Исследование деятельности корпорации на РЦБ

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И  НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Уральский государственный экономический  университет

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

 

Тема: Исследование деятельности корпоративных  структур на РЦБ

 

 

 

 

 

 

 

 

Факультет ИНО ФСП                                     Исполнитель ___________________

Специальность «Финансы и кредит»           

Кафедра ценных бумаг,                                   Группа                                                                                                

и инвестиций                                                    Руководитель __________________                                                                                                                                                                                                    

 

Дата защиты __________                                Нормоконтролер _______________

Оценка_______________                                

                                                                           Рецензент _____________________                        

 

 

                                                 

                                                                       

                                                                                                               

 

Екатеринбург

2010

 

РЕФЕРАТ

 

Дипломная работа 99с., 12 рис., 28 табл., 72 источника, 3 прил.

 

ИСЛЕДОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАТИВНЫХ  СТРУКТУР НА   РЦБ

 

Объект исследования – корпоративные  структуры электроэнергетики, в  т.ч. ОАО «Свердловэнергосбыт».

Цель работы - теоретические и  практическое исследование деятельности корпоративных структур на рынке  ценных бумаг на примере корпораций электроэнергетики, а также разработка основных направлений совершенствования  деятельности акционерных обществ в энергетическом секторе.

Степень внедрения - предложения, разработанные  автором, рассмотрены руководством компании и рекомендованы к включению  в инвестиционную стратегию ОАО  «Свердловэнергосбыт» с первого  полугодия 2010 года.

Эффективность рекомендаций - внедрение рекомендаций позволит компании расширить свои возможности на финансовом рынке, диверсифицировать источники финансирования, установить наиболее оптимальные условия заимствования с точки зрения срока, объема и доходности.

 

ОТЗЫВ

РЕЦЕНЗЕНТА О ВЫПУСКНОЙ КВАЛИФИКАЦИОННОЙ РАБОТЕ

 

Квалификационная работа выполнена

 

Студенткой  ………..

Факультет ИНО ФСП 

Кафедра ………

Направление (специальность) «Финансы и кредит»

Наименование темы Исследование деятельности корпоративных структур на РЦБ

 

Рецензент ……. 

                               

 

ОЦЕНКА ВЫПУСКНОЙ КВАЛИФИКАЦИОННОЙ  РАБОТЫ

 

Показатель	Оценки
	5	4	3	2	*
1. Актуальность тематики	+
2. Степень полноты обзора состояния   проблемы и корректность постановки  задачи	+
3. Уровень и корректность использования в работе методов исследования	+
4. Степень комплексности работы, применение в ней знаний социально-гуманитарных  дисциплин, естественно-математических, общепрофессио-нальных и специальных  дисциплин	+
5. Ясность, четкость, последовательность и обоснованность изложения	+
6. Применение современного математического  и программного обеспечения, компьютерных  технологий в работе	+
7. Объем  и качество оформления  квалифика-ционной работы (общий  уровень грамотности, стиль изложения, качество иллюстраций, соответствие требованиям технических рекомендаций)	+
9. Оригинальность и новизна полученных  результатов исследования	+
10. Практическая значимость  квалификационной  работы	+

 

*- не оценивается (трудно оценить)

Отмеченные достоинства 

Теоретическая часть выпускной  квалификационной работы изложена логично, последовательно, научным языком; тема раскрыта полностью. Практический анализ работы проведен грамотно, изучены  основные показатели финансовой деятельности предприятия, раскрыта динамика ценных бумаг предприятия. Проектная часть работы включает методические разработки. 

 

Отмеченные  недостатки  __________________________________________________________

________________________________________________________________________________

________________________________________________________________________________

________________________________________________________________________________

 

Дополнительная информация для  ГАК 

При выполнении выпускной квалификационной работы ……. умело использует теоретические знания и прикладные умения, демонстрирует способность синтезировать различные аспекты хозяйственной деятельности, выявлять причинно-следственные связи экономических фактов. Задачи выпускной квалификационной работы решены, цель достигнута.

 

 

Заключение 

Выпускная квалификационная работа заслуживает  отличной оценки.

……. заслуживает присвоения квалификации «экономист»

 

 

 

 

Рецензент___________________         «______»   ____________200_ г.

