Рынок ценных бумаг. 72

Рынок ценных бумаг

Токун Людмила Валентиновна, к.э.н., доцент

 

1 модуль «Виды  ценных бумаг, классификация»

 

«Экономическая  сущность Ц/Б»

 

РЦБ живет по рыночным законам. В условиях рыночной экономики бывают товарный рынок, рынок  труда, рынок финансовый.

В финансовый рынок входят:

• фондовый или РЦБ.
• рынок кредитов.
• рынок валюты.
• рынок наличных денег.
• рынок золота и драгоценных металлов.
• рынок прямых инвестиций.

Все эти рынки  объединяют деньги.

Деньги на финансовом рынке – величина конечная. Поэтому, если растет один из рынков, то другой падает (например, растет рынок драгоценных металлов, а падает рынок ценных бумаг).

На фондовом рынке есть продавцы, покупатели и  посредники. Они торгуют Ц/Б.

С точки зрения экономической сущности Ц/Б представляют собой капитал, являются его формой. Форма движения капитала: Д – Т – Производство – T’ - Д'

Капитал бывает: денежный, товарный, производственный.

Капитал – самовозрастающая стоимость. Стоимость возрастает только в материальном производстве (производство товаров и услуг).

= Д' – Д

R = ( / Д ) * 100% *   - доходность

 

«Юридическая  сущность Ц/Б»

 

С точки зрения юридической – Ц/Б это документ, у него 2 стороны. Одна сторона взяла  на себя обязательства, а другая получила право.

У этого документа  есть обязательные реквизиты. Они настолько важны, что если в них есть ошибка, документ можно будет в суде признать недействительным. Объект1, предъявивший права Объекту2 может их удовлетворить только в том случае, если предъявит этот документ (Ц/Б), который до этого получил от Объекта2.

 

«Виды ценных бумаг»

 

Самые первые Ц/Б - это долговые расписки, которые в дальнейшем превратились в векселя. Вексель, который можно было перекупит/перезаложить – это, фактически, Ц/Б.

Ост-Индская  компания была создана в форме ОАО, и ее акции обращаются на рынке до сих пор. Векселям же около 500 лет и они появились в Италии.

Классификация:

1. Сущность прав.
1. Долг – отсюда бумаги долговые.
2. Доля (в собственности) – отсюда бумаги долевые.

Если в основе бумаги лежат материальные ценности, в том числе и деньги, то эти Ц/Б являются основными (первичными).

Вторичные ценные бумаги различаются по тому, какого типа первичная Ц/Б заложена в  их основу.

2. Срок
1. Бессрочные (например, брачный договор – неизвестно, когда он закончится, но, тем не менее, срок у есть, но он не определен).
2. Срочные:
1. Краткосрочные.
2. Среднесрочные.
3. Долгосрочные.
3. Способ фиксации прав (на кого она выписана):
1. Именная (в ней прописано, на чье имя она выдана).
2. На предъявителя (кто предъявил, тот и получит удовлетворение прав).
3. Ордерная (на обратной стороне прописано, кому она передана, можно проследить всю историю ее движения).
4. Форма существования самого документа:
1. Бумажная (документарная).
2. Безбумажная (электронная) – запись на счете.
5. Вложение средств
1. Инвестиционное.
2. Неинвестиционное.
6. Доход:
1. Доходные.
2. Бездоходные.

Отличия Ц/Б  от договора состоит в том, что  Ц/Б можно передать от Объекта2 Объекту3, а договор – нет.

Позиции, фундаментальные  для Ц/Б, которые измеряются количественно.

1. Риск.
2. Ликвидность.
3. Доходность.

Эти три позиции  дают оценку качества Ц/Б. Ни одна из них не является главной.

СТОИМОСТЬ Ц/Б, ПОТРЕБИТЕЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ Ц/Б.

 

25.11.11

 

«Акции»

 

Понятие «Акция»  неразрывно связано с понятием «акционерное общество».

АО – форма  собственности. Особенность в том, что собственность поделена на единицы, каждая единица наделена долей прав. Акция – единица владения.

Номинальная стоимость  акции = УК / количество акций.

Права, обеспечиваемые акцией:

1. Право собственности.
2. Право на управление.
3. Право на получение дохода как части прибыли – дивиденды.
4. Различного рода дополнительные права. Они стандартные (стандартизация в пределах страны)
1. Право на информацию.
2. Право на контроль.
3. Право на преимущество выкупа акций, выпускаемых в будущем.
4. Право на часть ликвидируемого имущества.

Акции:

1. Обыкновенные. Их больше.
2. Привилегированные. Их максимально может быть 25% от УК.

Привилегия = преференция.

Принципиальное  отличие обыкновенных и привилегированных  акций:

1. Доходность. Привилегированные акции менее рискованные, потому что таков набор прав, которые они предполагают. При ликвидации собственности выплачивается в первую очередь стоимость привилегированных акций.

Дивиденды по привилегированным  акциям больше, они фиксированные.

1. Процент к номиналу (% N)
2. Абсолютная величина дивиденда. (руб.коп.)
3. От чистой прибыли после уплаты налогов фиксируется определенная доля.

Не участвуют  в управлении, за исключением тех  вопросов, которые напрямую  затрагивают  интересы держателей привилегированных  акций.

Дивиденд по обыкновенным акциям выплачивается  после дивиденда по привилегированным. Дивиденды по обыкновенным акциям объявляются в рублях и копейках.

Акции ЗАО и  ОАО различаются.

Список акционеров в ЗАО строго фиксирован.

Миноритарные  акционеры (мелкие акционеры).

Акция: долевая, первичная, срока не имеет, ответственность  ограничена (в пределах доли).

Золотая  акция  – принадлежащий государству  пакет акций, с комплектом дополнительных прав (например, вето),

Схема распределения  прибыли предприятия:

Прибыль расходуется  на:

1. Налоги и др.
2. Реинвестирование прибыли (фонд накопления).
3. Резервный фонд.
4. Выплаты персоналу (Фонды материального поощрения и бонусы).
5. Долю собственника. В АО доля собственника – это сумма дивидендов.

Реинвестирование  прибыли (R)

t0 – УК

t1 – УК + R1

t2 – УК + R1 + R2

 

«Оценка акции»

 

У акции существуют 2 фактора, влияющие на ее стоимость. Они действуют как ее доход.

Доход акции = Дивиденд + рост курсовой стоимости 

Рост курсовой стоимости проистекает из реинвестирования акции.

Дивидендная политика – отношение между реинвестированием  прибыли и дивидендами.

Варианты цены акции:

1. Номинальная.
2. Рыночная – цена заключенной сделки.

Цена продавца – оферта.

Цена покупателя – бид.

Разница между  ними – спрэд. Пока есть спрэд, сделка не заключена

Котировка –  выставленные цены продавца и покупателя на бирже.

Цена открытия – цена первой сделки.

Цена закрытия – цена последней сделки.

ОЦЕНКА АКЦИЙ!!!

Количество  акций = УК / номинал акции

 

2.12.11

 

«Облигации»

Облигация –  это эмиссионная Ц/Б, которая удостоверяет отношение займа между кредитором и заемщиком. Она закрепляет право  праводержателя получить от эмитента номинальную стоимость. Эта номинальная стоимость должна быть возвращена в определенный срок. Она подразумевает доход за пользование деньгами правообладателя.

С юридической  точки зрения смотреть закон ФЗ «О «РЦБ».

Типы эмитентов, которые выпускают облигации:

1. Государственные (муниципальные). Смотреть Бюджетный кодекс.
2. Корпоративные. Смотреть закон об акционерном обществе.

Виды облигаций:

1. Срок
1. Бессрочные (редко)
2. Краткосрочные. В практике РФ они выпускались в 90-е годы на 3 месяца.
3. Среднесрочные.
4. Долгосрочные. В США есть тридцатилетние «поинты».
2. По способу фиксации прав:
1. Именные.
2. На предъявителя (в России из нет, т.к. они слишком рискованные).
3. По форме существования документа
1. Бумажные
2. Безбумажные. Если речь идет о бездокументарных именных ценных бумагах, то ведется реестр.
4. По способу размещения:
1. Свободное рыночное размещение.
2. По закрытой подписке – среди ограниченного круга лиц, которые выбраны эмитентом.
3. Населению вместо зарплаты выдавали облигации (займами).
5. По способу погашения:
1. В денежном виде.
2. В натуральном виде.

Облигации могут  конвертироваться. Конвертированные облигации  могут меняться на акции.

С точки зрения ликвидности облигации достаточно ликвидны. Чем чаще на торговых площадках  с ней заключаются сделки, тем она ликвиднее.

Фундаментальные параметры – зависит от эмитента.

Технические параметры  – зависит от рынка.

Параметры ликвидности:

1. Время
2. Стоимость.

Параметры качества:

1. Риск – определяется состоянием деятельности самого эмитента. Фундаментальный параметр. Облигация менее рискованна, чем акция. Обязательства по отношению к облигациям выполняются быстрее, чем по акциям.

Параметры доходности:

1. Доход образуется за счет прироста, который получается в ходе инвестиций в материальное производство. Инвестиции – временно свободные денежные средства.

Способы начисления и получения дохода по облигациям:

1. Доход от распоряжения. Фиксированный. В конструкции:

Номинал, процентная ставка, количество выплат, срок

2. Ступенчатая процентная ставка:
1. Понижающаяся. Дельта отрицательная. Как правило, связано с долгами.
2. Повышающаяся. Дельта положительная.

В конструкции: номинал, стартовая процентная ставка, +/- дельта процентной ставки, срок.

10 000, стартовая ставка 1,25%% в год, + 0,25% в год.

3. Плавающая ставка:

В конструкции: номинал, срок, ставка LIBOR, количество выплат в год, дельта (%=LIBOR+собственная ставка, например, 3+1; 3 – будет меняться).

4. Индексация номинальной стоимости. Номинал привязан к какому-то количеству определенного товара.

Конструкция: номинал, срок, %

5. Дисконтная процентная ставка:

Конструкция: номинал, срок, Цр

Цр < номинала

Дельта = номинал  – Цр

R = дельта / Цр * (365 / (t1 – t0))

6. Облигация с амортизацией долга. ПРОЧИТАТЬ САМОСТОЯТЕЛЬНО.

ОФЗ – АД –  облигации федерального займа с  амортизацией долга.

Стоимость денег выражается через процент на рынке межбанковского кредитования

Процент на рынке  МБК определяется по ставке LIBOR.

Финансовый  центр мира – в Лондоне.

 

9.12.11

 

«Облигации: продолжение»

«Получение  дохода от облигации»

 

Возможность получения  дохода от распоряжения Ц/Б в случае, если наблюдается понижательный тренд (падение цены).

 

Повышение цены     Понижение цены

= Ц1 – Ц0 = Доход       = Ц0 – Ц1

R = (Ц1-Ц0) / Ц0 * 100% * (365 / (t1 – t0))   

R=Ц0 – Ц1 / Z *100%* (365 / (t1 – t0))

1. Расход (-Z) - аренда
2. Доход (+Ц0) - продали
3. Расход (-Ц1) - купили

Доход = Ц0 –  Ц1 - Z

 

16.12.11

«Вексель»

 

Вексель – самая  древняя ценная бумага.

Вексель это:

1. Долговая расписка
2. Возможность обмена на деньги.
3. Платежное средство
4. Можно пойти в банк и заложить вексель. Взять под его сумму кредит.

Далее можно  было выписать вексель без поставки товара.

Вексель не эмиссионная  и не инвестиционная ценная бумага.

1930 год. Подписана  Женевская конвенция по векселям.

Характеристика  векселя:

1. Абстрактное право. Вексель может возникнуть в ходе товарной сделки, но он не связан напрямую с операцией, в ходе которой он возник.
2. Безусловное обязательство.
3. По нему есть набор обязательных реквизитов.
4. Солидарная ответственность. Если вексель не оплачен, можно было вернуться к предыдущему владельцу и уточнить, знал ли он, что вексель не мог быть оплачен.
5. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Он не может быть в товарной форме.
6. Вексель передается на основании особой передаточной надписи, которая называется индоссамент «Платить приказу XXX лица». Индоссамент не требует нотариального заверения.

По типу фиксации прав вексель – ордерная бумага.

Почти всегда бумажный.

Вексель выполняет функции:

1. Средство платежа
2. Средство кредитования.
3. Средство привлечения свободных денежных средств.

Векселя бывают простые и переводные.

Простые векселя  называются «соло». В нем существует 2 лица.

Простой вексель  можно передавать, но при первоначальной сделке первое лицо записывается в  индоссамент как первый векселедержатель.

Вексель выписывает должник.

В переводном векселе  фиксируется 3 стороны.

Вексель выписывает кредитор. Он звучит как приказ платежа  в пользу третьего лица.

Переводной  вексель называется «тратта».

Третье лицо называется «ремитент».

Акцепт –  согласие на оплату.

Добавочный  лист к векселю называется «аллонж».

Виды индоссамента:

1. Залоговый
2. Инкассовый
3. Банковский
4. Именной

«Опротестовать  вексель» - это значит, что есть официальное  удостоверение платежа и если векселедержатель не опротестует этот платеж, ему придется платить. Мотивированный отказ от векселя – значит, вексель опротестован. 10 дней молчания – обязанность платить.

 

 

23.12.11

!!!

Свойства банковского  сертификата:

1. Возможность получения сложного процента
2. Ликвидность
3. Можно заложить и кредитовать

Форма банковского  сертификата: бумажная, возможно с индоссаментом (т.е. ордерная).

Для банка банковский сертификат это заем.

 

«Чек»

 

Чек – вексель, в котором есть приказ банку заплатить  предъявителю.

Акцептованный банком чек – чек, на котом банк надписал, что на счете, с которого будет произведена оплата, действительно есть деньги.

Акцептованный банком чек является более надежным.

 

«Коносамент» 

 

Бумага долевая, подтверждает собственность на биржевой товар (нефть, кофе, зерно, металлы, и пр.), находящийся в пути.

Коносамент  подтверждает, что груз загружен в  определенном месте, движется в определенный пункт назначения, застрахован, что  он собой представляет, какая у  него единичная партия.

Чтобы продать  товар, лежащий на складе, используется складское свидетельство. В нем пишется:

1. Срок хранения
2. Размер и порядок оплаты
3. Дата выдачи
4. Склад
5. Номер по реестру склада
6. Товаровладелец
7. Наименование и количество хранимого товара
8. Дата, подпись, печать.

Складское свидетельство  бывает простое и двойное.

Двойное состоит  из складского свидетельства и залогового свидетельства. Каждое по отдельности  является самостоятельной Ц/Б, но получить товар можно только предъявив  обе части документа.

 

«Закладная»

 

Свидетельствует о залоге недвижимого имущества. У закладной 2 стороны: банк и владелец закладной.

Закладная является основой для выпуска вторичных  Ц/Б. закладные принимают участие  в процедуре выпуска вторичных  облигаций банка. Основой платежей по вторичным облигациям являются платежи  по закладным.

 

«Государственные ценные бумаги»

 

Государственные Ц/Б долговые, используются для покрытия расходов, бывают инвестиционные и  неинвестиционные. Плохо, если государственные  Ц/Б используются для рефинансирования долга. Тогда, фактически, выстраивается  пирамида государственного долга.

Риск по государственным  бумага является точкой отсчета для  расчета рисков по остальным Ц/Б. риск по ней считается равным 0.

Сегодня в РФ в обращении находятся облигации  федерального займа:

1. ОФЗ с постоянным доходом. По ним выплачивается купонный доход, погашение происходит в конце срока.
2. ОФЗ с амортизацией долга.
3. Государственные сберегательные облигации. Распространяются по закрытой подписке
1. С плавающей процентной ставкой.
2. С фиксированной процентной ставкой.