Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Листинг и надзорные функции фондовой биржи

Министерство сельского хозяйства Российской Федерации

ВПО ФГОУ ПГСХа Институт экономики и бизнеса

РЕФЕРАТ

По предмету: Рынку ценных бумаг.

Тема: Листинг и надзорные функции фондовой биржи

Выполнила студентка 521гр:

Писарева Виктория

Уссурийск 2010г.

Содержание

Введение………………………………………………………………………….….1

Основные понятия листинга……………………………………………….….1
Этапы и цели листинга………………………………………….……………..4
Листинг на фондовой бирже………………………………….………………5
Нормативные требования к котировальным спискам………….………….12
Листинг по облигациям………………………………………………………13
Листинг акций…………………………………………………………………15
Новости листинга……………………………………………………………..18
Делистинг…………………………………………………………………..…20

Заключение…………………………………………………………………………..22

Приложение……………………………………………………………………………24.

Введение

Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.

Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливают правила ведения биржевых операций, режим, регулирующий допуск к котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг. Фондовая биржа — это, прежде всего место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, т. е. это определенным образом организованный рынок ценных бумаг.

В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги — акции, облигации и т. п., а в качестве цен этих товаров — курсы этих бумаг.

Цель контрольной деятельности биржи — обеспечение достоверности котировки ценных бумаг и надежности биржевой торговли.

Благодаря бирже инвесторы получают возможность легко превратить ценные бумаги в деньги, это дает возможность вкладывать в ценные бумаги не только сбережение долгосрочного характера, а и временно свободные средства.

Ликвидность этих бумаг, которые имеют обращение на бирже, создает условия широкого их использования для обеспечения банковских ссуд, дает возможность инвесторам покупать ценные бумаги новых выпусков, продав имеющиеся бумаги на бирже.

Основные понятия листинга

Согласно Приказу ФСФР России от 22.06.2006 г. № 06-68/пз-н «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» (далее — Положение) включение ценных бумаг в список ценных бумаг, допущенных к торгам, на фондовой бирже может осуществляться с прохождением и без прохождения процедуры листинга.

При прохождении процедуры листинга ценные бумаги включаются в котировальные списки «А» (первого и второго уровней), «Б», «В», «И».

При этом стоит отметить, что включение ценных бумаг в котировальные списки осуществляется только по заявлению их эмитента (управляющей компании) или только по заявлению их эмитента и уполномоченного финансового консультанта. В то время как допуск ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга может осуществляться по заявлению их эмитента (управляющей компании), участника торгов или по инициативе организатора торговли. Аналогично этому в иностранном лексиконе специалистов существует следующая терминология:

Introduction — представление. Заявление эмитента на получение листинга, который не подразумевает осуществления новых выпусков либо продвижения уже обращающихся на рынке ценных бумаг, находящихся в распоряжении инвесторов;

Intermediaries Offer — предложение для посредников. Вывод на рынок ценных бумаг путем заявления самим эмитентом либо третьим лицом от имени эмитента. В зависимости от типа котируемых ценных бумаг, а также от того, имеет ли их эмитент котируемые бумаги на биржах других стран, листинг ценных бумаг может различаться специалистами по следующим типам:

Primary listing — первичный листинг. Процедура листинга ценных бумаг эмитента на локальном рынке. Прохождение первичного листинга в России является выполнением одного из условий для получения разрешения Федеральной службы по финансовым рынкам на размещение и (или) обращение эмиссионных ценных бумаг российского эмитента за пределами Российской Федерации;

Secondary listing — вторичный листинг. Листинг ценных бумаг эмитента на одной или нескольких зарубежных фондовых биржах. Для российских эмитентов вторичный листинг возможен только после прохождения первичного листинга акций на российской торговой площадке. В качестве примеров можно привести бумаги ОАО «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Объединенные машиностроительные заводы». ОАО «ЛУКОЙЛ» — первая компания среди российских эмитентов, получившая полный вторичный листинг на LSE путем включения ее ценных бумаг в официальный список Листингового агентства Великобритании. ОАО «Объединенные машиностроительные заводы» стали второй российской компанией, получившей вторичный листинг своих ADR на Лондонской фондовой бирже. ADR компании также были включены в официальный список Листингового агентства Великобритании (UK Listing Authority — UKLA);

