Инвестиционный кризис и пути его преодоления

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………..…3

ГЛАВА1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОГО КРИЗИСА……………………………………………..4

ГЛАВА 2. ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО КРИЗИСА..14

ГЛАВА 3. ПУТИ ПРЕОДОЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО КРИЗИСА…...23

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………..…...34

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ…………………………….…36

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Одним из фундаментальных изменений, характеризующих  перестройку экономики, является интенсивное  формирование финансового сектора, активное развитие финансовых рынков и создание соответствующих институтов. Инвестиции остаются наиболее острой проблемой среди ключевых условий, определяющих ход реформ.

Глобальный  характер проблемы инвестиций – необходимость создания инструмента анализа и прогнозирования ситуации в этой области.

Целью данной работы является оценка перспектив изменений  инвестиционного климата в России и его активизации на основе существующих тенденций развития деятельности инвесторов и инвестиционной политики государства, в которой необходимо выявить  наиболее слабые стороны и указать  необходимые меры для их устранения.

Для реализации поставленной цели в работе рассматриваются  следующие задачи:

-дать  характеристику инвестициям как  экономическим категориям;

-охарактеризовать потоки инвестиций и мотивы осуществления инвестиционной деятельности в Российской экономике;

-раскрыть проблемы и пути преодоления инвестиционного кризиса в России;

Информационной  базой при написании данной работы послужили труды таких отечественных  и  зарубежных авторов таких как: Аверьянова Т.А., Довгялло М., Жуков Л.М., Митрошина К., Поливанова Т.В., Сабиров С.И., Ланцов В.М., Тихомиров Ю.А., Щиборщ К. и др.

 

 

 

 

 