                                             (подпись)

 

 

 

СОДЕРЖАНИЕ 

 

Введение	3
1 Экономико-правовые основы функционирования  акционерного общества	6
1.1 Природа, признаки и классификация  акционерных обществ	6
1.2 Эмиссионные ценные бумаги  акционерных обществ: сущность  и классификация	19
2 Анализ деятельности акционерных  обществ в энергетическом секторе  России (на примере ОАО «Свердловэнергосбыт»)	34
2.1 Становление и развитие акционерных  компаний в электроэнергетике	34
2.2 Оценка эффективности результатов  деятельности ОАО «Свердловэнергосбыт»	52
3 Основные направления совершенствования  деятельности акционерных обществ  в энергетическом секторе	66
Заключение	88
Список использованных источников	93
Приложения	99

 

 

ВВЕДЕНИЕ 

 

Корпорации составляют основу современной экономики. Возникнув первоначально как отклик на необходимость объединить финансовые и другие ресурсы нескольких собственников, корпорации за несколько столетий своего существования прошли путь от той формы ведения дела, которое в современной терминологии именуется «товариществом с ограниченной ответственностью» до современных транснациональных гигантов, фактически государств в государстве.

Масштабы деятельности крупнейших корпораций сопоставимы с экономикой небольших государств. Внутренняя сторона  деятельности корпораций подчиняется внешней целевой функции максимальной эффективности, но реализуется в основном неэкономическими, административными методами. Внешняя же по отношению к корпорации среда представляет собой чисто экономическое пространство, базирующееся на свободном движении капиталов (и в первую очередь, финансовых ресурсов). Вся новейшая история развития корпораций представляет собой цепь слияний, продаж, банкротств корпораций, роста и падения курса их акций. Состояние экономики развитой страны принято оценивать по состоянию финансового рынка – в частности, путем каждодневного определения некоего суммарного курса акций крупнейших компаний.

Целые направления западной прикладной науки занимаются совершенствованием управления портфелем акций, изучением особенностей корпоративного управления в случае наличия нескольких акционеров, анализом психологии и поведения мелких держателей акций, определением реальной и прогнозированием будущей стоимости акций. Акции корпораций являются базовым элементом всей западной виртуальной экономической системы, ее квинтэссенцией и универсальным количественным измерителем индивидуального и общественного богатства.

Целью дипломной работы является теоретические  и практическое исследование деятельности корпоративных структур на рынке ценных бумаг на примере корпораций электроэнергетики, а также разработка основных направлений совершенствования деятельности акционерных обществ в энергетическом секторе.

Энергетический сектор в социально-экономическом  развитии России занимает особое место. Во-первых, это – инфраструктура всех отраслей экономики и система жизнеобеспечения населения. Во-вторых, это – бизнес, обеспечивающий около 30% ВВП, 50-60% дохода бюджетной системы страны и до 65% всех валютных поступлений. В-третьих, это – геополитический фактор, определяющий роль России на международной арене. При численности населения Российской Федерации менее 2,5% от населения Земли геологические запасы ее энергоресурсов оцениваются величиной около 30% от суммарных мировых запасов.

Электроэнергетический сектор рынка корпоративных ценных бумаг имеет существенные особенности, связанные как со спецификой российской экономики и особенностями функционирования российского фондового рынка, так и со спецификой отрасли. Электроэнергетика – одна из наиболее перспективных отраслей для вложения капитала в России. Предприятия энергетического комплекса принадлежат к числу стратегических в экономике страны. Акции энергетических компаний во всем мире считаются наиболее стабильными и пользуются повышенным спросом у тех инвесторов, кто стремятся к безрисковым вложениям капитала, обеспечивающим гарантированный и относительно высокий доход.

Актуальность выбранной тему подчеркивает тот факт, что в настоящее время электроэнергетическая отрасль России в рамках находится в стадии реформирования, что особенно остро ставит проблему инвестирования. В современных российских условиях, когда традиционные для плановой экономики источники финансирования перестали обеспечивать необходимые потребности в инвестициях, выпуск и реализация ценных бумаг акционерных обществ электроэнергетики становятся важнейшим источником привлечения средств потенциальных инвесторов.

Объектом исследования являются корпоративные  структуры электроэнергетики РФ.

Предметом исследования является деятельность корпоративных структур электроэнергетики на рынке ценных бумаг.

Задачи дипломной работы:

– охарактеризовать экономико-правовые основы функционирования акционерного общества;

– провести анализ деятельности акционерных  обществ в энергетическом секторе России на примере ОАО «Свердловэнергосбыт»;

– разработать основные направления  совершенствования деятельности акционерных  обществ в энергетическом секторе.