Специальный листинг — листинг ценных бумаг компании, эмитированных для определенных целей. Такие ценные бумаги обычно продаются и покупаются профессиональными участникам рынка ценных бумаг. Например, еврооблигации, которые, как правило, обращаются среди крупных игроков рынка и не торгуются среди мелких инвесторов. До получения вторичного листинга некоторые ценные бумаги ОАО «ЛУКОЙЛ» (конвертируемые облигации и GDR) имели «специальный» листинг. Требования к вторичному и специальному типам листинга являются менее жесткими, а сроки длительности процедуры включения ценных бумаг в один из них — более короткими. В зависимости от видов ценных бумаг эмитента, которые проходят процедуру листинга на зарубежных торговых площадках, терминология листинга может быть следующей:

Direct listing — прямой листинг. Основная суть заключается в регистрации новой компании (которая приобретает первоначальный бизнес за границей) в стране, где предполагается обращение ценных бумаг на бирже, включая прохождение процедуры листинга;

Depository Receipts — депозитарные расписки. Листинг на зарубежной бирже получают депозитарные расписки компании. Примером здесь также может послужить опыт ОАО «ЛУКОЙЛ». Компания получила на LSE листинг всех своих обыкновенных акций и американских депозитарных расписок 1-го уровня (АДР). Акции эмитента обращаются на LSE также в форме АДР. С точки зрения прохождения процедуры листинга на нескольких торговых площадках, участниками рынка ценных бумаг даются следующие определения:

Dual listing — двойной листинг. Последовательное прохождение процедуры листинга на более чем одной фондовой бирже внутри одной страны с целью повышения ликвидности ценных бумаг эмитента;

Cross-listing — кросс-листинг. Прохождение процедуры листинга одновременно на нескольких фондовых биржах, как правило, разных государств в рамках заключенного между ними (биржами) соглашения. Позволяет эмитенту, чьи бумаги прошли процедуру листинга на одной бирже, пройти процедуру листинга на других торговых площадках в упрощенном варианте, что позволяет сократить временные сроки и, возможно, финансовые издержки эмитента.

Применение терминологии листинга к ценным бумагам российского эмитента продемонстрировано на схеме 1.

Этапы и цели листинга

Процедура листинга включает следующие этапы:

- подачу заявления о листинге ценных бумаг от эмитента или его доверенного лица, являющегося профессиональным посредником;

- заключение договора с фондовой биржей на проведение экспертной оценки;

- предоставление документов, необходимых и достаточных для проведения экспертизы учредительных документов, бухгалтерских балансов и отчетов, и других документов эмитента ценных бумаг;

- проведения экспертизы ценных бумаг на основе анализа показателя продолжительности и объема их обращения; рентабельности деятельности эмитента, коэффициентов ликвидности, покрытия на основе баланса, изменения величин уставного капитала и т.п.

- рассмотрение результатов экспертизы на заседании Комиссии по допуску ценных бумаг, либо котировальной комиссии биржи с участием эмитентов, их посредников, специалистов биржи.

Ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга т.е. соответствующие минимальным требованиям биржи, предъявляемым к ценным бумагам, включаются в котировальный лист биржи.

Ценные бумаги, частично прошедшие процедуру листинга, т.е. по каким-либо отдельным показателям, включаются в предлистинговый список для обращения на фондовой бирже. Все сделки с ценными бумагами, не прошедшие листинг, подлежат исполнению вне торговой системы биржи. Биржа не несет профессиональной ответственности за надежность и законность таких сделок.

После прохождения комиссии по листингу ценные бумаги попадают в котировальную комиссию, которая определяет курс ценной бумаги при ее первой реализации на бирже. Котировальная комиссия определяет ликвидность ценных бумаг, прогнозирует спрос на них, определяет привлекательность их для инвесторов на основе информации, полученной от эмитента и его посредников.

Цели листинга:

-создание благоприятных условий для торговли на бирже

-повышение информированности инвесторов о состоянии РЦБ

-выявление наиболее качественных и надежных ценных бумаг

-защита интересов инвесторов и повышение доверия их к ЦБ

создание унифицированных правил экспертизы к допуску и обращению ЦБ на ФБ РФ

Критерии отбора:

-величина чистого дохода

-стоимость активов

-размер выпуска ЦБ

-затраты

Включение ценных бумаг в котировальные списки фондовой биржи позволяет:

Существенно расширить круг инвесторов эмитента:

Включение ценной бумаги в котировальные списки фондовой биржи открывает перед эмитентом следующие дополнительные возможности:

Размещение и/или обращение ценных бумаг за рубежом:

выпуск депозитарных расписок (ADR/GDR) возможен только на ценные бумаги, прошедшие листинг на российской бирже.

Сокращение временного лага между окончанием размещения (IPO) и началом обращения ценных бумаг:

представление в ФСФР России уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг возможно только при выполнении трех обязательных условии, одно из которых - прохождение листинга на российской бирже.

Выпуск биржевых облигаций, а также включение в котировальные списки облигаций без соблюдения отдельных требований:

Эмитентом биржевых облигаций может быть только хозяйственное общество, государственная корпорация или международная финансовая организация, акции и (или) облигации которых включены в котировальный список фондовой биржи, осуществляющей допуск биржевых облигаций к торгам;

Облигации эмитента могут быть включены в котировальные списки "А1", "А2", "Б" без соблюдения требования о минимальном ежемесячном объеме сделок, если акции этого эмитента уже включены в этот котировальный список или котировальный список более высокого уровня.

Прохождение процедуры листинга на фондовой бирже – рейтинговая оценка эмитента:

При определении лимитов по ценным бумагам для совершения сделок инвесторы зачастую устанавливают размеры указанных лимитов в зависимости от уровня котировального списка, в котором находятся ценные бумаги.

Ценные бумаги признаются прошедшими процедуру листинга после осуществления экспертизы документов и включения ценной бумаги в котировальный лист первого или второго уровня.

Заявление о процедуре листинга ценных бумаг и включении их в котировальный лист первого уровня может представить только эмитент указанных ценных бумаг.

Листинг на фондовой бирже.

Режим, регулирующий допуск ценных бумаг к котировке, в совокупности с порядком проведения операций с фондовыми ценностями образует сердцевину биржевого механизма, обслуживающего и регулирующего движение финансового капитала. Биржевой оборот, совершение операций с фондовыми ценностями невозможны без котировки, то есть особого способа формирования, учета и публикации биpжeвыx цен. Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально зарегистрированных фондовых биржах может осуществляться только с ценными бумагами, которые успешно прошли специальную биржевую процедуру, то есть листинг (буквально «включение в список»). Всякой компании необходимо внести в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является обязательной предпосылкой для пропуска к торговле. Иногда биржи не только не допускают фондовые ценности, отсутствующие в листах (списках), к процессу биржевого торга, но под страхом самых суровых санкций категорически запрещают зарегистрированным нa них членам осуществлять какие – либо операции с такими ценностями даже по инициативе клиентов.

Все сделки с ценными бумагами, не прошедшими листинг, подлежат обсуждению и исполнению исключительно в частном порядке только между самими участниками вне помещения биржи. Биpжa не несет ответственности за надежность и законность таких cдeлoк, как не попадающих под ee юрисдикцию и отвечающих принятым биржевым правилам и положениям.

Листинг конкретных видов ценных бумаг, то есть факт их появления в биpжeвыx списках, означает разрешение нa участие их в торгах и дает им вce те привилегии, которыми наделяется любая ценная бумага, уже задействованная в биржевой торговле.

