Понятие денежного рынка, его участники и инструменты

Введение

Экономическое благополучие государства  напрямую зависит от того, как проводится политика в денежной системе. Денежно-кредитная  политика является важнейшим инструментом в макроэкономике, поэтому целью данной работы является изучение денежного рынка, его инструментов и определение механизма достижения равновесия на денежном рынке. Основу денежной системы составляет равенство спроса денег на их предложение, но современная экономика такова, что из-за многих причин рыночный механизм не сохраняет должное равновесие денежного рынка, а значит, в данной работе необходимо рассмотреть, что влияет на изменения спроса и предложения.

Деньги - один из наиболее важных разделов экономической науки. Они представляют собой нечто гораздо большее, чем пассивный компонент экономической  системы, чем простой инструмент, содействующий работе экономики.

Правильно действующая денежная система  вливает жизненную силу в кругооборот  доходов и расходов, который олицетворяет всю экономику. Хорошо работающая денежная система способствует как полному  использованию мощностей, так и  полной занятости. И наоборот, плохо  функционирующая денежная система  может стать главной причиной резких колебаний уровня производства, занятости и цен в экономике, исказить распределение ресурсов.

Переход нашей экономики на рыночные отношения резко повысил значение денег. Проблемы денежного хозяйства  становятся основными и в практических мероприятиях по реконструкции народного  хозяйства, и в теоретических  исследованиях. Поэтому, несмотря на оживленное обсуждение указанных вопросов на страницах  экономической прессы, актуальность их не уменьшается. Высокая стоимость  анализа инфляционных процессов, большое  число действующих факторов затрудняют выработку правильной денежной политики.

Очевидно, что в условиях рыночных отношений возможности искусственного сдерживания инфляции резко сокращаются. Вместе с тем непоследовательность в принятии решений по переходу к  рынку, непродуманность некоторых  шагов усугубляют имеющиеся трудности, усиливают инфляционные процессы.

Деньги играют фундаментальную  роль во всех современных экономиках. Более того, они кажутся столь  естественной характеристикой экономики, что мы не представляем, какой была бы жизнь без них, вероятно, крайне трудной. Даже проведение простых операций купли продажи было бы слишком  трудно и обременительно.

Наша современная финансовая система, содержащая наличность, чеки, расчетные  автоматы и множество сложных  финансовых инструментов, не возникла за один день. Но ядром этой системы  являются деньги. Деньги - это предмет, который служит общепринятым средством обмена или средством платежа.

Наиболее существенной характеристикой  денег является то, что они признаются всеми в обществе в качестве средства платежа.

1. Понятие денежного рынка, его  участники и инструменты

Денежный рынок - система экономических  отношений по поводу предоставления на срок до одного года денежных средств, то есть это рынок, на котором формируются спрос и предложение на деньги. Денежный рынок, наряду с рынком капитала представляет собой часть более общей финансовой категории - финансовый рынок. Ценой на денежном рынке выступает номинальная процентная ставка, равная учётной ставке центрального (национального) банка.

В чём суть денежного рынка? Очевидно, что ответ на этот вопрос не может  ограничиться формулой, что это «рынок, где продаются и покупаются деньги». Здесь требуется ряд уточнений.

1. Следует различать деньги как  меру стоимости, масштаб цен  и деньги как объект купли-продажи.  Материальное наполнение и в  том и в другом случае может  быть одним и тем же (это  может быть доллар, фунт, франк,  рубль или гривна). Однако функциональное  применение денег - разное. Как  мера стоимости деньги измеряют  стоимость других товаров. Как  объект купли-продажи деньги приносят  доход, т.е. функциональная специализация  денег в обоих случаях разная.

2. Следует различать деньги как  средство расчёта, и деньги  как источник доходов. Это различие  также вытекает из разности  функциональной специализации денег.  В первом случае, деньги -посредник  в платежах. Важной его характеристикой  является наличие определённого  их запаса. Деньги как источник  доходов характеризуются их потоком.  Различие между запасом и потоком  денег является принципиальным  моментом для понимания денежного  рынка.

3.  Деньги всегда выступают как актив, то есть представляют собой часть запаса, стоимость которой равна капитализированной стоимости потока будущих доходов. Здесь важно указать на то что в качестве актива выступают не только деньги но и ценные бумаги; все активы оказывают их владельцу услуги, но деньги как актив оказывают услуги в виде средства обращения. Этим деньги как актив отличаются от всех остальных активов.

4.  Наличие разнородных активов у субъекта хозяйствования всегда сопряжено с проблемой выбора портфеля активов - такого их сочетания,  которое обеспечивает оптимальные действия в сложившейся системе хозяйствования.

5. Цена денег как актива зависит  от дохода, который они приносят, когда обращаются деньги как  капитал. Следует различать понятия  «денежное обращение» и «обращение  денежного капитала», поток доходов  в движении денежного капитала  всегда определяется ставкой  процента, обменным курсом, поскольку  владелец денег как актива  соизмеряет доход акций и других  ценных бумаг с доходом, который  банки выплачивают вкладчикам, и  именно это соизмерение рождает  обмен денег как актива на  другие ликвидные активы, а также  предопределяет выбор способа  хранения и роста своих активов.

Денежный рынок включает в себя следующие элементы:

• Рынок краткосрочных ценных бумаг;
• Рынок межбанковских кредитов;
• Рынок евровалют.

Участниками денежного рынка являются с одной стороны лица, предоставляющие  деньги на срок до одного года (кредиторы), а с другой стороны - лица заимствующие деньги на определённых условиях (заёмщики). Одной из категорий участников рынка  являются финансовые посредники - лица, посредством которых денежные средства переходят от лиц, предоставляющих  денежные средства, к лицам, получающим денежные средства. Предоставление денежных средств возможно без финансовых посредников.

В качестве кредиторов и заёмщиков  на денежном рынке выступают: банки, небанковские кредитные организации, предприятия и организации различного типа - юридические лица, физические лица, государство в лице определённых органов и организаций, международные финансовые организации и другие финансово-кредитные учреждения

В качестве финансовых посредников  на денежном рынке выступают: банки, профессиональные участники фондового  рынка, брокеры, дилеры, управляющие  компании и другие финансово-кредитные  учреждения.

Интересы участников денежного  рынка состоят в получении  дохода от операций с различными финансовыми  инструментами денежного рынка. Кредиторы получают доход в виде процента на ссуженную стоимость. Заёмщики получают доход в виде дополнительной прибыли, полученной от использования  заимствованных денежных средств. Финансовые посредники получают доход в виде комиссионного вознаграждения.

Финансовыми инструментами денежного  рынка являются различные краткосрочные  ценные бумаги: облигации, казначейские (правительственные) векселя, коммерческие векселя (юридических лиц), банковские векселя, акцептированный банковский чек, коммерческие бумаги (ноты), депозитные сертификаты (юр. лиц), сберегательные сертификаты (физ. лиц), краткосрочные  кредиты, межбанковские кредиты, коммерческие кредиты и т.д.

2. Спрос на деньги со стороны  сделок и со стороны активов

Движение денег, обслуживающее  реализацию товаров, а так же нетоварные платежи и расчёты в национальной экономике – есть денежное обращение. Форма организации денежного  обращения в стране, сложившаяся  исторически и закреплённая законодательно, образует денежную систему. Её основными  элементами являются:

·  наименование денежной единицы (рубль, доллар и др.);

·  масштаб цен;

·  виды государственных денежных знаков, имеющих законную платёжную силу, порядок их эмиссии и обращения (обеспечение, выпуск, изъятие и т.д.);

·  регламентация безналичного оборота;

·  государственные органы, осуществляющие регулирование денежного обращения.

Элементами механизма  функционирования денежного рынка  являются спрос на деньги, предложение  денег и цена денег (процентная ставка). При сделках на рынке денег деньги обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента.

Совокупным спросом на деньги называется общее количество денег, которое желают иметь в  данный момент субъекты экономики (домохозяйства, фирмы, государство, иностранный сектор) . Совокупный спрос состоит из двух частей: спрос на деньги для сделок и спрос на деньги как средство сохранения богатства.

