Золотовалютные резервы РФ

Содержание

Введение

1. Понятие и предназначение золотовалютных резервов государства

1.1. Понятие золотовалютных резервов и их роль в денежно-кредитной политике государства

1.2. Цели создания  золотовалютных резервов, их функции

2. Механизм управления золотовалютными резервами банка России на современном этапе

2.1. Структура и количественные характеристики  золотовалютных резервов Банка России

2.2. Управление золотовалютными  резервами Банка России на современном этапе

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Осознание роли золотовалютных резервов как инструмента поддержания  финансовой стабильности государства  в условиях мирового финансового  кризиса обусловило рост интереса к  процессу управления государственными международными резервными активами в  последние годы.

Благоприятная конъюнктура  мировых рынков сырьевых товаров в 2002-2007 годах способствовала быстрому накоплению золотовалютных резервов в ряде стран. Несмотря на потери во время кризиса, за период с начала 2003 года по  2009 год общий объем мировых золотовалютных резервов вырос в 3 раза. Одновременно происходил и рост концентрации держателей международных резервов. В настоящее время 74% мировых валютных резервов сконцентрировано на балансах 10 стран (6 из которых являются развивающимися), лидирующих по объёму накопленных резервов, в том числе 62% приходится на страны Юго-Восточной Азии. 

Россия с международными резервами на уровне 480,7 млрд. долларов

США (на 07.01.2011г) занимает по этому показателю третье место в мире. Изъятие в докризисные годы с помощью налоговых механизмов дополнительных доходов из экспортно-ориентированных отраслей позволило России в этот период достичь профицита бюджета, досрочно погасить большую часть внешнего государственного долга, а также сформировать в значительных объёмах резервные бюджетные фонды. Вместе с тем, мировой финансовый кризис показал, что благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура не может являться стабильным источником развития национальной экономики России. Прекращение притока иностранной валюты, основного источника роста резервов в предыдущие годы, вынуждает государственные власти в  очередной раз вернуться к вопросу о повышении эффективности размещения имеющихся средств.

На современном этапе  актуальной проблемой является трансформация  резервной политики Банка России, направленная на совмещение механизмов решения задач обеспечения стабильности функционирования национальной валютной и финансовой системы в условиях нарастающей нестабильности мирового финансового рынка, а также минимизацию издержек резервирования дополнительных доходов экономики в целях недопущения снижения темпов экономического роста и обеспечения независимости благосостояния нации от конъюнктуры сырьевых рынков.

В обстоятельствах полной неопределенности на мировых рынках перед Россией стоит задача минимизации  издержек резервирования дополнительных доходов экономики и снижения влияния конъюнктуры сырьевых рынков на благосостояние нации. Мировая практика показывает, что достижение стабильных результатов при управлении золотовалютными  резервами возможно лишь при использовании  разработанных процедур, методик, технологий, алгоритмов для эффективного реагирования на самые

разнообразные рыночные ситуации.

1. Понятие и предназначение золотовалютных резервов государства

1.1. Понятие золотовалютных  резервов и их роль в денежно  кредитной политике государства

В международном сообществе проблема регулирования золотовалютных резервов, включая вопросы терминологии, была предметом активной дискуссии в 50-х-60-х гг. XX в. Финансовые кризисы последнего десятилетия XX в., а также коренная трансформация мирового валютного рынка обусловили новый виток интереса к теоретическим и практическим аспектам формирования и управления золотовалютными резервами.

Термину «золотовалютные  резервы» (кроме этого применяются  тождественные по смыслу термины «международные резервы», «международные резервные активы») дан ряд определений.

В настоящее время в  Российской Федерации не существует единого нормативного документа, регламентирующего  статус золотовалютных резервов, что  можно расценивать в качестве существенного недостатка для построения прозрачной и адекватной системы  управления резервами. В законодательных  актах отсутствует даже четкое определение  понятия «золотовалютные резервы» (некоторые федеральные законы дают лишь определение их отдельных составных частей, как, например, Федеральный закон «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» № 41-ФЗ от 26.03.98 содержит правовые нормы относительно Государственного фонда драгоценных металлов и драгоценных камней Российской Федерации (ст. 6), согласно которым фонд «составляет часть золотовалютных резервов Российской Федерации»).