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОГО КРИЗИСА   Инвестиции – долгосрочные вложения частного или государственного капитала в различные отрасли национальной (внутренние инвестиции) или зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью получения прибыли. Инвестиции подразделяются на реальные, финансовые и интеллектуальные [8,с.56]. В настоящее время правовое регулирование иностранных инвестиций на территории России определяет Федеральный  закон «Об иностранных инвестициях  в РФ». В литературе можно выделить четыре группы трактовок понятия  «инвестиции» на микроуровне: инвестиции, определяемые через платежи; инвестиции, определяемые через имущество; комбинаторное понятие инвестиций; диспозиционное понятие инвестиций. Инвестиции, определяемые через платежи, рассматриваются как поток оплат и выплат (расходы), начинающихся с выплат (расходов). Говорить о том, что инвестиции всегда представляют собой платежи, можно весьма и весьма условно. В частности, ноу-хау, являющиеся инвестициями при проведении исследований и разработок, не всегда можно трансформировать в платежи. В то же время понятие инвестиций, определяемых платежами, служит хорошим разграничением категорий «инвестиция» и «финансирование». В отличие от инвестиций финансирование представляет собой поток платежей, начинающихся с выплат, которые трансформируются в затраты и в дальнейшем приводят к поступлениям [10,с.74]. При характеристике понятия  «инвестиция», определяемого через  имущество, исходным пунктом является баланс предприятия. Согласно этому  определению инвестиции рассматриваются  как процесс преобразования капитала (преимущественно денежного) в предметы имущества в составе активов предприятия, в том числе в ценные бумаги. При таком подходе к определению инвестиций «выпадают» вложения средств физических лиц (домашних хозяйств), в том числе и в ценные бумаги.  Комбинаторное понятие инвестиции основывается на представлении инвестиций как дополнительных вложений к уже  имеющимся, средствам, т. е. это вложения, направленные на расширение бизнеса  или создание условий для повышения  эффективности его функционирования. Такой трактовки понятия инвестиции придерживается, в частности, Балабанов Н.Т. Он выделяет следующие типы инвестиций [2,с.105]: • инвестиции для замены или поддержания уровня оборудования; • инвестиции на расширение посредством увеличения производственных мощностей; • инвестиции на расширение деятельности посредством создания новых видов продукции; • инвестиции на научно-исследовательские  работы; • инвестиции на продвижение  товара и рекламу; • инвестиции на участие  в капитале других предприятий; • инвестиции обязательного  типа (инвестиции для предотвращения загрязнения окружающей среды, инвестиции в социальную сферу и т. п.); • стратегические инвестиции (инвестиции, связанные с поглощением  предприятий или размещением  капитала за рубежом). Данная трактовка инвестиций жестко привязывает вложения к действующему предприятию (производственной системе) и фактически исключает из понятия инвестиции многочисленные вложения капитала, в том числе в первоначальную организацию бизнеса. В основе диспозиционного  понятия инвестиций заложено положение, в соответствии с которым процесс  инвестирования предполагает связывание финансовых средств и тем самым  уменьшение свободы распоряжения ими  предприятием. Этот процесс, с одной стороны, зависит от внешних факторов, а, с другой — оказывает влияние на внешние факторы. Такие вложения могут характеризоваться как открытые системы, в которых реализация инвестиций влияет на функционирование других элементов системы, а на результаты инвестиций влияют решения, касающиеся других элементов системы. Примером подобного рода отношений может служить взаимосвязь  между инвестиционной сферой и сферой финансирования. Так, эффективность  инвестиций предопределяется наличием финансовых ресурсов, находящихся в  распоряжении предприятия. В свою очередь, привлечение финансовых ресурсов в  распоряжение предприятия зависит  от потенциальной эффективности  инвестиционного проекта. Другим примером взаимосвязанных инвестиций являются вложения в производственную инфраструктуру, которые стимулируют и делают более эффективными вложения в другие сферы. Различия в трактовках понятия «инвестиция» на микроуровне предопределяются как целями и задачами исследования отдельных авторов, так и многоаспектностью сущностных сторон этой экономической категории. Можно привести и другие трактовки, однако из уже изложенного можно сделать ряд выводов [2,с.108] Первый вывод: понятие  «инвестиция» на макро- и микроуровнях наполнено различным содержанием. То, что для отдельного инвестора на микроуровне является инвестицией, например приобретение какого-либо здания, ценных бумаг на вторичном рынке, не подходит под понятие инвестиции на макроуровне, так как в этом процессе не происходит прироста средств производства и материальных запасов, т. е. не происходит прироста капитала в целом. Второй вывод: понятие  «инвестиция» связывается с деятельностью  конкретного лица, называемого инвестором. Именно инвестор вкладывает средства (либо собственные, либо заемные) в тот  или иной проект.  Третий вывод: инвестиции представляют собой многоаспектные вложения капитала, которые могут реализовываться в различных формах и характеризоваться разнообразными особенностями. Реальные (прямые) инвестиции - вложение капитала частной  фирмой или государством в производство какой-либо продукции. Финансовые инвестиции - вложения в финансовые институты, т. е. вложения в акции, облигации  и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством, а также в объекты тезаврации, банковские депозиты. Интеллектуальные  инвестиции - подготовка специалистов на курсах, передача опыта, лицензий и  ноу-хау, совместные научные разработки и др. Понятие инвестиционного  менеджмента в условиях переходной экономики, как правило, относится  к управлению двумя видами инвестиций: реальными и финансовыми [16,с.29]. По отношению  к совокупности этих двух видов инвестиций на предприятиях применяют понятие  инвестиционного портфеля, а инвестиции в различные виды активов, связанные  единой инвестиционной политикой называются портфельными инвестициями. В качестве отдачи от инвестиций принимается разность между доходами в течение срока  использования инвестиционных ресурсов и затратами денежных средств в том же периоде (издержки производства, налоги и т. д.). Эта разность в итого является либо прибылью либо убытками. Все предприятия  в той или иной степени связаны  с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестированию осложняется  следующими факторами: -множественность доступных вариантов вложения капитала; -ограниченность финансовых ресурсов для инвестирования; -риск, связанный с принятием того или иного решения по инвестированию, и т. п. Причины, обуславливающие  необходимость инвестиций, могут  быть различны, однако в целом их можно объединить по принципу получения  дохода: -реальные инвестиции проводятся с целью снижения затрат на производство продукции; -финансовые инвестиции проводятся с целью получения дохода от курсовой разницы или дивидендов [20,с.80]. Важным также  является вопрос о размере предполагаемых инвестиций, так как от этого зависит  глубина аналитической проработки экономической стороны инвестиционного  проекта, которая предшествует принятию решения. На многих предприятиях и объединениях становится обыденной  практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т. е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот  или иной руководитель может принимать  самостоятельные решения. Нередко решения  должны приниматься в условиях, когда  имеется ряд альтернативных или  взаимно независимых инвестиционных возможностей. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких вариантов, основываясь на принятых критериях. Очевидно, что таких критериев  может быть несколько, а вероятность  того, что какой-то вариант будет  предпочтительнее других, как правило, меньше единицы [20,с.81] В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое  предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные  для инвестирования. Поэтому возникает  задача оптимизации инвестиционного  портфеля. Здесь весьма существенен  фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно  варьироваться. Например, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной логической основе, но, тем не менее, они должны подкрепляться экономическим расчетом. Определение инвестиционных возможностей является отправной точкой для деятельности, связанной с инвестированием. В конечном счете, это может стать началом мобилизации инвестиционных средств. Учет риска  инвестора осуществляется путем  увеличения используемого банками  реальной процентной ставки на величину «премии за риск». Рисковые инвестиции или «венчурный капитал» - это термин, применяемый для обозначения  капиталовложений, для которых трудно оценить возможные доходы и сопутствующие  расходы. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы  деятельности, связанные с большим  риском. Как правило, венчурный капитал  инвестируется в несвязанные  между собой проекты в расчете  на быструю окупаемость вложенных  средств. За рубежом  обычно создаются специализированные независимые венчурные компании, которые привлекают средства других инвесторов и создают фонд венчурного капитала. Этот фонд имеет непостоянный объем средств, который управляющая  фондом венчурная фирма распределяет по проектам. Поскольку всем вкладчикам заранее известно, что вложение капитала представляет собой венчурный, то есть высокорискованный, характер, то целью венчурной фирмы является получение максимального дохода практически без учета риска. Единственным способом снижения риска является высокая диверсификация проектов. Специализируясь на финансировании проектов с высокой  степенью неопределенности результата, венчурные фирмы предоставляют  инвестиции не в форме ссуды, а  в обмен на большую часть акционерного капитала создаваемого венчурного предприятия. Это позволяет жестко контролировать финансовое состояние, финансовые результаты, а также ход работ по венчурному проекту. Таким образом, основная задача инвестиций - принести инвестору предполагаемый доход при минимальном уровне риска, который достигается путем  формирования диверсифицированного инвестиционного  портфеля [15,с.74].   Истоки и сущность инвестиционного кризиса

