Фондовые биржи. 13

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Биржа является неотъемлемой частью современной рыночной экономики. Ведь состояние фондового рынка практически напрямую сказывается на качестве жизни населения. Например, при росте стоимости акций компании растет и её капитализация, а компании с большой капитализацией имеют большие ресурсы для дополнительной мотивации своих сотрудников.

Кроме этого накопление денежного капитала играет важную роль в капиталистическом хозяйстве. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь направляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг. Структура рынка ссудных капиталов складывается в основном из двух элементов: кредитно-финансовых институтов и рынка ценных бумаг.

Возникновение и обращение  капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием  рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа  материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной  стороны, существует реальный капитал, представленный производственными  фондами, с другой - его отражение  в ценных бумагах.

Особенностью привлечения  финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои средства в какое-либо производство посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги. В то же время его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так как деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать. Возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной хозяйственный проект.

Привлекательность данной темы заключается еще и в том, что внести свой вклад в развитие фондового рынка может каждый интернет пользователь, так как минимальный размер счета у многих брокерских компаний не превышает 100 долларов. Сервис, предоставляемый брокерскими компаниями, изменился в корне. В настоящее время брокер — это, по сути дела, всего лишь технологическая прокладка между трейдером и биржей. Провайдер канала связи между компьютером клиента и торговой системой биржи. Брокерский сервис целиком переместился из сферы финансовых услуг в область IT-технологий. Достаточно открыть брокерский счет у российской или иностранной брокерской компании, перечислить на него желаемую сумму денег, установить несложную программу на компьютер и можно приступать к торгам на фондовом рынке.

Целью этой работы является рассмотрение устройства, функций и протекающих в фондовой бирже процессов в условиях современного рынка ценных бумаг.

 

1.Возникновение и развитие бирж

История появления биржевой торговли уходит корнями в седую  глубину веков. На заре цивилизации, в далеко отстоящей от нас по времени  античности, уже функционировали  центры, занимающиеся операциями по товарному  и финансовому обмену. Такие организации  существовали и в Древней Греции, и в Древнем Риме, и по всей огромной Римской империи.

В Средние века в Европе торговля большими партиями товара осуществлялась, в основном, на ярмарках. В период с 10-го по 14-й век оптовая торговля предполагала оплату наличными всей партии товара и ее незамедлительную доставку на место. Сделки с отсроченной  поставкой товара использовались редко, хотя тоже имели место.

Биржи в традиционном понимании  этого слова появились в 15 веке. Первая биржа появилась в городе Брюгге. Эта, самая первая торговая организация такого рода, и дала название новому явлению в торговой сфере. В районе, где собирались коммерсанты, проживал маклер Van der Burse. Именно его фамилия трансформировалась в название «биржа» и прочно укоренилась для обозначения нового явления в сфере торговли. Начиная с этой первой биржи, операции по купле-продажи стали проводиться без наличия всего спектра товаров непосредственно на торгах. Вскоре популярность завоевала еще одна биржа – Антверпенская.

 

 В 16-м веке биржи  уже функционировали во всех  крупных европейских центрах  производства мануфактуры. На  них осуществлялись и товарные, и вексельные сделки. Возникшая  в 1602 году Амстердамская биржа,  становится лидером мировой торговли  на целое столетие. Она дала  начало такому популярному сейчас  явлению, как торговля акциями.  Первые акционерные общества  появились в том же 17-м веке.

18-й век – век промышленной  революции – внес еще одно  новшество в биржевые операции. В связи с увеличением промышленного  производства различных товаров  возникла необходимость в их  стандартизации. Функцию унификации  и стандартизации товаров также  взяли на себя биржи. Эти  организации стали посредниками  в разрешении споров, доведении  информации о ценах до участников  сделки. Биржи гарантировали стабильность  в ценовой политике, без которой  невозможны поставки больших  партий товара.

