Иинвестиционная деятельность

       1. Инвестиционный проект- как документ осуществления  реального инвестирования. 

1.1 Иинвестиционная  деятельность. 
 

      Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Любая фирма в  результате своего функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств в свое развитие. Иначе говоря, чтобы фирма эффективно развивалась, ей необходимо наличие четкой политики своей инвестиционной деятельности. В любой эффективно действующей фирме вопросы управления инвестиционным процессом занимают одно из самых главных мест. Однако, принятие управленческих решений по инвестированию осложняется такими  факторами, как:

множественность доступных проектов;

ограниченность  финансовых ресурсов, доступных для  инвестирования;

риск, связанный  с принятием того или иного решения по инвестированию.

      И хотя причины, обусловливающие необходимость  инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида:

обновление имеющейся  материально-технической базы,

наращивание объемов  производственной деятельности,

освоение новых  видов деятельности.

      Степень ответственности за принятие инвестиционного  проекта в рамках этих направлений  различна. Если речь идет о замене имеющихся  производственных мощностей, решение  может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, задача осложняется, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения группы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

      Важным  также является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100 тыс.дол. и 100 млн.дол., различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Многие фирмы практикуют дифференциацию права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

      Достаточно  часто решения принимаются в  условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать  выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то проект будет предпочтительнее других, как правило, меньше единицы.

      В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие  имеет, как правило, ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому, необходимо выбирать оптимальный инвестиционный проект.

      Весьма  существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в  условиях неопределенности, степень которой может значительно варьироваться. Например, в момент приобретения новых основных средств очень трудно предсказать экономических эффект этой операции. Поэтому, решения принимаются на интуитивной основе, тем не менее, они должны подкрепляться экономическим расчетом.  

1.2 Понятие инвестиционного проекта и его участники.

      Рассмотрим, что же представляет собой инвестиционный проект. Понятие "инвестиционный проект употребляется в двух смыслах: как некое мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо управленческих воздействий, позволяющих обеспечивать достижение поставленных целей; как система определенных организационно-правовых и финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих такие действия.

      Основной элемент структуры проекта — это Участники проекта, так как именно они обеспечивают реализацию замысла и достижение целей проекта. В зависимости от типа проекта в его реализации могут принимать участие от одной до нескольких десятков организаций. У каждой из них свои функции, степень участия в проекте и мера ответственности за его судьбу.

      Вместе  с тем все эти организации, в зависимости от выполняемых  ими функций, можно объединить в  конкретные группы участников проекта:

1. Заказчик —   будущий владелец и пользователь результатов проекта. В качестве заказчика может выступать как физическое, так и юридическое лицо. При этом заказчиком может быть как одна единственная организация, так и несколько организаций, объединивших свои усилия, интересы и капиталы для реализации проекта и использования его результатов.

2. Инвестор —  тот, кто вкладывает средства  в проект. Часто Инвестор одновременно  является и Заказчиком. Если же  Инвестор и Заказчик —  не  одно и то же лицо, инвестор  заключает договор с заказчиком, контролирует выполнение контрактов и осуществляет расчеты с другими участниками проекта.

Инвесторами в  Российской Федерации могут быть:

органы, уполномоченные управлять государственным и  муниципальным имуществом;

организации и  предприятия, предпринимательские объединения, общественные организации и другие юридические лица всех форм собственности;

международные организации, иностранные юридические  лица;

физические лица — граждане Российской Федерации  и иностранные граждане.

3. Проектировщик  — тот, кто разрабатывает проектно-сметную документацию.

4. Поставщик  — осуществляет материально-техническое  обеспечение проекта (закупки  и поставки).

5. Подрядчик   — юридическое лицо, несущее ответственность  за выполнение работ в соответствии  с контрактом.

6. Консультант  — это фирмы и специалисты, привлекаемые на контрактных условиях для оказания консультационных услуг другим участникам проекта по всем вопросам и на всех этапах его реализации.

7. Менеджер проекта  — это юридическое лицо, которому  заказчик (или инвестор или другой участник проекта) делегирует полномочия по руководству работами по проекту: планированию, контролю и координации работ участников проекта.

8. Команда Проекта  — специфическая организационная  структура, возглавляемая руководителем  проекта и создаваемая на период осуществления проекта с целью эффективного достижения его целей.

9. Лицензиар  — юридическое или физическое  лицо — обладатель лицензий  и "ноу-хау", используемых в  проекте. Лицензиар предоставляет  (обычно на коммерческих условиях) право использования в проекте необходимых научно-технических достижений.

10. Банк —  один из основных инвесторов, обеспечивающих финансирование  проекта. В обязанности банка  входит непрерывное обеспечение  проекта денежными средствами, а  также кредитование генподрядчика  для расчетов с субподрядчиками, если у заказчика нет необходимых средств.

  Этим и  исчерпывается круг участников проекта.

  1.3. Формы инвестиционных  проектов

       Объекты инвестиций могут быть разными по характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование. Помимо затрат на разного рода приобретения предприятию приходится также производить другие многочисленные затраты, которые дают прибыль лишь через длительный период времени. Такими затратами являются, например, инвестиции в исследования, совершенствование продукции, долгосрочную рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия и обучение персонала.

