Фондовые биржи и биржевые индексы

        Понятие фондовой биржи

       Фондовая биржа представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи. Биржа строго следит за тем, чтобы никто из продавцов или покупателей не мог диктовать цены. Наконец, все сделки заключаются методом открытого торга и о каждой из них предоставляется полная информация. Сначала она поступает на электронное табло биржи, а затем публикуется в печати.

          Фондовые ценности  - это ценные  бумаги, с которыми разрешены  операции на бирже. Торговля  ведется или партиями, на определенную  сумму, или по видам, при  этом сделки заключаются без  наличия на бирже самих ценных  бумаг. Учреждения, аналогичные биржам, функционировали еще в Вавилоне, Древнем Египте и Финикии. Но  первая постоянная биржа возникла  в 1406 г. в голландском городе Брюгге возле дома ван дер Бурса. На его доме был нарисован герб в виде трех кошельков, которые на позднелатинском обозначались словом «бурса». Отсюда стали называться биржами и позднее создававшиеся товарные и фондовые рынки: в Антверпене (1460 г.), Лионе(1462 г.), Тулузе (1469 г.), Амстердаме (1530 г.), Париже (1563 г.), Гамбурге (1564 г.)....., Кельне (1566 г.), Гданьске (1593 г.), Берлине(1716 г.), Вене (1771 г.). Первая в России Петербургская биржа была организована в 1703 г. Первой международной стала биржа в Антверпене, имевшая собственное постоянное помещение, над входом в которое была знаменитая надпись: «Для торговых людей всех народов и языков». Однако все это были товарные биржи, хотя на ряде из них были образованы фондовые отделы. С основанием в 1602 г. голландской Ост-Индской компании роль важнейшего мирового торгового центра переходит к Амстердамской бирже. Здесь впервые появились срочные сделки, а техника биржевых операций достигла достаточно высокого уровня. Поэтому первой фондовой биржей считается организованная в 1608 г. Амстердамская биржа. Затем фондовые биржи возникли в конце XVIII столетия в Великобритании, США и Германии, а в 1878 г. – в Японии. Первый фондовый отдел в составе Петербургской биржи был создан в 1900 г., однако специальные фондовые биржи в дореволюционной России отсутствовали.

         Биржи подразделяются на товарные (оптовые сделки с зерном, металлами,  нефтью и другими так называемыми биржевыми товарами), валютные и фондовые (операции с ценными бумагами). С конца XIX - начала  XX  в. фондовые биржи стали важнейшими центрами национальной и международной хозяйственной жизни. Биржи создавались как частные, общественные или государственные организации. В России в соответствии с действующим законодательством фондовые биржи создаются как коммерческие партнерства.

     История фондовых бирж в России

      Первой  российской биржей была Петербургская  биржа, которая была основана  Петром Великим в 1723г. Распространение  данного вида учреждения шло  медленно. К 1800 г. в России насчитывалось  только две биржи: вышеупомянутая  нами Петербургская и Одесская. Но ряд небезызвестных реформ, которые прошли в России в  60-х годах, дали толчок к  образованию новых бирж. И к  1913 г. их насчитывалось уже  около 100. На биржах в это  время котировались такие активы  как займы иностранных государств, городов России, государственные  займы, акции различных банков  и т.д. 

Далее события развивались  в следующем хронологическом  порядке:

23 декабря 1917 все операции, которые проводились с ценными  бумагами, были запрещены Декретом  СНК                                                                                  21 января 1918 все государственные займы, которые были выпущены царским правительством, были аккумулированы в соответствии с Декретом ВЦИК                                                                                                                                       В 1922 г. выходят первые правительственные постановления о фондовых операциях. Это дало импульс к организации при товарных биржах фондовых отделов.

Начало 90-х. Окончательно уходит в прошлое НЭП, а вместе с ним  и все биржи. Постепенно возникает  новое поколение бирж. Сначала  открывается Московская товарная биржа. По статистике на конец 1991 года в России насчитывалось порядка 400 бирж. Хотя, конечно, многие просто называли себя биржами. В то время основные фондовые биржи – Российская фондовая биржа, Южно-Уральская фондовая биржа и др.

