Управление оборотными активами предприятия. 2

1.Значение оборотных средств  предприятия

1.1 Понятие и структура  оборотных средств предприятия

Оборотные средства предприятия  представляют собой экономическую  категорию, в которой переплетается  множество теоретических и практических аспектов. Среди них весьма важным является вопрос о сущности, значении и основах организации оборотных  активов.

В своем обороте фонды  последовательно принимают денежную, производительную и товарную формы, что ведет к их разделению на производственные фонды и фонды обращения. Вещественным носителем производственных фондов являются средства производства, средства труда, предметы труда. Готовая продукция  вместе с денежными средствами в  расчетах образует фонды обращения.

К оборотным производственным фондам промышленных предприятий относят  часть средств производства, вещественные элементы которых в процессе труда  в отличие от основных производственных фондов расходуются в каждом производственном цикле, и их стоимость переносится  на продукт труда целиком и  сразу. Вещественные элементы оборотных  фондов в процессе труда претерпевают изменения своей натуральной  формы и физико-химических средств. Они теряют свою потребительную стоимость  по мере их производственного потребления. Оборотные производственные фонды  состоят из трех частей: производственные запасы, незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления, расходы будущих периодов. [2]

Фонды обращения обслуживают  сферу производства. Они включают готовую продукцию на складе, товары в пути, денежные средства и средства в расчетах с потребителями продукции, в частности, дебиторскую задолженность.

Кругооборот фондов предприятий  начинается с авансирования стоимости  в денежной форме на приобретение средств производства.

1 стадия: организованный  процесс материально-технического  снабжения средствами производства;

2 стадия: потребление средств  производства и создание готовой  продукции; 

3 стадия: реализация готовой  продукции.

Кругооборот фондов предприятий  может совершаться только при  наличии определенной авансированной стоимости в денежной форме. В  теории и практике эта стоимость  приняла название оборотных средств.

Структура оборотных средств  показывает удельный вес его составных  частей в стоимостном выражении  и в процентах к итогу. Изучение структуры и ее динамики имеет  большое значение, так как появляется возможность выделять наиболее важные для процесса производства запасы материальных ценностей и определять пути улучшения  использования оборотного капитала. Так, значительное увеличение запасов  готовой продукции или дебиторской  задолженности свидетельствует  о серьезных проблемах со сбытом. Низкий удельный вес сырьевых ресурсов влечет за собой остановку производства по причине отсутствия предмета труда. Нежелательная динамика изменения  удельного веса оборотных средств  является причиной неплатежей по текущим  операциям: выплате заработной платы, налогов, оплате счетов поставщиков.

Структура оборотного капитала значительно различается по отраслям материального производства: на тепловых электростанциях наибольший удельный вес занимают запасы топлива или дебиторская задолженность потребителей; в добывающей промышленности – запасы готовой продукции;

в судостроении – незавершенное  производство; в строительстве – незавершенное строительство; в животноводстве – молодняк на откорме.

Оборотные средства выступают, прежде всего, как стоимостная категория: на практике они не являются материальными  ценностями, ибо из них нельзя производить  готовую продукцию. Являясь стоимостью в денежной форме, оборотные средства уже в процессе кругооборота принимают  форму производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции. Оборотные средства не расходуются, не затрачиваются, не потребляются, а авансируются с тем, чтобы возвратиться после одного кругооборота и вступить в другой. Оборотные фонды непосредственно участвуют в создании новой стоимости, а оборотные средства - косвенно, через оборотные фонды. В процессе кругооборота оборотные средства воплощают свою стоимость в оборотных фондах и поэтому посредством последних функционируют в процессе производства, участвуют в формировании издержек производства. [4]

Таким образом, оборотные средства – это авансируемая в денежной форме стоимость, принимающая в процессе планомерного кругооборота средств форму оборотных фондов и фондов обращения, необходимая для поддержания непрерывности кругооборота и возвращающаяся в исходную форму после его завершения.

1.2 Источники финансирования  оборотных средств предприятия

Источниками финансирования оборотного капитала являются собственные  или заемные средства. Та часть  стоимости оборотного капитала, которая  приобретена за счет собственных  средств, называется чистыми оборотными активами.

Заемные средства, используемые для финансирования приобретения оборотных  средств – это кредиты банков или краткосрочная задолженность  третьим лицам, так называемые текущие  пассивы.

Оптимальным для хозяйствующего субъекта является равенство дебиторской  и кредиторской задолженности.

Дебиторская задолженность  представляет собой весьма вариабельный и динамичный элемент оборотных  средств, существенно зависящий  от принятой в компании политики в  отношении потребителей продукции  и услуг. Поскольку дебиторская  задолженность представляет собой  иммобилизацию собственных оборотных средств, то есть в принципе она не выгодна компании, с очевидностью напрашивается вывод о ее максимально возможном сокращении. Теоретически дебиторская задолженность может быть сведена до минимума, тем не менее, этого не происходит по многим причинам, в том числе и по причине конкуренции.

 С позиции возмещения стоимости поставленной продукции и услуг продажа может быть выполнена одним из трех методов: предоплата; оплата за наличный расчет; оплата с отсрочкой платежа, осуществляемая обычно в виде безналичных расчетов, основными формами которых являются платежное поручение, аккредитив, расчеты по инкассо и расчетный чек.

Последняя схема наиболее невыгодна продавцу, поскольку ему  приходится кредитовать покупателя, однако именно она является основной в системе расчетов за поставленную продукцию и услуги. При оплате с отсрочкой платежа как раз  и возникает дебиторская задолженность  по товарным операциям, как естественный элемент подобной общепринятой системы  расчетов.[5]

Превышение дебиторской  задолженности свидетельствует  о дополнительной потребности в  заемных средствах под увеличение оборотного капитала. Превышение кредиторской задолженности – это часть  устойчивых пассивов, которые не принадлежат  хозяйствующему субъекту, но постоянно  находятся в хозяйственном обороте.

Кредиторская задолженность  возникает в результате текущих  операций и принятой системой расчетов с различными контрагентами и  другими сторонними лицами и субъектами.

Предоставив предприятию  собственные оборотные средства во временное пользование, их собственники, естественно, предполагают получить взамен некоторое вознаграждение: дивиденды, проценты, расширение рынка сбыта  собственной продукции, стабильность поставки и т.п. Если для поставщиков  оборотных средств получаемой ими  регулярное вознаграждение является доходом, то для предприятия – реципиента, рассматриваемого в качестве самостоятельного хозяйствующего субъекта, выплачиваемое им вознаграждение является расходом, затратами.[3]

Для основных источников финансирования можно количественно оценить, во что обходится предприятию данный источник. Общая сумма средств, которую  нужно уплатить за использование  определенного объема привлекаемых оборотных средств, выраженная в  процентах к этому объему, называется стоимостью источника. Необходимо отметить, что в рыночной экономике практически  не существует бесплатных источников финансирования. Кроме того, источники  различаются по своей стоимости, причем стоимость конкретного источника  может меняться (как правило в  сторону увеличения) при изменении  финансовой структуры предприятия.

В стратегическом плане особую значимость представляют долгосрочные источники, и поэтому, средства, ими  генерируемые, имеют в среде бухгалтеров  и финансистов собственное название – капитал. Именно стоимость капитала по отдельным источникам и в целом  является объектом пристального внимания всех лиц, заинтересованных или имеющих  отношение к деятельности предприятия. В качестве обобщающей характеристики стоимости капитала по предприятию  в целом используется показатель средневзвешенной стоимости капитала, рассчитываемый по формуле средней  арифметической взвешенной (WACC):

WAСС = kj * dj ,                                                                (1)

j=1

где kj – стоимость j-го источника  средств;

dj – удельный вес j-го  источника средств в общей  их сумме.

