Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Парижская Биржа

Министерство образования и науки РФ

Государственная Полярная Академия

Кафедра экономики и финансов

Реферат

По дисциплине «банковское дело»

На тему: « Парижская биржа»

Выполнила: студентка 0711 гр.

Монгуш Юлиана.

Руководитель: Яхеев В.В.

Санкт-Петербург

2013 г.

Содержание

Введение………………………………………………………………………………………………….………3

История создания Парижской фондовой биржи……………………………..…..4
Структура Парижской фондовой биржи………………………………………..……..6
Инструменты и сделки Парижской фондовой биржи……………………..……9
Euronext………………………………………………………………………………………………...13
Общие требования для внесения ценных бумаг в листинг на Euronext………………………………………………………………………………………………….15
Процедура выпуск ценных бумаг на Парижской фондовой бирже……..16

Заключение…………………………………………………………………………………………………….…19

Список литературы:………………………………………………………………………………………….20

Введение

Изучив общую картину рынка ценных бумаг во Франции, в этом реферате мне бы хотелось рассмотреть более подробно принцип действия рынка ценных бумаг во Франции на примере Парижской фондовой биржи.

Мой реферат составлен на основе новых, более углубленных, знаний, полученных в процессе обучения. А именно более подробно рассмотрены индекс Парижской фондовой биржи, электронная торговая система Euronext и другое.

Тема рынка ценных бумаг во Франции по-прежнему остается актуальной, так как в фондовом рынке Франции есть масса особенностей, исследование которых могло бы помочь и нашей стране.

История создания Парижской фондовой биржи

В 1724 г. В Париже для совершения сделок между торговыми посредниками было построено специальное здание. Оно получило название «биржа». Здесь совершали сделки агенты по обмену, деятельность которых мало соответсвовала принципам биржевой торговли (прежде всего, отсутствовал механизм гласного объявления цен). Только в 1777г. Для агентов по обмену была выделена специальная площадка для торговли ценными бумагами, было введено правило открытого объявления цены.

23 марта 1793 г биржа закрывется через несколько лет после революции и открывается в 1801 г. при Наполеоне. В этом же году Наполеон издал указ о строительстве специального здания Парижской фондовой биржи.

Строительство было завершено в 1826 году.

Кодекс Наполеона создал единое биржевое право для всей Франции, котрый не подвергался изменениям более века. Император относился к институту биржи очень настороженно и ввел целый ряд ограничений на его функционирование. Наполеон предоставил биржевым посредникам монополию на биржевые операции, хотя теперб биржевые посредники были лишены права действовать в форме компании с ограниченной ответственностью. Для надзора за биржей была создана специальная биржевая полиция. Была запрещена внебиржевая торговля. Полностью была запрещена торговля иностранными ценными бумагами. Только в 1823 году было сделано исключение для зарубежных государственных займов. Пережив череду революций и войн, Франция стала капиталистическим государством. Это не могло не сказаться и на рынке ценных бумаг. С 1815 по 1829 г. во Франции появилось 98 акционерных обществ в различных отраслях промышленности. В то же время частный сектор рынка ценных бумаг оставался достаточно узким: в 1814 г. на Парижской бирже котировались 4 вида ценных бумаг, в 1820 г. – 13, в 1825 г. – 32, в 1830 г. – 38.

В 18 веке основными ценными бумагами, обращающимися на бирже, были векселя; акций и облигаций было очень мало. Но уже к 1840 году на Парижской фондовой бирже имели котировку примерно 130 долговых и долевых ценных бумаг.

После революции 1830 г. Луи-Филипп стал не только королем Франции, но и «королем биржевиков». В эти времена биржа была «объединением всех лиц, заинтересованных в покупке и продаже ценных бумаг». Даже трогово-промышленная газета через 11 лет после Июльской революции характеризовала французскую фондовую биржу так: «…Биржа, как все это знают, стала притоном спекулянтов!...».

В середине 19 века, во времена Июльской монархии, биржа еще казалась самым мощным финансовым институтом. Однако мало внимания уделялось экономике, засилье биржевиков тормозило промышленное развитие страны.Подобное положение привело к социальным потрясениям. Революция 1848г., свергнув монархию, не смогла остановить кризис.

За 50-60 гг. 19 в. Операции Парижской фондовой биржи утроились , сфера ее спекулятивной деятельности расширилась. Она превратилась в денежный рынок европейского масштаба.

В настоящее время Парижская фондовая биржа продолжает существовать и развиваться.

