Сущность экономического и финансового рычага

МОСКОВСКИЙ АВИАЦИОННЫЙ  ИНСТИТУТ

(государственный технический  университет)

Инженерно-экономический  институт МАИ

Кафедра 501

 

 

 

 

 

 

РЕФЕРАТ

по дисциплине «Экономика предпринимательской деятельности»

«СУЩНОСТЬ ЭФФЕКТОВ

ОПЕРАЦИОННОГО И  ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА»

 

 

 

 

 

 

Выполнил: студент гр. 05-402

Андрусова Татьяна

Проверил: преподаватель

Ермолаева М. Г.

 

 

 

 

 

Москва 2012 

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение

  1. Понятие и виды рычага (левереджа)……………………………………………...5
  2. Расчет операционного рычага……………………………………………………..7
  3. Расчет финансового рычага………………………………………………………11
  4. Сопряженный эффект операционного и финансового рычага………………...15

Заключение

Список литературы

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Создание и последующую  деятельность любого предприятия упрощенно  можно представить как процесс  инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Процесс управления активами, направленный на возрастание прибыли, характеризуется понятием левериджа. В экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей [1].

Операционный леверидж означает, что часть затрат является фиксированными (постоянными) и не зависит от величины колебаний объемов реализации продукции. В результате прибыль повышается или снижается быстрее, чем происходят изменения в объемах. Таким образом, операционный леверидж выражает производственный риск предприятия. Чем больше операционный леверидж, тем выше риск, связанный  с операционной деятельностью предприятия.

Финансовый леверидж имеет  место в случаях, когда в структуре  источников формирования капитала предприятия  содержатся обязательства с фиксированной  ставкой процента. В данном случае происходит эффект, аналогичный применению операционного левериджа, т.е. прибыль  после уплаты процентов повышается или снижается более быстрыми темпами, чем изменяется прибыль  от операционной деятельности предприятия. Наличие у предприятия финансового  левериджа свидетельствует о  финансовом риске, связанным с использованием предприятием заемных средств. Чем  выше значение финансового левериджа, тем выше финансовый риск предприятия [2].

Выбранная тема работы актуальна, поскольку изучение взаимодействия эффектов операционного и финансового левериджа позволяет определить разумное сочетание риска, доходности активов, собственного капитала и объема продаж и, как следствие, может привести к максимизации прибыли.

Целью работы является изучение эффектов операционного и финансового левериджа.

 

Исходя из поставленных целей, можно сформировать задачи:

  • рассмотреть понятие и виды левереджа;
  • описать методики расчета операционного и финансового рычага;
  • провести анализ сопряженной силы воздействия операционного и финансового левериджа;
  • определить область применения рассматриваемых экономических категорий.

 

  1. ПОНЯТИЕ И ВИДЫ РЫЧАГА (ЛЕВЕРЕДЖА)

 

В менеджменте под левереджем может пониматься:

  • процесс управления средствами предприятия и источниками их финансирования, направленный на возрастание прибыли;
  • целенаправленное использование причинно-следственной связи финансовых показателей деятельности предприятия, выражающейся в изменении показателя прибыли и рентабельности в результате изменения показателей реализации и расходов [3].

Под прибылью понимается разница  между учетным показателем дохода от реализации и расходами. Под рентабельностью  понимается соотношение результатов  и затрат (прибыли и использованных средств).

Так как в основе расчета  рентабельности лежит показатель прибыли, анализ действия рычага сводится к  анализу изменения прибыли. В  бухгалтерском учете и финансовом менеджменте рассматриваются различные  показатели прибыли: валовая прибыль, прибыль от основной деятельности; прибыль до уплаты налога, чистая прибыль. Для расчета показателей используется отчет о прибылях и убытках. Чистая прибыль представляет собой разницу  между выручкой от реализации продукции  и расходами, в составе которых  можно выделить:

  • расходы, отнесенные на себестоимость, - производственные расходы;
  • остальные расходы непроизводственного характера.

В составе производственных расходов можно выделить:

  • переменные расходы, следующие за динамикой производства;
  • постоянные расходы, не следующие за динамикой производства.

Величина и соотношение  постоянных и переменных расходов составляет структуру себестоимости, изменение  которой приводит к изменению  прибыли. Выделение в составе  себестоимости переменных и постоянных расходов позволяет оценить степень  влияния на прибыль каждого из видов расходов. Из расходов непроизводственного  характера в целях расчета  значений рычага выделяют расходы по выплате процентов и налогов, которые называются финансовыми  расходами.

Изменение показателя прибыли  вследствие изменения объема и соотношения  переменных и постоянных расходов, т.е. структуры себестоимости производства продукции и объема реализации, называется операционным рычагом. Сущность операционного рычага проявляется во взаимосвязи между выручкой от реализации и валовой прибылью. Изменение показателя прибыли вследствие изменения объема, структуры и стоимости источников средств предприятия называется финансовым рычагом. Сущность финансового рычага проявляется во взаимосвязи цистой прибыли и прибыли до выплаты процентов и налогов [4].

Таким образом, рычаг в  целом, включающий производственный и финансовый рычаги, сфера действия которых зафиксирована в отчете о прибылях и убытках, характеризует взаимосвязь трех важных финансовых показателей:

  1. выручки от реализации;
  2. расходов производственного и финансового характера;
  3. чистой прибыли.

Сферы действия операционного и финансового рычага наглядно иллюстрирует таблица.

Таблица 1 - Показатели, характеризующие  действие производственного (операционного) и финансового рычага

Вид рычага

Показатели

Операционный рычаг

Доход от реализации

Затраты на реализацию произведенной  продукции

Доходы и расходы от прочей реализации и внереализационных  операций

Валовый доход

Финансовый рычаг

Проценты по долгосрочным кредитам

Прибыль до уплаты налогов

Налог на прибыль и другие налоговые платежи

Чистая прибыль


 

  1. РАСЧЕТ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА

 

В теории менеджмента выделяют два основных способа нахождения операционного рычага. Для выяснения сущности этого вида левереджа подробно рассмотрим каждый из них.

  1. Действие операционного рычага проявляется в изменении показателя прибыли в зависимости от изменения показателей объема реализации и производственных расходов. Анализ взаимосвязи названных показателей построен на допущении, что выручки от реализации достаточно только для покрытия расходов, т.е. прибыль равна нулю. Объем реализации, обеспечивающий безубыточность деятельности предприятия, называется точкой безубыточности.

Производственные расходы представляют собой неоднородную группу, в составе которой можно выделить переменные и постоянные расходы. Зависимость между величиной постоянных и переменных расходов носит нелинейный характер, что значительно осложняет определение их оптимального соотношения. Взаимозависимость между выручкой от реализации и расходами, отражающая состояние предприятия, может быть выражена графически. При этом возможны два варианта:

  1. взаимосвязь между показателями носит прямо пропорциональный характер (рис. 1).

Рис. 1. Определение порога рентабельности при прямо пропорциональной зависимости показателей

График показывает, что зависимость между показателями выручки от реализации, расходами и прибылью является неограниченной и дальнейшее наращивание объема производства и реализации будет экономически выгодным. Это теоретическое предположение, на деле повышение объемов производства и реализации какой-либо продукции приносит экономическую выгоду до определенного предела, который устанавливает сам рынок. Этот предел выражается в насыщении рынка данным товаром с последующим снижением спроса.

  1. взаимосвязь между показателями носит нелинейный характер (рис. 2).

Рис. 2. Определение порога рентабельности при нелинейной зависимости показателей

 

График показывает, что зависимость между показателями выручки от реализации, расходами и прибылью не является неограниченной, т.е. при достижении некоторого объема производства дальнейшее его повышение оказывается экономически невыгодным [5].

И в первом и во втором случае экономическая выгода от производства и реализации продукции выражается в получении дохода, достаточного для возмещения всех затрат и обеспечивающего прибыль. Определение точки безубыточности (порога рентабельности) позволяет предприятию определить объем производства и реализации, превышение которого обеспечивает прибыль и, соответственно, рентабельность.

Под порогом рентабельности понимается такая выручка от реализации, при которой предприятие уже  не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли, т.е. такая выручка от реализации, при которой результата от реализации после возмещения переменных затрат достаточно только для покрытия постоянных расходов, при этом прибыль равна нулю. Математически данное определение можно выразить следующей формулой:

(1)

Порог рентабельности =

После прохождения порога рентабельности предприятие имеет  дополнительный результат от реализации после возмещения переменных затрат - прибыль на каждую новую единицу реализованной продукции. В этом случае

(2)

Прибыль = Объем реализации

Порог рентабельности позволяет определить «запас финансовой прочности» предприятия:

(3)

Запас финансовой прочности = Выручка от реализации - Порог рентабельности

 

Анализ динамики выручки от реализации и прибыли предприятий показывает, что изменение выручки от реализации вызывает более сильное изменение прибыли. Этот эффект называется операционным рычагом.

Эффект  операционного рычага: любое изменение выручки от реализации порождает еще большее изменение прибыли.

Предприятие может повышать прибыль, манипулируя величиной переменных и постоянных затрат. При практических расчетах используется следующая формула:

(4)

Эффект операционного  рычага =

Из этого уравнения  следует, что чем больше удельный вес постоянных затрат в общей сумме расходов, тем больше значение операционного рычага (при условии, что сумма общих затрат постоянна и увеличение переменных расходов вызывает уменьшение постоянных, и наоборот) [6].

  1. Второй способ расчета операционного рычага заключается в следующем.

Операционный рычаг показывает степень чувствительности прибыли до вычета процентов и налогов к изменению объема производства в натуральных единицах.

(5)

Сила воздействия операционного рычага =

Так как валовая прибыль  равна разнице между выручкой от реализации и себестоимостью, изменение  ее значения можно проанализировать в зависимости от изменения значений этих показателей. В наибольшей степени валовая прибыль реагирует на изменение выручки от реализации, когда объем реализации только превысил порог рентабельности или незначительно его превышает. Это объясняется тем, что валовая прибыль сразу после прохождения порога рентабельности близка к нулю. В дальнейшем темпы изменения валовой прибыли, вызванного изменением выручки от реализации, будут падать.

Между значением операционного  рычага и отношением постоянных и переменных расходов существует прямая взаимосвязь:

  • значение рычага тем больше, чем выше уровень отношения постоянных расходов к переменным;
  • значение рычага тем меньше, чем ниже уровень отношения постоянных расходов к переменным [7].

Высокий уровень отношения постоянных расходов к переменным может свидетельствовать о высокой технической оснащенности производства.

 

  1. РАСЧЕТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА

 

Выделяют два основных способа расчета финансового рычага. Для выяснения сущности этого вида левереджа подробно рассмотрим каждый из них.

  1. Сущность финансового рычага проявляется во влиянии задолженности на рентабельность предприятия. Группировка расходов на расходы производственного и финансового характера позволяет определить две основные группы факторов, влияющих на прибыль:
  1. объем, структура и эффективность управления расходами, связанными с финансированием оборотных и необоротных активов;
  1. объем, структура и стоимость источников финансирования средств предприятия.

Предприятия прибегают к различным источникам финансирования, в том числе посредством размещения акций или привлечения кредитов и займов. Привлечение акционерного капитала не ограничено каким-либо сроками, поэтому акционерное предприятие считает привлеченные средства акционеров собственным капиталом. Привлечение денежных средств посредством кредитов и займов ограничено определенными сроками, и их использование помогает сохранять контроль над управлением акционерным предприятием, который может быть потерян за счет появления новых акционеров. Как правило, предприятие использует оба источника, соотношение между которыми формирует структуру пассива. Структура пассива называется финансовой структурой, структура долгосрочных пассивов называется структурой капитала. Таким образом, структура капитала является составной частью финансовой структуры. Долгосрочные пассивы, составляющие структуру капитала и включающие собственный и долгосрочный заемный капитал, называются постоянным капиталом.

При формировании структуры пассивов важно определить:

  • соотношение между долгосрочными и краткосрочными заемными средствами;
  • доли собственного и заемного капитала в пассиве в целом.

Использование заемных средств в качестве источника финансирования активов создает эффект финансового рычага.

Эффект  финансового рычага: использование  долгосрочных заемных средств, несмотря на их платность, приводит к повышению  рентабельности собственного капитала.

Связь между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью активов свидетельствует о значении задолженности предприятия.

(6)

Рентабельности собственного капитала =

= Прибыль -

 

Стоимость долга можно выразить в относительном и абсолютном выражении, т.е. непосредственно в процентах, начисляемых по кредиту или займу, и в денежном выражении - сумме процентных выплат, которая рассчитывается путем умножения оставшейся суммы долга на процентную ставку, приведенную к сроку пользования. Путем преобразований получаем следующую формулу:

(7)

Рентабельность собственного капитала = Коэффициент рентабельности активов × Собственный капитал +

 

 

Таким образом, значение коэффициента рентабельности собственного капитала возрастает по мере роста задолженности до тех пор, пока значение коэффициента рентабельности активов выше процентной ставки по долгосрочным заемным средствам. Это явление получило название эффекта финансового рычага. У предприятия, финансирующего свою деятельностью только за счет собственных средств, рентабельность собственного капитала составляет приблизительно 2/3 рентабельности активов; у предприятия, использующего заемные средства, — 2/3 рентабельности активов плюс эффект финансового рычага. При этом рентабельность собственного капитала увеличивается или уменьшается в зависимости от соотношения собственных и долгосрочных заемных средств и величины процентной ставки, являющейся стоимостью привлечения долгосрочных заемных средств. В этом и проявляется действие финансового рычага.

Количественная оценка силы воздействия финансового рычага осуществляется с помощью следующей формулы:

(8)

Сила воздействия финансового рычага = (Рентабельность активов - Процентная ставка по кредитам и займам)

 

Формула эффекта финансового рычага включает два основных показателя:

  1. разница между рентабельностью активов и ставкой процента, получившая название дифференциала;
  2. соотношение долгосрочного заемного и собственного капитала - плечо рычага.

Повышать рентабельность собственных средств за счет новых  заимствований можно только контролируя состояние дифференциала, значение которого может быть:

  • положительным, если рентабельность активов выше средней ставки процента (эффект финансового рычага положительный);
  • равным нулю, если рентабельность активов равна средней ставке процента (эффект финансового рычага нулевой);
  • отрицательным, если рентабельность активов ниже средней ставки процента (эффект финансового рычага отрицательный).

Таким образом, значение коэффициента рентабельности собственных средств будет возрастать по мере наращивания заемных средств до тех пор, пока средняя ставка процента не станет равной значению коэффициента рентабельности активов. В момент равенства средней ставки процента и коэффициента рентабельности активов эффект рычага «перевернется», и при дальнейшем наращивании заемных средств вместо наращивания прибыли и повышения рентабельности будут иметь место реальные убытки и нерентабельность предприятия. Считается, что оптимальный уровень эффекта финансового рычага равен 1/3 — 2/3 значения рентабельности активов [8].

  1. По аналогии с операционным рычагом силу воздействия финансового рычага можно определить как соотношение темпов изменения чистой и валовой прибыли.

(9)

Сила воздействия финансового рычага =

 

В этом случае сила воздействия финансового рычага подразумевает степень чувствительности чистой прибыли к изменению валовой прибыли [9].

 

4. СОПРЯЖЕННЫЙ  ЭФФЕКТ ОПЕРАЦИОННОГО И ФИНАНСОВОГО  РЫЧАГА

 

Эффект операционного рычага можно объединить с эффектом финансового рычага и получить сопряженный эффект, т.е. производственно-финансового, или общего, рычага. При этом проявляется эффект синергизма, который заключается в том, что значение совокупного показателя больше арифметической суммы значений отдельных показателей.

Рычаг представляет собой  не только метод управления активами, направленный на возрастание прибыли, но и измеритель риска, связанного с вложениями в деятельность предприятия. При этом различают:

  • предпринимательский риск, измеряемый операционным рычагом;
  • финансовый рычаг представляет собой не только метод управления прибылью и рентабельностью предприятия, но и измеритель риска.
  • совокупный риск, измеряемый общим рычагом.

Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше, и, наоборот, чем меньше сила воздействия финансового рычага, тем меньше:

  • для акционеров — риск падения уровня дивидендов и курса акций;
  • для кредиторов — риск невозврата кредита и невыплаты процентов [10].

Объединение действий операционного и финансового рычагов означает усиление совокупного риска, риска, связанного с предприятием.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В результате работы описаны основные понятия левериджа, его виды, способы расчета, а так же обосновано его применение на предприятиях в рыночной экономике.

Леверидж — это сложная система управления активами и пассивами предприятия.

Любое предприятие стремится  к увеличению прибыли и стоимости самого предприятия. В этих условиях леверидж становиться тем самым инструментом, который позволяет достичь поставленных целей, посредством влияний на изменения соотношений рентабельности собственного и заемного капитала.

Каждый отдельный вид  левериджа генерирует свой определенный риск предприятия: операционный леверидж - риск, связанный с нехваткой  средств для покрытия производственных издержек, так называемый производственный риск; финансовый леверидж - риск, связанный  с нехваткой средств для покрытия издержек по обслуживанию долгов предприятия, финансовый риск.

При взаимодействии операционного и финансового левериджа происходит мультипликация двух видов риска, т.е. при сочетании высокого операционного левериджа с высоким уровнем финансового левериджа у предприятия могут возникнуть проблемы с покрытием расходов производственного и финансового характера, предприятие может получить убытки, поэтому каждому предприятию необходимо следить за величиной двух видов левериджа и принимать меры по оптимизации их взаимодействия.

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

 

  1. Галицкая С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: учеб. пособие / С. В. Галицкая. - М.: Эксмо, 2009. - 651 с.
  2. Румянцева Е. Е. Финансовый менеджмент: учебник / Е. Е. Румянцева. - М.: РАГС, 2010. - 304 с.
  3. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для вузов / А. Н. Гаврилова [и др.]. - 5-е изд., стер. - М.: КноРус, 2008. - 432 с.
  4. Никитина Н.В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Н.В. Никитина. - М.: КноРус, 2009. - 336 с.
  5. Операционный рычаг [электронный ресурс] / Финансовый анализ, 15.10.2012. Режим доступа: http://www.finances-analysis.ru/financial-maths/operating-leverage.htm
  6. Банк В. Р. Финансовый анализ: учеб. пособие / Банк В. Р., Банк С В., Тараскина А. В. / -М.: Проспект, 2011.
  7. Волкова О.И. Экономика предприятия (фирмы): учебник / Волкова О.И., Девяткина О.В. М.: ИНФРА-М, 2009.
  8. Финансовый рычаг [электронный ресурс] / Финансовый анализ и менеджмент, 22.10.2012. Режим доступа: http://finance-place.ru/fin-menedzhment/aktivy-pasivy/finansovjy-rychag.html
  9. Шеремет А. Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: учеб. пособие. - 4-е изд., испр. и доп. - М: ИНФРА-М, 2011.
  10. Финансовый и операционный рычаги и их взаимодействие [электронный ресурс] / Stud24, 21.10.2012. Режим доступа: http://stud24.ru/financial-management/finansovyj-i-operacionnyj-rychagi-i/155828-455801-page2.html

 


Сущность экономического и финансового рычага 📙 Реферат → 🆔 272889

Сущность экономического и финансового рычага 📙 Реферат → 🆔 272889

Сущность экономического и финансового рычага