Управление рисками инвестиционного проекта

 

 

Факультет Экономики и менеджмента

Кафедра экономики

 

 

РЕФЕРАТ

по дисциплине "Бизнес-планирование"

на  тему "Управление рисками инвестиционного проекта"

 

 

Выполнила: студентка 43 группы

специальность Мировая экономика

форма обучения очная

_________

 

_________

 

 

Оценка__________

Дата_____________

 

 

 

 

 

 

Управление рисками инвестиционного  проекта

Инвестиционная деятельность всегда связана с рисками. Ее успешное осуществление  во многом зависит от того, насколько  удастся выполнить задачу нахождения оптимального соотношения доходности и риска, квалифицированно управлять  рисками.

Риск — это некоторое вероятностное событие, которое может случиться, и связано с неопределенностью. 

Риск можно «измерять»: есть возможные  исходы событий и вероятности  их осуществления. Полная неопределенность присутствует, когда оценка вероятностей не представляется возможной. Управление рисками (риск-менеджмент) — последовательность действий, позволяющая соблюдать  разумные сочетания рисков и выгод  проектов. Цель управления рисками  — снижение рисков проекта. 

Риски возникают по следующим причинам: 

• Недостаток информации. 

• Наличие элементов случайности (непредсказуемости). 

• Сознательное противодействие со стороны внутренней и внешней среды проекта (конкурентов, сотрудников, властей, подрядчиков и т. д.). 

Риски проекта должны быть идентифицированы, оценены, после чего следует разработать  план мероприятий по их уменьшению и ликвидации последствий от событий, которые могут наступить в  результате реализации рисков.  
РИСКИ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 

• Идентификация рисков может быть осуществлена с помощью одного из следующих способов или их комплекса:  
  Проверка по типовым рискам. 

• Проведение SWOT-анализа проекта. 

• Анализ неопределенностей и предположений по плану проекта. 

Выделяют следующие виды рисков в соответствии со стадией проекта, на которой они возникают (типовые  риски): 

1. На инвестиционной фазе:

• риск превышения сметной стоимости проекта; 

• риск задержки сдачи объекта; 

• риск низкого качества работ.

2. На производственной фазе: 

• производственные риски (технологический; управленческий;

• обеспечения сырьeм и энергией; транспортный риск); 

• коммерческие риски (риски реализации проектного продукта); 

• финансовые риски (кредитный риск; риск изменения процентной ставки; валютный риск; риск перевода за рубеж выручки; риск конвертации валюты). 

3. На фазе закрытия объекта: 

• риск финансирования и рефинансирования; 

• риск финансирования и рефинансирования работ по закрытию проекта; 

• риски возникновения гражданской ответственности (экологические и другие). 

4. В течение всего проектного цикла:

• страновые; 

• административные; 

• юридические;

• форс-мажорные.  
  5. Риски, которые охватывают все стадии проекта (общие риски): 

• неразвитость гражданского и корпоративного законодательства; слабое страхование;

• стандарты отчетности и разглашения информации;

• риски, связанные с рынком ценных бумаг;

•  система руководства и корпоративного управления.  
  Проведение анализа сильных и слабых сторон проекта проводится аналогично SWOT-анализу компании. Особенность состоит в том, что для проекта есть две внешние среды — ближнее окружение проекта (это внутренняя среда компании) и дальнее окружение проекта (это внешняя среда компании). 

МЕТОДЫ  УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ 

 
Управление риском позволяет снижать  риски. Выделим следующие методы минимизации рисков: 

- Передача риска — перевод ответственности  за риск другой стороне за  определенную плату, в основном  страховой компании. Иногда страхование  осуществляется через хеджирование  — страхование с помощью таких  биржевых инструментов, как форварды, опционы, фьючерсы. 

- Распределение рисков между участниками  проекта — планируется на этапе  подготовки плана проекта. 

- Удержание риска — сохранение  ответственности за риск, готовность  и способность покрыть возможные  убытки за счет собственных  средств. 

- Сокращение (предотвращение и контролирование)  риска — проведение собственных  специальных мер по ограничению  размера риска, создание специальных  систем предотвращения ущерба (системы  контроля, безопасности, технические  средства охраны, пожаротушения  и т. д.).

- Резервирование средств на покрытие  непредвиденных расходов.  
- Поглощение риска — включение содержащего риск этапа в среду, сводящую вероятность риска к нулю. 

- Избежание (упразднение) риска — отказ от проектов, связанных с риском; простое уклонение от деятельности или обстоятельств, содержащих риск.  
Общие риски можно минимизировать следующими способами:  
- перенос отношений в другую судебную систему; 

- применение современных систем  отчетности, аудита; 

- включение в котировальный лист, сотрудничество с независимым  регистратором; 

- соблюдение кодекса корпоративного  управления. 