Структура Парижской фондовой биржи

Парижская биржа состоит из 366 брокерских компаний, объединенных в «Общество франц. Бирж» (Societe des Bourses Francaises, SBF), которее более известно под своим коммерческим наименованием –ParisBoursesSBF SA. На бирже занято около тысячи сотрудников, в т.ч. полторы сотни высококвалифицированных прграммистов.

Основными функциями Парижской биржи являются: установление рыночных правил, которые вносятся на утверждение Совету фин. Рынков (СФР); объявление о принятии к котировке ценных бумаг; принятие новых членов; управление информ. и котировочными системами; обеспечение публикаций о сделках и котировках ценных бумаг; регистрация сделок между участниками рынка в рамках компенсационной палаты «СleametSBFSA»; предложение эмитентам рыночных услуг для котировки ценных бумаг и реализация их финансовых операций.

Парижская биржа организует и обеспечивает функционирование и стимулирование французских биржевых рынков ценных бумаг; первичного рынка, вторичного рынка, нового рынка, срочного рынка фин.инструментов и рынка обращаемых опционов.

На первичном рынке котируются ценные бумаги крупных французских и иностранных компаний, на вторичном рынке-средних или крупных компаний, не получивших пока доступа на первичный рынок, на новом рынке-компании с большим потенциалом роста.

Общество французских бирж переживает сейчас период внутренней реорганизации. В 2001 году включили его в листинг парижской биржевой площадки. Летом 2000 году, здесь котровались на основной площадке акции 952 французских эмитента.

В ходе реформы 1988 года была произведена замена физических лиц юридическими («биржевыми обществами»). Государственный статус (и опека Министерства финансов) был заменен статусом по общему праву, предусматривающим контроль специального органа. Такая смена регламентации деятельности посредников позволила также изменить структуру их капитала, прикрепив биржевые общества к банкам и другим финансовым учреждениям. В результате реформ во Франции, во-первых, было улучшено финансирование производственной системы, во-вторых, Париж превратился в конкурентноспособный международный финансовый центр. Немаловажную роль в поцессе финансовой модернизации сыграла приватизация государственног сектора. Действительно, организация фондового рынка во Франции была задумана прежде всего с расчетом на волну приватизации, проходившую в 1986-1988 годах.

В 1989 году, на Парижской фондовой рынке котировались 462 французские и иностранные эмиссии; оборот акций составил 714,9 млн.фр., в том числе 684 млн. фр. по французским эмиссиям (сюда включены сделки на «втором рынке» - с акциями компаний с небольшим числом акционеров; сделки на внебиржевом рынке – для акций, которые не продаются по официальному курсовому бюллетеню или на «втором рынке» ) .

В 1991 г. на парижской фондовой бирже обращались ценные бумаги 854 французских 230 иностранных компаний.

Все фондовые биржи Франции-государственные учреждения. Основное место здесь занимают облигации и акции на предъявителя; именные – только для страховых компаний. На фондовых биржах производятся кассовые сделки с расчетом не более двух дней и срочные сделки типа репорт.

Второй цикл приватизации имел место в 1993-1995 годах. Благодаря приватизации стало возможным значительное увеличение масштаба Парижской Биржи.

В 1996 году Парижская Биржа открыла «Новый рынок». На нем к торговле допускаются компании с активами более 20 миллионов франков и эмиссией на сумму 5-10 миллионов. Сейчас в Европе уже существует сеть рынков, куда помимо вышеназванных входят Nuer Market ( Немецкая фондовая биржа), Euro – NM (Амстердамская, Брюссельская фондовые биржи), Nuovo Merkato (Миланская биржа), NM – List (Хельсинки), SWX New Market (Швейцарская фондовая биржа).

Бельгия, Франция и Германия предприняли попытку объединить свои рынки для молодых компаний путем гармонизации правл допуска к торговле запустив программу Euro NM. Позже к ним присоединились Нидерланды, Швеция, Дания, Швейцария и Италия. В Брюсселе в 1996 году была создана электронная торговля система EASDAQ , которая должна заниматься торговлей акциями небольших европейских компаний в наукоемких отраслях экономики.

Инструменты и сделки парижской фондовой биржи

Разнообразие долевых инструментов велико, акции обыкновенные и привилегированные, голосующие и не голосующие, с одним или двойным правом голоса, большинство листинговых обыкновенных акций – предъявительские. И обыкновенные, и привилегированные акции предоставляют право голоса. В 1983 г. с целью стимулирования частных инвестиций в государственные компании были выпущены инвестиционные сертификаты. В настоящее время все акции не имеют сертификатов, а существуют в виде записей на счетах в центральном депозитарии. Деривативы от акций: серификаты акций предназначены для обращения за пределами Франции, и имеют обращение иакже на парижской фондовой бирже, варранты-сертификаты, отделяемые от акций или олбигаций и дающие право владельцу приобрести вновь выпускаемые ценные бумаги на заранне определенных условиях, подписные права обращаются аналогично райтам. С 1983 года выпускаются облигации с варрантами и конвертируемые облигации с различными дполнительными условиями.

