Становление венчурного бизнеса в России

МИНИСТЕРСТВО  СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФГБОУ ВПО ОРЕНБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ

АГРАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

 

Экономический факультет

 

 

 

 

 

 

 

 

Реферат

на тему: «Становление венчурного бизнеса в России»

 

 

 

 

 

 

 

Выполнила:

студентка 42 группы экономического

факультета, отделение  «бухгалтерский

учет, анализ и  аудит»

Демченко Н.А.

 

 

Оренбург – 2013

 

Содержание

Введение

1. Значение венчурного предпринимательства в рыночной экономике

2. Характеристика основных этапов становления венчурного бизнеса в России

3. Проблемы и перспективы развития венчурного предпринимательства в России

Заключение

Список использованных источников

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Венчурное предпринимательство  сегодня - это новая форма малого предпринимательства, роль которого на современном этапе, в эпоху новейших технологий существенно возросла. В связи с этим, России для того, что бы активизировать развитие экономики, необходимо развивать этот вид бизнеса. Именно поэтому данная тема является актуальной.

Под венчурной  фирмой понимается обычно коммерческая научно-техническая фирма, занятая разработкой и внедрением новых и новейших технологий и продукции с неопределенным заранее доходом, то есть с рискованным вкладом капитала.

 В современных  условиях в России имеются  все необходимые предпосылки для развития венчурного предпринимательства. Прежде всего, это наличие развитого рынка ценных бумаг. Далее - все возрастающее проникновение зарубежных фирм на российский рынок интеллектуальной собственности. Причем это проникновение носит не только характер прямой экспансии, но и форму инвестирования в отечественные инновационные проекты. Одной из предпосылок является скрытая приватизация государственной интеллектуальной собственности, когда сотрудники государственных предприятий и научно-исследовательских ор1ганизадий переходит в малый инновационный бизнес.

 Наконец,  надо отметить определенный интерес,  который проявляют российские  предприниматели к нововведениям,  не требующих значительных инвестиций.

 Все это  свидетельствует о том, что  венчурное предпринимательство, находящееся в нашей стране лишь в самой начальной стадии, имеет значительную перспективу роста и может сыграть роль катализатора дальнейшего развития инновационного малого бизнес.

 

 

1  Значение венчурного бизнеса  в рыночной экономике

До второй половины прошлого века подавляющее большинство инноваций во всем мире могло появиться только в рамках научно-производственных объединений. Возникновение венчурного бизнеса внесло перелом в организацию инновационного процесса.

Динамичное  развитие современной глобальной экономики все в большей степени зависит от способности внедрять и осваивать передовые технологии, новые рынки, генерировать знания и человеческий капитал. Особенно это актуально для России, где без инноваций не может быть длительного мощного экономического подъема.

Политический  статус современных государств определяется в большей мере конкурентоспособностью наукоемкой продукции, чем их военной  мощью. Информационные технологии играют все более важную роль в повышении конкурентоспособности национальных экономик. Если Россия стремится быть одной из ведущих держав, то необходимо преодолеть существующую деформированность структуры российской экономики и увеличить валовый внутренний продукт страны за счет активизации инновационной деятельности в промышленности. Венчурная индустрия имеет все основания стать действенным элементом, стимулирующим быстрый прогресс инновационного сектора экономики.

Развитие рынка  прямых и венчурных инвестиций может  обеспечить растущий российский бизнес финансированием, которое сегодня не могут предложить банки и другие институты развития в виду различных причин. Кроме того, вместе с деньгами венчурных фондов компании получают и их управленческий и коммерческий опыт, накопленный на множестве других проектов: в области финансового управления (финансовый учет и бюджетирование), производства, брендинга, маркетинга и сбыта, выстраивания системы корпоративного управления и т.д. Деятельность фондов направлена на повышение стоимости проинвестированных компаний за счет роста конкурентоспособности. Известны данные статистического исследования профессора Ноттингемского университета Майка Райта по 4877 промышленным предприятиям мира: производства, куда приходили фонды, повышали производительность труда на 50-90%.

Проинвестированные  венчурными фондами компании, как правило, развиваются быстрее рынка, что способствует общему повышению благосостояния и развитию экономики страны, а также созданию новых рабочих мест. Например, в США - на родине индустрии прямых и венчурных инвестиций - в компаниях, развивающихся на средства фондов, работает до 11% от общего числа занятых в экономике. При этом объем рынка прямых инвестиций в США достигает рекордных 10% от ВВП. Это самый высокий показатель в мире. Для сравнения, рынок прямых и венчурных инвестиций Швеции составляет порядка 1,4% от ВВП, в то время как в России он достигает менее 0,006% или порядка $6 млрд.

Одна из важных ролей венчурной индустрии состоит  в следующем:

- перераспределение  финансовых ресурсов в масштабах  экономики благодаря определенным преимуществам, таким как оперативность принятия инвестиционных решений, тщательная оценка рисков и отсутствие субъективистских подходов в распределении финансовых ресурсов;

- создание новых  коммерчески успешных инновационных  предприятий, являющихся катализатором роста отраслей с высокой добавленной стоимостью и повышения конкурентоспособности экономики;

- создание дополнительных  рабочих мест для высококвалифицированного персонала в новых инновационных сферах;

- обеспечение  долгосрочных результатов развития компаний, благодаря более ясному стратегическому видению с четким и сфокусированным операционным контролем;

- обеспечение  высокого уровня корпоративного  управления, системы стандартов  и профессионализма в проинвестированном бизнесе.

- повышение  нормы прибыли в экономике в целом, так как в венчурном бизнесе она всегда выше средней по стране и отрасли.

Результативность  работы венчурного предпринимательства  имеет огромное значение для экономики страны в целом. Американские компании, использовавшие венчурный капитал на протяжении 30 лет в период с 1975 по 2011 годы, в совокупности создали более 10 млн. новых рабочих мест и принесли свыше 2,1 трлн. долларов дохода. Сейчас в них уже занято 9% рабочей силы частного сектора США и создается 16,6% ВВП. За последние несколько десятилетий венчурный капитал поддержал целый ряд известных компаний: Microsoft, Intel, Apple, Cisco, Yahoo, Hotmail, Google, Skype и многие другие.

США и Европа остаются главными рынками для венчурного капитала, несмотря на бурный рост венчурного финансирования в азиатских странах. В 2010 году объем венчурного капитала, инвестированного в США, составил 28,4 млрд долларов, а в 2011 году венчурные капиталисты США мобилизовали капитал уже на сумму 35 млрд. долл., из которых 10 млрд. - были сфокусированы для инвестиций в компании ранних стадий развития. Для сравнения, рынок прямых и венчурных инвестиций Швеции составляет порядка 1,4% от ВВП, в то время как в России он достигает менее 0,01% или порядка $6 -10 млрд.

Таким образом, развитие венчурного предпринимательства играет огромную роль в развитии экономики страны.

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Характеристика основных этапов становления венчурного бизнеса в России

И. Гладких предложил  в истории развития венчурного предпринимательства в России выделить 4 этапа:

1 этап. Начало 1993 - 1999 гг.

Точкой отсчета венчурной  индустрии в России следует считать 1993 год, когда на Токийском саммите  между правительствами стран "большой  семерки" и Европейским Союзом было принято Соглашение о поддержке  только что приватизированных предприятий по Государственной программе массовой приватизации, в рамках которой около 15 000 малых и средних предприятий перешли в руки собственников. В период с 1994 по 1996 год постепенно было создано 11 Региональных Венчурных Фондов в партнерстве между Европейским Банком Реконструкции и Развития (ЕБРР), выделившим 310 млн. долларов на финансирование акционерного капитала, и странами - донорами (Франция, Германия, Италия, Япония, США, Финляндия, Норвегия и Швеция), выделивших 207 млн. долларов в виде безвозмездных ссуд. Кроме 11 региональных фондов ЕБРР, начали свою деятельность 3 американских фонда и 5 фондов, созданных совместно ЕБРР и Международной Финансовой Корпорацией.

На этом этапе венчурные  фонды в основном создавались  по инициативе Европейского банка реконструкции и развития, как региональные фонды ЕБРР. Их работа регламентировалась множеством обязательных условий, ограничивающих развитие венчурного финансирования:

- инвестировать исключительно  путем выпуска новых акций;

- доля ЕБРР должна быть в пределах 25,1 - 49,9%;

- не допускаются инвестиции в предприятия ликероводочной, табачной промышленности и отрасли, связанные с производством вооружений;

- не допускаются инвестиции  в финансовые операции, банковскую и страховую деятельность.

Особое внимание созданные Фонды обращали на компании, ориентированные на местные рынки потребительских товаров, в основном, продовольственных или связанных с ними (упаковка, послепродажное обслуживание и т. д.), но только не научно - технологический сектор. На начальном этапе, по мере прихода на рынок новых фондов, стихийно формировались элементы негосударственного сектора инфраструктуры: Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования, система профессиональных мероприятий, в большей степени ориентированных на прямых инвесторов. В 1997 г. 12 действующих на территории России венчурных фондов образовали Российскую Ассоциацию Венчурного Инвестирования (РАВИ) со штаб-квартирой в Москве. Исполнительным директором РАВИ избрана Альбина Никконен. Основная цель Российской ассоциации венчурного инвестирования: содействие становлению и развитию венчурной индустрии в России.

По данным Financial Times на сентябрь 1997 г. в России действовало 26 специализированных фондов, инвестирующих в российские корпоративные активы с суммарной капитализацией в $ 1.6 млрд. Помимо этого, еще 16 восточноевропейских фондов инвестировали в Россию часть своих портфелей.

Появились сообщения о  создании первых отечественных венчурных  фондов, опирающихся на средства крупных  российских банков и диверсифицированных холдингов. Однако наметившийся прогресс был остановлен разразившимся в августе 1998 г. финансовым кризисом, который заострил проблему ликвидности рисковых капиталовложений и задержал распространение венчурного механизма в России по меньшей мере на несколько лет. Из действующих в России 40 венчурных фондов и фондов прямых инвестиций более половины прекратили свою деятельность, а некоторые так и не отважились ее начать.

В это время инвесторы  и менеджеры управляющих компаний были вынужденные просмотреть свои подходы к ведению бизнеса. Региональные венчурные фонды ЕБРР с помощью слияния были укрупнены, а неэффективные управляющие команды были заменены более дееспособными. Практически из 11-ти региональных венчурных фондов ЕБРР к 2001 году остались 3 самые сильные группы, управляемые немецкой "Quadriga Capital" (Санкт-Петербург, Центральная часть России), голландской "Eagle" (Урал, Казахстан) и скандинавской "Norum" (Западный и Северо-Западный регионы).

2 этап. 2000 - 2006 гг.

В это время начинается становление инфраструктуры при поддержке государства: по Распоряжению Правительства РФ №362-р от 10.03.00 г. в соответствии с "Основными направлениями развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000-2005 годы" был создан Венчурный Инновационный фонд. Целью его деятельности было формирование системы венчурного инвестирования и организация новых инвестиционных институтов с российским и зарубежным капиталом. Следуя мировой практике, инвестиционный вклад ВИФ не является определяющим по объемам и составляет не более 10% от объема фонда. Создавая прецеденты, он инициирует формирование сети региональных и отраслевых венчурных инвестиционных институтов, непосредственно осуществляющих прямые инвестиции в инновационные проекты.

Кроме того, с 2000 г. поддерживается развитие системы венчурных ярмарок. Отличительной чертой Венчурной  Ярмарки от традиционных мероприятий является то, что объектом презентации на ней является бизнес, а предметом торга - доля компании. Основная задача Ярмарки, проводимой ежегодно, - создание коммуникативной площадки, на которой технологические компании получают возможность представить венчурным капиталистам и другим инвесторам свой бизнес, продукцию, рыночную нишу, финансовые перспективы и потребности, а инвесторы - оценить представляемые проекты с точки зрения вложения инвестиций на основе качества менеджмента, перспективности продукции или технологии, коммерческой жизнеспособности и потенциала роста. Решающим фактором в выборе наиболее привлекательной с точки зрения предоставления инвестиций компании для венчурного инвестора был и остается профессионализм и квалификация менеджмента.

При этом, по словам И. Гладких, «Венчурная ярмарка - больше чем просто выставка или просто демонстрация инновационного ландшафта российской экономики. Для инновационных компаний высокотехнологичного сектора участие в Венчурной ярмарке - это полноценный инструмент интеграции в инвестиционную среду. Те предложения, которые предстоит представить на Ярмарке, должны быть адекватны требованиям и ожиданиям инвесторов. Но для того, чтобы достичь нужного уровня, обрести качество, необходимое для участия в Ярмарке, компаниям необходимо пройти через сито экспертного отбора, а руководителям компаний - побывать на специализированных обучающих семинара. И только после этого, когда они подготовлены к встрече с потенциальным инвестором, не только с организационной стороны, не только с «бизнес стороны», но и психологически, компании могут быть представлены на Российской Венчурной Ярмарке».

При этом отраслевой спектр участников на венчурной Ярмарке  не ограничен. Традиционно на Ярмарке представлены как компании, находящиеся на стадиях расширения и диверсификации бизнеса, способные привлечь крупных российских и зарубежных инвесторов, так и недавно образованные фирмы представляющие интерес для бизнес-ангелов и венчурных фондов, работающих с компаниями ранних стадий.

3 этап. С 2006 - 2009 гг.

2006 год ознаменовался  новым этапом в развитии венчурной  индустрии России. Стартовала государственная программа поддержки венчурных фондов, за пять лет в России было создано более 20 частно-государственных венчурных фондов по программе Министерства экономического развития РФ, силами Российской венчурной компании и РОСНАНО. Это серьезный результат, принимая во внимание тот факт, что ряд фондов создавались в непростых условия финансово-экономического кризиса.

Кроме того, в 2006 г. по распоряжению правительства РФ была создана ОАО  «Российская венчурная компания» (ОАО «РВК»). Изначально РВК позиционировалась исключительно как фонд фондов, предназначенных для насыщения рынка деньгами, и при этом концентрировалась на конкретной части технологического процесса обеспечения финансирования инноваций – фондах ранней и средней стадии. В настоящее время расширяется инвестиционный блок на всю технологическую последовательность, начиная с посевной стадии, когда есть идея, но нет компании, нет бизнес-модели, чаще всего нет команды, способной образовать бизнес.

К этому периоду можно  отнести появление сетей бизнес - ангелов. Среди всех венчурных бизнесменов "ангелы" по праву занимают особое место, поскольку имеют ряд характерных особенностей и преимуществ. Например, в своих действиях бизнес ангел отвечает только перед самим собой, а потому может себе позволить такой риск, который неприемлем для остальных инвесторов венчурного капитала. Даже если его инвестиция окажется неуспешной, он потеряет лишь небольшую часть своих собственных денег, что для него значит не очень много. Тем более, что часто, вкладывая средства в новую компанию, он руководствуется не только экономическими соображениями. Не меньшее значение для него имеет возможность испытать чувство азарта, получить удовольствие от участия в увлекательном процессе роста компании, и особенно от общения с молодыми, энергичными, талантливыми и увлеченными людьми.

В России движение бизнес - ангелов лишь начинает зарождаться, потому что для его существования должен сформироваться новый класс предпринимателей. Кроме того, должен закончиться бизнес-цикл их собственных проектов, позволяющих оперировать свободными средствами (от $50 тыс. до $0,5 млн). Этот процесс только начался, если взять за точку отсчета послекризисные 1999 - 2000 годы. Владельцы начали продавать свои компании, освобождая средства для дальнейшего вложения в инновационные проекты.

Елена Антонова, представитель информационной службы Российской ассоциации венчурного инвестирования, отмечает, что на Западе бизнес - ангелы - это, как правило, предприниматели  «на пенсии». У которых бизнес состоялся, но «душа требует дела». Это стремление подогревается хорошим потенциальным вознаграждением. «У нас большинство предпринимателей - действующие. У них тоже есть свободные личные средства, но есть и основной бизнес, который требует постоянного внимания. Поэтому возможности по «патронажу» новичков ограничены», - утверждает она.

В нашей стране действует ряд общественных организаций, объединяющих бизнес - ангелов. Например, содружество бизнес - ангелов России. Это содружество объединило людей, которые инвестируют свои средства в проекты, находящиеся на "посевной" стадии развития. Размер их инвестиций составляет обычно от 1 до 10 млн. рублей. Вложив эти средства, ангел становится партнером предприятия и "опекает" его на протяжении всего их совместного пути, фактически "дотаскивая" проект до уровня, на котором он станет интересен фонду венчурных инвестиций.

В 2006 г. при содействии Российской ассоциации прямого и  венчурного инвестирования (РАВИ) и Торгово-промышленной палаты РФ было создано Национальное содружество бизнес-ангелов России (СБАР). На СБАР были возложены функции управления бизнес-ангельской сети (органа, ориентированного на облегчение взаимодействия бизнес-ангелов, соискателей и реципиентов инвестиций) и представительного органа бизнес-ангельского движения России. Основные направления деятельности СБАР - создание благоприятных условий деятельности бизнес-ангелов России, участие в разработке законодательных инициатив, защита интересов сообщества бизнес-ангелов путем активного взаимодействия с органами государственной власти, подготовка малых инновационных компаний к инвестированию, поиск выгодных объектов инвестирования для бизнес-ангелов, создание комфортных условий "совместного проживания" бизнес-ангелов и проинвестированных ими компаний, повышение квалификации инвесторов и инновационных предпринимателей, содействие объединению капиталов и соинвестированию. Также важнейшими приоритетами являются формирование этических норм и стандартов взаимоотношений в бизнес-ангельской отрасли, создание позитивного имиджа "бизнес-ангелов" в российском обществе.

4 этап. 2009 г. - настоящее время.

В настоящее  время происходит гармонизация секторов инфраструктуры государственной поддержки. В частности это проявляется в принятии и реализация новой концепции Российской венчурной Компании. В июне 2010 г. была утверждена новая стратегия развития Российской венчурной компании (РВК). По словам нового гендиректора РВК Игоря Агамирзяна: «Главная задача, которая ставится перед государственной венчурной компанией, - обеспечить поддержку инновационных компаний на всех стадиях развития: от идеи до самостоятельного прибыльного бизнеса». Кроме того, раньше деятельность РВК сводилась к созданию специальных паевых фондов, через которые финансировались инноваторы, и подбору для них управляющих компаний, на откуп которым отдавалась вся дальнейшая работа, - отбор и финансирование проектов. Теперь РВК расширяет направления деятельности. РВК собирается заняться экспертизой проектов, обеспечить инновационным проектам частное финансирование и наладить связь с потенциальными поставщиками идей, то есть создать некую инфраструктуру, которая будет выдавать инновационные идеи, имеющие реальные бизнес-перспективы. Отсюда три основных блока, на которых теперь сосредоточится РВК: капитал, инфраструктура, экспертиза. Основное - деньги для инноваторов. Сферу инвестиций будет расширять сама венчурная компания. К России сегодня проявляют интерес крупнейшие зарубежные венчурные капиталисты. Их привлекают здесь и перспективные проекты, и возможность совместного инвестирования с российскими партнерами: западный венчурный капитал сейчас сидит на диете.

Ярким примером является фонд Oxford Bioscience Partners, занимающимся финансированием инновационных компаний в сфере биотехнологий, здравоохранения и энергетики.

Венчурный фонд Oxford Bioscience Partners (США) основан в 1992 году. Он объединяет 6 венчурных фондов с  суммарным капиталом $1,1 млрд, а в  его состав входят 149 портфельных  компаний. По условиям соглашения, подписанного со «Сколково», фонд вложит в российские проекты-участники Сколково не менее $10 млн в ближайшие три года.

«Подписывая это  соглашение, мы укрепляем наши связи  с американским венчурным сообществом, - заявил глава Инвестиционной службы «Сколково» Александр Лупачев. - Возрастающий поток инвестиций в наши проекты убедительно свидетельствует о том, что профессионалы дают им высокую оценку и наша работа востребована на мировых рынках. Мы рады, что Oxford Bioscience Partners становится частью экосистемы «Сколково».

В обмен на инвестиции американский венчурный фонд получит преимущественный доступ к базе данных технологических проектов «Сколково», что позволит венчурным предпринимателям выбирать для инвестирования наиболее перспективные из них. Oxford Bioscience Partners получит также возможность обращаться в «Сколково» с заявками о присвоении статуса участника и, соответственно, о предоставлении грантов его портфельным компаниям. В частности, в настоящее время обсуждается вопрос о присвоении статуса участника «Сколково» Glori Energy (GE), портфельной компании OBP, имеющей центр НИОКР в России. Она специализируется на разработке биотехнологий в сфере нефтедобычи и готовится выйти на IPO.

«Фонд «Сколково» наладил процесс, позволяющий международному венчурному бизнесу инвестировать в российские технологические проекты на ранней стадии. Компания Oxford Bioscience Partners рада установлению между нами партнерских отношений, позволяющих использовать российские и американские инновации в сфере биотехнологий для увеличения добычи нефти в России, - заявил старший партнер OBP Мэтью Гиббс. - Мы надеемся, что наша совместная работа с менеджерами, учеными и предпринимателями «Сколково» позволит изыскать новые возможности для инвестиций и послужит развитию исследовательского центра Glori Energy в Москве».

На текущий  момент Фонд «Сколково» подобные соглашения о взаимопонимании заключил уже  с около 40 инвестиционными фондами. Каждый из них обязуется производить  инвестиций в компании-участников «Сколково». В частности, на днях Сколково также  сообщил о заключении инвестиционного соглашении с канадским фондом Inerjys, интересующимся разработками в области чистой энергетики.

Таким образом, у России есть огромный потенциал  и хорошие перспективы стать центром венчурного капитала наравне с другими развитыми государствами. Венчурный капитал является одним из эффективных источников финансирования инновационной деятельности, и поэтому создание развитой венчурной индустрии на основе эффективного партнерства малых, крупных предприятий, финансовых институтов и государства - важная задача развития экономики нашей страны.

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Таким образом, подводя итог всему вышесказанному, можно сделать следующие выводы:

1. Венчурный бизнес – это инновационный сектор малого предпринимательства, связанный с реализацией рисковых проектов, рисковых инвестиций, главным образом, в области научно-технических новинок. Этот вид бизнеса связан с большим риском, поэтому его часто называют рисковым. При этом отраслевая принадлежность предлагаемых авторами проектов технических новинок роли не играет.

2. Венчурное  предпринимательство, имеет огромное  значение для развития экономики страны в целом, т. к. оно стимулирует и активизирует ее. Но здесь необходимо отметить еще одно обстоятельство: важность венчурного бизнеса для развития науки - тех ее областей, которые задействованы в бизнесе. Нередко венчурные проекты становились основой для научных открытий и достижений. Исключительную важность развития венчурной составляющей бизнеса доказывает тот факт, что большая часть открытий и прорывов в высокотехнологичных областях сделана за счет венчурного капитала и венчурных предприятий.

3. Изучая историю венчурного бизнеса в России, удалось выделить основные этапы его становления. В результате удалось узнать, что в нашей стране, в отличии от других стран, возникновение венчурного предпринимательства произошло по инициативе государства, т. к. правительством была осознано важность и необходимость данного вида бизнеса.

4. Кроме того, в результате анализа проблем и перспектив развития венчурного бизнеса в России, необходимо отметить, что, несмотря на существующие проблемы, которые тормозят развитие данного сектора малого предпринимательства в нашей стране, у России есть необходимый потенциал для развития венчурного предпринимательства. И принятие определенных мер позволит нашей стране стать центром венчурного капитала наравне с другими развитыми государствами.

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

венчурный инновационный  малое предпринимательство

 

1) Анищук Н.  Где венчуру хорошо [Электронный  ресурс]: интернет-журнал Финанс. - М.: 16. 10. 2010. - Режим доступа: http://www.finansmag.ru/articles/96180. (дата обращения: 4. 11. 2010).

 

2) Большой бухгалтерский  словарь [Текст]: учеб. пособие / под  ред. А.Н. Азрилияна. М.: Институт  новой экономики, 1999 . - 487 с.

 

3) Ведущие американские  венчурные фонды открывают для  себя Россию [Электронный ресурс]: интернет-журнал о нанотехнологиях М.: 9. 04. 2010. - Режим доступа: http://www.nanonewsnet.ru/blog/nikst/vedushchie-amerikanskie-venchurnye-fondy-otkryvayut-dlya-sebya-rossiyu. (дата обращения: 4. 11. 2010).

 

4) Венчурное  инвестирование в России - настоящее  и будущее [Электронный ресурс]: интернет-журнал Финанс. - М. : 15. 06. 2010. - Режим доступа: http://www.finansmag.ru/articles/96180. (дата обращения: 4. 11. 2010).

 

5) Венчурный  капитал: 10 лет в России. - [Электронный  ресурс]: Вестник Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования № 17. - М.: 2003. Режим доступа: http://www.rvca.ru/rus/ ( дата обращения: 4. 11. 2010 )

 

6) Гладких И.  Инфраструктура поддержки венчурного предпринимательства в России [Электронный ресурс]: информационно-аналитическое агентство Bishelp. - СПб.: 06. 03. 2007. - Режим доступа: http://www.bishelp.ru/gde_dengi/vench/dopkons/infrastruktura.php. (дата обращения: 5. 11. 2010).

 

7) Гулькин П. Рождение «венчурной индустрии» спровоцировал Советский Союз [Электронный ресурс]: публикация П. Гулькина. - М.: 23. 05. 2003. - Режим доступа: http://stra.teg.ru/lenta/innovation/575 (дата обращения: 5. 11. 2010).

 

8) Гладких И., Никоннен А. Новые успехи и новые вопросы - прошлое, настоящее и будущее Российской Венчурной Ярмарки [Электронный ресурс]:  всероссийский информационно - аналитический портал Венчурная Россия. - М.: 23. 09 2009. - Режим доступа: http://www.allventure.ru/articles/47/#replies_page1 (дата обращения: 7. 11. 2010).

 

9) Дубова Н.  Новый старт Российской венчурной  компании Российская венчурная  компания [Электронный ресурс]: Российская  венчурная компания. - М.: 15. 09. 2009. - Режим  доступа: http://www.rusventure.ru/ru/press-service/massmedia/detail.php?ID=275 (дата обращения: 6. 11. 2010).