Управление оборотным капиталом. 5

Министерство  образования и науки Республики Казахстан

 

Международная академия бизнеса

 

ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ, МЕНЕДЖМЕНТА  И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

 

КАФЕДРА «ФИНАНСЫ»

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый  менеджмент»

на тему:

   АНАЛИЗ И УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ

 

 

 

студента 4 курса Ф-1002 группы русского отделения

 

Крылова Дарья Сергеевна

 

 

 

 

 

Научный руководитель:

     к.э.н., доцент МАБ

     Косолапов Г.В.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

АЛМАТЫ 2013

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ3

 

1. ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ. АНАЛИЗ И УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ КОМПАНИИ5

1.1. Сущность  оборотных средств, их состав  и стадии обращения……………..5

1.2. Классификация оборотных  активов по степени их ликвидности. Анализ ликвидности и платежеспособности на примере отечественной компании АО «KazTransCom» ………………………………………………………………….....8

1.3. Управление оборотным капиталом………………………………………….15

1.4. Источники финансирования недостатка оборотных средств и виды стратегии их финансирования……………………………………………………17

1.5 Задачи финансовых служб  в области управления оборотным  капиталом..23

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ25

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ26

 

2. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ27

2.1. Методика составления бюджета27

2.2. Исходные данные ТОО «Успех»34

2.3. Расчетная часть29

 

ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА39

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ40

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Основное место в реализации стратегии предприятия (корпорации) занимают проблемы достаточности оборотного капитала, механизма его планирования и пополнения, анализа эффективности  использования. Если не заниматься краткосрочными операциями, то долгосрочные финансовые стратегии не имеют успеха [1,с.303].

Оборотные средства (синонимы: оборотный капитал, оборотные активы) – это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для  обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум  однократно оборачиваются в течение  года или одного производственного  цикла [2,с.509].

С точки зрения финансов, оборотный капитал представляет собой денежные средства, авансированные в совокупность оборотных активов (оборотные фонды и средства) предприятия, используемые или предназначенные  к использованию в производстве и приносящие прибыль (прибавочную  стоимость или добавочный капитал).

Совершенствование механизма  управления оборотными средствами предприятия  является одним из главных факторов повышения экономической эффективности  производства на современном этапе  развития отечественной экономики. В условиях социально-экономической  нестабильности и изменчивости рыночной инфраструктуры важное место в текущей  повседневной работе финансового менеджера  занимает управление оборотными средствами, т.к. именно здесь кроются основные причины успехов и неудач всех производственно-коммерческих операций организации. В конечном итоге, рациональное использование оборотных средств  в условиях их хронического дефицита является одним из приоритетных направлений  деятельности предприятия в настоящее  время.

Состояние изученности проблемы. Научная  постановка и разработка отдельных  сторон исследуемой проблемы нашла  свое отражение в работах отечественных  и зарубежных ученых-экономистов: Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. «Финансовый менеджмент», Ковалев В.В. «Введение в финансовый менеджмент», Исатаева Р.С. «Финансовый менеджмент», а также информация из глобальной сети Интернет.

Теоретические и практические разработки вышеуказанных авторов  относятся в основном к предприятиям, функционирующим в относительно стабильной и предсказуемой экономической  среде, в то время как проблемы управления оборотными средствами в  условиях кризиса и определенные трудности с реализацией этих разработок в реальной хозяйственной  практике обусловили весьма ограниченное применение зарубежных методик в  отечественных условиях.

Целью настоящей курсовой работы является раскрыть сущность управления стоимостью компаний с использованием мультипликаторов. В соответствии с целью были поставлены следующие задачи:

• раскрыть cущность оборотных средств, их состав и стадии обращения;

• рассмотреть  классификацию оборотных активов по степени их ликвидности;
• изучить управление оборотным капиталом;
• дать характеристику источникам финансирования недостатка оборотных средств
• рассмотреть виды стратегии финансирования оборотных средств.

Работа состоит из двух разделов – теоретической и практической. Первый раздел состоит из введения, теоретической части, заключения и списка использованной литературы.

Целью второго раздела является изучить методику составления бюджета  на основе имеющихся исходных данных ТОО «УСПЕХ». Данные раздел состоит  из трех глав, заключения.

 

1. ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ. АНАЛИЗ И УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ

1.1. Сущность оборотных средств, их состав и стадии обращения

 

Оборотный капитал - это капитал, инвестируемый фирмой, компанией  в текущую деятельность на период каждого операционного цикла. Иными  словами, это средства фирмы, вложенные  в текущие активы (оборотные средства). Оборотный капитал, как и основной капитал, выражает определенные производственные отношения, складывающиеся с развитием  предпринимательства.

