Ценные бумаги. 24

             Глава 1. Общая характеристика  ценных бумаг.

1. Понятие и классификация ценных бумаг

Ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий имущественное  право или отношение займа  владельца документа к лицу, выпустившему такой документ; источник формирования уставного капитала акционерных  обществ и финансирования расходов государства, территориально-административных органов управления, муниципалитетов; форма вложений денежных средств  физическими и юридическими лицами и способ получения ими доходов  от этих вложений.

К ценным бумагам относятся  денежные документы:

а) удостоверяющие право  владения или отношения займа;

б) определяющие взаимоотношения  между лицом, выпустившим эти  документы, и их владельцем;

в) предусматривающие, как  правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность  передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих отношений, другим лицам.

Для каких целей выпускаются  ценные бумаги?

Во-первых, государство использует их как метод мобилизации денежных сбережений граждан, временно свободных  финансовых ресурсов институциональных  инвесторов (страховые компании, пенсионные фонды и др.) для финансирования расходов бюджета, превышающих его  доходы.

Во-вторых, ценные бумаги используются для регулирования денежного  обращения.

Например, в США эмиссия  наличных денег осуществляется центральным  банком - Федеральной резервной системой (ФРС) под приемлемое обеспечение, главным  образом государственными облигациями. После размещения на первичном рынке  государственные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке. При необходимости  ФРС скупает их у коммерческих банков. В результате этой операции увеличиваются резервы коммерческих банков в ФРС. А это значит, что коммерческие банки могут выдавать предпринимателям значительно большие суммы кредитов. Так, изменяя суммы выпуска и скупки ценных бумаг и учетные ставки по кредитам, ФРС регулирует денежное обращение.

В-третьих, предприятия и  организации используют ценные бумаги как источник инвестиций (создание новых фирм, развитие действующих), имеющий определенные преимущества перед кредитом.

В-четвертых, предприятия, организации  и банки используют ценные бумаги как универсальный кредитно-расчетный  инструмент. Ценные бумаги - это элемент  бюджетного механизма, денежного обращения, хозяйственного механизма предприятий.¹

В настоящее время на российском фондовом рынке находятся в обращении  следующие виды государственных  ценных бумаг и обязательств:

- государственные краткосрочные  бескупонные облигации;

- государственные долгосрочные  обязательства;

- казначейские обязательства  и казначейские векселя;

- облигации государственного  внутреннего валютного займа.

Доход по государственным  ценным бумагам может быть получен  в виде дисконта от номинальной цены и (или) в виде купонных выплат. По облигациям Федеральных займов 1995 года владелец облигации имеет право на получение  суммы основного долга (номинальной  стоимости), выплачиваемой при погашении  выпуска, или иного имущественного эквивалента, а также на получение  в соответствий с условиями выпуска  дохода в виде процента, начисляемого к номинальной стоимости облигации  федеральных займов.

Существующие в мировой  практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

I класс - основные ценные  бумаги;

II класс - производные ценные  бумаги.

Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Их в свою очередь, можно разбить на две подгруппы:

- первичные ценные бумаги (основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги, например акции, облигации, векселя, закладные и др.);

- вторичные ценные бумаги (выпускаются на основе первичных ценных бумаг: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.).

Производная ценная бумага - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К таким бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы.

Под видом ценной бумаги принимается  такая их совокупность, для которой  все признаки, присущие ценным бумагам, являются общими, одинаковыми.

Различают классификации ценных бумаг  и классификации видов ценных бумаг.

Классификации ценных бумаг - это деление  ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи.

Срочные ценные бумаги - это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Они обычно делятся на три подвида:

краткосрочные (срок обращения до 1 года);

-среднесрочные (срок обращения  свыше 1 года в пределах до 5-10 лет);

-долгосрочные (срок обращения до 20-30 лет).

Бессрочные ценные бумаги - это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. дата которого не обозначена при выпуске ценной бумаги.

Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги - ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.).

Неинвестиционные ценные бумаги - ценные бумаги, которые обслуживают  денежные расчеты на товарных или  других рынках (векселя, чеки, коносаменты).

Государственные ценные бумаги - это  обычно различные виды облигаций.

Негосударственные ценные бумаги - это  ценные бумаги, которые выпускаются  в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.

Рыночные бумаги - это ценные бумаги, которые могут свободно продаваться  и покупаться на рынке.

Нерыночные ценные бумаги - это  ценные бумаги, которые нельзя продать  никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный  срок.

С точки зрения доходности, ценные бумаги могут быть и бездоходными, когда при выпуске не оговаривался размер дохода ее владельцу.

Долговы ценные бумаги выпускаются  на ограниченный срок с последующим  возвратом вложенных денежных сумм. Примером могут служить облигации, банковские сертификаты, векселя и  др.

Владельческие ценные бумаги дают право  собственности на соответствующие  активы. Это - акции, варранты, коносаменты  и др.

Эмиссионные ценные бумаги выпускаются  обычно крупными сериями (внутри серии  все ценные бумаги абсолютно идентичны). Обычно это - акции и облигации. Неэмисссионные ценные бумаги выпускаются поштучно или небольшими сериями.

По уровню риска работает принцип: чем выше доходность, тем выше риск, чем выше гарантии, тем ниже риск.

                 1.2Виды ценных бумаг и инструментов на их основе

Виды ценных бумаг: облигации, акции, обязательства, сертификаты, векселя, ноты, закладные, варранты, опционы, фьючерсы и др. 

ОБЛИГАЦИИ

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим  ее (эмитентом,

 должником). Облигации  - долевые обязательства эмитентов,  источник финансирования расходов  бюджета, превышающих доходы; источник  финансирования инвестиций акционерных  обществ; форма сбережений средств  граждан и организаций и получения  ими дохода.

На облигации указана  номинальная стоимость. Она может  быть продана за сумму меньшую, чем  номинальная стоимость (со скидкой).

Тогда лицо, выпустившее  ее, обязано возместить ее держателю  в предусмотренный срок номинальную  стоимость. Доход держателя в  этом случае образуется в виде разницы  между номинальной и продажной  ценой (дискаунта к номиналу). Облигация  может быть продана по номинальной  стоимости либо по рыночной цене. В  этом случае лицо, выпустившее облигацию, обязано возместить ее держателю  в предусмотренный срок номинальную  стоимость и уплатить ему фиксированный  процент. При покупке облигации  по номиналу доход держателя равен  полученному проценту. При перепродаже  облигаций по рыночной цене держатель  ее имеет доход или убыток в  виде разницы между ценой покупки  и ценой продажи и доход  в виде процента. В случае фиксированного процента облигации - твердо доходные ценные бумаги.

Облигации выпускают государство (центральное правительство, правительства  республик, областей, штатов, муниципалитеты), предприятия и организации (акционерные  общества). Облигации, выпускаемые государством, имеют и другие названия (казначейские векселя, казначейские обязательства, ноты, сертификаты). Но по сути все эти  ценные бумаги – облигации:

продлеваемые - дают возможность  владельцу продлить срок погашения  и продолжать получать проценты в  течение этого срока;

отсроченные - дают эмитенту право на отсрочку погашения;²

конвертируемые - дают владельцу  право обменять облигации на акции  того же эмитента;³

индоссированные - выпущенные одной компанией и гарантированные  другой;

индексированные - по которым  инвестору предоставляются различные  гарантии при инфляции;

с трастовым обеспечением - обеспеченные другими ценными бумагами, находящимися в финансовом учреждении (у эмитента) на тресте (доверительном  хранении);

с выкупным фондом - облигации, при выпуске которых зарезервирован специальный фонд для погашения;

ипотечные - выпускаются  под обеспечение недвижимым и  существом (земля, производственные и  жилые здания);

с изменяющимся процентом - он варьируется в зависимости  от положения на финансовом рынке.

ВЕКСЕЛЬ

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство  векселедателя уплатить владельцу  векселя (векселедержателю) определенную сумму в определенный срок. Вексель  выполняет кредитную и расчетную) функции; он применяется как средство платежа.

Виды векселей

простой и переводной (тратта). Простой вексель - ничем не обусловленное  обязательство векселедателя уплатить векселедержателю по наступлении срока  определенную сумму денег. Переводной вексель - приказ векселедержателя (трассанта), адресованный плательщику (трассату), об уплате указанной в векселе  суммы денег третьему лицу - первому  держателю векселя (ремитенту);

домицилированный - имеет  оговорку о том, что он подлежит отплате  третьим лицом (домицилиатом) по месту  жительства плательщика или в  другом месте;

торговый вексель - основан  на торговой сделке;

финансовый вексель - плательщиками  по такому векселю выступают банки.

Реквизиты простого векселя: наименование (вексель, простое и  ничем не обусловленное обещание оплатить определенную сумму), указание срока платежа; указание места, в  котором должен совершиться платеж; наименование того, кому или по приказу  кого платеж должен быть совершен; указание даты и места составления векселя; подпись векселедателя.

В переводном векселе вместо ничем не обусловленного обещания уплатить определенную сумму содержится ничем  не обусловленное предложение уплатить определенную сумму и дополнительно  к реквизитам простою векселя  указывается плательщик.

Держатель векселя до истечения  срока уплаты может передать его  другому лицу посредством передаточной надписи (индоссамента); может также  предложить вексель банку. Банк выплатит ему обозначенную в векселе сумму  за вычти процентов за время с  момента уплаты до срока платежа  по ваксою и банковской комиссии. Банк же либо ждет срока платежа и получает сумму, указанную в векселе, либо перепродает вексель на рынке  ценных бумаг (со скидкой), либо переучитывает  вексель в центральном (государственном) банке с уплатой ему официальной  учетной процентной ставки.

ЗАКЛАДНАЯ

Закладная - ценная бумага, документ о залоге должником недвижимого  имущества (земли, строения), дающий кредитору  право продажи заложенного имущества  при неуплате ему долга в срок. Закладное свидетельство - документ о залоге должником - движимого имущества (картины, драгоценности и др.), дающий кредитору право продажи заложенного  имущества при неуплате ему долга  в срок. Виды закладных ⁴свидетельств: именные, ордерные, на предъявителя. Ордерные закладные свидетельства могут передаваться от одного лица к другому по передаточной надписи. Закладные имеют широкое распространение в странах с рыночной экономикой.

ВАРРАНТ, ОПЦИОН, ФЪЮЧЕРС

Облигации, акции, векселя, закладные - основные ценные бумаги. Варранты, опционы, фьючерсы - производные от них ценные бумаги.

Варрант - сертификат (удостоверение), дающий его владельцу право приобретать  ценные бумаги по цене, предусмотренной  контрактом, в течение определенного  времени или бессрочно.

Опцион - контракт (соглашение), предусматривающий право лица, приобретшего опцион, в течение определенного  срока купить по определенной цене определенное количество акций у  лица, продавшем опцион (опцион вида "пут"), либо продать их ему (опцион вида "пут"). В отличие от варранта опцион дает право не только купить, но и продать ценные бумаги, причем определенное их количество.

Фьючерс - контракт (сделка), заключенный на бирже и представляющий куплю-продажу ценных бумаг по фиксированной  в момент его заключения цене, с  исполнением операции через определенный промежуток времени (к определенной дате). В отличие от опциона фьючерс  представляет собой не право, а обязательство  купли-продажи ценных бумаг. 

СЕРТИФИКАТЫ

Термин сертификат как  ценная бумага имеет два значения:

1) документ - свидетельство  кредитного учреждения о депонировании  денежных средств, удостоверяющее  право вкладчика на получение  депозита (депозитные сертификаты), или свидетельство банка о  получении денег от граждан  для долгосрочного их сбережения (сберегательные ; сертификаты);

2) вид облигаций государственных  займов. Сертификаты дают возможность  банкам привлечь вкладчиков свободных  денежных средств.

Преимущество их перед  обычными депозитными вкладами в  том, что они могут перепродаваться  на вторичном рынке.

Владелец сертификата  получает доход либо в виде процента, либо в виде разницы между суммой, подлежащей выплате, и покупной ценой  сертификата.

Виды сертификатов:

-именные и на предъявителя. Последние могут обращаться на  вторичном рынке. В продажную  цену включается и начисленный  на момент продажи процент;

-до востребования и  срочные. Депозитные сертификаты  до востребования дают владельцу  право на изъятие определенных  сумм по предъявлении сертификата.  На срочных депозитных сертификатах  указаны срок отплаты и размер  причитающегося процента. 

АКЦИИ

Акция - ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных  средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Средства, вырученные акционерным обществом от продажи  акций, - источник формирования производственных и непроизводственных основных и  оборотных средств. Акция - способ быстрого межотраслевого перелива капиталов, метод  вовлечения денежных средств граждан  и институциональных инвесторов в хозяйство (предпринимательскую  деятельность) и способ получения  ими доходов от вложения этих средств. И, наконец, акция - способ «распыления» риска.

В отличие от облигаций  акции не являются долговым обязательством акционерного общества; деньги, поступившие  ему от продажи акций, представляют собственность акционерного общества; их не надо возвращать держателям акций.

              1.3 Особенности обращения ценных бумаг

В законе «О рынке ценных бумаг» акции дается следующее определение:

«Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие  в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

Дивиденд при этом пр6едставляет собой доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли  текущего года акционерного общества, которая распределяется между держателями  акций в виде определенной доли от их номинальной стоимости. Право  на дивиденд имеют как акционеры, так и номинальные держатели  акций, внесенные в реестр акционеров общества в установленном порядке. Акционерное общество вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате  дивидендов, но законом устанавливаются  определенные ограничения на их выплату. Так, например, дивиденды не могут  выплачиваться до тех пор, пока не оплачен весь уставный капитал или  когда предприятие отвечает установленным  законом признакам банкротства (несостоятельности). Однако если о выплате дивидендов объявлено, то общество обязано их выплатить  по каждому типу (категории) акций. На выплату дивидендов может быть израсходована  только часть чистой прибыли, которая  устанавливается советом директоров. Дивиденд выплачивается деньгами или  по усмотрению общества иным имуществом (при выплате собственными акциями  происходит так называемая «капитализация доходов» или реинвестирование).⁵

При выплате дивидендов соблюдается  определенная приоритетность их выплаты. Дивиденд рассчитывается только на те акции, которые находятся на руках  у держателей.

Существуют три основных категории  держателей (акционеров):

- физические (частные, индивидуальные);

- коллективные (институциональные);

- корпоративные.

Акции обладают следующими свойствами:

акция - это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими  из этого правами;

она не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются  до тех пор, пока существует акционерное  общество;

для нее характерна ограниченная ответственность, т.к. акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при  банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акций не связано  с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо;

акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала.

Акция - это формальный документ, поэтому  согласно определению ценной бумаги должна иметь обязательные реквизиты. Согласно существующим нормативным  документам бланки акций должны содержать  следующие реквизиты:

1) фирменное наименование акционерного  общества и его местонахождение;

2) наименование ценной бумаги - «акция»;

3) ее порядковый номер;

4) дату выпуска;

5) вид акции (простая или привилегированная);

6) номинальную стоимость;

7) имя держателя;

8) размер уставного фонда на  день выпуска акций;

9) количество выпускаемых акций;

10) срок выплаты дивидендов и  ставка дивиденда только для  привилегированных акций;

11) подпись председателя правления  акционерного общества;

12) место печати, предприятие-изготовитель  бланков ценных бумаг.

Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождение и банка-агента, производящего выплату дивидендов.

Акция может быть выпущена как в  документарной форме, так и в  бездокументарной форме - в виде соответствующих  записей на счетах. При документарной  форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, который  представляет собой свидетельство  о владении названным в нем  лицом определенного количества акций.

В настоящее время интереса к  акциям трудового коллектива и акциям предприятий нет, и к их выпуску  не прибегают.

В связи с тем, что акционерные  общества могут быть открытыми и  закрытыми, следует различать выпускаемые  ими акции. Надо иметь в виду, что  при реализации акций закрытого  акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. При этом срок реализации этого права не может  быть менее 30 дней, но не более 60 дней.

Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами.

Объявленными являются акции, которые  акционерное общество может выпустить  дополнительно к размещенным  акциям.

Закон выделяет два типа привилегированных  акций: кумулятивные и конвертируемые. Кумулятивными считаются такие  акции, по которым невыплаченный  или не полностью выплаченный  дивиденд, размер которого определен  в уставе, накапливается и выплачивается  в последствии.

При выпуске конвертируемых привилегированных  акций должны быть определены возможность  и условия конвертации (обмена) таких  акций в обыкновенные акции или  привилегированные акции иных типов. При выпуске конвертируемых акций  необходимо установить период, пропорциональность и курс обмена.

Могут выпускаться гарантированные  привилегированные акции. Такие  акции могут быть выпущены дочерними  предприятиями. В этом случае дивиденд гарантируется репутацией вышестоящей  организации.

Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим  ее (заемщиком).

Облигация включает два главных  элемента:

- обязательство эмитента вернуть  держателю облигации по истечении  оговоренного срока сумму, указанную  на титуле (лицевой стороне) облигации;

- обязательство эмитента выплачивать  держателю облигации фиксированный  доход в виде процента от  номинальной стоимости или иного  имущественного эквивалента.

Принципиальная разница между  акциями и облигациями заключается  в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников  компании-эмитента. Купив облигацию  компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие  от акций, облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущественное право перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев.

Облигации имеют нарицательную  цену (номинал) и рыночную цену.

Закон РФ «О рынке ценных бумаг», ст.2 закрепляет право держателя на получение  от эмитента ее номинальной стоимости.

Вексель является одним из древнейших расчетных инструментов. История  его уходит далеко в прошлое. Известно, что элементы вексельного обращения  появились еще в эпоху средневекового феодализма (XII - XIV вв.).

Главная особенность векселя как  ценной бумаги заключается в его  определении: вексель - это безусловное  обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте в определенный срок. Вексель - это абстрактное долговое обязательство, т.е. оно не зависит ни от каких  условий.

 Вексель - это денежный документ  со строго определенным набором  реквизитов. Это значит, что векселем  является только тот документ, который содержит все необходимые  реквизиты векселя, сформулированные  в соответствии с Федеральный  закон от 11 марта 1997 г. N 48-ФЗ "О  переводном и простом векселе".

Совокупность надлежащим образом  оформленных реквизитов векселя  составляет форму векселя, а отсутствие либо неверное оформление хотя бы одного из них может привести к дефекту  формы векселя. Дефект формы векселя  ведет к потере документом вексельной силы, безусловности изложенного  в документе текста, солидарной ответственности (регресса) всех обязанных по векселю  лиц.⁶

Предметом вексельного обязательства  могут быть только деньги.

Векселя делятся на два вида: простые  и переводные. В свою очередь простые  и переводные векселя делятся  на процентные и дисконтные. Дисконт - это скидка или разница, на которую  уменьшается сумма, указанная векселем, подлежащая платежу.

Переводной вексель (тратта) _ это  документ, регулирующий вексельные отношения  трех сторон: кредитора (трассанта), должника (трассата) и получателя платежа (ремитента). Суть этих отношений заключается  в следующем: трассант выписывает (трассирует) вексель на трассата с предложением уплатить определенную сумму денег  ремитенту в определенном месте  в определенный срок.

Переводной вексель содержит следующие  реквизиты: вексельные метки; вексельная сумма, наименование и адрес плательщика; срок платежа; наименование получателя платежа; указание места и даты составления; подпись векселедателя.

К обязательным реквизитам простого векселя относятся:

- наименование «вексель», включенное  в текст документа и написанное  на языке документа;

- простое и ничем не обусловленное  обязательство оплатить определенную  сумму денег;

- указание срока платежа;

- указание места платежа;

- наименование получателя платежа,  которому или по приказу которого  он должен быть совершен.

Нелишним было бы здесь привести основные понятия, участвующие в  вексельном обращении.

1)Акцепт переводного векселя.  Акцепт тратты - согласие оплатить  вексель в пользу векселедержателя, предъявившего вексель к оплате. Ремитент не обязан передавать  трассату вексель, предъявленный  к акцепту.

2) Индоссамент - это передаточная надпись на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования по векселю от одного лица к другому. Обязательно указывается полное наименование лица, в пользу которого передается вексель. Такое лицо называют индоссатом, а лицо, передающее вексель, - индоссантом.

Индоссант отвечает за акцепт и платеж. Однако он может и снять с себя ответственность за акцепт и платеж, если вексель индоссируется с  оговоркой «без оборота на меня». Такая оговорка значительно снижает ликвидность векселя.