19-й век делает торговлю  безналичной и заочной: появляются  фьючерсы – безналичные контракты.  На биржах вырабатываются определенные  правила совершения сделок и  взаимных расчетов. В 20-м веке  безналичные контракты становятся  приоритетными, а фьючерсные биржи  постепенно вытесняют биржи наличного  товара. Товарные биржи проходят  процесс концентрирования и универсализации.

В России возникновение первых бирж связано с именем Петра Первого. Ярмарки, как центры оптовой торговли, появились в России одновременно с Европой, а вот первая биржа  начала свою деятельность только в 1703 году. Земские реформы 1860-х годов  поспособствовали резкому увеличению числа торговых бирж в России, и  к началу 20-го века их уже было около 115. После революции 1917 года биржевая деятельность была запрещена, и была возобновлена только после перестройки, в связи с переходом к рыночной экономике.[2, c.17]

Для развития бирж в России в 1990 году существовали три основные причины.

Во-первых, хромающая на обе ноги и нуждающаяся в поддержке финансовая система страны. К тому времени деньги превратились из всеобщего эквивалента в простой товар, который можно было продавать и покупать чуть ли не на вес. Всеобщее распространение получили бартерные сделки, для осуществления которых были необходимы торговые центры, сводящие покупателей и продавцов.

Во-вторых, наличие солидной материальной базы для таких сделок — сверхнормативные товарно-материальные запасы на предприятиях, составляющие многие десятки миллиардов рублей.

В-третьих, неразвитость чисто рыночных связей. Предприятия торговали друг с другом практически вслепую — никто толком не обладал элементарной коммерческой информацией о спросе и предложении на те или иные товары, о ценовой ситуации на том или ином товарном рынке и т.д. Подобная ситуация усиливала значение бирж и как информационных центров.

Именно тогда была проведена  так называемая «ваучерная» приватизация — каждый гражданин России получал ваучер номиналом 10 тыс. руб., на который он мог приобрести акции какого-либо одного или нескольких предприятий.

Уже на первой стадии приватизации к нарождающемуся российскому рынку  повышенное внимание проявляли иностранные  инвесторы. Они активно скупали  дешевые с их точки зрения бумаги, в результате чего котировки некоторых  вырастали на десятки процентов  за весьма короткое время. Это породило интерес к фондовому рынку и со стороны россиян. Что привело к возникновению российских фондовых бирж.

В том числе и биржи  РТС, которая начала торги в сентябре 1995 г. Несколько позже торги акциями  стали проходить и на Московской межбанковской валютной бирже —  ММВБ. Причем характерно, что первоначально  на РТС торги проводились по примеру  классических западных бирж, то есть с  голоса или по телефону, а в электронном  виде выставлялись только котировки  ценных бумаг.

Полноценные системы интернет-трейдинга, знакомые сегодня любому биржевому спекулянту, появились только после кризиса 1998 г. Причем первыми такие системы были внедрены не на «старшей» РТС, а на опередившей ее ММВБ. Поэтому в течение нескольких лет после августовского кризиса ММВБ завоевала пальму первенства не только среди профессиональных российских и иностранных инвесторов, но и среди обычных граждан, решивших на свой страх и риск заняться биржевыми операциями. Со временем инвесторов становилось все больше, росла ликвидность рынка и объемы торгов.[9, c.22]

До слияния ММВБ и РТС, на ММВБ приходилось около 90% всех сделок, совершаемых с ценными бумагами. РТС с большим отставанием находилась на втором месте, а фондовые биржи, созданные в середине 90-х в различных городах России, полностью утратили свое значение.

Сейчас в России насчитывается 10 фондовых бирж. Однако реальные торги  ценными бумагами происходят только на 4 биржах:

• ММВБ-РТС, созданной в результате объединения ММВБ и РТС

• ММВБ-Урал

• Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)

• Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб)[3]

В настоящее время в  странах мирового сообщества насчитывается  около 150 фондовых бирж, крупнейшими  являются следующие: Нью-Йоркская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская, Лондонская, Сеульская.

