Золотовалютные резервы

Министерство  сельского хозяйства Российской Федерации

Департамент кадровой политики и образования

ФГОУ  ВПО Волгоградская ГСХА

Кафедра: Экономический анализ и финансы 
 
 
 
 
 
 
 
 

Реферат

«Состояние  золотовалютных резервов РФ» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Волгоград,2011 

Понятие и сущность категории золотовалютные резервы.

     В мировой практике под золотовалютными  резервами понимаются официальные  запасы золота и иностранной валюты в центральном банке и финансовых органах страны, включая счета  в международных валютно-кредитных  организациях.

     Золотовалютные  резервы - это находящаяся в распоряжении центрального банка иностранная  валюта, номинированные в иностранной  валюте активы и запасы золота. Стабилизационные фонды (фонды будущих поколений) существуют в странах, где значительная часть доходов бюджета формируется  за счет поступлений от экспорта природных  ресурсов (нефти, меди, фосфатов).

     Золотовалютные  резервы - официальные централизованные запасы резервных ликвидных активов, которые используются для международных  макроэкономических расчетов стран, погашения  внешних долговых обязательств, регулирования  рыночных валютных курсов национальных денежных единиц. Находятся во владении и распоряжении центральных банков и государственных, правительственных, финансовых органов, а также международных  валютно-кредитных организаций.

     Золотовалютные  резервы характеризуются следующими факторами:

     ·        представляют собой национальные высоколиквидные резервы, которые относятся к важнейшим инструментам государственного регулирования сферы международных платежей;

     ·        свидетельствуют о прочности финансового положения страны;

     ·        являются важным элементом функционирующей системы обеспечения стабильности национальной валюты;

     ·        Наличие золотовалютных резервов и их размер свидетельствуют об устойчивости финансового положения страны;

     ·        служат гарантией выполнения страной международных финансовых обязательств

     Золотовалютные  резервы - одна из категорий финансовых активов государства, как правило, не вовлекаемых в бюджетную сферу.

     Косвенно  золотовалютные резервы могут служить  источником погашения внешнего долга, а в критических ситуациях - как  источник покрытия дефицита торгового  или платежного баланса.

     Золотовалютные  резервы предназначены для сглаживания  колебаний доходов и расходов в годы неблагоприятной конъюнктуры. Увеличение золотовалютных резервов позитивно  влияет на инвестиционную привлекательность  любой страны: снижает риск дефолта  по внешним заимствованиям в случае неблагоприятных изменений мировой  конъюнктуры, а также уменьшает  вероятность резких колебаний курса  национальной валюты. В то же время  рост золотовалютного запаса страны выше оптимального уровня можно рассматривать  скорее как недостаток национальной экономики, нежели как позитивное явление. Необходимый размер золотовалютных резервов страны принято рассчитывать исходя из объема выплат по внешним  долгам и объема импорта товаров  и услуг. Специалисты считают, что  достаточным является объем золотовалютных резервов, покрывающий годовой объем  выплат по внешним долгам (выплаты  по суверенному, корпоративному долгу) плюс объем 3-месячного  импорта товаров и услуг. Согласно другим, более консервативным оценкам, достаточный объем золотовалютных резервов соответствует объему денежной базы, 8-месячному объему импорта товаров и услуг, объему годовых выплат по суверенным долгам плюс общему объему долгов нефинансовых корпораций.

     Размер  золотовалютных резервов страны должен существенно перекрывать объем  денежной массы в обращении, обеспечивать как суверенные, так и частные  платежи по внешнему долгу и гарантировать  трехмесячный импорт. При достижении такого уровня золотовалютных запасов  Центробанк получает возможность эффективно контролировать движение курса национальной валюты и процентных ставок в экономике.

     Золотовалютные  резервы  выполняют в основном функции запасного фонда международных платёжных средств и используются в необходимых случаях для покрытия дефицита платёжного баланса, а также для интервенции на валютном рынке в целях поддержания курса национальной валюты страны. Золотовалютные  резервы  страны не представляют собой постоянной величины. Оптимальным является поддержание их на уровне, обеспечивающем внешнюю ликвидность, т.е. способность страны своевременно, без перебоев погашать причитающиеся другим странам платежи. Истощение золотовалютных резервов свидетельствует о неблагоприятном валютном положении страны.

