Фондовые биржи, виды ценных бумаг

Оглавление

I.Введение

Российский фондовый рынок стремительно развивается. Сегодня уже более  полумиллиона наших сограждан занимаются покупкой и продажей акций на фондовой бирже. Помимо этого крупными  инвесторами становятся компании - гиганты и даже целые государства. Примером тому, может служить соглашение подписанное странами БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай, ЮАР) о создании альянса для привлечения международных инвесторов и повышения ликвидности площадок. «О решении было объявлено на 51-м ежегодном собрании Всемирной федерации бирж (WFE) в Йоханнесбурге. В альянс вошли бразильская фондовая биржа BM&F BOVESPA, российская биржа ММВБ, которая находится в процессе интеграции с РТС, китайская корпорация бирж и клиринговых организаций Гонконга HKEx и фондовая биржа Йоханнесбурга JSE (Южная Африка). Также о намерении примкнуть к альянсу объявили индийские Национальная и Бомбейская фондовые биржи. По данным WFE, совокупная рыночная капитализация компаний, чьи акции торгуются на шести биржевых площадках БРИКС, превышает $9 трлн. при 9,5 тыс. эмитентов. За первое полугодие 2011 года на долю шести площадок пришлось 18% мирового объема торгов биржевыми производными финансовыми инструментами»1. 

Каждый участник фондового рынка преследует свои интересы. Так, государство достает на бирже деньги для неотъемлемых расходов, размещая долгосрочные займы. Для предприятий биржа является источником покрытия финансовых потребностей . У них два способа приобретения денег: собственный капитал и привлеченный капитал. «Собственный капитал - это основа предприятия, в которое владельцы вложили свои деньги, т.е. собственные средства. Привлеченный капитал фирма берет извне , а значит, она влезает в долги.»²

Биржа отражает это различие: предприятия  могут приобрести на ней, как тот, так и другой капитал.

Частное лицо, так же может стать  игроком фондового рынка, для  этого ему необходимо приобрести ценные бумаги и знать механизм функционирования данного сегмента экономики.

II.Фондовые биржи.

2.1.История возникновения фондовых бирж.

Все источники изученные мною, сходятся в одном определении что же такое «Фондовая биржа» - это организация, предметом деятельности которой являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Зачатки товарной и вексельной (валютной) биржи (торговля векселями) появились в XV-XIV вв. в итальянских городах Средиземноморья (Венеции, Генуе и Флоренции), где возникли мануфактуры и на этой почве развилась широкая внешняя торговля, и в г. Брюгге (Нидерланды). В Брюгге на площади возле дома знатного менялы и маклера ван дер Бурсе (герб которого состоял из трех кошельков, откуда слово «Биржа»-позднелатинское bursa-кошелёк) собирались купцы из разных стран для покупки иностранных векселей и обмена торговой информацией. В начале XVII века была создана Амстердамская биржа (1608), на которой котировались главным образом облигации королевских займов и акции Голландской и Британской Ост-Индских торговых компаний, а также зародилась биржевая торговля колониальными товарами.

В России первой была Петербургская биржа, основанная Петром Великим (1723г.) В России фондовая и товарная биржа составляли одно учреждение, имели общую администрацию, правила, здание. Первоначально в России биржи распространялись очень медленно. К 1800 г. было только две биржи - Санкт-Петербургская и Одесская. Реформы 60-х гг. послужили импульсом для стимулирования биржевой торговли. К 1913г. в России было уже около 100 бирж. На российских биржах в начале нынешнего столетия котировались следующие финансовые активы: государственные займы, облигации частных железных дорог, займы иностранных государств, займы различных городов России, ипотечные бумаги, закладные листы, акции и облигации различных банков, страховых и транспортных обществ, торгово-промышленных предприятий. Декретом СНК от 23 декабря 1917г. операции с ценными бумагами были запрещены, а декрет ВЦИК от 21 января 1918г. аккумулировал облигации государственных займов, выпущенных царским правительством. Однако в связи с крахом «военного коммунизма» и переходом к НЭПу, постепенно началось оживление и в области оптовой рыночной торговли.