Экономическая теория и мировая хозяйственная  практика свидетельствуют, что инвестиционный кризис – это не чужеродное явление экономической политики, а ее внутренний элемент и органический результат. Истоки этого феномена на современном этапе лежат в стабильно низкой эффективности инвестиций в советской экономике. Особую роль сыграло также отсутствие мотиваций инвестирования, недонакопление средств практически всеми группами инвесторов и существенное изменение структуры инвестиций в сторону сокращения доли централизованных государственных вложений, несоответствие организационной структуры инвесторов изменяющимся задачам, консервативность главных направлений инвестиционных потоков, слабая их зависимость от изменяющихся потребностей народного хозяйства, быстрое обесценивание инвестиций в процессе инфляции, проявившиеся в ходе осуществления неолиберальной политики реформирования экономики. Совокупное действие этих факторов привело к тому, что инвестиционный кризис в России гораздо глубже кризиса производства и потребления. В 1992 году инвестиции за счет всех источников финансирования сократились почти на 50 %, в 2,5 раза опередив спад производства. Тенденция опережающего спада инвестиций по сравнению со спадом производства сохранилась и в 1996 году, хотя и в меньших размерах. Согласно бюджету-96 в производственную сферу направлялось лишь 20 % централизованных инвестиционных ресурсов, которые определялись по остаточному принципу: общий объем запланированных инвестиций минус финансовые ресурсы, необходимые для удовлетворения неотложных потребностей социальной сферы. Понятно, что этот "остаток" явно не обеспечит активизации инвестиционного процесса. К тому же опыт последних лет указывает на низкую дисциплину выполнения государством своих обязательств по инвестициям, что связано, в том числе, с проблемами налоговых неплатежей в бюджет. Складывается достаточно тревожная ситуация, при которой  прогрессирующая деградация основных фондов в промышленности достигла 60 %, она не компенсируется новыми капитальными вложениями. Это ведет к быстрому усилению технологической отсталости отраслей народного хозяйства. Хроническая нехватка оборотных средств приводит к перераспределению амортизационных отчислений на текущие нужды, прежде всего на оплату труда, к их фактическому изъятию из инвестиционной деятельности современная воспроизводственная структура исключает, по сути, возможность самофинансирования развития важнейших народнохозяйственных комплексов, таких, как ТЭК, АПК ВПК. Нехватка оборотных средств способствует и обостряющиеся структурные диспропорции. Наряду с этим пагубные последствия имеют сокращение потребительского и инвестиционного спроса на отечественную продукцию в результате либерализации цен в монополизированной экономической среде и непропорционального снижения реальных доходов населения при возрастающей конкуренции импортных товаров. ослаблению инвестиционной активности содействует и ужесточение денежно-кредитной политики, т.к. попытка ограничить спрос на кредитные ресурсы повышением ставки банковского кредита сделала вложения в производства непривлекательными по сравнению с кредитованием краткосрочных товарных операций или размещением средств в финансовых институтах.

