Оценка портфеля ценных бумаг

Челябинский Государственный  Университет

Институт экономики, отраслей бизнеса и администрирования

 

 

 

 

 

Реферат на тему:

Оценка портфеля ценных бумаг

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнила: студентка 

.

Проверила: Пермякова Л.Д.

 

Челябинск 2012г.

 

Теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг

Структура рынка ценных бумаг.

Рынки ценных бумаг  подразделяются на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой.

Первичный рынок  ценных бумаг это рынок, который  обслуживает выпуск(эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Вторичный рынок является рынком , где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

По организационным  формам различают биржевой рынок (фондовая или валютная биржа) и внебиржевой  рынок.

Внебиржевой рынок  сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются  также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или  не быть членами фондовой биржи.

Внебиржевой рынок  ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу , компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать ( пройти листинг ) свои акции на какой-либо бирже.

Операции с ценными  бумагами проводят фондовые биржи ( для бумаг в валюте валютные биржи ) и инвестиционные институты.

Фондовая биржа  представляет собой организованный и регулярно функционирующий  рынок по купле-продаже ценных бумаг. Участниками фондовой биржи являются продавцы, покупатели и посредники ( финансовый брокер или маклер, дилер). Брокер это посредник , заключающий сделки по поручению и за счет клиента и получающий за свои услуги комиссионные, т. е. вознаграждение в виде договорного процента от суммы сделки. В отдельных случаях брокер получает еще и заработную плату. Доходом брокера может быть сумма, полученная в виде разницы в цене покупателя и продавца. Брокер действует на основе заключаемых с клиентами соглашений ( договоров, контрактов ). Дилер- посредник (физическое или юридическое лицо ), занимающийся перепродажей ценных бумаг от своего лица, за свой счет и на свой страх и риск. Доход дилера складывается за счет разницы в ценах покупки и продажи.

На фондовой бирже  обращаются следующие бумаги:

1) Акция;

2) Облигация;

3) Казначейские  обязательства государства;

4) Сберегательные  и депозитные сертификаты;

5) Вексель;

7) Варант;

8) Фьючерс;

9) Приватизационный  чек; а также брокерские места  и аренда брокерских мест.

Брокерское место  на бирже представляет собой право  торговли на данной бирже. Ценные бумаги, обращающиеся на фондовой бирже , подразделяются на основные и производные. Косновным относятся акции, облигации, казначейские обязательства государства. Производные ценные бумаги это-любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельцев на покупку или продажу перечисленных выше основных ценных бумаг. К ним относятся прежде всего опционы и фьючерсы.

Инвестиционный  институт хозяйствующий субъект или физическое лицо, осуществляющий операции с ценными бумагами. К инвестиционным институтам относятся финансовый брокер, инвестиционный консультант, инвестиционная компания, инвестиционный фонд.

Финансовый брокер это аккредитованный агент ( т.е. зарегистрированный, имеющий полномочия ) по купле-продаже ценных бумаг или валюты. Он заключает сделки по поручению и за счет клиентов. В качестве финансового брокера может выступать хозяйствующий субъект или гражданин.

Инвестиционным  консультантом является гражданин, имеющий квалификационный аттестат 1 категории, выдаваемый сроком на один год Минфином РФ или его органом. Для работы консультантом , лицензия не требуется , однако необходима регистрация такого гражданина в качестве предпринимателя.

Инвестиционная  компания это объединение (корпорация), вкладывающее капитал посредством  прямых и портфельных инвестиций и выполняющее некоторые функции  коммерческих банков. Инвестиционные компании представленные холдинговыми компаниями , финансовыми группами , финансовыми компаниями. 

Холдинговая компания представляет собой головную компанию, владеющую контрольным пакетом  акций других акционерных обществ, называемых дочерними предприятиями, и специализирующихся на управлении. Финансовой холдинговой компанией  является компания, более 50 % капитала которой составляют ценные бумаги других эмитентов и иные финансовые активы.

Финансовая группа это объединение предприятий, связанных  в единое целое. В отличие от холдинга, финансовая группа не имеет головной фирмы, специализирующейся на управлении.

Финансовая компания это корпорация, финансирующая выбранный  по некоторому критерию определенный, достаточно узкий круг других корпораций и не осуществляющая диверсификации (т.е. рассредоточения) вложений, свойственных другим компаниям. Финансовая компания, как правило, в отличии от холдинговой компании не имеет контрольных пакетов акций финансируемых его корпораций.

Инвестиционный  фонд представляет собой акционерное  общество открытого типа, которое  привлекает средства мелких инвесторов, аккумулирует их путем выпуска ( эмиссии ) и продажи собственных ценных бумаг (акций), обеспечивает вложение этих средств от своего имени в ценные бумаги других эмитентов и в торговлю ценными бумагами.

Инвестиционные  фонды бывают: открытый, закрытый и  чековый. 

Открытый фонд это  фонд, эмитирующий ценные бумаги с  обязательством их выкупа обратно, т.е. предоставляющий владельцу ценной бумаги этого фонда право по его  требованию получить в обмен на них  его денежную сумму или иное имущество  в соответствии с уставом фонда.

Закрытый фонд фонд, который эмитирует ценные бумаги без обязательства их выкупа обратно.

Чековый фонд специализированный инвестиционный фонд приватизации, совершающий  операции с приватизационными чеками. Приватизационный чек также является ценной бумагой.

Ценная бумага должна пройти государственную регистрацию. Государственной регистрации подлежит первичная эмиссия ценных бумаг, т.е. продажа ценных бумаг эмитентами их первым владельцам (инвесторам). Первичная  эмиссия ценных бумаг осуществляется при :

учреждении акционерного общества и размещение акций среди  его учредителей ;

увеличении размеров уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций;

привлечении заемного капитала юридическими лицами , государством , государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств.

Первичная эмиссия  ценных бумаг осуществляется в форме:  

1) открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди  потенциально неограниченного круга  инвесторов с публичным объявлением , проведением рекламной компании и регистрацией проспекта эмиссии ;

2) закрытого ( частного ) размещения без публичного объявления, без проведения рекламной компании, публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.  

Процедура первичной  эмиссии ценных бумаг включает следующие  этапы :

1) при открытом  размещении ценных бумаг : 

а) принятие эмитентом  решения о выпуске ценных бумаг ;

б) подготовка и  утверждение проспекта эмиссии  ценных бумаг эмитентом ;

в) регистрация ценных бумаг на основании представленных нотариально заверенных копий учредительных  документов и проспекта эмиссии ;

г) издание проспекта  эмиссии и публикация сообщения  о подписке на ценные бумаги ;

д) размещение ценных бумаг ;

2) в случае закрытого  размещения ценных бумаг :

а) принятие эмитентом  решения о выпуске ценных бумаг ;

б) регистрация ценных бумаг ;

в) размещение ценных бумаг ;

Доход от владения ценной бумагой может быть получен  различными способами. К ним относятся :

установление фиксированного процентного платежа ;

применение ступенчатой  процентной ставки ;

использование плавающей  ставки процентного дохода;

индексирование  номинальной стоимости ценных бумаг;

реализация долговых обязательств со скидкой (дискантом) против их номинальной цены ;

проведение выигрышных займов ;

использование дивидендов ;

Фиксированный процентный платеж это самая простая форма  платежа. Однако в условиях инфляции и быстро меняющейся рыночной конъюнктуры  с течением времени неизменный по уровню доход потеряет свою привлекательность. Применение ступенчатой процентной ставки заключается в том , что устанавливается несколько дат, по истечению которых владелиц ценной бумаги может либо погасить ее, либо оставить до наступления следующей даты. В каждый последующий период ставка процента возрастает. Плавающая ставка процента дохода изменяется регулярно (например, раз в квартал, в полугодие) в соответствии с динамикой учетной ставки центрального банка России или уровнем доходности государственных ценных бумаг, размещаемых путем аукционной продажи. В качестве антиинфляционной меры могут выпускаться ценные бумаги с номиналом , индексируемым с учетом индекса потребительских цен. По некоторым ценным бумагам проценты могут не выплачиваться. Их владельцы получают доход благодаря тому, что покупают эти ценные бумаги со скидкой (дискантом) против их номинальной стоимости , а погашают по номинальной стоимости.

Дивиденды представляют собой доход на акцию, формирующийся  за счет прибыли акционерного общества (или другого эмитента), выпустившего акции. Размер дивиденда не является величиной постоянной. Он зависит  прежде всего от вели -чины прибыли акционерного общества, направляемой на выплату дивидендов.

Посредники  на рынке ценных бумаг

Рынок на котором  обращаются ценные бумаги называется рынком ценных бумаг или фондовым рынком Развитие фондового рынка  породило специфические операции с  ценными бумагами : эмиссию ,первичное размещение , листинг , котировку , сделки купли-продажи на вторичном рынке , хранение , формирование и управление портфелем ценных бумаг , маржевые сделки и др.

Участниками рынка  ценных бумаг являются :

Эмитенты государство , государственные органы , органы местной администрации , предприятия и другие юридические лица , включая совместные предприятия , инвестиционные фонды , коммерческие банки;

Инвесторы граждане или юридические лица , приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет ;

Инвестиционные  институты в качестве посредника (финансового брокера) , инвестиционного консультанта и инвестиционного фонда (рис.1).

Они вправе осуществлять следующие виды деятельности :

брокерскую деятельность совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании  договоров комиссии и(или поручения;

дилерскую деятельность совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цены их покупки и продажи с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам ;

депозитарную деятельность деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги ;

деятельность по хранению и ведению реестра акционеров в порядке, установленном законодательством  РФ ;

расчетно-клиринговую  деятельность по ценным бумагам деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг  участникам операций с этими бумагами ;

расчетно-клиринговую  деятельность по денежным средствам  деятельность по определению взаимных обязательств и/или по поставке (переводу) денежных средств в связи с  операциями по ценным бумагам ;

деятельность по организации торговли ценными бумагами между профессиональными участниками  фондового рынка , включая деятельность фондовых бирж .

Участники рынка  ценных бумаг обязаны ориентироваться  в многообразии финансовых сделок и  правильно отражать их в бухгалтерском  учете .

Рынок ценных бумаг  отличается от других видов рынка  прежде всего специфическим характером своего товара.Ценная бумага товар особого рода. Это одновременно и титул собственности и долговое обязательство, это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать. Ценные бумаги являются проявлением фиктивного капитала -бумажного двойника реального капитала.

Цена фиктивного капитала определяется двумя обстоятельствами: соотношением спроса и предложения  на капитал , величиной капитализированного дохода по ценным бумагам. Она прямо пропорциональна превышению спроса на капитал над его предложением и величине дохода от ценной бумаги и обратно пропорциональна превышению предложения капитала над его спросом и уровню нормы банковского процента в стране. Поэтому цена фиктивного капитала это стоимостная рыночная категория, неизбежно подверженная частым колебаниям.

Рынок ценных бумаг  регулятор многих стихийно протекающих  в рыночной экономике процессов .Это относится прежде всего к процессу инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капитала осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей производства, где имеет его излишек. Механизм этого движения известен, растет спрос на какие-нибудь товары (услуги), соответственно растут их цены, растут прибыли от их производства, и в эти отрасли переходят свободные капиталы, покидая те отрасли производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся экономически менее эффективными.

Теперь рассмотрим прочие классификации ценных бумаг:

1) Первичные и  производные.

В качестве первичных  ценных бумаг выступают акции, облигации, ноты, вексель, депозитные сертификаты  и другие инструменты, являющиеся правами  на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы.

Производные ценные бумаги любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или  продажу первичных ценных бумаг  акций, облигаций, государственных  долговых обязательств. К числу таких  бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы, подписные права.

2) В форме обособленных  документов и в виде записей  по счетам.

В первом случае (в  форме обособленных документов) ценные бумаги имеют материальную форму  в виде бумажных сертификатов.

О ценных бумагах, представленных в виде записей по счетам, говорят, что они имеют безналичную  форму. В этом случае ценная бумага существует в виде записей на счете  бухгалтерского учета и аналитических  реестрах к нему. Соответственно, бухгалтерская  запись содержит все необходимые  реквизиты ценной бумаги (эмитент, сумма, держатель, процент и.т.п.). При купле-продаже  ценной бумаги, дарении, передаче, погашении  и т.п. она перемещается не путем  передачи бумажного сертификата (его  не существует), а путем совершения бухгалтерских проводок по счетам и  записей в реестрах бухгалтерского учета.

3) Долговые и  титулы собственности.

Долговые ценные бумаги являются долговыми обязательствами (облигация, нота, вексель и т.п.).