В 1922г. вышли правительственные  постановления о фондовых биржевых операциях и при товарных биржах начали организовываться фондовые отделы. В них стали совершаться сделки по торговле иностранной валютой, векселями, чеками и другими платежными документами, драгоценными металлами в слитках, государственными и коммунальными ценными бумагами, облигациями государственных и кооперативных организаций, акциями и облигациями акционерных обществ, отдельными иностранными ценными бумагами. Сделки по покупке, продаже и размену валюты и фондовых ценностей облагались особым государственным «гербовым сбором». Важную роль в валютных операциях играла Вечерняя фондовая биржа – «американка», работающая для удобства клиентов во второй половине дня. Она, в основном, собирала и направляла в русло общегосударственных капиталовложений частные капиталы. 
В конце 20-х гг. с «удушением» НЭПа и рынка покончено было и со всеми биржами. Новое поколение бирж возникает в нашей стране в 90-х гг. - в мае 1990г. открывается Московская товарная биржа. В конце 1991 г. в стране было около 400 бирж и иных структур, называющих себя биржами. Только в Москве открылось более 20 бирж. Среди наиболее известных - Московская Центральная фондовая биржа, Российская фондовая биржа, Южно-Уральская фондовая биржа и др. Но можно сказать, что российский фондовый рынок находится только в стадии формирования и это формирование происходит у нас на глазах .

2.2.Задачи фондовой биржи

Фондовая биржа выполняет важную экономическую функцию. Через неё мобилизуются средства для вложений в основной капитал промышленности и происходит огромная централизация капитала. На бирже осуществляется купля-продажа акций и облигаций акционерных обществ, а также облигаций государственных займов. Последнее даёт государству средства, за счёт которых оно покрывает бюджетные дефициты. В эпоху общего кризиса капитализма растет удельный вес облигаций внутренних государственных займов в общей сумме ценных бумаг, котирующихся на бирже. На бирже складываются курсы (уровни цен) ценных бумаг. Эти курсы - чуткий барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной капиталистической страны. Курсы резко падают в годы кризисов и неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления и подъёма производства. Всеобщее падение курсов акций называется биржевым крахом.

Биржевая котировка акций имеет  важное значение для компании, так  как одна из предпосылок получения  кредитов и займов ею служит благоприятная картина биржевых показателей их акций (рыночный курс, дивиденды, общая прибыль на акции и т.д.) .

Движение курсов акций находится  под влиянием многих экономических  и политических факторов, к которым  относятся: доходность (текущий и ожидаемый процент по облигациям, ожидаемые размеры дивидендов и рост курсов по акциям); - величина ссудного процента, которая в свою очередь зависит от размеров денежных накоплений и сбережений в стране, уровня деловой активности, величины государственного долга и его доли, профинансированной эмиссией ценных бумаг; - степень риска вложений, на которую оказывает влияние устойчивость, сбалансированность и перспективы роста экономики, надежность банковской системы; Курс облигаций колеблется в менее значительных пределах по сравнению с курсом акций и зависит от соотношения между процентом, установленным по облигациям, и средним уровнем ссудного процента на данном денежном рынке, причем учитываются условия погашения займа и надежность заемщика .

Спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов (вкладчиков в ценные бумаги) формируется исходя из прибыльности, рискованность и ликвидности (возможности быстрой реализации, то есть превращения в деньги) помещения в них средств по сравнению с другими формами инвестиций.

Формирование курса, а также сам курс, публикуемый в таблице биржевых курсов, называется котировкой. Для того, чтобы ценная бумага котировалась на бирже, она должна быть допущена к котировке решением соответствующего органа фондовой биржи.

Поскольку на бирже котируется одновременно большое количество акций и других ценных бумаг, цены на которых в целом движутся в разных направлениях, для оценки среднего изменения цен применяются обобщающие индексы курсов акций, наиболее важным из которых является индекс Доу-Джонса в США.

