Управление оборотным капиталом

ГЛАВА 1. теоретические и методические основы управления ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛом КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ 

     1.1. Сущность оборотного  капитала 

      В условиях рыночной экономики финансовое положение организации, ее ликвидность  и платежеспособность непосредственно  зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в деньги. Такое влияние объясняется тем, что со скоростью оборота активов связаны

      - минимально необходимая величина  авансированного капитала и связанные с ним выплаты денежных средств (проценты за пользование кредитом, дивиденды по акциям и другие);

      -    потребность в дополнительных  источниках финансирования;

      - сумма затрат, связанных с приобретением  товарно-материальных ценностей  и их хранением;

      -    сумма денежных средств на  счетах организации;

      -    величина уплачиваемых налогов.

      Текущее расходование денежных средств и  их поступление, как правило, не совпадают во времени, в результате у организации возникает потребность в большем или меньшем объеме финансирования в целях поддержания платежеспособности. Чем меньше скорость оборота оборотных средств, тем больше потребность в финансировании. Внешнее финансирование является дорогостоящим и имеет определенные ограничительные условия. Собственные источники увеличения капитала ограничены в первую очередь возможностью получения прибыли. Таким образом, управляя оборотными активами, предприятие получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников получения средств и повысить свою ликвидность. Поэтому на любом предприятии очень важным является построение эффективной и действенной системы управления оборотным капиталом, направленной на обеспечение бесперебойного функционирования производства и реализации продукции.

      При этом перед менеджерами и финансистами стоит задача обеспечить предприятие минимально-необходимым, но достаточным объемом оборотных средств, и не допустить омертвления денежных средств через излишние запасы сырья, материалов, готовой продукции, т.к. средства, омертвленные через сверхнормативные запасы или дебиторской задолженности, не могут быть вовлечены в оборот. Это в свою очередь ведет к необходимости привлечения дополнительных источников финансирования, что повышает зависимость предприятия от внешних источников финансирования.

      В настоящее время в экономической  литературе нет единого взгляда на понятия «оборотный капитал» и «оборотные средства». Ряд авторов разграничивает эти понятия. Например, К.А. Раицкий в работе «Экономика предприятия» пишет: «Оборотный капитал - это стоимость, которая полностью включается в цену производства товара (сырье, материалы, рабочая сила». Оборотные средства при этом он определяет как совокупность денежных средств, авансированных в мобильные (находящиеся в постоянном движении фонды)¹.

      Большинство же авторов, как отечественных, так  и зарубежных, отождествляют эти понятия. Например, Бригхэм Юджин в работе «Энциклопедия финансового менеджмента» пишет: «Оборотный капитал - это просто оборотные средства»².

      В свою очередь оборотные средства можно определить как совокупность средств, авансированных в оборотные производственные фонды и фонды обращения. К оборотным производственным фондам относят предметы труда, которые целиком потребляются в течение одного производственного цикла и полностью переносят свою стоимость на стоимость готового продукта. Это производственные запасы в виде сырья, основных материалов, покупных полуфабрикатов и комплектующих изделий, вспомогательных материалов, топлива, тары и так далее. Экономическое содержание фондов обращения воплощено в готовой продукции, денежных средствах и средствах в расчетах, обслуживающих процесс обращения общественного продукта.

      Оборотный капитал является наиболее мобильной  частью капитала предприятия. Совершая кругооборот, оборотный капитал  проходит через сферу производства и сферу обращения.

      Кругооборот оборотных средств предприятия начинается с авансирования стоимости в денежной форме на приобретение сырья, материалов, топлива и другие средства производства. Это первая стадия кругооборота. В результате денежные средства принимают форму производственных запасов, выражая переход из сферы обращения в сферу производства. Стоимость при этом не расходуется, а авансируется, так как после завершения кругооборота она возвращается. Завершением первой стадии прерывается товарное обращение, но не кругооборот.

      Вторая  стадия кругооборота совершается в  процессе производства, где рабочая  сила осуществляет производительное потребление  средств производства, создавая новый продукт, несущий в себе перенесенную и вновь созданную стоимость. Авансированная стоимость снова меняет свою форму - из производительной она переходит в товарную.

      Третья  стадия кругооборота заключается в  реализации произведенной готовой  продукции (работ, услуг) и получении  денежных средств. На этой стадии оборотные  средства вновь переходят из сферы производства в сферу обращения. Прерванное товарное обращение возобновляется, и стоимость товарной формы переходит в денежную. Разница между суммой денежных средств, затраченных на производство и реализацию продукции и полученных от реализации произведенной продукции, составляет денежные накопления предприятия. Закончив один кругооборот, оборотные средства вступают в новый, тем самым осуществляется их непрерывный оборот. Именно постоянное движение денежных средств является основой бесперебойного процесса производства и обращения. При этом кругооборот оборотных средств предприятия  можно представить следующим образом (рис. 1)³:

               д - т ...       п...т       -     д

                     I стадия                        II стадия               III стадия

Рис. 1.1. Кругооборот оборотных средств 

      Анализ  кругооборота оборотных средств  показывает, что авансированная стоимость не только последовательно принимает различные формы, но и постоянно в определенных размерах пребывает в этих формах. Иными словами, авансированная стоимость на каждый данный момент кругооборота различными частями одновременно находится в денежной, производительной и товарной формах.

      П.Н. Шуляк в своей работе «Финансы предприятия» отмечает, что оборотные средства выступают, прежде всего, как стоимостная категория⁴. Они в буквальном смысле не являются материальными ценностями, так как нельзя из них производить готовую продукцию. Являясь же стоимостью в денежной форме, оборотные средства, уже в процессе кругооборота принимают форму производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции. В отличие от товарно-материальных ценностей оборотные средства не расходуются, не затрачиваются, не потребляются, а авансируются, возвращаясь после кругооборота и вступая в следующий.

      Изучение  сущности оборотных средств предполагает рассмотрение оборотных производственных фондов и фондов обращения. Оборотные средства постоянно находятся во всех стадиях деятельности предприятия, в то время как оборотные производственные фонды проходят производительный процесс, заменяясь новыми партиями сырья, материалов, топлива. Оборотные производственные фонды полностью потребляются в процессе производства, перенося свою стоимость на готовый продукт⁵.

      Их  сумма за год может в десятки  раз превышать сумму оборотных  средств, обеспечивающих при совершении каждого кругооборота переработку либо потребление новой партии предметов труда и остающихся в хозяйстве, совершая полный кругооборот. Оборотные производственные фонды непосредственно участвуют в создании новой стоимости, а оборотные средства косвенно - через оборотные производственные фонды. В процессе кругооборота оборотные средства воплощают свою стоимость в оборотных производственных фондах, поэтому посредством последних функционируют в процессе производства, участвуют в формировании издержек производства.

      Оборотные производственные фонды, представляя  собой потребительную стоимость, выступают в единой форме - производительной. Оборотные средства, как отмечалось выше, не только последовательно принимают различные формы, но и постоянно в определенных частях пребывают в этих формах.

      Функциональной  формой оборотных средств на стадии обращения являются фонды обращения. Оборот фондов обращения неразрывно связан с оборотом оборотных производственных фондов и является его продолжением и завершением. Завершая кругооборот, эти фонды переплетаются, образуя общий оборот, в процессе которого стоимость оборотных производственных фондов, перенесенная на продукт труда, переходит из сферы производства в сферу обращения, а стоимость фондов обращения в размере авансированной стоимости - из сферы обращения в сферу производства.

      Так осуществляется единый оборот авансированных средств, проходящих через разные функциональные формы и возвращающихся в исходную денежную форму.

      Определение оборотных средств как совокупности денежных средств, авансированных в оборотные производственные фонды и фонды обращения, не раскрывает полной сущности этой категории. Оно не учитывает, что наряду с авансированием определенной части денежных средств происходит процесс авансирования в оборотные производственные фонды и фонды обращения стоимости прибавочного продукта, создаваемого в процессе производства. Поэтому у рентабельных предприятий после завершения кругооборота сумма авансированных оборотных средств возрастает на определенную сумму. У нерентабельных предприятий сумма авансированных оборотных средств при завершении кругооборота уменьшается в связи с понесенными убытками.

