Программа управления рисками ОАО «Мостотрест»

Классификация рисков ОАО «Мостотрест»

В процессе своей деятельности предприниматели сталкиваются с  совокупностью различных видов  риска, которые отличаются между  собой по месту и времени возникновения, совокупности внешних и внутренних факторов, влияющих на их уровень и, следовательно, по способу их анализа  и методам описания.

Как правило, все виды рисков взаимосвязаны и оказывают влияния на деятельность предпринимателя. При этом изменение одного вида риска может вызывать изменение большинства остальных.

Классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия.

Наиболее важными элементами, положенными в основу классификации  рисков, являются:

• время возникновения;
• основные факторы возникновения;
• характер учета;
• характер последствий;
• сфера возникновения и другие.

По факторам возникновения  риски подразделяются на:

Политические  риски - это риски, обусловленные изменением политической обстановки, влияющей на предпринимательскую деятельность (закрытие границ, запрет на вывоз товаров, военные действия на территории страны и др.).

Экономические (коммерческие) риски - это риски, обусловленные неблагоприятными изменениями в экономике предприятия или в экономике страны. Наиболее распространенным видом экономического риска, в котором сконцентрированы частные риски, являются изменения конъюнктуры рынка, несбалансированная ликвидность (невозможность своевременно выполнять платежные обязательства), изменения уровня управления и др.

По характеру учета  риски делятся на:

К внешним рискам относятся риски, непосредственно не связанные с деятельностью предприятия или его контактной аудитории (социальные группы, юридические и (или) физические лица, которые проявляют потенциальный и (или) реальный интерес к деятельности конкретного предприятия). На уровень внешних рисков влияет очень большое количество факторов - политические, экономические, демографические, социальные, географические и др.

К внутренним рискам относятся риски, обусловленные деятельностью самого предприятия и его контактной аудитории. На их уровень влияет деловая активность руководства предприятия, выбор оптимальной маркетинговой стратегии, политики и тактики и др. факторы: производственный потенциал, техническое оснащение, уровень специализации, уровень производительности труда, техники безопасности.

По характеру последствий  риски подразделяются на:

Чистые риски (иногда их еще называют простые или статические) характеризуются тем, что они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности. Причинами чистых рисков могут быть стихийные бедствия, войны, несчастные случаи, преступные действия, недееспособности организации и др.

Спекулятивные риски (иногда их еще называют динамическими или коммерческими) характеризуются тем, что могут нести в себе как потери, так и дополнительную прибыль для предпринимателя по отношению к ожидаемому результату. Причинами спекулятивных рисков могут быть изменение конъюнктуры рынка, изменение курсов валют, изменение налогового законодательства и т.д.

Классификация рисков по сфере возникновения, в основу которой положены сферы деятельности, является самой многочисленной группой. В соответствии со сферами предпринимательской деятельности обычно выделяют: производственный, коммерческий, финансовый и страховой риск.

Производственный  риск связан с невыполнением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции, товаров, услуг, других видов производственной деятельности в результате неблагоприятного воздействия внешней среды, а также неадекватного использования новой техники и технологий, основных и оборотных средств, сырья, рабочего времени. Среди наиболее важных причин возникновения производственного риска можно отметить: снижение предполагаемых объемов производства, рост материальных и/или других затрат, уплата повышенных отчислений и налогов, низкая дисциплина поставок, гибель или повреждение оборудования и др.

Коммерческий  риск - это риск, возникающий в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или закупленных предпринимателем. Причинами коммерческого риска являются: снижение объема реализации вследствие изменения конъюнктуры или других обстоятельств, повышение закупочной цены товаров, потери товаров в процессе обращения, повышения издержек обращения и др.

Финансовый риск связан с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств. Основными причинами финансового риска являются: обесценивание инвестиционно-финансового портфеля вследствие изменения валютных курсов, неосуществления платежей.