2.3.Российские фондовые биржи.

В России торговля акциями осуществляется в основном на двух фондовых биржах – на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и на бирже «Российские  торговые системы» (РТС), на которой  ведется торговля акциями крупнейших предприятий РФ.

Частное лицо может торговать акциями  только через брокеров, имеющих лицензию Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) и аккредитацию на бирже. Торговля напрямую запрещена законодательством. На сегодня в России существует множество брокерских фирм, к услугам которых можно прибегнуть, решив заняться приумножением капитала на фондовой бирже.

Брокер открывает торговый счет, с помощью которого и осуществляется    торговля ценными бумагами. Вы кладете деньги на свой торговый счет в офисе брокера и после этого можете приступать к покупке и продаже акций на фондовой бирже.

Есть два варианта ведения торговли ценными бумагами на фондовой бирже. Первый способ заключается в ведении  всех дел по телефону. В этом случае все распоряжения по покупке и продаже ценных бумаг клиент отдает трейдеру с помощью телефонных переговоров. Чтобы исключить конфликтные ситуации, все телефонные переговоры записываются.

Второй способ ведения торговли на фондовой бирже – через специальную  биржевую программу (торговый терминал) по сети Интернет. Программы предлагаются брокерскими компаниями бесплатно. Преимущество второго способа заключается в том, что для ведения игры на бирже не нужно ничего, кроме компьютера, подключенного к сети Интернет. К тому же биржевой терминал, Вы можете не только вести торговлю, но и анализировать сложившуюся ситуацию, и получать самую актуальную информацию о положении на рынке, без чего очень сложно заработать на акциях.

Сейчас в России насчитывается 11 фондовых бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на 5 биржах:

• Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)
• Российская Торговая Система (РТС)
• Уральская региональная валютная биржа(город Екатеринбург)-ныне ММВБ-Урал
• Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)
• Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб)

Наиболее крупными фондовыми биржами  в России являются ММВБ и РТС. Индексы  и акции на них можно посмотреть на TIKR.ru или Finam.ru

Стоит отметить, безусловное лидерство  Московской межбанковской валютной биржи.  На 2007 год капитал биржи составлял около 10 миллиардов рублей. «Как сообщил председатель Совета директоров ММВБ, зампредседателя ЦБ Константин Корищенко, акционеры планируют различные способы увеличения капитала, в числе которых обсуждается и IPO (первичное публичное размещение акций) биржи. Оно, кстати, сделает ныне закрытое акционерное общество "публичным", то есть открытым для участия в его капитале других акционеров. И заодно определит реальную - рыночную стоимость акций группы ММВБ.» ³

В целях повышения информативности Фондовая биржа ММВБ публикует на своем сайте список ведущих операторов фондового рынка.

ЯНВАРЬ 2011

Позитивные результаты мировых  событий влияют на рост ценных бумаг. Ярким примером тому может служить  события недавних дней. Так в конце  октября Биржи АТР открылись ростом на успешных результатах саммита ЕС. «Участники саммита договорились о мерах по укреплению стабильности в еврозоне, в частности, об увеличении Европейского фонда финансовой стабильности до одного триллиона евро. Кроме того, частные инвесторы согласились списать 50% долга Греции, а в качестве дополнительного «бонуса» эта страна получит 100 миллиардов евро в виде кредитов ЕС и МВФ.  Японский Nikkei 225 в первые минуты торгов подрос на 1,62% - до 9070,71 пункта. Topix, более широкий фондовый индекс Токийской биржи, поднялся на 2,19%, составив 762,79 пункта. Южнокорейский KOSPI укрепился на 1,72% - до 1955,16 пункта. Биржи Австралии в пятницу также открылись ростом. Индекс S&P/ASX вырос на 1,3% и составил 4404,90 пункта. Индекс Шанхайской фондовой биржи SSE Composite в первые минуты торгов поднялся на 1,09% и составил 2462,08 пункта. Гонконгский Hang Seng поднялся на 2,35% и составил 20152,22 пункта. Также была достигнута договоренность об увеличении капитала крупнейших банков ЕС. Nikkei 225 (Nikkei 225 Stock Average) - основной индекс Токийской фондовой биржи, вычисляемый как простое среднее арифметическое цен акций 225 наиболее активно торгуемых компаний первой секции биржи. Topix (Tokyo Stock Price Index) - фондовый индекс, который рассчитывается Токийской фондовой биржей как среднее арифметическое, взвешенное по рыночной капитализации цен акций компаний, принадлежащих к первому сегменту Токийской фондовой биржи. Российская газета" - www.rg.ru 28.10.2011, 09:23

