Финансово-экономическое обоснование диверсификации производства на предприятии

 

 

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

Финансово-экономическое  обоснование диверсификации производства на предприятии

 

г. Калуга   2011

 

 

Введение………………………………………………………………..…….……4

 

Глава 1. Диверсификация производства – основные

     направления инвестиционной деятельности   предприятия в современных условиях….......................7

 

1.1 Виды инвестиционных проектов   …………………………...…...................7

 

1.2. Методические аспекты оценки эффективности и риска инвестиционных проектов....………………………………………………………………………..15

 

Глава   2. Анализ инвестиционной и финансовой деятельности ООО «Редькинское»……………..…………………………..……..…25

 

2.1. Организационно-экономическая и природно-климатическая характеристика хозяйства …….……………………………….………………..25

 

2.2. Анализ и тенденции изменения инвестиционной деятельности

и финансового состояния  предприятия …………………………………..…....36

 

 Глава    3. Разработка инвестиционного проекта  диверсификации производства ООО «Редькинское»………………………………...…………........41

 

3.1. Описание проекта, финансирование и налогообложение……………….41

 

3.2. Оценка эффективности инвестиционного проекта……………………….49

 

3.3 Оценка рисков инвестиционного проекта на основе анализа показателей чувствительности проекта…………………………….....……………...…..…..56

 

Заключение………………………………………………………………………61

 

Список литературы……………………………………………………………...64

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Оценка и анализ эффективности  инвестиционных проектов по критериям доходности и риска представляет собой наиболее ответственный момент в принятии управленческих решений в сфере инновационной инвестиционной деятельности.

Опыт развития рыночных отношений  показал, что инвестирование является важнейшим источником экономического роста, финансовой основой прогресса. Объективный подход к инвестициям предполагает необходимость использования научно обоснованных механизмов управления, обеспечивающих максимальный учет действующих рисков, анализ эффективности реализуемых мероприятий и принятие оптимальных решений при осуществлении инвестиционных проектов.

Современное развитие российской экономики  показывает, что, несмотря на позитивные сдвиги последних лет, задача привлечения  инвестиций стоит перед предприятиями  сельского хозяйства по-прежнему остро. Возрастание рисков инвестирования затрудняет выбор наиболее доступных и целесообразных способов финансирования, определяет потребность в использовании нетривиальных схем и механизмов и требует реализации эффективных защитных мероприятий.

Несмотря на значительный отечественный  и особенно зарубежный опыт риск-менеджмента инвестиционных проектов, в настоящее время отсутствует научно обоснованная система управления проектными рисками. Кроме того, возрастающая динамичность экономических процессов определяет необходимость разработки и применения новых эффективных механизмов риск-менеджмента. Именно поэтому теоретическое обоснование методических подходов, разработка научно-практических рекомендаций по управлению рисками инвестиционных проектов являются актуальным и значимым для предприятий сельского хозяйства исследованием.

 

 

Объектом исследования является хозяйственная деятельность ООО «Редькинское».

Предметом данного  проекта  является оценка эффективности  и  риска инвестиционного проекта по диверсификации производства. 

Целью  проекта является теоретическое обоснование и оценка  инвестиционного проекта по производству нового вида продукции.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

    - изучить теоретические  основы оценки инвестиционного  проекта по производству нового  вида продукции;

    -   охарактеризовать  условия хозяйствования  ООО «Редькинское»;

    -  проанализировать  современное состояние инвестиционной  и финансовой деятельности в  ООО «Редькинское»

    - оценить эффективность  и риски инвестиционного проекта  по производству нового вида продукции.

При написании данной дипломной работы были использованы законодательные акты, нормативные  документы, специальная литература, освещающая данную тематику, экономические  и финансовые показатели ООО «Редькинское»  за 2005-2009гг.

В первой главе проведен обзор теоретических основ рассматриваемой темы дипломной работы на основе современной учебно-практической литературы и нормативно-правовой базы. Рассмотрено понятие инвестиционного проекта  в трактовках разных авторов, описана структура инвестиционного цикла, подробно описаны методики оценки эффективности инвестиционного проекта.