Показатель WАСС характеризует  уровень расходов в процентах, которые  ежегодно должно нести предприятие  за возможность осуществления своей  деятельности благодаря привлечению  финансовых ресурсов на долгосрочной основе. Условно говоря, WАСС численно равен проценту, получаемому в  среднем поставщиками капитала, то есть стратегическими инвесторами.

Таким образом, проблема контроля за структурой источников финансирования оборотных средств в целом  и долгосрочных источников (капитала) особенно всегда актуальна. Эта проблема решается путем поддержания так  называемой целевой структуры капитала, смысл которой состоит в том, что по мере стабилизации деятельности предприятия у него складывается определенное соотношение между  собственным и заемным капиталами, отражающее некоторую приемлемую степень  финансового риска и резервный  заемный потенциал, под которым  понимается способность предприятия  в случае необходимости привлечь заемный капитал в желаемых объемах  и на приемлемых условиях.[7]

Причина привлечения заемного капитала очевидна – бизнес имеет  хорошие (по мнению его собственников  и финансовых менеджеров) возможности  для реализации некоторого проекта, но не обладает в достаточном размере  собственными источниками финансирования. Прибыль как наиболее доступный  из источников собственных средств  ограничена, заемный капитал –  в принципе, нет. Кроме того, прибыль  – это не денежные средства в  буквальном понимании, это источник, а собственно средства, олицетворяемые с нею, распылены по различным  активам. Поэтому прибыль не может  быть использована непосредственно  для операций финансирования, в частности  оплаты приобретения активов. Другое дело заемный капитал; при его мобилизации  возникают «живые» деньги, причем единовременно или в достаточно сжатые сроки и в крупной сумме.

Вместе с тем привлечение  заемного капитала для усиления экономического потенциала бизнеса не является какой-то легкой процедурой: требуется надлежащее обоснование, да и собственно процесс  мобилизации средств может сопровождаться ограничениями правового и экономического характера.

Источники формирования оборотных  средств в значительной степени  определяют эффективность их использования. Установление оптимального соотношения  между собственными и привлеченными  источниками, обусловленного специфическими особенностями кругооборота фондов в том или ином хозяйствующем субъекте, - важная задача управления.[8]

В процессе формирования оборотных  средств должны быть обеспечены права  предприятия при повышении ответственности  за эффективное и рациональное использование  оборотных средств. Достаточный  минимум собственных и заемных  средств должен обеспечить непрерывность  их движения на всех стадиях кругооборота. Это удовлетворяет потребности  производства в материальных и денежных ресурсах, обеспечивает своевременные  и полные расчеты с поставщиками, бюджетом, банками и другими хозяйственными звеньями.

Собственные оборотные средства играют ведущую роль среди источников их формирования. Они обеспечивают имущественную и оперативную  самостоятельность предприятия, необходимую  для рентабельной предпринимательской  деятельности. Собственные оборотные  средства свидетельствуют о степени  финансовой устойчивости предприятия, служат источником для формирования нормируемых оборотных средств. Их первоначальное формирование происходит в момент создания предприятия и  образования его уставного капитала. При этом используются инвестиционные средства учредителей. В процессе хозяйственной  деятельности собственные оборотные  средства пополняются за счет прибыли.

Прибыль направляется на покрытие прироста норматива оборотных средств  в процессе ее распределения. Экономически обоснованная система распределения  прибыли в первую очередь должна гарантировать выполнение финансовых обязательств перед государством и  максимально обеспечить производственные, материальные и социальные нужды  предприятия.

Развитие конкуренции  вызывает необходимость направлять чистую прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия, прежде всего на расширение производства, его модернизацию и  совершенствование. Дополнительно  поступающие средства по существу не принадлежат предприятию, поэтому их нельзя отнести к собственным. Однако эти средства постоянно находятся в обороте и в сумме минимального остатка используются для формирования собственных оборотных средств.

К этим средствам относятся  следующие виды: минимальная переходящая задолженность по оплате труда работникам предприятия (строка 624 баланса); резерв предстоящих расходов (строка 650 баланса);

минимальная переходящая  задолженность бюджету и внебюджетным фондам (строки 625, 626 баланса); средства кредиторов, поступающие в виде предоплаты за продукцию (строка 627 баланса).

Дополнительно поступающие  средства являются источником покрытия собственных оборотных средств  только в сумме прироста, то есть разницы между их величиной на конец и начало предстоящего года.

Основным источником пополнения собственных оборотных средств является чистая прибыль предприятия, основными направлениями использования которой являются следующие направления: отчисления в резервный капитал; образование фондов накопления и фондов потребления; отвлечение на благотворительные и другие цели; выплата дивидендов в акционерных обществах.

Постоянная часть оборотных  средств создается за счет собственных  средств и кредита по обороту, за счет которого частично формируется  и переменная часть. Временная потребность  в оборотных средствах, то есть их переменная часть, покрывается за счет краткосрочного кредита и нормальной кредиторской задолженности (векселей, авансов, предоплаты).

Таким образом, можно определить, что основными способами обеспечения  фирмы оборотными средствами являются увеличение собственного капитала за счет чистой прибыли и привлечение  в разумных пределах заемных средств.

1.3 Методики анализа оборотных  средств

Первая методика представлена в работе «Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности» Савицкой Г.В.

Для начала рассматривается  анализ оборотного капитала в целом. А именно, анализ состава, структуры  и динамики оборотных активов, как  наиболее мобильной части капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние  предприятия. При этом следует иметь  в виду, что стабильность структуры  оборотного капитала свидетельствует  об устойчивом, хорошо отлаженном процессе производства и сбыта продукции, и наоборот, существенные структурные  изменения — признак нестабильной работы предприятия.

Показатели эффективности  и интенсивности использования  капитала, а также методика их расчета  и анализа.

Таким образом, эффективность  использования оборотного капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) — отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме оборотного капитала.

Скорость оборачиваемости  оборотного капитала характеризуется  следующими показателями:

- коэффициентом оборачиваемости (Коб);

- продолжительностью одного оборота оборотного капитала (Поб).

Коэффициент оборачиваемости  оборотного капитала рассчитывается по формуле:

Коб=                  (2)

Показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости оборотного капитала, называется капиталоемкостью (Кс):

Ке=                     (3)

Продолжительность оборота  оборотного капитала:

Поб = или Поб =   (4)

где Д — количество календарных  дней в анализируемом периоде (год  —360 дней, квартал — 90, месяц - 30 дней).

В заключение анализа разрабатывают  мероприятия по ускорению оборачиваемости  оборотного капитала. Рассчитываются показатели эффективности использования  оборотного капитала по статьям.

Анализ состояния производственных запасов необходимо начинать с изучения их динамики и проверки соответствия фактических остатков их плановой потребности.

Период оборачиваемости  капитала в запасах сырья и  материалов равен времени хранения их на складе от момента поступления  до передачи в производство. Чем  меньше этот период, тем меньше при  прочих равных условиях производственно-коммерческий цикл. Он определяется следующим образом:

Пз= (5)

Продолжительность нахождения капитала в готовой продукции (Пгп) равна времени хранения готовой  продукции на складах с момента  поступления из производства до отгрузки покупателям:

Пгп=               (6)

Анализ состояния дебиторской  задолженности.

Резкое  увеличение  дебиторской  задолженности  и  ее доли  в  оборотных активах   может   свидетельствовать   о   неосмотрительной   кредитной   политике предприятия  по отношению к покупателям, либо об увеличении объема продаж, либо о  неплатежеспособности и банкротстве  части покупателей.

Сокращение дебиторской  задолженности оценивается положительно, если оно происходит за счет сокращения периода ее погашения. Если же дебиторская  задолженность уменьшается в  связи с сокращением отгрузки продукции, то это свидетельствует о снижении деловой активности предприятия.

При этом важно оценить  вероятность безнадежных долгов, для чего используется накопленный  на предприятии статистический материал или заключение опытных экспертов.

Важно изучить также качество и ликвидность дебиторской задолженности. Одним    из    показателей,    используемых    для    этой    цели,    является    период оборачиваемости  дебиторской  задолженности  (Пдз),   или   период  инкассации долгов.   Он  равен  времени  между  отгрузкой  товаров  и  получением  за  них наличных денег от покупателей:

Пдз=      (7)

Управление денежными  средствами имеет такое же значение, как и управление запасами и дебиторской  задолженностью. Искусство управления оборотными активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей  оперативной деятельности. Сумма  денежных средств, которая необходима эффективно управляемому предприятию, — это, по сути дела, страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной  несбалансированности денежных потоков; его должно хватить для производства всех первоочередных платежей.

В процессе анализа необходимо также изучить динамику остатков денежной наличности на счетах в банке  и период нахождения капитала в данном виде активов. [9]

Период нахождения капитала в денежной наличности (ПДН) определяется следующим образом:

Пдн=   (8)

Для  расчета  прогнозируемой   суммы   остатка  денежных  средств  можно использовать следующую формулу:

ООдс= (9)

Вторая методика рассмотрена в работах Гиляровской, где используется система частных и обобщающих показателей анализа состояния оборотного капитала и его использования.

Обобщающие показатели анализа состояния оборотного капитала должны отражать эффективность использования всех оборотных средств в хозяйственном обороте независимо от источников их формирования (собственные или заемные), поскольку качество использования оборотных средств всегда зависит от соотношения между количеством вложенных в производство денежных ресурсов и конечным результатом производства — объемом продаж и величиной чистого дохода (прибыли).

В процессе проведения анализа  целесообразно применять следующую  систему показателей оценки использования  оборотных активов хозяйствующего субъекта:

- показатели оборачиваемости — продолжительность одного оборота (в днях) и количество оборотов за анализируемый период (коэффициент оборачиваемости, в оборотах);

- показатель качества использования оборотных средств — коэффициент эффективности их использования, представляющий соотношение отклонений в приросте выручки от продаж (N) и приросте оборотных активов.

Анализ оборачиваемости  оборотных активов включает следующие  направления:

- оборачиваемость оборотных активов организации;

- оборачиваемость дебиторской задолженности;

- оборачиваемость товарно-материальных запасов;

- оборачиваемость краткосрочных финансовых вложений.

Главное внимание нам необходимо уделить расчету и анализу  изменений скорости оборота оборотных  средств (т.е. количеству оборотов активов за определенный период), а также периоду оборота (т.е. сроку возвращения компании вложенных в хозяйственную деятельность средств).

Анализ оборачиваемости  активов проводится на основе представленных ниже показателей.

Коэффициент оборачиваемости  оборотных средств (количество оборотов)     =                               (10)

Данный  показатель характеризует  скорость оборота оборотных средств  экономического субъекта. При этом средняя величина активов рассчитывается как среднеарифметическая величина активов на начало и конец периода:

Средняя величина оборотных  активов за год (ООА) =                                                     (11)

Скорость оборота отражает число кругооборотов, совершаемых  оборотными средствами хозяйствующего субъекта за определенный период. Она  показывает величину реализованной  продукции, приходящуюся на 1 руб. оборотных  средств.

Другой показатель оборачиваемости  оборотных активов — продолжительность  одного оборота, в днях (/дн) — рассчитывается по формуле:

Tдн=       (12)

Для оценки динамики закрепления  в 1 руб. выручки от продаж средней  величины оборотных активов предлагается рассчитывать как минимум за два  периода коэффициент загрузки (закрепления) оборотных активов:

Коэффициент загрузки = или

Коэффициент загрузки = (13)

Величину прироста объема продукции за счет ускорения оборачиваемости  оборотных активов (при прочих равных условиях) можно определить, применяя метод цепных подстановок:

⌂Выручка от продаж = (Коб  дн1 – Коб дн0)*Ср.величина одного оборота(выручки) за отч. Период

Углубленный анализ использования  оборотных активов можно провести с помощью частных показателей  оборачиваемости.