Как видим, биржа очень тонко  и рано начинает чувствовать положение  страны, дел в мировой политике. Если ситуация идет в гору- курсы повышаются, если плохи- падают. Таким образом, биржа является своеобразным барометром настроения.

2.4 Мировые фондовые биржи.

Наибольшее распространение фондовые биржи получили в США. Крупнейшими  из них являются:

• NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа);
• NASDAQ (Национальная электронная фондовая биржа США);
• CME (Чикагская товарная биржа);
• NYMEX (Нью-Йоркская товарная биржа);
• GLOBEX (Глобальная электронная торговая платформа);

Двадцать крупнейших фондовых бирж по рыночной капитализации по состоянию на 12 июля 2007 года (в трлн. долларов США):

1. NYSE Euronext-$20,692
2. Токийская фондовая биржа-$4,679
3. NASDAQ-$4,163
4. Лондонская фондовая биржа-$4,023
5. Гонконгская фондовая биржа-$2,124
6. Фондовая биржа Торонто-$1,985
7. Франкфуртская фондовая биржа (Deutsche Börse)-$1,973
8. Шанхайская фондовая биржа- $1,738
9. Мадридская фондовая биржа (BME Spanish Exchanges)- $1,515
10. Австралийская биржа ценных бумаг-$1,324
11. SWX Швейцарская биржа-$1,318
12. Nordic Stock Exchange Group OMX (биржи: Копенгаген, Хельсинки, Исландия, Стокгольм, Таллин и Вильнюс)- $1,296
13. Миланская фондовая биржа (Итальянская фондовая биржа)-$1,123
14. Бомбейская фондовая биржа-$1,005
15. Корейская биржа-$1,001
16. Фондовая биржа Сан-Паулу (Bovespa), Бразилия- $0,981
17. Национальная фондовая биржа Индии-$0,962
18. Московская межбанковская валютная биржа-$0,86 (январь 2007 года)
19. Фондовая биржа Йоханнесбурга-$0,802
20. Тайваньская фондовая биржа-$0,610

Источник: World Federation of Stock Exchanges (июнь 2007)

5. Российский фондовый рынок. Законодательство.

Основными источниками правового  регулирования рынка ценных бумаг  в России являются:

• Конституция РФ, ст. 8, 34, 35, 71, 74
• Гражданский кодекс РФ, Глава 7
• ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ
• ФЗ «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ
• ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 года № 136-
• ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ
• Постановление ФКЦБ РФ «Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 2 октября 1997 года № 27
• Постановление ФКЦБ РФ «Об утверждении положения о депозитарной деятельности» от 16 октября 1997 года № 36
• Приказ ФСФР РФ «Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» от 10 октября 2006 года № 17
• Приказ ФСФР РФ «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» от 25 января 2007 года № 07/4

III.Виды ценных бумаг

3.1. Понятие о рынке ценных бумаг

Понятие «финансовый рынок» в современном  смысле начало употребляться совсем недавно. Одной из первых научных работ стала статья, опубликованная в 1963 году известным экономистом Джеймсом Тобином.

Итак, рынок ценных бумаг, фондовый рынок (англ. stock market, англ. equity market) - составная часть финансового рынка, на котором оборачиваются ценные бумаги.

Показатели состояния  рынка ценных бумаг.

Состояние рынка ценных бумаг можно  оценить по нескольким основным показателям, рассчитываемых отдельно для рынка акций и для рынка долговых инструментов (преимущественно облигаций).

