Расчет стоимости страховой компании РЕСО-Гарантия

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

 

 

Федеральное государственное бюджетное учреждение

высшего профессионального образования

«Санкт-Петербургский  государственный

инженерно-экономический  университет»

 

 

ФАКУЛЬТЕТ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА  И ФИНАНСОВ

Кафедра финансов и банковского  дела

 

 

НАУЧНО-ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКАЯ  РАБОТА

по  дисциплине «Страхование»

 

 

на  тему: Расчет стоимости страховой  компании «РЕСО-Гарантия».

 

 

 

 

 

 

Выполнила: Коротеева О.Ю.

студентка 4 курса срок обучения 4 года 10 мес.

специальности 080105 «Финансы и кредит»

Группа 3395

Номер зачетной книжки 33843/09

Подпись____________

Научный руководитель: Кривоногих А.А.

 

 

 

Санкт-Петербург

2012

Описание компании.

 

РЕСО-Гарантия - универсальная страховая компания, созданная в 1991 году. Компания имеет лицензию на 104 вида страховых услуг и перестраховочную деятельность.

РЕСО-Гарантия предоставляет широкий  спектр услуг по страхованию физических и юридических лиц. Приоритетными  направлениями деятельности являются автострахование (КАСКО и ОСАГО, а также ДГО), добровольное медицинское  страхование, страхование имущества  физических и юридических лиц, ипотечное  страхование, страхование туристов, страхование от несчастных случаев  и другие виды. Накопительное страхование  жизни предлагает дочерняя компания "Общество страхования  жизни «РЕСО-Гарантия».

РЕСО-Гарантия - агентская компания, в ней работают свыше 22 тысяч агентов. Филиальная сеть - одна из крупнейших в России - включает в себя более 780 филиалов и офисов продаж во всех регионах России. Продуктами и услугами РЕСО-Гарантия пользуются более 9,1 млн клиентов - организаций и частных лиц.

Партнерами РЕСО-Гарантия по перестраховочным программам являются компании Munich Re, Hannover Re, SCOR, Sirius, Partner Re, Gen Re, Allianz и многие другие.

РЕСО-Гарантия стала лауреатом главной страховой премии страны «Золотая Саламандр» в нескольких почетных номинациях в 2005, 2008 и 2011 годах. Начиная с 2009 рейтинговое агентство «Эксперт РА» ежегодно подтверждает РЕСО-Гарантия «Исключительно высокий уровень надежности» А++ - максимально возможный на сегодня в России. В конце 2011 года РЕСО-Гарантия уже в третий раз признана победителем общенационального конкурса «Народная марка/Марка №1 в России» в номинации «Страховая компания». Также ОСАО «РЕСО-Гарантия» в 2011 году заняла 137 место в рейтинге «Эксперт -400. Крупнейшие». Служба кредитных рейтингов «Standart & Poor's» присвоило РЕСО-Гарантия рейтинги «ВВ+/ruAA+». В 2011 году РЕСО-Гарантия получила сертификат соответствия системы менеджмента качества требованиям ГОСТ Р ИСО 9001-2008.

Сертификат удостоверяет, что система  менеджмента качества РЕСО-Гарантия, применительно к страхованию  и перестрахованию, отвечает требованиям  ГОСТ Р ИСО 9001-2008 и бизнес-процессы в компании соответствуют международным  стандартам.

 

 

Расчет стоимости страховой компании

 

Стоимость компании определяется ее дисконтированными будущими денежными потоками, и новая стоимость создается лишь тогда, когда компании получают такую отдачу от инвестированного капитала, которая превышает затраты на привлечение капитала.

 

Показатель	Годы
	2008	2009	2010	2011
Валовая прибыль,тыс. руб.	931 149	2 186 479	3 632 318	3 002 160
Чистая прибыль (NOPAT),тыс. руб.	766 862	1 789 471	3 016 416	2 471 085
Внеоборотные активы, тыс руб.	51 658 005	60 006 306	62 709 707	65 073 340
Оборотные активы,тыс руб	10 485 570	12 488 754	13 574 423	16 052 448
Совокупные активы,тыс руб.	62 143 575	72 495 060	76 284 130	81 125 788

 

В приведенной  таблице видно, что 2008 год стал для  компании кризисным, но 2009 году компания повысила показатель чистой прибыли, и вплоть до конца 2010 года она росла, но в 2011 году наблюдается спад.

 

 

 

 

 

Беспроцентные текущие обязательства

 

Показатель	Годы
	2008	2009	2010	2011
Кредиторская задолженность по операциям  страхования, сострахования, тыс руб.	192 476	113 849	242 967	293 656
Кредиторская задолженность по операциям  перестрахования, тыс руб.	848 173	1 195 767	1 274 179	921 508
Прочая кредиторская задолженность,тыс руб.	141 660	205 255	172 321	477 544
Беспроцентные текущие обязательства, тыс руб.	1182 309	1 514 871	1 689 437	1 692 708

 

К текущим обязательствам относится  задолженность по следующим расчетам: с бюджетом; по внебюджетным платежам; по страхованию; по оплате труда; с участниками; по внутренним расчетам; по полученным авансам.

Таблица позволяет заметить увеличение кредиторской задолженности, что свидетельствует о неблагополучном состоянии компании.

 

Инвестированный капитал

 

Инвестированный капитал – все активы предприятия, это капитал, вложенный в долгосрочные проекты, на длительный период времени.

Показатель	Годы
	2008	2009	2010	2011
Инвестированный капитал,тыс руб.	2 980 207	4 205 824	3 536 173	6 332 153

 

Из таблицы  видно, что сумма инвестированного капитала колеблется, но можно видеть увеличение инвестированного капитала в 2011г., следовательно, бизнес растет, увеличивается стоимость компании.

 

 

 

 

Заемный капитал

 

Заемный капитал – это средства, привлекаемые компанией для своей деятельности на основе заимствования, прежде всего путем выпуска облигаций (долговых обязательств), а также получения займов у банков.

 

Показатель	Годы
	2008	2009	2010	2011
Заемный капитал,тыс руб.	41 172 435	47 517 552	49 135 284	49 020 892

 

Из таблицы  мы видим рост заемного капитала, что  влечет за собой рост финансового риска, также наблюдаем его уменьшение в 2011г., что говорит о росте средневзвешенной стоимости капитала фирмы.

 

Собственный капитал

 

Собственный капитал представляет собой совокупность финансовых ресурсов компании, сформированных за счёт средств учредителей (участников) и финансовых результатов собственной деятельности.

Показатель	Годы
	2008	2009	2010	2011
Собственный капитал, тыс руб.	11 122 432	13 973 852	16 052 448	19 414 833

 

Из таблицы  мы видим рост собственного капитала, что говорит о росте стоимости  компании.

 

Доля собственного и заемного капитала

Показатель	Годы
	2008	2009	2010	2011
Доля собственного капитала	0,22	0,23	0,25	0,29
Доля собственного капитала	0,78	0,77	0,75	0,71

 

Из таблицы  видно увеличение доли собственного капитала и сокращение доли заемного, что говорит об уменьшение зависимости компании от внешних инвесторов, т.е. о повышении финансовой устойчивости,  но все же доля заемного капитала значительно больше доли собственного, что говорит о пока что еще низкой финансовой устойчивости компании.

 

Стоимость собственного капитала

 

Показатель	Годы
	2008	2009	2010	2011
Оценка балансовой стоимости собственного капитала на предстоящие 4 года
Доходность собственного капитала	6,07%	25,6%	14,9%	21%
Чистая прибыль, тыс. руб.	2 075 449	766 862	1 615 098	2 608 025
Нераспределенная прибыль, тыс. руб.	6 978 234	8 293 372	10 766 056	13 102 344
Расчет стоимости собственного капитала
Номинальная балансовая стоимость, тыс. руб.	11 122 432	13 973 852	16 052 448	19 414 833
Стоимость собственного капитала, тыс. руб.	1 067 753,47	1341489,79	1 541 035,01	1 863 823,97

 

Доходность собственного капитала считается одним из важнейших показателей финансового состояния компании, поскольку он дает представление о том, насколько удачно топ - менеджеры управляют капиталом, доверенным им акционерами.

Обычно, если он равен или превышает 15%, то это считается очень неплохим результатом. Как видно в наших расчетах в 2008-2011 гг. этот показатель имел хорошее значение, однако начиная с 2010 года, он начал снижаться, а в конце 2011 года уже составил 21%.

Собственный капитал представляет собой совокупность финансовых ресурсов компании, сформированных за счёт средств учредителей (участников) и финансовых результатов собственной деятельности. При расчете номинальной балансовой стоимости он представляет собой:

• уставный капитал (оплаченный акционерный капитал);
• нераспределенную прибыль, заработанную предприятием в результате эффективной деятельности и остающуюся в его распоряжении;
• добавочный капитал;
• резервный капитал.

 

Средневзвешенная стоимость капитала

 

Предприятие привлекает дополнительный капитал для покрытия самых разнообразных  инвестиционных потребностей: реализации высокодоходных проектов, развития производственной инфрастуктуры, прироста запасов и т.п. Независимо от общего числа направлений инвестирования, структура источников финансирования каждого из них должна оставаться неизменной.

Поэтому в ходе инвестиционного  проектирования используются не цены отдельных источников капитала (акционерного, заемного и др.), а средняя цена совокупного капитала заданной структуры. Так как цена каждого из перечисленных источников является ничем иным, как полной доходностью соответствующих финансовых инструментов, вполне логично предположить, что совокупная цена всех источников определяется по формуле средней доходности, то есть по формуле средней арифметической взвешенной. Получаемая таким образом средняя величина издержек по привлечению капитала обозначается WACC (Weighted Average Cost of Capital):

,

где: w – удельный вес конкретного источника в общем объеме капитала;

K_e – цена собственного капитала;

K_ps – цена капитала, привлекаемого за счет выпуска привилегированных

акций;

K_d – цена заемного капитала.

Средневзвешенная  стоимость капитал а показывает минимальный возврат средств организации на вложенный в ее деятельность капитал, или его рентабельность, т.е. показатель средневзвешенной стоимости капитала отражает сложившийся в организации минимум возврата на вложенный в ее деятельность капитал, его рентабельность. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации. Экономический смысл этого показателя состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционного характера), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. Стоимость капитала характеризует уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости организации

 

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)

 

Год	2008	2009	2010	2011
WACC	15,86%	11,42%	16,22%	16,635%

 

 

Доходность инвестированного капитала

 

Доходность инвестированного капитала (ROCE - Return on Capital Employed) – прибыль организации, выраженная в процентах от инвестированного капитала. Доходность инвестированного капитала является важным показателем эффективности использования активов организации. Она позволяет сопоставить результаты деятельности компаний одной отрасли. Экономический смысл данного показателя заключается в том, что экономическая добавленная стоимость (EVA) возникает в компании в том случае, если за данный период времени удалось заработать доходность инвестированного капитала (ROCE) выше, чем норма доходности инвестора (WACC).

 

ROCE = Чистая прибыль / Инвестированный капитал * 100

 

Показатель	Годы
	2008, руб.	2009, руб.	2010, руб.	2011, руб.
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	766 862	1 615 098	2 608 025	2 316 823
Инвестированный капитал	2 980 207	4 205 824	3 536 173	6 332 153
ROCE	25,7%	38,4%	73,7%	36,6%

 

Значения ROCE > WACC, следовательно, организации удалось  заработать добавочную стоимость компании за анализируемый период. Компания заработала доходность, превышающую доходность, требуемую инвестором (имеет место положительный спрэд доходности).

 

Спред доходности

 

Спрэд доходности (Spread) - разность двух ставок доходностей (ROCE-WACC).

Если спред доходности положительный, то доходность капитала, вложенного в компанию, выше альтернативной доходности для инвестора, ведь все альтернативы оценены и учтены в показателе средневзвешенных затрат на капитал (WACC). Следовательно, конечный результат - возникновение экономической добавленной стоимости означает прирост стоимости капитала за данный период.

 

Спрэд доходности (Spread) = Доходность инвестированного капитала - Средневзвешенная стоимость капитала

 

Показатель	Годы
	2008, руб.	2009, руб.	2010, руб.	2011, руб.
ROCE	25,7%	38,4%	73,7%	36,6%
WACC	15,86%	11,42%	16,22%	16,635%
Спрэд доходности	9,84%	26,98%	57,48%	19,97%

 

На протяжении четырех лет спред доходности оставался положительным, значит компанией заработана доходность, превышающая доходность, требуемую инвесторами.

 

Экономическая добавленная  стоимость

 

Экономическая добавленная стоимость (EVA) представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.

Показатель применяется для  оценки эффективности деятельности предприятия с позиции его  собственников, которые считают, что  деятельность предприятия имеет для них положительный результат в случае, если предприятию удалось заработать больше, чем составляет доходность альтернативных вложений. Этим объясняется тот факт, что при расчете EVA из суммы прибыли вычитается не только плата за пользование заемными средствами, но и собственным капиталом. Можно утверждать, что такой подход в большей степени является экономическим, нежели бухгалтерским. Показатель EVA служит индикатором качества принятия управленческих решений. Положительная величина EVA характеризует эффективное использование капитала и свидетельствует об увеличении стоимости компании. Если значение EVA равно нулю, то это характеризует определенного рода достижение, так как собственники капитала компании фактически получили норму возврата, компенсирующую риск. Отрицательная величина EVA характеризует неэффективное использование капитала и говорит о снижении стоимости компании.

 

 

 

 

Экономическая добавленная стоимость (EVA) = Спрэд доходности * Инвестированный капитал

 

Показатель	Годы
	2008, руб.	2009, руб.	2010, руб.	2011, руб.
Инвестированный капитал	2 980 207	4 205 824	3 536 173	6 332 153
Спрэд доходности	0,0984	0,2698	0,5748	0,1997
Экономическая добавленная стоимость (EVA)	293 252,369	1 134 731,32	2 032 592,24	1 264 530,95

 

В целом, роль, которую играет показатель экономической  добавленной стоимости в оценке эффективности деятельности страховой  компании:

• EVA выступает как инструмент, позволяющий измерить действительную прибыльность компании, а также управлять им с позиции его собственников; 
• EVA - это также инструмент, показывающий руководителям компании. каким образом они могут повлиять на прибыльность; 
• ЕVA отражает альтернативный подход к концепции прибыльности (переход от расчета рентабельности инвестированного капитала (ROI), измеряемой в процентном выражении, к расчету экономической добавленной стоимости (EVA), измеряемой в денежном выражении); 
• EVA выступает инструментом мотивации менеджеров предприятия; 
• EVA повышает прибыльность в основном за счет улучшения использования капитала, а не за счет направления основных усилий на уменьшение затрат на пользование капиталом.

 

Стоимость компании

Стоимость компании = Чистая прибыль / Средневзвешенная стоимость капитала (V = NOPAT / WACC)

Показатель	Годы
	2008,тыс руб.	2009,тыс руб.	2010,тыс руб.	2011,тыс руб.
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	766 862	1 789 471	3 016 416	2 471 085
WACC	0,1586	0,1142	0,1622	0,16635
Стоимость компании	4 835 195,46	15 669 623,5	18 596 892,7	14 854 734

Как видно  из приведенной выше таблице стоимость  компании с 2008 по 2010 год увеличилась, но к 2011 году она уменьшилась на 3 742 158,7 тыс. руб.

В заключении следует заметить, что управление стоимостью - это управление будущим  компании, следовательно, это неотъемлемая составляющая стратегии компании и бизнес-плана ее развития.

 

Классическая  формула, предложенная Стюартом и Штерном  для расчета EVA, выглядит так: EVA = NOPAT – WACC CE

 

Показатель	2008г.	2009г.	2010г.	2011г.
NOPAT	766 862	1 789 471	3 016 416	2 471 085
WACC	0,1586	0,1142	0,1622	0,16635
CE(Инвестируемый Капитал)	2 980 207	4 205 824	3 536 173	6 332 153
EVA(стоимость компании)	294 201,2	1 309 165,9	2 442 848,74	1 417 731,35

 

EVA>0, следовательно, имеет место прирост рыночной стоимости предприятия над балансовой стоимостью чистых активов.