Методологической основой исследования служат положения, общенаучные и специальные приемы, составляющие инструментарий экономической науки. В работе использовались общенаучные (анализ, синтез, обобщения, сравнения), статистические и логические методы.

Информационной базой исследования являются теоретические работы и  практические результаты отечественной и зарубежной школы в области рынка ценных бумаг, экономики и финансов в электроэнергетике.

Структура работы состоит из трех глав и заключения.

В первой главе характеризуются  экономико-правовые основы функционирования акционерного общества: рассматривается природа, признаки и классификация акционерных обществ, а также сущность и классификация эмиссионных ценных бумаг акционерных обществ.

Во второй главе проводится анализ становление и развитие акционерных  компаний в электроэнергетике и  оценка эффективности результатов деятельности ОАО «Свердловэнергосбыт».

В третьей главе разрабатываются  основные направления совершенствования  деятельности акционерных обществ  в энергетическом секторе.

В заключении подводятся итоги дипломной  работы, делаются обобщающие выводы.

 

1 ЭКОНОМИКО-ПРАВОВЫЕ ОСНОВЫ  ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ АКЦИОНЕРНОГО  ОБЩЕСТВА

 

1.1 ПРИРОДА, ПРИЗНАКИ И КЛАССИФИКАЦИЯ  АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ  

 

Рыночная экономика невозможна без предпринимательства, так как  именно предпринимательство служит могучим толчком экономического и социального развития. Без предпринимательской деятельности нет эффективной экономики, нет рынка, не может быть полного удовлетворения потребностей всех людей.

Наиболее сложной организационной  формой предпринимательства является корпорация. Совладельцами её, в отличие от индивидуального владения и партнерства, могут являться десятки, сотни и тысячи экономических агентов (граждан и фирм), объединяющих свои средства, образующих таким путем акционерную организационную форму.

В современной России акционерные общества  (АО) стали появляться после утвержденного постановления Совета Министров СССР 19 июня 1990 г. Положения «Об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью».

Согласно российскому законодательству акционерным обществом признается общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций (равных долей). Акционерным обществом признается юридическое лицо, выпускающее акции с целью привлечения средств для осуществления своей деятельности. АО может выступать только в качестве юридического лица, что дает ему право приобретать и осуществлять имущественные и неимущественные права, нести обязанности и быть истцом и ответчиком в суде [3].

Акционерные общества по своей экономической  природе отличаются от других организационных форм предпринимательства по ряду черт. Основные отличительные признаки акционерного общества показаны в Приложении А путем сравнения с хозяйственным товариществом, производственным кооперативом и государственным предприятием.

Если в хозяйственных товариществах, производственных кооперативах объединяются люди (предприниматели) со своим имуществом для совместной работы, то в акционерном обществе объединяется капитал для его совместного использования.

Акционерное общество функционирует  обычно бессрочно. Акционеры не имеют права требовать возврата своих вкладов, иначе говоря, акции носят безвозвратный характер. Погашение путем продажи на бирже не вносит изменений в деятельность АО. Общество располагает имуществом, полностью обособленным от имущества акционеров. Отличительной чертой АО является то, что акционеры несут риск убытков, связанных с деятельностью АО в пределах стоимости принадлежащих им акций, т.е. в случае несостоятельности общества акционер просто теряет свои акции, а если он не полностью их оплатил, то с него может быть взыскана неоплаченная сумма.

В экономической литературе, особенно периодической, зачастую используется термин «корпорация» в качестве синонима АО [29,С.4]. Западные исследователи, в  частности У.Батлер и М.Гаши-Батлер, выступают против такой трактовки, и с ними нельзя не согласиться. Согласно распространенной в России точке зрения существует связь между выпуском акций и статусом корпорации. Батлеры справедливо указывают, что, по американскому праву корпорация является юридическим лицом, выпускающим акции и за счет этого формирующим свой уставный капитал. Согласно американскому законодательству не все юридические лица являются корпорациями даже в том случае, если они выпускают акции. К ним, в частности, относятся акционерные ассоциации и компании. Рассмотрение корпорации в англосаксонском праве (на примере США) и сравнение корпорации с российским АО представляет интерес в отношении оценки зрелости современного российского акционерного капитала [45,С.69].