Анализ дебиторской задолженности.

Для   оценки   оборачиваемости   дебиторской   задолженности   используют следующие коэффициенты.

Оборачиваемость дебиторской  задолженности, оборотов =                                                          (14)

Коэффициент   оборачиваемости   дебиторской   задолженности   показывает расширение     или     снижение     коммерческого     кредита,     предоставляемого организацией.

Период погашения дебиторской  задолженности, дн. =                          (15)

Чем продолжительнее период погашения дебиторской задолженности, тем выше риск ее возвращения. Данный показатель следует анализировать  по юридическим и физическим лицам, видам продукции, условиям расчетов, условиям заключения сделок и т.п.

Рекомендуется рассчитывать и другой показатель движения дебиторской  задолженности — долю дебиторской  задолженности (ДЗ) в общей  величине оборотных активов организации (на начало и конец периода):

Доля дебиторской задолженности  в общем объеме оборотных средств = =                                         (16)

Чем больше удельный вес  дебиторской задолженности и  в особенности просроченной (более  трех и двенадцати месяцев), тем менее  мобильна структура имущества (активов) организации, а также все больше увеличивается объем сомнительной задолженности. В этих целях организации  следует жестко и повседневно  контролировать факты наращения  сомнительной задолженности в общем  объеме дебиторской задолженности  и принимать адекватные меры по ее сокращению. Этот показатель рассчитывается так:

Доля сомнительной задолженности  в составе дебиторской задолженности    = *100      (17)

Данный показатель характеризует  «качество» дебиторской задолженности. Тенденция к его росту свидетельствует  о снижении ликвидности активов.

Аналогично рассчитывают оборачиваемость и продолжительность  оборота сырья, материалов, топлива  и готовой продукции хозяйствующего субъекта по состоянию на начало и  конец периода. Период обращения  запасов — это средний период времени, необходимый для превращения  сырья в готовую продукцию  и последующей продажи. [14]

Если сравнивать эти подходы, то в целом они похожи. Однако, в первом подходе лучше рассматривается  эффективность использования оборотного капитала, а также более ясно обоснованы причины и последствия изменений  в объеме оборотного капитала. Второй же подход детально рассматривает влияние  основных показателей на изменение  прибыли и рентабельности предприятия. Поэтому для расчета необходимых  показателей будем использовать обе методики, дополняя каждую из них. Тем самым анализ будет сделан более точный и правильный.

1.4 Управление оборотными средствами

Под управлением оборотными активами понимается целенаправленная деятельность, связанная с планированием  оптимальной величины оборотных  активов, определением величины риска  возникновения убытков, получаемых в результате нехватки тех или  иных составляющих оборотных активов, а также связанная с контролем  за выполнением плановых показателей  и созданием организационной  структуры управления.

Процесс управления оборотными активами на предприятиях торговли включает следующие основные этапы:

1. Анализ оборотных активов.  Целью этого анализа является  выявление тенденций динамики  общего их объема и состава,  а также изучение эффективности  их использования.

На первом этапе анализа  рассматривается динамика общего объема оборотных активов торгового  предприятия - темпы изменения общей  суммы оборотных активов в  сопоставлении с темпами изменения  объема реализации товаров; удельного  веса оборотных активов в общей  сумме активов предприятия.

На втором этапе анализа  рассматривается динамика состава  оборотных активов торгового  предприятия в разрезе следующих  их видов:

а) средства, авансированные в товарные запасы;

б) средства, отвлеченные  в дебиторскую задолженность;

в) денежные средства;