Страховой риск - это риск наступления предусмотренного условиями страховых событий, в результате чего страховщик обязан выплатить страховое возмещение (страховую сумму). Результатом риска являются убытки, вызванные неэффективной страховой деятельностью как на этапе, предшествующем заключению договора страхования, так и на последующих этапах - перестрахование, формирование страховых резервов и т.п. Основными причинами страхового риска являются: неправильно определенные страховые тарифы, азартная методология страхователя.

Формируя классификацию, связанную с производственной деятельностью, можно выделить следующие риски:

Организационные риски - это риски, связанные с ошибками менеджмента компании, ее сотрудников; проблемами системы внутреннего контроля, плохо разработанными правилами работ, то есть риски, связанные с внутренней организацией работы компании.

Рыночные риски - это риски, связанные с нестабильностью экономической конъюнктуры: риск финансовых потерь из-за изменения цены товара, риск снижения спроса на продукцию, трансляционный валютный риск, риск потери ликвидности и пр.

Кредитные риски - риск того, что контрагент не выполнит свои обязательства в полной мере в срок. Эти риски существуют как у банков (риск не возврата кредита), так и у предприятий, имеющих дебиторскую задолженность, и у организаций, работающих на рынке ценных бумаг

Юридические риски - это риски потерь, связанных с тем, что законодательство или не было учтено вообще, или изменилось в период сделки; риск несоответствия законодательств разных стран; риск некорректно составленной документации, в результате чего контрагент в состоянии не выполнять условия договора и пр.

Технико-производственные риски - риск нанесения ущерба окружающей среде (экологический риск); риск возникновения аварий, пожаров, поломок; риск нарушения функционирования объекта вследствие ошибок при проектировании и монтаже, ряд строительных рисков и пр.

Помимо вышеприведенных  классификаций, риски можно классифицировать по последствиям:

Допустимый риск - это риск решения, в результате неосуществления которого, предприятию грозит потеря прибыли. В пределах этой зоны предпринимательская деятельность сохраняет свою экономическую целесообразность, т.е. потери имеют место, но они не превышают размер ожидаемой прибыли.

Критический риск - это риск, при котором предприятию грозит потеря выручки; т.е. зона критического риска характеризуется опасностью потерь, которые заведомо превышают ожидаемую прибыль и, в крайнем случае, могут привести к потере всех средств, вложенных предприятием в проект.

Катастрофический  риск - риск, при котором возникает неплатежеспособность предприятия. Потери могут достигнуть величины, равной имущественному состоянию предприятия. Также к этой группе относят любой риск, связанный с прямой опасностью для жизни людей или возникновением экологических катастроф.

Существует большое количество видов и классификаций рисков в зависимости от специфики деятельности компании. Таким образом можно  выделить следующие риски на ОАО  «Мостотрест».

Отраслевые риски. Предприятие занимает одно из ведущих мест среди крупнейших компаний строительного комплекса в России. Возможное ухудшение ситуации в отрасли способно оказать влияние на деятельность предприятия, но не должно существенным образом повлиять на исполнение им обязательств по ценным бумагам.

Деятельность на подрядном  рынке подвергалась воздействию  различных рисков, способных привести к убыткам, неполучению планируемых доходов и прибыли. Расчеты за выполненные работы, как правило, производятся заказчиками на основании утвержденной в установленном порядке сметной документации. Сметная стоимость строительных материалов и сметные расценки на различные виды работ зачастую ниже реальных затрат. Кроме того, цены на строительные материалы испытывают колебания и зависят как от спроса и предложения непосредственно на рынке используемых строительных материалов, так и от спроса и предложения на смежных рынках, которые не контролируются предприятием. Бывают случаи, когда стоимость материалов увеличивается в несколько раз. Данную проблему ещё более усложняет такая специфика транспортного строительства, как длительные сроки выполнения работ по контракту. Как правило, срок строительства транспортных объектов составляет 2-3 года. При этом стоимость работ по заключаемым государственным (муниципальным) контрактам является твердой (фиксированной) и не учитывает ежегодную инфляцию. В связи с отсутствием утвержденного проекта на строительство совмещенной (автомобильной и железной) дороги Адлер – горноклиматический курорт Альпика-сервис, оплата за выполненные работы на этом объекте осуществляется на основании смет к рабочей документации.

Существенной составляющей отраслевых рисков являются риски конкурентной среды. Для повышения конкурентоспособности на рынке необходимо постоянно расширять сферу деятельности, чтобы выполнять максимальный объем работ собственными силами.

Предприятие в некоторой степени подвержено рискам, связанным с возможным изменением цен на сырье и услуги, и их влиянием на деятельность, но это не должно существенным образом

повлиять на исполнение им обязательств по ценным бумагам.

Страновые риски. Экономика России не защищена от рыночных спадов и замедления экономического развития в других странах мира. В результате влияния мирового финансового кризиса, финансовые проблемы или обостренное восприятие рисков инвестирования в страны с развивающейся экономикой снижают объем иностранных инвестиций в Россию и оказывают отрицательное воздействие на российскую

экономику. Кроме того, поскольку Россия производит и экспортирует большие объемы природного газа и нефти, российская экономика особо уязвима перед изменениями мировых цен на природный газ и нефть, а падение цены природного газа и нефти может замедлить или поколебать развитие российской экономики. Эти события могут ограничить доступ предприятия к капиталу и оказать неблагоприятное воздействие на покупательную способность потребителей продукции.

«Мостотрест» предполагает осуществить все действия, направленные на снижение влияния таких событий на свою деятельность путем оптимизации использования кредитного плеча в условиях кризиса.

Региональные  риски «Мостотрест» зарегистрирован в качестве налогоплательщика в г. Москве.

Регионы Российской Федерации, в которых сформировано более чем 10% выручки за последний завершенный отчетный период: Центральный, Приволжский, Северо-Западный федеральные округа.

Предполагаемые действия предприятия на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе (регионах) на его деятельность: Социальная обстановка на территории деятельности предприятия характеризуется как спокойная, отсутствие выраженных межнациональных конфликтов, религиозного экстремизма позволяет осуществлять хозяйственную деятельность с минимальными социально-политическими рисками.

Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране и регионе, в которых предприятие зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность: в случае возникновения возможных военных конфликтов несет риски опасности для жизни персонала и выведения из строя его основных средств. Регион регистрации и основная часть регионов деятельности характеризуются спокойной политической обстановкой, вероятность военных конфликтов, введения чрезвычайного положения и забастовок в этих регионах минимальная.

Риски, связанные с географическими  особенностями страны и региона, в которых предприятие зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.

Риски, связанные с географическими  особенностями регионов, в которых  Предприятие осуществляет производственную деятельность, в том числе риски, связанные с транспортным сообщением и стихийными бедствиями, Предприятие оценивает как минимальные.

            Финансовые риски. В связи с отсутствием в кредитном портфеле заимствований, стоимость которых привязана к плавающим процентным ставкам, не подвержен рискам, связанным с изменением процентных ставок, так как заключило сделки по фиксации процентных ставок в отношении привлеченных заимствований.

Финансовое состояние, его  ликвидность, источники финансирования, результаты деятельности крайне мало зависят от изменений валютного курса, так как предприятие реализует продукцию (товары, услуги) на внутреннем рынке Российской Федерации и все расчеты производятся в валюте Российской Федерации (рублях). Практически все обязательства выражены в валюте Российской Федерации: рублях. Поэтому подверженность риску изменения курса обмена иностранных валют, оценивается как незначительная.

Риски инфляции: Уровень инфляции напрямую зависит от политической и экономической ситуации в стране. В современных условиях для российской экономики характерен высокий уровень инфляции. В виду того, что «Мостотрест» осуществляет свою деятельность на территории Российской Федерации, на него также оказывает влияние изменение уровня инфляции. Рост инфляции в стране приведет к общему росту процентных ставок.

Отрицательное влияние инфляции на финансово-экономическую деятельность может быть вызвано следующими рисками:

- риск потерь, связанных  с потерями в реальной стоимости  дебиторской

задолженности при существенной отсрочке или задержке платежа;

- риск увеличения процентов  к уплате;

- риск увеличения себестоимости  товаров, продукции, работ, услуг  из-за увеличения цены на энергоносители, транспортных расходов, заработной платы и т.п.

- риск уменьшения реальной  стоимости средств, привлеченных  на инвестиции.

Наиболее подвержены изменению  в результате влияния названных  выше финансовых рисков следующие показатели финансовой отчетности:

кредиторская задолженность  – увеличение сроков оборачиваемости;

денежные средства – уменьшение свободных денежных средств;

прибыль от основной деятельности – сокращение величины прибыли.

Риск влияния инфляции может возникнуть в случае, когда  получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности денег быстрее, чем растут номинально. Прогнозные индексы инфляции, закладываемые при формировании стартовой цены

проекта практически всегда значительно ниже реального уровня инфляции. Рост инфляции существенно влияет на финансовые результаты деятельности. Он может привести к увеличению затрат  (за счет роста цен на энергоресурсы, товарно-материальные ценности и т.п.), и, как следствие, падению прибыли и соответственно рентабельности его деятельности.

Кроме того, рост инфляции приведет к увеличению стоимости заемных  средств, что может привести к нехватке оборотных средств. При росте инфляции планирует повысить оборачиваемость оборотных средств.

Правовые риски. Факторы правовых рисков, связанных с деятельностью предприятия, по локализации делятся на две большие группы: внешние и внутренние.

Внешние факторы правовых рисков существуют самостоятельно, т.е. вне зависимости от возможностей самого предприятия. К данной категории факторов правовых рисков относятся форс-мажорные (чрезвычайные) обстоятельства, злоумышленные действия третьих лиц в форме

противоправных посягательств  на имущественные и иные защищаемые законом права и интересы, изменение  действующих или принятие новых  правовых актов, административные действия в виде запрета на платежи за границу или введения эмбарго, и др.

К правовым рискам на внешнем  рынке относятся:

1) риски, связанные с  неблагоприятным  изменением налогового и иного законодательства в странах, в которых предприятие осуществляет свою внешнеэкономическую деятельность или с организациями которых осуществляет договорные отношения;

2) риски, связанные с  применением мер административного  воздействия со стороны государственных органов иностранного государства, которые могут быть вызваны, в том числе, и политическими, экономическими либо иными причинами, не зависящими от деятельности;

3) риски, связанные с  возможными судебными процедурами,  на увеличение опасности которых могут оказать заметное влияние вероятное определенное предвзятое отношение судебного органа.

Внутренние факторы правовых рисков – это факторы, порождаемые непосредственной деятельностью и в значительной степени находящиеся в зависимости от профессионального уровня менеджмента и работников. К данной категории факторов правовых рисков следует отнести риск признания сделки недействительной, риск ненадлежащего исполнения заключенной сделки, например, получения продукции ненадлежащего качества или с опозданием, риск потерь по внутренним злоупотреблениям, риск утраты позиций на рынке и т.п.

К правовым рискам предприятия на внутреннем рынке следует отнести:

1) риски, связанные с  изменением валютного законодательства:

В связи с тем, что предприятие в незначительной степени осуществляет экспорт и импорт продукции, риски изменения валютного регулирования следует считать незначительными;

2) риски, связанные с  изменением налогового законодательства:

Изменение налогового законодательства, в части увеличения налоговых  ставок или изменения порядка и сроков расчета и уплаты налогов, может привести к уменьшению чистой прибыли общества;

3) риски, связанные с  изменением правил таможенного  контроля и пошлин:

В соответствии с тем, что  предприятие в незначительной степени осуществляет экспорт и импорт продукции, риски изменения правил таможенного контроля и пошлин следует считать незначительными;

4) риски, связанные с  изменением судебной практики  по вопросам, связанным с деятельностью предприятия (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых

участвует предприятие:

Риски, связанные  с деятельностью предприятия

Риски, связанные с текущими судебными процессами, в которых  участвует предприятие: у предприятия отсутствуют судебные процессы, участие в которых может существенно отразиться на финансово-хозяйственном состоянии.

