Финансовый анализ предприятия. 2

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ АСПЕКТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВЫХ

РЕСУРСОВ  ПРЕДПРИЯТИЯ 
 

1.1 Понятие, значение  и сущность финансовых  ресурсов предприятия 
 
 

      Материальной  основой финансовых отношений являются финансовые ресурсы. Финансовые ресурсы - это совокупность доходов и поступлений, находящихся в распоряжении предприятий.  

      Управление  финансовыми ресурсами предприятия - это совокупность целенаправленных методов, операций, рычагов, приемов воздействия на разнообразные виды финансов для достижения определенного результата [20].

      Финансовые  ресурсы предприятий - это часть  денежных средств в форме доходов  и внешних поступлений, предназначенных для выполнения финансовых обязательств и осуществления затрат по обеспечению расширенного воспроизводства [23].  

      Финансовые  ресурсы и капитал представляют собой главные объекты исследования финансов фирмы. В условиях регулируемого рынка чаще применяется понятие "капитал", который является для финансиста реальным объектом и на который он может воздействовать постоянно с целью получения новых доходов фирмы. В этом качестве капитал для финансиста-практика - объективный фактор производства. Таким образом, капитал - это часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в оборот и приносящих доходы от этого оборота. В таком смысле капитал выступает как превращенная форма финансовых ресурсов.

      Из  определения финансовых ресурсов следует, что по происхождению они разделяются на внутренние (собственные) и внешние (привлеченные).   В процессе формирования финансовых ресурсов предприятий важное значение имеет структура их источников.

      Основные  источники формирования финансовых ресурсов предприятия представлены на рисунке 1.1.1

      Рис. 1.1.1 - Формирование финансовых ресурсов предприятий 

      Формирование  финансовых ресурсов на предприятиях происходит во время формирования уставного  фонда, а также в процессе распределения  денежных поступлений в результате возвращения авансированных средств  в основные и оборотные фонды, использования доходов на формирование резервного фонда, фонда потребления и фонда накопления. Формирование и использование финансовых ресурсов на предприятиях - это процесс образования денежных фондов для финансового обеспечения операционной и инвестиционной деятельности, выполнения финансовых обязательств перед государством и другими субъектами ведения хозяйства.

  При создании предприятия источником приобретения основных средств, нематериальных активов, оборотных средств является уставный капитал. За счет него создаются необходимые условия для осуществления предпринимательской деятельности. Уставной капитал представляет собой сумму средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия [25].

  Основными источниками формирования финансовых ресурсов предприятий являются собственные и привлеченные средства. К собственным принадлежат: уставный фонд, амортизационные отчисления, валовой доход и прибыль. К привлеченным - полученные кредиты, паевые и другие взносы, средства мобилизованные на финансовом рынке.

      Собственные привлеченные финансовые ресурсы - это  базовая часть всех финансовых ресурсов фирмы, которая базируется на момент создания фирмы и находится в ее распоряжении на всем протяжении ее жизни.

      При временной недостаточности в средствах потребность в них может обеспечиваться за счет заемных финансовых ресурсов.

      Привлеченные  заемные финансовые ресурсы фирмы  наиболее часто встречаются в  форме:

• банковских кредитов и ссуд;
• средств от выпуска и продажи облигаций фирмы;
• займов от других небанковских субъектов рынка.

      Повышение удельного веса собственных средств  положительно влияет на финансовую деятельность предприятий. Высокий удельный вес  привлеченных средств осложняет  финансовую деятельность предприятия  и нуждается в дополнительных расходах в уплате процентов за банковские кредиты, дивидендов на акции, доходов на облигации, уменьшает ликвидность баланса предприятия, повышает финансовый риск.

      Объем производства, его эффективность  предопределяют размер, состав и структуру  финансовых ресурсов предприятия. В свою очередь, от величины финансовых ресурсов зависит рост производства и социально-экономическое развитие предприятия. Наличие финансовых ресурсов, их эффективное использование определяют финансовое благополучие предприятия: платежеспособность, ликвидность, финансовую устойчивость. 
 
 

1.2 Показатели эффективности  использования и  управления финансовыми  ресурсами 
 
 

      Экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия начинается с оценки финансового состояния по данным баланса.

      Прослеживая тенденции, можно найти ценные ключевые моменты в отношении роста  и других важных факторов, оказывающих  влияние на деятельность предприятия [29, с.12].

      Анализ  структуры и динамики финансового  состояния предприятия производится при помощи сравнительного аналитического баланса. Такой баланс можно получить из исходного баланса путем уплотнения отдельных статей и дополнения его показателями структуры.

      Сравнительный аналитический баланс ценен тем, что он сводит воедино и систематизирует те расчеты, которые проводит аналитик при ознакомлении с балансом.

      Сравнительный аналитический баланс охватывает такие важные показатели, как:

-   относительная величина структуры,  показывающая, какова доля той  или иной статьи актива (пассива)  в имуществе предприятия (валюте баланса);

-    показатель абсолютного прироста, показывающий на сколько увеличилась  (уменьшилась) величина статьи  в абсолютном выражении;

-      базисный темп роста;

-  показатель, отражающий относительное изменение  статей баланса за отчетный период по отношению к базисному. 

      Способ  группировки статей в сравнительном  аналитическом балансе выбирается индивидуально, в зависимости от значимости той или иной статьи для  конкретного предприятия.

      Последующий анализ баланса производится следующими способами:

    -  горизонтальный анализ;

    -  вертикальный анализ;

-  анализ с использованием коэффициентов.

      Горизонтальный  анализ. Это простейший из приемов анализа, но, несмотря на это, с его помощью можно получить довольно ценную информацию о финансовом состоянии предприятия. Он предполагает сравнение показателей одного года с показателями другого. Горизонтальный анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности. В основе его лежит исчисление базисных темпов роста балансовых статей и статей отчета о финансовых результатах [29, с.18].

      Вертикальный  анализ баланса показывает структуру средств предприятия и их источников, когда суммы по отдельным статьям или разделам берутся в процентах к валюте баланса. Можно выделить две основные причины, обуславливающие необходимость и целесообразность проведения вертикального анализа:

    - переход к относительным показателям  позволяет проводить межхозяйственные  сравнения результатов деятельности предприятий, различающихся по величине используемых ресурсов и другим объемным показателям;

    - относительные показатели в определенной  степени сглаживают негативное  влияние инфляционных процессов,  которые могут существенно искажать  абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике [29, с.18].

      Горизонтальный  и вертикальный анализы взаимодополняют  друг друга.

      Анализ  с использованием коэффициентов. Коэффициент - это математическое выражение связи одного показателя с другим. Коэффициенты являются основными инструментами финансового анализа, помогающими установить связь между различными цифрами в финансовых отчетах. При использовании коэффициентов субъект финансового анализа может не только оценить текущее финансовое состояние организации, но и предвидеть реакции кредиторов и других лиц, которые обычно используют их для оценки деятельности предприятия [29, с.19].

    В настоящее время в мировой  практике известны десятки показателей, используемых для оценки финансово-имущественного состояния предприятия. Как правило, выделяют группы показателей, описывающих:

    1. Имущественное положение  предприятия. Данные показатели рассчитываются на основании данных актива баланса, к ним, в частности относятся:

    - сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия (под ней понимают валюту, итог баланса);

    - доля необоротных активов в  валюте баланса;

    - доля активной части основных  средств;

    - коэффициент износа основных  средств.

    2. Ликвидность и  платежеспособность  предприятия. Эти показатели отражают взаимосвязь между активом и пассивом баланса предприятия.

    3.  Финансовую устойчивость  предприятия:

    - доля собственного капитала в  общей сумме источников;

    - доля заемного капитала в общей  сумме долгосрочных пассивов;

    - коэффициенты соотношения заемного и собственного капитала.

