Предприятие имеет возможность инвестировать 300 тыс. руб. либо в проект А, либо в проект

Предприятие имеет возможность инвестировать 300 тыс. руб. либо в проект А, либо в проект Б. Ставка дисконтирования составляет 12%. Прогноз не дисконтированных денежных потоков от реализации проекта дал следующие результаты. Проект А позволит вернуть 60% вложенных средств в первый год его реализации и 115 тыс. руб. на следующий год, после чего будет закрыт. Проект Б генерирует денежные потоки в течение трех лет: в 1-й год – 155 тыс. руб., во 2-ой год – 95 тыс. руб., в 3-тй год 60 тыс. руб. Определите предпочтительный для предприятия проект.

Для определения наиболее предпочтительного проекта рассчитаем чистый дисконтированный доход (NPV),  рентабельность инвестиций (PI), внутреннюю норму доходности (IRR).
Математическая формула для определения чистого дисконтированного дохода инвестиционного проекта (NPV):
NPV=i=0Life+1NCFi(1+RD)i ,
где NCFi – чистый эффективный денежный поток на i-ом интервале планирования;
RD – ставка дисконтирования (в десятичном выражении),
Life – горизонт исследования, выраженный в интервалах планирования.
Математическая формула для определения рентабельности инвестиций (PI):
PI=1+NPVTIC,
где: TIC – полные инвестиционные затраты проекта.
Составим таблицу денежного потока проекта.
Внутренняя норма доходности (IRR) – это такая ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость проекта равна нулю. Внутренняя норма доходности характеризует верхний уровень затрат по проекту

. Рассчитывается с применением метода интерполяции (подбора) по формуле:
где i1, i2 – ставки дисконтирования.
При этом обязательно должны соблюдаться следующие условия:
1. При ставке i1 чистая текущая стоимость должна быть положительной.
2. При ставке i2  чистая текущая стоимость проекта должна быть отрицательной.
Определим NPV, PI и IRR для проекта А. Расчет NPV проекта представим в таблице 1.
Таблица 1 – Расчет NPV проекта А
Год Денежный поток, руб. Коэффициент дисконтирования Дисконтированный накопленный денежный поток, руб.
0 -300 000 1 -300 000
1 180 000 1/(1+0,12) = 0,8929 -139 278
2 115 000 1/(1+0,12)^2 = 0,7972 -47 608,4
Таким образом, NPV проекта А = -47608,4 руб. Отрицательное значение NPV означает, что доходность проекта А ниже стоимости капитала, то есть проект неэффективен.
Для расчета IRR составим вспомогательную таблицу 2:
Таблица 2 – Расчет IRR проекта А
Ставка % NPV
-1 -846,85
-2 3415,24
 
Методом интерполяции находим точное значение внутренней нормы доходности для проекта А:
-1 + -846,85-846,85-3415,24*-2+1=-1,2%
Полученное отрицательное значение внутренней нормы доходности говорит о том, что проект А является убыточным для предприятия.
Определим рентабельность инвестиций для проекта А:
PI=1+-47608,4300000=0,841
Поскольку значение показателя рентабельности инвестиций ниже 1, то можно сделать вывод о неэффективности данного проекта.
Далее определим NPV, PI и IRR для проекта Б:
Расчет NPV проекта приведем в таблице 3.
Таблица  3 – Расчет NPV проекта Б
Год Денежный поток, руб