Ценные бумаги. 7

Содержание:

1. Введение……………………………………………………………3
2. Производные ценные бумаги……………………………………..5
3. Международные ценные бумаги…………………………………6
4. Заключение………………………………………………………..10
5. Список литературы……………………………………………….

Введение.

Рынок государственных ценных бумаг – это рынок, на котором  продаются и покупаются любые  ценные бумаги в соответствии со спросом  и предложением на них.

Для эффективного функционирования хозяйствующих субъектов, действующих  в рамках рыночной экономики, необходимо установление оптимальных структурных  пропорций инвестиций из внутренних и внешних источников финансирования, обеспечивающих осуществление текущих  и капитальных затрат, необходимый  уровень рентабельности, устойчивость финансового положения предприятия  в процессе их деятельности. Благодаря  оптимизации соотношения источников финансирования достигаются повышение  платежеспособности предприятия, обновление основного капитала, реализация новых  технологических программ.

Увеличение накопления денежного  капитала обусловило развитием рынка  ссудных капиталов, представляющего  собой сферу перемещения ссудного капитала под влиянием спроса и предложения  на него. Одна из основных функций ссудного капитала – аккумуляция денежных средств предприятий, населения, государства и трансформация их в ссудный капитал путем вложения в инвестиции.

Рынок ценных бумаг служит дополнительным источником финансирования экономики. К субъектам рынка  относятся государство частные  предприятия и индивидуальные лица, деятельность которых формирует  курс ценных бумаг и его колебание  в зависимости от рыночной конъюнктуры, т.е. усиление спроса повышает курс и  снижает предложение, и наоборот, превышение предложением спроса поднимает  курс.

Функционирование рынка  ценных бумаг реализуется через  движение ценных бумаг, т.е. фиктивного капитала. Инвестор представляет полученный им ссудный капитал как претензию  на доход, что обеспечивается возможностью превращения его в форму денежного  капитала путем реализации ценных бумаг. Таким образом, кругооборот капитала завершается преобразованием фиктивного капитала в денежный через фондовый рынок.

В современных условиях возрастает роль рынка ценных бумаг в аккумуляции  денежного капитала и сбережений, т.е. рынок ценных бумаг становиться  дополнительным источником финансирования экономики. Рынок ценных бумаг функционально  входит в рынок ссудных капиталов  и тесно с ним увязан. Кроме  того, замедление/ускорение операций на рынке ценных бумаг существенно сказывается на движении ссудного капитала, его структуре и функционировании.

В условиях изменения экономической  конъюнктуры меняется баланс между  внутренними и привлеченными  источниками финансирования. При  всех колебаниях конъюнктуры предприятия  не могут обойтись без эмиссии  ценных бумаг.

Таким образом, тема, выбранная  для написания контрольной работы, является достаточно актуальной.

Цель написания работы – изучить производные и международные  ценные бумаги используя специальную  экономическую литературу и нормативные  правовые акты.

Производные ценные бумаги.

Производные ценные бумаги - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. Упростив это определение, можно было бы сказать, что производная ценная бумага - это ценная бумага на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно биржевых товаров: зерна, мяса, нефти, золота и т.п.); на цены основных ценных бумаг (на индексы акций, на облигации); на цены кредитного рынка (процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы).

В настоящее время эти  ценные бумаги получили название деривативы, зачастую называемые также «финансовыми пузырями». Главными видами деривативов являются: конвертируемые облигации, варранты, фьючерсы, опционы, депозитарные расписки и др. разновидности. Операции с производными бумагами проводятся во всех развитых странах, как на первичном, так и на вторичном рынках.

Варранты – ценные бумаги, которые дают своему владельцу право в будущем купить по заранее установленной цене определенное количество ценных бумаг.

Базовыми активами варранта могут быть акции и облигации, при этом эмитентом варрантов  должен быть эмитент базовых ценных бумаг. Варранты технически выпускаются  эмитентом при условии достаточности  размещенного к выпуску капитала для обеспечения будущей эмиссии  базовых ценных бумаг. В этом заключается  основная разница между опционами  и варрантами, поскольку первые эмитируются  исходя из решения сторон опционной  сделки.

Несмотря на этот факт варранты очень схожи с опционами, а  потому имеют аналогичную модель в ценообразовании. Отличие здесь  — в сроках обращения: как правило, варранты имеют более длительные сроки, чем опционы, а потому временная  их стоимость значительно больше, чем внутренняя. Временная стоимость  снижается очень медленно с начала существования варранта, но резко  снижается в последние дни  срока его действия (примерно две-три  недели). И действительно, варрант  с очень высокой внутренней стоимостью может иметь очень маленькую  или нулевую временную стоимость, а следовательно, его цена будет изменяться пункт в пункт с изменением цены базового актива. Между тем, изначально между этими двумя инструментами такой тесной корреляции не наблюдается. В этом и проявляется эффект финансового рычага для варрантов.

Международные ценные бумаги.

К главным видам международных ценных бумаг относятся евробумаги и международные депозитарные расписки.

Евробумаги: евроноты, еврооблигации и евроакции. Они эмитируются в какой либо стране, номинируются в иностранной валюте и предназначаются для размещения за пределами этой страны.

Евроноты выпускаются международными корпорациями на срок от 3 до 6 месяцев. Они приносят изменяющийся процентный доход, ориентированный на ставку ЛИБОР - ставку предложения на Лондонском международном денежном рынке. Эти бумаги выступают одновременно как форма банковского кредита и вид облигационного займа. Рынок евронот начал развиваться с конца 70-х годов XX века. 

Еврооблигации существуют со второй половины 60-х годов. С их появлением стали функционировать параллельно два рынка: рынок традиционных иностранных займов, размещаемых нерезидентами на одном из национальных рынков, и рынок еврооблигаций, размещаемых одновременно на нескольких международных рынках. Номинальная и рыночная цена еврооблигаций выражается в иностранной валюте. Они являются долгосрочными бумагами, т.к. период обращения разных их выпусков лежит в пределах от 7 до 40 лет. Основными эмитентами выступают международные корпорации, в частности кредитно-финансовые учреждения,  правительства стран, а также местные органы власти. 

Посреднические услуги при  размещении новых выпусков еврооблигаций  оказывают инвестиционные и коммерческие банки, а также банкирские дома. С  этой целью, как правило, создаётся  банковский консорциум, подписывающий  соглашение с эмитентом, называемое "андеррайтингом".  

В развитых странах выделяют несколько типов еврооблигаций, а именно: обычные или прямые, с плавающей процентной ставкой, с нулевым купоном, с индексируемым  процентом, конвертируемые, с опционом.  

Наиболее распространены обычные или прямые облигации. По ним выплачивается фиксированный  процент. Их курс может меняться в  связи с изменениями банковских процентных ставок. 

Курс облигаций с плавающей  процентной ставкой сильно зависит  от колебаний рыночного процента. При его росте, как правило, увеличивается  и объём эмиссии облигаций, при  снижении - наоборот. Плавающий процент  облигаций привязывается к ставке Лондонского рынка ссудного капитала с надбавкой, называемой "СПРЕДО".  

Облигации с нулевым купоном  позволяют получить доход только при их погашении за счёт разницы  эмиссионной и номинальной цен. Этот доход, как правило, не облагается налогами. 

Ставка по облигациям с  индексируемым процентом привязывается  к индексу цен на определённые группы стратегических товаров, в частности нефть, золото и др. 

Конвертируемые облигации  приносят меньший доход по сравнению  с другими, но предоставляют владельцу  право обменивать их на акции. Такое  происходит в случае, когда дивиденды  по акциям существенно превышают  купонный процент. 

Облигации с опционом позволяют  владельцу выбирать различные варианты инвестиционной сделки. Они могут  быть обменены на акции, облигации с  плавающим и фиксированным процентом  и др. 

Российские еврооблигации (евробонды) начали выпускаться с 1996 г.  Они номинировались в долларах США, немецких марках и приносили относительно высокие доходы (9 - 10% годовых), поскольку были недостаточно надёжными по оценкам "западных" инвесторов. Сроки обращения первых эмиссий составляли 5 - 10 лет. Они размещались с невысоким успехом на рынках стран  Азии, Европы и Америки. Эмиссию еврооблигаций в стране осуществляли также отдельные субъекты Федерации и муниципальные образования, в частности крупные города. 

Евроакции по объёму эмиссии существенно уступают еврооблигациям. Это объясняется рядом факторов, главными из которых являются: ограниченность института международной фондовой биржи и большее предпочтение инвесторов к хорошо известным им акциям национальных компаний. Эмитентами евроакций выступают преимущественно международные корпорации. Перепродажа этих бумаг происходит и на национальных фондовых биржах, однако далеко не все страны допускают туда иностранные ценные бумаги. 

Международные депозитарные расписки. Это производные ценные бумаги, выпущенные на бумаги национальных предприятий и имеющие свободное хождение за рубежом. Одной из главных причин их появления в РФ были определённые трудности в части проведения спекуляций иностранными портфельными инвесторами, связанные с отсутствием в стране чётких гарантий при переоформлении прав собственности на приобретённые акции. Выпускаются два вида бумаг этого типа - американские депозитарные расписки (АДР), номинированные в долларах и обращавшиеся на рынке США,  и глобальные депозитарные расписки (ГДР), обращавшиеся, кроме американского, ещё и на рынках стран Западной Европы.

Вторичные ценные бумаги –  такие ценные бумаги, которые выражают имущественные права на основные ценные бумаги. Производные ценные бумаги- любые ценные бумаги, которые удостоверяют право владельца на покупку- продажу ценных бумаг.

Причины появления вторичных  ценных бумаг:

Наличие у владельцев основных ценных бумаг прав, которые могут  иметь самостоятельную, отдельную  от основной ценной бумаги форму существования, которая позволяет лучше и  эффективнее реализовать соответственное  имущественное или иное право.

Повышение качества основных ценных бумаг путем выпуска на их основе более привлекательных  для рынка ценных бумаг.

В мировой практике вторичные  ценные бумаги получают самостоятельные  названия, отличающие их от своих основных ценных бумаг и друг от друга. Понятие производных инструментов существует в двух аспектах.

В узком значении производные  инструменты - это срочные контракты  и особые условия их заключения и  исполнения.

В широком значении производные  инструменты - это любые инструменты  рынка, основывающиеся на первичных  доходных активах, таких, как товары, деньги, имущество, ценные бумаги. Они  используются для получения наибольшего дохода при заданном уровне риска или получения заданного дохода при минимальном риске, снижения размеров налогообложения и для достижения иных подобных целей, выдвигаемых участниками рынка. В последнем случае класс производных инструментов включает не только срочные контракты, но и любые другие новые инструменты, такие как вторичные ценные бумаги в их потенциально бесконечном многообразии, комбинации ценных бумаг со срочными контрактами и т.п.

Главные особенности производных  инструментов:

Их цена базируется на цене лежащего в их основе актива, конкретная форма которого может быть любой.

Внешняя форма обращения  производных инструментов аналогична обращению основных ценных бумаг.

Более ограниченный временной  период существования (обычно - от нескольких минут до нескольких месяцев) по сравнению  с периодом исходного актива (акции - бессрочные, облигации - годы и десятилетия).

Они позволяют получать прибыль  при минимальных инвестициях  по сравнению с другими активами, поскольку инвестор оплачивает не стоимость  актива, а только гарантийный (маржевой) взнос.

Международный рынок ценных бумаг состоит из первичного и  вторичного рынков. На первичном рынке эмитент одной страны размещает свои ценные бумаги в другой стране или других странах, а на вторичном рынке происходит перепродажа ценных бумаг через специальные финансовые учреждения. Основными покупателями и продавцами на вторичном рынке ценных бумаг являются центральные и коммерческие банки, страховые компании и другие небанковские институты.

В последнее десятилетие  возросла привлекательность рынка  евробумаг. Евробумаги — евроноты, евроакции и еврооблигации — эмитируются в какой-либо стране, номинируются в иностранной валюте и предназначаются для размещения за пределами этой страны.

Евроноты выпускают международные корпорации на срок 3-6 месяцев. Они приносят изменяющийся процентный доход. Эти бумаги выступают одновременно как форма банковского кредита и вид облигационного займа. Рынок евронот начал развиваться с конца 1970-х годов.

Еврооблигации существуют со второй половины 1960-х годов. С их появлением стали функционировать  параллельно два рынка: рынок  традиционных иностранных займов, размещаемых  нерезидентами на одном из национальных рынков, и рынок еврооблигаций, размещаемых одновременно на нескольких международных рынках. Номинальная и рыночная цена еврооблигаций выражается в иностранной валюте. Они являются долгосрочными бумагами, так как период обращения их разных выпусков лежит в пределах 7-40 лет. Основными эмитентами выступают международные корпорации, в частности кредитно-финансовые учреждения, правительства стран, а также местные органы власти.

На еврорынке обращаются следующие основные виды ценных бумаг:

- облигации с фиксированной  ставкой доходности (купонными выплатами);

- облигации с плавающей  ставкой доходности. Размер купонных выплат состоит из двух частей — величины наиболее употребимой ставки, плюс фиксированная положительная маржа, которая остается неизменной. Срок об ращения таких облигаций - от 5 до 15 лет;

- два вида облигаций,  связанных с акциями эмитента, - конвертируемые в обыкновенные  акции эмитента на заранее  оговоренных условиях и облигации с варрантами. Варрант аналогичен колл-опциону, но может быть исполнен в течение более длительного срока, что повышает привлекательность облигаций.

Сравнительно новый инструмент на еврорынке - коммерческие обязательства, особенность которых состоит  в том, что они не проходят через андеррайтинг. Банки — члены синдиката берут на себя обязательства разместить бумаги заемщика на согласованных условиях, но при этом не обязуются выкупать недоразмещенные обязательства.

Срок обращения коммерческих обязательств на еврорынке — от нескольких месяцев до нескольких лет. В отличие от аналогичных бумаг  в США еврокоммерческие обязательства выпускаются на более продолжительный срок (на внутреннем рынке США срок их обращения 60—180 дней). Кроме того, эмитенты этих бумаг должны проходить процедуру рейтинга, чем объясняется относительное снижение доли этих бумаг на еврорынке в 1990-е годы и повышенный интерес со стороны инвесторов к среднесрочным долговым обязательствам.

Заметную роль на рынке  евробумаг играют евродепозитные сертификаты (ДС), предназначенные в основном для крупных институциональных инвесторов. Главные эмитенты ДС - отделения ведущих американских, английских, канадских, японских и европейских банков. ДС выпускаются на срок от трех до шести месяцев и имеют фиксированную процентную ставку. Существуют ДС и с более длительными сроками обращения и с плавающей процентной ставкой

Заключение.

Появление первых ценных бумаг  ознаменовало создание рынков их обращения, т.е. сфер, где они продавались  и покупались. Первые рынки ценных бумаг возникли в этот же период в развитых станах Западной Европы.

Развитие рынков ценных бумаг  в мире происходило неравномерно, как по странам, так и во времени. Быстрее их эволюция протекала в  промышленно развитых странах. В  отдельные периоды наблюдались  всплески развития рынков ценных бумаг.

К началу ХХ в. российский рынок  ценных бумаг окончательно сформировался  как структурно, так и функционально, достигнув апогея в 1914 г. Однако по степени развития в силу объективных причин он в целом отставал от западных соседей, особенно Германии, Франции, Англии и США, а к концу 1917 г. – практически прекратил свое существование.

Современный рынок ценных бумаг Российской Федерации активно  развивается, растет его значение как  одной из важнейших сфер макроэкономики страны. Можно говорить об определенном прогрессе на этом пути. Государство  совместно с другими профессиональными  участниками рынка активно формирует  его инфраструктуру. Являясь самодостаточной  экономической системой, России не тяготеет ни к одному из мировых  центров, поддерживая отношения  с ними и стремясь стать самостоятельным финансовым центром, сформировать собственную модель рынка ценных бумаг на основе учета мирового опыта, национальных интересов и традиций.

Однако в соответствии с принятым Правительством РФ основными  направлениями экономического развития требуется законодательное закрепление  возможности обращения иностранных  ценных бумаг на российском рынке. Необходимо также принятие законов об инвестиционных фондах, об эмиссионных ипотечных ценных бумагах.

Среди других перспективных  задач развития отечественного рынка  ценных бумаг – преодоление синдрома недоверия к нему инвесторов. В  развитых странах главная составляющая структуры всех инвесторов – физические лица, действующие напрямую или через  пенсионные и паевые фонды, брокерские фирмы и  банки. В Российской Федерации  численность инвесторов этой категории  составляет лишь несколько десятков тысяч обеспеченных граждан.

Список  используемой литературы:

1. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов /Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. - М.: Юнити-Дана, 2003
2. http://www.mse-dsu.ru/ 
   МФБ - Московская фондовая биржа
3. http://www.fcsm.ru/ 
   Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР)