Понятие рынка ценных бумаг. Его сущность и функции, виды. 2

Понятие рынка ценных бумаг. Его сущность и функции, виды

Рынок ценных бумаг является сферой формирования спроса и предложения  ценных бумаг, т.е. документов, удостоверяющих с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов, имущественные права и дающих право на получение определенного  дохода.

Спрос создается предприятиями, а также государством, которым  не хватает собственных доходов  для финансирования инвестиций. Чистыми  кредиторами являются лица, институты  и государство.

Рынок ценных бумаг - система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг (РЦБ) – часть финансового рынка, обеспечивающая  возможность быстрого оперативного перелива финансовых средств  в различные секторы экономики и способствующая активизации инвестиций:

Рынок ценных бумаг  разделяют на:

1.      первичный рынок – рынок первых и повторных эмиссий (выпусков) ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Существуют две формы первичного РЦБ:

a.      частная – размещение ценных бумаг в ограниченном количестве заранее известном инвесторам без публичного предложения и продажи;

b.      публичное предложение – размещение ценных бумаг путем объявления продажи неограниченному количеству инвесторов;

Эмиссия ценных бумаг – выпуск в обращение акций, облигаций и других долговых обязательств, размещение которых среди конечных инвесторов производится либо непосредственно эмитентом, либо через эмиссионный консорциум с участием некоторых кредитных учреждения путём объявления публичной (свободной) подписки, размещение среди определённого круга инвесторов или реализация через фондовую биржу или внебиржевой оборот.

Эмитент – финансовый орган, осуществляющий эмиссию ценных бумаг, денежных знаков и платёжно-расчётных документов. Денежные знаки, казначейские обязательства государственных банков эмитируют центральные банки. Коммерческие банки и акционерные компании выпускают ценные бумаги для привлечения заёмных средств.

2.      вторичный рынок – рынок, на котором  обращаются  ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Вторичный рынок бывает:

a.       биржевой;

b.      внебиржевой (уличный).

Внебиржевой рынок. Совершенно очевидно, что существование внебиржевого рынка ценных бумаг необходимо. На нем представлено немало солидных фирм, чьи размеры «не дотягивают» до биржевых стандартов (прежде всего по количеству выпущенных в обращение акций и степени их надежности). Внебиржевой рынок является также «инкубатором», где выращиваются компании, акции которых со временем перемещаются на биржу.

Основу внебиржевого рынка  составляет компьютеризированная сеть связи, по каналам которой передается информация о миллиардах котируемых акций. По крайней мере, часть этих бумаг отличает более высокий  уровень спекулятивности. Поэтому  многие «игроки» предпочитают внебиржевой  рынок. Информация о сложившихся  на нем за день ценах, об объемах  совершенных сделок регулярно печатается наряду с данными биржевого оборота.

В отличие от биржи внебиржевой  рынок не локализован и представляет собой взаимосвязанную сеть фирм, ведущих операции с ценными бумагами. Размеры внебиржевых рынков существенно  различаются в зависимости от стран, где они функционируют. Скажем, в США по стоимостному объему операций он практически сравнялся с оборотом центральной, Нью-Йоркской фондовой биржи; в Японии же он составляет лишь малую  долю биржевого оборота. В России основной оборот ценных бумаг приходится на внебиржевой рынок.

Главная особенность внебиржевого рынка заключается в системе  ценообразования. Фирма, ведущая операции с ценными бумагами вне биржи, действует следующим образом: она  покупает их на собственные средства, а затем перепродает. С клиента  не взимается комиссионная плата, как  на бирже, но ценные бумаги продаются  ему с надбавкой к цене, по которой  они были приобретены фирмой, либо покупаются со скидкой по отношению  к той цене, по которой они в  дальнейшем будут перепроданы. Такая  наценка или скидка и образует прибыль посреднической фирмы.

Через внебиржевой рынок  проходит основная продажа облигаций  государственных займов и акций  мелких фирм, не включенных в биржевые списки. Внебиржевая торговля ценными  бумагами осуществляется посредством  личных и телефонных контактов, а  также через электронный внебиржевой  рынок, включающий специальные компьютерные телекоммуникационные системы.

