Международные валютные системы. 2

ВВЕДЕНИЕ

Международные валютные  отношения  возникли  с  началом  функционирования денег в международном платежном  обороте.  На  протяжении  истории  менялись формы  мировых  денег  и  условия   международных   расчетов.   Одновременно возрастала значимость системы  мирового  денежного  обращения  и  повышалась степень ее относительной самостоятельности.

В  настоящее  время  на  экономическую  политику  всех   без   исключения государств  большое  влияние  оказывают  процессы,  происходящие   в   сфере международных  финансов.  Вполне  закономерное  стремление  упорядочить  эти

процессы привело к  формированию  международных  валютных  систем  и  мировой валютной системы.

Международные валютно-кредитные  и финансовые отношения – составная  часть и одна из наиболее сложных  сфер  рыночного  хозяйства.  В  них  фокусируются проблемы национальной и  мировой  экономики,  развитие  которых  идет исторически параллельно,  и  тесно  переплетаясь.   По   мере   интернационализации хозяйственных  связей увеличиваются международные  потоки  товаров,  услуг  и особенно капиталов и кредитов.

 Большое влияние на  международные валютно-кредитные  и финансовые отношения оказывают   ведущие  промышленно-развитые  страны,  которые   выступают   как партнеры-соперники. В   настоящее  время  лишь  немногие  страны  не  используют  преимущества  международного разделения труда,  специализации  и  кооперации.  Возрастающая интернационализация   производства   заставляет   экономических    субъектов  (предприятия, банки, физических  лиц и  т.д.)  активно  выходить  на  мировой рынок.

Принципы работы экономического  субъекта  на  внешнем  рынке  существенно отличаются от принципов  работы  на  внутреннем рынке.  Именно  поэтому  при выходе на  международный  рынок  необходимо  учитывать  огромное  количество экономических и политических обстоятельств. В  частности,  на  международном рынке предприятие сталкивается с большим количеством  валют,  необходимостью платить  по  своим   обязательствам   приемлемыми   платежными   средствами, оценивать  всевозможные   виды   рисков,   возникающих   при   осуществлении внешнеэкономической  деятельности,   а   также   следовать   требованиям   и рекомендациям международных институтов, конвенций и договоров. Так  как  все эти  операции  могут  иметь  существенное  влияние  на  общую  эффективность деятельности  экономических  субъектов,  необходимо  всестороннее   изучение международных валютно-кредитных отношений.

Международная валютная система—совокупность организаций, правил, обычаев, договорённостей  и инструментов, построенных для  обеспечения валютных отношений  между странами; то есть, платежей, вытекаемых из международных экономических операций. Настоящая Международная Валютная Система возникла, большей частью, на Бреттон-Вудской конференции (США) в 1944 году, в которой участвовали 29 государств. Её основная задача — производить валютную ликвидность (с помощью золотых резервов, сырья, финансовых активов какой-то одной страны, наднациональных финансовых активов и т. д.), для того, чтобы международная торговля — в частности, расчёты в разных национальных валютах — могла развиваться свободно.

1. ЭВОЛЮЦИИ МЕЖДУНАРОДНОЙ  ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ

Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени ее  соответствия  структуре  мирового  хозяйства.  При  изменении структуры  мирового хозяйства и соотношения  сил на мировой  арене  происходит замена существующей формы международной  валютной системы на новую. Появившись в XIX веке, международная валютная система прошла  4 этапа эволюции:

1. «Золотой стандарт»  или Парижская валютная система

2. Генуэзская валютная  система

3. Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов

4. Ямайская система плавающих  валютных курсов.

1.1 Система  «Золотого стандарта»

«Золотой стандарт» возник с началом ухода биметаллической  системы,  и прекратил свое существование в течение первого  месяца  мировой  войны.  Эра золотого  стандарта  иногда  ассоциируется  с  быстрой  индустриализацией  и экономическим процветанием.