Рынок облигаций развит больше, чем рынок акций и в 1993 г составил 6 трлл.фр. Треть из него составляют государственные облигации, второй элемент-облигации компании. Казначейство выпускает краткосрочные, краткосрочные дисконтные, среднесрочные (от 2 до 5 лет) и долгосрочные (до 30 лет) облигации.

Аукционы проводятся с помощью закрытых заявок и регистрируются с помощью автоматизированной системы «Тальсат». Любое заведение, имеющие счет в Банке Франции, может подать заявку на участие в аукционе, но на практике действуют 18 уполномоченных дилеров. Все облигации выпускаются в без документарной форме. Поставка кратко и среднесрочных облигаций производится против платежа с помощью системы «Сатурн» Банка Франции для резидентов, а для иностранных инвесторов через «Евроклир» или « Седел». Долгосрочные облигации поставляются против платежа через систему или «Евроклир» («Седел») для иностранных инвесторов.

Облигации государственных предприятий выпускают 20 эмитентов: региональные и муниципальные финансовые агенства, государственные предприятия общественного пользования (железная дорога, метро, Управление электроэнергетики), финансовые учреждения. Среди новых инструментов в обращении с 1984 г. депозитарные сертификаты, аналоги коммерческих краткосрочные ценные бумаги, выпускаемые нефинансовыми компаниями.

В 1991 году на Парижской фондовой бирже обращались ценные бумаги 854 французких и 230 иностранных компаний.

Рынок акций, проходящий САС на ПФБ делится на официальный, второй и третий (для мелких компаний) рынок.Официальный рынок делится на кассовый ( немедленная поставка и платеж по акциям наименее ликвидных акций компаний) и форвардный (регулярный, с поставкой, «улаживанием» в конце месяца для ликвидных акций, продаваемых лотами по 5-100 акций) рынок. Второй и третий рынок только кассовые, заявки на них размещаются на любое колличество бумаг. Покупатели должны сразу оплатить свою покупку, продавцы должны иметь ценные бумги на свем счету. Инвесторы, выходящие на регулярный рынок, обязаны вносить маржевое обеспечение наличными или приравненными к ним активов, зависящее от вида ценной бумаги и которое в случае падения курсовой стоимости пополняется.

Инвесторы не закрывшие свои позиции ко дню улаживания сделки, имеют возможность перенести свои обязательства на конец нового расчетного периода, получив кредит ценными бумагами или деньгами через рынок контанго.

Торговля основана на принципе непрерывного двойного аукиона: накапливаются продолжения в книге заявок, поступление встречной заявки вызывает немедленную сделку или серию сделок.

На ПФБ котируются более 1000 акций, треть из них-иностранные. На официальном рынке идут 200 акций, 150 – на втором рынке, на третьем-500 акций, где курс устанавливается два раза в день залповым методом. Правила биржи предусматривают границы изменения курса акций в течение дня.

Ценные бумаги в бездокументарной форме существуют в виде записи на счетах в электронных депозитариях, находящихся в уполномоченных финансовых учреждениях, имеющих счет в ценральном депозитарии- депозитарно-клиринговой системе. Она же выступают в качестве уполномоченных, депозитариев, редепонируют ценные бумаги в депозитарии. В 1990 г. введена в строй полностью компьютеризированная расчетно-клиринговая система «Релит», обеспечивающая исполнение сделок в срок Т+3. Несмотря на наличие центрального депозитария, учет акций ведут сами компании в специальных реестрах.

Первыми были сделки «своп» с валютой. Операции «своп» дают возможность застраховаться от валютного риска на более длительный срок, чем форвардные и фьючерсные контракты. Более поздним усовершенствованием рынка «своп» являются сделки «своп» с процентными ставками. В данных сделках с обеих сторон выступает одна и та же валюта. Общая сумма по сделкам «своп» по процентным ставкам достигла к середине 1990 г. 1,9 трлн. долларов, то есть она была в три раза больше, чем по валютным соглашениям « своп». В последнее время появились новые виды соглашений «своп»: с товарами и с ценными бумагами. Сделки « своп» являются долгосрочными, и популярность их непрерывно увеличивается, что предъявляет новые требования к товарным биржам. Поэтому в 90-ые годы взросли сроки фьючерсных контрактов (прежде всего на топливных биржах и баржах мателлов). Так на PME в 1994 г. максимальные сроки контрактов на цинк, медь и аллюминий были увеличены с 15 месяцев до 27 ( до 1990 г. сроки были 5 месяцев) . Новым явлением стало введение в 1991 г. на СВТ двух фьючерсных контрактов на операции «своп» по прцентным ставкам. Хеджирование на рынке «своп» имеет смысл только тогда, когда оно охватывает обе стороны. Если одна сторона оказывает неплатежноспособной, то банк, который проводит операцию «своп», лишается своей защиты от риска изменения процентной ставки. Осуществляя хеджирование при помощи новых видов контрактов СВТ, банк передает свой риск тому участнику фьючерсного рынка, который желает принять его; причем сделка гарантируется биржей и расчетной палатой. Контракты СВТ имеют сроки 3 и 5 лет, в них предусмотрены фиксированные или поавающие ставки и расчет наличными. Внедрение механизма фьючерсной биржи ф сферу сделок «своп» означает существенное расширение перспектива развития тоарных бирж.

Euronext

В последние годы произошли изменения в методах торга на французкой бирже. Возник новый способ ведения биржевой торговли-электронный. Предметами электронной биржевой торговли являются в основном финансовые контракты. На электронных биржах Франции торгуют различного рода индексами, госаударственными облигациями, казначейскими обязательствами, банковскими векселями, процентными ставками по депозитам , валютами. Электронная биржа сегодня обладает рядом преимуществ, к которым можно отнести возможность проведения торговых операций в любое время суток., обеспечеине для брокеров максимального доступа на рынки, необязательность личного присутсвия брокера на биржевой площадке, более низкие операционные издержки, то можно сделать вывод о хороших перспективах развития электронных систем биржевой торговли.

Расчеты по всем сделкам, проводимым на бирже Euronext, в настоящее время сосредоточены в Euroclear. Кроме того, с 2000 г. Euroclear обеспечивает клиринг и расчеты по сделкам с государственными облигациями Нирландии. 20 марта 2000 г. было официально объявлено о слиянии фондовых бирж Парижа, Амстердама и Брюсселя. На основе трех бирж создается европейская фондовая биржа «Евронекст» с общей рыночной капитализацией порядка 2,2 трлн.евро. Ее механизм запустили с сентября 2000 г. Проводятся операции с допуском на биржу новых эмитентов.

Соглашение о создании Euronext определяет основные условия слияния трех бирж и функционирования новой биржи, которая стала крупнейшей в континентальной Европе, хотя несколько уступает Лондонской. После вхождения в состав объединенной биржи войдут Люксембург, Милан и Мадрид, возможно Франкфрут то возникла действительно единая фондовая биржа в зоне евро-самая крупная в Европе.

Руководство Euronext обеспечена Советом директоров в составе президентов трех бирж и административным советом из 12 человек ( по три от бирж и три независимых лица). Первым президентом Euronext на 4 года стал тогдашний глава Парижской биржи Ж.Ф.Теодор. Именно Ф. являлись мотором интеграционного процесса на фондовом рынке евро. Французы предпринимали энергичные усилия, чтобы развалить ранее образованный стратегический альанс между Лондонский и Франкфуртской биржами, перетянуть немцев на свою сторону и сделать из Euronext магнит, который притянет другие Европейские биржи. Создание Euronext призвано также противостоять вторжению на европейский рынок электронных бирж, в частности системы NASDAQ.

К сентябрю 2000г. были разработаны и приняты все документы, регламентирующие проведение операций и порядок исчисления индекса биржевой активности. До этого сохраняются индексы Брюссельской («Бел-20»), Парижской (САС-40) и Амстердамской бирж. Индекс СЛС 40 (САС 40 Index) был разработан в качестве индекса, лежащего в основе торговли на MONEP и MATIF. Торги проходят с 10:00 до 17:00, кроме субботы и воскресенья, либо автоматизировано, либо путем прямого контакта участников сделки.

Общие требования для внесения ценных бумаг в листинг на Euronext

При допуске к листингу ценные бумаги должны соостветсвовать следующим требованиям:

Юридическое положение и структура Эмитенте должна соответствовать законам и инструкциям, а что касается формирования его операций, они должны соответствовать уставу акционерного общества.
Эмитент должен выполнять требования местного компетентного органа и проводимые процедуры должны быть доступными для регулирования сделок с ценными бумагами.
Эмитент должен гарантировать соответствие прав ценных бумаг с уставом акционерного общества.
Ценные бумаги должны быть выпущены согласно правилам, предусмотренными законами и инструкциями о ценных бумаг.
Ценная бумага должна соответсвовать требованию Национальной инструкции.
Ценные бумаги должны быть гарантированы, что они являются свободными для передачи.
Ценная бумага дает право держателю приобретать ценные бумаги, лежащие в основе ценных бумаг, а также имеет право на допуск к листингу.
Эмитент должен обязательно уплачивать плату за допуск, установленную компотентным органом.

Процедура выпуска ценных бумаг на Парижской фондовой бирже

Во Франции отсутствует специальное понятие публичной или открытой компании. Однако только акционерные общества определенного вида обладают возможностью осуществления публичного предолжения. В этом случае к ним предъявляются повышенные законодательные требования.

Публичное предложение ценных бумаг во Франции сопровождается изданием проспекта, который рассматривается и утверждается регулятором. При этом установлен ряд дополнительных правил, связанных с соблюдением нотификации, авторизации и публичности.

Публичное предложение. Выпуск прав требует публикации проспекта, если эмитент прошел листинг во Франции или если выпуск содержит признаки публичного предложения ценных бумаг, то есть, соответствует хотя бы одному из двух следующих критериев:

Ценные бумаги допущены к торгам на регулируемом рынке;
Выпуск или продажа ценных бумаг неопределенному кругу лиц осуществляется посредством рекламы, конкурса или с использованием финансового посредничества.

Частное размещение. Предложение ценных бумаг не является публичным и не предпологает саблюдения норм,связанных с выпуском проспекта, если оно осуществляется квалифицированным инвесторам или ограниченному кругу лиц.

Квалифицированные инвесторы определены как юридические лица, обладающие должной компетентностью и способностью понимать риски, свчзанные с транзакциями, предметом которых выступают финансовые инструменты. К ним, в частности относятся инвестиционные фонды, банки, финансовые, инвестиционные и страховые компании, Банк Франции, социальные инвестиционные фонды, крупные компании, квазипубличные компании и другие лица, поименованные в качестве квалифицированных инвесторов в официальном Французском правовом журнале.

Ограниченный круг инвесторов ранее обозначался как сосоящий из лиц, не являющихся квалифицированными инвесторами, имеющих личные связи с эмитентом профессионального или семейного характера. Предполагалось, что группа лиц количеством менее 100 составляет такой круг инвесторов. Однако AFM рассматривала данную юридическую презумпцию как опровержимую.

Если выпуск прав не содержит признаков публичного предложения, в соответствии со ст. 215-2 Общих правил AFM акционеры , участвующие в данном выпуске, должны быть уведомлены о том, что:

Информация, предоставленная в связи с выпуском прав, не направлялась и не была подтверждена регистрационной визой;
Акционеры могут участвовать в размещении только за свой счет;
Прямая или непрямая продажа акций, приобретенных при размещении, может быть осуществлена только в соответствии с правилами регулируемого рынка относительно публичного предложения.

Во Франции не существует различия между допуском к листингу и допуском к торгам. Однако компании обязаны следовать процедуре, включающей так называемое решение о допуске к торгам, принимаемое организатором. Такое решение может быть опротестовано французским регулятором финансовых рынков. Допуск к торгам возможен, только если проспект опубликован в связи с листингом акций компании и имеет визу AFM. Вторичные выпуски акций довольно популярны во Франции.

Заключение

В данной работе была рассотрена Парижская фондовая биржа. С появлением рынка ценных бумаг во Франции Парижская фондовая биржа занимала ведущее место. С годами Парижская биржа приобретала опыт, которые нужно было решать.

Я думаю, что было раскрыто довольно полное представление о Парижской фондовой биржи. В своей работе я рассмотрела основные предпосылки становления и развития парижской биржи, ее структуру, особенности инструментов и сделок, операций, имеющих места на Парижской бирже.

В процессе написания работы мною широко использовались материалы из интернета, а так же литература российских авторов.

Список используемой литературы:

1)Е. Борисов, О. Рыжков. Современная инфраструктура рынка ценных бумаг: опыт реформ во Франции/Рынок ценных бумаг. – 1996. –№1. стр.40-43.

2)Д.Г. Черник. Налоги Франции/Финансы.-1994.-№7. стр.33-38.

3)Основные тенденции развития фондовых бирж во Франции/Реферативный журнал.-1992.-№5. стр. 107-111.

4)Учебное пособие Жуков Е. Юнити-Дана 2005 г. стр.399

5)www.aport.ru

6)www.google.ru