В мировой практике под  золотовалютными резервами понимаются официальные запасы золота и иностранной  валюты в центральном банке и  финансовых органах страны, включая  счета в международных валютно-кредитных  организациях.

Золотовалютные резервы - это находящаяся в распоряжении центрального банка иностранная  валюта, номинированные в иностранной  валюте активы и запасы золота. Стабилизационные фонды (фонды будущих поколений) существуют в странах, где значительная часть доходов бюджета формируется за счет поступлений от экспорта природных ресурсов (нефти, меди, фосфатов).

Золотовалютные резервы - официальные централизованные запасы резервных ликвидных активов, которые  используются для международных  макроэкономических расчетов стран, погашения  внешних долговых обязательств, регулирования  рыночных валютных курсов национальных денежных единиц. Находятся во владении и распоряжении центральных банков и государственных, правительственных, финансовых органов, а также международных  валютно-кредитных организаций.

Определение указанного термина, предлагаемое Международным валютным фондом, эволюционировало по мере формирования и развития теоретических основ управления международными валютными резервами. Так, в середине XX в. была предложена следующая трактовка: «определение международных резервов должно быть достаточно широко, чтобы включить любой вид денег, который принимается в платеж по внешним обязательствам. Резервы могут состоять из золота, долларов и других конвертируемых валют, или из фунтов стерлингов, немецких марок и других валют, которые практически конвертируемы. Они могут включать неконвертируемые валюты, если они принимаются отдельными торговыми партнерами. Не существует единственного определения международных резервов, которое было бы удовлетворительно для всех целей и для всех стран». Другое определение, данное в этот же период времени - «резервы государства могут быть в широком смысле определены как все те активы его валютных органов, которые могут быть использованы прямо или посредством гарантированной конвертируемости в другие активы для поддержки его обменного курса».

Современная трактовка термина  международных валютных резервов, предлагаемая Международным валютным фондом, выглядит следующим образом: «Резервы состоят из официальных иностранных активов государственного сектора, имеющихся в распоряжении и находящихся под контролем органов денежно-кредитного регулирования. Портфели резервных активов обычно имеют характерные особенности, которыми они отличаются от других валютных активов. Во-первых и прежде всего, официальные резервные активы обычно состоят из ликвидных или реализуемых без затруднений валютных активов, которые находятся под фактическим контролем органа по управлению резервами и в его распоряжении. Кроме того, для обеспечения ликвидности этих активов и их свободного использования в расчетах по международным операциям, они должны храниться в виде требований органов денежно-кредитного регулирования к нерезидентам в конвертируемых иностранных валютах».

В другом официальном документе  Международного валютного фонда приведено следующее определение рассматриваемого термина: «Резервные активы представляют собой внешние активы, которые находятся под контролем органов денежно-кредитного регулирования и в любой момент могут быть использованы этими органами для прямого финансирования дефицита платежного баланса, для косвенного воздействия на размер этого дефицита с помощью интервенций на валютных рынках, оказывающих влияние на курс национальной валюты, и/или могут найти какое-либо иное применение».

Золотовалютные резервы  характеризуются следующими факторами:

1. представляют собой национальные высоколиквидные резервы, которые относятся к важнейшим инструментам государственного регулирования сферы международных платежей;
2. свидетельствуют о прочности финансового положения страны;
3. являются важным элементом функционирующей системы обеспечения

стабильности национальной валюты;

4. наличие золотовалютных резервов и их размер свидетельствуют об устойчивости финансового положения страны;
5. служат гарантией выполнения страной международных финансовых обязательств

Золотовалютные резервы - одна из категорий финансовых активов  государства, как правило, не вовлекаемых  в бюджетную сферу.

Косвенно золотовалютные резервы могут служить источником погашения внешнего долга, а в  критических ситуациях - как источник покрытия дефицита торгового или  платежного баланса.

Как свидетельствует международный  опыт, золотовалютные резервы находятся  в собственности государства, в  ведении и распоряжении государственных  ведомств: центрального банка;  министерства финансов (или казначейства).

Возможны три варианта взаимоотношений между государственными финансовыми органами в вопросах распределения прав собственности  и распоряжения резервами:

1) Министерство финансов (или Казначейство) является собственником золотовалютных резервов, а Центральный Банк  осуществляет исключительно технические функции по его поручению. Решения относительно конкретного механизма управления и использования резервов принимает министерство финансов (казначейство). Например: Великобритания.

2) Центральный банк является и собственником, и распорядителем средств. Он пользуется достаточной самостоятельностью в принятии решений по построению структуры валютных резервов и определении направлений их использования. Например: Германия, Франция.

3) Существует смешанное владение и распоряжение международными резервами страны. Например: США, Япония. Непосредственное техническое обслуживание операций по управлению международными резервами и распоряжению ими в любом случае осуществляется центральными банками соответствующих государств.

В Российской Федерации собственником  золотовалютных резервов является государство. Решения по формированию, использованию  и управлению золотовалютными резервами  Российской Федерации принимает  Банк России, поскольку данные решения относятся к сфере государственной денежно-кредитной политики.

Золотовалютные резервы  Российской Федерации, в состав которых  входят золотовалютные резервы Министерства финансов Российской Федерации и  Банка России, находятся на счетах Банка России, который вместе с  Министерством финансов Российской Федерации осуществляет управление этими резервными активами. При этом Банк России выплачивает Министерству финансов Российской Федерации процентный доход, поступающий в доход государственного бюджета. Правительство России определяет общие направления резервной  политики (допустимый уровень ликвидности, надежности валютных резервов, пределы  их использования для регулирования  курса рубля).

Важнейшей задачей при  проведении денежно-кредитной политики является определение оптимальных  показателей золотовалютных резервов, каковыми являются:

1) валовая величина резервов;

2. количество включенных в них валют и их доля в составе резервов;
3. доля золота в составе резервов.

Общепризнанных критериев  достаточности золотовалютных резервов пока не выработано. Для оценки оптимального объема золотовалютных резервов страны используется несколько подходов.

Наиболее часто в международной  практике применяют так называемый коэффициент достаточности международных  резервов. Данный показатель рассчитывается как возможность покрытия резервами  среднемесячного импорта страны. По сложившейся практике, приемлемым считается уровень резервов, покрывающий  трехмесячный импорт.

При создании системы рационального  использования резервов целесообразно  ориентироваться на следующие параметры:

1. оптимальным параметром можно считать размер резервов,  которые достаточны для предупреждения резких девальваций и ревальвации национальной валюты;
2. пороговым параметром можно считать размер резервов, гарантирующих   исключение возможности  дефолта  по государственным внешним обязательствам;
3. критическим можно считать  размер резервов, который меньше стоимости трехмесячного импорта страны

В эпоху глобализации для  большинства стран основной задачей  формирования и использования золотовалютных резервов становится не обеспечение  критического импорта, а сохранение и поддержание устойчивости курса  национальной валюты.

1.2.Цели создания  золотовалютных резервов, их функции

Банком России используется следующее определение: «Международные резервные активы представляют собой высоколиквидные финансовые активы, находящиеся в распоряжении Банка России и Правительства Российской Федерации по состоянию на отчетную дату.

Основное назначение золотовалютных резервов - это обеспечение устойчивости валютного курса национальной валюты. Резервные активы позволяют Центральному Банку контролировать колебания  курса рубля, которые вызваны  спекулятивными и неравномерными операциями с валютой на внутреннем финансовом рынке, путем валютных интервенций.

Золотовалютные резервы  предназначаются для осуществления  международных расчетов. Международные  платежи осуществляются в разных валютах, поэтому они связаны  с куплей продажей валют, валютным риском и наличием золотовалютных резервов в качестве страхового фонда.

Уравновешивание сальдо платежных  балансов осуществляется через механизм валютных интервенций. При возникновении  дефицита платежного баланса курс национальной валюты понижается, и, когда он опускается до определенного уровня, который власти рассматривают как предельно допустимый, центральный банк начинает покупать национальную валюту с целью не допустить ее дальнейшее обесценение. Это приводит к сокращению валютного резерва. При активном сальдо платежного баланса и соответственно повышении курса национальной валюты Центральный банк, напротив, покупает иностранную валюту, увеличивая тем самым объем валютного резерва.

Большие золотовалютные запасы позволяют выдавать кредиты другим государствам и получать дополнительные доходы от процентов с них. К тому же из оборота выводятся немалые  средства. Это способствует тому, что  в стране сдерживается инфляция. Имея столь солидные запасы, Россия можем  участвовать в различных мероприятиях Международного валютного фонда. То есть они становятся эффективным  инструментом внешней политики.