     Обычно  официальные валютные резервы хранятся в качестве поддержки для выполнения ряда задач, в том числе следующих:

     ·        поддержка и сохранение доверия к мерам политики в области управления денежно-кредитными агрегатами и обменным курсом, в том числе к возможности проведения интервенций в целях поддержки национальной валюты или валюты союза;

     ·        ограничение внешней уязвимости при помощи хранения ликвидных средств в иностранной валюте для нейтрализации шоков во время кризисов или при ограниченном доступе к заимствованию;

     ·        внушение участникам рынков определенной степени уверенности в способности страны выполнить свои внешние обязательства;

     ·        демонстрация опоры национальной валюты на внешние активы;

     ·        помощь правительству в удовлетворении его потребностей в иностранной валюте и выполнении обязательств по внешнему долгу;

     ·        хранение резерва на случай национальных катастроф или чрезвычайных обстоятельств.

     Основным  назначением золотовалютных резервов является сокращение волатильности  национальной денежной единицы, связанной  с активностью спекулянтов и  неравномерностью внешнеэкономической  деятельности хозяйствующих субъектов. Золотовалютные резервы представляют собой высоколиквидные финансовые активы органов денежно-кредитного регулирования. Как правило, международные  резервные активы  складываются из монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР), резервной позиции в Международном валютном фонде (МВФ), активов в иностранной валюте и других резервных активов. 

     В свою очередь к категории активов  в иностранной валюте относят  наличные деньги, банковские депозиты в банках-нерезидентах с рейтингом не ниже А (по квалификации «Fitch IBCA» и  «Standart and Poor’s») или А2 (по классификации «Moody’s») и государственные ценные бумаги, выпущенные нерезидентами и имеющие аналогичный рейтинг.

     Как показывает мировой опыт, наиболее крупными запасами свободно конвертируемой валюты располагают страны, которые  имеют значительные доходы от экспорта товаров и услуг, туризма, инвестиционной деятельности за рубежом, а также  сумевшие создать эффективные механизмы  по аккумулированию и рациональному  использованию валютных поступлений.

     Важнейшей задачей при проведении денежно-кредитной  политики является определение оптимальных показателей золотовалютных резервов, каковыми являются:

     ·        валовая величина резервов;

     ·        количество включенных в них валют и их доля в составе резервов;

     ·        доля золота в составе резервов.

     Общепризнанных  критериев достаточности золотовалютных резервов пока не выработано. Для оценки оптимального объема золотовалютных резервов страны используется несколько подходов.

     Наиболее  часто в международной практике применяют так называемый коэффициент  достаточности международных резервов. Данный показатель рассчитывается как  возможность покрытия резервами  среднемесячного импорта страны. По сложившейся практике, приемлемым считается уровень резервов, покрывающий  трехмесячный импорт.

     При создании системы рационального  использования резервов целесообразно  ориентироваться на следующие параметры:

     ·        оптимальным параметром можно считать размер резервов,  которые достаточны для предупреждения резких девальваций и ревальвации национальной валюты;

     ·        пороговым параметром можно считать размер резервов, гарантирующих   исключение возможности  дефолта  по государственным внешним обязательствам;

     ·        критическим можно считать  размер резервов, который меньше стоимости трехмесячного импорта страны

Компоненты  золотовалютных резервов

     Международные резервные активы  страны складываются из:

     ·        монетарного золота;

     ·        специальных прав заимствования (СДР);

     ·        резервной позиции в Международном валютном фонде (МВФ);

     ·        активов в иностранной валюте.

     Важной  частью официальных золотовалютных резервов является золотой запас в виде монетарного золота. Под золотым запасом, как правило, понимается централизованный резерв золота в слитках и монетах, сосредоточенный в центральном эмиссионном банке или казначействе страны.

     За  всю историю человечества по оценкам  специалистов,  было добыто 143 тыс. тонн золота (86 % добыто в текущем столетии) из них:

     ·  48 тыс. тонн было использовано для изготовления ювелирных изделий

     ·  40  тыс. тонн составляет официальный золотой запас государств  мира

     ·  26 тыс. тонн тезаврировано частными лицами

     ·  19  тыс. тонн использовалось в промышленных целях

     ·  10 тыс. тонн было утрачено

     В процессе развития мировой экономики  золотой запас на протяжении многих веков определял прочность валютно-финансового  положения каждой страны.

