Фондовый рынок

ГЛАВА 2 МЕЖДУНАРОДНЫЙ ФОНДОВЫЙ РЫНОК

2.1 Понятие международного фондового рынка

Мировой опыт социально-экономического развития индустриальных обществ убедительно свидетельствует о том, что на определенном этапе концентрации (укрупнения) промышленного производства, возникает объективная необходимость в концентрации, централизации промышленного капитала. В свою очередь концентрация капитала, его централизация приводят к возникновению крупных акционерных компаний, корпораций и адекватных им финансовых институтов, включая и рынок ценных бумаг.

Фондовый рынок (или рынок ценных бумаг) – это совокупность отношений финансового рынка, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также формы и методы такого обращения. Это также система институтов и экономических механизмов, обслуживающих кругооборот ценных бумаг. Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг в структуре рыночной экономики выделяется особо. Прежде всего, из-за того, что объектом купли-продажи является специфический товар – ценные бумаги. Главным отличием рынка ценных бумаг от рынка любого другого товара является то, что он служит формированию денежного капитала, в последующем возможно используемого для инвестирования производства какого-либо реального товара или же приращения начального капитала.

Фондовые рынки различают по географическому признаку и общественному признанию:

- международные и национальные;

- местные и региональные (территориальные) рынки ценных бумаг.

Международный фондовый рынок представляет собой надстройку над национальными фондовыми рынками, которые составляют его основу, и является рынком вторичных финансовых ресурсов. Если на национальных фондовых рынках субъектами финансовых сделок являются юридические и физические лица данной страны, то на международном фондовом рынке — различных стран.

По своей структуре международный фондовый рынок — это совокупность различных кредитно-финансовых институтов, через которые осуществляется перемещение капитала в сфере международных экономических институтов. Это ТНК, ТНБ, международные фондовые биржи и кредитно-финансовые институты, государственные агентства, различные финансовые посредники [1, с.342].

Во всем индустриальном мире фондовый рынок, являясь составной частью финансового рынка, позволяет осуществлять:

-мобилизацию временно свободных финансовых средств и превращении их в инвестиционный капитал;

-финансирование (инвестирование) реального сектора экономики;

-свободный перелив инвестиционного капитала между различными отраслями и предприятиями;

-эффективное привлечение сбережений населения и превращение их в инвестиции национальной экономики:

-результативное решение социальных проблем общества и др..

Наряду с основной экономической ролью - привлечением инвестиций в экономику рынок ценных бумаг является в тоже время важным инструментом социального партнерства между эмитентами и инвесторами. Инвесторы (физические и юридические лица), предоставляют эмитентам взамен ценных бумаг свои накопления, получают доходы (дивиденды), а также имущественные и неимущественные права. Эти права открывают инвесторам (держателям акций) возможность участвовать в управлении акционерным предприятием [1, с.343].

В целом можно сказать, что под международным рынком ценных бумаг понимается один из сегментов  мирового финансового рынка, то есть рынка, обеспечивающего распределение денежных средств между участниками международных экономических отношений. На  рынке ценных бумаг реализуется совокупность экономических отношении по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Также рынки отличаются по организации торговли ценными бумагами:

-     Биржевые и внебиржевые;

-     Стихийные и организованные;

-     Простые и двойные аукционные рынки;

-     Онкольные и непрерывные аукционные рынки;

-     Кассовые и срочные рынки (На кассовом рынке сделки совершаются в течение 12 дней. Срочный рынок – разнообразные по виду сделки, срок исполнения которых превышает два рабочих дня, чаще всего 3 месяца);

-     Первичные и вторичные.

Первичный рынок- рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Первичный фондовый рынок является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами.

Эмиссия новых акций на современном этапе развития фондового рынка в развитых странах очень незначительна и не всегда связана с мобилизацией свободных денежных ресурсов для финансирования экономики. Это означает, что в развитых странах происходит не только уменьшение масштабов первичного фондового рынка, но параллельно идёт снижение его роли регулятора инвестиций и экономики в целом.

Первичный рынок предполагает обязательное существование вторичного рынка. Более того, существование первичного рынка в условиях отсутствия вторичного рынка практически невозможно [3, с.142].

Вторичный рынок – рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы.

Вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения её рыночной эффективности и выступает столь же необходимым для существования фондового рынка, как и первичный рынок.

Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет собой обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала – временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с основными принципами кредита.

Существуют две организационные разновидности вторичных рынков: организованный – биржевой и неорганизованный – внебиржевой. В свою очередь и тот и другой принимают разнообразные формы организации.

Традиционной формой вторичного рынка выступает фондовая биржа – организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов [3, с.143].

Теперь подробнее рассмотрим крупнейшие мировые фондовые биржи и особенности их деятельности.

2.2 Мировые фондовые биржи

              На данный момент во всем мире действует порядка 200 фондовых бирж. Ведущая роль в мировом биржевом обороте принадлежит именно им. Крупнейшие фондовые биржи являются регулятором и индикатором состояния мировой экономики [3]. Появление фондовых бирж обусловлено наличием сформированной и развитой торгово-потребительской или промышленной структуры. Поэтому, в странах, которые имели большое развитие в средние века и сохранили свой потенциал, а также в быстро прогрессирующих азатских странах, и находятся самые известные и крупные биржи.

              Таблица – Крупнейшие фондовые бирж по рыночной капитализации по состоянию на 31 декабря 2010 года (в трлн долларов США)

Примечание – Источник: составлена автором по материалам источника [23]

Основным звеном биржевой системы США и крупнейшей биржей мира является Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange, NYSE) (таблица). На ее оборот приходится около половины всего оборота зарубежных фондовых бирж. Несколько десятилетий подряд она является символом финансового могущества США и всей финансовой индустрии. Именно по показателям торгуемых на ней акций промышленных компаний и определяется индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average) и не менее известный индекс NYSE Composite [4].

Требования листинга на Нью-Йоркской Фондовой Бирже считаются одними из самых жестких в мире. Для принятия ценных бумаг к котировке на Нью-Йоркской фондовой бирже они должны отвечать следующим требованиям: рыночная стоимость размещенных акций должна быть не менее 16 млн. долл.; в обращении должно находиться как минимум 1 млн. обыкновенных акций; владельцы "полных лотов", т.е. владельцы 100 акций и более должны составлять как минимум 2 тысячи человек; доходы корпорации до выплаты налогов за последний финансовый год должны составлять не менее 2.5 млн. долл. и за каждый из двух предшествовавших лет - не менее 2 млн. долл. Совет директоров биржи также оценивает степень известности корпорации в масштабах страны, место компании в отрасли, общее состояние и перспективы ее развития. Важным условием регистрации ценных бумаг корпорации на фондовой бирже является обязательство периодически представлять информацию о ее деятельности инвесторам.

В течение последних 10 лет число корпораций, представленных на Нью-Йоркской фондовой бирже, почти не менялось. Данная группа корпораций – «цвет» американского бизнеса [6].

Не менее важную роль играет другая фондовая биржа - NASDAQ Stock Market. На ней присутствует больше 5500 компаний. Каждый день покупается и продается больше 1 млрд. ценных бумаг.

Применение современных технологий дает возможность огромному количеству игроков осуществлять автоматическое наблюдение за биржей, проводить трансакции и получать отчеты по торговле в режиме on-line с любой точки земного шара. Чтобы осуществлять все функции на NASDAQ, есть разное обслуживание. Оно нужно, чтобы дать возможность игрокам биржи пользоваться всем, что им нужно при проведении сделок, отчета и анализа, получения данных и связи с прочими биржами [6].

В Японии в настоящее время располагаются 9 фондовых бирж, среди которых самой крупной является Токийская фондовая биржа (Tokyo Stock Exchange). Это старая биржа (основана в 1878 году) со своими правилами и традициями. Основная ее специализация – торговля акциями корпораций и финансовых учреждений

На ней действуют два типа членов: действительные члены и члены «saitori». Действительные члены могут заключать следующие сделки с ценными бумагами:

      покупку и продажу ценных бумаг за свой счет

      покупку и продажу ценных бумаг по поручению и за счет клиентов

      консорциональные сделки в случае новых эмиссий ценных бумаг

      размещение новых эмиссий с гарантией принятия непроданных ценных бумаг

Члены «saitori» действуют как посредники между действительными членами, выполняя их поручения и не действуя за собственный счет. Их основная задача – определение курса ценных бумаг, причем каждый из этих членов работает с определенным видом ценных бумаг.

