Рынок ценных бумаг. 62

Реферат: Рынок ценных бумаг 

смотреть на рефераты похожие на "Рынок ценных бумаг" 

Рынок ценных бумаг 
 

 Содержание работы: 

Введение. 3

1. Структура рынка  ценных бумаг. 5

2. Инструменты рынка  ценных бумаг. 10

2.1. Акции в России. 12

2. Регулирование  рынка ценных бумаг. 16

 Заключение. 21

 Список литературы: 24 

Введение. 

В современной рыночной экономике рынок ценных бумаг  занимает особое и весьма важное место. Процесс его формирования и развития в сложившихся условиях носит  объективный и закономерный характер. Прежде всего, вследствие усложнения и  расширения производственной и коммерческой деятельности растёт потребность в  привлечении всё большего объёма кредитных средств. Её можно удовлетворить  за счёт выпуска и продажи ценных бумаг. 

История рынка ценных бумаг насчитывает около четырёх  веков. 400 лет назад, в 1592 году, в Антверпене был впервые обнародован список цен на ценные бумаги, продававшиеся  на местной бирже. Этот год считается  годом зарождения фондовых бирж как  специальных организаций, занимающихся куплей-продажей ценных бумаг. Первая официальная биржа в России была открыта в Санкт-

 Петербурге в  год его основания (1703), и, хотя  она длительное время была  товарной, на ней велась торговля  и фондовыми ценностями – векселями  в иностранной валюте. К 1913 году  в России насчитывалось уже  около 70 фондовых бирж. 

В условиях зарегулированной экономики советского периода ценных бумаг просто не было. Имели хождение лишь облигации государственных  внутренних займов, которые можно  назвать ценной бумагой лишь с  большой натяжкой из-за принудительного  характера распределения большинства  выпусков этих займов и отсутствия свободного обращения. 

Однако по мере проникновения  в постсоветскую экономику рыночных механизмов, ускорения процессов  разгосударствования и возникновения  негосударственных структур неизбежно  должен был возникнуть рынок ценных бумаг, фондовый рынок. Надо заметить, что фондовый рынок становится самым  динамично развивающимся сектором российской экономики. 

К особенностям формирования российского рынка ценных бумаг  следует отнести выпуск акций  при преобразовании государственных  предприятий в акционерные общества в процессе приватизации. В России массовая приватизация привела к  появлению в обороте огромного  количества ценных бумаг, однако для  мирового опыта такой путь расширения фондового рынка не характерен. Обычно в странах с развитой рыночной экономикой приватизируемые предприятия  уже являются акционерными обществами, контрольный пакет акций которых (то есть пакет, дающий возможность  полного контроля над предприятием) принадлежал до приватизации государству. 

Ещё одной особенностью формирования рынка ценных бумаг  в России стала эмиссия федеральными органами власти части государственных  ценных бумаг не для привлечения  денежных средств, а с целью придания более цивилизованно- рыночной (как  следствие и более ликвидной) формы государственным долгам.

 Именно с этой  целью были эмитированы облигации  Внутреннего государственного валютного  займа и Казначейские обязательства,  сюда с некоторыми оговорками  можно также отнести Приватизационные  чеки Российской Федерации образца  1993 года. Как и в случае с  акциями приватизированных предприятий,  эти

 «нестандартные»  государственные ценные бумаги  заложили основы современного  рынка ценных бумаг. 
 

1. Структура рынка  ценных бумаг. 

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) есть система экономических  отношений между теми, кто выпускает  и продаёт ценные бумаги, и теми, кто покупает и становится их владельцами. 

Ценная бумага является документом, удостоверяющим право собственности  его владельца на какое-либо имущество  или на капитал, отданный взаймы за предоставленное вознаграждение в  виде процента или дивиденда. Покупка  такой бумаги означает передачу части  денежного капитала в ссуду, а  сама ценная бумага приобретает форму  кредитного документа. Тот, кто продал ценную бумагу, становится временным  обладателем заёмных средств, которые  он может использовать для организации  и расширения производственной или  коммерческой деятельности; а тот, кто  стал её владельцем, сохранил за собой  право на переданный взаймы капитал  и получил возможность его  возвращения в увеличенном размере. Естественно, капитал, выраженный в  ценных бумагах, нуждается в наличии  сфер применения. Возможность стать  объектом купли- продажи, удовлетворить  желания покупателя и продавца, свободно обращаться ценные бумаги обретают в  условиях рынка. 

Процесс выпуска  и распределения ценных бумаг  между первыми владельцами называется эмиссией. Эмиссия ценных бумаг обычно производится с целью привлечения  финансовых ресурсов для расширения деятельности или под конкретные инвестиционные проекты, а государственные  органы часто эмитируют ценные бумаги с целью финансирования дефицита бюджета. 

Экономическая роль рынка ценных бумаг определяется функциями, которые выполняют ценные бумаги в процессе обращения и  хозяйственного использования: 

. Во-первых, рынок  ценных бумаг исполняет роль  регулировщика инвестиционных потоков,  обеспечивающего оптимальную для  общества структуру использования  ресурсов. Именно через рынок  ценных бумаг осуществляется  основная часть процесса перетока  капиталов в отрасли, обеспечивающие  наибольшую рентабельность вложений. Курс акций на вторичном рынке,  изменяясь под воздействием рыночного  спроса и предложения (естественно,  инвесторы стремятся вкладывать  в наиболее доходные проекты,  одновременно избавляясь от ценных  бумаг, оказавшихся малоприбыльными), определяют цену первичного рынка,  который в конечном счёте только  и важен для производства, так  как именно на нём предприятия  могут получить средства на  развитие. На развитых рынках  успех или неудача молодого  предприятия часто бывают обусловлены  темпами подписки на его ценные  бумаги. На российском рынке мало  удачных попыток привлекать ресурсы  путём размещения ценных бумаг  под серьёзные проекты. Например, даже под программу Всероссийского  автомобильного альянса, несмотря  на все очевидные козыри проекта 

 «народного автомобиля»  и мощную поддержку со стороны  государственных структур, удалось  собрать только шестую часть  запланированных средств (50 млн.  долл. Вместо 300 млн. долл.). К сожалению,  проект был заморожен; 

. Во-вторых, рынок  ценных бумаг обеспечивает массовый  характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим  агентам (в том числе и обладающим  номинально небольшим инвестиционным  потенциалом), имеющим свободные  денежные средства, осуществлять  инвестиции в производство путём  приобретения ценных бумаг. Концентрация  оборота ценных бумаг на фондовых  биржах и/или у профессиональных  посредников позволяет инвестору  облегчить процедуру осуществления  инвестиций; 

. В-третьих, рынок  ценных бумаг очень чутко реагирует  на происходящие предполагающиеся  изменения в политической, социально-экономической,  внешнеэкономической и других  сферах жизни общества. В связи  с этим обобщающие показатели  состояния рынка ценных бумаг  (например, индексы Доу- 

 Джонса и «Стандарт  энд Пур» в США, индекс Рейтера  в Великобритании, индекс «Франкфурт  Альгеймайне цайтунг» в ФРГ  и другие индексы) являются  основными индикаторами, по которым  судят о состоянии экономики  страны. По более узким выборкам  можно проанализировать изменение  положения дел в отдельных  регионах, отраслях, на конкретных  предприятиях; 

. В-четвёртых, с  помощью ценных бумаг реализуются  принципы демократизма в управлении  экономикой на микроуровне, когда  решение принимается путём голосования  владельцев акций, причём один  голос равен одной акции, поэтому,  чем больше акций, тем большее  влияние имеет тот или иной  совладелец на предприятие управленческих  решений; 

. В-пятых, через  покупку-продажу ценных бумаг  отдельных предприятий государство  реализует свою структурную политику, приобретая акции 

 «нужных» предприятий  и совершая, таким образом, инвестиции  в производства, важные с точки  зрения развития общества в  целом. 

. В шестых, рынок  ценных бумаг является важным  инструментом государственной финансовой  политики; основным рычагом, через  который реализуется данная функция,  является рынок государственных  ценных бумаг, посредством которого  государство воздействует на  денежную массу и, следовательно,  на расширение или сокращение  уровня ВНП. 

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой сложную организационно-правовую систему с определенной технологией  проведения операций. 

Учитывая особый характер деятельности на фондовом рынке, во всех странах введена жесткая  система допуска организаций  к работе на этом рынке. Для того чтобы осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, организация должна получить лицензию на право работы с ценными бумагами. 

Лицензирование деятельности на фондовом рынке в России проводится с 1992 г.

 Первоначально  эта функция была возложена  на Министерство финансов РФ, которое выдавало лицензии инвестиционным  институтам для работы на фондовом  рынке в качестве: 

. посредника (финансового  брокера); 

. инвестиционного  консультанта; 

. инвестиционной  компании; 

. инвестиционного  фонда. 

Одновременно Министерство финансов осуществляло лицензирование деятельности фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж. 

По мере развития фондового рынка и расширения масштабов деятельности необходимо было иметь специальный государственный  орган, который выполнял бы функции  регулирования фондового рынка. В ноябре 1994 г. была создана

 Федеральная комиссия  по ценным бумагам и фондовому  рынку при правительстве

 РФ (ФКЦБ), которая  обладает широкими полномочиями  по регулированию фондового рынка  и лицензированию деятельности. В соответствии с действующим  порядком ФКЦБ осуществляет: 

. лицензирование  деятельности управляющих компаний  паевых инвестиционных фондов  и регистрацию проспектов эмиссии  данных фондов; 

. лицензирование  деятельности специализированных  регистраторов, ведущих реестры  акционеров; 

. лицензирование  брокерской и дилерской деятельности; 

. лицензирование  депозитарной деятельности; 

. лицензирование  клиринговой деятельности; 

. лицензирование  деятельности по организации  торговли ценными бумагами. 

Кроме профессиональных участников рынка ценных бумаг на данном рынке работает большое число  институциональных инвесторов, в  частности: 

. банки; 

. негосударственные  пенсионные фонды; 

. страховые компании. 

Данные организации  обладают значительными финансовыми  ресурсами, которые попадают на фондовый рынок и во многом определяют складывающуюся на рынке ситуацию. 
 

2. Инструменты рынка  ценных бумаг. 

В мировой практике существует большое число разновидностей ценных бумаг или, как их ещё называют – инструментов рынка ценных бумаг  или фондового рынка. Среди них  одной из наиболее распространённых форм являются акции. 

Акция – это ценная бумага, выпускаемая акционерным  обществом в обращение, которая  подтверждает, что её владелец внёс определённую сумму денег в капитал  данного общества и имеет право  на получение ежегодно дохода из его  прибыли и право на участие  в его управлении. Правда, для  участия в управлении акционерным  обществом с целью оказать  влияние на ход его деятельности необходимо владеть значительным пакетом  акций. Практика показывает, что для  этого необязательно иметь 51 % акций. При наличии многочисленного числа мелких держателей акций, которых невозможно собрать и заполучить их голоса, для реальной возможности влиять на ход дел в акционерном обществе достаточно иметь 20%, а иногда даже и 10 % акций. 

Выпущенные акции  обращаются на рынке ценных бумаг, пока существует акционерное общество. Их стоимость не погашается, а переводится  в деньги лишь путём продажи. С  продажей акций происходит смена  владельца части капитала и величина реального капитала акционерного предприятия  не уменьшается, а производственный процесс не нарушается. 

Акции подразделяются на : 

. обыкновенные –  они не только удостоверяют  факт передачи акционерному обществу  части капитала и гарантируют  право на получении по итогам  деятельности общества дивиденда,  но и предоставляют право на  участие в управлении обществом; 

. привилегированные  – они гарантируют владельцам  фиксированный дивиденд, который  не зависит от прибыли общества, однако не дают ему права  голоса при рассмотрении положения  дел в акционерном обществе. По  этой акции дивиденд выплачивается  в первую очередь, а уже потом  оставшаяся сумма распределяется  по другим акциям; 

. именные – в  них указывается имя или наименование  держателя акции, которое вносится  в реестр (книгу собственников)  акционерного общества. Продажа  таких акций возможна лишь  при регистрации сделки в органе  управления обществом с отражением  в соответствующем реестре; 

. на предъявителя  – владелец её не регистрируется, она может свободно продаваться  и покупаться любыми физическими  и юридическими лицами, при этом  не требуется фиксации сделки  акционерным обществом. 

Как правило, на акциях указывается их номинальная стоимость. Однако есть и такие, на которых этот номинал отсутствует. Они широко распространены в

 США. Такие  акции обеспечивают держателю  право на участие в прибыли  акционерного общества, но в случае  его ликвидации не гарантируют  возврат суммы по номинальной  стоимости. 

Курс акций может  быть выше номинальной цены или ниже её. Превышение курса акции над  её номиналом называется лажем или  ажио, отклонение курса вниз – дизажио. 

В случае если курсовая стоимость акций превысит номинальную, то разница между сумой, полученной от продажи акций, и суммой действительно  вложенного в предприятия капитала составит учредительскую прибыль, присваиваемую  учредителями акционерного общества. 
 

2.1. Акции в России. 

В условиях централизованного  управления экономикой процесс акционирования практически находится на нуле, эмиссия  акций по существу не ведётся.

 Предпосылки возрождения  рынка акций в России начали  складываться в конце 80- х годов  в момент проведения экономической  реформы. Появились акции трудовых  коллективов, которые распространялись  только среди работников данного  предприятия; далее – акции  предприятий и организаций, предназначенные  для размещения среди физических  и юридических лиц; и, наконец,  акции бирж, коммерческих банков, инвестиционных компаний, которые  распространялись в порядке открытой  подписи или распределялись среди  учредителей. 

Исторически сложилось, что акции представляли собой  бумажные бланки, напечатанные в типографии с высокой степенью защиты от возможных  подделок.

 Однако увеличившийся  в последнее время оборот ценных  бумаг обусловил необходимость  искать иные формы их выражения.  Так появилась безналичная форма  обращения ценных бумаг, когда  они стали оформляться в виде  записи в книгах учёта, а  также на счетах, ведущихся на  магнитных и других носителях.

 Например, в 1994 году на российский рынок ценных  бумаг в обращение были выпущены  пластиковые электронные акции  объединения «Гермес-финанс».

 Владелец такой  электронной акции может совершать  самостоятельно операции со своей  карточкой. Его вклад надёжно  защищён секретным кодом, известным  только ему. Владелец в любое  время может воспользоваться  автоматическим устройством –  банкоматом, чтобы узнать о своих  дивидендах, а если захочет, то  и получить их; а при желании  таким же путём он может  продать все или часть своих  акций. Электронные карточки повышают  ликвидность акций, а процесс  их купли-продажи делается очень  оперативным. 

Среди инструментов рынка ценных бумаг важное место  занимают облигации, выражающие долговые обязательства. Их эмитировать (выпускать) может: государство, органы местного самоуправления, предприятия, различные фонды и  другие организации. 

Долгосрочные облигации, действие которых ограничивается определённым сроком

(3-5 и более лет), по истечении которого они  погашаются по номинальной стоимости,  дают право держателю облигации  получать доход в виде фиксированного  процента от нарицательной стоимости. 

В отличие от акций, облигации не предоставляют держателям права участвовать в управлении делами эмитента. Государственные облигации, включая муниципальные, способствуют привлечению средств, необходимых  для финансирования бюджетного дефицита, развития городского хозяйства, решения  региональных проблем, реализации долгосрочных высокорентабельных коммерческих проектов, а так называемые корпоративные  облигации позволяют предприятиям аккумулировать денежные средства для  развития и технического перевооружения производства. 

Облигационный метод  мобилизации финансовых ресурсов обладает рядом преимуществ. Проценты по облигациям, как правило, не превышают процент  по банковскому кредиту, а сроки  погашения значительно продолжительней. Если заёмщиком выступает государство, налог на доход от облигаций не взымается, а государство–заёмщик  выступает убедительным гарантом того, что долговые обязательства будут  погашены своевременно и качественно. 

Благодаря всем этим доводам во многих странах облигации  завоевали репутацию весьма привлекательного способа вложения и привлечения  средств. Например, в

1989 году среди  государственных долговых обязательств  долгосрочные облигации в ФРГ  составляли 60,6%, а в Японии –  92,0%. О том, как растёт популярность  облигационных займов на рынке  ценных бумаг России, свидетельствуют  данные муниципальных займов. Если  в 1992 году, когда они появились  впервые, было зарегистрировано 5 проспектов эмиссии займов местных  органов власти, а в 1993 году  – 8, то за 9 месяцев 1994 года  – 16.

 В подавляющем  большинстве они размещались  в форме облигационных займов. 

Наиболее успешное развитие в России приобретает периодический  выпуск трёх- и шестимесячных государственных  краткосрочных облигаций. Для всех видов операций с ними используются безбумажные электронные технологии. Для функционирования рынка краткосрочных  облигаций был разработан пакет  документов, регулирующих весь спектр правовых отношений участников, все  стороны технологии размещения и  погашения облигаций, вторичных  торгов, работы депозитария и проведения расчётов. Эмитентом краткосрочных  облигаций является министерство финансов РФ. Функцию агента министерства по обслуживанию выпуска облигаций, дилера, а также органа регулирования  и контроля выполняет Центральный  банк РФ. Определены 53 официальных дилера, которыми в основном являются коммерческие банки. 

Государственные краткосрочные  облигации являются высоко ликвидными ценными бумагами, а сроки их обращения  в денежные средства – минимальными, что позволяет официальным дилерам  и их клиентам быстро и надёжно  инвестировать находящиеся в  их распоряжении временно свободные  денежные средства.

 Дополнительное  преимущество инвестиций в государственные  краткосрочные облигации состоит  в том, что все виды доходов  от операций с ними не облагаются  налогами. 

Менее популярной, но, пожалуй, самой дорогой ценной бумагой  в РФ является

 Золотой сертификат  Министерства финансов России. Его  номинал – 10 кг золота самой  высшей пробы. Погашение Золотого  сертификата производится

 Министерством  финансов РФ путём выдачи золота  или выплаты рублёвого и долларового  эквивалента. Вторичный рынок  Золотых сертификатов так и  не возник. 
 

2. Регулирование  рынка ценных бумаг. 

Всё это многообразие ценных бумаг после своего выпуска  поступает на рынок, который, исходя из различий в способах первоначального  размещения и их последующей перепродажи, подразделяется не первичный и вторичный. 

Первичный составляют операции по размещению вновь выпущенных ценных бумаг путём аукциона, открытой продажи, либо индивидуально. 

Аукционная форма  первичной реализации ценных бумаг  в ряде экономически развитых стран  приобрела доминирующее положение. Устроители аукциона объявляют о  времени его проведения, об объёме выпуска ценных бумаг, собирают от потенциальных  покупателей заявки на объёмы приобретаемых  ими ценных бумаг и условия  размещения займа, представляющиеся им приемлемыми.

 Участие в аукционе  может происходить на конкурентной  или неконкурентной основе. 

Открытая продажа - эта форма первоначального размещения ценных бумаг в

 России стала  преобладающей. Условия её объявляются  публично, заранее, они едины для  всех желающих участвовать в  торгах. Сам процесс продажи занимает  от нескольких недель до нескольких  месяцев. 

Открытая продажа  осуществляется не только элементом, но и привлекаемыми им посредниками в лице центрального банка, объединения  коммерческих банков или фирм, специализирующихся на операциях с государственными долговыми инструментами. 

Индивидуальное размещение ценных бумаг проводится путем переговоров  с одним или несколькими инвесторами, в ходе которых оговариваются  условия получения кредитов под  выпущенные ценные бумаги – объем  выпуска, процентная ставка, сроки и  порядок погашения, цена продажи, после  чего завершается сделка. 

После того, как совершится первоначальное размещение ценных бумаг  и тот, кто их выпустил, (эмитент), получит за них кредит, бумаги окажутся в руках первоначального инвестора (физического или юридического лица, купившего ценную бумагу), который  может продать ее другому инвестору, а тот, в свою очередь, третьему и  т. д. 

Так, путем последующей  продажи бумаг, складывается вторичный  рынок. На нем не происходит привлечение  новых финансовых средств, у эмитента лишь меняются инвесторы, владельцы  заемных денежных сумм. 

Первичные и вторичные  рынки взаимосвязаны и взаимообусловливают  функционирование друг друга. Первичный  рынок, пуская в путь ценные бумаги, насыщает ими вторичный рынок. В  свою очередь, активное движение ценных бумаг на вторичном рынке расширят круг инвесторов, вовлекает в финансово- хозяйственную деятельность все  новых и новых лиц, которые, открывая свое дело, сами переходят к выпуску  ценных бумаг. Без активной, полноценной  жизни вторичного рынка не может  быть эффективным первичный, и наоборот. 

Основу рынка ценных бумаг составляет фондовая биржа. Фондовая биржа – это место, учреждение, соответствующим образом оснащенное, систематически и регулярно функционирующее, где осуществляется купля – продажа  ценных бумаг. 

Мировая практика показывает, что фондовые биржи образуются либо государством и его органами, либо группой физических или юридических  лиц.

 Этим и определяется  их статус – государственного  учреждения, акционерного общества, ассоциации, публично-правового института. 

В России создание фондовых бирж пошло по пути акционирования, не подчиняясь какой-либо центральной  бирже. 

Фондовые биржи  в России приобрели популярность, а участие в них стало престижным. Так, объем сделок на фондовых биржах России 1993 году возрос более чем  в 12 раз по сравнению с предыдущим годом. Структура биржевых сделок характеризует  их участников. Ценные бумаги промышленных и торговых компаний составили 63,1%, банков 3,4%, инвестиционных компаний и  бирж –

33,5%.