C юридической точки зрения никакое акционерное общество изначально не обязано вносить свои акции и иные ценные бумаги в те или иные биржевые листы; оно лишь имеет нa это право, которое вовсе не обязательно к реализации. Тем не менее, биржевая торговля так выгодна, что, как правило, большинство компаний всегда стремятся разместить свои ценные бумаги на какой-либо одной или даже нескольких различных биржах, Причиной этому служат определенные выгоды и преимущества, вытекающие из реализации данного права на практике.

K преимуществам листинга и соответственно участия в биpжeвыx торгах относится, прежде всего, высокая мартабельность, то есть годность для реализации на рынке, повышенный уровень ликвидности ценных бумаг, а также очевидные выгоды от относительной стабильности их цены. Процесс образования фондовых ценностей под постоянным контролем непосредственно регулируется самой биржей, которая таким образом предохраняет заключаемые нa торгах сделки от появления нa них элементов мошенничества и злоупотреблений.

Биpжa – это система поддержки рыночной стоимости акций. Пpи поглощении и слиянии компаний оценка активов опирается нa курсовую рыночную стоимость акций, а не нa книжную, балансовую, которая у таких компаний, как правило, ниже. Листинг в ряде стран является основанием для предоставления компании определенных более существенных скидок при налогообложении. И наконец, компаниям, состоящим в таких листах, как правило, легче бывает добиться доверия и расположения банков и финансовых институтов в случаях возникновения у них потребности в займах и кредитах, а также облегчается размещение новых выпусков облигаций, конвертируемых в списочные (листинговые) акции. Таким образом, листинг – это система поддержки рынка, которая создает благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.

B нашей стране листинг пока не оказывает сколько-нибудь значительного влияния на оценку качества ценной бумаги, как с точки зрения инвестора, так и эмитента. Однако все чаще в нормативных документах упоминаются ценные бумаги, имеющие рыночную котировку.

Биржи сами устанавливают правила для компаний-эмитентов, желающих включить свои акции в биржевой список, поэтому на каждой биpжe своя «технология» допуска ценных бумаг к котировке. Различаются и требования к компаниям, желающим котировать свои акции на конкретной биpжe.

Развитие процесса листинга на отечественном фондовом рынке, в целом, соответствует мировой практике. Так, на пяти крупнейших биржах России установлены такие качественные критерии, как число акций в обращении и срок существования без убытка, а на четырех из них – минимальная граница условного капитала.

Практически на всех российских биржах процедура листинга начинается с подачи заявки в отдел листинга с приложением ряда нотариально заверенных документов. Заявка может подаваться только тем эмитентом, ценные бумаги которого выпущены и зарегистрированы в соответствии с действующим законодательством. Она представляется на фирменном бланке, имеет печать и подпись руководителя, сведения о регистрируемом выпуске ценных бумаг, наименование, номер выпуска, номинал, гарантию достоверности представляемых в отдел листинга документов, а также уведомление о согласии с существующими правилами допуска к котировке (листинга). Кроме того, представляются учредительные документы, справка об оплаченном уставном фонде, копии проекта эмиссии установленного законом образца. Если акционерное o6щecгвo функционирует более одного года или является правопреемником другого юридического лица, то дополнительно представляются бухгалтерский баланс и отчет о распределении прибыли за последний финансовый год, заверенный независимыми аудиторами. Биpжa оставляет за собой право требовать от эмитента предоставления других документов и допуска ценных бумаг к котировке. Рассмотрение заявки обычно не превышает один месяц.

Решение же о внесении в биржевой список принимают последовательно три инстанции: отдел листинга, затем Комиссия по допуску ценных бумаг и, наконец, Биржевой совет.

Таблица 1 «Листинг-матрица»

В связи с вводом промежуточных разделов списка ценных бумаг, допущенных к торгам, а также нового финансового инструмента — биржевых облигаций, по составу и структуре претерпела существенные изменения и «Листинг-матрица» (см. таблицу 1).

«Листинг-матрица» отражает существующие возможности включения ценных бумаг эмитента (управляющей компании) в разделы списка ценных бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже, в зависимости от их вида, а также потенциально возможных заявителей ценных бумаг.