Начало  золотого  стандарта  было  положено  Банком  Англии  в  1821г. Юридически эта система  была  оформлена  межгосударственным  соглашением  на Парижской конференции  в  1867  г.,  которое  признало  золото  единственной формой мировых денег. По месту оформления соглашения эта система  называется также как Парижская валютная система. Золотой стандарт базировался на следующих структурных принципах:

     1. Его основой  являлся золотомонетный стандарт.

     2. Каждая валюта  имела золотое  содержание.  Курс  национальных  валют жестко привязывался к золоту  и  через  золотое  содержание  валюты соотносился  друг  с  другом  по  твердому   валютному   курсу.   В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты.  Валюты  свободно  конвертировались  в   золото.   Золото использовалось как общепринятые мировые деньги.

     3. Сложился  режим свободно плавающих курсов  валют с  учетом  рыночного  спроса и предложения, но в  пределах «золотых точек»  (так   называют максимальные  пределы   отклонения  курса  валют   от  установленного  золотого    паритета,    которые    определяются    расходами    на транспортировку золота за  границу).  Если  рыночный  курс  золотых монет  отклонялся  от  паритета,   основанного   на   их    золотом содержании,   то   должники    предпочитали    расплачиваться    по международным  обязательствам золотом, а не  иностранными валютами.

Золотой стандарт играл в  известной  степени  роль  стихийного  регулятора производства, внешнеэкономических связей, денежного обращения, платежных балансов, международных расчетов. Разновидностями золотого стандарта являются:

1) Золотомонетный стандарт, при  котором  банками  осуществлялась  свободная чеканка золотых монет (действовал до начала XX в).

2) Золотослитковый  стандарт,  при  котором  золото  применялось   лишь   в международных расчетах (начало XX в – начало первой мировой войны);

3) Золотовалютный (золотодевизный) стандарт, при котором наряду с золотом   в расчетах использовались и  валюты  стран,  входящих  в  систему  золотого стандарта. Он известен еще как Генуэзский (1922 г – начало второй мировой войны).

Преимущества золотого стандарта:

1)  обеспечение  стабильности,  как  во  внутренней,  так   и  во  внешней экономической  политике, что объясняется следующим:  транснациональные  потоки золота  стабилизировали  обменные  валютные  курсы  и  создали   тем   самым благоприятные условия  для роста и развития международной  торговли;

2) стабильность курсов  валют, что  обеспечивает  достоверность   прогнозов денежных потоков компании, планирование расходов и прибыли.

Недостатки золотого стандарта:

1) установленная зависимость  денежной  массы  от  добычи  и  производства золота (открытие  новых месторождений и увеличение  его  добычи  приводило  к  транснациональной инфляции);

2)  невозможность  проводить   независимую   денежно-кредитную   политику, направленную на решение  внутренних проблем страны.

1.2 Генуэзская валютная система

Генуэзская валютная система была оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г. Она устанавливала золотодевизный стандарт, основанный на золоте и валютах, конвертируемых в золото.

Генуэзская валютная система, функционировала на следующих принципах:

1. Его основой являлись  золото и  девизы  –  иностранные   валюты.  В  тот период денежные  системы 30 стран базировались  на  золотодевизном  стандарте.  Национальные кредитные деньги  стали использоваться в качестве  международных платежно-резервных  средств. 

2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала осуществляться не только непосредственно, но и косвенно, через иностранные валюты, что позволяло экономить  золото государствам, обедневшим во время первой мировой войны.

3. Восстановлен режим  свободно колеблющихся валютных  курсов.

4. Валютное регулирование  осуществлялось в форме активной  валютной политики, международных конференций, совещаний.

Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. сопровождался мировым валютным кризисом. Генуэзская валютная система утратила относительную стабильность. Был прекращен размен банкнот на золото во внутреннем обороте, однако сохранилась внешняя конвертируемость валют в золото по соглашению центральных банков.

В  апреле 1933 г. США вышли  из системы золотого стандарта; непосредственной причиной  отмены  послужило  значительное  и  неравномерное падение цен. Это вызвало  массовые  банкротства.  Банкротство  10000  банков подорвало  денежно-кредитную  систему  США  и  привело  к   отмене   размена долларовых банкнот на золотые монеты.

В 1936 г. Франция отменила золотой стандарт. Она поддерживала его  дольше других  стран.   Искусственное   сохранение   золотого   стандарта   снижало  конкурентоспособность французских  фирм. В результате кризиса  золотодевизный  стандарт  или  Генуэзская  валютная система утратил  относительную  эластичность  и  стабильность.  Несмотря  на сокращение размена  банкнот на  золото  во  внутреннем  обороте,  сохранилась внешняя конвертируемость валют в золото  по соглашению  центральных  банков США, Великобритании, Франции. В это  время на  базе  национальных  валютных систем ведущих стран начинают складываться валютные блоки и зоны. Валютный блок – группировка стран, зависимых в экономическом, валютном  и финансовом отношениях от  возглавляющей  его державы,  которая  диктует  и единую  политику  в  области   международных   экономических   отношений   и использует их как привилегированный рынок сбыта, источник  дешевого  сырья, выгодную сферу приложения капитала. Цель валютных блоков – укрепление конкурентных позиций  страны-лидера  на международной арене, особенно в моменты экономических кризисов. Для валютного блока характерны следующие черты:

1. курс зависимых валют прикреплен к валюте страны, возглавляющей

группировку;

5

2) международные расчеты  входящих в блок стран  осуществляются  в  валюте страны-гегемона;

3) их валютные резервы  хранятся в стране-гегемоне;

4) обеспечением зависимых  валют служат казначейские векселя   и  облигации государственных займов страны-гегемона.

В это время образовались  стерлинговый, долларовый  и  золотой  валютный блоки. Стерлинговый  блок:  был  образован  в  1931  г.,  в  него  вошли  страны Британского  содружества наций (кроме  Канады  и Ньюфаундленда),  территории Гонконг, Египет, Ирак и Португалия. Позднее  к  нему  присоединились  Дания, Норвегия, Швеция, Финляндия, Япония, Греция, Иран. Долларовый блок: возглавляемый США, был создан в 1933 г.  В  него  вошли: Канада,  многие  страны  Центральной  и  Южной  Америки,  где  американский капитал.

В июне 1933 г.  на  Лондонской  международной  экономической  конференции  страны, стремившиеся сохранить золотой  стандарт, создали золотой  блок.  Это страны: Франция, Бельгия,  Нидерланды,  Швейцария,  а  позже  в  него  вошли Италия, Чехословакия и Польша.  К  1936  г.,  в  связи  с  отменой  золотого стандарта во Франции, золотой блок распался. Во время второй мировой войны все валютные блоки распались.

Вторая мировая война  привела к  кризису  и  распаду  Генуэзской  валютной системы, которая была заменена на Бреттон-Вудскую.

1.3 Бреттон-вудская валютная система

Вторая  валютная  система  была  официально  оформлена  на  Международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 г. в  г. Бреттон-Вудсе (США). Здесь также были основаны МВФ и МБРР.

Цели создания второй мировой  валютной системы:

1. Восстановление обширной  свободной торговли.

2. Установление стабильного  равновесия системы международного  обмена  на основе системы фиксированных валютных курсов.

3. Передача в распоряжение  государств ресурсов для противодействия временным трудностям во внешнем балансе.

Вторая международная  валютная система базировалась на следующих  принципах:

1) Установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ведущей валюты;

2) Курс ведущей валюты фиксирован к золоту;

3) Центральные банки поддерживают стабильный курс своей валюты по  отношению к ведущей (в рамках +/- 1%) валюте с помощью валютных интервенций;

4) Изменения курсов  валют осуществляются   посредством   девальвации   и ревальвации;

5) Организационным звеном системы являются Международный валютный фонд  и Международный банк реконструкции и развития.  Международный валютный фонд  предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных  балансов  в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль над  соблюдением странами-членами  принципов  Международной валютной системы,  обеспечивает  валютное  сотрудничество стран.

Под давлением США в  рамках Бреттон-Вудской системы утвердился  долларовый стандарт – Международная валютная система, основанная на господстве доллара (США обладали 70% от  всего мирового запаса золота). Доллар – единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютной  интервенции  и  резервных  активов.  Было установлено золотое соотношение доллара США: 35 долл. за 1  тройскую  унцию. США установили  монопольную  валютную  гегемонию,  оттеснив  своего  давнего конкурента – Великобританию.

Таким  образом,  национальная  валюта  США  стала  одновременно  мировыми деньгами,  и  поэтому  Бреттон-Вудская  валютная  система часто называется системой золотодолларового стандарта. Появляются и значительные проблемы с международной ликвидностью, так как  по сравнению с увеличением объемов международной торговли  добыча  золота  была невелика. Доверие к доллару как резервной валюте падает и из-за  гигантского дефицита  платежного  баланса  США.  Образуются  новые   финансовые центры (Западная Европа и Япония), что приводит  к утрате  США своего абсолютного доминирующего  положения  в мире.  Отчетливо проявляется парадоксальность данной  системы,  основанной на внутреннем противоречии, известном как парадокс, или дилемма Триффена. По дилемме Триффена, золотодолларовый стандарт должен совмещать два противоположных требования:

1 – эмиссия ключевой  валюты должна коррелировать   с  изменением  золотого запаса страны. Чрезмерная эмиссия ключевой валюты, не  обеспеченная  золотым запасом,  может  подорвать   обратимость  ключевой  валюты  в  золото  и  со временем вызовет кризис доверия к ней;

2 – ключевая валюта  должна выпускаться  в  количествах,  достаточных  для того,  чтобы  обеспечить  увеличение  международной   денежной   массы   для обслуживания  возрастающего  количества  международных  сделок.  Поэтому  ее эмиссия должна намного превосходить золотой запас страны. Таким образом,  возникает  необходимость  пересмотра  основ  существующей валютной  системы;  ее  структурные  принципы,  установленные  в  1944 г., перестали  соответствовать  условиям  производства,   мировой   торговли   и изменившемуся соотношению  сил  в  мире.  Сущность  кризиса  Бреттон-Вудской системы заключается в противоречии между интернациональным характером Международных экономических отношений  и использованием  для  их  осуществления  национальных   валют,   подверженных обесцениванию.

Причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы:

  1. Неустойчивость и  противоречия экономики. Начало  валютного  кризиса  в 1967 г. совпало с замедлением экономического  роста.

  2.  Усиление   инфляции   отрицательно   влияло   на   мировые   цены   и конкурентоспособность  фирм,  поощряло  спекулятивные   перемещения  «горячих» денег. Различные темпы  инфляции  в  разных  странах  оказывали  влияние  на динамику курса валют, а снижение покупательной способности  денег  создавало условия для «курсовых перекосов».

  3. Нестабильность платежных  балансов. Хронический дефицит балансов  одних стран (особенно США,  Великобритании) и активное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх.

  4.  Несоответствие  принципов   Бреттон-Вудской   системы   изменившемуся соотношению сил на  мировой арене.  Валютная   система,   основанная   на международном использовании подверженных обесценению  национальных  валют  –доллара   и   отчасти   фунта   стерлингов,   пришла   в   противоречие    с интернационализацией мирового хозяйства. Использование  США статуса   доллара   как    резервной    валюты    для    расширения    своей внешнеэкономической  и  военно-политической  экспансии,  инфляции усилило   межгосударственные   разногласия   и    противоречило    интересам развивающихся стран.

  5. Активизация рынка   «евродолларов».  Поскольку  США   покрывают  дефицит своего  платежного баланса национальной  валютой, часть долларов  перемещается в  иностранные  банки,  способствуя  развитию   рынка   евродолларов.   Этот колоссальный рынок долларов «без родины»  сыграл  двоякую  роль  в  развитии кризиса   Бреттон-Вудской   системы.   Вначале   он   поддерживал    позиции американской  валюты,  поглощая  избыток   долларов,   но   в   70-х   годах евродолларовые операции обострили  валютный  кризис.  Избыток  долларов  в  виде   лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то  на  другую  страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

  6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций  (ТНК)  в валютной сфере:  ТНК располагают гигантскими краткосрочными  активами   в   разных валютах, которые более чем  вдвое  превышают  валютные  резервы  центральных банков, ускользают  от  национального  контроля  и  в  погоне  за  прибылями участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах.

1.4 Ямайская валютная система

Устройство современной  МВС было официально оговорено на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г. Основой этой системы являются плавающие обменные курсы  и  валютный стандарт. Переход к гибким обменным курсам  предполагал  достижение  трех  основных целей:

  1 –  выравнивание  темпов инфляции в различных  странах;

  2 –  уравновешивание  платежных балансов;

  3  –  расширение  возможностей  для  проведения  независимой   внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Основные характеристики Ямайской валютной системы:

  1. Система полицентрична, т.е. основана не  на  одной,  а на  нескольких ключевых валютах;

  2. Отменен  монетный  паритет золота;

  3. Основным   средством   международных   расчетов    стала    свободно конвертируемая  валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;

  4.  Не  существует  пределов  колебаний  валютных  курсов.   Курс   валют формируется под воздействием спроса и предложения.

  5. Центральные банки  стран  не  обязаны  вмешиваться   в  работу  валютных рынков для поддержания фиксированного  паритета  своей  валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют.

  6. Страна сама выбирает  режим валютного курса, но ей  запрещено  выражать его через золото.

  7.  МВФ наблюдает  за политикой стран в области  валютных  курсов;  страны-члены  МВФ должны избегать манипулирования   валютными  курсами,  позволяющего воспрепятствовать  действительной   перестройке   платежных   балансов   или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ. По классификации МВФ, страна  может  выбрать  следующие  режимы  валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

  Фиксированный валютный  курс имеет целый ряд разновидностей:

  1 – курс национальной  валюты фиксирован по отношению  к одной  добровольно выбранной валюте. Курс национальной валюты автоматически  изменяется  в  тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют  курсы  своих  валют  по отношению к доллару США, английскому фунту стерлингов,  французскому  франку развивающиеся страны.

  2 – курс национальной  валюты фиксируется к СДР.

  3 – «корзинный» валютный  курс. Курс национальной валюты  привязывается к искусственно  сконструированным  валютным  комбинациям.  Обычно   в   данные комбинации (или корзины валют)  входят  валюты  основных  стран  –  торговых партнеров данной страны.

4 – курс, рассчитанный  на основе  скользящего  паритета.  Устанавливается твердый курс по  отношению  к  базовой  валюте,  но  связь  между  динамикой национального и  базового  курса  не  автоматическая,  а  рассчитывается  по специально оговоренной формуле, учитывающей  различия  (например,  в  темпах роста цен).

Смешанное  плавание  также  имеет  ряд  разновидностей.  Во-первых,   это групповое плавание. Оно характерно  для  стран,  входящих  в  ЕВС.  Для  них установлены два режима валютных курсов: внутренний  –  для  операций  внутри Сообщества, внешний – для операций с другими странами. В целом развитые страны имеют  курсы  валют,  находящиеся  в  чистом  или групповом плавании. Развивающиеся страны обычно фиксируют  курс  собственной валюты к более  сильной  валюте  или  определяют  его  на  базе  скользящего паритета.

