Реструктуризация задолженности. 2

Министерство  образования и науки

Федеральное  государственное автономное образовательное  учреждение

Высшего профессионального образования

Российский  государственный профессионально-педагогический университет

Институт  экономики и управления 
 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине «Теория финансового оздоровления предприятия»

Тема  «Реструктуризация задолженности» 
 

     Содержание: 

     Введение…………………………………………………….

     1.Реструктуризация задолженности……………………….

     2.Методы реструктуризации задолженности………………

     3.Выбор формы реструктуризации…………………………

     4.Преспективы компании должника………………………..

     Список литературы………………………………………….. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Введение

     Финансовые отношения между многими компаниями сводятся к кредиторско-дебиторским обязательствам, такое положение дел устраивает всех, пока не происходит упадок бизнеса со стороны дебитора. В таком случае есть несколько вариантов выхода из сложившейся ситуации, одним из которых является реструктуризация задолженности.

     Реструктуризация задолженности – это процедура, которая призывает стороны к полюбовному решению вопроса возврата задолженности на новых условиях по специальному дополнительному соглашению. По сути, реструктуризация задолженности является за документированной схемой выплат задолженности дебитором в течение определенного, пусть и длительного, времени.

     Для кредитора реструктуризация задолженности является более привлекательным вариантом, чем процедура банкротства, так как объявление дебитора банкротом ведет к ликвидации компании и распродаже имущества, которая сможет покрыть лишь незначительную сумму задолженности перед компанией кредитором.

     В целом, реструктуризация задолженности считается отдельной частью процесса финансового восстановления компании, однако в настоящее время эта услуга стала развиваться в качестве самостоятельной процедуры.

     Если компания дебитор успешно восстанавливается, избежав процедуры банкротства, то компания кредитор делает отзыв иска из арбитражного суда. Реструктуризация задолженности позволяет компании дебитору безболезненно восстановить свое финансовое положение, так как выплаты составляют прописанную в договоре о реструктуризации задолженности часть от общего оборота средств. Для стороны кредитора реструктуризация задолженности также является наилучшим выходом из сложившейся ситуации, так как при банкротстве дебитора шансы на погашение задолженности становятся ничтожны. 

     1.Реструктуризация задолженности

     Когда может потребоваться реструктуризация задолженности

     Реструктуризация  задолженности необходима, если компания не в состоянии обслуживать и  погашать имеющиеся обязательства. Такое положение складывается в  ситуациях, когда:

-  решение о выдаче предприятию кредита с самого начала было сделано без должного финансово-экономического анализа и оказалось необоснованным (в отношении возможного уровня продаж, издержек, необходимых капвложений, квалификации менеджмента и т.д.);

-  после выдачи кредита произошли события, отрицательно повлиявшие на бизнес должника (например, падение спроса, потеря крупных контрактов или рост затрат на основные факторы производства).

     Инициатором реструктуризации может быть как  кредитор или группа кредиторов (банки, коммерческие кредиторы, налоговые  органы), так и сам должник. Но в любом случае кредитору необходимо решить, что для него выгоднее: попытаться вернуть долг, наложив взыскание  на имущество должника либо возбудив дело о банкротстве, или же договориться с должником об изменении условий и сроков погашения долга. Впрочем, принять меры к реструктуризации задолженности можно практически на любой стадии: до или во время рассмотрения дела о взыскании судом, когда возбуждено исполнительное производство и даже если в отношении должника начата процедура банкротства.

     Принимая  решение о реструктуризации, следует  исходить из двух основных факторов. Во-первых, эффективность юридических процедур возврата долга и банкротства. Во-вторых, и это, пожалуй, самое важное, жизнеспособность бизнеса должника в перспективе. Необходимо отдавать себе отчет, что  любая реструктуризация задолженности выгодна для кредитора, только если будущие финансовые потоки должника позволят ему соблюдать график погашения реструктурированного долга. Поэтому решение о рекструктуризации должно основываться на серьезном анализе, включающем:

- изучение внешних факторов, влияющих на бизнес;

- финансовый анализ;

- анализ стратегии и операционной эффективности компании;

- оценку руководства.

     И на основе вышеперечисленного:

-  анализ финансовых прогнозов, определяющий возможные будущие объемы свободных денежных средств, которые предприятие сможет направлять на обслуживание реструктурированного долга, а также дополнительное финансирование, которое ему потребуется;

- оценку обеспечения, которая позволит установить вероятный процент удовлетворения требований кредитора при реализации залога или в случае начала процедуры несостоятельности.

     Зачастую  кредиторы (в том числе и коммерческие банки, в которых есть отделы по работе с «плохими» долгами) приглашают для диагностики и реструктуризации независимых консультантов, постоянно  работающих с проблемными компаниями. Это связано с тем, что в  подобных ситуациях доверие между  сторонами бывает серьезно подорвано  и необходим непредвзятый взгляд на ситуацию. Кроме того, специалисты  по проблемным компаниям способны критически оценить планы и прогнозы руководства  должника, зачастую излишне оптимистичные. Привлечение подобных экспертов  особенно необходимо, когда кредитор не имеет рычагов прямого контроля над предприятием–должником и не обладает достоверной информацией  о его деятельности.

     При принятии кредитором решения в пользу реструктуризации задолженности в  расчет берутся и другие соображения. Прежде всего стремление сохранить клиента, а также возможное нежелание кредитора выглядеть «могильщиком» бизнеса в глазах деловых партнеров, государственных органов и общественности.

     Результаты  реструктуризации долга — всегда плод компромисса и зависят от сильных и слабых позиций договаривающихся сторон, а также от рациональности их поведения. Большое число крупных  кредиторов (к примеру, банков) с  несовпадающими интересами затрудняет переговоры по реструктуризации. В  международной практике выработаны определенные стандарты, призванные заставить кредиторов играть по единым правилам и не допустить, чтобы действия одного кредитора привели к краху всего процесса, а соответственно, и к гибели бизнеса должника.

     Однако  решение о реструктуризации долга  во многом определяется не только коммерческой целесообразностью, но и правовыми  возможностями кредитора и должника в соответствии с российским законодательством. 

     2.Методы реструктуризации задолженности

     Отступное

      С точки зрения методов реструктуризации, отступное подразумевает обмен активов компании на различные уступки со стороны кредиторов (например, сокращение суммы задолженности, уменьшение процентной ставки, и т.д.). При этом предприятие не должно ограничиваться только своей продукцией а, наоборот, должно принимать во внимание любые активы, находящиеся в его собственности, включая активы непроизводственного характера, облигации местной администрации, акции других предприятий, векселя банков и т.д. Такие активы как векселя крупнейших банков или акции других компаний часто используются для расчетов с централизованными поставщиками (поставщиками электроэнергии, воды, газа и т.д.), иногда и с Пенсионным фондом.

     Предприятия, которым подойдет этот метод реструктуризации: предприятия с большим количеством основных средств, которые вряд ли можно будет продать по приемлемой цене в ближайшем будущем, а также те, у которых затраты на хранение и обслуживание этих активов достаточно велики.

     Кредиторы, которые могут согласиться на этот метод: те, у которых есть возможность либо использовать, либо продать полученные активы, а также те, у которых затраты на хранение и обслуживание этих активов невелики. 

     Освобождение  от уплаты долга взамен пакета акций  предприятия

     Одним из видов отступного является предложение  пакета акций, находящегося на балансе  предприятия, в обмен на уступки  кредитора. При этом важно отметить, что в данном случае акции нового выпуска не могут быть использованы для покупки долга. Данное соглашение заключается между кредитором и  собственниками предприятия, которые  готовы уступить часть акций предприятия  в обмен на улучшение финансового  состояния предприятия.

     Предприятия, которым подойдет этот вид реструктуризации: предприятия, чьи собственники готовы частично уступить контроль над предприятием и право на дивиденды в обмен на сокращение долга предприятия.

     Кредиторы, которые могут принять этот подход: кредиторы, требования которых к данному предприятию составляют существенную долю совокупного долга предприятия. В этом случае освобождение от уплаты долга или сокращение задолженности станет решающим фактором при определении дальнейшей судьбы предприятия - будет ли предприятие ликвидировано, или оно продолжит свою работу. Здесь также могут проявить интерес кредиторы, которые хотят расширить сферу своей деятельности за счет приобретения пакетов акций других компаний. Например, компания, специализирующаяся на хранении нефти может освободить от уплаты долга компанию, владеющую сетью автозаправочных станций, взамен на долевое участие в этой сети. 

     Двусторонний  взаимозачет задолженностей

     Многосторонний  взаимозачет задолженностей

     Так же как и при двустороннем взаимозачете требований, этот метод заключается  в одновременном сокращении дебиторской  и кредиторской задолженности. Однако, в данном случае в сделку вовлечены более, чем два предприятия, каждое из которых имеет задолженность перед одним предприятием, и требования к другому предприятию. Например, предприятие A имеет задолженность перед предприятием Б в размере $100, предприятие Б имеет задолженность перед предприятием В размере $100, а предприятие В имеет задолженность перед предприятием А в размере $100. Очевидно, что все эти долги можно обнулить, но проблема состоит в том, что предприятие Б не знает о том, что предприятие В является должником предприятия А. Основной сложностью в использовании этого метода является определение этой цепочки дебиторов/кредиторов. Как правило, изначально предприятие не обладает всей необходимой информацией, более того, предприятия неохотно делятся друг с другом информацией о своих кредиторах и дебиторах. Однако, такая информация просто необходима для успешного проведения многостороннего взаимозачета.

     В качестве одного из подходов к решению  этой проблемы, предлагается использовать внешних консультантов для сбора  необходимой информации. Если же предприятие  приняло решение собирать такую  информацию самостоятельно, рекомендуется  запросить данные у крупнейших поставщиков  и заказчиков вашего кредитора, поскольку  именно они могут стать началом  цепочки.

     Предприятия и кредиторы, которым подойдет этот метод реструктуризации: Компании, которые работают в смежных отраслях с замкнутым циклом, например, когда угледобывающая компания является дебитором транспортной компании, являющейся дебитором предприятия, предоставляющего коммунальные услуги, которое, в свою очередь, является дебитором угледобывающей компании.

     Приобретение  дисконтированных требований к кредитору  с последующим взаимозачетом

     В случае, если предприятию удалось выявить компании, которые имеют требования к его кредитору, то можно попытаться выкупить эти требования (желательно со значительной скидкой) и затем произвести 100-процентный взаимозачет. Этот способ значительно проще, чем попытка выстроить цепочку должников и кредиторов, но в данном случае у предприятия должны быть денежные или иные средства, чтобы выкупить такие требования.

     Предприятия, которым подойдет этот метод реструктуризации: Предприятия, которые имеют средства для выкупа требований других компаний к кредиторам 
 

     Уступки кредиторов под обеспечение долга

     В данном случае реструктуризации задолженности  предприятие расплачивается по своей  текущей задолженности своими векселями. Вексель, таким образом, представляет собой новое обязательство, которое  должно быть исполнено в соответствии с вновь установленными сроками  и зачастую с выплатой меньших  процентов. Это освобождает предприятие  от уплаты долга в данном периоде  и соответственно способствует улучшению  показателей деятельности компании.

     Несмотря  на то, что получатели векселей по-прежнему остаются «необеспеченными» кредиторами, тем не менее они приобретают некоторые преимущества. Например, вексель предприятия можно продать третьим лицам и таким образом получить платеж по данным обязательствам раньше установленного времени.

     В случае, если предприятие находится  в трудном финансовом положении, и этот аргумент соответственно считается  недостаточным, то руководство предприятия  может объяснить кредиторам, что  если они не примут данные векселя, то скорее всего предприятие будет ликвидировано. И в таком случае, эти кредиторы получат лишь часть своих средств либо вообще ничего не получат, так как в первую очередь выплаты будут осуществляться другим категориям кредиторов. Таким образом, кредитор почти ничего не теряет, если идет на такие уступки.

     Предприятия, которым подойдет этот вид реструктуризации: Предприятия с тяжелым финансовым положением (на грани банкротства или добровольной ликвидации), у которых практически нет активов, которые можно было бы использовать в качестве обеспечения по долгам, а также те предприятия, которые знают, что третьи стороны заинтересованы в приобретении требований к ним.

     Кредиторы, которые могут быть заинтересованы в данном подходе: Кредиторы, которые осознают, что данная уступка - это единственный способ избежать ликвидации предприятия, а также те, кто хочет продать свои требования к предприятию (конечно только в том случае, если он может найти покупателя этих долгов). 

     Оплата  долгов банковским векселем

     Необеспеченные  векселя имеют существенные недостатки. Держатель таких векселей входит в категорию "Прочих кредиторов", которые в случае ликвидации предприятия  получают выплаты в самую последнюю  очередь, и поэтому рискуют не получить ничего. К тому же по этой же причине он вряд ли сможет продать  этот вексель. Каким же образом предприятие  может повысить ликвидность своих  долговых обязательств?

     Предприятие может обратиться к крупному финансовому  учреждению и договориться с ним  о нижеследующем:

- предприятие заключает договор с банком на предоставление ему сравнительно недорогого, но обеспеченного (залогом имущества, гарантией, поручительством, др.) кредита.

- банк выдает кредит не денежными средствами, а своими векселями, выписанными на предприятие.

-  предприятие расплачивается со своими кредиторами банковскими векселями, но в замен требует сокращения задолженности.

-  кредиторы либо продают банковские векселя, либо предъявляют их в банк к оплате.

- банк оплачивает предъявленные векселя, а предприятие возвращает полученный кредит в соответствии с условиями кредитного договора.

     В этой сделке предприятие фактически замещает своих многочисленных «необеспеченных» кредиторов одним «обеспеченным» кредитором - банком, который предоставляет кредит предприятию с процентной ставкой ниже, чем ставки по не реструктурированным долгам. Кредиторы выигрывают потому, что взамен сомнительных долгов они получают вполне определенные требования к банку. Поэтому предприятие взамен на эту уверенность в погашении долга может требовать различного вида уступки со стороны кредиторов. Банк получает проценты за предоставленный кредит, и в то же время банк не сомневается в погашении этого кредита, поскольку этот кредит обеспечен.

     С юридической точки зрения это  довольно сложная сделка, поэтому  прежде чем подписать соглашение с банком необходимо тщательно проконсультироваться с юристами. Желательно, чтобы все  документы, которые необходимы для  успешного выполнения этого вида реструктуризации, были подготовлены профессиональными юристами.

     Предприятия, которым подойдет этот вид реструктуризации: те предприятия, у которых

-  много мелких кредиторов, беспокоящихся о выполнении обязательств перед ними,

- сложились хорошие отношения со стабильным банком с безупречной репутацией, и

-  есть активы, которые можно использовать в качестве залога по кредиту.

     Кредиторы, которые могут быть заинтересованы в данном подходе: те кредиторы, которые заинтересованы в увеличении вероятности платежа или те, кто заинтересован в скорейшем получении денежных средств (например, путем продажи векселя). 

     Некоторые особенности вексельных расчетов

           Вексельная форма расчетов в сложившейся ситуации позволяет не только избежать распространения наличного денежного оборота между предприятиями, но также сохранить хозяйственные связи между партнерами. При этом в условиях банковского кризиса вексельные расчеты между предприятиями, замкнутыми в одной производственной цепочке, позволяют обойтись без «проблемных» банков.

     Поскольку вексельные сделки осуществляются в  основном внутри финансовых и производственных групп малое предприятие должно обращать внимание на ликвидность векселя  и круг его обращения. В противном  случае существует большая вероятность  стать последним кредитором в  цепочке расчетов.

     Прежде  всего предприятие должно обратить внимание на то, чей вексель предлагается в оплату отгруженной продукции. Например, вексельные расчеты могут осуществляться посредством: собственных векселей предприятия, векселей других предприятий, чьи ценные бумаги наиболее ликвидны на вторичном рынке, векселей банков.  

3.Выбор формы реструктуризации

     Выбор формы реструктуризации зависит  от конкретной ситуации. Помимо правовых моментов важную роль играют и коммерческие соображения, такие как характер бизнеса кредитора и должника, возможность получить дополнительный залог, наличие продолжающихся деловых  отношений между ними.

     Обмен долга на акции фактически означает принятие кредитором на себя всех рисков бизнеса должника. Неудивительно, что, к примеру, банки идут на это крайне неохотно (если, конечно, они с самого начала ставят задачу не возвратить долг, а получить контроль над бизнесом). Отсрочка выплат делает кредит более  рискованным. Поэтому обычно кредитор требует компенсацию в виде более  высоких процентных ставок или дополнительного залогового обеспечения. Уступка (продажа) прав требования фактически означает прекращение деловых отношений с должником.  

     4.Перспективы компании-должника

     Реструктуризация  задолженности, технические подробности  которой были описаны выше, может  обеспечить компании необходимую передышку. Однако нужно понимать, что сама по себе она не способна вернуть  рентабельность нежизнеспособному  бизнесу. Это диктует необходимость  провести серьезный предварительный  анализ. В конечном счете анализ призван ответить на вопрос, стоит ли вообще затевать реструктуризацию долга.

     Как правило, реструктуризация долга оправдана  только при согласовании и осуществлении  мер по реорганизации всей хозяйственной  деятельности должника (операционной реструктуризации). Последняя направлена на преодоление причин, приведших  к невозможности обслуживать  долг, и включает меры по сокращению издержек, улучшению управления денежными  средствами и оборотным капиталом, закрытию нерентабельных производств, сокращению штатов, смене руководства  и структуры управления, совершенствованию  управленческой отчетности и внутреннего  контроля и т.д. Если же ничего из этого  не предпринимается, то чаще всего компания через некоторое время вновь  оказывается неспособной выполнить  свои обязательства. А на повторную  реструктуризацию долга кредиторы  обычно не соглашаются.

     Работа  по операционной реструктуризации должна быть тщательно спланирована. Обычно она включает несколько этапов.

     Первоначальная  стабилизация. Прежде всего речь идет о мерах по преодолению нехватки денежных средств. К ним относится жесткое бюджетирование, отказ от не первоочередных расходов, сокращение штатов, управление оборотным капиталом. Эти меры, вполне вероятно окажутся болезненными, но без них у компании вообще может не быть будущего. Параллельно идет работа по восстановлению доверия и выстраиванию отношений с заинтересованными сторонами (кредиторами, акционерами, поставщиками, клиентами, сотрудниками, государственными органами и т.д.).

     Разработка  комплексного плана реструктуризации осуществляется одновременно со стабилизацией положения. Рассматриваются вопросы стратегии, операционной деятельности (бизнес-процессы, технологии, капиталовложения, внутренний контроль, системы управленческой информации и т.д.) и кадровые вопросы, которые крайне важны. Во-первых, прежнее руководство предприятия–должника почти всегда нуждается, как минимум, в усилении. А во-вторых, в период болезненных преобразований исключительно важно поддерживать мотивацию персонала на должном уровне.

     Наконец, план оформляется в виде единого  документа, являющегося руководством к действию и инструментом контроля. Этот документ должен содержать перечень конкретных действий, указание сроков и ответственных лиц. Важная часть  плана — финансовые прогнозы, основанные на ряде «ключевых показателей деятельности». Кроме того, должны быть составлены планы чрезвычайных мер на случай, если заложенные в прогнозы предположения  не удастся выполнить (к примеру, не будет достигнут запланированный рост продаж).

     В процессе выполнения плана реструктуризации главное— контроль. Для этого опять же используется система «ключевых показателей деятельности», и любое отклонение их фактических значений от прогнозных (скажем, по ценам на сырье или по портфелю новых заказов) — повод для корректировок.

     Одним словом, реструктуризация задолженности  при всей ее важности — не самоцель, а лишь промежуточный этап в оздоровлении проблемного бизнеса.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Список  литературы:

1. Анализ хозяйственной деятельности предприятия [Текст] / Под. ред. В. И. Стражева - Мн.: Выcшая школа, 2000.

2. Антикризисное управление предприятиями и банками [Текст] / Таль Г. К., Юн Г. Б. [и др.] - М.: Дело, 2001.

3. Антикризисное управление [Текст] : Учебник 2-е изд., доп. и перераб./Под ред. проф. Э.М.Короткова. - М.: ИНФРА-М, 2005. (Высшее образование)

4. Белых Л. П. Реструктуризация предприятия [Текст] - М.: ЮНИТИ, 2001.

5. Гохан П. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний [Текст] - М.: Альпина, 2004.

     6.http://www.cfin.ru/management/