Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

История золота

С древнейших времен и до наших дней золото является мерилом богатства. Хранимое в слитках, монетах, украшениях оно приковывало взоры людей. Многотысячелетняя история обращения благородных металлов поистине неотделима от истории развития человеческого общества. Золото не просто являлось средством платежа. С ним были связаны открытия новых континентов и крушения цивилизаций, кровопролитные войны и периодически поражавшие мир золотые лихорадки, заселение самых труднодоступных районов и развитие новых отраслей промышленности.

С того момента, когда золото единолично утвердилось в роли всеобщего эквивалента, выделившись из многообразия других товаров, сменилось не одно поколение людей, но именно двойственная природа золота как товара и средства платежа предопределила его триумфальное шествие по всем континентам. С совершенствованием человеческого общества видоизменялись функции и роль желтого металла; он уже не используется как средство платежа, но по-прежнему играет свою роль в системе экономических отношений.

На определенном этапе развития общества золото приобрело статус денежного товара. В дальнейшем на его базе сложилась система золотого стандарта, без которой невозможно себе представить развитие экономики многих стран в 19-20 в.в. Позже, преодолев национальные границы, золото стало основой мировой валютной системы, выполняя эту функцию, по сути, до 70-х г.г. 20 века. Этот период характеризовался двойной системой жесткого регулирования операций с драгоценными металлами на национальном и межгосударственном уровне. Основной объем движения золота был сосредоточен между монетарными властями стран и международными финансовыми организациями. Частный сектор был серьезно ограничен в операциях с физическим металлом. Достаточно сказать, что в США, оплоте либеральной экономики, свободное владение слитковым золотом частным лицам было разрешено только в 1975 г.

Накопление противоречий внутри валютной системы привело к ее качественному изменению - переходу от фиксированных валютных курсов к плавающим, что повлекло за собой трансформацию статуса золота. Оно было юридически выведено из мировой валютной системы. Это дало мощный толчок к либерализации операций с золотом, к его большей доступности частному сектору. Коренным образом изменились состав участников и структура рынка золота, расширился спектр операций, проводимых с драгоценными металлами.

В последнее время отмечается усиление интереса к рыночному обращению драгоценных металлов в мире. Одним из главных дискуссионных вопросов является тезис о коренном изменении роли золота. По мнению ряда экспертов, конец 20 в. характеризуется тотальным пересмотром статуса золота как финансового актива. Эта точка зрения базируется на том, что продолжавшийся уже длительное время процесс демонетизации золота окончательно завершился, а сам металл следует рассматривать исключительно как обыкновенный товар. Подтверждением этому может служить негативная ценовая динамика на рынке золота в последние годы. Сторонники противоположной точки зрения наоборот призывают к усилению роли золота в системах денежного обращения на национальном и мировом уровнях. Данная точка зрения обрела своих новых апологетов после мирового кризиса в 1997-98 г.г. По их мнению, восстановление систем, основанных на металлическом обращении, способно защитить страны от повторения подобных явлений. В эту дискуссию включены многие ученые и специалисты-практики, однако к окончательному мнению стороны пока так и не пришли.

Не менее актуальным представляется вопрос о прогнозах будущей ценовой динамики на рынке драгоценных металлов, а также об изменениях в структуре спроса и предложения на золото. От правильной оценки данных процессов, во многом, зависит построение грамотной стратегии участников рынка золота (прежде всего, коммерческих банков). Этим объясняется тот факт, что в настоящей работе анализу баланса рыночных сил на рынке драгоценных металлов уделяется большое внимание.