 

2.Сущность  фондовой биржи

По закону о РЦБ фондовой биржей может признаваться только организатор  торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств. Её деятельность заключается в создании условий для обращения ценных бумаг и определении их рыночных цен.[4]

Фондовая  биржа создается в форме некоммерческого  партнерства и организует торговлю только между членами биржи. Она должна состоять не менее чем из трех членов, все из которых должны быть ее акционерами. Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены.

Основные права и  обязанности фондовой биржи:

Фондовая  биржа самостоятельно устанавливает  размеры и порядок взимания:

• отчислений в пользу фондовой биржи от вознаграждения, получаемого ее членами за участие в биржевых сделках;

• взносов, сборов и других платежей, вносимых членами  фондовой биржи за оказываемые ею услуги;

• штрафов, уплачиваемых за нарушение требований устава биржи, правил биржевой торговли и других внутренних документов фондовой биржи

Фондовая  биржа самостоятельно устанавливает  процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению  на бирже, процедуру листинга и делистинга.

Фондовая биржа обязана  обеспечить гласность и публичность  проводимых торгов путем оповещения ее членов о месте и времени  проведения торгов, о списке и котировке  ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий.

Фондовая биржа не преследует коммерческих целей. Ее деятельность основана на самоокупаемости.

Фондовые биржи действуют на основании "Положения о выпуске  и обращении ценных бумаг и  фондовых биржах РФ", а также на основании Устава и внутреннего  распорядка по совершении сделок с  ценными бумагами.

Порядок совершения сделок во время биржевых торгов, а также  и порядок расчетов по окончательным  сделкам фондовая биржа выбирает и вырабатывает сама. Так как фондовый рынок является наиболее хрупким элементом экономики, чрезвычайно быстро реагирующим на любые социальные и политические изменения, за ним должен осуществляться дополнительный контроль со стороны государства. Поэтому в настоящее время многие вопросы функционирования финансового рынка и соответственно бирж решаются с помощью постановлений Правительства РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, инструкций Министерства финансов РФ инструкций и писем Центрального банка РФ.

Финансовая деятельность биржи  осуществляется за счет:

• регулярных членских взносов членов фондовой биржи.

• продажи акций биржи, дающей право вступить в ее члены

•  биржевых  сборов с каждой сделки, заключенной на бирже.

•  других доходов.

Доходы биржи направляются на покрытие ее расходов.

Правила допуска ценных бумаг  к торговле на фондовой бирже или  исключение их из торговли устанавливаются  биржей по согласованию с Министерством  экономики и финансов РФ.[5,c.69]

Чтобы фондовая биржа могла  выполнять поставленные перед ней  задачи, она должна иметь эффективную  организационную структуру, которая  могла бы обеспечить не только более  низкие издержки, связанные с торговлей  ценными бумагами, но и ликвидность  рынка, достаточное число продавцов  и покупателей, возможность получения  участниками торгов необходимой  и точной информации как о прошлых  ценах и объемах заключенных  сделок, так и текущих ценах  продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг.

Организационная структура  биржи должна также обеспечить доверие  к ней со стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически избранные органы управления. Поэтому биржа рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принципах биржевого самоуправления. Это проявляется в том, что в рамках действующего законодательства биржа сама принимает решение об организации своего управления, что находит отражение в ее уставе.

В уставе или внутренних документах биржи устанавливаются следующие  положения:

1. порядок заключения  биржевых сделок в помещении  биржи путем гласного и публичного  проведения торгов, а также порядок  оповещения членов биржи о  месте и времени торговли, поскольку  возможны торговые операции через  удаленные терминалы вне помещения  биржи;

 

2. порядок регистрации  сделок и доведения информации  о них до участников биржевой  торговли;

3. публикация данных о  ценных бумагах, допущенных к  котировке на данной бирже;

4. правила допуска и исключения ценных бумаг из торговли на фондовой бирже;

5. правила взимания биржевых  сборов, за услуги, оказываемые фондовой  биржей;

6. порядок разрешения  споров между членами биржи,  а также порядок и суммы  штрафов, взимаемых за нарушение  требований устава биржи и  других внутренних документов.

