Понятие и виды инвестиционных фондов

Содержание

Введение

Стратегия устойчивого и динамичного развития экономики России предполагает повышение эффективности хозяйствования на основе масштабного привлечения инвестиций. В свою очередь, инвестиционный процесс нуждается в хорошо отлаженном, стабильно и эффективно функционирующем рынке ценных бумаг. Эффективность операций на рынке ценных бумаг во многом определяется фактором налогообложения.

Рынок ценных бумаг  представляет собой сложную систему, элементы которой одновременно порождают, и потребляют огромное количество информации. Существование современного фондового рынка невозможно без соответствующей информационной поддержки, поэтому в России параллельно с фондовым рынком формируется и информационный рынок с собственными участниками, своей инфраструктурой.

Сбором информации о рынке ценных бумаг, а также любой другой информации, способной повлиять на рынок ценных бумаг, занимаются специализированные организации: информационные агентства, информационно-аналитические отделы банков, бирж, финансовых компаний, редакций журналов и газет. Поставка информации осуществляется различными способами. Это могут быть и печатные издания, и теле-, радио- и телефонные каналы, а также глобальные компьютерные сети.

Инвесторы и  другие участники рынка ценных бумаг  могут воспользоваться любым  источником информации по рынку ценных бумаг в зависимости от его целей и количества денег, которое они готовы заплатить за поставляемую информацию. Рассмотрим основные источники информации на российском рынке ценных бумаг.

Наиболее простой  и доступный практически для всех участников фондового рынка способ получения информации это финансовые разделы газет. Газетные публикации содержат наиболее актуальные деловые и финансовые новости и их комментарии.

Информация  в газетах дает возможность инвесторам постоянно быть в курсе событий и знать, как они отражаются на фондовом рынке. Наиболее популярным российским изданием является газета "Коммерсант-дейли", где кроме деловых новостей публикуются котировки важнейших финансовых инструментов и главные финансовые индикаторы. Для тех, кто связан с региональными рынками, могут оказаться полезными различные региональные издания, подобные газете "Деловой Петербург". Аналогичные сведения, но с недельным интервалом, даются в популярных журналах "Эксперт" и "Деньги".

Для инвестора важно не только иметь оперативную информацию о котировках ценных бумаг, но также иметь данные о финансовом состоянии эмитентов. Такая информация в печатном виде поставляется в виде ежегодных отчетов российских акционерных обществ и различного рода бюллетеней.

1. Виды рынков ценных  бумаг

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, - это  сложная структура, имеющая много  характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, а его разные характеристики отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг.

В зависимости  от масштаба рынки можно разделить  на международные, национальные и локальные.

Отличительной чертой международного рынка является торговля ценными бумагами между резидентами разных стран, а также фондовыми ценностями с номиналами, выраженными в иных, чем национальная, валютах. Экспорт капитала - характерная черта и объективная необходимость развитой рыночной экономики¹. Формирование международного рынка ценных бумаг было ускорено:

современной научно-технической революцией;

развитием интеграционных процессов;

определенной  устойчивостью валютных курсов;

введением общих  многонациональных валют;

успехами в  развитии банковского и биржевого  дела;

усилением деятельности транснациональных корпораций и  кредитно-финансовых учреждений.

Национальные  рынки, в отличие от международных, охватывают торговлю ценными бумагами, выпущенными как резидентами, так и нерезидентами, номинированными в любой валюте между резидентами на территории данной страны.

Главной особенностью национальных рынков является то, что на них движение капиталов происходит внутри отдельных стран и не пересекает границы.

Соответственно, локальный рынок относительно замкнут рамками определенных крупных городов или регионов, внутри которых и происходит обращение и потребление капиталов. Региональность - характерная черта слабых и развивающихся рынков, у которых отсутствуют развитые телекоммуникации, инфраструктура.

В зависимости  от стадии обращения ценной бумаги различают первичные и вторичные  рынки. Первичный рынок -это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать ее приобретение первыми владельцами.

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому².

В зависимости  от уровня регулируемости рынки ценных бумаг могут быть организованные и неорганизованные. На первых обращение ценных бумаг происходит по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка, на вторых участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

Если биржевой рынок, по сути, всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). Это рынок индивидуальных, нестандартизированных сделок. В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли. Высокие комиссионные платежи, жесткие ограничения к доступу на биржу ценных бумаг, монопольное положение членов биржи и др. способствовали формированию данного сегмента рынка. Средние и мелкие компании, являющиеся в ряде случаев носителями пионерных технологий, в условиях только биржевой торговли были оттеснены от получения на организованном рынке финансовых ресурсов, т.к. доступ на фондовую биржу был открыт только крупным, стабильно работающим компаниям. Выходя на внебиржевой рынок, они получают возможность привлечения финансовых ресурсов инвесторов.

В зависимости  от типа торговли рынок ценных бумаг  существует в двух основным формах: традиционной и компьютеризированной.

Традиционный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, где происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги - переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке³.

Компьютеризированный  рынок - это разнообразные формы  торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:

а)  отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов и покупателей;

б)  непубличный характер процесса ценообразования, автоматизации процесса торговли ценными бумагами;

в)   непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

В зависимости  от сроков, на которые заключаются  сделки, рынки ценных бумаг подразделяются на кассовые и срочные. Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это  рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде. Срочный рынок ценных бумаг -это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг -на срочном рынке.

В зависимости  от эмитентов, выпускающих ценные бумаги, можно выделить рынки государственных, корпоративных, банковских ценных бумаг, ценных бумаг фондов и компаний.  

По уровню развития следует различать развитые и развивающиеся рынки. К развитым фондовым рынкам следует отнести рынки США, Японии, Германии, Великобритании, Франции и ряда других стран с развитой рыночной экономикой. Эти рынки отличают наличие широкой законодательной базы, четкое регулирование как со стороны государства, так и со стороны саморегулируемых организаций, обращение разнообразного количества фондовых инструментов, развитая рыночная инфраструктура.

Термин «развивающийся рынок» (emerging market) был введен экспертами Международной финансовой корпорации (МФК) в середине 80-х гг., когда  МФК начала работу над концепцией создания фондов и развития рынков капиталов в наименее развитых районах мира. Развивающийся рынок можно определить как рынок, на котором происходит быстрый рост новых компаний, наблюдается большая амплитуда колебаний цен финансовых инструментов, имеются высокие уровни рисков и продолжается формирование основ законодательной базы⁴. 

В мире примерно 40-45% стран, в которых фондовый рынок  строится по типу американской модели, примерно столько же стран имеют  смешанную модель, и в оставшихся 10-15% стран фондовый рынок строится по типу немецкой модели.

2. Понятие и виды инвестиционных  фондов

Фонды, позволяющие  частным лицам объединять даже весьма скромные сбережения и коллективно  вкладывать их на рынке ценных бумаг, существуют в мире не один десяток  лет. Самый первый фонд для коллективных инвестиций населения появился еще в середине XIX в. в Бельгии.

Паевой фонд (или паевой инвестиционный фонд) - это форма  коллективного инвестирования, при  которой средства пайщиков объединяются Управляющей компанией в фонд с целью инвестирования в ценные бумаги и получения прибыли. Всю прибыль от инвестирования, за исключением комиссионных, взимаемых Управляющей компанией за управление активами, получат пайщики фонда⁵.

Паевые фонды - наиболее популярный инструмент инвестирования, насчитывающий более чем 80 летнюю историю развития с момента создания первого фонда в 1924 году в Бостоне (США). Сегодня наибольшее распространение такой способ размещения средств населения получил в США. Количество инвестиционных фондов там давно перевалило за 8000. Многие из них могут похвастаться многолетней историей. Например, фонд Vanguard U. S. Growth Fund Investor Shares работает с 1959 г., а Dodge & Cox Income - с 1989 г. До сих пор в строю один из старейших фондов Pioneer A, созданный еще в 1928 г.

Миллионы людей во всём мире доверяют свои сбережения управляющим компаниям, выбирая в качестве основного способа вложения средств инвестирование в паевые фонды. С 1996 года паевые фонды работают в России.

Паевый инвестиционный фонд - это объединенные средства инвесторов, переданные в доверительное управление профессиональным менеджерам управляющей компанией. (УК).

По своей сути ПИФ-ы (паевые фонды) - организации, которые аккумулируют средства отдельных людей, чтобы  затем использовать их для биржевых операций. Обычно паевые фонды вкладывают деньги инвесторов в ценные бумаги (акции), получая при этом прибыль, которая распределяется между участниками ПИФ в зависимости от того, какой вклад сделал каждый из них в паевые фонды. Иными словами, каждый инвестор владеет в ПИФ своей частью - паем.

