По компании RRI ожидается в будущем году дивиденд на акцию в размере 2,5 долл.. 2

По компании RRI ожидается в будущем году дивиденд на акцию в размере 2,5 долл. Компания поддерживает постоянный 50%-ный дивидендный выход в течение последних семи лет. Семь лет назад прибыль на акцию (EPS) была равна 1,5 долл. Бета-коэффициент акции компании – 1,1. Требуемая доходность по средним акциям на рынке составляет 17 % при безрисковой доходности 10%. Компания RRI имеет облигации с доходностью 13%. Текущая цена акции – 30 долл. Оцените стоимость нераспределенной прибыли.

Стоимость нераспределенной прибыли совпадает со стоимостью нынешнего акционерного капитала.
Используем три метода оценки
1) модель оценки капитальных активов САРМ:
ks = kf + (km - kf).
где kf - безрисковая доходность, %;
km – рыночная доходность;
- бета-коэффициент.
ks = 10 + 1,1 (17 – 10) = 17,7 %
2) метод "облигационная доходность + премия за риск»
ks = 13 + 4 = 17 %
3) модель Гордона:
,
где D1 – дивиденды будущего года, долл.;
P0 – рыночная стоимость акции, долл;
g – темп роста дивидендов, %.
Рассчитаем темп прироста дивидендов.
Учитывая, что компания поддерживает 50%-ный дивидендный выход в течение последних семи лет, размер дивиденда на акцию 7 лет назад составит:
D1 = 1,5 50 / 100 = 0,75 долл.
Темп роста дивидендов за 7 лет составит:
0,75 (1 + g)7 = 2,5
(1 + g)7 = 2,5 / 0,75
g = 0,188 или 18,8 %
Тогда стоимость собственного капитала по модели Гордона составит:
или 27,1 %
Компания за последние 7 лет развивалась быстрыми темпамм - 18,8% в год, и предположить в дальнейшем такой рост было бы неправильно.
Модель Гордона не подходит для оценки по прошлым значениям темпа роста.
Первые два метода дают оценку 17 и 17,7%, что является наиболее корректной стоимостью нераспределенной прибыли