Токийская фондовая биржа по рыночной капитализации уступает Нью-Йоркской площадке. Сейчас на ней торгуется около 2300 ценных бумаг японских компаний и свыше 30 бумаг зарубежных эмитентов. Среди крупнейших компаний, разместивших свои акции на Токийской бирже, можно встретить множество транснациональных гигантов из разных отраслей: автомобильных концернов Honda, Mazda, Mitsubishi, Toyota, производителей высокотехнологичных устройств Konica Minolta, Nikon, Olympus, Casio, Sony, крупнейших японских банков и других финансовых организаций.

На долю токийской биржи приходится свыше 80 % биржевого оборота страны. Основными продавцами и покупателями являются институциональные владельцы ценных бумаг. В Японии индивидуальные владельцы имеют лишь 20 % обращающихся на бирже акций, а 80 % принадлежит финансовым учреждениям, страховым компаниям и корпорациям. В 2010 году Токийская Фондовая Биржа заняла третье место в мировой классификации крупнейших фондовых рынков мира (таблица 1). В ее состав вошли 2,5 тыс. компаний, приносящих ежегодно более 3000 млрд. долл. дохода [5].

Во всех странах действуют собственные национальные системы бирж, основанные на исторических особенностях, которые определяют как конкретное место биржи в биржевой системе, так и функционирование этой системы в целом.

Динамику состояния тех или иных ценных бумаг, обращающихся на фондовой бирже, отражают такие показатели, как фондовые индексы.

3.2 Фондовые индексы

Фондовый индекс — составной показатель изменения цен определённой группы ценных бумаг - «индексной корзины».

Через сопоставление текущего значения индекса с его предыдущими значениями можно оценить поведение рынка, его реакцию на те или иные изменения макроэкономической ситуации, различные корпоративные события (слияния, поглощения, дробления акций, отставки и назначения ведущих менеджеров), спекулятивные процессы.

Как правило, абсолютные значения индексов не важны. Большее значение имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций внутри «индексной корзины» изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки показателей, фондовый индекс может отражать поведение какой-то группы ценных бумаг (или других активов) или рынка (сектора рынка) в целом.

В конце названия фондовых индексов может стоять цифра, отображающая число акционерных компаний, на основании которых рассчитывается индекс: CAC 40, Nikkei 225, S&P 500.

Покупая тот или иной фондовый индекс, инвесторы формируют для себя инвестиционный портфель, состоящий из акций ведущих предприятий конкретной страны. Тем самым инвесторы застрахованы от «падения» акций отдельных предприятий, акции которых можно купить на той же фондовой бирже, и от временного упадка целых отраслей, что можно наблюдать в настоящее время - индексы лишены возможности банкротства, так как они отражают состояние экономики целой страны. Инвесторы имеют возможность еще более сократить риски своих инвестиций, приобретая индексы нескольких разных стран.

Преимущества биржевых индексов еще и в том, что индексы исторически, всегда растут: экономики развиваются, растет капитал, а индексы по сути отражают их совокупную стоимость - поэтому индексы не могут не расти. Естественно растут они не линейно, в соответствии с цикличностью развития мировой экономики - за ростом следует спад, но следом будет новый рост еще выше прежнего. Поэтому биржевые индексы особенно хороши, как инструмент долгосрочного инвестирования [3].

Публикуется огромное число средних и специальных индексов фондового рынка, среди которых наиболее известным является средний промышленный индекс Доу Джонса.

1) Биржевой индекс Dow Jones Industrial Average

Биржевой индекс DJIA (Dow Jones Industrial Average) – один из наиболее известных в мире индексов. Впервые он был применен более ста лет тому назад. Количественные изменения в течение вековой истории индекса выглядели так: в 1896 году расчет индекса производился по курсам акций дюжины предприятий, в 1916 году – по курсам акций двадцати предприятий, а начиная с 1928 года индекс неизменно рассчитывается по курсам акций тридцати предприятий. Среднее арифметическое цен акций этих тридцати крупнейших компаний США, называемых также «blue chips» (голубые фишки) и представляет собой знаменитый биржевой индекс Доу-Джонса.

Помимо основного, рассчитываются также биржевые индексы Доу-Джонса для конкретных секторов рынка: коммунальный индекс (по цене акций 15-ти предприятий), транспортный (по цене акций 20-ти крупнейших отраслевых предприятий), композитный индекс, в расчет которого входят цены 65-ти акций, и несколько других индексов [14].

Рисунок 2.1 – Динамика индекса Dow Jones Industrial Average 2010 – 2011 гг.

Примечание – Источник: [14]

Исходя из приведённого графика, индекс Доу Джонса в течение последних 2 лет изменялся незначительно: наименьший его показатель был зафиксирован в мае-июне 2010 года, когда, как утверждает Комиссия по ценным бумагам и биржам, это было вызвано ошибкой одного из брокеров. После происшествия индекс показывает стабильный рост с незначительными отклонениями и сейчас находится на максимальном за всю историю  использования индекса уровне – 12887.

2) Биржевой индекс Nikkei

Семейство фондовых индексов Токийской Фондовой биржи получило свое название, благодаря газете, в которой уже несколько десятилетий публикуются эти индексы, считающиеся основными биржевыми индексами Японии: Nikkei 500 (Nikkei 500 Stock Average), Nikkei All Stock Index, Nikkei Stock Index 300.

Наиболее известным из этого семейства является биржевой индекс Nikkei 225 - среднее взвешенное значение цен на акции двухсот двадцати пяти компаний, которые наиболее активно торгуются в первой секции Токийской фондовой биржи. Первоначальное название этого индекса, под которым он был известен два десятилетия с момента своего появления (сентябрь 1950 г.) - TSE Adjusted Stock Price Average. В 1970 году полномочия по расчету индекса перешли к газете Nikhon Keizai Shimbun, сокращенное название которой и дало современное наименование семейства индексов Nikkei [14].

Рисунок 2.2 – Динамика индекса Nikkei в 2010 – 2011 гг.

Примечание – Источник: [14]

Динамика индекса за последние 2 года точно демонстрирует состояние японской экономики – сложный системный кризис. Свидетельство этого кризиса – сравнительно небольшой показатель индекса, особенно в сравнении с докризисными максимумами 2007-2008 годов – показатель индекса тогда составлял 19 046 пунктов. Начало  2011 года было оптимистичным: с ноября 2010 года он вырос с 9 298 до пика во второй половине февраля 2011. До конца месяца индекс продержался на уровне до 10 600 пунктов, но потом резко упал до 8 967 пунктов – результат был даже хуже, чем в 2010 году.

Падение не было связано с экономическими действиями. Первой причиной было разрушительное цунами, обрушившееся на берега Японии, второй – авария на ядерной электростанции «Фукусима-1», которая была следствием природного катаклизма. Сложность катастрофы и сохраняющаяся напряженность на рынке акций вызывает дальнейшее падение индекса

3) Биржевой индекс NASDAQ

Наиболее известными в семействе индексов NASDAQ являются биржевые индексы NASDAQ Composite и NASDAQ 100. Индексы семейства NASDAQ предназначены для надежной ориентации в конъюнктуре американского рынка высоких технологий и помогают адекватно учесть влияние политических и экономических событий США на сферы бизнеса, связанные с функционированием этого рынка.

Популярностью пользуются также отраслевые биржевые индексы этого семейства – такие, как NASDAQ Computer, NASDAQ Bank, NASDAQ Transportation, NASDAQ Biotechnology, NASDAQ Insurance, NASDAQ Telecommunications, NASDAQ Other Finance, NASDAQ Industrial и другие[14].

Рисунок 2.3 – Динамика индекса NASDAQ в 2010 – 2011 гг.

Примечание – Источник: [14]

Индекс NASDAQ сейчас активно растет. К концу октября 2011 года индекс стабильно держится в районе 2 600 – 2 700 – и сейчас это нормальный показатель для индекса и достаточно постоянный. На положительную динамику индекса положительно влияют данные относительно роста розничных продаж в США, решение Федеральной резервной системы оставить учетную ставку на минимальном уровне - 0-0,25%, а также заявление банка JP Morgan Chase о повышении дивидендов. Росту Nasdaq также способствовало повышение котировок Apple [7].

4)Биржевой индекс Standard & Poor’s 500 (S&P 500)

Этот индекс, который за особую показательность получил образное название “барометр американской экономики”, традиционно рассчитывает рейтинговое агентство США Standard & Poor's, что отражено в его официальном наименовании. В расчет взвешенного по рыночной стоимости биржевого индекса S&P 500 входит стоимость акций полутысячи американских корпораций, торгуемых на Нью-Йоркской бирже и бирже National Association of Securities Dealers Automated Quotation (NASDAQ) - двух важнейших для США фондовых биржах.

Практическую ценность представляет и биржевой индекс S&P 100, который рассчитывается, исходя из стоимости акций ста крупнейших предприятий, а также существует около ста отраслевых биржевых индексов, пользующихся доверием и популярностью, которые рассчитываются по аналогичной методике. Такой подход дает возможность получить более полную общую картину состояния экономики США, проводя параллели между данными, представляющими отдельные секторы экономики [14].

Итак, мы рассмотрели функционирование фондового рынка с различных сторон. Роль этого рынка в развитии и процветании экономики любой страны очень велика. Развитие в стране рынка ценных бумаг направлено на мобилизацию финансовых ресурсов, их рациональное использование и перераспределение на основе конкуренции между предприятиями для более быстрого экономического развития, поскольку обращение ценных бумаг является необходимым элементом рыночной экономики

Подводя итог всему вышесказанному, стоит сказать, что, исходя из определения инфраструктуры, фондовый рынок – это специализированная организация, необходимая для обслуживания рынка материальных ресурсов.

Международный фондовый рынок — это совокупность различных кредитно-финансовых институтов, через которые осуществляется перемещение капитала в сфере международных экономических институтов.

Важными институтами мирового фондового рынка являются фондовые биржи, котоые получили наибольшее развитие в мировых финансовых центрах: Западной Европе, США, Японии. Они играют ведущие роли в мировом биржевом обороте и выступают еще регуляторами и индикаторами состояния мировой экономики.

В свою очередь, показатели деятельности бирж отражены в биржевых индексах. Задача индекса – показать общую динамику изменения акций самых влиятельных в финансовом плане предприятий или организаций страны. Существует огромное количество различных фондовых индексов (порядка 2000), но самые известные используются на крупнейших фондовых биржах:  Dow Jones Industrial Average, S&P500, Nikkei, NASQAD. Их динамика обусловлена не только экономическими процессами в стране и в мире, но и природными факторами, а также человеческим фактором (ошибкой одного человека).

Список использованных источников:

1) Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения : учебник для высших учебных заведений по специальностям 060400 "Финансы и кредит" и 060600 "Мировая экономика"/ под редакцией Л.Н.Красавиной; Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации, Центр фундаментальных и прикладных исследований. - Москва : Финансы и статистика, 2006. - 572, [1] с. 

2) Моисеев С.Р. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ:  Учебное пособие,  практикум по курсу / Московский государственный университет экономики,  статистики и информатики.  М., 2004  г.  – 208 c.

3) Мировые фондовые индексы/Мировая экономика и мировые рынки/[Электронный ресурс]. – 2010. - Режим доступа: http://www.ereport.ru/stat.php. – Дата доступа: 16.11.2010

4) Overview/Who we are/ the NYSE [Электронный ресурс]. – 2010. - Режим доступа: http://www.corporate.nyx.com/en/who-we-are/quick-facts. – Дата доступа: 15.11.2010

5) Токийская фондовая биржа – Tokyo Stock Exchange/Справочник/Он-лайн журнал «ForTrader.ru» [Электронный ресурс] – 2008 – 2011. - Режим доступа: http://www. fortrader.ru/stock/tokyo-stock-exchange.html. – Дата доступа: 15.11.2010

6) Андрей Валерьевич Лукашoв. Фондовые биржи в США и требования к листингу иностранных компаний на основных фондовых биржах США/ Научно-практический журнал "Управление корпоративными финансами"/16 сентября 2007 – 64 с.

7) Индекс Nasdaq впервые с 2000 года превысил 3000 пунктов/ ФИНАНСОВЫЕ НОВОСТИ/Информационно-аналитическая газета «Деньги» [Электронный ресурс] –2011. - Режим доступа: http://www.dengi-info.com/news/?nid=145792 – Дата доступа: 17.11.2010