     В период свободного обращения золота в начале прошлого столетия золотой  запас использовался в качестве:

     · резервного фонда для международных платежей (резервный фонд мировых денег);

     · резервного фонда для внутреннего металлического обращения;

     · резервного фонда для платежей по вкладам и для размена банкнот.

     С заменой металлического обращения  бумажным и прекращением размена  банкнот на золото сфера функционирования золота сузилась. Создались возможности  для более полной концентрации ресурсов в централизованных фондах.

     Золото  стало направляться на обслуживание операций только внешнеэкономического порядка, т.е. сохранило значение резервного фонда для международных платежей.

     В условиях обострения валютного кризиса  после 2-й мировой войны роль золота значительно возросла, т. к.  увеличилась потребность в нем, вызванная расстройством платёжных балансов, инфляцией и обесценением валют. Возросла также роль золотого запаса как военно-финансового резерва.

     Однако, по инициативе США 1 июля 1944 г.,  в Бреттон-Вудсе (штат Нью-Гемпшир) была созвана международная конференция, в которой приняли участие 44 государства. На конференции были приняты важные решения. В частности, созданы Международный Валютный Фонд (МВФ), и Международный Банк реконструкции и развития (МБРР).

     В уставах созданных организаций  было зафиксировано важное положение -  «Паритет валют каждой страны-члена будет выражен в золоте, (веса и пробы, существующих на 1 июля 1944 года, 1 доллар = 0,888671 грамму чистого золота) как общем знаменателе, или в американских долларах».

     Кроме того государства - участники соглашения для покрытия дефицитов платежных  балансов обязались иметь в своих  центральных банках резервы в  золоте и долларах США. Становление  американской валюты как мировой  и резервной проходило на фоне обесценения в результате войны  таких мировых валют, как немецкая марка, итальянская лира и японская иена.

     С тех пор доллар превратился в  такой же символ богатства, власти и  неограниченных возможностей, как и  золото. Бумажные американские деньги в конце 60-х годов прошлого столетия были обеспечены золотом на 55%, а  в 1970 г. лишь на 22%.

     Но  на этом попытки окончательно свергнуть  «царя металлов» с трона не прекратились. В августе 1971 г. был  отменен официальный размен долларов на золото, и введены плавающие  курсы валют. По Ямайскому валютному  соглашению МВФ от 1 апреля 1978 г. золото было исключено из  международных валютных расчетов.

     Постепенно  во всех промышленно развитых странах  было осуществлено огосударствление золотого запаса путём сосредоточения подавляющей  массы ресурсов в центральных  банках и казначействах.

     Несмотря  на то, что золото постепенно теряет свое былое значение в качестве единственного  средства накопления, промышленно развитые страны продолжают сохранять значительные запасы золота, которые составляют в среднем около половины всех золотовалютных резервов.

     В начале третьего тысячелетия мировые  запасы золота оценивались в 36 тыс. т. Запасы Международного валютного  фонда в марте 2007 г. составляли  3,2 тыс. т., рыночной стоимостью 68,4 млрд. долл.

     Крупнейшие  золотые запасы сосредоточены в  США, и на начало 2000 г. составляли 8138 т. В Германии запасы золота оценивались в 3469 т, Франции - 3025 т, Швейцарии - 2590 т, Италии - 2452 т, Нидерландах - 1012 т, Японии - 754 т, Великобритании - 715 т, Португалии - 622 т, Испании - 523 т.

     В июне 2007 г. в США  запасы золота  составляли 8135 т, что в 20 раз было больше, чем в России.  В Германии запасы золота оценивались в 3422 т, Франции - 2680 т, Италии - 2452, Швейцарии - 1290 т, Японии - 765 т, Великобритании - 715 т, Европейском Центробанке - 642 т, Нидерландах - 641, Португалии - 622 т, Китае - 600 т, Испании - 523 т.

     Несмотря  на то, что США имеют самый большой  в мире золотой запас, именно США  наиболее активно выступают против золота в качестве резервного актива и перманентно ведут войну  против золота, пытаясь передать его  основные функции доллару США.

     Валютные  резервы - официальные валютные запасы в центральном банке, в финансовых органах страны или в международных валютно-кредитных организациях. Валютные резервы предназначены для международных расчетов, на случай непредвиденных ситуаций, для целей получения дохода и регулирования валютного рынка.

     Валютные  резервы используются главным образом  для регулирования внешних расчетов, покрытия дефицита баланса платежного и стабилизации валютного курса  на валютных рынках. Для покрытия дефицита платежного баланса обычно используются резервы иностранной валюты, однако эта возможность ограничена из-за неравномерности распределения  валютных резервов. 

     В большинстве стран мира основу валютных резервов по-прежнему составляют доллары  США. Кроме доллара США, к основным резервным валютами относятся евро, английский фунт стерлингов, японская иена и швейцарский франк.

Управление  золотовалютными  резервами РФ

     Управление  резервами - это процесс, обеспечивающий наличие официальных иностранных  активов государственного сектора  в распоряжении соответствующих  органов и под контролем последних  для решения определенного круга  задач, стоящих перед страной  или союзом. В этой связи органу, занимающемуся управлением резервами, как правило, поручается управление резервами и связанными с ними рисками.

     Золотовалютные  резервы являются стратегическими  международными резервными активами РФ, составная часть которых находится  под управлением Банка России. Управление золотовалютными резервами  Банка России осуществляется на основании п. 7 Ст. 4 Федерального закона от 10.07.2002г.  № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» в соответствии с «Основными принципами управления валютными резервами Банка России», утвержденными Советом директоров Банка России. Согласно ст.23 вышеуказанного федерального закона Банк России осуществляет операции с золотовалютными резервами.

     Цель  управления резервными активами - обеспечение  оптимального сочетания их сохранности, ликвидности и доходности. Для  этого Банк России применяет комплексную  систему управления рисками, строящуюся на использовании только высоконадежных инструментов финансового рынка, предъявлении высоких требований к своим иностранным  контрагентам и ограничении рисков на каждого из них в зависимости  от оценок его кредитоспособности. Банк России проводит эти операции на основании соглашений, заключенных  с иностранными контрагентами.

     Основная  цель управления золотовалютными резервами - достижение приемлемых значений показателей ликвидности и доходности. Такая задача оказывается достаточно сложной для любого финансового института, особенно для ЦБ РФ.

     Критерии  оценки адекватности резервов Центрального банка РФ. К ним относятся:

     - обеспеченность денежного предложения  (критерий валютного правления) - отношение широкой денежной базы  к резервам Банка России;

     - поддержание стабильности внешней  торговли (критерий МВФ) - отношение  трех- или шестимесячного объема  импорта к резервам Банка России;

     - погашения валютных обязательств Правительства («правило Гидотти») - отношение годового объема внешнего долга к резервам Банка России;

     - обеспечение стабильного платежного  баланса в краткосрочном периоде  (критерий Редди) - отношение шестимесячного  объема импорта плюс годовых  выплат по государственному и  частному внешнему долгу к  резервам Банка России.

     Для современного этапа характерен ряд  тенденций, важных с точки зрения управления резервными активами, в  том числе:

     ·        устойчивый профицит торгового баланса, обусловленный благоприятной конъюнктурой на мировых рынках основных товаров российского экспорта, который компенсирует отрицательное сальдо по всем остальным статьям платежного баланса и способствует притоку в страну значительных объёмов иностранной валюты;

     ·        стабильный профицит государственного бюджета, позволивший досрочно погасить большую часть суверенного долга, а также сформировать Стабилизационный фонд (впоследствии разделенный на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния) в целях нейтрализации последствий ухудшения конъюнктуры мировых сырьевых рынков для государственного бюджета;

     ·        улучшение инвестиционного климата, присвоение России кредитного рейтинга инвестиционного уровня (с последующим повышением) способствовали стабильному притоку иностранных инвестиций и достижению профицита по счету операций с капиталом в 2006 году; на фоне улучшения инвестиционного климата отмечается динамичный рост задолженности российских компаний перед иностранными инвесторами, что, несмотря на сокращение суверенного долга, ведет к росту совокупных объёмов внешнего долга России.

     В целом макроэкономические условия  современного этапа способствовали накоплению Банком России значительных объёмов золотовалютных резервов.

     Проблема  управления международными резервами  России состоит в обеспечении  эффективности их использования. Это  требует от органов валютного  регулирования анализа и выработки  решений по следующим направлениям.

     Во-первых, определение оптимально необходимого объема резервов. Чрезмерное их сокращение чревато опасностью, что страна не сможет обеспечить свои жизненно важные потребности за счет импорта и  обслуживать внешние долговые обязательства. В то же время непомерное увеличение резервов содействует расширению денежной массы, стимулирует инфляцию, приводит к неоправданному переливу ресурсов из производственной сферы в денежную.

     Во-вторых, существует проблема выбора между компонентами резервов, установления целесообразного  соотношения между ними, в первую очередь между золотом и иностранной  валютой. Доводом в пользу сокращения доли золотого запаса является то, что  золото, в отличие от валютных активов, не приносит дохода в виде процентов; напротив, его хранение требует расходов. Однако золото - высоколиквидный актив, который может быть в любое  время реализован на мировом рынке  в обмен на СКВ или использован для получения валютных кредитов посредством залоговых операций и сделок «своп».

     Для стран - производителей золота, к числу  которых относится Россия, естественна  более высокая доля золота в резервах.

     В-третьих, стоит задача диверсификации валютного  резерва, т.е. выбора конкретных валют  и установления их долей.

     В-четвертых, государственные органы осуществляют выбор финансовых инструментов для  размещения резервных валютных средств  с учетом их прибыльности и ликвидности.

     При управлении золотовалютными резервами  Банк России руководствуется целями монетарной политики, установленными на текущий год. При этом таргетирование инфляции и обеспечение «управляемого плавания» обменного курса рубля налагают ряд ограничений на управление резервами.

     Состояние золотовалютных резервов.

     Золотовалютные  резервы Банка России выросли  за неделю на 7,3 млрд долл. (+1,4%), и по состоянию на 14 октября их объем составлял 517,7 млрд долл. против 510,4 млрд долл. неделей ранее, говорится в сообщении ЦБ РФ.

     По  состоянию на начало года объем золотовалютных резервов России был зафиксирован на отметке 479,4 млрд долл. Таким образом, за истекший период 2011г. резервы выросли на 38,3 млрд долл.

     По  итогам отчетной недели резервы Банка  России выросли впервые за долгое время: последний раз прирост  этого показателя был зафиксирован в конце августа – начале сентября. За прошлый месяц международные резервы РФ сократились на 28,2 млрд долл.

     Исторический  максимум золотовалютных резервов РФ приходится на 8 августа 2008г., когда  их объем достиг 598,1 млрд долл. Историческим минимумом можно считать показатель 10,7 млрд долл., зарегистрированный 2 апреля 1999г. 
 
Крупнейшим в мире держателем золотовалютных резервов является в настоящее время Китай, который к концу сентября накопил более 3,2 трлн долл.  
 
Запасы КНР более чем в два раза превосходят ЗВР Японии, которая с резервами более в 1,2 трлн долл. занимает второе место в мире. Россия по уровню международных резервов прочно держится на третьем месте.

     Золотовалютные  резервы РФ представляют собой находящиеся  в распоряжении Банка России и  правительства Российской Федерации  высоколиквидные финансовые активы, которые складываются из иностранной  валюты, монетарного золота, специальных  прав заимствования (SDR), резервной позиции  в МВФ и других резервных активов.

     К началу 2012г. Банк России прогнозирует сокращение золотовалютных резервов до 515 млрд долл. К 2013г., по оценкам регулятора, резервы могут составить 505 млрд долл. при нефти в 75 долл./барр., 541 млрд долл. при 100 долл./барр. и 589 млрд долл. при стоимости барреля нефти в 125 долл. К 2014г. Центробанк ожидает данный показатель на уровне 478-649 млрд долл., а к 1 января 2015г. - 448-710 млрд долл. 

Литература:

1. Абалкин Л.Н. Денежная масса, совокупный спрос и золотовалютные резервы / Л.Н. Абалкин // Деньги и кредит. – 2001. – № 7. – С.3-7.
2. Андрианов В.Д. Золотовалютные резервы России / В.Д. Андрианов // Общество и экономика. –2003. – № 9. – С.149-156.
3. http://www.cbr.ru  
4. Ольшаный А.И. Золотовалютные резервы Российской Федерации: структура и управление / А. И.   Ольшаный // Инвестиции в России. – 2007. – № 2. – С. 18-23.
5. Лиханов А. И. Управление золотовалютными резервами Российской Федерации на современном этапе:  дисс. к. э. н. – М. – 2008. – С. 166