Риски, связанные с отсутствием  возможности продлить действие лицензии предприятия на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы): риск, связанный с отсутствием возможности продлить действие лицензии, в настоящее время отсутствует. Предприятие не использует объекты, нахождение которых в обороте ограничено.

Риск, связанный с ответственностью предприятия по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ: риск, связанный с ответственностью предприятия по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ, отсутствует.

Риски, связанные с возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) предприятия: потребителями продукции (работ, услуг) Предприятия, на оборот с которыми приходится не

менее 10% общей выручки, являются субъекты Российской Федерации. Риск, связанный с возможностью частичной потери этих потребителей – снижение объемов выполняемых подрядных работ в условиях экономического и финансового кризиса, является существенным.

Иные риски, связанные  с деятельностью предприятия:

а) при существующих взаимоотношениях участников подрядного рынка предприятие не защищен от риска взыскания субподрядчиками задолженностей за выполненные ими работы и применения санкций за несвоевременную оплату выполненных работ в арбитражном порядке, несмотря на то, что причиной задолженности являются неплатежи заказчиков за выполненные предприятием работы. В то же время вероятность взыскания задолженностей и применения санкций к заказчикам со стороны предприятия низка, так как обычно в роли заказчиков выступают структуры, выполняющие чисто технические функции и не имеющие достаточных собственных активов, сопоставимых с размерами задолженностей;

б) инвестиционный, отражающий состояние вложений предприятия в уставные капиталы хозяйственных обществ. Предприятие имеет в собственности пакеты акций (долей) в уставном капитале предприятий

различного профиля. Размеры  этих пакетов колеблются от ста до нескольких процентов, и целесообразность их приобретения обосновывается производственной или экономической необходимостью. Вместе с тем сохраняется положение, при котором в ряде случаев произведенные инвестиции не приносят значительных доходов, однако инвестиционный риск неизбежен, так как предприятие, инвестируя свои средства в приобретение акций (долей) других предприятий и отказываясь от

определенной части материальных благ сегодня, обоснованно надеется укрепить свою конкурентоспособность в будущем.

В число рисков российского  сектора инфраструктурного строительства  в целом и Мостотреста в частности, на наш взгляд, входят следующие. 

Сильная зависимость  от инвестиционного климата в  России. Практически все проекты строительства транспортной инфраструктуры России за последние 5 лет выполнялись по инициативе и за счет государственного финансирования, и только треть приходилась на частные инвестиции.  Программа развития транспортной системы 2010-2015 гг. предполагает, что 59% запланированного финансирования будет происходить за счет внебюджетных источников. Приток частных инвестиций тесно связан с государственной поддержкой.  Поэтому,  мы считаем,  что любое ухудшение экономической ситуации в стране, за которым последует сокращение государственных инвестиций,  будет приводить к резкому сокращению объемов частного финансирования и отказу частных компаний от участия в реализации новых проектов,  что выльется в рост незавершенного строительства.  В подтверждение этому достаточно посмотреть на выполнение программы по развитию транспортной системы в период 2005–2009 гг. В 2009  г.  правительство объявило о сокращении объемов финансирования программы,  за которым последовал резкий отток частных инвестиций в сектор. Если в период 2005-2008  гг.  план финансирования выполнялся в среднем на 94%,  то в 2009  г.  план был

выполнен только на 79%.

Бюрократизация  увеличивает расходы строителей.  Федеральная программа развития транспортной системы России слабо адаптирована к изменениямвнешних условий,  возникающих в процессе реализации проекта.   Недостаточная гибкость проектной документации к изменениям внешних условий оставляет проблему излишней бюрократизации процедур корректировки нерешенной и не позволяет обеспечить своевременное выявление недостатков и сбоев для достижения необходимых результатов.  Поэтому как Мостотрест,  так и любая другая строительная компания могут испытывать трудности со своевременным выполнением условий контрактов,  а следовательно,  нести дополнительные расходы, не поддающиеся калькуляции.