Но если для мирового рынка наиболее актуальные вопросы сосредоточены на макроуровне (технологии работы на микроуровне совершенствуются уже не менее двух десятилетий), то в России актуальным является вопрос как о построении внутреннего рынка золота в целом, так и о формировании его отдельных элементов. Это объясняется отсутствием серьезных рыночных традиций золотого обращения и относительной молодостью формирующегося российского рынка драгоценных металлов. Главным дискуссионным вопросом в развитии отечественного рынка является определение правильного подхода к организации рыночных отношений. Одна из точек зрения предполагает организацию внутреннего регулируемого рынка драгоценных металлов. Основным участником рынка в этом случае будет государство в лице уполномоченных органов. Именно последние и являются сторонниками данной модели рынка. Другая точка зрения отстаивает формирование внутреннего свободного рынка, ориентированного на мировой. В этом случае формирование значительной части первичного и практически всей части вторичного рынка осуществляет частный сектор, ключевую роль в котором играют коммерческие банки. Именно они все последние годы являлись важной движущей силой постепенной либерализации операций с драгоценными металлами. Не случайно, что идея свободного рынка золота в России исходит, прежде всего, со стороны банковской системы. Имеет более объективную основу при дальнейшем развитии рыночных отношений в сфере драгоценных металлов. В то же время нельзя быть до конца уверенным в том, что объективный процесс либерализации рынка золота в России не будет тормозиться внутриведомственной борьбой. Весь ход развития рынка золота неизменно сопровождался неисполнительностью ведомств в выполнении поручений Президента и правительства, что объясняется отсутствием четкого понимания конечных целей в сфере обращения драгоценных металлов.

Выше уже говорилось об отсутствии в России традиций свободного обращения золота. Одним из следствий этого стала недостаточная освещенность в советской и российской литературе практических аспектов функционирования международного рынка золота и участия на нем коммерческих банков. Публикации советского времени сосредотачивались на критике капитализма и валютной системы, основанной на мировом лидерстве США. Во многом объективные, они несли в себе значительный идеологический налет. Такая позиция неизбежно вела советских ученых к поиску альтернативы доллару как основному резервному средству в рамках международных экономических отношениях. На тот момент наиболее очевидной альтернативой являлось золото. Не случайно в советской экономической мысли очень сильны были позиции сторонников золота (здесь уместно провести параллель с французской экономической школой). Однако такой подход - критика экономического и политического строя в целом - несколько обедняли публикуемую информацию и не раскрывали формирование рыночных отношений в сфере драгоценных металлов на микроуровне. В результате очень трудно было получить комплексное представление о функционировании международного рынка золота и, особенно, об операциях на нем коммерческих банков. Что же касается ситуации с золотом в СССР, то в связи с закрытым характером практически всех данных в отечественной литературе наблюдался настоящий информационный голод.

Среди исследований, специально посвященных золоту, можно отметить работу А. В. Аникина «Золото: международный экономический аспект», вышедшую двумя изданиями в 1984 и 1988 г.г. В ней автор популярным языком достаточно подробно для 80-х г.г. рассматривает операции с золотом и участие банков на рынке драгоценных металлов. По сути, это едва ли не единственная монография, посвященная различным аспектам обращения золота.

Что же касается освещения сферы драгоценных металлов в российский период истории, то здесь ситуация несколько иная. Общим является то, что по-прежнему очень мало вышло в свет научных монографий по данному вопросу. Здесь можно отметить выход прикладного пособия «Организация торговли драгоценными металлами» в 1996 г. Это первое в России издание, освещающее теоретические и практические вопросы торговли драгоценными металлами. В 1998 г. вышли в свет еще два издания: «Драгоценные металлы и драгоценные камни: операции на российском рынке» (автор И.Т.Балабанов), «Золото: прошлое и настоящее» ( под редакцией В.И.Букато и М.Х.Лапидуса). Первое издание представляет собой конспект лекций, посвященных рассмотрению действоваших на момент написания книги нормативных актов. Недостаток такого подхода заключается в том, что за время подготовки рукописи правовая база устаревает, а вместе с ней и содержание книги. К тому же аналитическая ценность таких публикаций стремится к нулю.

Что же касается второго упомянутого издания, то в нем предпринята попытка охватить как можно более широкий спектр вопросов, связанных с обращением золота с древнейших времен и до наших дней. По этому признаку монография «Золото: прошлое и настоящее» пересекается с вышеупомянутой работой А.В. Аникина. Однако в отличие от нее в рассматриваемой монографии более широко освещается функционирование мирового рынка золота и операции коммерческих банков с драгоценными металлами. В то же время глава, посвященная современному этапу развития российского рынка золота, освещена не столь полно как хотелось бы, ощущается явный недостаток аналитических выкладок, а также отсутствие авторской позиции по поводу дальнейшего направления развития отечественного рынка золота. К тому же расположение материала в книге представляется несколько хаотичным.

Общим недостатком указанных монографий, по мнению автора, является недостаточно подробный анализ процессов, происходящих на российском рынке золота.

Некоторой альтернативой научным монографиям являются материалы в периодической печати. Долгое время публикации в СМИ были едва ли не единственным источником информации для тех, кто интересуется рынком золота. Постепенно количество таких публикаций увеличивалось, и сейчас практически в каждом деловом издании можно найти соответствующие статьи. Некоторые из них носят сугубо информационный характер, другие делают акцент на рассмотрении конкретных вопросов и анализе протекающих на рынке золота процессов. В целом увеличение числа статей в СМИ и разнообразие освещаемых вопросов носит позитивный характер, хотя в них, как правило, затрагиваются локальные аспекты обращения драгоценных металлов. Рамки публикации зачастую не позволяют провести комплексный анализ вопросов и ограничивают аналитическую составляющую материалов.

Можно сказать, что развитие отечественного рынка драгоценных металлов повлекло за собой расширение круга специалистов, интересующихся данным вопросом. На этом фоне острее стал ощущаться дефицит специальной литературы. Более оперативно отреагировали на это СМИ, однако, это не компенсировало нехватку необходимых материалов. Представляется, что будущие труды по данной теме могли бы быть посвящены анализу законодательной базы российского рынка золота, направлениям ее совершенствования, дискуссиям относительно модели формирующегося в России рынка драгоценных металлов. Для изучения мирового опыта был бы вполне приемлемым перевод на русский язык зарубежных монографий по данной тематике, а также специальных обзоров, посвященных рынкам драгоценных металлов.

При работе над данным исследованием преследуется ряд целей, которые могут быть подразделены на две составляющие. На макроуровне - это анализ статуса золота как финансового актива, а также предложения по формированию наиболее оптимальной модели рынка золота в России. Что же касается микроуровня, то здесь наиболее важным видится выработка рекомендаций, направленных на повышение эффективности работы коммерческих банков с драгоценными металлами на развивающемся российском рынке золота.

В рамках поставленных целей необходимо решить ряд задач: изучить функционирование денежных систем, основанных на золоте, выявить причины эволюции мировой валютной системы и постепенного снижения роли золота в международных расчетах; проанализировать изменение взглядов экономической мысли на роль золота в жизни человеческого общества; охарактеризовать современное устройство международного рынка золота, роль банковских институтов в обращении драгоценных металлов и спектр проводимых ими операций, отдельно рассмотреть операции центральных банков с золотом как составную часть управления золотовалютными резервами, выявить особенности поведения монетарных властей и международных финансовых организаций на рынке драгоценных металлов. В целях более глубокого понимания процессов, происходящих на данном рынке, необходимо подробно рассмотреть особенности ценообразования на рынке золота, дать анализ структуры спроса и предложения на драгоценные металлы.

Отдельный комплекс вопросов необходимо рассмотреть применительно к российскому рынку золота. Прежде всего, следует изучить современное состояние золотодобывающего комплекса, проанализировать протекающие внутри него процессы и сформулировать основные положения его дальнейшего развития. Другой важной задачей видится изучение нормативной базы обращения драгоценных металлов и выявление основных путей ее совершенствования. Представляется важным определить место российских коммерческих банков на зарождающемся рынке золота, а также дать характеристику основных банковских операций с драгоценными металлами. В конечном итоге анализ вышеуказанных проблем должен привести к четкому определению позиции относительно модели рынка, который наиболее оптимальным образом смог бы учесть интересы всех его участников.

Чрезвычайно важным представляется четкое определение объекта и предмета исследования. Объектом исследования данной работы является эволюция роли золота в экономической жизни человеческого общества. Что же касается предмета исследования, то его можно определить как проблемы формирования и развития рыночных отношений в сфере обращения драгоценных металлов и определение роли банковских институтов. При этом целесообразно не ограничивать изучение предмета исследования современным этапом, а проанализировать более ранние периоды с целью глубокого понимания происходящих процессов и определения направлений дальнейшего развития в данной сфере.

В качестве методов проводимого исследования за основу взяты метод восхождения от абстрактного к конкретному, а также анализ экономических явлений. Научная абстракция помогает определить главные, наиболее существенные стороны явлений, найти причинно-следственную связь, лежащую в основе протекающих процессов. Анализ явлений помогает перейти от общих категорий к элементам и исследовать каждый из них как составную часть целого.

Важным методологическим принципом выступает единство исторического и логического. Как известно, общество развивается от простого к сложному. Именно изучение исторического аспекта способствует пониманию внутренней логики предмета. Необходимым условием для исследования сложноор-ганизованных объектов с иерархической структурой является использование системного подхода. Это означает, что анализируемый объект рассматривается как определенное множество элементов, взаимосвязь которых обуславливает общие свойства этого множества. При этом акцент делается на изучение многообразных связей и отношений как внутри исследуемого объекта, так и в его взаимоотношениях с внешней средой.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в комплексном подходе к вопросам рыночного обращения драгоценных металлов, а также в разработке теоретических основ организации рынка золота и обосновании практических рекомендаций по повышению эффективности его функционирования в России. Отдельно проведен всесторонний анализ роли банковских институтов на рынке драгоценных металлов.

Новизну исследования определяют следующие результаты:

• анализ и систематизация научных взглядов на роль золота как денежного товара, в т.ч. отечественной экономической мысли;

• комплексный анализ процессов и тенденций, протекающих на мировом рынке золота в 90-х г.г. 20 в.;

• характеристика рынков других драгоценных металлов (серебра, металлов платиновой группы), являющихся предметом банковских операций;

• анализ вопросов управления золотовалютными резервами на современном этапе, в т.ч. в рамках ЕС; изучение процессов коммерциализации золотых запасов;

• характеристика основных направлений сотрудничества российского банковского сектора и золотодобывающего комплекса; дальнейшие пути его развития;

• анализ отечественной нормативной базы, регламентирующей обращение драгоценных металлов, и пути ее совершенствования;

• выявление и анализ влияния финансового кризиса в 1997-1998 г.г. на обращение драгоценных металлов в РФ;

• формулировка и обоснование основных положений предлагаемой концепции развития внутреннего рынка золота в России и роли коммерческих банков на нем.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что она представляет собой самостоятельное завершенное научное исследование одной из самых актуальных проблем, стоящих перед участниками рынка золота, в т.ч. перед российскими коммерческими банками: организация и совершенствование механизмов обращения драгоценных металлов.

Практическое значение настоящего исследования состоит в том, что разработанные в диссертации предложения по изменению нормативной базы могут послужить основой для совершенствования организации рыночного обращения драгоценных металлов.

Проведенный анализ российского рынка золота может быть использован коммерческими банками для разработки собственных стратегий поведения как на начальном этапе интеграции в сферу золотодобычи, так и в процессе осуществления классических банковских операций с драгоценными металлами.

Концептуальный подход к анализу исследуемых вопросов предполагает более широкое использование основных положений и выводов диссертации среди всех заинтересованных специалистов.

При написании данной работы был использован широкий спектр информации. Источником первичных данных являлись научные монографии и публикации в СМИ, как отечественных, так и зарубежных, а также собственный опыт и наблюдения автора. При необходимости анализа правовых механизмов по рассматриваемой тематике автор обращался к соответствующим нормативным актам.