 

Основные факторы, вызвавшие инвестиционный кризис

 

Особенности переходного этапа  развития российской экономики обусловили большую сложность осуществления  инвестиционного процесса. Глубокий экономический кризис, охвативший в  условиях переходного периода все  сферы хозяйственной жизни общества, в том числе и инвестиционную, активизировал факторы, дестимулирующие инвестиции. При этом реализация общих закономерностей инвестиционного процесса, рассмотренных выше, значительно модифицировалась. В последние годы после многолетней рецессии в российской экономике под воздействием ряда благоприятных макроэкономических факторов сформировались предпосылки инвестиционного и экономического роста. Вместе с тем коренные причины экономической нестабильности кризиса не устранены, что определяет неустойчивость наметившихся позитивных сдвигов в инвестиционной сфере. Поэтому важно изучить основные факторы, определяющие динамику инвестиционного процесса, и складывающиеся под их воздействием общие условия осуществления инвестиционной деятельности, характеризующие ее состояние и перспективы развития.

Важнейшей составляющей системного кризиса российской экономики в период рыночных преобразований явился глубокий инвестиционный кризис. Его основные проявления: существенный спад объемов инвестиций, сокращение совокупного инвестиционного потенциала, негативные сдвиги в функциональной, отраслевой и региональной структуре  инвестиций, снижение эффективности  использования инвестиций, спекулятивный  характер формирующихся финансовых рынков.

Инвестиционный  кризис был обусловлен целым комплексом факторов. Основные причины снижения инвестиционной активности в российской экономике следующие:

1. длительный экономический спад;
2. уменьшение валовых национальных сбережений;
3. инфляционные процессы и снижение устойчивости национальной валюты;
4. структурные деформации денежной массы;
5. сокращение инвестиционных расходов бюджета при некомпенсированном росте финансирования инвестиций из собственных и привлеченных средств предприятий;
6. обострение кризиса бюджетной системы;
7. рост неплатежей;
8. неустойчивое финансовое положение предприятий;
9. нарушение процессов формирования общественного капитала, соотношения между системой процентных ставок и уровнем рентабельности реального сектора экономики;
10. предпочтения в получении доходов на финансовом рынке, незначительный приток иностранных инвестиций;
11. ошибочность экономической политики государства, опирающейся на либерально-монетаристскую модель рыночных преобразований, отсутствие государственной инвестиционной стратегий;
12. несовершенство законодательства;
13. медленный темп институциональных реформ и др.

В этой связи важное значение приобретает теоретическая проработка всего комплекса проблем развития инвестиционной сферы, а так же исследование источников и факторов оживления инвестиционного процесса в России в современных условиях.

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО КРИЗИСА

 

Научной базой для понимания сути инвестиционного кризиса, определения его длительности, глубины и возможных последствий является теория циклизма, развиваемая как отечественными, так и западными исследователями. В соответствии с принципом многостадийности инвестиционный кризис проходит несколько этапов: скрытый (латентный); период обвала, резкого обострения всех противоречий; период равновесия (стабилизации); период выхода из кризиса. Последняя стадия характеризуется быстрым вытеснением устаревших элементов системы и стремительным распространением новых.

Однако пути выхода из кризиса и преодоления его последствий однозначно не определены. Имеется широкий выбор альтернатив. Конкретные формы и сроки перехода к оживлению зависят от различных факторов, как экономических, так и неэкономических, часто даже случайных. Могут быть ситуации, когда оживление так и не перерастет в подъем, а сменится новым кризисом. На этой стадии значительно возрастает роль субъективного фактора, научного осознания путей выхода из кризиса.

Для того чтобы перейти в новую фазу инвестиционного цикла, необходимо как минимум восстановить предыдущий уровень. Большинство известных экономистов и аналитиков констатируют наличие существенных разрывов между потребностями хозяйствующих субъектов в инвестициях и суммами фактически вкладываемых средств.

Оценивая достаточность предлагаемых инвестиционных ресурсов, можно сказать следующее. Российская экономика имеет богатейшую внутреннюю ресурсную базу, адекватную инновационному типу экономического роста. По материалам исследований, проведенных Глобальным институтом Мак-Кинзи, для экономического роста в России нет непреодолимых препятствий. Ведь в России достаточно высококвалифицированной и недорогой рабочей силы, экономически привлекательных запасов энергии и значительного количества неиспользуемых производственных мощностей.

По оценкам большинства аналитиков, в настоящее время российская экономика в целом не испытывает недостатка также и в денежных средствах. То есть, несмотря на низкую степень вовлечения в национальный экономический оборот средств населения и иностранных инвесторов, в обороте имеются свободные финансовые ресурсы, не используемые в качестве капиталовложений. Рейтинговое агентство S&P констатирует возникновение уникального потенциала для улучшения структуры российской экономики.

Выше изложенное позволяет сделать вывод о наличии существенного разрыва между общим необходимым объемом инвестиций в основной капитал и объемом фактически инвестируемых средств. В то же время этот разрыв наблюдается на фоне достаточности объема денежной массы и прочих инвестиционных ресурсов в экономике в целом. Такая ситуация вызвана наличием ряда нерешенных проблем, сформулированных известными российскими экономистами и аналитиками:

1. Слабые инвестиционные возможности государства:

• мизерность федерального бюджета и средств, выделяемых на инвестирование;

• слабость макроэкономической и институциональной политики государства, которое не предоставляет услуг, адекватных средствам, затрачиваемым на его содержание;

• избыточный объем нерыночного сектора экономики: значительная часть доходов поступает населению в виде различных льгот и пособий.

2. Крайне слабо проработаны механизмы обеспечения и организации, нормативного регулирования и контроля деятельности хозяйствующих субъектов на каждой стадии процесса инвестирования:

• предложение ресурсов, накопленных в виде сбережений, и спрос на инвестиционные средства лишь с большим трудом могут «встретиться» друг с другом, Средства, которые могут стать инвестициями, есть, но довести их до предприятий некому;

• Министерство финансов РФ не имеет программы аккумулирования денежных средств населения для направления в реальный сектор экономики;

• отсутствуют механизмы для инвестирования экономики и обеспечения экономического роста на базе внутреннего потенциала, не развита финансовая инфраструктура;

• отсутствует перелив финансов между отраслями экономики.

3. Общая слабость действующей нормативной базы, существенно увеличивающая инвестиционные риски:

• недостаточность гарантий прав собственности, низкий уровень их защиты. Недостаточность уровня защиты прав кредиторов;

• коррумпированность судебной системы;

• недоработанность законодательства о банкротстве;

• недоработанность налогового законодательства: например, имеет место обязанность предприятия, реализующего инвестиционный проект, платить налоги еще до того, как оно получит готовую продукцию, выпущенную объектом инвестирования.

4. Суммарное воздействие совокупности факторов, препятствующих банковским инвестициям в основной капитал:

• высокий уровень инфляции;

• отсутствие реальных возможностей обеспечения или эффективного контроля целевого использования заемщиками выделенных им средств;

• недостаточная капитализация большинства банков, во многом связанная с их «карманностью»: собственники, опасаясь утратить контроль за банками, препятствуют увеличению уставного капитала за счет средств новых акционеров (членов), препятствуют слиянию с другими банками. Это значительно сокращает возможности осуществления кредитования;

• невозможность адекватно оценивать и минимизировать кредитные риски в России. Существуют объективные проблемы с оценкой кредитоспособности заемщиков, которая трудоемка и занимает недопустимо много времени вследствие недостаточной транспарентности финансовой отчетности и отсутствия надежного рейтингового источника;

• отсутствие комплексной программы гарантирования долгосрочных инвестиций;

• сложности с привлечением долгосрочных кредитов. Вследствие этого доля долгосрочных кредитов предприятиям в общем объеме кредитования остается невысокой — всего 11%;

• нежелание банков брать на себя кредитные риски, так как их главной задачей является обслуживание счетов акционеров, которые в любой момент могут востребовать денежные средства;

• банки непрозрачны, вследствие чего понять, каковы реальные, а не «нарисованные» активы и, следовательно, какие риски способен принять на себя тот или иной банк, просто невозможно;

• среди всего многообразия моделей российского банковского бизнеса практически отсутствует базовый тип банков, основной задачей которого является трансформация сбережений в инвестиции.