 

3. Участники биржевой торговли

Участниками биржевых торгов являются члены биржи и лица, имеющие  в соответствии с законом и  правилами биржевой торговли право  участвовать в биржевых торгах.

Присутствующих в биржевом зале можно условно разделить  на группы:

• заключающие сделки;

• организующие заключение биржевых сделок;

• контролирующие ход ведения биржевых торгов;

• наблюдающие за ведением торга.

Операции на биржах проводят только профессиональные участники, имеющие  четкую специализацию по различным  видам биржевой деятельности. Посредников  в биржевых операциях называют по-разному: биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры, маркет-мейкеры, дилеры. Все они работают либо за вознаграждение, выраженное в процентах или долях процента от общей суммы сделки, либо за свой счет.

Состав участников, заключающих  сделки на товарных биржах, определяется правилами биржевой торговли и может  отличаться в зависимости от того, какой является биржа - открытой или  закрытой.

На фондовой бирже заключать сделки имеют право:

• члены биржи и их представители;

• брокеры, аккредитованные на бирже.

Разовые и постоянные посетители ограничены в своих правах как  участники биржевой торговли по сравнению  с членами биржи и их представителями.

Во-первых, согласно законодательству постоянному посетителю предоставляется  право на участие в биржевых торгах на срок не более трех лет.

Во-вторых, число постоянных посетителей не должно превышать 30% общего числа членов биржи. Кроме  того, постоянные посетители не участвуют  в формировании уставного капитала и управлении биржей.

Если постоянные посетители имеют право на биржевое посредничество, то разовые посетители его лишены, так как они имеют право  на совершение сделок только на реальный товар от своего имени и за свой счет.

Членами фондовой биржи могут  быть любые профессиональные участники  рынка ценных бумаг. Порядок вступления в члены фондовой биржи и их количество определяются правилами  фондовой биржи.  На фондовой бирже временное членство, а также неравноправное положение членов биржи, сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной биржи, запрещена.

Состав и количество посредников, участвующих в биржевых торгах, схемы  взаимодействия со своими клиентами  могут быть различными и часто  зависят от уровня развития биржевой торговли и сложившихся традиций, характерных для данной страны и  биржи. На биржах США торговцы, действующие  непосредственно в операционном зале, делятся на несколько категорий. Например на Нью-Йоркской фондовой бирже (НФБ) существуют четыре категории членов: комиссионные брокеры, специалисты, брокеры торгового зала («двухдолларовые брокеры»), зарегистрированные трейдеры. А на Лондонской фондовой бирже участниками торгов являются: брокерско-дилерские фирмы, маркет-мейкеры, брокеры-дилеры.

В РФ основными участниками  торгов на фондовой бирже являются брокеры и дилеры. Их деятельность регламентируется Федеральной комиссией  по рынку ценных бумаг характер и виды работ, выполняемых брокерами и дилерами, зависят от наличия лицензии.

Федеральная комиссия по рынку  ценных бумаг выделяет три вида брокерской и два вида дилерской деятельности.

Брокерская деятельность может быть:

• по осуществлению операций с ценными бумагами за исключением операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. Запрещено работать со средствами физических лиц;

• по проведению тех же операций, что и в первом случае, только разрешается оперировать средствами физических лиц;

• по осуществлению операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов РФ и муниципальных образований.

 

Дилерская деятельность может  быть;

• по проведению операций с ценными бумагами, кроме государственных ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных образований;

• по осуществлению операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов РФ и муниципальных образований.

Брокерская и дилерская  работа может проводиться совместно  при условии наличия лицензий на осуществление соответствующих  видов деятельности.

Подобная жесткая регламентация  деятельности по операциям с ценными  бумагами призвана обеспечить добросовестное и квалифицированное исполнение поручений клиентов, исключить случаи злоупотребления при использовании  средств клиентов. Так, брокерскую лицензию на право работы со средствами физических лиц можно получать лишь по истечении двух лет работы на фондовом рынке с лицензией, дающей право работать с не государственными ценными бумагами. Получение лицензии на право осуществления той или иной из перечисленных видов деятельности на фондовом рынке обусловлено ФКЦБ выполнением ряда требований.