Особенности российского листинга Так в промежуточные разделы списка ценных бумаг, допущенных к торгам, могут быть включены:

только акции (котировальный список «И») по заявлению эмитента и уполномоченного финансового консультанта (УФК);

только акции, облигации или биржевые облигации (котировальный список «В») по заявлению эмитента.

Биржевые облигации могут быть включены в любой раздел списка ценных бумаг, допущенных к торгам (кроме котировального списка «И»), только по заявлению их эмитента.

Включение ценных бумаг эмитента в промежуточные разделы списка ценных бумаг, допущенных к торгам, осуществляется при соблюдении следующих условий:

осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг;

эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг.

В отличие от котировальных списков «А» (первого и второго уровня) и «Б» для включения ценных бумаг в промежуточные разделы списка не требуется наличие зарегистрированного отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг эмитента или представления в Федеральную службу уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

Помимо этого, для включения акций эмитента в котировальные списки «В» и «И» предусмотрен ряд следующих «послаблений»:

не требуется минимальный ежемесячный объем сделок, рассчитанный по итогам последних 3 месяцев, предшествующих листингу;

для котировального списка «В» не требуется минимальный размер капитализации (в котировальном списке «И» минимальный размер капитализации определяется уполномоченным финансовым консультантом).

Однако, кроме «послаблений» в промежуточных разделах списка ценных бумаг, к ценным бумагам эмитентов предъявляются требования, более жесткие, даже чем в котировальном списке «Б». Так, требования, предъявляемые к ценным бумагам эмитента в котировальном списке «В», сопоставимы с требованиями котировального списка «А» первого уровня:

требуется отсутствие убытков по итогам двух лет из последних трех;

требования к минимальному сроку существования эмитента — не менее 3 лет, в то время как для котировального списка «Б» — только 1 год;

на момент подачи заявления о включении ценных бумаг в промежуточные разделы списка ценных бумаг, допущенных к торгам (котировальные списки «В» и «И»), эмитент уже должен соблюдать нормы корпоративного поведения, предусмотренные Правилами листинга для промежуточных разделов списка ценных бумаг, в то время как для котировального списка «А» второго уровня и для котировального списка «Б» требования к соблюдению норм корпоративного поведения эмитентом обязательны либо на момент подачи заявления, либо по истечении 1 года со дня включения ценных бумаг в котировальный список.

Преимущества российского листинга:

1. Возможность существенно расширить круг инвесторов. Прохождение процедуры листинга позволяет эмитенту увеличить спрос на свои бумаги за счет увеличения численности потенциальных инвесторов, а также расширить круг акционеров, привлекая новые классы инвесторов, вкладывающих свои средства только в ценные бумаги, включенные в котировальные списки фондовых бирж (см. таблицу 2).

Таблица 2

Из приведенной выше таблицы видно, что прохождение процедуры листинга ценных бумаг с их включением в котировальный список «А» первого уровня фондовой биржи позволит эмитенту максимально расширить круг российских потенциальных инвесторов, среди которых:

Пенсионный фонд Российской Федерации;

негосударственные пенсионные фонды;

страховые компании;

Фонд обязательного страхования вкладов физических лиц;

Накопительно - ипотечная система жилищного обеспечения военнослужащих. Данные классы инвесторов, согласно российскому законодательству, могут инвестировать средства только в ценные бумаги, включенные в котировальный список высшего уровня, т. е. в список, для включения в который нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг установлены максимальные требования.

Нужно отметить, что перспектива получения возможности привлечь таких крупных инвесторов, как Пенсионный фонд Российской Федерации, является весьма соблазнительной в особенности для крупнейших российских эмитентов. Так, например, в ближайших планах ОАО «НК «Роснефть» (Код РТС — ROSN, котировальный список «В») включить свои ценные бумаги в котировальный список «А» первого уровня Фондовой биржи «Российская Торговая Система».

Листинг и надзорные функции фондовой биржи