Структура работы построена по принципу перехода от теоретических исследований к практическим вопросам. В первой главе прослеживается эволюция роли золота в экономической сфере жизнедеятельности человеческого общества, завершающим этапом которой стало формирование рыночного обращения драгоценных металлов в его современном состоянии. Вторая глава посвящена роли банковских институтов на рынке золота, рассмотрению их операций на данном рынке, особого участия центральных банков в операциях с драгоценными металлами. Наконец, третья глава целиком посвящена анализу процессов, протекающих в сфере рыночного обращения золота в России. В ней дается анализ состояния золотодобывающего комплекса, изучается соответствующая нормативная база, а также рассматриваются конкретные банковские операции с драгоценными металлами, осуществляемые в России. Заключение работы посвящено системному логическому изложению ее результатов. В нем концентрируются авторские выводы, на их основе автором даются конкретные рекомендации и прогнозы по широкому спектру вопросов, связанных с обращением драгоценных металлов в России и за рубежом. Часть вспомогательного цифрового материала, к которому автор обращается по тексту работы, вынесена в приложение. Материал систематизирован по состоянию на февраль 2000 г.

Глава 1. Теоретические вопросы становления мирового рынка золота

1.1 Исторический опыт функционирования денежных систем, основанных на золоте

Прошло много времени, прежде чем драгоценные металлы выдвинулись на роль денег. До этого люди перепробовали в качестве всеобщего эквивалента целый ряд товаров, однако ни один из них не имел тех свойств, которые позволили золоту и серебру гармонично выполнять функции денег столь длительное время.

Серебро стало утверждаться в роли денежного товара уже с середины первого тысячелетия до нашей эры. Тогда же была заложена основа для широкого распространения в дальнейшем серебряных монет по всему миру. Параллельно с серебром, но в меньших размерах, обращались золотые и медные монеты. Однако в силу неразвитости внутренних рынков и слабого товарного производства отчеканенные внутри страны монеты из драгоценных металлов уходили за рубеж, обслуживая межрегиональные торговые связи. В частности, в Европе долгое время наблюдалась нехватка золота и серебра, которые приходилось отдавать в уплату за азиатские товары.

Перелом произошел в 16-17-х в.в., когда в Европу устремился поток драгоценных металлов из Нового Света. Это повлекло за собой рост товарных цен и, соответственно, обесценение металлов. Например, товарные цены за период с середины 15 в. по конец 17 в. выросли в Англии более чем в 3 раза, во Франции -более чем в 2 раза (см. приложения 1 и 2).

Как же соотносилась между собой ценность золота и серебра на протяжении долгих лет? Для ответа на этот вопрос изучим данные в следующей таблице (см. также приложение 3):

Соотношение ценности серебра к золоту

Таблица 1

Периоды Соотношение серебра к золоту Периоды Соотношение серебра к золоту

1 2 1 2

1252 10,7 1661-1680 15,0

1296 10,8 1681-1700 15,0

1324 13,6 1701-1720 15,2

1345 10,9 1721-1740 15,1

5 Солдатов Л.К. Революция ценности золота на мировом рынке и в России. - М: Издание Ред. Изд. Отдела В.С.Н.Х., 1924.-С. 11-12

1 2 1 2

1375 10,8 1741-1760 14,8

1402 10,6 1761-1780 14,8

1422 10,2 1781-1800 15,1

1460 9,4 1801-1810 15,6

1462 9,4 1811-1820 15,1

1464 11,4 1821-1830 15,8

1471 10,6 1831-1840 15,8

1480 10,9 1841-1850 15,8

1485 10,5 1851-1855 15,4

1495 10,5 1856-1860 15,3

1501-1520 10,8 1861-1865 15,4

1521-1540 п,з 1866-1870 15,5

1541-1560 11,3 1871-1875 15,9

1561-1580 11,5 1876-1880 17,8

1581-1600 11,8 1881-1885 18,6

1601-1620 12,25 1886-1890 21,2

1621-1640 14,0 1891-1895 26,3

1641-1660 14,5 1896-1900 33,54

Из таблицы № 1 следует, что соотношение металлов не было постоянной величиной, однако частные колебания шли на фоне многовековой тенденции -обесценения серебра по отношению к золоту. До открытия Америки соотношение между металлами практически не менялось, после знакомства европейцев с Новым Светом резко увеличился приток серебра, прежде всего, из Мексики и Перу. Как следствие, начинается постепенное обесценение серебра по отношению к золоту (после 1500 г.).