Финансовые требования к  величине собственного капитала, минимальная  сумма которого должна быть в пределах от 50 до 450 тыс. ЭКЮ в зависимости  от вида осуществляемой деятельности.

В штате юридического лица, ведущего брокерскую или дилерскую  деятельность, должны находиться аттестованные  специалисты, а также юрист-контролер, исключительной компетенцией которого является осуществление контроля за соответствием брокерской и дилерской деятельности требованиям законодательства. Работа на фондовом рынке без соответствующей лицензии категорически запрещена.

За нарушение этого  требования предусматривается уголовная  ответственность вплоть до лишения  свободы сроком до 3 лет. Вторую группу, организующую заключение биржевых сделок, представляют прежде всего сотрудники биржи, находящиеся (работающие) в зале. Они создают необходимые условия участникам торгов для совершения сделок.

К последним относятся:

• маклеры, ведущие биржевой торг;

• операторы (помощники маклера), фиксирующие заключение сделок в своем кругу;

• сотрудники расчетной группы отдела организации биржевых торгов, помогающие брокерам оформить заключенную сделку;

• работники отдела (бюро) экспертизы биржи, организующие проведение экспертизы товаров, выставляемых на торг, и оказывающие необходимую консультацию участникам торгов;

• работники юридического отдела биржи, консультирующие при оформлении заключенных сделок и составлении биржевых договоров.

Группу, контролирующую ход  ведения торга, составляют Государственный  комиссар, имеющий возможность влиять на управление биржей и представители биржи. Государственный комиссар на бирже осуществляет непосредственный контроль за соблюдением законодательства биржей и биржевыми посредниками.

Кроме Государственного комиссара  ход биржевого торга могут  контролировать члены биржевого  комитета (совета), члены Ревизионной  комиссии, старший маклер и начальник  отдела организации торгов биржи.

Группу, наблюдающую за ведением биржевого торга, составляют так  называемые гости. В их состав включаются представители прессы (постоянно  аккредитованные на бирже или  разовые), а также разовые посетители, не получившие права на заключение сделки, но имеющие право дать необходимое  указание брокеру, выполняющему их поручения.

Права и обязанности участников биржевой торговли определяются внутрибиржевыми нормативными документами, прежде всего уставом биржи, Правилами биржевой торговли, которые разрабатываются на основе Законов Российской Федерации «О товарной бирже и биржевой торговле» и «О рынке ценных бумаг».

 

3.Состав биржи

Биржа создается на основе добровольного решения учредителей  без ограничения срока ее деятельности. Поэтому учредителями биржи считают  членов инициативной группы, заключающих  между собой учредительный договор  и выступающих в качестве ее организаторов. Считается, что чем больше учредителей  и прочнее их финансово-материальное положение, тем большую поддержку  они могут оказать бирже, хотя большое число учредителей осложняет  управление биржей. Учредителями фондовой биржи может выступать только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Учредители как организаторы биржи обязаны:

• разработать внутрибиржевые нормативные документы;

• сформировать имущество, необходимое  для осуществления биржевой торговли;

• собрать уставный капитал  в объеме, соответствующем избранной  организационно-правовой форме;

• подобрать членов биржи;

• зарегистрировать биржу  в установленном порядке;

• получить лицензию на право  выступать в роли организатора биржевой торговли;

• провести общее собрание членов биржи.

Членом биржи считают  того, кто участвует в формировании ее уставного капитала либо вносит членские взносы или иные целевые  взносы в имущество биржи и  стал ее членом в порядке, предусмотренном  Законом и уставом биржи. Членом бирже может быть также только профессиональный участник рынка ценных бумаг.

Членом биржи может быть как физическое, так и юридическое лицо. Для некоторых бирж вводятся определенные ограничения для членства на бирже. Например, согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговле» членом товарной биржи не может быть тот, кто не может быть ее учредителем, а также служащие данной или какой-либо другой товарной биржи, предприятия, учреждения и организации, если их руководители являются служащими данной биржи. Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг — юридических лиц, а также самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи.

