СОДЕРЖАНИЕ 
 

     Введение                                                                                               3

     Глава I

1.1Понятие  государственного долга. Внешний  государственный долг     4

1.2Состав  и структура внешнего государственного  долга России           7

     Глава II

2.1 Цели  и задачи управления государственным  внешним долгом.          10

Механизм  реструктуризации

2.2 Основные  схемы реструктуризации                                                     13

 государственного  внешнего долга

2.3Кризис Греции                                                                                        17

        Заключение                                                                                          22

     Список  литературы                                                                                     24 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Введение

Практически все  страны мира, проводя экономические  преобразования, прибегают к внешним  источникам финансирования. Рациональное использование иностранных займов, кредитов и помощи способствует ускорению экономического развития, решению социально-экономических проблем. Однако отсутствие целостной государственной политики по привлечению и использованию внешних финансовых ресурсов ведет к образованию внешней задолженности, которая становится серьезным препятствием на пути экономических преобразований.

     На  данном этапе для России особенно важна проблема реструктуризации внешнего долга по двум причинам: во-первых, из-за сложности с его обслуживанием; во-вторых, для необходимости выхода на рынки заемных капиталов в целях инвестирования различных экономических проектов. В настоящий момент Россия является должником таких крупных международных финансовых организаций как МВФ, МБРР, Лондонского и Парижского клубов кредиторов. Так же РФ приняла на себя обязательства по долгам СССР и осуществляла займы путем имитирования ценных бумаг на фондовых рынках мира (например, евробонды). Все займы проводились в целях финансирования дефицита госбюджета РФ, а так же различных программ (например, 20% траншей МБРР пошли на инвестирование социальных преобразований).

     Но  заемщиком выступало не только государство, но и крупнейшие банки и компании РФ (например, АДР 1-го и 3-го уровней).

     Поскольку займы не соответствовали ни золотовалютным резервам страны ни денежной массе, то неизбежен был и финансовый кризис, который повлек за собой дефолт и необходимость реструктуризации долгов. К тому же Россия является страной с неразвитым реальным сектором экономики, несовершенной банковской и налоговой системой, с высокой зависимостью от структуры мировых цен на энергоносители.

     Как результат перед Россией в  настоящее время стоит проблема реструктуризации своих долгов (изменение % ставки, срока погашения, списание части долга). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава I

1. Понятие государственного долга. Внешний государственный долг

К государственному долгу Российской Федерации относятся  долговые обязательства Российской Федерации перед физическими  и юридическими лицами Российской Федерации, субъектами Российской Федерации, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, иными субъектами международного права, иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в результате государственных заимствований Российской Федерации, а также долговые обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией.¹

     Государственный долг – результат финансовых заимствований  государства, осуществляемых для покрытия дефицита бюджета. Государственный долг равен сумме дефицитов прошлых лет с учётом вычета бюджетных излишков. Государственные долговые обязательства РФ могут существовать в форме:

     - кредитных соглашений и договоров,  заключенных от имени РФ, как  заемщика, с кредитными организациями,  иностранными государствами и  международными финансовыми организациями;

     - государственных займов, осуществленных  путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации;

     - договоров о предоставлении РФ  государственных гарантий;

     - договоров и соглашений о получении  РФ бюджетных кредитов от бюджетов  других уровней бюджетной системы  РФ;

     - соглашений и договоров, в том  числе международных, заключенных от имени РФ, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Российской Федерации прошлых лет.

     Долговые  обязательства Российской Федерации  могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (свыше одного года до пяти лет) и долгосрочными (свыше пяти лет и до 30 лет).

     Срок  погашения долговых обязательств не может превышать 30 лет. Также не допускается  изменение условий выпущенного  в обращение государственного займа, в том числе сроков выплаты  и размера процентных платежей, срока  обращения.

     Государственный долг можно классифицировать по различным  критериям. По валютному критерию государственный  долг делится на внешний и внутренний: внешний долг - обязательства, возникающие  в иностранной валюте;  внутренний долг - обязательства, возникающие в валюте Российской Федерации.²   В международной практике есть и другое определение внешнего долга – как совокупного долга нерезидентам, а внутреннего долга – как совокупного долга резидентам.

     В объем государственного внешнего долга  Российской Федерации включаются:

     - объем обязательств по государственным  гарантиям, предоставленным Российской  Федерацией;

     - объем основного долга по полученным  кредитам правительств иностранных  государств, кредитных организаций,  фирм и международных финансовых  организаций.

     В объем государственного внутреннего  долга Российской Федерации включаются:

     - основная номинальная сумма долга  по государственным ценным бумагам;

     - объем основного долга по кредитам;

     - объем основного долга по бюджетным  кредитам, полученным от бюджетов других уровней;

     - объем обязательств по государственным  гарантиям, предоставленным Российской  Федерацией.

Внешний государственный  долг – суммарные денежные обязательства страны, выражаемые денежной суммой, подлежащей возврату внешним кредиторам на определенную дату, то есть общая задолженность страны по внешним займам и невыплаченным по ним процентам.³ Может взиматься:

     - правительством страны и субъектами  федерации (руководством областей  и городов);

     - кредитно-финансовыми организациями  (банками, фондами и т.п.);

     - напрямую крупными предприятиями  страны;

     - у кредитно-финансовых организаций  других стран.

Размер и структура  внешнего долга России отражены в  программе внешних заимствований  РФ и предоставляемых Россией  государственных кредитов. Эта программа  входит в состав документов, предоставляемых одновременно с бюджетом на следующий финансовый год. Предельный объем внешнего государственного долга, пределы внешних заимствований России на очередной финансовый год утверждается федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий год. В соответствии со статьей 16 Федерального закона Российской Федерации от 13 декабря 2010 г. N 357-ФЗ "О федеральном бюджете на 2011 год и на плановый период 2012 и 2013 годов" Правительство Российской Федерации вправе осуществить государственные внешние заимствования Российской Федерации в объемах, не превышающих 7,0 млрд. долларов США, путем выпуска и размещения в 2011 году облигаций внешних облигационных займов Российской Федерации. Установлен  верхний предел государственного внешнего долга Российской Федерации по государственным гарантиям Российской Федерации в иностранной валюте на 1 января 2012 года в сумме 11,3 млрд. долларов США, или 9,1 млрд. евро, на 1 января 2013 года в сумме 15,8 млрд. долларов США, или 12,7 млрд. евро, и на 1 января 2014 года в сумме 21,1 млрд. долларов США, или 16,2 млрд. евро.

Крупный долг действительно  может породить вполне реальные проблемы. Внешний долг - то есть долговые обязательства  государства перед иностранными гражданами и институтами - действительно представляет собой экономическое бремя для страны. Эта часть государственного долга не является "задолженностью самим себе", и фактически выплата процентов и основной суммы такого долга требует передачи части реального продукта страны другим государствам.

Эффект вытеснения и накопления капитала: Обратимся  теперь к потенциально более серьезной  проблеме. Государственный долг все  же может послужить источником реального  экономического бремени для грядущих поколений, в частности потому, что  под воздействием долга будущие поколения наследуют меньший запас инвестиционных товаров (средств производства), то есть меньшую "национальную фабрику". Такое событие связано с эффектом вытеснения, который заключается в том, что дефицитное финансирование приводит к росту процентных ставок и сокращению частных инвестиционных расходов. Если это происходит, то будущим поколениям достается экономика, обладающая меньшим производственным потенциалом, и, при прочих равных условиях, их уровень жизни окажется ниже, чем в ином случае.

     К тому же нет законодательно закрепленных целей государственных заимствований, системы ответственности за эффективность  принимаемых решений при осуществлении  государственной политики заимствований  и управления государственным долгом, не определены пределы полномочий и ответственность Правительства РФ, органов федеральной исполнительной власти, банков-агентов эмитента государственных долговых обязательств.

     В законодательстве следовало бы более  четко учесть цели, стратегию управления долгом, координацию с денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политикой, систему управления рисками, направления рефинансирования государственного долга, а также детальнее прописать процедуры и механизмы взаимодействия, координации и ответственности государственных органов, осуществляющих валютную, денежно-кредитную, долговую и бюджетную политику. 
 
 
 

     1.2 Состав и структура внешнего государственного долга России 

     Классификация видов государственных внешних долгов РФ и субъектов РФ, а также государственных внешних активов РФ представляет собой группировку государственных внешних долговых обязательств РФ, внешнего долга субъектов РФ, а также долговых обязательств правительств иностранных государств, иностранных коммерческих банков и фирм перед РФ ⁴.

     Государственный внешний  долг РФ и субъектов РФ образуется в ходе осуществления внешних заимствований Российской Федерацией и субъектами Российской Федерации, осуществляемых в иностранной валюте.

     Государственные внешние займы предоставляются в денежной или товарной форме. Денежные займы выпускаются в валюте страны-кредитора, страны-заемщика или в валюте третей страны.

     Нынешние  российские долги западным странам  включают в себя следующие категории:

     - долги перед коммерческими банками  западных стран, которые предоставляют  средства в займы под гарантии правительств или при условии страхования кредитов в государственных структурах. Такую задолженность регулирует Парижский клуб, который состоит из официальных представителей стран- кредиторов;

     - кредиты, предоставляемые коммерческими  банками западных стран самостоятельно, без государственных гарантий. Эту задолженность регулирует Лондонский клуб, объединяющий банкиров-кредиторов на неофициальной основе;

     - задолженность различным коммерческим  структурам по фирменным кредитам, связанным с поставкой товаров и оплатой услуг;

     - долги международным валютным  финансовым организациям.⁵

     После распада СССР Россия подписала с  большинством союзных республик  бывшего СССР соглашение о «нулевом варианте», по которому ей полностью  переходили все права на советские активы, а также и вся ответственность по 90-миллиардному «советскому» долгу.

     Основная  часть долга Советского Союза (более 75%) приходится на частные иностранные  банки и финансовые компании, объединенные в Лондонский клуб кредиторов, и  на промышленно развитые государства Запада, входящие в Парижский клуб.

     В апреле 1996 г. России удалось добиться от официальных кредиторов Парижского клуба консолидации долговых платежей – текущих и долгосрочных –  и беспрецедентной реструктуризации задолженности, как по объему (около 38 млрд. долл.), так и по срокам. Согласована отсрочка по платежам, включая шестилетний льготный период.

     Финансовый  кризис 1998 г. перечеркнул согласованные  условия платежей. Объявление дефолта, тяжелое финансовое положение страны и невозможность в срок выполнять свои обязательства вынудили правительство начать новый раунд переговоров о реструктуризации задолженности бывшего СССР. Российское руководство было вынуждено разделить долг на «советскую» часть, платежи по которой были приостановлены, и «российскую» составляющую, которая продолжала обслуживаться.

Парижский клуб реструктурировал платежи за 1999 и 2000 гг. в размере 8,1 млрд. долл. Согласно подписанному соглашению, Россия выплачивала  за эти два года по 600 млн. долл., а  остальная сумма должна была погашаться в последующие 20 лет.

Общая задолженность  России Лондонскому клубу в середине 1990-х гг. составляла 28 млрд. долл. В 1995 г. между Россией и Лондонским клубом было подписано соглашение о  порядке и графике выплаты  процентов по задолженности бывшего СССР частным банкам, которую Россия признала как собственную. В 1996 г. была достигнута договоренность о реструктуризации российского долга Лондонскому клубу, согласно которой выплата основной части долга должна производиться в течение 15 лет.

     В 1995 г. Россия выплатила банкам Лондонского  клуба 500 млн. долл. в счет погашения  просроченных за 1992-1994 гг. процентов. Для  этого был открыт специальный  счет в Банке Англии, который играет роль доверительного посредника между  Россией и Лондонским клубом. До кризиса 1998 г. Россия в срок погашала свою задолженность перед Лондонским клубом.

     В феврале 2000 г. было заключено соглашение об урегулировании задолженности бывшего  СССР перед иностранными коммерческими  банками и финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб кредиторов. К тому времени сумма задолженности в рамках Лондонского клуба составляла 32,3 млрд. долл. Параметры урегулирования предусматривали списание 36,5% основной суммы долга и 33% облигаций Внешэкономбанка. Оставшаяся сумма конвертировалась в еврооблигации под гарантии российского правительства, с отсрочкой погашения в 30 лет с семилетним льготным периодом.

     Первый  платеж – 275 млн. долл. – кредиторам Лондонского клуба по реструктурированному долгу бывшего СССР Внешэкономбанк перечислил фискальному агенту Chase Manhattan Bank» 25 сентября 2000 г. в день выпуска новых еврооблигаций. В этот же день банк выплатил средства кредиторам.

В абсолютном выражении  российский внешний государственный долг на 1 октября 2011 года составил 36 млрд долларов. По относительным показателям, российский внешний госдолг составляет 3 % от объема ВВП страны. По состоянию на начало апреля 2010 года объем внешнего долга снизился, составив $31,1 млрд, или 2,5% ВВП. В то же время 22 апреля 2010 года Россия, после двенадцатилетнего перерыва, снова вернулась к заимствованиям на внешнем рынке, разместив два транша еврооблигаций на $5,5 млрд.

Глава II

     2.1 Цели и задачи  управления государственным  внешним долгом. Механизм  реструктуризации 

     Управление  внешним государственным долгом – одно из направлений финансовой политики государства, связанное с обеспечением его деятельности в качестве заемщика, кредитора и гаранта. Это совокупность действий государства, заключающихся в обслуживании и погашении государственного долга, выпуске и размещении новых займов, поддержании вторичного рынка долговых обязательств, регулировании рынка государственного кредита.

     Эффективное использование долга может стать  мощным фактором экономического роста, позволяющим сглаживать экономические  флуктуации(колебания) и дающим дополнительные финансовые ресурсы. Устойчивое положение страны на международном рынке капитала, своевременное выполнение долговых обязательств способствует укреплению ее международного авторитета и обеспечивает дополнительный приток инвестиций на более выгодных условиях. Кроме того, повышается доверие к ее валюте, укрепляются внешнеторговые связи. Однако кризис внешней задолженности может стать серьезным негативным фактором не только экономического, но и политического значения. Непомерно высокие выплаты из государственного бюджета по долгам отвлекают средства от финансирования социальных, экономических, оборонных и прочих программ правительства. Управление реальной динамикой долговых обязательств предполагает контроль за двумя важнейшими показателями - величиной государственного долга и стоимостью его обслуживания. В условиях экономического роста важны не абсолютные их размеры, а доля государственного долга в ВВП и соотношение реального процента (стоимости обслуживания за вычетом инфляционной составляющей) и темпа экономического роста.

     Задачи, которые предназначена решить система управления государственным долгом России:

     - минимизация стоимости долга  для заемщика;

     - эффективное использование привлеченных  средств, создание соответствующей  системы учета и контроля;

     - усиление инвестиционного характера  займов;

     - регулирование объемов заемных  обязательств государства и поддержание  их курса;

     - привлечение средств на самых  выгодных для эмитента условиях;

     - определение приоритетов кредитной  политики государства, обеспечение  своевременного возврата предоставленных кредитов.⁶

     Активно развивается теоретическое направление, посвященное проблеме «долгового навеса» (debt overhang), которая заключается в том, что количество уже взятых государством обязательств внушает кредиторам опасения относительно способностям страны выплатить их в полном объеме.

       В системе действий по управлению  государственным кредитом важнейшими  являются обслуживание и погашение  государственного долга, поскольку  все затраты такого рода осуществляются  за счет бюджетных средств,  создавая для него дополнительную нагрузку, а несвоевременность выплат ведет к увеличению суммы долга за счет штрафных санкций. Лишь в случае инвестиционных займов обслуживание и погашение обязательств осуществляются за счет доходов от проектов.

Внешняя задолженность  России оказывала негативное воздействие на развитие национальной экономики России по нескольким направлениям:

- усиливалась  зависимость РФ от иностранных  государств, предоставлявших кредиты,  при принятии решений в области  экономической политики;

- происходило  сокращение объёма средств, которые могли быть направлены на инвестирование, что серьёзно ограничивало экономический рост;

- ослаблялась  мотивация к достижению наилучших  макроэкономических показателей,  которые повлекли бы за собой  требования о своевременном погашении долга в полном объёме;

- сокращался  объём средств, которые могли  быть направлены на развитие  социальной сферы, усиливалась  социальная напряженность;

- дестабилизировалась  денежно-кредитная ситуация; происходило  ослабление позиций России на  мировых рынках товаров и капиталов.

Механизм регулирования  государственного долга в рыночных условиях объединяется понятием «реструктуризация», т.е. основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств.⁷

       Реструктуризация не снимает  долговой проблемы, а лишь переносит  ее на более поздний срок. Следовательно,  бремя погашения ложится на следующие поколения, общая сумма платежей увеличивается за счет доначисленных процентов.

     Реструктуризация  означает составление нового, более  приемлемого для должника графика  выплаты долга, нежели это вытекает из оригинальных схем кредитных соглашений, – такого графика, в котором предусматривается рыночный льготный период. При реструктуризации погашение долговых обязательств происходит с одновременным осуществлением заимствований (принятием на себя других долговых обязательств) в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долгов и сроков их погашения.

     Реструктуризация  долга может быть осуществлена с  частичным списанием (сокращением) суммы основного долга. В ходе проводимой реструктуризации долговых обязательств используется определенных набор способов ее проведения: рефинансирование, конверсия, выкуп долга, консолидация, унификация, аннулирование государственного долга, секъюритизация.

     Рефинансирование  – это погашение старой задолженности (и процентов по ней) за счет выпуска нового займа, принятия новых обязательств. Используются три способа рефинансирования госдолга: замена обязательств (с согласия их держателей) с истекшими сроками погашения на новые, по сумме эквивалентные погашаемым; досрочная замена одних обязательств другими с более длительными сроками погашения; размещение новых облигаций и за счет вырученных средств погашение облигаций с истекшими сроками погашения.

     Выкуп долга – в случаях, когда государства-должники могут располагать значительными объемами финансовых резервов, можно разрешить заемщику самостоятельно выкупить долги.

     Секъюритизация  долга – переоформление государственного долга в новые рыночные долговые инструменты денежного рынка, включая  ссудные капиталы.

     Приведенные методы управления государственным долгом в своей основе базируются на переговорном процессе. Они относятся к рыночным методам управления долгом и широко используются развитыми странами и международными финансовыми организациями. Наряду с рыночными мировая практика использует и вне рыночные (административные) методы управления на основе одностороннего принятия эмитентом управленческого решения по долговым обязательствам. К административным методам относятся конверсия, консолидация, унификация, отсрочка погашения. списание, аннулирование долга.

     Конверсия – изменение доходности займов в  интересах должника путем понижения  процента, применения иного способа  погашения долга в целях снижения расходов заемщика на погашение и  обслуживание государственного долга. Наиболее распространенными видами ее являются: обмен на долговые обязательства третьих стран; погашение долга товарными поставками; обратный выкуп долга заемщиком на особых условиях; обмен долга на собственность и т.п. Технически такие операции не приводят к изменению структуры существующих обязательств и получению новых ссуд.