Основным из них является отношение капитализации рынка акций (облигаций) к ВВП (определяется как отношение объема находящихся в обращении соответствующих ценных бумаг к ВВП).

Проблемы сравнения рынков акций (облигаций) для стран с формирующимися и развивающимися финансовыми рынками  усложняются тем, что ликвидность  этих рынков низка либо они практически  неликвидны. Вследствие этого общий объем капитализации не является полностью информативным показателем относительно размера ликвидной массы акций (либо облигаций), принимающих участие в обращении. Поэтому реальное качественное состояние национального рынка ценных бумаг и уровень его стабильности можно определить, анализируя вместе с объемом капитализации объем обращения акций (облигаций), что характеризует ликвидность рынка. Уровень ликвидности рынка определяется как отношение объема оборота соответствующего финансового инструмента к объему капитализации рынка.

Модели рынка

Исторически существуют три условные модели фондового рынка в зависимости  от банковского или небанковского  характера финансовых посредников:

Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам.

Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.

Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

Правовое регулирование рынка  ценных бумаг

Правовое регулирование рынка  ценных бумаг является объектом изучения предпринимательского и гражданского права. В рамках предпринимательского права основное внимание уделяется предпринимательской деятельности субъектов рынка ценных бумаг, прежде всего деятельности профессиональных участников. Исследование же ценных бумаг как объектов права - предмет гражданского права .

3.2. Виды ценных бумаг: Акции.

Акция – ценная бумага, свидетельствующая о внесении известного пая (доли) в капитал акционерного общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда.  Основными видами акций являются привилегированные и простые, именные, обыкновенные акции.

Привилегированные, преференциальные акции (префакции) дают право на получение дивиденда в виде фиксированного, заранее определенного процента. При распределении прибыли среди акционеров в первую очередь выплачиваются доходы по привилегированным акциям. Стоимость этих акций может погашаться по истечении срока их действия. Как правило, привилегированные акции не дают их держателям право голоса при решении проблем акционерного общества.

Простые, именные, обыкновенные акции не имеют заранее определенного дивиденда, он становится известен только после подведения годового баланса акционерной компании. Распределение прибыли между владельцами этих акций производится пропорционально вложенному капиталу, в соответствии с количеством приобретенных акций. Простые, именные, обыкновенные акции дают их держателям право голоса во время проведения собраний акционеров.

3.3. Виды ценных бумаг: Облигации

Облигация – это ценная бумага, являющаяся разновидностью долгового обязательства. В отличие от владельцев акций владельцы облигаций не являются собственниками акционерной компании. Лица, купившие облигации выступают кредиторами компаний. Они могут получить свои деньги обратно в любое время, продав эти ценные бумаги. Существует большое количество разновидностей облигаций. Облигация в «классическом» виде приносит ее держателю фиксированный, регулярный денежный доход. На них имеется купон, являющийся свидетельством права владельца на получении процента по наступлению соответствующих сроком. Облигации бывают конвертируемые и неконвертируемые. Конвертируемые облигации обмениваются на акции, выпустившей их компании. Акции и облигации могут быть как документарными, так и бездокументарными ценными бумагами.

3.4. Виды ценных  бумаг: Вексель.

Вексель - письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее право последнему требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе. Лицо, в пользу которого выписан вексель, может не дожидаться срока оплаты векселя и использовать его для платежей по своим обязательствам или учесть его в банке. При передаче векселя необходимо соблюдать определенные формальности, предусмотренные вексельным законодательством. На оборотной стороне векселя имеется место для специальной передаточной надписи - индоссамент, удостоверяющей переход прав по этому документу другому лицу. При передаче векселя должна быть выдержана непрерывность передаточных надписей. Кроме передаточной функции индоссамент выполняет гарантийную функцию. Лицо, передающее вексель берет на себя ответственность за погашение обязательств по векселю перед всеми последующими владельцами.

В том случае, если должник отказывается производить платеж по векселю, держатель  векселя в установленном законом  порядке должен опротестовать вексель, т.е. оформить факт отказа в нотариальной конторе. Своевременное совершение протеста позволяет векселедержателю предъявить иск к любому лицу, отвечающему за платежи по векселю.

Наиболее распространенными типами векселей являются простые, переводные (тратты) и коммерческие векселя.

Простой вексель – это долговое письменное обязательство без специального обеспечения. В простом векселе может быть предусмотрена оплата по требованию, а также поставлены подписи поручителей. Большинство коммерческих банков  выдает ссуды под простые векселя.

Переводной вексель (тратта) – один из основных расчетных документов во внешней торговле. Переводный вексель представляет собой безусловный письменный приказ одного лица другому уплатить по предъявлении этого документа в назначенный срок сумму денег предъявителю или указанному в документе лицу. Тратта выписывается (выставляется) и подписывается не должником, а кредитором. При торговых сделках продавец является должником в отношении банка и кредитором в отношении покупателя. При помощи тратты продавец переводит долговое требование на третье лицо (банк).

Коммерческий вексель – это вексель, выдаваемый под залог товаров.

На вторичном рынке продажа  и покупка, выпущенных в обращение  ценных бумаг, осуществляется финансовыми  посредниками. В 1980-ые годы процентные ставки и курсы ценных бумаг на фондовых рынках изменялись чаще и быстрее, чем в прошлом. Это привело к росту рынков, функционирование которых основано на будущих изменениях курсовой стоимости ценных бумаг и к появлению новых разновидностей ценных бумаг, которые рассматриваются как вторичные по отношению к традиционным ценным бумагам.

3.5. Другие виды ценных бумаг.

Опцион (опционный контракт) – это соглашение, заключенное между двумя сторонами, одна из которых выписывает и продает опцион, а другая покупает его, получая на оговоренный срок право в зависимости от вида опциона либо купить по фиксированной цене в определенное время ценные бумаги у лица, выписавшего опцион, либо продать их ему. Существуют несколько разновидностей опциона: опцион продавца, опцион покупателя, двойной опцион и т.п. Реализация опциона не обязательна и имеет место в тех случаях, когда это выгодно держателю.

Фьючерс (фьючерсный контракт) также является разновидностью срочных сделок. Он предполагает уплату денежной суммы за ценные бумаги через определенный срок после заключения сделки по цене, установленной в договоре. Основной целью фьючерсной сделки является получение разницы в стоимости ценных бумаг, возникающей к ликвидационному сроку (сроку погашения сделки). В отличие от опциона, фьючерс является обязательством купить эти ценные бумаги по ценам и в сроки, зафиксированные в контракте. Таким образом, лицо планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастет. Однако, если цены упадут, то покупатель утрачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по низким ценам.

Опционные и фьючерсные контракты  могут быть перепроданы третьим  лицам. В результате они превращаются в ценные бумаги, которые создают  свои собственные рынки, на которых  определяется их курсовая стоимость  и доходность. В соответствии с международной практикой эмитентами ценных бумаг выступают: федеральные правительства, правительства местных органов власти и корпорации (акционерные общества).

В любой стране значительную часть  рынка ценных бумаг занимают ценные бумаги федерального правительства. Ценные бумаги федерального правительства выпускаются в основном в виде облигаций и векселей. Они делятся на две основные категории: рыночные и нерыночные.

Рыночные ценные бумаги предназначены для перепродажи третьим лицам. Главная цель их эмиссии – покрытие бюджетного дефицита, а также создание ликвидных активов для коммерческих предприятий.

Большая часть этих ценных бумаг находится у относительно небольшого количества дилеров. В роли дилеров выступают отделения крупных коммерческих банков, финансово-промышленные корпорации и фирмы, специализирующиеся на купле-продаже ценных бумаг федерального правительства. Дилеры торгуют в основном с холдинг-банками, страховыми компаниями, корпорациями, пенсионными фондами, иностранными фирмами, иностранными коммерческими и центральными банками.