Инвесторы могут использовать паевые фонды для получения прибыли  различными способами, например, в виде дивидендов и процентов от акций  и облигаций. В конце финансового  года руководство ПИФ делит заработанный ПИФ капитал между инвесторами, причем их доля зависит от того, сколько именно они ранее вложили в паевые фонды. Второй способ заключается в том, что выросший капитал ПИФ передает инвесторам. Это происходит тогда, когда руководство ПИФ продала выросшие в цене активы. Иногда паевые фонды предлагают инвесторам либо получить капитал, либо приобрести дополнительную часть паевого фонда, тем самым увеличить свое участие в нем⁶.

Важным достоинством, которое  имеют паевые фонды, заключается  в том, что управление капиталом  в ПИФ выполняют профессионалы. Ведь на практике вкладчики ПИФ, как правило, не имеют знаний и навыков, позволяющих им самим работать на финансовых рынках. Паевые фонды дают возможность отдавать капитал в доверительное управление профессионалам, что существенно уменьшает возможные риски.

Не менее  важным является и то, что паевые фонды при работе со средствами вкладчиков ПИФ используют диверсификацию. Это означает, что паевые фонды вкладывают средства одновременно в ряд различных финансовых инструментов. Рядовые вкладчики ПИФ не смогли бы это сделать как в силу ограниченности средств, так и чисто технически. Обычно ПИФ приобретает ценные бумаги из максимально возможного числа отраслей экономики. Кроме того, ПИФ всегда приобретет акции дешевле, чем рядовой инвестор, если бы тот действовал самостоятельно, минуя ПИФ. Дело в том, что объемы покупок, которые производит ПИФ, как правило, очень велики, следовательно, цена приобретаемых ПИФ ценных бумаг получается ниже.

Инвестиционный  пай - это именная ценная бумага, удостоверяющая право её владельца  на долю в имуществе паевого инвестиционного  фонда.

Пайщик может  в полной мере распоряжаться своими паями, а именно совершать любые сделки с паями, не запрещенные законодательством. Например, пай можно подарить, заложить, завещать.

Документом, подтверждающим владение инвестиционными паями, является выписка из реестра пайщика, предоставляемая  специализированным регистратором⁷.

Стоимость инвестиционного  пая меняется каждый рабочий день за счёт изменения стоимости ценных бумаг, входящих в состав активов  паевого инвестиционного фонда.

В организации  работы паевого инвестиционного  фонда принимают участие 4 независимые  организации, обладающие государственными лицензиями:

специализированный  регистратор - ведёт учёт прав собственности  на инвестиционные паи;

специализированный  депозитарий - ведёт учёт имущества  и хранит активы фонда, проверяет  поручения Управляющей компании на предмет соответствия законодательству;

независимый аудитор - осуществляет финансовую проверку деятельности управляющей компании и инвестиционного  фонда;

управляющая компания - осуществляет управление активами паевого  инвестиционного фонда.

В общем случае работу паевого инвестиционного фонда можно описать следующим образом:

пайщик подаёт необходимые документы для приобретения паев и перечисляет деньги на расчётный  счёт Управляющей компании;

регистратор открывает  пайщику лицевой счёт для учёта  инвестиционных паёв;

управляющая компания на основании предоставленных регистратором  данных информирует пайщика о  количестве начисленных инвестиционных паев и дате проведения операции;

управляющая компания приобретает на деньги инвестора  ценные бумаги в соответствии с условиями инвестиционной декларации фонда;

специализированный  депозитарий контролирует каждую операцию управляющей компании по инвестированию средств фонда, проверяет соответствие структуры портфеля инвестиционной декларации паевого фонда;

стоимость пая  ежедневно меняется, в любой рабочий день пайщик может погасить принадлежащие ему инвестиционные паи и получить доход в денежном выражении⁸.

Федеральный закон "Об инвестиционных фондах" различает 3 типа паевых инвестиционных фондов: открытый, интервальный и закрытый.

В случае открытого  ПИФа у владельца инвестиционных паев есть право в любой рабочий  день требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему  инвестиционных паев и прекращения  тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев.

Владельцу инвестиционных паев интервального ПИФа предоставляется  право в течение срока, установленного правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев.

В закрытом ПИФе у владельца инвестиционных паев отсутствует право требовать  от управляющей компании прекращения  договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом до истечения  срока его действия иначе, как  в случаях, предусмотренных ФЗ "Об инвестиционных фондах".

Правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом должны содержать сведения, указанные  в статье 17 ФЗ "Об инвестиционных фондах".

В соответствии со ст. 19 ФЗ "Об инвестиционных фондах" управляющая компания вправе предлагать заключить договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом только при условии регистрации в ФСФР правил доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом. Порядок регистрации правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом, а также изменений и дополнений в них, утвержден Приказом ФСФР от 21 декабря 2006 г. №06-154/пз-н.

В зависимости  от направления инвестирования средств  фонда различают несколько так  называемых категорий фондов. Это  фонды денежного рынка, облигаций, акций, смешанных инвестиций, особо рисковых (венчурных) инвестиций, недвижимости, ипотечные, индексные и фонды фондов⁹.

Фонды смешанных  инвестиций состоят как из высокодоходных инструментов повышенного риска (акции), так и из инструментов с фиксированным доходом (облигации). Это позволяет не только получать текущий доход и защищать тем самым инвестированные средства от инфляции, но и преумножать их при разумных рисках. Фонды предпочтительны для умеренных инвесторов.

Фонды акций. Стоимость активов таких фондов, состоящих в основном из акций, подвержена сильному колебанию в зависимости от ситуации на рынке. Потенциально являются наиболее доходными (при долгосрочном инвестировании), но при высоком уровне риска. Фонды ориентированы на агрессивных инвесторов.

Фонды облигаций. Стоимость их активов (состоящих  в основном из облигаций, т.е. долговых инструментов) слабо подвержена сильным  рыночным колебаниям и позволяет  с наименьшими рисками обеспечивать стабильный, но невысокий доход. Фонды  ориентированы на консервативных инвесторов.

Преимущества  ПИФа

Профессиональное  управление. Средствами инвесторов в  паевых фондах управляют профессиональные менеджеры, квалификация которых подтверждена аттестатами Федеральной службы по финансовым рынкам (ранее - Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг).

Диверсификация  рисков. Профессиональный управляющий  диверсифицирует инвестиции Фонда, что существенно уменьшает зависимость  инвестиционного портфеля от падения  цен на акции или облигации  отдельных компаний.

Многоуровневая  система защиты инвестиций. Защита инвестиций в ПИФ обеспечивается следующими мероприятиями:

государственное лицензирование управляющей компании, специализированного депозитария, регистратора и аудитора Фонда;

разделение  функций управления, хранения и учета имущества Фонда между независимыми структурами;

система ограничений  деятельности управляющей компании Фонда, нацеленная на снижение инвестиционных рисков;

контроль за составом и структурой инвестиций Фонда;

паевой инвестиционный фонд не может обанкротиться, так как не является юридическим лицом, а средства ПИФа не являются собственностью управляющей компании. Все имущество ПИФа делится на всех владельцев инвестиционных паев, что исключает возможность погашения инвестиционных паев одними пайщиками и потерю своих средств другими.

Удобные условия  инвестирования. В открытом паевом фонде инвестор может приобретать  и предъявить к погашению инвестиционные паи в любой удобный для  него момент¹⁰.

Льготное налогообложение. Прирост имущества паевого фонда, в том числе в виде дивидендов и процентов, налогом на прибыль не облагается.

Инвестиции  на фондовом рынке. Паевые фонды дают возможность своим вкладчикам выйти  на рынок с высоким потенциалом  дохода, доступный лишь крупным инвесторам из-за относительно высоких издержек индивидуальной работы на рынке.

Информационная  прозрачность. Управляющие компании паевых фондов обязаны регулярно  публиковать и предоставлять  всем желающим важную информацию о  деятельности фондов. Информацию о  стоимости чистых активов и стоимости инвестиционных паев крупнейших ПИФов можно найти на страницах газет "Коммерсант-Daily" и "Ведомости", а также на сервере Центра коллективных инвестиций. Естественно, информационная прозрачность Фонда не касается данных о конкретных инвесторах и их вкладах - такая информация может быть предоставлена только им, и вопросу сохранения тайны относительно такой информации уделяется большое внимание.

Заключение

Таким образом, в заключение данной работы можно  сделать следующие выводы:

1. Специфика  финансовых отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг, состоит в том, что за внешней формой (титулом) финансового капитала скрываются противоречивое переплетение процессов движения прав собственностсй, инвестиционных потоков, финансовых и хозяйственных рисков, а также процесс согласования интересов субъектов, персонифицирующих в себе данные процессы и отношения; в условиях завершающихся рыночных преобразований экономики России такое противоречивое переплетение усложняется процессом перераспределения прав собственности, неустойчивостью экономического роста, перекосами в структуре экономических отношений.

2. Привлекательность  ценных бумаг для инвесторов  заключается в их доходности  и ликвидности, причем инвестиционный  процесс нуждается в устойчивом  балансе данных факторов; такой баланс институционально обеспечивается профессионализмом эмитентов и остальных участников рынка ценных бумаг, эффективным налоговым регулированием, развитой инфраструктурой рынка ценных бумаг, экономической культурой потенциальных инвесторов.

3. Операции с  ценными бумагами представляют  собой трансакции, специфика которых  заключается в первоначальном  возникновении, передаче, изменении  и прекращении имущественных  и неимущественных прав, заложенных  в экономическом содержании ценных  бумаг; операции с ценными бумагами персонифицируются в трех основных субъектах - владельцах ценных бумаг, владельцах инвестиционных денег и профессиональных участниках рынка ценных бумаг.

В последние  годы перед Россией встала проблема вхождения в мировое экономическое  пространство. Признаком цивилизованной экономики является развитая инфраструктура фондового рынка. В современной России такую инфраструктуру приходится воссоздавать заново.

В мире система  безналичных расчетов используется очень широко. Ценные бумаги являются одной из составляющих безналичного оборота. Возможно, именно меры по созданию цивилизованного безналичного оборота, снижению доли так называемого «черного нала» во взаиморасчетах субъектов рынка, более широкому использованию в обороте ценных бумаг (например, векселей) могли бы способствовать уменьшению проблемы взаимных неплатежей, в последние годы остро стоящей перед российскими предприятиями. Для создания условий, способствующих увеличению доли безналичных расчетов (в т.ч. с помощью использования ценных бумаг) необходимо активное участие государства. При этом имеются в виду законы, не только касающиеся непосредственно ценных бумаг, но и косвенно связанные с их обращением (например, налоговое законодательство).

Для понимания  значения ценных бумаг во взаимодействии субъектов рынка необходимо однозначное толкование понятия ценной бумаги. Один из пунктов данной работы посвящен раскрытию самого понятия ценной бумаги. Правильное использование ценных бумаг при осуществлении взаимодействия между субъектами рынка невозможно без знания последними их назначения и особенностей. Для систематизации и обобщения знаний об этих особенностях служат различные виды классификации ценных бумаг.

Список используемой литературы

1. Алиев А.Р. Рынок ценных бумаг в России. – М.: ЮНИТИ, 2010.
2. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2010.
3. Брыкин И.М. Оценка, выбор и анализ инвестиционных проектов / И.М.Брыкин, А.В.Беклемишев. – М.: Междунар. Медиа группа, 2011.
4. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг / В.А. Галанов, А.И. Басов. – М.: ИНФРА-М, 2010.
5. Галочкин М.И. Современное состояние и проблемы развития рынка производных ценных бумаг в России // Вестник Казанского технологического университета. 2010. № 3. С. 457 – 462.
6. Гусева И.А. Рынок ценных бумаг. – М.: КноРус, 2010.
7. Едронова В.Н. Рынок ценных бумаг. – М.: Магистр, 2010.
8. Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг. – М.: Дело и Сервис, 2010.
9. Николаева И.П. Рынок ценных бумаг. – М.: ЮНИТИ, 2010.
10. Пахомов А.В. Рынок ценных бумаг. – М.: МЭЙЛЕР, 2010.

¹ Галанов В.А. Рынок ценных бумаг / В.А. Галанов, А.И. Басов. – М.: ИНФРА-М, 2010.

² Алиев А.Р. Рынок ценных бумаг в России. – М.: ЮНИТИ, 2010.

³ Галочкин М.И. Современное состояние и проблемы развития рынка производных ценных бумаг в России // Вестник Казанского технологического университета. 2010. № 3. С. 457 – 462.

⁴ Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2010.

⁵ Брыкин И.М. Оценка, выбор и анализ инвестиционных проектов / И.М.Брыкин, А.В.Беклемишев. – М.: Междунар. Медиа группа, 2011.

⁶ Гусева И.А. Рынок ценных бумаг. – М.: КноРус, 2010.

⁷ Пахомов А.В. Рынок ценных бумаг. – М.: МЭЙЛЕР, 2010.

⁸ Едронова В.Н. Рынок ценных бумаг. – М.: Магистр, 2010.

⁹ Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг. – М.: Дело и Сервис, 2010.

¹⁰ Николаева И.П. Рынок ценных бумаг. – М.: ЮНИТИ, 2010.