Биржевой механизм, разработанный  еще в средние века, менее гибок  по сравнению с внебиржевым. Безусловно, технический прогресс ведет к  развитию систем внебиржевой торговли, которые более дешевы, гибки и  эффективны. Но их основные характеристики — информационная прозрачность, гарантированность  и надежность — уступают биржевым. Именно эти качества создают определенные преимущества для биржевой торговли на этапе становления фондового  рынка.

РЦБ также разделяют  на денежный рынок и рынок капиталов.

Денежный рынок – рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги  (до 1 года).

Рынок капитала – рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или ценные бумаги до погашения которых остается более 1 года.

Поэтому РЦБ можно определить как фондовый рынок – организация торговли ценными бумагами и банковскими ссудами на биржах и внебиржевом рынке.

Структура РЦБ:

1.      субъекты рынка;

2.      собственно рынок (биржевой, внебиржевой);

3.      органы государственного регулирования;

4.      саморегулирующиеся организации;

5.      инфраструктура рынка:

a.       правовая;

b.      информационная;

c.       депозитарная и расчетно-клиринговая;

d.      регистрационная сеть.

Субъектами РЦБ  являются:

1.      эмитенты: государство в лице уполномоченных им органов или юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2.      инвесторы: граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав;

3.      профессиональные участники РЦБ: юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности признанной профессиональной на РЦБ (дилер, брокерская депозитарная, расчетно-клиринговая и т. д.)  деятельность по ведению реестров.

Для осуществления посреднической деятельности по купле-продаже ценных бумаг используются инвестиционные институты.

Инвестиционный институт может осуществлять свою деятельность на рынке ценный бумаг в качестве:

1.      посредника (финансового брокера);

2.      инвестиционного консультанта;

3.      инвестиционной компании;

4.      инвестиционного фонда.

Деятельность посредника (финансового брокера) на рынке ценных бумаг - выполнение посреднических (агентских) функций при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.

Инвестиционный консультант оказывает консультационные услуги по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Предприятия - инвестиционные компании занимаются организацией выпуска ценных бумаг и выдачей гарантий по их размещению в пользу третьих лиц, куплей-продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет.

Деятельность инвестиционного фонда направлена на выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги.

Экономическая роль рынка  ценных бумаг определяется функциями, которые выполняют ценные бумаги в процессе обращения. В первую очередь  посредством их обращения осуществляется мобилизация временно свободных  денежных средств предприятий и  частных лиц с целью эффективного инвестирования их в экономику.

Функции рынка  ценных бумаг:

1.      регулирует и направляет финансовые потоки;

2.      является механизмом привлечения инвестиции, прежде всего через покупку корпоративных ценных бумаг;

3.      служит механизмом привлечения денег в бюджет государства (в основном через государственные ценные бумаги);

4.      является механизмом естественного отбора в экономике (при разделение прав на контрольный пакет акций).

Выпуск и реализация ценных бумаг эмитентом-государством способствует покрытию дефицита бюджета, сглаживанию  неравномерности поступления налоговых  платежей.

Для обеспечения структурной  перестройки экономики необходим  механизм мобилизации денежных средств  частных лиц и предприятий  через организацию рынка ценных бумаг, основывающуюся на информационной базе, которая дает возможность оперативно снабжать всех участников рынка ценных бумаг необходимой информацией  и ускорять процесс заключения сделок и расчетов.

Обеспечивая отток денежных средств частных лиц на инвестиционные цели, рынок ценных бумаг в конечном итоге снижает инфляцию и способствует нормализации пропорций потребления  и накопления.

Рынок ценных бумаг  может разделяться:

1.      по видам сделок;

2.      по эмитентам;

3.      по инвесторам;

4.      по срокам;

5.      по отраслевому признаку и т.д.

Международные РЦБ – торговля ценными бумагами между нерезидентами, а также фондовыми ценностями с номиналами выраженными в иных, чем национальная валюта. Происходит перелив капитала из страны в страну.

Пример международных  рынков на западе: рынки евро-облигаций, евроакций, еврокоммерческих ценных бумаг.

Центры международных  РЦБ: Нью-Йорк, Лондон, Париж, Токио.

Национальные рынки – охватывают торговлю резидентов между собой (ценными бумагами, выпущенными как резидентами, так и нерезидентами, с номиналами, выраженными как в иностранной, так и в национальной  валюте). Движение капиталов между странами на национальном рынке не происходит.

На региональных рынках возникает относительно замкнутый оборот по поставке и потреблению денежных капиталов предприятиями и населением внутри региона.

Регионализм присущ прежде всего неразвитым РЦБ, с плохими коммуникациями, с отсутствием признанных  страновых центров торговли ценными бумагами.

Например в России относительно обособленными являются центральный, уральский, поволжский, северный, сибирский и дальневосточный РЦБ. 

 

Инструменты рынка ценных бумаг

Инструментами рынка ценных бумаг являются ценные бумаги. В  странах с рыночной экономикой существует большое число разновидностей ценных бумаг - акции, облигации, а также  производные от них: опционы, фьючерсные контракты, ценные бумаги взаимных фондов и др.

Ценная бумага – это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.

Ценная бумага – это документ, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении.

Ценные бумаги могут иметь  форму бланков, сертификатов или  записей на счетах и использоваться для проведения расчетов, а также  в качестве залога по кредитам.

Ценные бумаги могут быть именными и на предъявителя.

Ценные бумаги являются именными, если для реализации имущественных прав, связанных с их владельцем, необходима регистрация имени владельца эмитентом или по его поручению организацией, осуществляющей профессиональную деятельность по ценным бумагам. Передача именной ценной бумаги от одного владельца к другому отражается соответствующим изменением записей в учете.

Ценные бумаги считаются  документами на предъявителя, если для реализации имущественных прав, связанных с их владением, достаточно предъявления ценной бумаги. Ценные бумаги на предъявителя обращаются свободно.

Согласно федеральному закону «о РЦБ» эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

1.      закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке, и безусловному осуществлению соблюдением установленных настоящим ФЗ формы и порядка;

2.      размещается выпусками;

3.      имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска в независимости от времени приобретения ценной бумаги.

Фундаментальные требования, предъявляемые к ценной бумаге:

1.      обращаемость – способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также выступать в роли платежного инструмента;

2.      доступность для гр. оборота – способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом др. гр. отношений, включая все виды сделок (займ, хранение);

3.      стандартность – ценная бумага должна иметь стандартное содержание, именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться на рынке;

4.      серийность – возможность выпуска ценной бумаги однородными сериями, классами;

5.      документальность –ценная бумага это всегда документ, независимо от того существует он в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записей по счетам;

6.      регулируемость и признание государством – фондовые инструменты, претендующие на статус ценной бумаги должны быть признаны государством в качестве таковых, чтобы обеспечить их хорошую регулируемость и соответственно доверия публики к ним;

7.      рыночность – обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который следовательно должен иметь свой рынок;

8.      ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию;

9.      риск – возможность потерь связанных с инвестициями в ценные бумаги;

10.  обязательность исполнения - по российскому законодательству не допускается отказ от исполнения обязательства.

Классификация ценных бумаг:

1.      в зависимости от характера сделок и цели выпуска:

a.      фондовые;

b.      основные (отражают основное имущественное право (акция);

c.       коммерческие (вексель, чек);

d.      вспомогательные (являются носителями дополнительного права или требования: бумаги, которые подтверждают право на получение доходов, либо право на покупку или продажу ценных бумаг (облигация);

2.      с учетом различия порядка оформления передачи ценных бумаг:

a.       оборотные (передача прав производится без оформления документов (простое вручение);

b.      необоротные (акт вручения которых дополнен передаточной надписью);

3.      в зависимости от особенностей обращения:

a.      рыночный (свободно продаются и покупаются в рамках биржевого и внебиржевого оборота);

b.      нерыночные (не имеют вторичного обращения, т. е. хождения на бирже);

4.      на основании  различий в правах владельцев ценных бумаг при совершении операций с ними:

a.      на предъявителя (владельцу для подтверждения права владения достаточно предъявить ценную бумагу;

b.      ордерная (права держателей этих ценных бумаг подтверждаются предъявлением ценной бумаги и наличием передаточной надписи);

c.       именные (подтверждение права держателей производится на основе имени владельца,  которое внесено в книгу регистрации ценных бумаг);

5.      в зависимости от содержания текста, наличия или отсутствия указания на сделку и ее условия:

a.       каузальные (указываются основные условия выпуска ценной бумаги либо характер, условия и сроки сделки);

b.      абстрактные (текст имеет безусловный характер);

6.      с точки зрения статуса эмитента, степени риска:

a.      государственные (выпускаются государством);

b.      негосударственные ( выпускаются коммерческими структурами). 

 

Акция

Акция - это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении делами акционерного общества и получение части имущества, оставшегося после его ликвидации.

Акция – эмиссионная ценная  бумага, которая свидетельствует про внесения пая в капитал акционерного общества (АО) и дающая право ее владельцу на:

1.      получение части прибыли АО в виде дивидендов;

2.      участие в управлении АО;

3.      часть имущества, остающегося после его ликвидации;

4.      инспекцию производственно-финансового состояния фирмы;

5.      предоставления преимуществ на приобретение новых выпусков акций.

Фундаментальные свойства акций АО:

1.      акции – титулы собственности на имущество АО;

2.      у них нет конечного срока погашения. Акция это негасимая ценная бумага;

3.      ограниченность ответственности, т.е. инвестор не может потерять больше, чем вложил в акцию;

4.      неделимость акции.

Обязательные реквизиты  акций:

1.      наименований ценной бумаги – «акция»;

2.      номинальная стоимость;

3.      фирменное наименование и местонахождение эмитента;

4.      вид акции;

5.      дата выпуска;

6.      размер уставного фонда АО на дату выпуска акций;

7.      количество акций;

8.      срок выплаты дивидендов;

9.      имя держателя;

10.  ставка дивиденда;

11.  подпись председателя правления АО;

12.  печать АО;

13.  наименование и местонахождение регистратора;

14.  наименование банка агента.

Контрольный пакет – сосредоточение в руках одного держателя такого количества акций, которое  позволяет ключевым образом влиять на решение всех главных вопросов в жизни АО.

Акции подразделяются на:

1.      обыкновенные - удостоверяют факт передачи акционерному обществу части капитала, дают право на участие в распределении чистой прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным акциям, а также гарантируют право на участие в управлении обществом;           

Виды простых акций  по режиму голосов: неголосующие, подчиненные, многоголосные.              

 Дивиденд  колеблется в зависимости от финансового состояния фирмы.

2.      привилегированные - приносят фиксированный дивиденд и имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли. Однако данные акции не дают права голоса в управлении обществом;

3.      именные - в них указывается имя или наименование держателя акции, которое вносится в реестр (книгу собственников) акционерного общества. Продажа таких акций возможна лишь при регистрации сделки в органе управления обществом с отражением в соответствующем реестре акционеров;

4.      на предъявителя - для реализации имущественных прав ее владелец не регистрируется. При этом достаточно только их предъявления. Акции на предъявителя обращаются свободно.

Привилегированные акции дают право голоса в следующих  случаях:

1.      по вопросам реорганизации либо ликвидации АО;

2.      по вопросам ограничения прав владельцев привилегированных акций;

3.      по всем вопросам владельцев акций, по которым был определен уставом размер дивиденда, но не выплачен или выплачен частично.

Классификация привилегированных  акций:

1.      конвертируемая – дает право в течение определённого  периода совершать обмен этих бумаг в акции того же эмитента;

2.      отзывные – могут отзываться независимо от того, что акция не является долговой ценной бумагой и не имеет конечного срока погашения;

3.      обмениваемые – которые по решению эмитента могут быть в течении определённого периода и в определённом отношении обменены на облигации;

4.      участвующие – дают право не только на фиксированный дивиденд, но и на экстрадивиденд;

5.      привилегированная акция с регулярной ставкой дивиденда;

6.      кумулятивные – акции по которым, если дивиденд не выплачивается в обычные периоды начисления, то обязательства выплатить сохраняется. Они накапливаются до момента, когда у эмитента стабилизируется финансовое положение;

7.      гарантированные – акции, выплаты по которым гарантируется не эмитентом, а другими компаниями;

8.      приоритетные – обладают старшинством в выплате дивидендов и удовлетворения претензий;

9.      старшие и младшие, номер акции класса АБВ…, где класс А имеет старшинство перед классом Б и т.д. Инвестор, владеющий более старшей ценной бумагой понижает свой кредитный риск;

10.  с фондом погашения – выпускаются эмитентом с учреждением специального фонда погашения, из средств которого осуществляется периодический выкуп ранее сделанной эмиссии;

11.  с фондом покупки – в отличии от фонда погашения в этом случае акции покупаются на открытом рынке на базе лучших усилий не гарантированным образом;

12.  голосующие – могут выпускаться как в общем порядке, так и в качестве ценных бумаг, дающих право голоса при выполнении эмитентом определённых условий.