Также, согласно закону «О товарных биржах и биржевой торговле» учредителями биржи не могут быть:

• высшие и местные органы государственной власти и управления;

• банки и кредитные учреждения, получившие в установленном порядке лицензию на осуществление банковских операций;

• страховые и инвестиционные компании и фонды;

• общественные религиозные и благотворительные объединения (организации) и фонды;

• физические лица, которые согласно законодательству не могут осуществлять предпринимательскую деятельность.

 

В России к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относят  коммерческие банки, поэтому они  также могут быть членами биржи. Причем коммерческие банки, как правило, самые активные члены биржи, хотя не во всех странах коммерческим банкам разрешено заниматься биржевой деятельностью, или, напротив, на них делается основная ставка.

Членами российских фондовых бирж являются, как правило, юридические  лица. В зарубежной практике можно  выделить разное отношение к категории  членов фондовой биржи. В одних странах  предпочтение отдается физическим лицам (США), в других - юридическим (Япония, Канада), в третьих (их большинство) - не делается различия между физическими  и юридическими лицами.

В большинстве государств в деятельности бирж разрешается принимать участие иностранным физическим и юридическим лицам, удовлетворяющим предъявляемым требованиям. В то же время в отдельных странах (в Канаде и во Франции) иностранные лица не могут быть членами биржи или их участие в уставном фонде бирж ограничивается. В российском законодательстве этот вопрос не затрагивается.

Число членов биржи ограничено, оно зависит от размера уставного  фонда и номинальной стоимости  одной акции или пая, а также  от того количества акций, которым может  владеть один член биржи. Акция (пай) дает возможность пользоваться правами  члена биржи. Они выражают стоимость  «места» на бирже. Место - это собственность  члена биржи. Оно может быть продано, если член биржи выходит из ее состава, сдано в аренду. Стоимость места определяет Биржевой комитет, она зависит от спроса и предложения.

После того, как биржа зарегистрирована и все ее места распределены, стать ее членом можно, лишь купив членство у одного из членов биржи.

Прием новых членов биржи  оговаривается уставом. В зарубежной практике можно встретить биржи, которые не ограничивают число ее членов. В этом случае право торговли предоставляется либо руководством биржи, либо уполномоченными государственными органами.

Для фондовой биржи все  ее члены равны, т.е. не допускаются  разные категории членов, как это  имеет место, например, на товарных биржах. Это приводит к тому, что  не может быть временного членства, сдачи места члена биржи в  аренду или залог тем лицам, которые не являются членами данной биржи или фондового отдела.

Согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговле» в  России предусмотрены две категории  членов биржи:

полные члены - с правом участия в биржевых торгах во всех секциях и на определенное учредительными документами биржи количество голосов  на общем собрании членов секции биржи;

неполные члены - с правом участия в биржевых торгах в соответствующей  секции и на определенное учредительными документами биржи количество голосов  на общем собрании членов биржи и  общем собрании членов секции биржи.

В зарубежной практике также  выделяют разные категории членов биржи. Например, фирмы-члены Лондонской фондовой биржи делятся на три категории.

Первая наиболее важная. К  ней относятся члены биржи, которые  могут являться либо дилерами, либо брокерами, либо дилерами и брокерами  одновременно. Основная их функция - активная покупка (продажа) ценных бумаг в  установленный период, называемый обязательным периодом котировок. Организаторы рынка предлагают цены, по которым они хотели бы совершать сделки. Так как число организаторов достаточно велико, то между ними возникает конкуренция, что приводит к формированию более обоснованных цен на ценные бумаги. Организаторы рынка обязаны при котировке указывать два курса: цену спроса (покупателя) и цену предложения (продавца).

Вторую категорию членов Лондонской' фондовой биржи составляют междилерские брокеры, т.е. фирмы, оказывающие посреднические услуги тем организаторам рынка, которые хотели бы взаимодействовать друг с другом анонимно. Использование междилерских брокеров позволяет организаторам рынка скрывать от конкурентов свои текущие позиции по ценным бумагам.