Последовательность действий по регулированию  риска включает:

• идентификацию отдельных рисков по реальному инвестиционному проекту;

• оценка широты и достоверности информации, необходимой для определения уровня отдельных проектных рисков;

• выбор и использование соответствующих методов оценки вероятности наступления рискового события по отдельным видам проектных рисков;

• определение размера возможных финансовых потерь при наступлении рискового события по отдельным видам проектных рисков;

• оценка общего уровня процентного риска;

• сопоставление уровня проектного риска с финансовыми возможностями предприятия;

• сопоставление уровня проектного риска с уровнем доходности проекта;

• ранжирование рассматриваемых реальных инвестиционных проектов по уровню риска;

• разработку мероприятий по снижению рисков и выбор форм их страхования;

• мониторинг рисков с целью осуществления необходимой корректировки их значений;

• ретроспективный анализ регулирования рисков.

1. Идентификация отдельных видов рисков по реальному инвестиционному проекту. Процесс идентификации отдельных видов проектных рисков осуществляется по следующим трем стадиям:

На первой стадии в разрезе каждого реального инвестиционного проекта определяются присущие им внешние или систематические виды рисков. В связи со спецификой инвестиционной деятельности предприятия отдельные из рассмотренных в процессе классификации видов систематических проектных рисков из формируемого перечня исключаются.

На второй стадии определяется перечень внутренних или несистематических (специфических) проектных рисков, присущих отдельным реальным инвестиционным проектам.

На третьей стадии формируется предполагаемый общий портфель рисков, связанных с осуществлением реального инвестиционного проекта (включающий возможные систематические и несистематические проектные риски).

2. Оценка широты и достоверности информации, необходимой для определения уровня отдельных проектных рисков. Выбор методов оценки уровня проектных рисков, а также надежность ее результатов во многом определяются используемой в этих целях информационной базой.

Принятие  решений при наличии более  полной и точной информации является более взвешенным, а следовательно, менее рискованным. Информация, которая необходима для целей управления рисками, может быть разделена на следующие блоки:

• информация об участниках инвестиционной деятельности;

• информация о текущей конъюнктуре рынка и тенденциях ее

• изменения;

• информация о предполагаемых событиях, способных оказать

• значимое влияние на рынок;

• информация об изменениях в нормативной базе, воздействующих на инвестиционную деятельность;

• информация об условиях инвестиционных вложений.

Основными источниками информации являются:

• статистическая отчетность, публикуемая государственными органами;

• финансовая, биржевая и специализированная пресса ("Euromoney", "Institutional Investor", "Project Finance", "Вестник ФКЦБ", "Деловой экспресс", "Коммерсанты", "Рынок ценных бумаг", "Финансовая газета", "Финансовые известия", "Финансовая Россия", "Экономика и жизнь", "Эксперт" и др.),

• подсистемы финансового рынка международных и национальных информационных систем ("Blumberg", "Reuter", "Телекурс", "Финмаркет"), специализированные базы данных (DIALOG, NEWSNET и др.),

• базы данных нормативных актов ("Гарант", "Консультант+"),

• системы данных рейтинговых агентств,

• информационные системы бирж и организованных внебиржевых систем,

• оценочные и прогностические материалы аналитических отделов банков,

• экспертные оценки.

3. Определение критериев и способов анализа рисков.

Следующим блоком процесса регулирования рисков является определение критериев  и способов анализа рисков. Для  этого применительно к каждому  объекту инвестирования целесообразно  разработать комплекс показателей  по идентифицированным ранее статьям  номенклатуры рисков и определить критические  и оптимальные значения по отдельным  показателям и их комплексу.

4. Определение размера возможных  финансовых потерь при наступлении  рискового события по отдельным  видам проектных рисков. Размер  возможных финансовых потерь  определяется видом инвестиционных  проектов, объемом задействованных  в них активов (капитала) и максимальным  уровнем амплитуды колеблемости инвестиционных доходов при соответствующих видах проектных рисков.

На основе этого определения  производится группировка намечаемых к реализации инвестиционных проектов по размеру возможных финансовых потерь.

В инвестиционном менеджменте используется следующая  группировка проектов по зонам риска  с позиций возможных финансовых потерь при наступлении рискового  случая.

5. Оценка общего уровня проектного риска. Формирование комплексного показателя уровня риска всего проекта основывается на оценке всех видов индивидуальных рисков, генерируемых заданными в ней исходными параметрами и их возможной колеблемостью под воздействием внутренних и внешних факторов. Однако в комплексном показателе уровня риска проекта отдельные индивидуальные риски могут частично взаимопогашаться, т.к. они оказывают противоположное воздействие на конечные показатели эффективности проекта. Поэтому комплексный показатель уровня риска может быть представлен не как сумма значений индивидуальных рисков, а как их функция.

Для оценки общего уровня риска используется обычно показатель колеблемости ожидаемой суммы чистой прибыли по инвестиционному проекту, позволяющий соотнести расчетный уровень риска с расчетным уровнем дохода. В качестве альтернативы могут быть использованы также показатели колеблемости суммы чистого приведенного дохода или внутренней ставки доходности по проекту.