Важную роль играют  специальные  права  заимствования  –  СДР.  В  рамках Ямайской валютной  системы  они  являются  одним  из  официальных  резервных активов. СДР  стали  мерой  международной  стоимости,  одним из  средств официальных   международных расчетов. Участниками системы  СДР  могут  быть  только  страны-члены  МВФ. Для осуществления операций с СДР в структуре МВФ образован  Департамент  СДР.  В настоящее время все страны-члены МВФ являются его участниками. Фонд  не  может  выпускать  СДР  для   самого   себя   или   для   других «уполномоченных  держателей».  Помимо  стран-членов  получать,   держать   и использовать СДР может МВФ, а  также  по  решению  Совета  Управляющих  МВФ, принимаемому большинством, - страны, не являющиеся членами Фонда,  и  другие международные и региональные учреждения  (банки,  валютные  фонды  и  т.п.), имеющие официальный статус. В то же  время  их  держателями  не  могут  быть коммерческие банки и частные лица. Вопреки замыслу, СДР не стали эталоном стоимости,  главным  международным резервным и платежным средством. СДР в основном применяются в операциях  МВФ как коэффициент пересчета национальных валют, масштаб валютных  соизмерений; квоты, кредиты, доходы и расходы выражены в этой счетной валютной единице. В  качестве  международного  платежного  средства  СДР   используются   в ограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнута  главная  цель СДР: они направляются на приобретение конвертируемой  валюты  не  столько  в целях покрытия дефицита платежного  баланса, сколько для погашения задолженности  стран  по  кредитам  МВФ. Объем операций в СДР незначителен.

Функционирование  Ямайской  валютной  системы  противоречиво.   Ожидания, связанные с введением плавающих валютных курсов, исполнились лишь  частично. Одной из причин является разнообразие возможных  вариантов  действий  стран-участниц, доступных им в рамках  этой  системы.  Режимы  обменных  курсов  в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода. Другой причиной является сохранение долларом  США  лидирующих  позиций  в Ямайской валютной системе.

Для Ямайской валютной  системы  характерно  сильное  колебание  валютного курса  для  доллара  США,  что  объясняется   противоречивой   экономической политикой США в форме экспансионистской фискальной и рестриктивной  денежной политики. Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов. На фоне многочисленных проблем, связанных с колебанием  валютных  курсов, особый  интерес  в  мире  вызывает  опыт  функционирования  зоны  стабильных валютных  курсов  в  Европе,  который  позволяет  входящим  в  эту  валютную группировку   странам   устойчиво   развиваться,   невзирая   на   проблемы, возникающие в мировой валютной системе .В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы  страны  ЕЭС  создали собственную  международную   (региональную)   валютную   систему   в   целях стимулирования процесса экономической интеграции.

2. ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ  СИСТЕМА

Существование Европейской  валютной системы является одной  из особенностей современных  валютных  отношений.  На  взаимную  торговлю  стран-членов  ЕВС приходится от 55 до 70% от их внешнеторгового оборота. Решением от 13  марта 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС).

Ее основные цели следующие:

1) Обеспечить достижение  экономической интеграции;

2) Создать зону  европейской   стабильности  с  собственной   валютой  в противовес Ямайской  валютной  системе,  основанной  на  долларовом стандарте,  отсутствие  которой  затрудняло  сотрудничество  стран-членов Европейского сообщества в области выполнения общих  программ и во взаимных торговых отношениях;

3) Оградить «Общий рынок»  от экспансии доллара;

4) Сблизить экономические  и финансовые политики стран-участниц.

Выполнение этих задач  способствовало бы построению  европейской  валютной организации,  способной  отражать  спекулятивные  атаки   рынка,   а   также сдерживать колебания  международной  валютной  системы  (особенно  изменения доллара).

ЕВС – это международная (региональная) валютная  система  –  совокупность экономических отношений,  связанная  с  функционированием  валюты  в  рамках экономической   интеграции;   государственно-правовая   форма    организации валютных отношений  стран  «Общего  рынка»  с  целью  стабилизации  валютных курсов и стимулирования интеграционных процессов. Активными членами ЕВС  являются  Бельгия,  Люксембург,  Дания,  Германия, Франция, Нидерланды, Ирландия, Испания, Португалия, Греция.

Отличия от Ямайской валютной системы: