Проектное финансирование. 7

СОДЕРЖАНИЕ 

ВВЕДЕНИЕ

1.     Содержание  и роль проектного финансирования

2.     Участники  проектного финансирования

3.     Риски  проектного финансирования

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 

ВВЕДЕНИЕ 

Понятие «проектное финансирование» часто неправильно используется и, пожалуй, еще чаще неверно понимается. Следует четко представлять, что оно не эквивалентно понятию «финансирование проекта». Финансирование — выделение средств или ресурсов для достижения намеченных целей. Если целью финансирования является получение прибыли — тогда финансирование превращается в инвестирование. Финансирование проекта в зависимости от его специфики может осуществляться различными способами. Проектное финансирование является одним из них, однако рассматривать его стоит обособленно от традиционных и широко известных вариантов финансирования. К последним относятся кредитование, размещение долговых ценных бумаг, увеличение уставного капитала, лизинг и т.п. Проектное финансирование предполагает обеспечение средствами непосредственно проекта, а не компании, выступившей его инициатором. Источником средств становится денежный поток, генерируемый исключительно данным проектом, а обеспечением финансирования в общем случае являются только те активы, которые были приобретены для его реализации. В этом и заключается основное отличие проектного финансирования от других его видов.

Актуальность темы исследования. Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой  коммерческой организации. В настоящее время особенно актуальной становится задача сохранения достигнутых темпов роста экономики или, по крайней мере, недопущение перерастания кризисных явлений в полномасштабную рецессию. Для поддержания достигнутых темпов роста и сохранения конкурентоспособности необходимы крупные вложения в развитие бизнеса и его диверсификацию.

Общепризнанным считается  тот факт, что основным препятствием для дальнейшего ускоренного  экономического роста является неразвитость и высокий износ инфраструктуры, а также возникающий в последнее  время дефицит энергоресурсов, прежде всего электроэнергии и углеводородов. Для преодоления этих негативных факторов необходима всеобъемлющая  реконструкция существующих, а также  строительство новых объектов инфраструктуры: трубопроводы, путепроводы (автомобильные  дороги, ж/д), электросети, сети связи  и пр. Не менее важен поиск и  освоение новых месторождений полезных ископаемых, в России, прежде всего углеводородов, для удержания российскими компаниями лидирующих позиций на мировом рынке и обеспечения энергетической безопасности страны в целом. 

Подобные проекты  требуют колоссальных капиталовложений, окупаемость которых растянется на многие годы и десятки лет, что  ведёт к возникновению повышенной рисковой нагрузки. Чем более масштабен  проект, чем большие инвестиции необходимы для его реализации, тем большее  количество сторон вовлечено в его  реализацию и тем больше различных  рисков присущи проекту. В нынешних условиях мирового финансово-экономического кризиса при реализации подобного  рода проектов всё сложнее становится учитывать интересы участников проекта  и обеспечивать его экономическую  эффективность, когда стоимость  заёмного финансирования на порядок  возросла по сравнению с предыдущими  годами. В результате, складывается необходимость всё больше уделять  внимание организации финансирования подобного рода инвестиционных проектов.

В мировой практике для реализации масштабных и капиталоемких  проектов уже несколько десятилетий  активно используется проектное  финансирование. Российские компании, постепенно интегрируясь в мировое  экономическое пространство и в  связи с исчерпанием источников обеспечения «восстановительного  роста», неизбежно сталкиваются с  потребностью в реализации проектов, аналогичных по своей сложности  и масштабности с теми, что осуществляются их конкурентами на мировых рынках. Поэтому проектное финансирование (ПФ) становится потенциально все более  востребованным и необходимым в  России и поэтому возможность  полноценного применения проектного финансирования существенна для развития российских компаний а, в конечном счёте, и для  развития экономики страны в целом. Следует особо отметить тот факт, что механизм проектного финансирования обладает необходимым потенциалом  для совершенствования путём  трансформирования классических схем реализации инвестиционных проектов на основе проектного финансирования. Это приобретает особенное значение в условиях глобального финансово-экономического кризиса и с учётом наличия исходных специфических черт российского рынка.

Высокая потребность  в проектном финансировании для  развития экономических процессов в современной России в целом и при осуществлении национальных проектов, в частности, и недостаточная при этом разработанность методологических вопросов при его использовании обусловливают актуальность темы реферата.