Большое влияние на рыночный курс акций оказывают репутация  акционерного общества, финансовые показатели его деятельности, соотношение спроса и предложения на рынке ценных бумаг. Нередко завышенный курс ценных бумаг бывает причиной его резкого, даже катастрофического падения: используя  возможность получения дохода за счет значительной разницы между  рыночным и номинальным курсом акций, многие держатели акций стремятся  быстрее и выгоднее их продать. В  этом случае предложение может превысить  спрос и курс акций упадет. И  наоборот, под влиянием рекламы, других факторов может возникнуть ажиотажный спрос на акции, соответственно резко  возрастает курс акций, который в  данном случае не отражает их реальной стоимости, определяемой объективными факторами, прежде всего результатами хозяйственной деятельности общества. Для акционерного общества, реализующего акции на рынке ценных бумаг, высокий  курс акций, превышающий их номинальную  цену, - источник эмиссионного дохода, который (за вычетом затрат на реализацию или размещение акций) направляется в резервный фонд общества.

Исторически сложилось так, что акции представляли собой  бумажные бланки, напечатанные типографским способом, с высокой степенью защиты от возможных подделок. Позднее появилась  безналичная форма обращения  ценных бумаг. Они стали оформляться  в виде записей по счетам на магнитных  и других носителях информации. 

 

Стоимость и цена акции

Стоимость акции может  превратиться в деньги только путём  продажи. Акция существует пока существует АО, а её стоимость формируется  как равновесная цена, обусловленная  спросом и предложением.

Дивиденд – часть прибыли АО, которая выплачивается акционерам ежегодно (ежеквартально, 1 раз в полгода) в соответствии с имеющимися у них акциями.

Дивиденд выплачивается  деньгами, а если это оговорено  в уставе, то имуществом.

Промежуточный дивиденд выплачивается  ежеквартально или 1 раз в полгода.

Размер дивидендов устанавливается  Советом директоров, годовой дивиденд устанавливается Общим собранием  по рекомендации Совета директоров.

Ставка дивиденда (d) =   

 

Номинальная стоимость – первичная стоимость при ее выпуске, зафиксированная на бланке акции.

Курсовая цена –  цена, по которой реально 

 

покупается и продается  акция на рынке. Курсовая цена равна номинальная стоимость* курс акции.

Действительная (реальная) стоимость – стоимость, в которую реально оценен заложенный в акции потенциал роста либо потенциал падения.

Курс акции =  - процент стоимости акции по сравнению с номинальной. 

 

Курсовая стоимость акций зависит от факторов:

1.      категории и типа акции – простая либо  привилегированная;

2.      экономического состояния АО;

3.      общей экономической ситуации в отрасли, регионе, стране, мире;

4.      инфляционных тенденции;

5.      тенденция роста и развития предприятия данного эмитента, отрасли, страны;

6.      политическое состояние, военные действия и т.д.;

7.      норма ссудного процента. 

 

Облигация

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем и заемщиком, которая даст ее владельцу в предусмотренный срок право на получение номинальной стоимости облигации и дохода либо в процентах, либо в дисконтной форме. Проценты должны выплачиваться в установленные сроки независимо от прибыли и финансового положения общества. Таким образом, выпуск и продажа облигаций являются для общества источником заемного капитала.

Облигации могут  выпускаться:

1.      обыкновенными;

2.      выигрышными;

3.      процентными и беспроцентными (целевыми);

4.      свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения.

Фундаментальные свойства облигаций:

1.      облигация не титул собственности на имущество эмитента, это удостоверение займа;

2.      в отличие от акции имеет конечный срок погашения;

3.     обладает старшинством перед акциями в выплате процентов и удовлетворения других обязательств;

4.      не дает права участия в управлении эмитентом.

Обязательные реквизиты  облигаций:

1.      фирменное наименование эмитента;

2.      местонахождение эмитента;

3.      наименование ценной бумаги – «облигация»;

4.      порядковый номер;

5.      дата выпуска;

6.      вид облигации;

7.      общая сумма выпуска;