5. Проблема низкой инвестиционной привлекательности объектов инвестирования, являющаяся результатом воздействия следующих факторов:

• слабая долговременная устойчивость российских производителей товаров и услуг в условиях открытой экономики связана со значительным отставанием по двум базисным факторам конкурентоспособности: производительность труда составляет четверть от уровня США, а энергоемкость экономики втрое превышает американский уровень;

• острый дефицит грамотно разработанных инвестиционных проектов;

• недостаточность потребительского спроса на продукцию из-за низкой платежеспособности населения;

• низкий уровень корпоративного менеджмента;

• ограничения, связанные с нехваткой персонала, небольшим количеством свободных производственных мощностей;

• падение рентабельности в отраслях обрабатывающей промышленности и соответствующее сворачивание инвестиционной активности вследствие роста цен на тарифы естественных монополий, который существенно превышает темпы инфляции.

6. Недостаточные объемы российского финансового рынка, на котором явно преобладают «короткие» операции.

Финансовые  инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так  и предметом биржевой игры на рынке  ценных бумаг. Но часть портфельных  инвестиций - вложения в акции предприятий  различных отраслей материального  производства - по своей природе  ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство.

Можно выделить следующие главные задачи инвестиционной политики: формирование благоприятной  среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора, привлечение частных отечественных  и иностранных инвестиций для  реконструкции предприятий, а также  государственная поддержка важнейших  жизнеобеспечивающих производств  и социальной сферы при повышении  эффективности капитальных вложений.

Инвестиционной  политики в нашем государстве  до недавнего времени уделялось  недостаточно внимания, однако уже  сейчас государство начало понимать всю важность правильной инвестиционной политики и, что самое важное, начало предпринимать шаги в нужном направлении, и последние два-три года наблюдаются  некоторые сдвиги в изменении  инвестиционной политики государства, постепенно ликвидируются структурные  перекосы в экономике России. Но государство понимает, что снижение инфляции и процентных ставок не дадут автоматического эффекта в виде роста инвестиций и производства. Это, прежде всего, связано с двумя факторами [4,с.35]:

1. С неготовностью  получателей инвестиций - предприятий  к эффективному освоению средств, в первую очередь из-за низкого качества управления;

С неготовностью  инвесторов вкладывать капиталы в не реформированные предприятия по причине как высоких рисков (незащищённость прав собственности, значительный риск невозврата средств из-за плохого управления), так и невозможности более или менее адекватно определить сам уровень риска (непрозрачность финансового состояния предприятия, ликвидность предприятий, их инвестиционная деятельность).

Инвестиционный  климат это совокупность сложившихся  в какой-либо стране политических, социально-культурных, финансово-экономических и правовых условий, определяющих качество предпринимательской  инфраструктуры, эффективность инвестирования и степень возможных рисков при  вложении капитала.

Роль  инвестиционного климата определяется селективностью инвестиций, края в  свою очередь связана с тем, что  рынок капитала практически всегда складывается в пользу продуцента - потребности в свободных финансовых ресурсах превышают возможности  их накопления. Капитал, как правило, направляется в зоны высокой прибыльности, устойчивой ликвидности и безопасности.

При этом инвесторы прежде всего учитывают степень возможных инвестиционных рисков как вероятность недостижения или неполного достижения целей вложения.

Для определения  инвестиционных рисков используются методы постадийной оценки, расчета критических точек, корректировки параметров, вероятностной оценки, анализа чувствительности и др. К факторам, способствующим притоку инвестиций (благоприятный инвестиционного климата) относятся: высокий потенциал внутреннего рынка; высокая норма прибыли; низкий уровень конкуренции; стабильная налоговая система; низкая стоимость ресурсов (сырьевых, трудовых, финансы); эффективная поддержка государства.

Факторы, препятствующие развитию инвестиционной активности (неблагоприятный инвестиционный климат), включают: политическую нестабильность в стране; социальную напряженность (этнические и религиозные беспорядки, забастовки, коррупция, войны мафиозных  структур, бюрократия, снижение уровня жизни большей части общества); неблагоприятные макроэкономические показатели (отрицательная динамика экономического развития, высокий уровень  инфляции, ставки рефинансирования, внутреннего  и внешнего долгов, дефицит бюджета, дефицит платежного баланса); неразвитость законодательства, регулирующего инвестиционную сферу и инвестиционную инфраструктуру в целом; высокие трансакционные издержки; неблагоприятную для производителя амортизационную политику [4,с.36].

Особое  место среди факторов инвестиционной привлекательности занимает правовая стабильность, которая в законодательстве многих стран фиксируется как  оговорка о неприменении в течение  определенного времени вновь  вводимых законодательных актов, ограничивающих права субъектов инвестиционной деятельности или ухудшающих условия  их деятельности по отношению к существовавшим на начальный период условиям.

Возможности привлечения иностранных инвестиций объективно связаны с инвестиционным климатом в стране, субъективно - с  инвестиционным имиджем, складывающимся под воздействием не только реальных процессов развития предпринимательства, но и проводимых внутри страны и  на международной арене целевых  акций поощрения или ограничения  притока иностранных инвестиций.

Инвестиционный  климат регулируется государством путем: развития ресурсного потенциала, рыночной инфраструктуры, нормативно-правовой базы; принятия специальных мер государственной  поддержки и защиты инвесторов (гарантии, субсидии, налоговые льготы и др.).

Российское  государство активно способствует созданию и поддержанию инвестиционного  имиджа с помощью деятельности Консультативного совета по иностранным инвестициям в России, выпуска акций в рамках Мюнстерского переговорного процесса, заключения межправительственных соглашений о поощрении и взаимной защите капиталовложений, исключении двойного налогообложения, усиления работы законодательных органов по обеспечению формирования важнейших инвестиционных направлений (создания благоприятных режима и условий функционирования иностранных инвестиций, составления концессионных договоров, соглашений о разделе продукции, образования зоны особого экономического статуса).

Разработаны методы количественной оценки качества инвестиционного климата Для  стран с нестабильной (переходной) экономикой и развивающихся стран  используется, в частности метод  «Бери-индекса» - синтетического показателя. представляющего собой сумму баллов экспертных оценок индикативных факторов, определяющих отд. стороны инвестиционного климата. По результатам расчетов осуществляется ранжирование стран, что учитывается при принятии инвестиционных решений.

Высокий уровень коррупции и «оригинальность» работы многих государственных и  муниципальных органов приводит к постепенному сокращению инвестиций в российскую экономику.  Кроме того, одной из особенностей ведения экономической политики в нашей стране является применение заградительных пошлин или введения ограничений на поставку или закупку тех или иных товаров на западных рынках. 

Также многие специалисты отмечают замедление темпов восстановления экономики после  финансового кризиса, что также  крайне негативно влияет на инвестиционный климат. 

Кроме того, количество законопроектов, которые  регулируют экономическую деятельность на территории Российской Федерации  постоянно растет, а срок действия многих постановлений составляет несколько  лет, что значительно повышает инвестиционные риски как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов.

Некоторое время назад инвестиционная ситуация в нашей стране была крайне выгодна  для спекулянтов, которые могли  зарабатывать «быстрые деньги» в  некоторых секторах экономики, в  настоящее время прибыль многих компаний стала заметно меньше, что  приводит к постепенно оттоку капитала из страны.

Одной из причин неблагоприятного инвестиционного  климата является неопределенность, связанная с выборами, смена политической власти может привести как к ужесточению  требований к инвесторам, так и  к облегчению налогового режима или  создания благоприятных условий  для инвестирования в определенные сектора российской экономики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 3. ПУТИ ПРЕОДОЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО  КРИЗИСА

 

При становлении  национальной экономики в инвестиционной деятельности имеется ряд крайне важных общих закономерностей, которые  рождают общие черты, обусловленные  формированием национального рынка, изменением экономических приоритетов, стремлением к интеграции экономики  в мировое хозяйство. В связи  с этим инвестиционный процесс рассматривается  как итог взаимодействия этих факторов. В России в настоящее время  сложилась кризисная ситуация, которая  фактически затормозила инвестиционный процесс как на микро-, так и макроуровне

[18, с.60].

Проявилось  это в абсолютном уменьшении объема капитальных вложений и нарушении  структуры источников их формирования, быстром снижении реального производственного  накопления.

В первую очередь поиск путей экономической  стабилизации предполагает активизацию  инвестиционной деятельности, которая  должна быть ориентирована на коренные преобразования структуры.

Это касается такой основной пропорции воспроизводства, как соотношение между фондами  накопления и потребления в составе  национального дохода.

Исходя  из фактических данных можно сказать, что сегодняшний спад в экономике произвел значительное увеличение нормы накопления, но это ошибочный вывод, потому что к накоплению отнесены огромные резервы готовой нереализованной продукции.

Реальное  накопление средств производства имеет тенденцию к непрерывному снижению, что отрицательно сказывается на уровне потребления населения и производстве.

Поэтому стабильность национальной экономики  неизбежно будет сопровождаться увеличением нормы реального  производственного накопления.

Убедительно свидетельствует об этом и опыт прочих стран, переживших аналогичные экономические  потрясения.

Жизненный опыт и мировая практика показывают, что существенное увеличение благосостояния достигается с помощью достаточно высокого уровня и больших темпах роста национального дохода.

Но для  поддержания на достаточно высоком  уровне нормы производственного  накопления нужны определенные условия, а именно: высокий или поэтапно растущий уровень эффективности  производства.

Поэтому важной особенностью современной стратегии  инвестиций должно стать увеличение эффективности национальной экономики, которая бы смогла расширить границы  накопления, приостановить снижение, а потом и стабилизировать  норму производственного накопления.

Часть фонда  накопления в национальном доходе постоянно  должна устанавливаться на таком  уровне, который эффективно может  освоить экономика и который  вместе с тем позволял бы осуществить  на данный момент наивысший уровень  достижений научно-технической революции.

Организация более прогрессивного типа инвестиций создает необходимость совершенствования  в основном производстве структуры  капитальных вложений, социальную и  производственную инфраструктуры.

Из оценки инвестиционной деятельности в области  производства вытекает такой вывод: переориентация определенных ресурсов на развитие отраслей, удовлетворяющих  потребности населения, должна стать  целью инвестиционных программ [18,с.61].

При этом необходимо в состав приоритетных направлений  включить и отрасли социальной инфраструктуры.

Оценка  также показывает, что в настоящее  время капитальные вложения главным  образом формируются в области  основного производства. На эффективности производственной деятельности негативно сказывается отсутствие развитой сферы услуг. Поэтому инвестиционная стратегия в наше время должна быть сориентирована на удовлетворение потребностей в первую очередь тех отраслей, которые обслуживают и дополняют основное производство.

В последние  годы произошло быстрое сокращение издержек на социально-культурные потребности, на науку и научное обслуживание, что привело к конечному упадку данной сферы.

Целесообразным  представляется при определении  приоритетов капитальных вложений в основное производство, социальную и производственную инфраструктуры исходить из главного критерия — показателя эффективности инвестиций.

Но при  этом нужно разработать способы  учета создаваемого продукта в сферах нематериального и материального  производства.

Глобальные  пропорции народного хозяйства  формируются на базе определенной отраслевой структуры инвестиций.

Сырьевые  отрасли занимают высокий удельный вес.

В настоящий  период задача заключается в том, чтобы из промежуточного продукта изготавливать  больше предметов потребления и  готовых средств труда.

Анализ  показал, что в последнее время  значительная часть инвестиционных ресурсов вкладывается в промышленность. Также наблюдается значительное ослабление инвестиционной деятельности в таких отраслях народного хозяйства, как строительство и сельское хозяйство. В основном в условиях экономического роста отраслевая инвестиционная структура должна изменяться так, чтобы  в ней увеличивалась доля тех  отраслей, где большая капиталоотдача.

На основе этого показателя можно сделать  вывод, что наиболее приоритетным направлением государственной инвестиционной политики должна стать некоторая переориентация капиталовложений в пользу сельского  хозяйства и инвестиционных отраслей.

Это является общим выводом, так как внутри каждой отрасли имеются свои подотрасли и различные организации с неодинаковой эффективностью производства, из-за этого приоритетное развитие самых прогрессивных из них может оказать решающее действие на благосостояние экономической ситуации во всей отрасли.

Нельзя  считать оптимальной отраслевую структуру инвестиций, так как  она воспроизводит далеко не совершенную  отраслевую структуру экономики  в целом.