Степень научной  разработки. Существующая в настоящее  время потребность в развитии теории и практики проектного финансирования в области кредитования инвестиционных проектов не находит соответствующего подкрепления теоретическими и методологическими  разработками.

Вместе с тем, при  написании реферата широко использовались труды отечественных учёных и специалистов-практиков в области теории кредита: Белоглазовой Г.М., Валенцевой Н.И., Кашина Ю.И., Коробовой

Г.Г., Красавиной JI.H., Лаврушина О.И., Левчука И.В., Мамоновой И.Д., Парамоновой Т.В., Песселя М.А., Русанова Ю.Ю., Усоскина В.М. и др.

В решение проблем, касающихся организации, управления риском и страхования при проектном  финансировании, известный вклад  внесли научные разработки Катасонова В.Ю., Морозова Д.С. и Петрова М.В. Отдельные  проблемы проектного финансирования нашли  отражение в публикации монографии Б.С. Ирниязова и В.Н. Шенаева, где рассмотрен зарубежный опыт проектного кредитования. Тем не менее, специальное комплексное исследование эффективности кредитования инвестиционных проектов при помощи проектного финансирования в настоящее время у нас отсутствует.

Целью реферата является исследование проектного финансирования. Для достижения поставленной цели возникает потребность в решении следующих задач:

- дать наиболее  адекватное определение термину  «проектное финансирование»;

- изучить особенности  развития инвестиционного процесса  в России и показать в нем  место проектного финансирования;

- выделить отличительные  черты проектного финансирования  от других форм кредита и  классифицировать виды проектного  финансирования;

- рассмотреть проектное  финансирование как новый вид  банковской деятельности в России;

- на основе анализа  современного состояния проектного  финансирования в России и  широкого распространения проектных  рисков разработать методы и  конкретные рекомендации по их  минимизации;

Объектом исследования является деятельность российских коммерческих банков, использующих проектное финансирование.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе использования  проектного финансирования для повышения  эффективности кредитования инвестиционных проектов.

Информационно-эмпирическая база включает статистические данные Росстата РФ, Банка России, аналитические  материалы интернет - сайтов коммерческих банков, публикации периодической печати, специализированные издания по кредитованию инвестиционных проектов. 

1.       Содержание и роль проектного  финансирования 

В последнее время  термин «проектное финансирование»  применяется как наименование системы  финансовых и коммерческих операций, основанных как на предоставляемых  банками кредитах, так и на опосредованной бюджетной поддержке, поддержке  различных государственных организаций, инвестиционных фондов, страховых компаний и других заинтересованных инвесторов.

Проектное финансирование – это вид финансирования (как  заемное, так и через продажу  пакетов акций), необходимый для  развития конкретного проекта материнской  компании (спонсора). Выплаты процентов и основной части долга осуществляются из денежных потоков данного проекта[1].

Проектное финансирование, или проектное кредитование, характеризуясь в целом повышенными рисками  для банка-кредитора, имеет внешнее  сходство с венчурным (рисковым) финансированием. Однако эти механизмы финансирования принципиально различны.

В ряду основных компонентов  проектного финансирования присутствуют:

- организация государственной  поддержки инвестиционного процесса  в частном секторе экономики;

- процедуры и технологии  закупок товаров, работ и услуг  в рамках инвестиционной проектной  деятельности;

- управление рисками  инвестиционного проекта;

- реализация инвестиционных  проектов на базе концессионных  соглашений;

- способы и методы  финансирования инвестиционных  проектов.

Роль проектного финансирования становится главенствующей в финансировании, строительстве  и управлении крупными производственными  объектами и объектами инфраструктуры.

В основу проектного финансирования заложена идея финансирования инвестиционных проектов за счет доходов, которые принесет создаваемая организация  в будущем.

Проектное финансирование позволяет существенно снизить  расходы по финансированию проектов развития предприятия за счет получения  сравнительно недорогих инвестиционных кредитов.

Ввиду того, что в  основе проектного финансирования лежит  идея финансирования инвестиционных проектов за счет генерируемых ими же доходов  и, учитывая опыт, накопленный специалистами  в проектном финансировании, можно  выделить несколько важных моментов, определяющих судьбу проекта, а точнее его успех получения необходимого финансирования.

Прежде всего, необходим  сильный топ-менеджмент, лидер-инициатор  проекта, и полная решимость, ответственность  и целеустремленность сделать проект. Так как подготовка и реализация проекта влечет за собой множество  трудностей и значительные риски (и  не только потери в денежном выражении).

Поскольку генерация  денег - по сути является единственной четкой гарантией возврата кредитных средств, то колоссальное значение имеет проработка деталей проекта в том числе и финансовых потоков. Важен так называемый проектный анализ, который проводится на начальной (прединвестиционной) стадии. В связи с тем, что на начальной (прединвестиционной) фазе определяется эффективность проекта, ее проработке уделяют значительное внимание.

По этой причине  необходимо уделять всестороннее внимание всем глобальным вопросам инвестиционного  проекта и привлекать к активному  участию в проекте различные  компании, так или иначе определяющие судьбу проекта: инжиниринговые компании, консультантов, банки-кредиторы, покупателей  продукции, поставщиков оборудования.

Результатом рассмотрения всех аспектов проекта, является формирование различных вариантов реализации проекта (технологические альтернативы, масштаб проекта, условия производства и сбыта, финансовая деятельность, схемы  финансирования проекта и др.) В  итоге, для оценки жизнеспособности проекта сравнивают варианты проекта с точки зрения их стоимости, сроков реализации и прибыльности. В результате такой оценки инвестор (заказчик) должен быть уверен, что на продукцию, являющуюся результатом проекта, в течение всего жизненного цикла будет держаться стабильный спрос, достаточный для назначения такой цены, которая обеспечивала бы покрытие расходов на эксплуатацию и обслуживание объектов проекта, выплату задолженностей и удовлетворительную окупаемость капиталовложений.

Как очень важный момент стоит подчеркнуть наличие "Четкой идеи проекта", что в  свою очередь подразумевает проработанность  отдельных стадий проекта. За счет чего этот проект будет конкурентоспособен. Какое возможно сформировать гарантийное  обеспечение (активы, гарантия администрации, экспортные контракты).

Также можно перечислить  несколько важнейших моментов, которые  уже на стадии формирования "Четкой идеи проекта" позволяют точно  определить успешность получения финансирования и реализации проекта: во-первых, наличие  уже действующего производства (хотя и малых мощностей), во-вторых, наличие  сырьевой базы и / или налаженной схемы  обеспечения сырьем и электроэнергией, в-третьих, поддержка и заинтересованность местных властей (налоговые льготы).

Как одно из требований, а зачастую как одну из трудностей в получении достаточного финансирования можно назвать наличие у предприятия  положительного баланса (желательно за продолжительный период).

Конечная цель работы по организации финансирования является не только получение финансирования проекта, но и успешное воплощение проектной  идеи и реализация всех стадий проекта.

Основное отличие  проектного финансирования от простого привлечения заемного капитала материнской  компанией (спонсором) для реализации проекта состоит в источнике  средств для погашения долга и убытков по проекту. В случае простого привлечения заемного капитала источником средств является баланс спонсора, в случае проектного финансирования источником средств являются только денежные потоки данного проекта.

Проектное финансирование может быть двух видов:

- без права регресса  – компания-спонсор не несет  обязательств по долгам и убыткам  проекта;

- с ограниченным  регрессом - компания-спонсор несет  определенные оговоренные обязательства  по долгам и убыткам проекта.

Данный вид финансирования обычно предоставляется крупными международными фондами, такими, как Международная  финансовая корпорация (IFC) или Европейский  банк реконструкции и развития (ЕБРР).

Проектное финансирование значительно отличается от других видов  финансирования.

Прежде всего проектное финансирование оперирует понятием «проект», в то время как, например, при коммерческом кредитовании или инвестиционных кредитах оперируют понятием "заемщик". Это не означает, что при принятии решения об участии в проекте не оценивается заемщик как таковой, просто его оценка является составной частью в общей оценке проекта.

Главная отличительная  черта проектного финансирования состоит  в том, что источником погашения  кредита в рамках структуры его  финансирования являются исключительно  доходы, генерируемые самим проектом, в то время как при коммерческих и инвестиционных кредитах источником погашения кредита, как правило, служит общая деятельность заемщика.

Проектное финансирование существенным образом отличается от кредитования с точки зрения обеспечения  возвратности вложенных средств, поскольку  основным источником надежности возврата кредита служит сам проект, т.е. качество его подготовки и реализации. В  чистом виде при проектном финансировании может не быть никакого "твердого" обеспечения. Однако это не означает, что при проектном финансировании можно пренебрегать возможностью иметь  то или иное обеспечение по кредиту.

Такой факт как ограниченность полного "твердого" обеспечения  объясняется тем, что на принципах  проектного финансирования реализуются  особо крупные проекты, размеры  которых делают невозможным собрать  достаточный пакет обеспечения  из гарантий, залогов и других видов  обеспечения.

Другими отличительными чертами проектного финансирования являются следующие моменты:

- при организации  структуры финансирования проекта  используются всевозможные существующие  виды и источники финансирования, а также финансовые инструменты  инновационного характера, при  этом кредит является лишь  одним из таких видов и источников;

- для реализации  проекта часто создается специальная  компания, которая обычно несет  в себе функции заемщика и  оператора проекта;

- проект подразумевает  большое количество организаций,  как участвующих в его финансировании, так и задействованных на различных  этапах его подготовки и реализации;

- исходя из факта  ограниченности (полного отсутствия) обеспечения вытекает такая существенная  особенность, как принцип распределения  рисков среди максимального количества  участников проекта;

- величина, сложность  проекта и структуры его финансирования  объясняют длительные сроки подготовки  проекта и проработки его различных  аспектов участниками проекта  (финансирующими участниками - в  особенности). Эти же причины обусловливают  объемность и сложность проектной  и кредитной документации, создаваемой  в рамках проекта.

Таким образом, проектное  финансирование почти всегда применяется  при строительстве крупного промышленного  объекта (а при строительстве  нефтетрубопровода, моста, туннеля, атомной  станции - исключительно). В то же время  реконструкция, расширение, модернизация крупного промышленного предприятия  может осуществляться как на принципах  проектного финансирования, так и  на принципах инвестиционного и  коммерческого кредитования.

Во всем мире роль Проектного Финансирования становится главенствующей в финансировании, строительстве  и управлении крупными производственными  объектами и объектами инфраструктуры. 

2.       Участники проектного финансирования 

Состав участников проектного финансирования регламентирован. Международная практика проектного финансирования рекомендует оптимальный  состав участников проекта. Возможные  участники проектного финансирования и их роль (функции) при реализации проекта представлены в таблице 1[2]. 

Таблица 1

Возможные участники  проектного финансирования

Участники

Роль в проекте

Спонсоры проекта

Компании и физические лица, непосредственно заинтересованные в результатах проекта. Они продвигают проект, согласовывают различные  вопросы, получают соответствующие  разрешения

Поставщики и подрядчики

Компании, имеющие  договорные обязательства поставлять товары и услуги, связанные с данным проектом

Покупатели

Во многих проектах продукция не поступает на открытый рынок. В этом случае проектная компания заранее заключает долгосрочный контракт с отдельным покупателем  или группой на покупку опре-деленного количества произведенной продукции

Правительство страны, в которой осуществляется проект

Выдача необходимых  разрешительных документов, закупки, учас-тие в качестве акционера, спонсора проекта, предоставление опре-деленных гарантий

Управляющие проектом

Команда менеджеров, отвечающих за осуществление проекта. Ключевое звено сделки по проектному финансированию

Долговые финансисты

Структуры, которые  предоставляют проектной компании ресурсы в долг на оговоренный  период времени и на заранее согласованных  условиях

Консультанты и  советники

Специализированные  компании и физические лица, компетентные в различных аспектах осуществления  проекта 

В отличие от традиционного  финансирования инвестиций, когда основными  сторонами являются кредитор (инвестор) и заемщик, при осуществлении  проектного финансирования в состав участников проекта входят:

- спонсоры проекта ‑ компании, агентства или индивидуумы, которые продвигают данный проект, согласовывают различные вопросы и получают соответствующие разрешения и т.п.;

- поставщики ‑ компании, имеющие договорные обязательства поставлять товары и услуги, связанные с данным проектом;

- подрядчики ‑ как правило, нанимаются непосредственно проектной компанией для подготовки дизайна, проведения закупок, строительства и получения согласованных комиссионных в случае успешного завершения строительства и сдачи его в установленный срок;

- покупатели ‑ во многих проектах, где продукция проекта не поступает на открытый рынок, проектная компания заранее заключает долгосрочный контракт с отдельным покупателем на покупку определенного количества произведенной продукции;

- правительство страны, в которой физически осуществляется  проект, ‑ его роль может быть сведена к выдаче необходимых разрешительных документов. Иногда правительство (или правительственное агентство) выступает в качестве покупателя продукции, произведенной по проекту, или в качестве акционера проектной компании;

- управляющие проекта ‑ ключевое звено всей сделки по проектному финансированию;

- долговые финансисты ‑ структуры, которые предоставляют проектной компании ресурсы в долг на оговоренный период времени и на заранее согласованных условиях;

- консультанты и  советники – специализированные  компании и индивидуумы, компетентные  в различных аспектах осуществления  проекта. При этом для эффективной  организации работ чрезвычайно  важным представляется привлечение  финансовых советников.

Однако наибольшее значение имеют кредитор и заемщик, а также ответственные за риски (в том числе за первичные и  остаточные риски), которыми выступают  кредиторы, гаранты и другие участники  проекта, принимающие на себя неучтенные риски.

Участников проектного финансирования, прежде всего, интересует насколько качественно и реалистично  произведены технико-экономическое  обоснование проекта, оценка чувствительности проекта к изменению основных его параметров.

Поскольку круг участников реализации инвестиционного проекта  достаточно широк, и у каждого  свой взгляд на него, успех во многом зависит от отношений между партнерами и инвесторами, координации работы с учетом основных целей и логики осуществления проекта, прозрачности в организации информационных и  финансовых потоков.

В мировой практике широко распространено привлечение  для юридического, финансово-аналитического и организационного сопровождения  инвестиционных проектов специализированной компании – финансового советника.

Работа по сопровождению  проекта напрямую увеличивает стоимость  компании, повышает степень доверия  между участниками сделки и соответственно вероятность ее успешного осуществления. В то же время недооценка вопросов организации привлечения финансирования может привести к осложнениям во взаимоотношениях участников проекта.

В условиях переходных экономик, когда роль государства  остается весьма высокой, повышение  ликвидности государственных гарантий в целях проектного финансирования может резко повысить инвестиционную привлекательность соответствующих  проектов и снизить цену их финансирования.

Инвестиционный процесс  в России оптимизируется за счет привлечения  к проектам финансовых институтов и  коммерческих банков. Среди финансовых институтов, работающих в инвестиционном направлении, в первую очередь следует  отметить Всемирный банк, ЕБРР, транснациональные  банки и инвестиционные компании. К проектному финансированию в последнее  время проявляют интерес отечественные  коммерческие банки (прежде всего Сбербанк РФ). Однако для коммерческих банков важнее оценка платежеспособности клиента  и ликвидности предлагаемого  обеспечения, чем осуществление  функций анализа и оценки инвестиционных проектов. Инвестиционные банки более  активно выступают в качестве консультантов по проектному финансированию, однако такие услуги со стороны транснациональных  банков слишком дороги для большинства  отечественных предприятий, а аналогичные  российские финансовые институты еще  находятся в стадии становления.

Высокие издержки на осуществление проекта тормозят приход инвестиций в российский средний  и крупный бизнес, который в  масштабах страны сегодня является вторым эшелоном экономической состоятельности  регионов России. А учитывая, что  бюджетообразующие крупные предприятия  есть далеко не в каждом регионе, можно  говорить о сформировавшемся неудовлетворенном  спросе на организацию и управление инвестиционными проектами.

Удовлетворение этого  спроса наиболее эффективно способны

осуществить специализированные консультационные компании, имеющие  диверсифицированный опыт и технологические  решения, позволяющие охватить все  этапы (фазы) инвестиционного проекта, обеспечить не только его реализацию "под ключ", но и оказывать  поддержку в ходе функционирования объекта инвестиций.

В ходе прединвестиционной фазы проведение исследований, и подготовку основных документов, обеспечивающих инвестиционный процесс, целесообразно  поручить специализированным аудиторским, консультационным и оценочными компаниями.

На инвестиционной фазе проекта целесообразно использовать специализированные консультационные компании при определении организационно-правовой формы, проведении тендеров, осуществлении  маркетинговых исследований, постановке управленческого учета и бюджетирования, подборе и обучении персонала.

Отечественная и  зарубежная практика показывает, что  консультационные компании наряду с  функциями подготовки и экспертизы пакета документов, связанных с проектным  финансированием, способны эффективно выполнять функции надзора за реализацией проекта в течение  всего инвестиционного цикла.