Также как и в России, в США корпорации всегда являются юридическими лицами, причем юридическое лицо признается существующим отдельно от тех лиц, которые его создали или участвовали в его деятельности. Такое понятие ограниченной ответственности является относительно новым, поскольку оно отсутствовало в англосаксонском праве вплоть до второй половины XIX века. Существенным отличием от привычной нам практики является определение устава корпорации как многоуровневого договора, действующего между штатом и корпорацией, между корпорацией и акционерами и между самими акционерами.

Формы оплаты акций в США приняты  самые различные – наличными  деньгами, движимым и недвижимым имуществом, арендой недвижимости, оказанием  услуг или комбинацией  всех этих форм оплаты. В России возможность  неденежной оплаты акций значительно сужена, особенно для коммерческих банков, что представляется весьма логичным в условиях широкого расцвета дутых обществ, слабой экономической грамотности инвесторов и отсутствия развитого рынка консультационных услуг, а также более либеральными требованиями предпринимательской этики.

В США, так же как и в России, и подавляющем большинстве прочих стран, представлена полная свобода  передачи акций путем купли-продажи, залога, дарения и иных способов распоряжения имуществом.

В чем между российским и американским правом наблюдается существенное различие, так это в принципах управлении корпорацией. Если в США его обязано осуществлять Правление (Совет директоров), а не акционеры и управляющие корпорации, то в России управленческими обязанностями наделено и общее собрание акционеров АО, т.е. если в США понятия управления корпорацией и руководства ею сознательно разделены и вменены разным категориям лиц, то в России они едины.

В России права и участников АО, и владельцев акций американских корпораций, по сути, одинаковы и включают в себя право на получение дивидендов, право участия в собраниях акционеров и право голосовать на этих собраниях пропорционально числу имеющихся акций, а также право на долю имущества общества в случае его ликвидации.

Следует четко разделять понятие  акционерного и паевого обществ, тем более что в отечественном  законодательстве этот раздел сложен для понимания. Главное в экономическом  аспекте здесь то, что в акционерном  предприятии владелец акции не может  выделить свою долю даже в том случае, если эту бумагу он получил в обмен на материальные активы. В каждой частичке собственности АО овеществлены инвестиции всех акционеров в совокупности. В паевом же обществе четко известен пай каждого, который и может быть выделен (к примеру, при ликвидации). Акционерное общество – это, если можно так выразиться, чисто «денежное объединение», и все расчеты между ним и акционерами осуществляются, насколько это возможно, в денежной форме.

Акционерное общество является наиболее предпочтительной организационной формой предпринимательства, его преимущества:

– централизация капитала акционеров, способствующая привлечению крупных инвестиционных ресурсов;

– слияние личных и коллективных интересов граждан;

– возможность получения акционерами материальных стимулов в виде дивидендов;

– участие каждого акционера в управлении деятельностью общества;

– облегчение перелива капитала из одного вида экономической деятельности в другой, из одного региона в другой [43,С.61].

Акционерное общество является наиболее гибкой формой коллективного предпринимательства. Централизация капитала в АО создает предпосылки для организации предприятий, требующих крупных инвестиций. Появляется реальная возможность развития конкурентоспособного производства, его модернизации и активизации инновационной деятельности. Благодаря отмеченным и другим преимуществам акционерные общества занимают доминирующее положение во многих странах с рыночной экономикой, что может быть достигнуто при соответствующем механизме управления.

По аналогии с английским законодательством  российские правовые акты используют понятия закрытого и открытого  АО.

Открытым является такое АО, участники  которого могут отчуждать принадлежащие  им акции без согласия других акционеров. Такое общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и их свободную продажу. Кроме того, открытое акционерное общество (ОАО) должно быть «прозрачным» для инвесторов, для чего оно обязано ежегодно публиковать годовой отчет, бухгалтерский баланс, счет прибылей и убытков [22,С.58].

Закрытым считается АО, акции  которого распределяются только среди  его учредителей или иного  заранее определенного круга  лиц. Такое общество не праве проводить  открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц. Акционеры закрытого акционерного общества (ЗАО) имеют преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества.

Для ЗАО, как правило, не предусмотрена  такая степень «прозрачности» для широкой публики, как для ОАО (хотя в некоторых случаях его могут обязать обнародовать некоторые части отчетности), однако одновременно для ЗАО установлено ограничение по максимальному числу членов этого общества: до 50 юридических и (или) физических лиц [29,С.97].

 Выбор формы функционирования  АО зависит от тех целей,  которые ставят перед собой  его организаторы. Постановка таких  целей определяет как необходимые  для их осуществления объемы  средств, так и те проблемы, которые в ходе этого осуществления придется решать. Перечислим некоторые из них, указав, какая форма акционерного общества является предпочтительной в том или ином случае (таблица 1). Отсюда легко сделать вывод, что такая форма как ЗАО, больше подходит для организации финансовых институтов, крупных торговых предприятий и компаний, занятых НИОКР, а ОАО в первую очередь подходит для крупных производств, транспортных и коммуникационных компаний.

Уникальная способность АО привлекать свободные средства граждан и  организаций вызывает особое внимание к ним и требует особо тщательной регламентации порядка их создания и деятельности. Многовековая история развития данного института выработала два основных направления обеспечения прав партнеров АО на безопасное ведение дел: имущественные гарантии и постоянный контроль за деятельностью администрации АО, опирающийся на соответствующую систему процедур и информационную открытость.

Таблица 1 – Сравнительный анализ закрытого и открытого акционерных  обществ [50]

Закрытое акционерное  общество	Открытое акционерное общество
Необходимо привлечь строго ограниченное число средств	Требуется масштабное привлечение  средств
Дальнейшее привлечение  средств можно будет осуществлять без дополнительной эмиссии акций	Могут понадобиться дополнительные эмиссии акций
Общество организуется узким кругом взаимосвязанных лиц, не заинтересованных в участии посторонних	Предполагается привлечение  широких масс инвесторов
Учредители сами намерены управлять обществом	Предполагается привлечение  наемных менеджеров
Учредители заинтересованы в сохранении контроля за своей собственностью и опасаются попыток конкурентов лишить их такого контроля	Учредители уверены  в своей финансовой способности  отразить попытки конкурентов поставить  общество под свой контроль
Не предусматривается предлагать акции рынку	Предложение акций рынку  входит в планы учредителей

 

Речь здесь идет об интересах  не только кредиторов, но и других партнеров, например, поставщиков сырья и  потребителей изготавливаемой АО продукции, а также акционеров, которые зачастую выступают фактически в роли обычных кредиторов, но с меньшими правами и хуже информированных.

В результате исторического обзора, охватывающего период развития акционерных  обществ в Англии, Голландии, Италии, США, Франции, Германии, России с XVII века по XIX век, делается вывод, что развитие акционерных обществ проходило в несколько этапов.

На первом этапе акционерные общества создавались для привлечения капитала под контролем государства, как правило, с целью реализации проектов в государственных геополитических интересах.

На втором этапе государство ослабляло контроль за акционерными обществами, в связи с чем, акционерные общества становились достаточно многочисленными и контроль государства за каждым из них переставал быть эффективным. Целью создания акционерных обществ оставалась реализация крупных инвестиционных проектов, но уже под управлением частного капитала.

Эффективность объединения капиталов  и высокая прибыль от участия  в акционерных обществах на третьем этапе «заражают» акционированием частный сектор. Акционерные общества часто образовывались без какой-либо экономической необходимости, что девальвировало представление об акционерных обществах как об эффективной форме объединения капиталов. Целью создания акционерных обществ зачастую становилось получение сиюминутной прибыли с акции.

Четвертый этап характеризуется ужесточением акционерного законодательства, ограничением акционерной спекуляции, созданием жестких механизмов управления обществами. Законодатель пытается возродить первоначальные цели создания акционерных обществ, предусматривает меры по защите прав акционеров [45,С.99].

Основываясь на необходимости достижения акционерными обществами одних и  тех же целей, законодатели различных  стран неодинаково решают вопрос о том, как достичь эти цели. Инструментом, с помощью которого акционерное общество должно осуществлять возложенные на него функции, становится система его органов, но эта система в разных странах имеет существенные отличия. Выделяются две модели построения системы органов акционерного общества, характерные: для англо-американского и для германского законодательства.

Суть различий состоит в том, что в Англии и США система  органов состоит из двух звеньев  – общего собрания акционеров и совета директоров, которому вверено полное управление делами компании. Германская система характеризуется наличием промежуточного звена между общим собранием акционеров и исполнительным органом (правлением). Этим промежуточным звеном является наблюдательный совет, задача которого состоит в контроле деятельности исполнительного органа.