Оборотный капитал непосредственно  участвует в создании новой стоимости, функционируя в процессе кругооборота всего капитала. Соотношение основного  и оборотного капитала влияет на величину получаемой прибыли. Оборотный капитал  обращается быстрее, чем основной капитал. Поэтому с увеличением доли оборотного капитала в общей сумме авансированного  капитала время оборота всего  капитала сокращается, увеличивается  возможность роста новой стоимости, т. е. прибыли.

Оборотный капитал хозяйствующих  субъектов, участвуя в кругообороте средств рыночной экономики, представляет собой органически единый комплекс. Оборотный капитал - это денежные средства, авансированные в оборотные  производственные фонды и фонды  обращения, обеспечивающие как процесс  производства, так и процесс обращения.

Оборотные производственные фонды - это часть средств производства, которые целиком потребляются в каждом цикле производства, полностью переносят свою стоимость на производимую продукцию и целиком возмещаются после каждого производственного цикла

Оборотные производственные фонды  и средства включают в себя:

• предметы руда, сырье, основные и вспомогательные материалы, топливо;
• средства труда, тара, запасные части, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, инструмент;
• незавершенное производство, предметы труда и средства труда, израсходованные на производство, но не составляющие готовую продукцию
• расходы будущих периодов, средства, вложенные в мероприятия, которые будут учтены в издержках продукции в последующие отчетные периоды.

Оборотные фонды и средства в сфере обращения состоят  из:

• средства предприятия, авансированных в готовую продукцию;
• средств, находящихся в расчетах;
• средств, находящихся на расчетах, валютных счетах и в кассе предприятия.

Так как оборотный капитал  одновременно должен находиться в форме  производственных запасов, в незавершенном  производстве, в готовой продукции, денежных средств на расчетных, валютных счетах и в кассе и т.д., предприятие  должно одновременно располагать и  оборотным производственным капиталом  и оборотным капиталом в сфере обращения.

Таким образом, оборотный  капитал представляет собой мобильные  средства (оборотные) активы, возобновляемые с определенной регулярностью и  обеспечивающие непрерывность текущей (операционной) деятельности предприятия (корпорации).

Оборотный капитал (оборотные  средства) предприятия, участвуя в процессе производства и реализации продукции, совершает непрерывный кругооборот. При этом средства переходят из сферы  обращения в сферу производства и обратно, принимая последовательно  форму фондов обращения и оборотных  производственных фондов.

Проходя последовательно  три фазы, оборотные средства меняют свою натурально-вещественную форму.

В первой фазе оборотные средства, имеющие первоначально форму денежных средств, превращаются в производственные запасы, т. е. переходят из сферы обращения в сферу производства.

Во второй фазе оборотные средства участвуют непосредственно в процессе производства и принимают форму незавершенного производства, полуфабрикатов и готовых изделий.

Третья фаза кругооборота оборотных средств (Т - Д) совершается  вновь в сфере обращения. В  результате реализации готовой продукции  оборотные средства принимают снова  форму денежных средств.

Разница между поступившей  денежной выручкой и первоначально  затраченными денежными средствами определяет величину денежных накоплений фирмы. Таким образом, совершая полный кругооборот , оборотный капитал функционирует на всех стадиях параллельно во времени, что обеспечивает непрерывность процесса производства и обращения. Кругооборот оборотного капитала представляет собой органическое единство трех его фаз.

В каждом кругообороте оборотные  средства проходят три стадии: денежная, производственная и товарная.

На первой стадии предприятие  использует денежные средства для закупки  ресурсов для производственного  потребления (сырья, материалов, топлива  и т.д.). На этой стадии денежные средства переходят в производственные запасы. Они поступают в производственное потребление, в процессе производства потребляются, и образуется готовая  продукция.

На второй стадии производственные запасы превращаются в готовую продукцию.

Третья стадия: происходит реализация готовой продукции.

Таким образом, можно сказать, что период времени, в течение  которого совершается оборот денежных средств, представляет собой длительность производственно-коммерческого цикла. Он складывается из периода между  оплатой ресурсов и поступлением денежных средств от реализации готовой продукции.