В середине 17 в. широко разворачивается добыча золота в Бразилии, соответственно, этот период (с середины 17 в. по середину 18 в.) характеризуется некоторым укреплением серебра.

Начало 19 в. отмечено некоторым снижением добычи серебра и ростом добычи золота, однако на этом фоне серебро практически не укрепляется. В середине 19 в. происходит взрывной рост золотодобычи за счет открытия богатейших месторождений в США, Австралии, Канаде. Так если в 1841-50-х г.г. ежегодная мировая добыча составила 54759 тонн, то в 1851-55-х г.г. - уже 199388 (+364% к базовому периоду); в 1856-60-х г.г. - 201750 тонн (+368%); в 1861-65-х г.г. -185057 тонн (+338%); в 1866-70-х г.г. - 195026 (+356%)6. Неудивительно, что эти годы характеризуются некоторым обесценением золота, однако должного укрепления серебра по отношению к золоту не произошло, хотя добыча серебра практически не изменилась (см. таблицу № 1). Это свидетельствовало о том, что процесс демонетизации серебра вошел в решающую стадию. И действительно, с 70-х г.г. обесценение серебра по отношению к золоту происходит высокими темпами. Помимо удешевления технологии по добыче серебра и открытия новых месторождений важнейшую роль сыграл переход наиболее мощных в экономическом отношении стран ( США, Германия, Италия) на золотую валюту, т.е. введение золотого стандарта, что привело к вытеснению серебра из внутреннего денежного обращения и закреплению золота в качестве доминирующей формы мировых денег. Парижская конференция в 1867 г. подвела черту под совместным обращением золота и серебра.

Вместе с тем переход от биметаллизма к золотому монометаллизму не был организованным и безболезненным. Напротив, он породил бурные дискуссии, ибо затрагивал интересы различных слоев населения. Неоднократно предпринимались попытки приостановить обесценение серебра. В частности, в США сторонникам биметаллизма удалось добиться принятия ряда законов, по которым государство было обязано чеканить ежегодно определенное количество серебряных долларов. (Бланд-билль в 1875 г.; Шерман-билль в 1886 г.).7 Для преодоления неудобств, связанных с обращением серебряных монет (прежде всего, громоздкости), казначейство США замещало их специальными свидетельствами - серебряными сертификатами. Однако «серебряные инструменты» не смогли составить конкуренцию золотой монете. Это служило наглядной иллюстрацией действия известного закона Грэшема: «плохие деньги вытесняют хорошие». В обращение выбрасывалось серебро, в то время как золото оседало в накоплениях и вывозилось из США. Все это лишь ускорило переход в Америке к золотому стандарту.

Апологеты биметаллизма старались доказать, что переход к золотому монометаллизму станет гибельным для экономики отдельной страны и мирового хозяйства в целом. Ограниченность добычи золота, по их мнению, вызовет нехватку денежной массы и, следовательно, сделает деньги дорогими, что повлечет за собой падение цен на товары и создаст условия для мирового кризиса. Избежать этого можно, допустив свободную чеканку серебра наравне с золотом, ибо рост денежной массы сможет решить все проблемы экономики.

Однако в своих предположениях биметаллисты не учитывали того, что развитие кредитных операций снижает потребность в монете. К тому же добыча золота во второй половине 19 в. совершает резкий рывок благодаря открытию новых месторождений и внедрению новых технологий в горнодобывающей промышленности. Так, за период с 1886 по 1893 г.г. среднегодовая добыча золота увеличилась в 4 раза; по некоторым данным, добытое с 1891 по 1913 г.г. золото (примерно 11 тыс. тонн) превышало все то количество золота, которое было в распоряжении человечества к концу 80-х г.г. 19 в.

В то же время, совместное обращение золота и серебра сдерживало развитие торговли, лишая ее устойчивости вследствие постоянных колебаний ценности металлов. За последние 20 лет 19 в. серебро обесценилось по отношению к золоту почти наполовину.Замедление процесса демонетизации серебра теоретически было возможно при существовании международного соглашения (по примеру парижской конференции). Но ни в Кельне в 1882 г., ни в Брюсселе в 1892 г. биметаллистам не удалось добиться результата. Последовавшее в конце июля 1893 г. запрещение чеканки серебра в Индии и отмена Шерман-билля в США, по сути, положили конец денежному обращению серебра.

Постепенная эволюция денежных систем - вполне объективный и закономерный процесс. Лежавшее в основе биметаллизма законодательное закрепление роли всеобщего эквивалента за двумя металлами противоречило самой природе денег, подразумевающей верховенство единственного товара, выполняющего денежные функции.

Таким образом, конец 19 в. ознаменовался переходом развитых стран к золотому стандарту. Главной формой денег являлись золотые монеты, имеющие определенную законом форму, вес, стоимость. При этом частный сектор пользовался правом предоставлять на монетные дворы золото в слитках или иностранной монете для переплавки в отечественную монету согласно действовавшему законодательству и монетным стопам - соотношениям между денежными и весовыми единицами с учетом пробы золота. Некоторые государства оказывали такую услугу на платной основе, другие делали это бесплатно. Все расчеты внутри страны могли проводиться только в отечественной валюте.

В обращении находились также и суррогаты полноценных монет - кредит-но-бумажные деньги, подлежавшие размену на золото по фиксированному курсу. При этом эмиссионная дисциплина в разных странах была неодинаковой.

Например, в России в рамках денежной реформы были введены достаточно жесткие правила эмиссии бумажно-кредитных денег. В рамках отечественной системы запрещался выпуск кредитных билетов без золотого покрытия в определенной законом норме (до 600 млн. руб. обеспечивается золотом в половинном размере, свыше этого - рубль за рубль).9

В Великобритании действовала более либеральная система, в рамках которой устанавливался максимальный размер эмиссии банкнот, который может быть выпущен без золотого обеспечения, свыше этой суммы банкноты обеспечиваются 100% - процентным металлическим покрытием.

Сходные модификации были распространены и в других странах европейского континента: устанавливался предел эмиссии, в рамках которого не требуется

8 Михалевский Ф.И. Золото в период мировых войн. - М: Госполитиздат, 1945. - С. 7

9 Власенко Е.В. Денежная реформа в России. - Киев.: Издательство Академии наук Украинской ССР, 1949. - С. 185

металлического покрытия. При превышении этого предела банкноты должны были обеспечиваться золотом, но так, чтобы общий размер эмиссии банкнот покрывался металлическим обеспечением в установленной части (например, 1/3 - в Германии, 2/5 - в Австро-Венгрии).

Обратимость банкнот в золото являлась беспрепятственной и обеспечивалась на двух уровнях: коммерческими банками, имевшими запас монет, и эмиссионными банками-держателями монетарного золота. Государственные золотые запасы являлись главным резервом мировых денег. Отсутствовали ограничения для экспорта и импорта золота между странами, оно свободно продавалось и покупалось, что подчеркивало сильную взаимозависимость рынков золота и валют.

Главной ценностью системы явилось то, что она автоматически обеспечивала стабильность валютных курсов и выравнивание платежных балансов стран. Так как золотое содержание валют было неизменным, были устойчивы и валютные паритеты - соотношения золотых содержаний валют. При значительном отклонении рыночных курсов от паритетов экономические агенты предпочитали осуществлять свои трансакции в золоте, а не в валютах. Выгодность этой операции определялась путем сопоставления разницы валютных курсов и накладными расходами по пересылке золота. В то же время при утечке золота из страны ухудшался ее платежный баланс. Это приводило к снижению курса национальной валюты. В результате становилось более выгодно оплачивать обязательства в золоте. Утечка золота, в свою очередь, вела к сокращению объема кредитов в экономику, что провоцировало падение спроса на товары и снижение цен. Рост конкурентоспособности товаров вел к увеличению экспорта и снижению импорта. В конечном итоге выправлялся платежный баланс страны и укреплялась национальная валюта.