Фиксированная стоимость  контракта –  риск доходности.  Государственные тендеры на строительство проектов в России,  как правило,  предполагают фиксированный объем оплаты за его выполнение,  что,  на наш взгляд,  создает определенные риски для строительных компаний.  Например,  рост стоимости строительных материалов приведет к снижению доходности проекта. Несмотря на то,  что в России существует закон (94-ФЗ),  который позволяет пересматривать стоимость контракта,  процесс пересмотра связан с определенными бюрократическими сложностями. Мостотрест предварительно изучает проекты до момента участия в тендере, что позволяет минимизировать возможные риски.

Доля владения ИТС и ТСМ не предоставляет  полного контроля. Мостотрест владеет 51%  ИТС и 50.1%  ТСМ и не обладает полным контролем над компаниями,  что,  на наш взгляд,  несет определенные корпоративные риски.  Например, в случае конфликта интересов между акционерами, Мостотрест может столкнуться с трудностями при у тверждении документов, требующих не менее 2/3  голосов акционеров.

Риски индустрии

Уменьшение государственных  инвестиций в инфраструктурные проекты.

Бизнес компаний отрасли  в значительной степени зависит  от инвестиций государства в инфраструктурные проекты, так как государственные  структуры в большинстве случаев  выступают в них в качестве заказчиков. Однако в среднесрочной  перспективе мы считаем риск снижения госинвестиций минимальным. Например, выделенные в Инвестиционный фонд средства не удалось освоить и на треть  ни в 2006, ни в 2007 году: в 2006 году было использовано около 9 млрд руб., в 2007-м, по прогнозу министра финансов, будет использовано не более 20-30 млрд руб.

Рост конкуренции 

Все инфраструктурные компании на российском рынке имеют оборот меньше $1 млрд (оборот самой крупной  из них, Мостотреста, немного меньше $600 млн). В случае, если компании не будут  создавать альянсы и между  ними начнутся ценовые войны, это  может помешать им получить доступ к крупным проектам.

Непрозрачность  отрасли 

Строительство инфраструктурных объектов – традиционно одна из самых закрытых отраслей. Из всех компаний отрасли только Мостотрест планирует  вести отчетность по стандартам МСФО.

Специфические риски компании

Зависимость от крупных  проектов

Две трети доходов Мостотреста  в 2006 году приходятся на 13 проектов, при  этом 5 из них составили около 50% доходов  компании, а два крупнейших проекта  – лот №1 КАД и строительство  вантового моста в Серебряном бору – около 30%. Это говорит о  большой зависимости компании от крупных проектов. В текущем году она планирует начать работы по строительству  метрополитена в Нижнем Новгороде.

Зависимость от изменений  цен на сырье 

По данным компании, затраты  на сырье составляют 44% себестоимости  работ. Это означает, что результаты компании сильно зависимы от изменения  цен на материалы.

Риск невыполнения прогнозов по маржевому доходу. Если приобретение Мостотреста менеджментом Северстальтранса было предпринято с целью перепродажи, основной их задачей станет увеличение оборота компании. В этом случае может пострадать ее доходность, и тогда наши прогнозы по марже могут оказаться чрезмерно оптимистичными.

Риски ключевых проектов. Неопределенность вокруг трех ключевых проектов, на долю которых приходится примерно 40% совокупного портфеля Группы, формирует дополнительные риски для будущих доходов Мостотреста. Так, первоначально старт работ на первом участке автодороги Москва–Санкт-Петербург планировался на лето 2010 года, однако проект не запущен до сих пор. Работы на участке 4-го транспортного кольца пока идут полным ходом, но мэр Москвы неоднократно высказывался о нецелесообразности строительства данного объекта, и мы не можем исключать внезапного пересмотра параметров проекта. Сроки строительства ЖД ветки Нарын-Лугокан, которое планировалось завершить в 2012 году, вероятно, будут пересмотрены.