В целях проведения сопоставимой оценки уровня риска по отдельным реальным инвестиционным проектам, колеблемость рассматриваемых конечных показателей их эффективности определяется в относительных показателях на основе расчета коэффициента вариации. Чем выше расчетное значение этого коэффициента по рассматриваемому проекту, тем соответственно выше общий уровень его риска. В инвестиционной практике используются следующие критерии общего уровня риска проекта по значениям коэффициента вариации избранного показателя конечной его эффективности:

до 10% - низкий уровень проектного риска;

от 11 до 25% - средний уровень проектного риска;

свыше 25% - высокий уровень проектного риска.

6. Ранжирование рассматриваемых реальных инвестиционных проектов по уровню риска. Обобщенная сравнительная оценка альтернативных инвестиционных проектов по уровню риска осуществляется двумя способами:

а) на основе суммированной ранговой значимости коэффициента вариации по всем рассматриваемым конечным показателям  эффективности проектов (лучшими  по этому критерию считаются проекты  с наименьшей суммой рангов);

б) на основе значений коэффициента вариации по тем конечным показателям эффективности  проектов, которые являются для предприятия  приоритетными.

7. Разработка мероприятий по снижению рисков

Следующая стадия процесса регулирования  рисков связана с разработкой  мероприятий по их страхованию. В  качестве объектов страхования могут  рассматриваться как весь комплекс рисков, присущих данному виду инвестирования, так и наиболее значимые риски (в  частности, те, на долю которых приходится свыше 5% от значения совокупных рисков). В последнем случае существенные риски выделяются в отдельный  блок с тем, чтобы выработать конкретные мероприятия по их снижению.

Общими способами страхования  риска является диверсификация рисков, создание специальных резервов, используемых при реализации рисков, полная или  частичная передача рисков специализированным кредитно-финансовым институтам - страховым  компаниям, система заключения срочных  контрактов и сделок на рынке ценных бумаг, предоставление гарантий, включение  защитных оговорок в заключаемые  договоры.

Диверсификация инвестиционных рисков предполагает совершенствование управления инвестиционными активами и источниками  финансирования, их оптимизацию по объемам, срокам и структуре. Важное значение имеет соблюдение принципа диверсификации при осуществлении инвестиционно-кредитной деятельности банков. Экономические нормативы, введенные в действие Центральным банком РФ, ориентируют банки в основном на снижение кредитных рисков. Диверсификация кредитных вложений осуществляется путем установления показателя предельной суммы ссуд, максимального размера риска на одного заемщика, количества крупных кредитов и их среднего размера. Повышение степени диверсификации характеризуется увеличением количества крупных кредитов в общей сумме кредитных вложений и уменьшением размера крупных кредитов.

Вместе  с тем используемая методика не учитывает  другие виды банковских рисков, в частности  процентный риск, и необходимость  диверсификации инвестиционных активов  по срокам.

Формирование специальных резервов как способ страхования рисков может  осуществляться и в обязательном порядке (в соответствии с нормативными актами), и добровольно. Основными  видами резервов, которые могут создаваться  на случай реализации рисков, являются: резерв под общие риски, под кредитный  риск, обесценение ценных бумаг, по рискованным операциям и финансированию.

8. Мониторинг рисков

Следующий этап регулирования рисков предполагает проведение мониторинга  рисков с целью осуществления  необходимой корректировки принятых решений. Важным принципом проведения мониторинга является сопоставимость результатов, для обеспечения которой  необходимо применять единую методику и использовать ее через равные интервалы  времени.

Эффективность мониторинга во многом зависит от качества построения системы  показателей риска, степени ее репрезентативности, а также чувствительности к неблагоприятным изменениям, имеющим отношение к рассматриваемому инвестиционному объекту.

9. Ретроспективный анализ

Завершающей стадией процесса регулирования  рисков выступает ретроспективный  анализ результатов их регулирования. Проведение такого анализа вполне обоснованно, так как дает возможность сравнить планируемые и достигнутые результаты регулирования рисков, учесть полученный опыт для оптимизации процесса регулирования  рисков в будущем.

Использование рассмотренных методов  анализа и регулирования инвестиционных рисков требует накопления больших  массивов информации, средств ее обработки, обширного багажа теоретических  и практических знаний, высокой квалификации специалистов-аналитиков, их способности  к конструктивному мышлению и  прогностическим оценкам. Все это  делает процесс регулирования рисков весьма сложным, трудоемким и дорогостоящим. Однако, как показывает опыт, недостаточное  внимание к процессам регулирования  рисков ставит под вопрос не только возможность максимизации прибыли, но и финансовую устойчивость субъектов  инвестиционной деятельности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

 

1. Бизнес-планирование: Учебник для вузов/ Под ред. В.М Попова, С.И. Ляпунова,  С.Г. Млодика. – М.: Финансы и статистика, 2012. – 816 с.
2. Морошкин, В. А. Бизнес-планирование:   Учебное   пособие / В.А. Морошкин, В. П. Буров. – М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2009. – 256 с.
3. Черняк, В.З. Бизнес планирование: Учебник для вузов.- М. ЮНИТИ-ДАНА, 2010. – 470 с.
4. Алексей Волков «Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации»