Финансовый менеджмент. 5

Содержание

1. Содержание бухгалтерского учета………………………………………….. 2

2. Анализ объемов инвестиционной деятельности: показатели и их расчет. ..5

3. Показатели анализа движения денежных потоков и их расчет……………12

4. Методы расчетов финансового  равновесия ………………………………...17

5. Теория «клиентуры»…………………………………………………………..26

Список используемой литературы……………………………………………...27

1. Содержание бухгалтерского учета.

Бухгалтерский учет — это система наблюдения, сбора, регистрации, обработки и обобщения информации в денежном выражении об имуществе, обязательствах организаций и их движении путем сплошного, непрерывного документального учета всех хозяйственных операций хозяйствующего субъекта.

Ведение хозяйственного учета предполагает количественное отражение операций. Для этих целей применяется система  учетных измерителей, они подразделяются на натуральные, трудовые и стоимостные.

Натуральные измерители применяются для количественной характеристики хозяйственных процессов  и учета товарно-материальных ценностей  Они отражают учитываемые объекты  в натуральном выражении по весу, количеству, длине и т.п. и применяются  в количественно-суммовом учете, где  имеет место движение товарно-материальных ценностей.

Трудовые  измерители применяются для учета  затрат труда и показывают количество затраченного времени в днях, часах. Стоимостной измеритель является универсальным и обобщающим измерителем, отражающим учитываемые объекты в единой стоимостной оценке. В стоимостном (денежном) измерении составляются все основные отчетные и учетные документы, поэтому он считается обобщающим.

В бухгалтерском  учете экономически развитых стран  выделяют две подсистемы — управленческий учет и финансовый.

Управленческий  учет охватывает вес виды учетной  информации, которая измеряется, обрабатывается и передается для внутреннего  пользования руководством на всех уровнях  управления предприятием.

Финансовый  учет охватывает учетную информацию, которая используется внутри фирмы  и сообщается внешним пользователям.

Бухгалтерская информация предназначается для внутренних и внешних пользователей.

Внутренние  пользователи — это администрация  предприятия, включающая в себя Совет  директоров, высший управленческий персонал, менеджеров, руководителей специальных  подразделений (для управления и  контроля).

Внешние пользователи подразделяются на пользователей  информации с прямым финансовым интересом (инвесторы банки, поставщики и прочие кредиторы), с косвенным финансовым интересом (налоговые и финансовые органы) и без финансового интереса (органы статистики, арбитраж, аудиторы). Данные о хозяйственной деятельности содержатся в первичных документах. С их составления и обработки начинается учетная процедура.

На выходе из бухгалтерской системы, появляется полезная информация, которая обеспечивает реализацию функций бухгалтерского учета – информационной, плановой, контрольной и аналитической.

Информационная  функция бухгалтерского учета – одна из главных функций, которую выполняет бухгалтерский учет в системе. На современном этапе роль и значение своевременно поступающей объективной экономической информации усиливаются.

Учет  является важнейшим источником, поставщиком  фактической информации различным  объектам управления — службам предприятия, его подразделениям, менеджерам, которые, используя эту информацию с другими  данными, вырабатывают и принимают  соответствующие управленческие решения.

Именно  системный бухгалтерский учет фиксирует  и накапливает

всестороннюю  синтетическую (обобщающую) и аналитическую (детализированную) информацию о состоянии  и движении имущества и источниках его образования, хозяйственных  процессах, о конечных результатах  финансовой и производственно-хозяйственной деятельности предприятия.

Бухгалтерская информация широко используется в оперативно-техническом, статистическом учете, для планирования, прогнозирования, выработки тактики  и стратегии деятельности.

На всех этапах развития к бухгалтерской  информации предъявляются такие  требования, как объективность, достоверность, своевременность,

оперативность. Это означает, что бухгалтерская  информация должна содержать минимальное  количество показателей, но удовлетворять  максимальное число ее пользователей  на разных уровнях управления.

Плановая  функция – процесс формулирования порядка действий, который включает постановку целей, поиск путей ее достижения и выбор наилучшей альтернативы. Для планирования на будущее важна информация о предполагаемой прибыли и потребностях в денежных средствах.

Контрольная функция – это отслеживание фактического выполнения планов, т.е. определение того, насколько действия соответствуют плану. На этой стадии от бухгалтера могут ожидать предоставления информации, которая содержит сопоставление фактических затрат и доходов с плановыми. Контроль — это процесс, позволяющий определить достижение организацией своих целей. Процесс контроля состоит из установления стандартов, измерения фактически достигнутых результатов и проведения корректировок в том случае, если достигнутые результаты существенно отличаются от установленных стандартов.

Различают три вида контроля: предварительный, текущий и последующий (заключительный).

Аналитическая функция- процесс изучения всей системы принятия решения с целью ее улучшения. На этом этапе важно понять, была ли выполнена поставленная задача, и что явилось причиной ее невыполнения – недостатки планирования или контроля или неправильный выбор цели. Реализация этой функции позволяет осуществлять анализ по всем разделам бухгалтерского учета, в том числе использования всех видов ресурсов, затрат на производство и продажу продукции, правильности применяемых цен, что имеет особо важное значение в условиях действия рыночных цен, инфляционных процессов.

Правильная  организация бухгалтерского учета  позволяет построить модель функционирования объекта управления, что является предпосылкой для принятия эффективных  управленческих решений.

2. Анализ объемов инвестиционной деятельности: показатели и их расчет

Чтобы определить оптимальные направления вложений капитала и выявить наиболее эффективные  способы его использования в  течение достаточно длительного  периода со стабильной отдачей, необходима разработка стратегии инвестирования и успешная ее реализация.

Стратегией финансового управления называют систему решений и намеченных направлений деятельности, рассчитанных на долгосрочную перспективу и предусматривающих достижение поставленных целей и финансовых задач по обеспечению оптимальной и стабильной работы хозяйственной структуры исходя из сложившейся действительности и планируемых результатов. Стратегия - это искусство планирования руководства, основанное на правильных долгосрочных прогнозах. При этом выделяются приоритетные задачи и направления развития различных форм деятельности и разработки механизма их осуществления.

Для успешной реализации стратегии необходимо стратегическое управление. Стратегическое управление - это вид деятельности по управлению, состоящий в реализации наиболее важных качественно определенных направлений развития через осуществление изменений в организации; обеспечение оптимального взаимодействия организации с ее окружением.

Выявление и обоснование решений, выбор  альтернатив для определения и оценки стратегии проводят на основе стратегического анализа инвестиционной деятельности.

Стратегический анализ - направление анализа, основанное на реализации системного и ситуационного подходов при изучении различных факторов, влияющих на процесс стратегического управления.

Ситуационный подход в управлении - это моментное, разовое принятие решений, вызванное возникающими потребностями, изменениями внутренних или внешних условий, требующих адекватного реагирования со стороны руководства. Такие решения принимают на основе ситуационного анализа, предполагающего подготовку резервного арсенала аналитических методов, приемов и механизмов управления на случай изменения условий в перспективе; возникновения новых; отличающихся от основного прогноза ситуаций, бифуркаций, для того чтобы иметь инструмент их решения в соответствующий момент. Таким образом, в нем используются как стратегические, так и тактические подходы.

В отличие  от ситуационного системный подход предполагает управление организацией как единую, совокупность взаимосвязанных взаимодействующих элементов. Систематизация элементов проводится на основе изучения их взаимосвязи и взаимообусловленности, Т.е. рассмотрения отдельных подразделений организации, направлений анализа, показателей, факторов, комплексного выявления резервов по отдельным и общим показателям деятельности организации. Это позволяет построить приблизительную модель изучаемого объекта, определить его главные компоненты, функции, соподчиненность элементов системы; раскрыть логико-методологическую схему анализа, которая соответствует внутренним связям изучаемых показателей. Системный подход осуществляют на основе системного (систематического) анализа, в котором изучают операции, протекающие по вероятному сценарию; при этом вырабатывается и используется соответствующая система рекомендаций, в нем также предлагается систематическое следование определенному набору этапов.

Стратегию реализуют выполнением тактических  операций. Тактикой финансового управления называют совокупность приемов и  форм предпринимательской деятельности, направленных на достижение того или иного этапа финансовой стратегии, употребляемых в соответствии с конкретными ситуациями, возникающими при реализации стратегии. Это определение способа для каждого этапа, предусмотренного общим планом стратегии. Общее требование, предъявляемое к тактике, - способствовать развитию стратегии, а не препятствовать ей, не дискредитировать ее. Иначе говоря, финансовая тактика - это текущие оперативные действия предпринимателя, подчиненные стратегическим целям и задачам финансового управления.

Для обоснования  и оценки тактики проводят тактический  анализ" Т.е. анализ текущих, оперативных  решений и процессов оценки предпринимательской  тактики.