Официальные золотовалютные запасы позволяют государству быть менее уязвимым во время кризиса  или при ограниченном доступе  к заимствованию. Резервы являются необходимыми на случай национальных катастроф или чрезвычайных обстоятельств.

Золотовалютные резервы  необходимы для обеспечения устойчивости национальной валюты, бесперебойного, нормального процесса воспроизводства. Они предназначены для быстрого устранения пагубных последствий непредсказуемых  природных и социальных потрясений. В связи с этим к золотовалютным резервам предъявляются особые требования. Они должны иметь такие качества, как универсальность, возможность  применения во всех сферах и отраслях, быстрого перемещения в пространстве. Они должны быть свободными, готовыми к применению в любую минуту, быстро конвертироваться в другую валюту.

Золотовалютные резервы  государства следует рассматривать  как страховой запас, предотвращающий  национальную экономику от разного  рода макроэкономических рисков.  

Золотовалютные  резервы - одна из категорий финансовых активов  государства, как правило, не вовлекаемых  в бюджетную сферу.  Однако косвенно  золотовалютные резервы могут служить  источником погашения внешнего долга, а в критических ситуациях  - как источник покрытия дефицита торгового  или платежного баланса.

Классическая трактовка  международных резервов, предлагаемая МВФ, в качестве их приоритетных функций  выделяет корректировку платежного баланса и поддержание устойчивости курса национальной валюты в периоды нестабильности на мировых финансовых рынках, что требует соблюдения принципов максимальной ликвидности и сохранности, в соответствии с которыми резервы должны размещаться в инструменты с низким уровнем кредитного риска, обращающиеся на эффективных рынках, важными характеристиками которых является глубина (показатель, характеризующий количество эмитентов и финансовых инструментов, представленных на рынке) и ликвидность (объём совершаемых на рынке сделок за определенный промежуток времени). При этом, несмотря на то, что получение дохода является важным результатом управления резервными активами и позволяет центральным банкам компенсировать затраты, связанные с другими аспектами политики центрального банка и денежно-кредитными операциями внутри страны, МВФ рассматривает принцип доходности размещения резервных активов как второстепенный по отношению к принципам сохранности и ликвидности.

Обычно официальные валютные резервы выполняют ряд важных с точки зрения макроэкономической стабильности функций, в том числе:

1. поддержка и сохранение доверия к мерам политики в области управления денежно-кредитными агрегатами и обменным курсом, в том числе к возможности проведения интервенций в целях поддержки курса национальной валюты;
2. ограничение внешней уязвимости и нейтрализация шоков в периоды финансовых кризисов и ограниченного доступа к заимствованиям;
3. внушение участникам рынков определенной степени уверенности в способности страны выполнить свои внешние обязательства;
4. демонстрация опоры национальной валюты на внешние активы;
5. помощь правительству (а зачастую и частному сектору) в удовлетворении его потребностей в иностранной валюте и выполнении обязательств по внешнему долгу;
6. хранение резерва на случай национальных катастроф или чрезвычайных обстоятельств.

Следует особо отметить, что к указанному выше перечню  традиционных функций в последнее время из практики деятельности денежных властей следует добавить следующие специфические функции, присущие стратегиям управления резервами ограниченного круга стран:

1. преумножение национального богатства и/или сохранение покупательной способности располагаемых резервов в интересах будущих поколений по средствам вложения части валютных резервов страны в более доходные инструменты финансового рынка (подобную функцию резервов выделяют денежные власти Норвегии, Гонконга, Ботсваны, Южной Кореи, Сингапура);
2. получение опыта работы на мировых финансовых рынках для оценки перспектив и формулирования стратегии развития внутренних финансовых рынков.

Однако анализ мировой  практики управления золотовалютными  резервами позволил выявить новые тенденции, противоречащие классической трактовке МВФ:

1) расширение диверсификации международных резервов, сопровождающееся некоторым снижением уровня ликвидности и надежности вложений в целях увеличения их доходности;

2) выделение в составе резервов фондов национального благосостояния, в управлении которыми принцип доходности становится превалирующим.

2. Механизм управления  золотовалютными резервами банка  России на современном этапе

2.1 Структура и  количественные характеристики  золотовалютных резервов Банка  России

Золотовалютные резервы  России, как и других стран мира,  представляют собой высоколиквидные  финансовые активы органов денежно-кредитного регулирования. В России это Банк России и Министерство финансов РФ. 