В данный момент формирование Российского фондового рынка  еще не завершено, поэтому все, что  мы можем наблюдать сегодня, можно  охарактеризовать как стадию развития. Тон в политике ценных бумаг задают следующие основные фондовые биржи, которых на данный момент в России насчитывается одиннадцать. Но особенность функционирования заключается в том, что основной оборот приходится не на все, а лишь на основные фондовые биржи:

1. Московская межбанковская  валютная биржа (ММВБ).

2. Санкт-Петербургская валютная  биржа (СПВБ).

Биржа учреждена 21.05.1992 г. влиятельными банками Санкт-Петербурга, а также  Комитетом по внешним связям Мэрии  города на Неве. Биржа организована как юридическое лицо. Открытие биржи  состоялось 19 июля 1992 года. На СПВБ ведутся  торги субфедеральными облигациями  Санкт-Петербурга. Помимо этого производятся торги некоторыми ликвидными акциями  крупных российских компаний.

Виды биржевой деятельности:

• Организация торговли энергоносителями

• Организация торговли черными металлами

• Организация торговли драгоценными металлами

• Организация торговли строительными материалами

• Организация торговли сельскохозяйственной продукцией

• Организация торговли промышленным оборудованием

• Организация торговли товарами народного потребления

3. Фондовая биржа РТС  (Российская Торговая Система).

РТС на сегодняшний день является основной срочной биржей России. Здесь ведется торговля фьючерсами и опционами. Торговля разделена  по секциям в зависимости от разновидности  контракта. Например, срочные контракты  торгуются в FORTS RTS. Кроме этого  существуют и другие виды секций:

• РТС Board – здесь котируются ценные бумаги, которые не находятся в обращении в Торговой системе РТС

• РТС Bonds – здесь осуществляется торговля различными видами облигаций (муниципальными, корпоративными, субфедеральными и др.)

• РТС Quadro – представляет собой систему, с помощью которой участники торгов могут производить расчеты в американских долларах

• РТС Forts – система организации торгов фьючерсами и опционами

Основную цель, которую  преследует Группа РТС – формирование должной инфраструктуры для правильного  образования цены на российские ценные бумаги.

4. Фондовая биржа Санкт-Петербург. 

В основном на бирже происходят торги акциями ОАО «Газпром». Кроме этого торгуются облигации  г.Санкт-Петербурга, а также некоторыми другими ликвидными акциями. Акции ОАО «Газпром» можно приобрести исключительно через биржу РТС.

5. Сибирская межбанковская  валютная биржа (СМВБ).

Биржа сформирована 15 сентября 1992 гоад. В числе ее учредителей числится 35 коммерческих банков, расположенных в 17 городах Сибири. 30 октября 1992 года СМВБ была официально зарегистрирована. Сегодня биржа дает возможность осуществлять торги на фондовом, валютном, срочном, а также товарном рынках. С помощью биржи контролируется весь процесс, начиная подачами заявок и заканчивая окончанием расчетов по всем совершенным сделкам. СМВБ находится на достаточно высоком технологическом уровне, поэтому с ее помощью обеспечивается резервирование всех биржевых систем.

6. Московская фондовая  биржа. 

Была основана в марте 1997 года. В списке ее учредителей  числятся около 100 российских компаний, которые являются профессиональными  участниками рынка ценных бумаг. На сегодняшний день Председателем  Биржевого совета является владелец контрольного пакета акций АФК «Система»  Владимир Евтушенков. Московская фондовая биржа входит в основные фондовые биржи России, а также является крупнейшей товарной биржей.

7. Нижегородская валютно-фондовая  биржа (НВФБ).

Является центром биржевой торговли Приволжского федерального округа. Но НВФБ не функционирует как самостоятельное  независимое учреждение. Она выполняет  представительские функции ММВБ в Приволжском округе. НВФБ дает возможность осуществлять торги корпоративными и государственными ценными бумагами на ММВБ.