Не следует  понимать временные тактические  отступления от стратегических целей  как препятствие стратегии, если в более отдаленном периоде такие  отступления принесут больший эффект. Например, при исследовании цели максимизации прибыли на длительный период существования  и развития организации может  потребоваться увеличение расходов и снижение прибыли в тактическом  аспекте, что не противоречит, а способствует оптимальному развитию стратегии управления. Не вызывает сомнения, например, утверждение, что для расширения рынка, гарантирующего увеличение прибыли на длительный период Т.е. в стратегическом аспекте, может  потребоваться увеличение инвестиционных расходов, а значит, и снижение прибыли  в текущем периоде.

Было  бы неверным отличать стратегию и  тактику по установленному для всех случаев сроку выполнения управленческих программ. В реальном рыночном. Пространстве сроки стратегии и тактики могут меняться в зависимости от уровня стабильности экономики. В нестабильной экономике с частыми изменениями условии время стратегии значительно сокращается до периода, в течение которого продолжается развитие прогнозируемого процесса, его жизненный цикл. За стратегический период также может быть принят условный интервал времени, в течение которого прогноз предполагаемых результатов может быть исполнен с достаточной вероятностью. Таким образом, понятие длительности перспективы становится относительным. Оно может означать период как, свыше, так и менее года в зависимости от стабильности рынка, частоты изменений его условий, жизненного цикла рассматриваемого процесса.

Главная особенность стратегии - качественная последовательность действий и состояний, которые используются для достижения целей организации. Стратегические решения, как решения, связанные  с изменением потенциала предприятия, имеют существенные последствия. Последствие  возникает как результат выбора, повышения эффективности по мере накопления опыта.

Задачи  инвестиционной стратегии (стратегические задачи инвестирования):

-обоснование  целесообразности инвестиционного  проекта; 

-выбор  оптимального проекта из возможных  альтернатив; 

-оценка  эффективности и обеспечение  прибыльности проекта через определенный  период;

-поиск  способов, средств и резервов  максимального повышения эффективности  инвестиции на основе инвестиционного  анализа и др.

Задачи  стратегического анализа заключаются  в содержательном и формальном описании объекта исследования; выявлении  особенностей, закономерностей и  тенденций его развития; определении  способов управления объектом инвестирования с целью выполнить стратегические задачи инвестирования.

Стратегический  анализ выполняет описательную, объяснительную и прогнозную функции. В стратегическом анализе определяют:

-объект  анализа (организацию, ее подразделения  или (отдельные процессы и операции  инвестирования);

-цели  анализа; 

-метод  изучения объекта; 

-конкретные  приемы анализа; 

-результаты  анализа - системную модель объекта. 

В расчетах эффективности рекомендуется учитывать  неопределенность, т.е. неполноту и  неточность информации об условиях реализации проекта, осуществляемых затратах и  достигаемых результатах, и риск, т.е. неопределенность, связанную с  возможностью возникновения в ходе осуществления проекта неблагоприятных  ситуаций и последствий.

Неопределенность - неполнота и неточность информации относительно динамики денежных поступлений  и выплат в течение расчетного периода времени. Инвестиционный риск - вероятность финансовых потерь участников инвестиционного проекта в процессе его реализации.

Для учета  неопределенности применяются вероятностные  и интервальные методы. Вероятностные  методы целесообразно применять  в случае, если можно достаточно достоверно оценить потенциальное (конечное) число сценариев изменения  и вероятность их наступления. Тогда  ожидаемый чистый дисконтированный доход ЧДД_ож рассчитывается по формуле:

где Э_К ,Р_к - интегральный эффект, при, сценарии и ве­роятность его наступления.

При отсутствии необходимой информации о вероятности  наступления того или иного сценария динамики денежных потоков в течение  расчетного периода применяется  интервальный метод учета фактора  неопределенности:

где Эmax, Эmin - наибольший и наименьший интегральный эффект по рассмотренным сценариям;

-норматив учета неопределенности  эффекта, в соответствии с МР  принимаемый равным 0,3.

В отличие  от неопределенности понятие «риск» более субъективно, так как последствия  реализации проекта, неблагоприятные  для одного из участников, быть благоприятны для другого.

Что же касается классификаций инвестиционных рисков, то особо выделим следующие:

а) по стадиям  реализации проекта;

б) с точки  зрения оценки инвестиционного климата 2:

- экономический (учитывает тенденции экономического развития региона);

- политический (учитывает уровень политической  стабильности) ;

- социальный (учитывает уровень социальной  напряженности);

- экологический (учитывает степень загрязнения окружающей среды);

- криминальный (учитывает уровень преступности  в регионе);

в) по возможности  диверсификации. Диверсифицируемые  риски:

- деловой  риск - связан с функционированием  фирмы ­ инициатора проекта  и зависит от изменений спроса  на ее продукцию, динамики производственных  затрат, физического и морального  старенbя используемого оборудования;

- риск  ликвидности - возникает в случае  невозможности реализации какого-либо  актива по рыночной цене;

- риск  непогашения долга. 

Основная  особенность диверсифицируемых  рисков заключается в том, что, как  правило, они могут быть застрахованы. Например, риск непогашения долга  одним заемщиком может быть скомпенсирован высоким уровнем надежности других заемщиков (т.е. - диверсифицирован). Точно  также необходимость уменьшения риска ликвидности предполагает целесообразность диверсификации активов  с тем, чтобы потери при продаже  какого-либо актива могли быть скомпенсированы - высоким уровнем доходности при  продаже других активов.

Недиверсифицируемые риски:

- рыночный  риск - связан с изменениями стоимости  акций предприятия из-за больших колебаний курсов на фондовом рынке в целом;

- процентный  риск - риск изменения ставки процента  из-за кредитно-денежной политики  уполномоченных органов государственной  власти.

Недиверсифицируемые риски, которые часто также называют систематическими, . возникают по не зависящим от предприятия-реципиента инвестиций причинам. Именно за этот вид рисков инвестор, как правило, требует дополнительную компенсацию путем увеличения своей доходности.

Показатели  эффективности проекта, исчислены  учетом факторов риска и неопределенности, именуются ожидаемыми.

При этом сценарий реализации проекта, для которого были выполнены расчеты эффективности (т.е. сочетание условий, к которому относятся эти расчеты), рассматривается  как основной (базисный), все остальные  возможные сценарии - как вызывающие те или иные позитивные или негативные отклонения от отвечающих базисному  сценарию (проектных) значений показателей  эффективности.

Наличие или отсутствие риска, связанное  с осуществлением того или иного  сценария, определяется каждым участником по величине и знаку соответствующих  отклонений. Риск, связанный с возникновением тех или иных условий реализации проекта, зависит от того точки зрения, чьих интересов он оценивается.

В экономических  расчетах встречается также трактовка  риска как возможности любых (позитивных или негативных) отклонений показателей  от предусмотренных проектом их средних  значений. При этом возможно измерение  риска дисперсией соответствующих  показателей.

Методические  рекомендации по оценке эффективности  инвестиционного проекта основываются на трактовке риска как возможности  негативных отклонений и ориентируют  на использование не средних, а умеренно пессимистических оценок показателей  при формировании базисного сценария реализации проекта. этих условиях высокая дисперсия свидетельствует, скорее, о большой вероятности позитивных отклонений не может быть приемлемым индикатором риска.

Отдельные факторы неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при разных значениях этих факторов затраты и результаты по проекту  существенно различаются.

3. Показатели анализа движения денежных потоков и их расчет.

Управление  денежными средствами имеет такое  же значение, как и управление запасами и дебиторской задолженностью. Искусство управления оборотными активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая необходима хорошо управляемому предприятию, - это по сути дела страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков. Она должна быть такой, чтобы ее хватало для производства всех первоочередных платежей. Поскольку денежные средства, находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, а их эквиваленты - краткосрочные финансовые вложения с низкой доходностью, их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума.

Увеличение или уменьшение остатков денежной наличности на счетах в банке  обусловливается уровнем несбалансированности денежных потоков, т.е. притоком и оттоком  денег. Превышение притоков над оттоками увеличивает остаток свободной  денежной наличности, и наоборот, превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и  увеличению потребности в кредите.

На рисунке 1 стрелки, направленные внутрь, показывают притоки денежных средств, наружу - оттоки.

Рисунок 1. Денежные потоки

Денежные потоки планируются, для  чего составляется план доходов и  расходов по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности на год с разбивкой по месяцам, а для оперативного управления - и по декадам или пятидневкам. Если прогнозируется положительный остаток денежных средств на протяжении довольно длительного времени, то следует предусмотреть пути выгодного их использования. В отдельные периоды может возникнуть недостаток денежной наличности. Тогда нужно спланировать источники привлечения заемных средств.

Сбалансированность денежных потоков  по кварталам года графически представлена на рисунке 2.

Рисунок 2. Сбалансированность денежных потоков

Из рисунка видно, что в отчетном году несколько улучшилась сбалансированность денежных потоков, однако основная ее тенденция сохраняется: в первом и четвертом кварталах наблюдается  постоянный излишек денежных средств, а во втором и третьем кварталах - недостаток.

Как дефицит, так и избыток денежных ресурсов отрицательно влияют на финансовое состояние предприятия. При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции; теряется часть потенциального дохода от недоиспользования денежных средств в операционной или инвестиционной деятельности; замедляется оборачиваемость капитала в результате простоя денежных средств. Наличие избыточного денежного потока на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала.

Чтобы деньги работали на предприятие, необходимо их пускать в оборот с целью получения  прибыли:

расширять свое производство, прокручивая их в цикле оборотного капитала;

обновлять основные фонды, приобретать новые  технологии;

инвестировать в доходные проекты других хозяйствующих  субъектов с целью получения  выгодных процентов;

досрочно  погасить кредиты банка и другие обязательства с целью уменьшения расходов по обслуживанию долга и  т.д.

Дефицит денежных средств приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда, в результате чего увеличивается продолжительность финансового цикла и снижается рентабельность капитала предприятия.

Уменьшить дефицит денежного потока можно за счет мероприятий, способствующих ускорению поступления денежных средств и замедлению их выплат. Ускорить поступление денежных средств можно путем перехода на полную или частичную предоплату продукции покупателями, сокращения сроков предоставления им товарного кредита, увеличения ценовых скидок при продажах за наличный расчет, применения мер для ускорения погашения просроченной дебиторской задолженности (учета векселей, факторинга и т.д.), привлечения кредитов банка, продажи или сдачи в аренду неиспользуемой части основных средств, дополнительной эмиссией акций с целью увеличения собственного капитала и т.д.

Замедление выплаты  денежных средств достигается за счет приобретения долгосрочных активов на условиях лизинга, переоформления краткосрочных кредитов в долгосрочные, увеличения сроков предоставления предприятию товарного кредита по договоренности с поставщиками, сокращения объемов инвестиционной деятельности и др.

В процессе анализа необходимо изучить  динамику остатков денежной

наличности на счетах в банке  и продолжительность нахождения капитала в данном виде активов.

Период нахождения капитала в денежной наличности определяется следующим  образом:

На основании  приведенных данных можно сделать  вывод, что за отчетный год период нахождения капитала в денежной наличности уменьшился на 0,8 дня, что следует  оценить положительно. При отсутствии наличия просроченных платежей это  свидетельствует об организации  более планомерного поступления  и расходования денежных средств, т.е. о лучшей сбалансированности денежных потоков.

Коэффициент ликвидности денежного потока (Л_{д. п}) определяется отношением положительного денежного потока (ПДП) к отрицательному денежному потоку (ОДП):

Л_{д. п} = ПДП / (ОДП)

Необходимо  также определить эффективность  денежного потока предприятия. Для  этого рассчитывается и анализируется  коэффициент эффективности денежного  потока (Э_{д. п}) как отношение чистого денежного потока (ЧДП) к отрицательному денежному потоку (ОДП):

Э_{д. п} = ЧДП / ОДП

4. Методы расчетов финансового равновесия

Анализ финансовой устойчивости любого хозяйствующего субъекта является важнейшей  характеристикой его деятельности и финансово-экономического благополучия, оценивает результат его текущего, инвестиционного и финансового  развития, содержит необходимую информацию для инвестора, а также отражает способность предприятия отвечать по своим долгам и обязательствам и устанавливает размеры источников для дальнейшего развития.

Финансовое состояние предприятия  оценивается, прежде всего, его финансовой устойчивостью и платежеспособностью. Платежеспособность отражает способность предприятия платить по своим долгам и обязательствам в данный конкретный период времени. Считается, что если предприятие не может отвечать по своим обязательствам к конкретному сроку, то оно неплатежеспособно. При этом на основе анализа определяются его потенциальные возможности и тенденции для покрытия долга, разрабатываются мероприятия по избежанию банкротства.

Понятно, что платежеспособность предприятия  в данный конкретный период времени  является условием необходимым, но недостаточным. Условие достаточности соблюдается  только тогда, когда предприятие  платежеспособно во времени, т.е. имеет устойчивую платежеспособность отвечать по своим долгам в любой момент времени.

Однако можно ли в этом смысле говорить, что предприятие финансово  устойчиво? Ведь погасить прежние долги  можно и за счет новых долгов, например кредитов, так и не найдя  точки финансового равновесия между  собственными и заемными средствами. При этом можно активно пользоваться эффектом финансового рычага, хотя предприятие будет оставаться даже неплатежеспособным, а структура баланса — неудовлетворительной.

Так что же представляет собой финансовая устойчивость предприятия? Под финансовой устойчивостью предприятия следует понимать платежеспособность предприятия во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами. Точно так же, как необходимо рассчитывать точку безубыточности для каждого предприятия, следует определять и точку финансового равновесия.