Международные резервные  активы  России складываются из:

1. монетарного золота
2. специальных прав заимствования (СДР)
3. резервной позиции в Международном валютном фонде (МВФ)
4. активов в иностранной валюте
5. других резервных активов

С отменой обязательной продажи части валютной выручки  основным источником пополнения валютных резервов стали операции Банка России на внутреннем валютном рынке и прямые покупки валюты у Министерства финансов РФ, а также доходы от операций со средствами валютного резерва на мировом валютном рынке.

В середине 90-х  годов Центральный банк России уделял особое внимание формированию и поддержанию  на должном уровне валютных резервов. В процессе аккумулирования валютных средств была создана система  управления ими, обеспечивающая достаточную  ликвидность и рациональную структуру  размещения резервов с точки зрения безопасности и доходности.

По соглашению России с Международным валютным фондом к концу 1995 г. золотовалютные резервы страны должны были быть увеличены до 11,5 млрд. долл., что являлось одним из условий предоставления России очередного стабилизационного кредита в размере 6,3 млрд. долл.

Однако данный показатель был значительно превышен. К середине  1997 г. золотовалютные резервы России возросли до 20 млрд. долл., в т.ч.  запасы валюты - до 17,5 млрд. долл. и запасы золота - до 2,5 млрд. долл.

Основной прирост  активов был обеспечен за счет увеличения средств ЦБ России, при  этом золотовалютные резервы Министерства финансов не претерпели существенных изменений. На конец 1997 г. доля Минфина в международных резервах страны составляла около 60%.

Однако мировой  финансовый кризис, распространившийся и на Россию, оказал негативное влияние  на состояние золотовалютных резервов. Так, к июлю 1998 г. золотовалютные резервы  сократились до 16,2 млрд. долл. и к  январю 1999 г.  опустились до рекордно низкого уровня - 7,8 млрд. долл. В целом  за этот период золотовалютные резервы  в России сократились в два  с лишним раза.

В 2000 г. Правительству  Российской Федерации не удалось  достичь договоренности с Международным  валютным фондом о предоставлении очередного транша стабилизационного кредита  в размере 10-15 млрд. долл. Тем не менее, за счет активной политики Центрального банка по пополнению официальных  валютных резервов к концу 2000 г. вновь  удалось увеличить их объем до 27,7 млрд. долл.

По требованию МВФ с ноября 2000 г. в состав золотовалютных резервов не включаются активы, размещенные  в банках-резидентах, в уставном капитале которых Банк России имеет  долевое участие.

Целенаправленная  политика Правительства России на увеличение золотовалютных резервов позволила  увеличить их объем к концу 2001 г. до 39 млрд. долл., к 2002 г.  – до 47,8 млрд. долл.

К середине 2003 г. в связи с укреплением рубля  и активными закупками валюты Центральным банком золотовалютные резервы России достигли  65 млрд. долл. При этом объем валютных резервов составлял около 60 млрд. долл.

К концу 2004 г. золотовалютные резервы России почти удвоились  и достигли 117 млрд. долл. и впервые  превысили размер внешней задолженности  страны (113 млрд. долл.).

Последующие годы характеризовались  устойчивой тенденцией роста золотовалютных резервов. С 1 апреля 2008 г. применявшееся  ранее в целях оптимизации управления деление резервных валютных активов на портфели по их предназначению (на операционный и инвестиционный портфели) было заменено на такую структуру, при которой активы сгруппированы в портфели, каждый из которых объединяет все инструменты, номинированные в одной резервной валюте, вне зависимости от типа долгового инструмента и срока до его погашения (одновалютные портфели).

Изменения методологии  расчета международных резервов

Российской Федерации

Деление активов на одновалютные портфели расширяет возможности  по управлению процентным риском за счет использования всех разрешенных  инструментов, номинированных в одной валюте, то есть возможности достижения более высокой доходности вложений в условиях принятых ограничений. Ранее управляющие одновалютными компонентами операционного и инвестиционного портфелей могли использовать соответственно только краткосрочные либо только долгосрочные разрешенные инструменты: управление процентным риском операционного и инвестиционного портфелей осуществлялось раздельно.