В процессе кругооборота оборотных  средств одна их часть все время  находится в сфере производства, а другая – в сфере обращения. Оборотные средства все время  перетекают из одной сферы в другую. С этим связано деление оборотных  средств на две части: оборотные  фонды и фонды обращения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

редств зависит от множества  внешних факторов, прежде всего от состояния рынка ссудных капиталов, темпов инфляции, ставок процента за кредит и др. В данной ситуации возникает  вопрос границ применения кредита в  качестве источника оборотных средств. Этот вопрос связан с двойственным влиянием, которое оказывает применение кредита на финансовое положение  предприятия в целом и на состояние  оборотных средств в частности.

С одной стороны, без привлечения  в оборот кредитных ресурсов в  условиях дефицита собственных средств предприятию необходимо сокращать или полностью приостанавливать производство, что грозит серьезными финансовыми затруднениями вплоть до банкротства. С другой стороны - решение возникших проблем только с помощью кредитов вызывает повышение зависимости предприятия от кредитных ресурсов вследствие увеличения ссудной задолженности. Это приводит к увеличению нестабильности финансового состояния, теряются собственные оборотные средства, переходя в собственность банка, поскольку предприятия не обеспечивают норму прибыли на вложенный капитал, заданную в виде банковского процента.

Преимущества  и недостатки краткосрочного финансирования. Основным различием трех возможных стратегий финансирования, описанных выше, была величина краткосрочных кредитов, используемых при проведении каждой из них. Агрессивная политика предполагает наибольшее использование этого источника, тогда как консервативная - наименьшее. Третья находится посредине. Хотя использование краткосрочного кредита в основном является более рисковым по сравнению с долгосрочным, оно имеет ряд преимуществ. Рассмотрим положительные и отрицательные стороны краткосрочных кредитов.

Быстрота предоставления. Краткосрочный кредит может быть получен значительно быстрее, чем долгосрочный. Дело в том, что при предоставлении долгосрочного кредита кредиторы стараются провести детальное изучение финансового состояния заемщика и оговорить в договоре о предоставлении кредита все нюансы, которые могут произойти в течение 10 или 20 лет пользования этим источником. Поэтому, если средства требуются срочно, прибегают к краткосрочному кредиту.

Гибкость. Если потребность в средствах сезонная или циклическая, то краткосрочный кредит выгоднее по следующим причинам.

Расходы, связанные с получением долгосрочных кредитов и займов, значительно  выше, чем краткосрочных, при увеличении их объема.

За невыполнение условий  соглашения по долгосрочным долговым обязательствам, включая их досрочное  погашение, которое в принципе может  быть условием контракта, предусматриваются  большие штрафы, чем по краткосрочным. Поэтому, если фирма предполагает, что в недалеком будущем ее потребности в средствах сократятся, ей лучше выбрать краткосрочный кредит, условия которого могут быть более гибкими. 3. Условия договора долгосрочного кредита всегда содержат пункты, в некоторой степени ограничивающие будущие действия фирмы-заемщика. В этом отношении договора краткосрочного кредита менее обременительны.

Сравнительная характеристика процентных ставок. Как, известно, существует тенденция скачкообразного роста процентных ставок. Тем не менее. процентные ставки по краткосрочным кредитам в основном ниже, чем по долгосрочным. Таким образом, если кредит взят на обычных условиях. то краткосрочный кредит обойдется дешевле, чем долгосрочный.

Риск краткосрочного кредита в сравнении с долгосрочным. Краткосрочный кредит дешевле, чем долгосрочный, но он является более рисковым. Большой риск объясняется двумя причинами:

1. если процент по долгосрочному кредиту относительно стабилен, то по краткосрочному он широко колеблется, порой достигая весьма высокого уровня. Это может привести к банкротству фирм, строивших свою деятельность на основе краткосрочный кредитов;
2. если фирма полагается на краткосрочные кредиты, может возникнуть ситуация, когда она будет не в состоянии вернуть их при наступлении срока платежей, если кредитор откажется продлить срок кредита до более благоприятного для фирм момента, что приведет ее к банкротству [5. с.270].

Фирма может поддерживать определенную степень обеспечения  ссуд посредством увеличения ликвидных  активов или удлинения сроков финансирования. В первом случае средства идут в малодоходные активы, во втором - растут издержки финансирования.

Оценка величины дефицита денежных средств достаточно сложна. Легче посчитать издержки как  последствия дефицита, а затем  сравнить их с альтернативной стоимостью привлечения средств. Для каждого  уровня риска можно выбрать наименее дорогое решение.