ФУНКЦИИ, ВЫПОЛНЯЕМЫЕ ФОНДОВЫМИ БИРЖАМИ

 Основная роль фондовой  биржи заключается  в  обслуживании  движения денежных капиталов,  которое опосредует распределение  и перераспределение национального  дохода как в  целом  в  народном хозяйстве, так и между  социальными группами, отраслями  и сферами экономики.

  Фондовая биржа выполняет  следующие функции:

-мобилизацию  и концентрацию  временно свободных денежных  накоплений и сбережений путем  продажи ценных бумаг  биржевым  посредникам на первичном и  вторичном фондовых рынках;

  -кредитование и финансирование  государства  и  частного  сектора путем покупки их  ценных  бумаг на  первичном рынке и  перепродажи  на  вторичном,  а  также кредитование и  финанси- рование биржевых  спекулянтов путем осуществления сделок на вторичном рынке;

  - концентрацию операций  с ценными  бумагами, установление  на них цен,  отражающих уровень  и соотношение спроса и предложения.

2.НЕКОТОРЫЕ ПРИНЦИПЫ  И ОСОБЕННОСТИ

ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ

Биржевая котировка акций  имеет важное значение для компании, так как одна из предпосылок получения  кредитов и займов ею служит благоприятная  картина биржевых показателей их  акций(рыночный  курс,  дивиденды,  общая  прибыль  на  акции ит.д.).

  Движение  _курсов акций . находится под влиянием многих  экономических и политических факторов, к которым относятся:

  - доходность(текущий и ожидаемый процент  по  облигациям, ожидаемые размеры дивидендов и рост курсов по акциям);

  - величина ссудного  процента, которая  в свою очередь  зависит от размеров денежных  накоплений и сбережений в  стране, уровня деловой активности, величины государственного долга  и его доли, профинансированной  эмиссией ценных бумаг;

- степень риска вложений,  на которую  оказывает  влияние  устойчивость, сбалансированность  и перспективы роста экономики,  надежность банковской системы;

Курс облигаций .  колеблется  в менее значительных пределах по сравнению с курсом акций и зависит от  соотношения между процентом, установленным по  облигациям,  и средним уровнем ссудного процента на данном денежном рынке,  причем учитываются условия погашения займа и надежность заемщика.

НЕКОТОРЫЕ ПРИНЦИПЫ  И  ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ

 Спрос на ценные  бумаги со стороны  инвесторов (вкладчиков в ценные бумаги) формируется исходя из прибыльности,  рискованность и ликвидности (возможности быстрой  реализации,  то есть  превращения в деньги) помещения в них средств по сравнению с другими формами инвестиций.

  Формирование курса,  а также сам курс, публикуемый  в таблице биржевых курсов, называется  котировкой . Для того, чтобы ценная бумага котировалась на бирже, она должна быть допущена к котировке  решением  соответствующего  органа  фондовой биржи. Поскольку на бирже котируется одновременно большое  количество акций и других ценных бумаг,  цены на которых в целом движутся в разных направлениях,  для оценки среднего изменения цен применяются обобщающие индексы курсов акций,  наиболее важным из которых является  индекс Доу-Джонса .  в США. Фондовые биржи могут быть организованы как частные акционерные общества (Великобритания,  Япония,  Австрия) или как публично-правовые институты (Германия, Франция). Во Франции, например, фондовые биржи фактически являются правительственными учреждениями и подчиняются министерству финансов. В США биржи являются ассоциациями,  и поэтому правительство не может контролировать  непосредственно их деятельность.  Особый вид регулирования  деятельности  организованного   фондового рынка используется в Швеции, где биржи являются акционерными предприятиями, на 50% принадлежащими правительству.

       Принципы организации фондовой биржи

       Фондовая биржа является юридическим лицом,  и в  вопросах своего  устройства  и работы она пользуется полной самостоятельностью. Деятельность биржи финансируется за счет взносов участников  биржи,  приобретших  на  ней "место",  ежегодных взносов предприятий, котирующих на бирже свои ценные бумаги, сборов от биржевых операций и прочих выплат участниками биржи и клиентуры (например, плата за выдачу справок, регистрацию биржевых сделок,  за оказание подразделениями биржи консультативных посреднических, информационных,  юридический и прочих видов услуг).

 Помимо официальной  фондовой биржи, в ряде городов,  являющихся центрами биржевой  торговли,  существуют еще полуофициальные  или неофициальные биржи.  В  Германии имеются два вида  подобных рынков - "регулируемый" и нерегулируемый", наблюдение  за которыми, однако, осуществляют  официальные биржи.

Членами биржи могут быть физические и юридические лица. К  числу первых относятся индивидуальные торговцы ценными бумагами (  специалисты  по финансовым и инвестиционным вопросам, удовлетворяющие квалификационным требованиям биржи).Юридические лица  представлены  на бирже специализированными кредитно-финансовыми институтами, в состав которых входят прежде всего  узкоспециализированные  биржевые фирмы (брокерские фирмы и инвестиционные банки), а также универсальные коммерческие банки.  Все операции на бирже осуществляются через ее членов.

    Основные черты функционирования фондовых бирж.

Члены фондовой биржи подразделяются на две категории. Одну из составляют  _ брокеры(биржевые маклеры ) - посредники  при заключении  сделок между покупателем и продавцами ценных бумаг,  валют и других финансовых активов,  получающие за посредничество  определенное  вознаграждение(комиссионные,  или куртаж, в соответствии с установленным процентом). Ставка комиссионных  вознаграждений биржевиков строится в зависимости от объема сделки.

  Брокеры назначаются  биржевым комитетом.  Совершая  посреднические сделки с ценными  бумагами, брокеры действуют по  поручению  и  за счет  клиентов.  В некоторых случаях  они могут совершать сделки  за свой счет.  В настоящее   время  основную часть  посреднических  операций осуществляют крупные  брокерские фирмы с широкой  сетью филиалов и имеющие тесные  связи  с банками.

      Другую  группу членов  фондовой  биржи   составляют   дилеры - отдельные  лица или фирмы,  банки, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг.  Они действуют от своего имени  и за свой счет.  Дилеры могут заключать сделки только между собой и с брокерами. Посредническими операциями дилеры не занимаются и, как правило, не имеют право заключать сделки непосредственно с клиентурой.  Прибыль дилеров формируется за  счет разницы между курсом продавца и курсом покупателя, а также за счет изменения курсов валют и ценных  бумаг, то есть в конечном счете,  как разность в ценах, по которым они покупают и продают ценные бумаги.  Наличие джобберов в Англии и специалистов в США,  имеющих право совершать сделки только за свой счет, является характерной чертой биржевых систем этих стран.

   Среди биржевиков, участвующих в операциях с  ценными бумагами,  выделяют  "медведей" и "быков".  Биржевые спекулянты, играющие на понижение ("медведи"),  продают на срок  ценные бумаги, которых еще не имеют, по курсу, зафиксированному при заключении сделки,  и надеются,  что незадолго до  окончания срока сделки они смогут купить ценные бумаги по более низкому курсу и продать их по более высокой цене, установленной в договоре  срочной сделки.  Биржевики,  играющие на повышение ("быки"),  напротив, покупают ценные бумаги на срок в ожидании  повышения курса и надеются впоследствии их выгодно продать.

   По сравнению   с  биржевыми системами США  и Англии системы других стран имеют некоторые отличия. Так, в Германии членами фондовых бирж являются прежде всего  курсовые маклеры . По своему статусу - это государственные служащие, приведенные к присяге, в соответствии с которой они не должны осуществлять операции за свой счет.  Кроме того, они не могут быть совладельцами, или  участниками  какой-либо  коммерческой  фирмы.

Курсовые маклеры выступают посредниками в торговле на  бирже они  осуществляют заключение торговых сделок с ценными бумагами, допущенными к официальной торговле,  и фиксируют их курс. Другими участниками биржевой торговли в Германии являются специальные представители банков и так называемые свободные (частные)маклеры,  действующие на бирже самостоятельно. Банковские представители выполняют операции от  имени и за счет банка,  который они представляют,  или выступают как комиссионеры при проведении  операций  для  клиентов  банка.

Лишь они  передают  на биржу поручения,  касающиеся покупки, или продажи ценных бумаг.  Биржевые агенты банков и их вспомогательный персонал  составляют большинство участников бирж Германии.

 Свободные маклеры   являются  посредниками  в операциях  со всеми видами ценных бумаг,  официально котирующимися на бирже, но  не  устанавливают при этом их курсов.  Они регулярно публикуют цены на регулируемом  и  нерегулируемом  рынках  в пределах своих  полномочий.  Маклеры посредничают лишь между участниками биржевой торговли и не контактируют  с  частными вкладчиками. Немецкие биржи подлежат надзору со стороны правительств земель, которые, однако, не имеют права вмешиваться в биржевой процесс.

Процедуры листинга и делистинга

Листинг представляет собой  режим, регулирующий допуск ценных бумаг  к котировке на фондовой бирже. Под  котировкой понимают действия Котировальной  комиссии биржи, предусматривающие  достижение следующих целей:

допуск ценных бумаг к  торговле на фондовой бирже после  изучения финансового положения  фирмы эмитента этих ценных бумаг;

определение величины курса  ценных бумаг, а также регистрация  и публикация их курсов (цен) в биржевых бюллетенях.

По уровню требований, предъявляемых  биржей к ценным бумагам и их эмитенту, различают листинг и предлистинг. Предлистинг рассматривается как предварительный этап для прохождения процедуры листинга. Введение процедуры листинга и предлистинга ценных бумаг направлено на обеспечение защиты интересов инвесторов, членов биржи от возможных потерь вследствие банкротства эмитентов.

Процедура листинга включает следующие этапы:

подачу заявления о  листинге ценных бумаг от эмитента или его доверенного лица, являющегося  профессиональным посредником;

заключение договора с  фондовой биржей на проведение экспертной оценки;

предоставление документов, необходимых и достаточных для  проведения экспертизы учредительных  документов, бухгалтерских балансов и отчетов, и других документов эмитента ценных бумаг;

проведения экспертизы ценных бумаг на основе анализа показателя продолжительности и объема их обращения; рентабельности деятельности эмитента, коэффициентов ликвидности, покрытия на основе баланса, изменения величин  уставного капитала и т.п.

рассмотрение результатов  экспертизы на заседании Комиссии по допуску ценных бумаг, либо котировальной  комиссии биржи с участием эмитентов, их посредников, специалистов биржи.

Ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга т.е. соответствующие минимальным требованиям биржи, предъявляемым к ценным бумагам, включаются в котировальный лист биржи.

Ценные бумаги, частично прошедшие процедуру листинга, т.е. по каким-либо отдельным показателям, включаются в предлистинговый список для обращения на фондовой бирже. Все сделки с ценными бумагами, не прошедшие листинг, подлежат исполнению вне торговой системы биржи. Биржа не несет профессиональной ответственности за надежность и законность таких сделок.

После прохождения комиссии по листингу ценные бумаги попадают в  котировальную комиссию, которая  определяет курс ценной бумаги при  ее первой реализации на бирже. Котировальная  комиссия определяет ликвидность ценных бумаг, прогнозирует спрос на них, определяет привлекательность их для инвесторов на основе информации, полученной от эмитента и его посредников.

Делистинг - процедура исключения ценных бумаг из биржевого списка. Эта процедура организуется на бирже в следующих случаях, когда:

эмитент объявлен банкротом  или его финансовое положение  признано неудовлетворительным на основе последующих квартальных бухгалтерских  балансов и отчетов;

сократились масштабы публичного размещения ценных бумаг, либо ценные бумаги перестали соответствовать  минимальным требованиям биржевого  листинга;

эмитент по письменному заявлению  отзывает свои ценные бумаги из листингового списка, например, в связи с обменом  своих ценных бумаг одного выпуска  на вновь выпущенные ценные бумаги, при дроблении акций, слиянии  с другой фирмой и т.п.

эмитент не представляет ежегодные (ежеквартальные) отчеты о своей  деятельности в установленные договором  сроки, нарушает сроки оплаты экспертизы или другие условия договора о  листинге ценных бумаг.

Следует отметить, что за последнее время в мировой  практике на крупных биржах получают развитие вторичные биржевые рынки, где обращаются ценные бумаги без  прохождения процедуры листинга. Однако на этих рынках риск инвестора  значительно возрастает.

Клиринг

После того, как сделка успешно  прошла (или миновала) этап сверки, наступает очередь этапа определяемого как клиринг.

Клиринг - это то, что предшествует денежным платежам и поставкам фондовых ценностей.

Этап клиринга включает в  себя:

анализ итоговых сверочных  документов;

вычисление денежных сумм и количества ценных бумаг;

оформление расчётных  документов.

Анализ итоговых сверочных  документов - это проверка их на подлинность  и правильность оформления. Клиринг  начинается с поверки ключей шифрования и защиты принимаемой информации.

Второй процедурой клиринга является вычисление денежных сумм. Помимо суммы платежа непосредственно  за купленную ценную бумагу уплате также может подлежать налог  по операции с ценными бумагами, биржевые и прочие сборы. Покупатель приобретает право по отношению  к продавцу требовать поставки причитающегося количества ценных бумаг и одновременно становится обязанным уплатить соответствующую  денежную сумму. Продавец становится обязанным  поставить ценные бумаги и приобретает  право требовать причитающуюся  ему денежную сумму. Их обязательства  будут исполнены и требования удовлетворены только на последнем  этапе сделки. Резкое усложнение процедуры  клиринга происходит, когда применяется  взаимозачёт. Его цель - снизить количество платежей и поставок ценных бумаг  по сделкам, хотя это усложняет процедуру  клиринга. Для каждого участника  клиринга производится калькуляция  его собственных чистых требований или чистых обязательств по всем включаемым в расчёт сделкам за установленный  период. При этом из всех требований данного участника вычитаются его  обязательства, и таким образом  определяется чистое сальдо. Полученное сальдо именуют позицией. Позиция  «закрыта», если сальдо равно нулю, и «открыто», если сальдо не равно  нулю. Если сальдо положительное, т.е. объём  требований данного участника превышает  его обязательства, значит у него открыта «длинная позиция». Если сальдо отрицательное, т.е. участник клиринга должен больше, чем должны ему, то участника «короткая позиция».

Следующая операция клиринга - это оформление расчётных документов. Они направляются на исполнение в  денежную расчётную систему, и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг.

Биржевые (фондовые) индексы.

Биржевой (фондовый) индекс – это составной показатель, который  используется для оценки поведения  группы акций и последующей оценки на их фоне хода глобальных процессов, происходящих на рынке ценных бумаг. Как правило, абсолютное значение биржевого  индекса интереса с точки зрения аналитики не представляет.

Число акций, входящих в расчет конкретного индекса, как правило, можно определить по цифре, стоящей  в конце названия биржевого индекса: Russell 2000, S&P 500, Nikkei 225, FTSE 100, NASDAQ 100, DJ Euro STOXX 50, CAC 40, DAX 30. Соответственно, изменение значения биржевого индекса – это отражение динамики цен десятков или сотен акций.

На сегодняшний день в  обращении находятся более двух тысяч различных биржевых индексов, среди которых следует выделить несколько наиболее популярных - это  Dow Jones, DAX, Nikkei, NASDAQ, RTS, Standard & Poor’s 500, FTSE.

Основные фондовые индексы мира

Графики мировых фондовых индексов

   Dow Jones                                                FTSE

SP 500                                                         Nikkei 225

    CAC 40                                                           NASDAQ

Индекс Доу Джонса

График индекса Доу Джонса (Dow Jones Industrial Average) показывает среднее движение стоимости акций 30 американских промышленных корпораций и компаний. Акции данного индекса находятся в листинге Нью-Йорксой фондовой биржи (NYSE). Общая капитализация компаний в индексе составляет около 15% от рыночной стоимости всех компаний на NYSE. Фондовый Индекс Доу Джонса

Индекс Nasdaq

График индекса NASDAQ показывает среднее движение стоимости акций  всех компаний, присутствуюших в листинге биржи NASDAQ. Общее количество компаний - около 5000. Фондовый Индекс Nasdaq