      Оборотные средства выполняют две функции: производительную и расчетную. Выполняя производительную функцию, авансируясь в оборотные производственные фонды, поддерживают непрерывность процесса производства и переносят свою стоимость на готовый продукт. По завершении производства оборотные средства переходят в сферу обращения в виде фондов обращения, где выполняют вторую функцию, состоящую в завершении кругооборота и превращении оборотных средств из товарной формы в денежную.

      Таким образом, можно выделить следующие  отличительные признаки оборотных  средств от оборотных фондов, которые  представляют собой выраженные в вещественной и денежной форме предметы труда (см. табл.1)⁶.

Таблица 1.1

Отличительные признаки оборотных  средств от оборотных  фондов 

      Необходимо  также отметить, что некоторые  авторы полагают, что «по роли в  образовании прибыли оборотные  средства являются ключевым элементом активов производства прибыли»⁷. К ним относятся средства производства, вложенные в производственные запасы, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы производственного процесса, незавершенное производство, готовую, но не реализованную продукцию, а также авансы, выданные поставщикам. Активы производства прибыли есть средства, направленные в материальное и финансовое обеспечение производственного процесса, итогом которого является прибыль предприятия. Ключевое значение активов производства прибыли состоит в том, что это та часть оборотных средств, которая «делает деньги». Часть оборотных фондов вне активов производства прибыли представляет собой средства, которые отвлечены, в данный момент не работают.

      Таким образом, из вышеперечисленного можно сделать ряд выводов. В своей работе автор отождествляет понятия «оборотные средства» и «оборотный капитал». Под оборотными средствами (оборотным капиталом) понимается совокупность средств, авансированных в оборотные производственные фонды и фонды обращения. Оборотные средства предприятия авансируются и проходят три стадии кругооборота, после чего возвращаются в денежной форме в оборот данного предприятия. Оборотные средства находятся в постоянном движении в виде авансированной стоимости производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции и других элементов оборотных фондов. Оборотные фонды предприятия в свою очередь представляют собой выраженные в вещественной и денежной форме предметы труда. При этом оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства.

      Ритмичность, слаженность и высокая результативность работы предприятия во многом зависит от его обеспеченности оборотными средствами. Недостаток средств, авансируемых на приобретение материальных запасов, может привести к сокращению производства, невыполнению производственной программы. Излишнее отвлечение средств в запасы, превышающие действительную потребность, приводят к омертвлению средств, неэффективному их использованию. 

     1.2. Классификация, состав и структура оборотных средств предприятия 

      Поскольку оборотные средства включают как  материальные, так и денежные ресурсы, от их организации эффективного использования зависят процесс материального производства и финансовая устойчивость предприятия. Поэтому из множества направлений повышения эффективности использования оборотного капитала, важную роль играет такое направление как определение состава и структуры оборотных средств.

      Под составом оборотных средств предприятия  понимается совокупность элементов (статей), образующих оборотные средства. Под структурой оборотных средств понимается соотношение между их статьями. Оборотные средства предприятия в зависимости от их размещения в процессе кругооборота подразделяются на оборотные средства в виде оборотных производственных фондов обращения, занятых в процессе производства, и оборотные средства в виде фондов обращения, занятых в процессе реализации продукции (работ, услуг). Деление оборотных средств предприятия на средства в виде оборотных производственных фондов и обращения обусловлено наличием двух сфер кругооборота средств - сферы производства и сферы обращения.

      К оборотным производственным фондам относятся предметы труда, которые  целиком потребляются в течение  одного производственного цикла  и полностью переносят свою стоимость на себестоимость готовой продукции.

      Необходимо  также отметить, что в зависимости  от участия в производстве оборотные производственные фонды подразделяются на средства в производственных запасах и средства в производственном процессе (или в производстве)⁸.

      Подавляющую часть оборотных производственных фондов составляют оборотные средства в производственных запасах. Они  включают вещественные элементы производства, используемые в качестве предметов труда и частично орудий труда в виде малоценных и быстроизнашивающихся предметов, еще не вступивших в производственный процесс и находящихся в виде складских запасов.

      В состав предметов труда можно  включить:

      - сырье и основные материалы,  из которых изготавливается продукт.  Они образуют материальную (вещественную) основу продукта; сырьем называется продукция сельского хозяйства, добывающей промышленности, а материалами - продукция обрабатывающих отраслей промышленности;

      - вспомогательные материалы - топливо,  тара и тарные материалы для  упаковки, запасные части; они используются для обслуживания, облегчения процесса производства или же для воздействия на основные материалы, сырье для придания продукту определенных потребительских свойств;

      - покупные полуфабрикаты и комплектующие  изделия; полуфабрикаты не являются готовой продукцией и вместе с комплектующими играют в производственном процессе такую же роль, как и основные материалы.

      В специальную группу оборотных фондов принято выделять малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, которые по экономическому назначению являются средствами труда и должны числиться в составе основных фондов, так как они участвуют в производственном процессе многократно и не сразу теряют свою материально-вещественную форму. Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы включаются в состав оборотных фондов для упрощения учета их износа, так как малоценные и быстроизнашивающиеся предметы могут исчисляться на предприятии сотнями наименований.

      К малоценным и быстроизнашивающимся предметам относят средства труда  со сроком службы менее одного года и стоимостью не более кратной суммы минимальной заработной платы. Это могут быть инструменты, инвентарь, запасные части для текущего ремонта, а также специальное оборудование и спецоснастка, спецодежда и спецобувь, временные сооружения и устройства и ряд других.

      Наряду  с производственными запасами в  оборотные производственные фонды  входят средства в производстве, включающие незаконченную продукцию и расходы будущих периодов. Незаконченная продукция - это предметы труда, уже вступившие в производственный процесс, но не прошедшие всех операций обработки, предусмотренных технологическим процессом. Они представлены незавершенным производством и полуфабрикатами собственного обращения. Это вещественные элементы оборотных фондов.

      Единственным  невещественным элементом оборотных производственных фондов являются расходы будущих периодов. Они состоят из затрат на подготовку и освоение новой продукции, новой технологии, которые производятся в данном году, но относятся на продукцию будущего года.

      Экономическое содержание фондов обращения воплощено в готовой продукции, денежных средствах, средствах в расчетах, дебиторской задолженности, обслуживающих процесс обращения общественного продукта. Фонды обращения формируются под влиянием характера деятельности предприятия, условий реализации продукции, применяемых форм расчетов, организации системы реализации продукции и ряда других факторов.

      Один  из элементов фондов обращения, готовая  продукция, подразделяется на готовую продукцию на складе предприятия и товары отгруженные. Моментом перехода готовой продукции на склад предприятия завершается процесс производства продукции. А товары, отгруженные потребителю, находятся уже в сфере обращения и отражают процесс реализации.

      Товары, отгруженные потребителю можно  рассматривать по следующим направлениям:

      а) товары отгруженные, срок оплаты которых  не наступил;

      б) товары отгруженные, срок оплаты которых  просрочен;

      в) товары, находящиеся на ответственном  хранении у покупателей.

      Две последние группы могут возникать  на предприятии как следствие нарушения договорной и расчетной дисциплины. Рост данной группы фондов обращения ухудшает финансовое положение предприятия. В результате нарастания неплатежей возникает потребность в привлечении дополнительных источников для финансирования оборотного капитала, так как из-за несвоевременного поступления выручки от реализации продукции денежные средства выпадают из оборота.

      Другая  составная часть фондов обращения - денежные средства и дебиторская задолженность.

      Денежные  средства могут быть, во-первых, в  финансовых инструментах - на счетах в кредитно-банковских учреждениях, в ценных бумагах, выставленных аккредитивах; во-вторых, в кассе предприятия и в расчетах.

      Дебиторская задолженность включает задолженность  подотчетных лиц, поставщиков, налоговых органов при переплате налогов и других обязательных платежей, вносимых в виде аванса.

      Дебиторская задолженность находится в зависимости  от следующих факторов:

      1. Оценки и классификации продукции  в зависимости от вида продукции, объема закупок, платежеспособности, истории кредитных отношений и условий оплаты;

      2. Контроля расчетов с дебиторами, оценки состояния дебиторской  задолженности, анализа и планирования денежных потоков.

      Дебиторская задолженность всегда отвлекает  средства из оборота, препятствует их эффективному использованию, что вызывает потребность в привлечении дополнительных источников формирования оборотного капитала предприятия.

      Помимо  деления оборотных средств на средства в виде оборотных производственных фондов и фондов обращения, их также можно классифицировать по способу формирования. По способу формирования оборотные средства предприятия можно подразделить на собственные, заемные и привлеченные средства. Собственные оборотные средства постоянно находятся в распоряжении предприятия и формируются за счет собственных источников средств или приравненных к ним устойчивых пассивов в виде минимальной переходящей задолженности по заработной плате с отчислениями, авансов потребителей, остатков средств фонда социальной сферы и тому подобных средств. К собственным источникам формирования оборотного капитала можно отнести, например, уставный капитал, резервный капитал, нераспределенную прибыль отчетного периода и прошлых лет.

      Временная потребность в средствах связанная  с объективными и субъективными причинами, покрывается за счет заемных и привлеченных источников формирования оборотного капитала предприятия. К заемным источникам относят, например, краткосрочные кредиты банков, краткосрочные облигационные займы, товарные кредиты, а к привлеченным - кредиторскую задолженность по товарно-материальным ценностям, кредиторскую задолженность по оплате труда, перед бюджетом и прочим кредиторам.

      Наиболее  типичными причинами недостатка собственного оборотного капитала являются просроченная дебиторская задолженность, увеличение периода производственного цикла, расширение производства, увеличение товарных запасов, увеличение стоимости предметов труда и тому подобное.

      A.M. Ковалева в работе «Финансы фирмы» по методу планирования оборотные средства предприятия делит на нормируемые и ненормируемые⁹.

      Экономической основой деления средств на нормируемые  и ненормируемые является необходимость их планирования для бесперебойной работы предприятия. Планирование оборотных средств происходит путем их нормирования. Следует различать норму и норматив. Норма - абсолютный показатель, выраженный в днях, рублях, тоннах, килограммах и так далее или в процентах по отношению к какому-либо фактору производства.

      Норматив  оборотных средств предприятия  всегда определяется в денежном выражении. Он определяет необходимый объем капитала, авансированного в соответствующие оборотные активы.

      Нормируемыми  являются только собственные оборотные  средства, но не все, а лишь оборотные  производственные фонды и частично фонды обращения, а именно остатки нереализованной готовой продукции на складе предприятия. К ненормируемым средствам относятся остальные элементы фондов обращения: товары отгруженные, денежные средства и средства в расчетах. Однако, их величина не бесконтрольна. Управление ненормируемыми элементами оборотных средств, воздействие на их величину предприятие осуществляет через систему кредитования и расчетов.

      Как было отмечено выше, средства предприятия  авансируются в его оборотные  активы. Оборотные активы в свою очередь могут классифицироваться по различным признакам.

      И.А. Бланк  производит  следующую   классификацию   оборотных  активов предприятия¹⁰.

      I. По характеру источников формирования выделяют:

      1. Валовые оборотные активы: характеризуют  их общий объем.

      2. Чистые оборотные активы: характеризуют ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

      3. Собственные оборотные активы: характеризуют  ту их часть, которая сформирована  за счет собственного капитала  предприятия.

      II. По характеру участия в операционном процессе:

      1. Оборотные активы, обслуживающие  производственный цикл предприятия.

      2. Оборотные активы, обслуживающие  финансовый цикл предприятия.

      III. По периоду функционирования оборотных активов:

      1. Постоянная часть оборотных активов: неизменная часть их объема, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, долгосрочного завоза и целевого назначения.

      2. Переменная часть оборотных активов  представляет собой варьирующуюся их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, долгосрочного завоза и целевого назначения.