Спрос на деньги для сделок обусловлен тем, что населению, предприятиям, правительству нужны деньги для  покупки товаров и услуг. Этот спрос зависит от:

1.  объёма номинального ВВП (чем больше производится товаров и услуг, чем выше цены на них, тем больше нужно денег для обслуживания торговых и платёжных операций, следовательно, спрос на деньги для сделок изменяется пропорционально номинальному ВВП);

2.  скорости обращения денег (чем она больше, тем меньше денег необходимо для торговых сделок, и наоборот).

Классическая модель предполагает только один мотив спроса на деньги – транзакционный.

Если предположить, что  необходимое количество денег не связано с изменением ставки ссудного процента i, тогда при данных объёме ВВП и скорости обращения денег кривая спроса на деньги для сделок D_t будет иметь вид вертикальной прямой.

Кейнсианская модель спроса на деньги основывается на трёх мотивах:

• Транзакционный
• Мотив предосторожностей
• Спекулятивный

Спрос на деньги как средство сохранения богатства объясняется  тем, что часть своих доходов  население сберегает. Дж.М. Кейнс  называл его спекулятивным. Спекулятивный  мотив спроса на деньги обусловлен тем, что экономический субъект  приберегает некоторый резерв, пытаясь  выбрать наиболее выгодный вариант  сохранения своего капитала в зависимости  от конъюнктуры рынка. Есть три варианта сбережения: сохранять доходы в виде денег; покупать ценные бумаги; приобретать  недвижимость и другие материальные ценности с целью их накопления, а не потребления. Последняя форма  сбережений более всего характерна для инфляционной экономики. В нормально  функционирующей экономике выбор  осуществляется между деньгами и  ценными бумагами.

У каждого способа размещения сбережений есть свои достоинства и  недостатки. Деньги не приносят дохода, но абсолютно ликвидны, т.е. могут  сразу и без всяких затрат быть использованы для покупок и платежей. Ценные бумаги (например, государственные  облигации) приносят устойчивый доход  в виде процента, но менее ликвидны. Необходимо время, а возможно и деньги, чтобы превратить их в платёжное  средство. Выбор между деньгами и  облигациями и определяет колебания  процентной ставки. Повышение уровня процентной ставки приводит к росту  спроса на облигации и соответственно (при фиксированном объеме сбережений) сокращению спроса на деньги. И наоборот, снижение уровня процентной ставки сопровождается сокращением спроса на облигации  и ростом спроса на деньги. Таким  образом, существует обратная зависимость  между спросом на деньги (как средство сохранения богатства) и движением процентной ставки. Графически эта зависимость изображена на рисунке 1.3.1.

Рисунок 1.3.1 - Спрос на деньги со стороны активов

Нисходящая кривая никогда  не будет касаться оси абсцисс, так  как существует некоторая минимальная  ставка процента i_min, при которой неудобства хранения сбережений в форме облигаций не будут компенсироваться доходом на них, и никто не будет предъявлять спрос на облигации.

Рисунок 1.3.2 - Совокупный спрос на деньги.

Совокупный спрос на деньги можно получить, суммировав спрос  на деньги для сделок D_t и спрос на деньги со стороны активов D_a. Кривая общего спроса D_m (рисунок 1.3.2) не касается оси абсцисс, потому что норма процента не может упасть ниже минимальной предельной ставки i_min. Она не касается и оси ординат, так как составляющая спроса на деньги D_t не зависит от ставки процента.

3. Компоненты денежного предложения:  денежные агрегаты М₁, М₂, М₃

Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, т. е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент. Однако, ни среди государственных должностных  лиц, отвечающих за регулирование денежного  предложения, ни среди экономистов  нет единой точки зрения на то, из каких отдельных элементов состоит  денежное предложение: разнообразие форм вложения финансовых средств достигло такой степени, что переход от собственно денег (банкноты вклады до востребования) к ликвидным и  полуликвидным формам их размещения совершается незаметно. В результате граница между деньгами и не денежными  авуарами теперь не такая четкая, как  раньше.

Особенность предложения денег  состоит в том, что оно формируется  одним макроэкономическим агентом  – государством.

Денежная масса - это совокупность наличных и безналичных покупательных  и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг  в народном хозяйстве, которым располагают  частные лица, институциональные  собственники и государство. В структуре  денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие  хозяйственный оборот, и пассивная  часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами.

Таким образом, структура денежной массы достаточно сложна и не совпадает  со стереотипом, который сложился в  сознании рядового потребителя, считающего деньгами прежде всего наличные средства - бумажные деньги и мелкую разменную  монету. На деле доля бумажных денег  в денежной массе весьма низка (менее 25%), а основная часть сделок между  предпринимателями и организациями, даже в розничной торговле, совершается  в развитой рыночной экономике путем  использования банковских счетов.

Вместе с тем в структуру  денежной массы включаются и такие  компоненты, которые нельзя непосредственно  использовать как покупательное  или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на срочных  счетах, сберегательных вкладах в  коммерческих банках, других кредитно-финансовых учреждениях, депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые  вкладывают средства только в краткосрочные  денежные обязательства и т.п. Перечисленные  компоненты денежного обращения  получили общее название “квази-деньги”. Квази-деньги представляют собой наиболее весомую и быстро растущую часть  в структуре денежного обращения. Экономисты называют квази-деньги ликвидными активами.

Для измерения количества денег  денежную массу разбивают на несколько  групп, которые называют денежными  агрегатами Mₒ, М₁, М₂, М₃, группирующими различные платежные и расчетные средства по степени их ликвидности, причем каждый последующий агрегат включает в себя предыдущий.

• Mₒ - наличные деньги.
• М₁ - это деньги в узком смысле слова, которые еще называют “деньгами для сделок”, и они включают в себя наличные деньги (бумажные деньги и монеты), обращающиеся вне банков, а также деньги на текущих счетах (счетах “до востребования”) в банках. Нужно заметить, что депозиты на текущих счетах выполняют все функции денег и могут быть спокойно превращены в наличные.
• М₂ - это деньги в более широком смысле слова, которые включают в себя все компоненты М₁ плюс деньги на срочных и сберегательных счетах коммерческих банков, депозиты со специализированных финансовых институтов. Владельцы срочных вкладов получают более высокий процент по сравнению с владельцами текущих вкладов, но они не могут изъять эти вклады ранее определенного условием вклада срока. Поэтому денежные средства на срочных и сберегательных счетах нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, хотя потенциально они могут быть использованы для расчетов. Различие между М₁ и М₂ заключаются в том, что в состав М₂ включены квази-деньги, которые, по крайней мере, затруднительно использовать для сделок, нелегко перевести в наличные.
• М₃ включает в себя М₂ плюс крупные срочные вклады и суммы контрактов по перепродаже ценных бумаг (депозитные и инвестиционные сертификаты, облигации, ценные бумаги госстраха, сертификаты по трастовым операциям)

В США для определения денежной массы используются четыре денежных агрегата, в Японии и Германии –  три, в Англии и Франции – два.

4. Механизм равновесия на денежном  рынке

Предложение и спрос на деньги определяют в основном объем  и конъюнктуру денежного рынка. Равновесие на денежном рынке устанавливается  в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег.

Равновесие на денежном рынке  означает равенство количества денег, которое экономические агенты хотят  иметь в портфеле своих активов, количеству денег, предлагаемому банковской системой в условиях проведения данной денежно - кредитной политики.

Макроэкономическая модель денежного рынка в представлении  неоклассиков основывается на том, что  совокупный спрос на деньги - это  функция уровня денежного дохода (PY), а предложение денег является экзогенно фиксированной величиной, т.е. устанавливается автономно, независимо от спроса на деньги.

Графически эта модель представлена на рис. 1. На рисунке отображена зависимость спроса на деньги М, от уровня цен Р. Чем выше уровень  цен, тем больший спрос предъявляется  на деньги. Наклон кривой спроса на деньги зависит от уровня дохода (Y), который  фиксирован в условиях полной занятости. Рост доходов вызывает большую эластичность спроса на деньги (чем до повышения  доходов), о чем свидетельствует  пологое положение кривой спроса. Кривая предложения денег М, изображена вертикальной линией, так как эта  величина не зависит от уровня цен.

Неоклассическая модель денежного  рынка находится в равновесном  состоянии в точке пересечения  кривых спроса и предложения денег, когда цены устанавливаются на уровне Р₂. Если же общий уровень цен снизится до величины Р₁, то возникнет избыточное предложение денег, равное Ms - Ms₁. В таком случае деньги начинают обесцениваться, и происходит повышение цен, приближающее их к уровню Ра.

Рисунок 1 - Равновесие на денежном рынке в представлении неоклассиков.

Таким образом, проявляется  тенденция к поддержанию автоматического  равновесия на рынке.

В большинстве учебников  по экономике процесс установления равновесия на рынке денег описывается  графически с помощью типичных кривых спроса и предложения денег (рис. 2).

Рассмотрим его действие на примере ограничительной денежно-кредитной  политики, проводимой центральным банком.

Кривая предложения денег (Ms) имеет форму вертикальной прямой при допущении, что центральный  банк, контролирующий денежное предложение, стремится поддержать его на фиксированном  уровне независимо от изменений номинальной  процентной ставки. Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона  и представлена кривой Md. Равновесие находится в точке пересечения  кривых спроса и предложения денег - точка Е. В данной точке получены равновесные значения Мe (на оси абсцисс) и re (на оси ординат), выражающие соответствие количества денег, которое экономические субъекты хотят иметь, количеству денег, предоставляемому банковской системой при равновесной ставке процента. При заданном предложении денег, равном Мe равновесие достигается при значении процента, равного re. Если процентная ставка поднимется выше равновесного уровня, то произойдет увеличение альтернативной стоимости хранения денег. Спрос на деньги упадет до Мх (нарушение равновесия в т.А).

Рисунок 2 - Типичная  характеристика равновесия на рынке денег.

Экономическим субъектам (коммерческим банкам, населению) станет выгоднее держать  свои денежные средства в альтернативных активах, и они захотят вкладывать их, например, в покупку государственных  облигаций. Возникнет излишек денег, от которых экономические агенты попытаются избавиться. При этом банковская система будет избавляться от излишних денег, скупая государственные ценные бумаги, цены на которые поднимутся. Рыночный механизм, в конечном счете, приведет к тому, что спрос и предложение денег не установятся на исходном равновесном уровне. При этом процентная ставка снизится с уровня r₁ до уровня re.

Величина спроса на деньги зависит от следующих факторов:

- абсолютного уровня цен.  При прочих равных условиях, чем  выше уровень цен, тем выше  спрос на деньги и наоборот;

- уровня реального объема  производства. По мере его роста  повышаются реальные доходы населения,  а значит, людям потребуется больше  денег, так как наличие более  высоких реальных доходов подразумевает  и рост объема сделок;

- скорости обращения денег. 

Соответственно все факторы, влияющие на скорость обращения денег, будут влиять и на спрос на деньги.

Заключение

Итак, роль денег в экономике  очень велика. Являясь всеобщим эквивалентом, деньги принимают участие в ценообразовании. Деньги выступают в качестве общественного  связующего звена между товаропроизводителями. Основная же роль денег в экономике  той или иной страны осуществляется в пяти функциях, о которых подробно была рассказано выше. Также деньги участвуют в формировании государственного бюджета и обслуживают процесс  обмена между различными странами.

Денежный рынок - это рынок, на котором  спрос на деньги и их предложение  определяют уровень процентной ставки, «цен» денег, это сеть институтов обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег.

С многообразием функций денег  связано появление различных  их видов. Функции меры стоимости, средства обращения и средства накопления раньше выполняли товарные деньги (золото, серебро), в настоящее время эти  функции выполняют символические  деньги (бумажные деньги без всякого  золотого обеспечения). Появление кредитных  денег (векселей, банкнот, чеков) связано  с выполнением функции средства платежа, когда товары продаются  в кредит, т.е. в долг. Роль мировых  денег раньше выполняло золото, теперь широко используются валюты крупнейших мировых держав (резервные валюты).

Важным для денежного  рынка представляется равновесие между  спросом на деньги и их предложением. Но равновесное положение на денежном рынке не является устойчивым. Нарушение  равновесия может происходить в  результате изменения либо денежного  предложения, либо спроса на деньги. Оно  приводит к колебаниям процентной ставки. Изменяясь, она влияет на спрос банков, населения на деньги и восстанавливает  равновесие на рынке денег. Методы восстановления равновесия тесно связаны с проводимой в стране денежно-кредитной политикой, политикой обменного курса.