Ценные бумаги, являющиеся титулами собственности, удостоверяют право собственности владельца  на активы (простые и привилегированные  акции, конвертируемые ценные бумаги, варранты, подписные права и т.п.).

4) По срокам погашения.

По общепринятой практике, краткосрочные ценные бумаги бумаги со сроком погашения до 1 года, среднесрочные от 1 до 5 лет, долгосрочные свыше 5 лет ( по долговым обязательствам Российской Федерации от 5 до 30 лет). К бессрочным ценным бумагам относятся фондовые инструменты, не имеющие конечного срока погашения акции, бессрочные облигации, выпускаемые государством (например, консоли). В российской практике последние выпускаться не могут, сроки долговых обязательств РФ не могут превышать 30 лет.

5) Государственные  и негосударственные.

Данная классификация  основана исходя из того, кто является эмитентом ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги обычно охватывают фондовые инструменты, выпущенные или гарантированные  правительством от имени государства, его министерствами и ведомствами, муниципальными органами власти. В  международной практике к этой категории  ценных бумаг часто относят также  бумаги, эмитируемые органами, находящимися в совместной собственности государства  и иных структур, либо органами, спонсируемыми  или гарантируемыми государством.

Среди негосударственных  ценных бумаг можно выделить корпоративные (фондовые инструменты, выпускаемые  предприятиями и организациями), иностранных эмитентов и частные  ценные бумаги (здесь речь идет о  выпуске ценных бумаг физическими  лицами; в качестве таких фондовых инструментов могут выступать вексель  и чек).

6) По степени  обращения.

Обращающиеся ценные бумаги могут свободно покупаться-продаваться, в т.ч. на основе совершения передаточной надписи или без таковой без ограничения по условиям эмиссии видов рынков, на которых они могут обращаться.

Необращающиеся  ценные бумаги не могут покупаться-продаватся на различных видах рынков. Например, если эмитент при выпуске ценной бумаги ставит условие, что она не может быть перепродана и может выкупаться обратно только самим эмитентом, то это необращающаяся ценная бумага.

Ценные бумаги с  ограниченным кругом обращения сделки купли-продажи по таким бумагам  могут совершаться с ограничениями  по видам рынков.

7) Именные, предъявительские  и ордерные ценные бумаги.

Именная ценная бумага имя держателя регистрируется в  специальном реестре, который ведется  эмитентом. Гражданский кодекс РФ устанавливает, что лицо, которому принадлежат права, удостоверенные именной ценной бумагой, должно в ней называться. Российское законодательство требует, чтобы именная  ценная бумага передавалась другому  лицу в порядке, установленном для  уступки требований.

Ценная бумага на предъявителя не регистрируется у эмитента на имя держателя и передается другому лицу путем вручения.

Ордерная ценная бумага составляется на имя первого  держателя с оговоркой “его приказу”. Соответственно, ордерная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами по российскому  законодательству могут быть чек, вексель, коносамент.

8) С фиксированным  и колеблющимся доходом.

Ценные бумаги с  фиксированным доходом в момент выпуска ценной бумаги жестко фиксируется  уровень ее доходности к номиналу; при колебаниях средней процентной ставки на рынке уровень ее доходности не изменяется.

Ценные бумаги с  колеблющимся доходом доходность ценной бумаги к номиналу изменяется в соответствии с колебаниями средней процентной ставки на рынке; она может индексироваться, например, по валютному курсу и  т.п.

9) Отзывные и  безотзывные.

Отзывные ценные бумаги могут быть отозваны эмитентом  досрочно, до наступления срока погашения. Могут отзываться также бессрочные ценные бумаги, если это предусмотрено  условиями выпуска (например, привилегированные  акции). Инвестор обязан вернуть эмитенту указанные ценные бумаги на условиях обратной продажи, по ценам и т.п., установленным при эмиссии ценных бумаг.

Безотзывные ценные бумаги не могут быть отозваны и  погашены эмитентом досрочно, что  должно быть предусмотрено условиями  их эмиссии.

Приобретая ценную бумагу, инвестор может рассчитывать, как минимум, на два вида дохода: инвестиционный и курсовой. Курсовой доход это доход, полученный в результате покупки бумаги по одной цене (например, по номинальной, то есть указанной на ее бланке) с последующей перепродажей по другой, по более высокой цене. Инвестиционный доход это доход от владения ценными бумагами, называемый также дивидендом.

Виды ценных бумаг  и оценка их доходности

Ценные бумаги являются документами имущественного содержания, которые связаны с имущественными правами таким образом, что последние  без этих документов не могут быть ни осуществлены, ни переданы другим лицам.

В зависимости от выраженных на бумаге прав, можно выделить несколько видов ценных бумаг:

денежные бумаги (облигации, векселя, казначейские обязательства, чеки и т.д.);

товарные бумаги, закрепляющие права владения имуществом -чаще всего это права собственности или залога на товары (коносаменты, деливери-ордера, складские свидетельства и т.д.):

бумаги, закрепляющие право участия в какой-либо компании -(акции, сертификаты на акции, пользовательские свидетельства и.т.д.)

В зависимости от способа лигитимации лица в качестве владельца права различают:

ценные бумаги на предъявителя, когда собственником  признается лицо, предъявившее документ:именные  бумаги, содержащие обозначение собственника на самой ценной бумаге;

ордерные бумаги, которые предусматривают возможность  передачи другим лицам путем совершения специальной передаточной записи (индоссамента) на оборотной стороне документа.

Акции

Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право  ее держателя (акционера) на получение  части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие  в управлении делами АО и на часть  имущества, оставшегося после ликвидации АО, Как правило это право возникает при внесении средств на цели развития АО (определенного пая в уставный капитал АО). Право 'на выпуск акций имеют только акционерные общества (в мировой практике предприятиями и организациями, основанными на коллективной собственности либо на полном хозяйственном ведении государственной собственностью). Акции выпускаются без установленного срока обращения.

Основной характеристикой  акции является ее курсовая стоимость (курс акции). Под курсом акции понимается относительная величина, показывающая, во сколько раз текущая стоимость  акции (по которой ее можно приобрести в настоящее время на рынке) больше номинала. Нередко изменение курса  дается в пунктах: один пункт обычно соответствует одному проценту. Курс акций находится в прямой зависимости  от получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от приемлемой для покупателя нормы прибыли, которая определяется как норма ссудного процента с надбавкой за риск. Кроме этого на курс акции влияет величина спроса и предложения на рынке ценных бумаг.

Важным свойством  акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция дает ее владельцу право на управление обществом, которое реализуется  на общем собрании акционеров. Степень  влияния акционера на ход дел  в АО прямо пропорциональна размеру  средств, которые он вложил в уставной капитал АО.

Облигации

В переводе с латинского «облигация» буквально означает «обязательство». Имеется в виду обязательство возмещения взятой в  долг суммы, то есть долговое обязательство. Организация, выпустившая облигации (эмитент) выступает в роли заемщика денег, а покупатель облигации (инвестор) выстилает в роли кредитора. Строго говоря: облигация ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств  и подтверждающая обязательство  возместить ему номинальную стоимость  этой ценной бумаги в предусмотренный  в ней срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено  правилами выписка).

Основные отличия  облигации от акции:

облигация приносит доход только в течение строго определенного, указанного на ней срока;

в отличие от ничем  не гарантированного дивиденда по простой  акции облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее  установленного процента от нарицательной  стоимости (номинала облигации, указанного на ней самой);

облигация акционерного общества не дает права выступать  ее владельцу в качестве акционера  данного общества, то есть не дает права  голоса на собрании акционеров.

Доход по облигациям обычно ниже дохода по акциям, но он более  надежен, так как в меньшей  степени зависит от ситуации на рынке  и циклических колебаний в  экономике. Поэтому облигации являются более привлекательными ценными  бумагами для многих категорий людей, заботящихся не только о доходности, но и о надежности своих вкладов.

По сроку действия облигации условно разделяются  на несколько видов:

Таблица 1

Российская традиция	Англосаксонская традиция
краткосрочные	от 1 до 3 лет	от 1 до 5 лет
среднесрочные	от 3 до 7 лет	от 6 до 15 лет
долгосрочные	от 7 до 30 лет	свыше 15 лет

Сегодня в России можно встретить несколько типов  этих ценных бумаг: облигации внутренних (государственных) и местных (муниципальных) займов, а также облигации предприятий  и акционерных обществ.