В числе прочих источников формирования оборотных средств  можно назвать временно неиспользуемые остатки децентрализованных фондов специального назначения, образованных за счет прибыли. Правильное соотношение  между собственными, заемными и привлеченными  источниками образования оборотных  средств играет важную роль в укреплении финансового состояния предприятия. Прирост собственных оборотных  средств, их излишек или недостаток.

По своей природе краткосрочные финансовые решения сходны с долгосрочными. Так, например, любые финансовые решения, связанные со структурой капитала, предполагают выбор между определёнными альтернативами, который всегда происходит в рамках некой дилеммы: большая доходность и больший риск или меньший риск и меньшая доходность. Тем не менее, не все финансовые теории удачны. Некоторые из них недостаточно точно определяют основную цель акционеров - максимизацию их совокупного дохода - и учитывают воздействие на принятие решений относительно оборотных средств. Кроме того, не всегда ясно показано, как отдельные решения в отношении оборотных средств воздействуют на курс акций.

Политика управления оборотными средствами включает два основных вопроса:

• какой уровень оборотных средств наиболее приемлем (в целом и по элементам)?
• за счёт каких источников можно их финансировать?

Оборотный капитал представляет собой разность между оборотными активами и оборотными пассивами. Наличие  достаточного количества оборотных  средств является необходимым условием реализации инвестиционного проекта  на любом этапе. Финансирование оборотного капитала может осуществляться на предприятии  в соответствии с одной из стратегий  финансирования постоянной и переменной части оборотных средств [6].

Наличие достаточного количества оборотных средств является необходимым  условием реализации инвестиционного  проекта на любом этапе. Расчеты потребности в оборотном капитале при разработке инвестиционных проектов и оценке их эффективности осложняются такими факторами, как зависимость от типа проекта, уровень прогнозируемой инфляции, неопределенность сроков поступления платежей за готовую продукцию и др. Кроме этого, такие расчеты несколько отличаются от аналогичных бухгалтерских расчетов, что обусловлено различиями в учете затрат и результатов, а также необходимостью более точного учета фактора времени.

Существенное влияние  на осуществимость инвестиционного  проекта оказывают планируемые  в ходе реализации проекта издержки, к которым относятся издержки на первоначальные инвестиции, производство, маркетинг и сбыт, вывод из эксплуатации в конце срока жизни проекта  и в том числе — потребности  в оборотном капитале. Таким образом, увеличение оборотного капитала необходимо рассматривать как увеличение инвестиционных издержек (оттоков), а уменьшение оборотного капитала — как увеличение инвестиционных притоков, создание свободных финансовых ресурсов.

Под оборотным капиталом (оборотными средствами) в отечественной  экономической теории подразумеваются  денежные средства и другие мобильные  активы предприятия, которые могут  быть обращены в них в течение  одного производственного цикла (или  одного года).

Оборотный капитал представляет собой разность между оборотными активами и оборотными пассивами. К  оборотным активам относятся  денежные средства, быстро реализуемые  ценные бумаги, товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность, авансы поставщикам (оплаченная заранее продукция  и услуги), незавершенное производство; к оборотным пассивам — счета  к оплате: кредиторская задолженность, расчеты по оплате труда, расчеты  с бюджетом и внебюджетными фондами, арендные платежи и т. п.

В случае, если объем производства и соответственно — объем издержек производства не меняются, то оборотные активы остаются постоянными. При увеличении объема производства, а также на первом этапе реализации проекта, когда выручка еще не поступила, но производство функционирует, предприятие нуждается в запасах оборотных средств либо в первоначальном оборотном капитале соответственно.

Оборотный капитал может  быть постоянным и временным. Постоянный оборотный капитал — это та сумма средств, которая требуется  для создания товаров и услуг, необходимых для удовлетворения спроса на минимальном уровне. Средства, представляющие постоянный оборотный  капитал, никогда не покидают хозяйственный  процесс. Временный, или переменный, оборотный капитал используется не всегда прибыльно. Например, деятельность по проекту, носящая сезонный или  циклический характер, требует сравнительно большего временного оборотного капитала. Поэтому капитал, временно инвестируемый  в текущие активы, следует получать из источников, которые позволят его  возвратить, если он не используется.

Финансирование оборотного капитала может осуществляться на предприятии  в соответствии с одной из перечисленных  ниже стратегий финансирования оборотных  средств:

Осторожная стратегия — значительная доля активов предприятия приходится на денежные средства, товарно-материальные запасы и ликвидные ценные бумаги.

Ограничительная стратегия — доля денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности сведена в активах предприятия к минимуму. Недостаток данной стратегии — то, что она приводит к высокому уровню кредиторской задолженности, идущей на покрытие переменной части оборотного капитала.

Умеренная стратегия — представляет собой нечто среднее между осторожной и ограничительной стратегиями. При данной стратегии предприятие в отдельные моменты времени может иметь излишние текущие активы, однако это рассматривается как плата за поддержание ликвидности предприятия на должном уровне.

Проведение какой-либо из этих стратегий зависит от определенности (неопределенности) процессов снабжения  и сбыта на предприятии:

 

Таблица 5. Сопоставление риска дефицита оборотных средств и объема финансовых ресурсов для различных стратегий.

 

Стратегия	Риск	Объем финансовых ресурсов
Осторожная	минимален	максимальный
Ограничительная	максимален	минимальный
Умеренная	средний	средний

 

Источник: сайт http://www.elitarium.ru/

 

Рассмотрим три метода финансирования постоянной и переменной части оборотных средств:

1. Согласование сроков существования активов и обязательств по группам.
1. Оборот товарно-материальных ценностей, ожидаемые сроки реализации которых составляют менее 30 дней, может быть профинансирован тридцатидневным банковским кредитом (краткосрочное кредитование).
1. Покупка оборудования, эксплуатировать которое предполагается в течение 5 лет, может быть осуществлена с помощью 5-летнего кредита (среднесрочное кредитование), также может быть применена схема лизинга.
3. Строительство (либо покупка земельного участка со зданием промышленно-складского назначения) может быть профинансировано за счет 20-летнего (долгосрочного) кредита, а также с использованием схемы ипотечного кредитования.

Применению данного метода финансирования существенно мешают два фактора:

• относительная непредсказуемость сроков службы активов;
• использование в качестве частичного источника покрытия обыкновенных акций, не имеющих сроков погашения.

2. Весь объем основных средств и некоторая доля постоянной части оборотных средств финансируются за счет долгосрочных кредитов, а оставшаяся постоянная часть оборотных средств — при помощи краткосрочных кредитов (векселя к оплате).

3. Финансирование постоянной части оборотных средств и некоторой доли переменной части осуществляется за счет долгосрочных кредитов и спонтанной кредиторской задолженности (в случае такой необходимости), оставшаяся часть переменных оборотных средств — за счет краткосрочного кредита.

Кредиты на пополнение оборотных  средств предоставляются отечественным коммерческими банками на срок от месяца до года. Лимит кредитования устанавливается обычно соразмерно нетто-оборотам по расчетным счетам заемщика и, как правило, не превышает 2/3 среднемесячного оборота. При определении величины лимита кредитования могут учитываться также другие денежные поступления, которые заемщик может подтвердить. Анализируется хозяйственная деятельность и финансовое положение предприятия-заемщика. Процентная ставка зависит от срока и суммы кредитования.

В качестве обеспечения по кредиту, которое может быть предоставлено  как заемщиком, так и третьими лицами, банки рассматривают:

• товарные запасы, сырье, готовую продукцию на складе;
• товар в обороте и переработке;
• производственное оборудование и автотранспорт;
• недвижимость;
• ценные бумаги и долговые обязательства.

Залоговая цена имущества, предлагаемого  в качестве обеспечения, устанавливается, как правило, в размере не более 70% от рыночной стоимости. В некоторых  случаях (например недвижимость, производственное оборудование) для оценки рыночной стоимости имущества необходимо привлечь независимого эксперта-оценщика. Имущество, передаваемое в залог, страхуется в пользу банка в одной из сотрудничающих с банком страховых компаний по выбору заемщика.

Как дополнительное обеспечение  могут рассматриваться:

• поручительства физических лиц;
• поручительства предприятий и организаций, имеющих устойчивое финансовое положение.

Указанные виды обеспечения  могут использоваться как порознь, так и в сочетании.

Краткосрочное кредитование оборотных средств имеет ряд  достоинств и недостатков (табл. 2).

 

Таблица 6. Достоинства и недостатки краткосрочного кредитования оборотных средств

 

Достоинства	Недостатки
Возможность быстрого получения  кредита (процедура предоставления краткосрочного кредита в банке  упрощена по сравнению с долгосрочным кредитованием, заявка рассматривается  обычно в течение одной недели)	Большая степень риска (существует вероятность неполучения кредита  в нужный момент; срок возврата кредита  в связи с вновь возникшими обстоятельствами окажется недостаточным  и др.)
Гибкость	Более высокие процентные ставки