    4.  Деловую активность  предприятия:

    - показатели оборачиваемости;

    - фондоотдача.

    5.  Рентабельность финансово-хозяйственной  деятельности:

    - рентабельность продаж;

    - рентабельность совокупного капитала;

- рентабельность собственного капитала.

      Рассмотрим  более подробно ряд таких показателей  как ликвидность и платежеспособность предприятия, финансовая устойчивость, которые характеризуют эффективность использования и управления финансовыми ресурсами предприятия.

      Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Для оценки финансовой устойчивости предприятия необходимо анализировать взаимосвязь между активом и пассивом баланса, т.е. прослеживать направления использования средств.

      Оценку  оптимальности соотношения собственного и заемного капитала предприятия  можно разделить на два блока  показателей:

1. коэффициенты капитализации;
2. коэффициенты покрытия.

    Коэффициенты  капитализации - характеризуют финансовое состояние предприятия с позиций структуры источников средств.

    1. Коэффициент финансовой  автономии (независимости). Этот коэффициент характеризует долю собственных средств предприятия (собственного капитала) в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Расчет коэффициента финансовой устойчивости производится по формуле [29, с.33]:

      Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие.  Критическое значение коэффициента автономии - 0,5.

    2. Коэффициент финансовой  зависимости. Этот коэффициент характеризует долю заемных средств предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается по формуле [29, с.34]: 

      Критическое значение коэффициента финансовой зависимости - 2.

      Рост  этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия, а, следовательно, и утрату финансовой независимости. Если его значение снижается до единицы, то это означает, что собственники полностью финансируют свое предприятие.

      3. Коэффициент финансового риска показывает соотношение привлеченных средств и собственного капитала. Расчет этого показателя производится по формуле [29, с.34]: 

      Этот  коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Он имеет довольно простую интерпретацию: показывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

      Оптимальное значение данного коэффициента -  . Критическое значение - 1.

      4. Коэффициент маневренности  собственного капитала. Этот показатель показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, т. е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитализирована. Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается как отношение собственного оборотного капитала предприятия к собственным источникам финансирования [29, с.35]: 

                          (1.4) 

      Нормальной  считается ситуация, при которой  коэффициент маневренности в  динамике незначительно увеличивается. Увеличение этого показателя возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования. В связи с этим резкое увеличение данного показателя автоматически вызовет уменьшение других показателей, например, коэффициента финансовой автономии, что приведет к усилению зависимости предприятия от кредиторов.

      Чем выше уровень коэффициента финансовой автономии и ниже уровень коэффициента финансовой зависимости и коэффициента финансового риска, тем устойчивее финансовое положение предприятия.

      Для предприятия очень важно найти  оптимальное соотношение коэффициента финансовой автономии и коэффициента маневренности собственного капитала.

      Коэффициенты  покрытия - характеризуют финансовую устойчивость с позиций расходов, связанных с обслуживанием внешних источников привлеченных средств. Они играют важную роль при оценке финансовой устойчивости предприятия.

      1. Коэффициент структуры  покрытия долгосрочных  вложений.  Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования приобретения основных средств и других капитальных вложений. Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений рассчитывается по формуле [29, с.38]: 

      Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих необоротных  активов профинансирована внешними инвесторами. Увеличение коэффициента в динамике говорит об усилении зависимости  предприятия от внешних инвесторов.

      2. Коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования. В эту подгруппу входят два взаимодополняющих показателя коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств и коэффициент финансовой независимости капитализированных источников, исчисляемых по формулам [29, с.39]: 

                                                                                       (1.7)

    Сумма этих показателей равна единице. Рост коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств в динамике является негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов. В отношении степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала в общей сумме источников долгосрочного финансирования должна быть достаточно велика, при этом нижний предел указывается на уровне 0,6 (60%). При более низком уровне этого показателя рентабельность собственного капитала не будет отвечать признанным оптимальным значениям.

      В тоже время в предприятие с  высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно.

      Финансовое  состояние предприятия в краткосрочной  перспективе оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, характеризующими возможность своевременного и полного произведения расчетов по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

      От  степени ликвидности баланса  зависит платежеспособность предприятия. В то же время ликвидность характеризует  не только текущее состояние активов, но и перспективное.

      Ликвидность баланса определяется как степень  покрытия обязательств организации  ее активами, срок превращения которых  в деньги соответствует сроку  погашения обязательств.

      Анализ  ликвидности баланса заключается  в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания таких сроков.

      Более детальным является анализ ликвидности при помощи финансовых коэффициентов.

      В отечественной практике финансового  анализа ликвидность баланса  обычно характеризует тремя показателями: коэффициентом общей ликвидности (текущей), уточненным (промежуточным) коэффициентом ликвидности и коэффициентом абсолютной ликвидности.

      1. Коэффициент общей  (текущей) ликвидности показывает, в какой степени имеющиеся оборотные активы достаточны для удовлетворения текущих обязательств. Логика, стоящая за расчетом данного коэффициента, заключается в том, что оборотные активы должны быть полностью переведены в денежные средства в течение одного года, а текущие обязательства также необходимо оплатить в течение года.

      Считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от единицы до двух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение краткосрочных средств над обязательствами более чем в два (три) раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нарушении структуры капитала. При анализе коэффициента особое внимание следует обратить на его динамику.

      Используя классификацию активов и пассивов, приведенную выше, формулу для определения коэффициента общей ликвидности можно представить в следующем виде [29, с.50]: 

      При помощи этого коэффициента ликвидности  оценивается не только способность  предприятия погасить текущие обязательства, но и потенциальная возможность  рассчитаться по долгосрочным обязательствам.

      2. Промежуточный (уточненный) коэффициент ликвидности считается более жестким тестом на ликвидность, так как при его расчете не берется во внимание наименее ликвидная часть оборотных активов - медленно реализуемые активы.

      Коэффициент промежуточной ликвидности рассчитывается по формуле [29, с.51]:

      Желательно, чтобы этот коэффициент был около 1,5. Однако в наших условиях достаточным признается его значение, равное 0,7 - 0,8.

      3. Коэффициентом абсолютной  ликвидности. В западной практике коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается редко. В странах с переходной экономикой его оптимальное значение признается на уровне 0,2 - 0,35. Значение выше 0,35 не всегда требуется, так как излишек денежных средств свидетельствует о неэффективном их использования. Формула расчета коэффициента абсолютной ликвидности имеет следующий вид [29, с.52]: 

      Коэффициент общей ликвидности применяется  тогда, когда необходимо оценить изменения финансовой ситуации на предприятии с точки зрения ликвидности, а также при выборе наиболее надежного партнера из множества потенциальных партнеров на основе отчетности.

      Деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте анализа финансово-хозяйственной деятельности деловая активность это текущая производственная и коммерческая деятельность предприятия [29,с.75].

      Деловая активность предприятия проявляется  в динамичности ее развития, достижении поставленных целей, эффективном использовании  экономического потенциала, расширении рынков сбыта.

      Для оценки уровня эффективности использования ресурсов предприятия, как правило, используют различные показатели оборачиваемости.               

      Показатели  оборачиваемости имеют большое  значение для оценки финансового  положения компании, поскольку скорость оборота средств оказывает непосредственное влияние на платежеспособность фирмы.

      1. Коэффициент оборачиваемости  активов (коэффициент  трансформации).

      При помощи данного коэффициента оценивается  эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов не зависимо от источников их привлечения. Расчет этого коэффициента производится по формуле [29,с.76]: 

      Коэффициент трансформации показывает, сколько  раз за отчетный период совершается  полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов.  Следует иметь в виду, что при прочих равных условиях показатель оборачиваемости активов будет тем выше, чем более изношены основные фонды предприятия.