Помимо размещения в сфере средств производства, т.е. в виде реальных инвестиций, инвестиции также могут носить финансовый характер и означать приобретение ценных бумаг. В Дипломной работе рассматриваются реальные инвестиции.

      Основной  задачей при выборе направления  инвестирования является определение  экономической эффективности вложения средств в объект. По каждому объекту целесообразно составлять отдельный проект.

Итак, объектами  инвестиций являются:

1. строящиеся, реконструируемые  или расширяемые предприятия,  здания, сооружения (основные фонды);

2. программы  федерального, регионального или  иного уровня;

3. ценные бумаги.

      Инвестиции  могут охватывать как полный научно-технический  и производственный цикл создания продукции (ресурса, услуги), так и его элементы (стадии): научные исследования, проектно-конструкторские  работы, расширение или реконструкция  действующего производства, организация нового производства или выпуск новой продукции, утилизация и т.д. 

      Объекты инвестиций классифицируются по:

масштабам проекта;

направленности  проекта;

характеру и  содержанию инвестиционного цикла;

характеру и  степени участия государства;

эффективности использования вложенных средств.

      Выделяют  следующие формы инвестиций:

1. денежные средства  и их эквиваленты;

2. земля;

3. здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные  и испытательные средства, оснастка  и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве и обладающее ликвидностью.

      В Дипломной работе рассмотрены именно последняя форма инвестиций. Как  и любое универсальное средство, методы управления проектами ориентированы  на некий усредненный, "нормальный" проект. Задача менеджера проекта — это определить, что же такое этот "нормальный" проект. Для этой цели выделяют четыре основных фактора (классификационных признака), которые и определяют каждый конкретный проект:

1. масштаб (размер) проекта;

2. сроки реализации;

3. качество;

4. ограниченность  ресурсов.

      В "нормальном" проекте все эти  факторы учитываются как более или менее равноправные. Однако существуют проекты, в которых один из факторов играет доминирующую роль и требует к себе особого внимания, а влияние остальных факторов нейтрализуется с помощью процедур контроля.

      С точки зрения масштабности, проекты  делятся на малые проекты и мегапроекты.

        Малые проекты допускают ряд  упрощений в процедуре проектирования  и реализации, формировании команды  проекта. Вместе с тем затруднительность исправления допущенных ошибок требует очень тщательного определения объемных характеристик проекта, участников проекта и методов их работы, графика проекта и форм отчета, а также условий контракта.

      Мегапроекты — это целевые программы, содержащие несколько взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и отпущенным на их выполнение временем. Такие программы могут быть международными, государственными, национальными, региональными.

      Мегапроекты обладают рядом отличительных черт:

высокой стоимостью (порядка $1 млрд. и более);

капиталоемкостью  — потребность в финансовых средствах  в таких проектах требует нетрадиционных (акционерных, смешанных) форм финансирования;

трудоемкостью;

длительностью реализации: 5-7 и более лет;

отдаленностью районов реализации, а следовательно, дополнительными затратами на инфраструктуру.

      Особенности мегапроектов требуют учета ряда факторов, а именно:

распределение элементов проекта по разным исполнителям и необходимость координации  их деятельности;

      необходимость анализа социально-экономической  среды региона, страны в целом, а  возможно и ряда стран-участниц проекта;

разработка и  постоянное обновление плана проекта.

      С  точки зрения срока реализации, проекты  делятся на краткосрочные, среднесрочными и долгосрочными.

      Краткосрочные проекты обычно реализуются на предприятиях по производству новинок различного рода, опытных установках, восстановительных  работах.

На таких объектах заказчик обычно идет на увеличение окончательной (фактической) стоимости проекта против первоначальной, поскольку более всего он заинтересован в скорейшем его завершении.

      Средне- и долгосрочные проекты отличаются только сроками исполнения и для  них характерно затягивание фазы первоначального планирования.

      С точки зрения качества, проекты делятся на дефектные и бездефектные.

Бездефектные  проекты в качестве доминирующего  фактора используют повышенное качество. Обычно стоимость бездефектных проектов весьма высока и измеряется сотнями  миллионов и даже миллиардами  долларов.

     Учитывая  фактор ограниченности ресурсов, можно выделить мультипроекты, монопроекты и международные проекты.

     Мультипроекты используют в тех случаях, когда  замысел заказчика проекта относится  к нескольким взаимосвязанным проектам, каждый из которых не имеет своего ограничения по ресурсам.

     Мультипроектом  считается выполнение множества  заказов (проектов) и услуг в рамках производственной программы фирмы, ограниченной ее производственными, финансовыми, временными возможностями и требованиями заказчиков.

     В качестве альтернативных мультипроектам выступают монопроекты, имеющие четко очерченные ресурсные, временные и др. рамки, реализуемые единой проектной командой и представляющие собой отдельные инвестиционные, социальные и др. проекты.