Во второй главе дана развернутая характеристика современного состояния предприятия. Описана  история создания и развития, цели и задачи, структура управления, а также динамика основных экономических показателей деятельности.

В  третьей главе  рассмотрен инвестиционный проект по производству нового вида продукции: его сущность, финансирование, эффективность. Эффективность показателей данного инвестиционного проекта оценена методом определения чистой текущей стоимости и чистого дисконтированного дохода. Дана оценка чувствительности проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Диверсификация производства – основные

направления инвестиционной деятельности предприятия в современных условиях

 

1.1. Виды инвестиционных проектов

 

Реализация целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой  информацией для принятия решений об инвестировании. Понятие инвестиционного проекта трактуется двояко: как деятельность (мероприятие), предполагающая осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей; как система, включающая определённый набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия.[5, 23].

В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в  РФ, осуществляемой в форме капитальных  вложений» дано такое определение инвестиционного проекта: «Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и установленными в установленном порядке стандартами (нормами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

      В.В.  Бочаров предлагает  такое определение:  «Инвестиционный проект –основной  документ, определяющий необходимость проведении капитального инвестирования, в котором в общепринятой последовательности разделов излагают ключевые характеристики проекта и финансово-экономические показатели, связанные с его реализацией».[14, 11]

Предприятия, являясь объектами инвестирования, могут развиваться по различным направлениям: одни из них планируют разработать и организовать производство новой продукции, другие – приобрести новое технологическое оборудование и тем самым сократить текущие издержки производства, третьи – создать новую структуру сбыта продукции и построить сеть обслуживания потребителей. Несмотря на все их различия, общим для них является потребность в инвестиционном проекте.

Таким образом, инвестиционный проект – это прежде всего комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.д., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (продукции, работ, услуг) с целью получения экономической выгоды. Это не только система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий, но и мероприятия (деятельность), предполагающие их выполнение для достижения конкретных целей.[22, 18]

Существуют различные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов.

1. По отношению друг к другу: независимые, допускающие одновременное  и раздельное осуществление, причем характеристики их реализации не влияют друг на друга; альтернативные (взаимоисключающие),
2. По срокам реализации (создания и функционирования): краткосрочные (до 3 лет), среднесрочные (3 – 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет).
3. По масштабам (размеру инвестиций, объёму вложений): малые проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы; мегапроекты – это целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных конечных проектов (такие программы могут быть международными, государственными, региональными).
4. По основной направленности (по целям): коммерческие, социальные проекты, экологические, производственные, научно-технические.
5. Особенностью инвестиционного процесса является его сопряженность с неопределенностью, степень которой может значительно варьироваться, поэтому в зависимости от величины риска инвестиционные проекты подразделяются таким образом: надежные и рисковые проекты.
6. По характеру денежных потоков: проекты с ординарными (повторяющимися) и неординарными денежными потоками.
7. По выбранной схеме финансирования: проекты, финансируемые за счет собственных источников; проекты, финансируемые за счет привлеченных с рынка капитала источников; проекты, со смешанными (комбинированными) источниками финансового обеспечения.

Реализация любого инвестиционного  проекта преследует определенную цель. Для разных проектов эти цели могут  быть различными, однако в целом  их можно объединить в четыре группы:

• сохранение продукции на рынке;
• расширение объёмов производства и улучшение качества продукции;
• выпуск новой продукции;
• решение социальных и экономических задач.[5, 32]

 Эффективность  инвестиционного проекта - категория,  отражающая соответствие проекта,  порождающего данный инвестиционный  проект, целям и интересам его  участников.

Осуществление эффективных проектов увеличивает  поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который  затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами (акционерами  и работниками), банками, бюджетами  разных уровней и пр.). Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта.[2]

В ходе постановки и решения комплекса задач, относящихся  к проблемам реализации долговременных капиталовложений, возникает необходимость аналитического обоснования одновременно финансовых (из каких источников, в каком объеме, на каких условиях и в какой пропорции можно осуществить финансирование долгосрочных инвестиций), инвестиционных (как оптимально распределить собственные и привлеченные ресурсы среди возможных направлений хозяйственной деятельности, отдельных видов активов, какова их структура, период оборачиваемости, уровень риска и т.д.) и операционных решений (какова величина и оптимальная структура расходов организации, как влияет на ход реализации проекта ритмичность поставок сырья и сбыта продукции, достаточен ли профессиональный и квалификационный уровень персонала, задействованного в проекте, и т.д.).

Такое понимание  содержания анализа инвестиций, по мнению Е.В Станиславчика, позволяет четко сформулировать его цель. Цель анализа инвестиций состоит в объективной оценке потребности, возможности, масштабности, целесообразности, доходности и безопасности осуществления краткосрочных и долгосрочных инвестиций; определении направлений инвестиционного развития компании и приоритетных областей эффективного вложения капитала; разработке приемлемых условий и базовых ориентиров инвестиционной политики; оперативном выявлении факторов (объективных и субъективных, внутренних и внешних), влияющих на появление отклонений фактических результатов инвестирования от запланированных ранее, и, наконец, в обосновании оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества фирмы и согласующихся с ее тактическими и стратегическими целями.[47,34]

При выборе инвестиционного  проекта, из вывода Л.В. Кузьминой, следует  также учитывать факторы, которые  не поддаются количественной оценке: геополитические, социальные. Влияние  качественных факторов может быть столь  существенным, что проект будет отклонен.

Завершающей стадией  выбора инвестиционного проекта  является оценка чувствительности оцениваемых  проектов.

Выбор инвестиционного  проекта не зависит от источников финансирования, так как используется предположение о возможности  изыскания адекватных источников финансирования. Однако из этого правила могут быть исключения: льготное государственное финансирование, использование финансового лизинга.[26,7]

Подготовка и реализация инвестиционного проекта, в первую очередь производственной направленности, осуществляется в течение длительного периода времени – от идеи до её материального воплощения. Любой проект малозначим без его реализации.

При оценке эффективности  инвестиционных проектов с помощью  рыночных показателей необходимо точно  знать начало и окончание работ. Для исследователя, ученого, проектировщика началом проекта может быть зарождение идеи, а для деловых людей (бизнесменов) – первоначальное вложение денежных средств в его выполнение.[22, 58]

Промежуток времени  между моментом появления проекта (началом осуществления) и моментом окончания его реализации (его ликвидацией) называется жизненным циклом проекта.

С.А.Василенков пишет, что инвестиционные решения  должны быть эффективными и финансово  состоятельными, поэтому подлежат обязательной оценке с этой точки зрения. Поскольку речь идет о конкретном периоде времени в будущем, то необходимо иметь в виду два аспекта: абсолютная величина прибыльности и вероятность ее достижения. Для определения эффективности инвестиционных затрат их необходимо оценить с точки зрения доходности. Эффективность принятия инвестиционного решения определяют, используя статистические методы и методы дисконтирования. [15, 12]

Эффективность инвестиционных оценивается по показателям  срока окупаемости, точки безубыточности и бюджетного эффекта.[46, 133]

Срок окупаемости  представляет собой период времени  с начала реализации проекта по данному  бизнес-плану до момента, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретет положительное значение.

При определении  эффективности проекта показатели чистой прибыли и амортизационных  отчислений относятся только к реализации инвестиционного проекта и не должны отражать результаты текущей  хозяйственной деятельности существующей организации.

Точка безубыточности соответствует объему реализации, начиная  с которого выпуск продукции должен приносить прибыль. Рассчитанный объем  реализации (выпуска) продукции сопоставляется с проектной мощностью создаваемого предприятия.

Бюджетный эффект инвестиционного проекта определяется как сальдо поступлений и выплат федерального бюджета в связи с реализацией данного проекта. В расчетах проводится дисконтирование объемов поступлений и выплат по годам реализации проекта.

Исходя  из методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов в качестве основных показателей, используемых для расчетов их эффективности , рекомендуются:

- чистый доход;

- чистый дисконтированный  доход;

- внутренняя  норма доходности;

- потребность  в дополнительном финансировании (другие названия - ПФ, стоимость проекта, капитал риска);

- индексы доходности  затрат и инвестиций;

- срок окупаемости;

- группа показателей,  характеризующих финансовое состояние  предприятия - участника проекта.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока, конкретные составляющие которого зависят от оцениваемого вида эффективности.[2]

Для инвестиционных проектов, претендующих на получение  государственной поддержки за счет средств инвестиционного фонда РФ, существует приказ Министерства Финансов РФ об утверждении методики расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов.[3]

        Помимо основных показателей  проекты рассматриваются еще  по следующим критериям: качественные (наличие коммерческой организации, подтвердившей готовность к участию в инвестиционном проекте, соответствие инвестиционного проекта приоритетам социально-экономического развития Российской Федерации, наличие положительных социальных эффектов, связанных с реализацией инвестиционного проекта и др), оценка экономической эффективности (способности влиять на формирование ВВП экономики и обеспечивать динамику экономического роста.).

В предынвестиционных исследованиях большое внимание уделяется обоснованию экономической эффективности проекта, которое включает анализ и интегральную оценку всей имеющейся технико-экономической и финансовой информации. Оценка эффективности инвестиций занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами.[22, 61]

Методы оценки эффективности  инвестиционных проектов – это способы  определения целесообразности долгосрочного  вложения капитала в различные объекты (проекты, мероприятия) с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. Инвестиционные проекты, включая предложения по разработке новой конструкции машин и оборудования, технологии, новых материалов и другие мероприятия, должны подвергаться детальному анализу с точки зрения конечных результатов, критерия оптимальности – показателя, выражающего предельную меру экономического эффекта принимаемого решения для сравнительной оценки возможных альтернатив и выбора из них наилучшего.

По мнению экономиста Д.Э.Старика, на выбор метода оценки эффективности инвестиционного проекта могут оказывать влияние многие факторы: позиция оценщика проекта, сопоставимость масштабов предприятия и проекта, степень использования в проекте активов предприятия, стадия реализации проекта и т.д. Проект могут оценивать само предприятие, внешний инвестор, банк, лизинговая компания или государственное учреждение, в случае, когда предполагается государственная поддержка проекта.[45,183]

При оценке проекта, например, банка или внешнего инвестора  не интересует финансовая состоятельность отдельного проекта, их интересует финансовая состоятельность предприятия, осуществляющего инвестиционный проект. С другой стороны, предприятие при оценке проекта может ставить вопрос о финансовой состоятельности выделенного проекта.

Это же касается экономической эффективности. Если крупное предприятие реализует небольшой по объему проект, то вопросы эффективности проекта с точки зрения банка могут быть вторичны по отношению к вопросам финансовой состоятельности предприятия в целом. В то же время эффективность масштабного проекта для реализующего его предприятия принципиально важна для принятия решения о кредитовании.

С точки зрения предприятия, выбирающего инвестиционные проекты для инвестирования, вопросы  их финансовой состоятельности на этапе первичного отбора проектов скорее второстепенны. Необходимо, прежде всего, определить наиболее эффективные способы вложения средств, а затем уже определять, каким образом обеспечить финансовую состоятельность проекта и предприятия.[45,186]

 Методы оценки экономической эффективности инвестиций подразделяют на две группы: статические и динамические.

Статические методы - наименее трудоемкие, упрощены. Диапазон расчетов здесь ограничен одним  периодом (предполагается, что затраты  и результаты будут одинаковыми из периода в период). Область применения статических методов - принятие решения о покупке той или иной машины, оборудования, производственной линии, замена изношенной техники. Исходным параметром для экономических расчетов служат производительность, мощность оборудования. Ограниченность этих методов состоит в том, что в расчетах не учитывается фактор времени.

К статическим  методам оценки экономической эффективности  относятся методы сопоставления: общих  экономических затрат; экономической  прибыли; рентабельности и срока окупаемости.

Динамические  методы оценки эффективности применяют, когда объем производства, выручка, себестоимость и прочие составляющие притоков и оттоков средств изменяются из периода в период (например, когда  диапазон планирования невозможно ограничить одним отдельно взятым отрезком времени). Динамические методы основаны на теории денежных потоков и учитывают фактор времени. К ним относятся методы дисконтированной стоимости, наращенной стоимости, аннуитета.

 

 

1.2. Методические аспекты  оценки эффективности и риска инвестиционных проектов

 

Используемые при расчете  экономической эффективности инвестиций показатели и критерии рассчитываются на основе расходов и доходов, рассредоточенных во времени. Поэтому приходится приводить  их к одному базовому моменту. И причина в этом – неодинаковая ценность денежных средств во времени.

В экономическом и  финансовом анализе для измерения  текущей и будущей стоимости (денежной суммы) проекта используют специальный  прием, называемый дисконтированием. Дисконтирование – это способ определении исходных (начальных) сумм затрат (или конечных результатов) посредством использования коэффициента дисконтирования (дисконта, дисконтирующего множителя), позволяющего приводить будущие денежные поступления к текущей, сегодняшней стоимости.

Далее рассмотрим методы оценки инвестиций, основанные на применении концепции дисконтирования.

А) Оценка инвестиций по чистой текущей стоимости (NPV-метод)

Метод оценки эффективности  инвестиционных проектов основан на определении чистой текущей стоимости чистого дисконтированного дохода – ЧДД, чистого приведенного дохода, на которую может увеличиться (стоимость) предприятия (фирмы, объекта) в результате реализации проекта.

Чистая текущая стоимость  – это стоимость, полученная путем  дисконтирования отдельно на каждый временной период разновидности всех оттоков и притоков доходов и расходов, накапливающихся за весь период функционирования объекта инвестирования при фиксированной, заранее определенной процентной ставке (норме процента). Это один из методов оценки инвестиционных проектов, предложенных ЮНИДО. Его суть в том, что для каждого периода величина чистого потока годовой наличности приводится к году начала осуществления проекта, что в сумме  и представляет собой чистую текущую стоимость или чистый дисконтированный доход (как разность между дисконтированными потоками доходов и расходов).

Метод оценки эффективности инвестиционных проектов по чистой текущей стоимости  построен на предположении, что представляется возможным определить приемлемую ставку дисконтирования для определения текущей стоимости эквивалентов будущих доходов. Если чистая текущая стоимость больше или равна нулю (положительная) проект может приниматься к осуществлению, меньше нуля (отрицательная) – его, как правило, отклоняют.

Метод чисто текущей стоимости  включает расчет дисконтированной величины положительных (поступления) и отрицательных (расходы) потоков денежных средств  от проектов. Проект имеет положительную  чистую текущую стоимость, если дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих.

Формулу для расчета чистой текущей  стоимости Ч_т.с можно определить в следующем виде:

Ч_т.с = NPV = ∑ P_t / (1+E)^t – K                      (1 )

где Р – годовой чистый поток  реальных денег (поступлений денежных средств, денежный поток) в t-м году;

t – периоды реализации инвестиционного проекта, включая этап строительства (t = 0, 1, 2,….,Т);

Е – ставка дисконтирования (желаемая норма прибыли, рентабельности);

К – инвестиционные расходы.

Чистая текущая стоимость показывает, действительно ли данные инвестиции в течении жизненного цикла достигают использованного в расчетах уровня доходности Е. Поскольку текущая стоимость зависит от времени и возможного уровня доходности, положительная Ч_т.с. показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни (деятельности) проекта (объекта инвестиций) превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.  Отрицательный результат означает, что проект ниже требуемой ставки дисконтирования.

Формула (1) предполагает «разовые затраты  – длительная отдача», в действительности же чаще возникает ситуация «длительные  затраты – длительная отдача», т.е  более привычная ситуация, когда инвестиции осуществляются не одновременно, а по частям – на протяжении нескольких временных периодов (месяцев, кварталов, лет). Тогда формула (2) примет иной вид

Ч_т.с. = NPV = ∑ P_t / (1+E)^t - ∑ K_t / (1+E)^t  ,                               (2)

где tн – год начала производства продукции;

Tk – год окончания капитального строительства;

Кt – инвестиционные расходы в t-м году.

При расчете по данной формуле чистая текущая стоимость имеет положительное  значение Ч_т.с. ≥ 0, рентабельность (прибыльность) инвестиций превышает норму дисконта (минимальный коэффициент окупаемости), при Ч_т.с. ≤ 0 рентабельность проекта ниже минимальной нормы.