     Международные проекты обычно отличаются значительной сложностью и стоимостью. Их отличает также важная роль в экономике и политике тех стран, для которых они разрабатываются.

     Специфика таких проектов заключается в  следующем:

оборудование  и материалы для таких проектов обычно закупаются на мировом рынке. Отсюда — повышенные требования к организации, осуществляющей закупки для проекта.

Уровень подготовки таких проектов должен быть существенно  выше, чем для аналогичных "внутренних" проектов.

  1.4. Цикл инвестирования.

       Разработка  и реализация промышленного инвестиционного проекта — от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия — может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной. Каждая из этих фаз, в свою очередь, подразделяется на стадии, и некоторые из них содержат такие важные виды деятельности, как консультирование, проектирование и производство. Подробно взаимовлияние этих фаз показано на рис.1.

Итак, жизненным  циклом проекта называется промежуток времени между разработкой проекта и моментом его ликвидации.

      Все состояния, через которые проходит проект, называют фазами (этапами, стадиями). Невозможно дать универсальный подход к разделению процесса реализации проекта  на конкретные фазы. Решая для себя такую задачу, участники проекта могут руководствоваться своей ролью в проекте, своим опытом и конкретными условиями выполнения проекта. Поэтому деление проекта на фазы может быть самым разнообразным — лишь бы такое деление выявляло некоторые важные контрольные точки, при наступлении которых поступает дополнительная информация и анализируются возможные направления развития проекта. 
 
 

Рис.1.. Фазы инвестиционного  проекта. 

В свою очередь  каждая выделенная фаза (этап) может делиться на фазы (этапы) следующего уровня (подфазы, подэтапы) и т.д.

Основное же содержание любого более или менее  полноценного проекта во всех случаях  является общим и логически вытекает из действующего механизма регулирования  экономики той страны, где проект реализуется.

Реализация проекта  требует выполнения определенной совокупности мероприятий, связанных с проработкой  возможности реализации проекта, разработкой  технико-экономического обоснования  и рабочего проекта, контрактной  деятельностью, организацией и финансированием работ по проекту, созданием новых технологий, планированием ресурсов и хода работ над проектом, закупкой материалов и оборудования, а также строительством и сдачей готовых объектов в эксплуатацию.

Уже это перечисление видов деятельности по проекту показывает, насколько они разнородны.

Тем не менее  работы по реализации проекта можно  сгруппировать. Из их совокупности можно  выделить два крупных блока работ:

1. основная деятельность  по проекту;

2. обеспечение  проекта.

К основной деятельности по проекту относятся:

прединвестиционные  исследования;

планирование  проекта;

разработка проектно-сметной  документации;

проведение торгов и заключение контрактов;

строительно-монтажные  работы;

выполнение пусконаладочных  работ;

сдача проекта;

эксплуатация  проекта, выпуск продукции;

ремонт оборудования и развитие производства;

демонтаж оборудования (закрытие проекта).

К деятельности по обеспечению проекта относятся:

организация работ  по проекту;

обеспечение правовой корректности;

отбор кадров;

составление финансовых планов;

материально-техническое  обеспечение;

проведение маркетинга;

информационное  обеспечение.

Однако, такое  разделение работ не совпадает с  разбивкой проектов на фазы и этапы, поскольку и основная, и обеспечивающая деятельность могут совмещаться во времени.

Деятельность  по   управлению  реализацией  проектов,  которая  осуществляется  на  разных  организационных  уровнях  и  различных  частях  проектов,  сама  нуждается в  управлении. 
 

    1.5 Решения по инвестиционным  проектам.

    Критерии  и правила их принятия. 

    Принятие  решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. В целом, все решения можно классифицировать следующим образом.

      Классификация  распространенных  инвестиционных решений:

1. Обязательные инвестиции, то сеть те, которые необходимы, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность:
1. решения по уменьшению вреда окружающей среде;
2. улучшение условий труда до гос. норм.
2. Решения, направленные на снижение издержек:
1. решения по совершенствованию применяемых технологий;       
2. по повышению качества продукции, работ, услуг;
3. улучшение организации труда и управления.
3. Решения, направленные на расширение и обновление фирмы:
1. инвестиции на новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица);
2. инвестиции на расширение фирмы (возведение объектов на новых площадях);
3. инвестиции на реконструкцию фирмы (возведение СМР на действующих площадях с частичной заменой оборудования);
4. инвестиции на техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).
4. Решения по приобретению финансовых активов:
1. решения, направленные на образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и т.д.);
2. решения по поглощению фирм;
3. решения по использованию сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.
5. решения по освоению новых рынков и услуг;
6. решения по приобретению НМА.

    Степень ответственности за принятие инвестиционного  проекта в рамках того или иного  направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.

    Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100 тыс. $ и 1 млн. $ различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

    Нередко решения должны приниматься в  условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно  независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

    Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого.

    Два анализируемых проекта называются альтернативными, если они не могут  быть реализованы одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что второй проект должен быть отвергнут.

    В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

    Весьма  существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.

    Принятие  решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании  различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.