Лизинг как способ среднесрочного финансирования инвестиций

Министерство образования  и науки Российской Федерации

Санкт-Петербургский государственный  инженерно-экономический университет

Кафедра мировой экономики  и международного менеджмента

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему: «Лизинг  как способ финансирования»

по дисциплине «Международный финансовый менеджмент»

Выполнила:

студентка гр. № 1351

Гамеза Н.В.

Руководитель:

заведующий кафедрой «Мировая экономика»

Шимко П.Д.

Санкт-Петербург

2009

 

План курсовой работы

Введение

Глава 1. Понятие и экономическое  значение лизинга

§1. Сущность экономической  категории «лизинг»

§2. Субъекты лизинга и  лизинговая деятельность

§3. Предмет лизинга

§4. Разновидности лизинг

§5. Отличие лизинга от аренды. Преимущества лизинга

Глава 2. Развитие лизинга  в Российской Федерации

§1. Становление лизинга  в России

§2. Нормативное регулирование  лизинга в РФ

§3. Современное состояние  лизингового рынка в России

§4. Модельные расчеты  лизинговой сделки

Заключение

Список литературы

Приложение

 

Введение 

 

«Бизнес» сегодня является наиболее популярным, и давно стало  общеупотребительным словом. Под  этим понятием многие из нас понимают собственное дело и занятие, в  ходе реализации которого его владелец получает прибыль. Бизнесмен в нашем  понимании – это успешный и  получающий неплохой доход гражданин. Однако на самом деле при открытии собственного бизнеса или реализации задуманного проекта есть множество  нюансов, преимуществ и недостатков. И тот, кто начинает или продолжает свой бизнес всегда в определенной мере рискует. Его доход зависит  лишь от него самого, вернее, от его  профессионального и грамотного руководства. Каждый предприниматель  страстно желает, чтобы его бизнес рос и развивался.

Под развитием бизнеса  можно подразумевать улучшение  результатов его деятельности и  увеличение количества ресурсов, используемых бизнесом, т.е. больше работников, больше оборудования, больше деловых связей и т.д. Но увеличение количества ресурсов не возникает само по себе, его необходимо финансировать. Обычно финансирование развития осуществляется за счет прибыли  самого бизнеса или внешней инвестиции. Часто складывается ситуация, когда  доходов самого бизнеса не хватает  для обеспечения одновременно и  желаемых доходов собственников, и  обеспечения желаемой скорости развития предприятия. Особенно нехватка денежных средств обостряется, когда доходность бизнеса снижается до нуля или  ниже, а возрастающая конкуренция  не позволяет стоять на месте. В этом случае вопрос срочного привлечения  дополнительного финансирования превращается в вопрос «жизни и смерти» для  данного бизнеса. Если в этой ситуации немедленно не вложить дополнительные средства в бизнес, то в ближайшее  время он может вообще прекратить свое существование, а его стоимость  превратится в ноль. Необходимость  дополнительного финансирования бизнеса может быть связана не только с его развитием. Очень часто в повседневной деятельности по самым различным причинам возникает необходимость в привлечении дополнительных финансовых средств.

Обеспечение финансирования бизнеса - наиболее важная задача предприятия. При возникновении в компании какой-либо инвестиционной задачи или  проекта после принятия решения  о целесообразности их реализации возникают  следующие вопросы: каким источником финансирования воспользоваться и как из множества альтернативных источников выбрать наиболее предпочтительный? Финансировать бизнес можно за счет собственных ресурсов, но быстрое и эффективное развитие невозможно без привлечения средств извне.

Чтобы привлечь денежные средства в свой бизнес, проще всего обратиться в свой банк за кредитом, но далеко не всегда срабатывает этот наиболее распространенный метод. Возможно, предлагаемый срок кредитования слишком мал или нет кредитной  истории, или Вы не можете предоставить устраивающее банк имущество в залог, или просто у банка в этот момент нет свободных денежных средств. Именно поэтому существует много  других законных методов и источников получения денежных средств. Среди  этих законных методов нет хороших  или плохих, можно только говорить, что какие-то методы более применимы  и эффективны для данного предприятия  в этой конкретной ситуации.

Актуальность  выбранной темы вызвана развитием лизинговых операций в России и интеграции отечественного лизинга в мировую финансовую систему. Анализ лизинговой деятельности в США, Японии, Великобритании, Германии, во Франции, в Австрии показал, что ряду ведущих российских лизинговых компаний удалось не просто скопировать, но и во многом удачно адаптировать в наши условия опыт стран с развитыми лизинговыми отношениями. В этих странах в течение последних сорока с лишним лет сложилась высокая культура проведения лизинговых операций, считающихся наиболее сложной разновидностью банковской деятельности.

Отечественные и зарубежные банки, крупные производители и  поставщики машин и оборудования всерьез стали обращать внимание на возможность применения в России известного во всем мире высокоэффективного финансового инструмента — лизинга.

В настоящее время в  России интерес к лизингу в  силу присущих ему возможностей все  более возрастает. Увеличивается  число лизинговых компаний как российских так и зарубежных, расширяют поле деятельности существующие.

Целью данной курсовой работы является обобщение мирового опыта в сфере лизинга, рассмотрение возможных путей перенесения его на российскую почву. В работе рассматриваются виды лизинговых сделок, формы лизинга, указываются преимущества и недостатки лизинга, проводится сравнение лизинга с одной из наиболее распространенных форм инвестирования – арендой.

Задачами курсовой работы являются:

1.  Дать понятие лизинга, оценить его значение как метода финансирования.

2.   Сравнить лизинг с арендой. Выявить преимущества лизинга.

3.   Рассмотреть становление и перспективы развития лизинга в России.

 

Глава 1. Понятие  и экономическое значение лизинга  

 

Чтобы оценить значение международного лизинга как метода инвестирования, необходимо в первую очередь дать классификацию форм и видов финансирования в целом. Ее можно задать по нескольким признакам:

1. В зависимости от  срока, на который требуется  финансирование (что не всегда  совпадает со сроком реализации  проекта или решения других  производственных задач), различают:

Краткосрочное финансирование (Срок: до 1 года).

Цели:

·  пополнение оборотных средств (оборотного капитала);

·  закупка сырья;

·  финансирование незавершенного производства, запасов готовой продукции;

·  выплата зарплаты и др.

Долгосрочное  финансирование (Срок: более года).

Цели:

·  обеспечение развития и роста компании;

·  внедрение новых технологий, новых продуктов, оборудования;

·  развитие дистрибьюторами сети;

·  развитие систем управления и др.

2. В зависимости от  природы источников (инструментов) различают внутренние и внешние  источники (инструменты) финансирования, классификация которых в сочетании  со сроком, на который требуется  финансирование, выглядит следующим  образом:

Краткосрочные

— внутренние:

-   реструктуризация дебиторской и кредиторской задолженности;

-   продажа активов;

-   собственные источники: прибыль, фонды;

-   амортизация;

-   снижение уровня запасов.

— внешние:

-   кредиты и займы;

-   выпуск векселей и других долговых инструментов;

-   дотации, субсидии, господдержка.

Долгосрочные

— внутренние:

-   сдача в аренду помещений, оборудования;

-   продажа активов;

-   продажа убыточных направлений бизнеса, неосновных производств;

-   реинвестирование прибыли, уменьшение дивидендных выплат.

— внешние:

-   кредиты и займы;

-   эмиссия акций и облигаций;

-   бартер;

-   факторинг, форфейтинг;

-   лизинг;

-   проектное финансирование;

-   концессионные соглашения;

-   государственные гарантии, налоговые льготы, гранты и др.

3. В соответствии со  структурой пассивов и необходимостью  возврата привлеченных средств  различают:

Собственные средства:

·  эмиссия акций;

·  прибыль;

·  фонды, добавочный капитал;

·  бюджетное финансирование;

·  гранты.

Заемные средства:

·  эмиссия облигаций;

·  выпуск векселей;

·  кредиты и займы;

·  лизинг;

различные типы концессионных  соглашений

Итак, лизинг является заемной, долгосрочной формой возможного финансирования. Термин “лизинг” происходит от английского глагола “to lease” и означает “сдавать и брать имущество в аренду”.

§1. Сущность экономической  категории «лизинг» 

 

Согласно базисному определению  Европейской федерации национальных ассоциаций по лизингу оборудования (Eurolease): « Лизинг — это договор аренды завода, промышленных товаров, оборудования, недвижимости для последующего использования в производственных целях арендатором, в то время как эти товары покупаются арендодателем и именно он сохраняет за собой право собственности (в том числе на весь период действия лизингового договора)». [16]

Относительно экономической  сущности лизинга пока еще нет  единого мнения экономистов. Содержание и роль его в теории и практике трактуется по-разному. Одни рассматривают лизинг как своеобразный способ кредитования предпринимательской деятельности, другие полностью отождествляют его с долгосрочной арендой или с одной из ее форм, которая в свою очередь сводится к наемным или подрядным отношениям, третьи считают лизинг завуалированным способом купли-продажи средств производства или права пользования с чужим имуществом, четвертые интерпретируют как действия за чужой счет, то есть управление чужим имуществом по поручению доверителя. [5]

“Лизинг в самом широком  толковании представляет собой комплекс имущественных и экономических  отношений, возникающих в связи  с приобретением в собственность  имущества и последующей передачей  его во временное пользование  за определенную плату” [13]

На мой взгляд более четко характеризует лизинговые отношения следующее определение: “Лизинг- это особый вид предпринимательской деятельности, включающей три формы организационно-экономических отношении: арендные, кредитные и торговые, содержание каждого из которых в отдельности полностью не исчерпывает сущности таких специфических имущественно-финансовых операций”.[8]  

 

§2. Субъекты лизинга и лизинговая деятельность 

 

Классическая лизинговая операция осуществляется с участием трех сторон: лизингодателя, лизингополучателя  и продавца (поставщика) имущества.

Лизингодатель - это физическое или юридическое лицо, которое  за счет привлеченных или собственных  денежных средств приобретает в  ходе реализации лизинговой сделки в  собственность имущество и предоставляет  его в качестве предмета лизинга  лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и  пользование с переходом или  без права собственности лизингополучателю  на предмет лизинга.

Лизингополучатель – физическое или юридическое лицо, которое согласно с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование в соответствии с договором лизинга.

Продавец(поставщик) – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок производимое или закупаемое им имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи. [3]

Схема самой операции выглядит следующим образом. Будущий лизингополучатель  нуждается в определенном имуществе, для приобретения которого у него нет свободных денежных средств. Он обращается в лизинговую компанию, которая располагает достаточными финансовыми ресурсами, с предложением о заключении договора лизинга. По условиям этого договора лизингополучатель  выбирает продавца необходимого ему  имущества, а лизингодатель приобретает  это имущество и передает его  как свою собственность во временное  пользование лизингополучателю, который  выплачивавет лизингодателю установленные лизинговые платежи. По окончании срока договора имущество либо возвращается лизингодателю, либо переходит в собственность лизингополучателя (рис. 1).

Число участников операции может сократиться до двух, если лизингодатель либо лизингополучатель одновременно является продавцом имущества. В реализации крупномасштабной и дорогостоящей операции, напротив, может участвовать больше сторон. В этом случае лизингодатель, как правило, привлекает к сделке новых участников, способных обеспечить необходимые объемы финансирования (банки, страховые компании, инвестиционные фонды и т.д.).

Финансирование сделки Лизинговое имущество

 
 

1. Лизинговая сделка

С точки зрения имущественных  отношений лизинговая сделка состоит  из двух взаимосвязанных составляющих: отношений, связанных с куплей-продажей, и отношений, связанных с временным  использованием имущества. С позиций  обязательственного права эти отношения  реализуются с помощью двух видов  договоров: договора купли-продажи  и договора лизинга.

В том случае, если в договоре лизинга предусмотрена продажа  имущества по окончании срока  договора, то отношения по временному использованию имущества вновь  трансформируются в отношения купли-продажи. Только теперь они возникают между  лизингодателем и бывшим лизингополучателем, в чью собственность переходит  имущество.

Важно отметить, что все  элементы лизингового процесса тесно  связаны между собой. Отношения  по временному использованию имущества, регулируемые договором лизинга, возникают  только после реализации договора купли-продажи. Получается, что только исполнив один договор, можно перейти к реализации следующего. Вместе с тем очевидно, что отношения по передаче имущества во временное пользование играют здесь определяющую роль, а отношения по купле-продаже имущества имеют подчиненное значение.

Экономическая сторона лизинговой операции выглядит следующим образом. Имущество, передаваемое в лизинг, является собственностью лизингодателя. Он становится собственником имущества, приобретая его у продавца за полную стоимость  по договору купли-продажи. Лизингополучатель  по договору лизинга получает право  на владение и пользование имуществом в течение определенного времени. За это право лизингополучатель  выплачивает лизингодателю установленную  договором сумму в виде лизинговых платежей, которые включают полную или частичную компенсацию стоимости  имущества, а также плату за саму лизинговую услугу и другие дополнительные услуги лизингодателя.

 

“Затраты лизингодателя  по сделке (Здат) могут быть выражены равенством:

3дат = СИ + ПК + ДУ+ДРс + ДРн (1),

где СИ — стоимость имущества, передаваемого в лизинг; ПК —  проценты за кредит, если для приобретения имущества были привлечены заемные  средства; ДУ— стоимость дополнительных услуг; ДРс — другие расходы, связанные с данной сделкой (по страхованию имущества, валютных рисков, уплате налогов и т.д.); ДРн - другие расходы, не связанные с данной сделкой (на содержание помещений, оплату персонала и т.д.).

Затраты лизингополучателя  по сделке (3пол), т.е. сумма причитающихся  к выплате лизинговых платежей, выражаются следующим равенством:

Зпол = К*СИ + ПК + ДУ + ДРс+ КВ (2),

где К— коэффициент, учитывающий величину амортизации имущества в течение срока действия договора лизинга; KB— комиссионное вознаграждение лизингодателя за собственно лизинговую услугу” [2]

Сопоставление двух равенств показывает, что затраты лизингодателя  на приобретение имущества могут  не полностью компенсироваться лизинговыми  платежами. Степень компенсации  затрат зависит от соотношения между  периодом действия договора и сроком амортизации имущества. Если срок амортизации  превышает период действия договора, то имущество по окончании договора, как правило, остается в собственности  лизингодателя, но учитывается уже  по остаточной стоимости.

Для лизингодателя комиссионное вознаграждение является источником не только покрытия затрат, не связанных  с данной конкретной сделкой, но и  образования прибыли. Поэтому его  основной интерес заключается в  предоставлении собственно лизинговой услуги; именно здесь он видит свою экономическую выгоду. Что касается лизингополучателя, то ему необходимо соизмерять свои затраты по лизинговой сделке с той вероятной прибылью, которую он получит при использовании  имущества. 

 

§3. Предмет лизинга.

Обычно в качестве имущества  выступают предметы длительного  пользования и прочие непотребляемые вещи:

- здания, сооружения;

- машины, транспортные средства (самолеты, автомобили и др.);

- оборудование (компьютеры, контрольное оборудование и др.);

- предприятия и другие  имущественные комплексы.

Предметом лизинга не могут  быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено  для свободного обращения или  для которого установлен особый порядок  обращения.

Предмет лизинга передается в лизинг вместе со всеми его принадлежностями и со всеми документами (техническим  паспортом и другими), если иное не предусмотрено договором лизинга.

Лизингополучатель за свой счет осуществляет техническое обслуживание предмета лизинга и обеспечивает его сохранность, а также осуществляет капитальный и текущий ремонт предмета лизинга, если иное не предусмотрено  договором лизинга.

Предметы лизинга, подлежащие регистрации в государственных  органах (транспортные средства, оборудование повышенной опасности и другие предметы лизинга), регистрируются по соглашению сторон на имя лизингодателя или  лизингополучателя.

Предмет лизинга может  быть застрахован от рисков утраты (гибели), недостачи или повреждения  с момента поставки имущества  продавцом и до момента окончания  срока действия договора лизинга, если иное не предусмотрено договором. Стороны, выступающие в качестве страхователя и выгодоприобретателя, а также период страхования предмета лизинга определяется договором лизинга. [4] 

 

§4. Разновидности  лизинга 

 

В мировой практике находят  применение самые разнообразные  виды лизинга. Их классификация может  осуществляться по целому ряду признаков.

1. Срок использования  лизингового имущества служит  одним из критериев для разграничения  финансового и оперативного лизинга,  которые особенно распространены  в современной деловой практике.

Финансовый лизинг (finance leasing) отличается наиболее продолжительными сроками использования лизингового имущества, которые могут составлять 10 лет и более. Срок, на который имущество передаётся во временное пользование, как правило, совпадает с его нормативным сроком службы и периодом полной амортизации. За время действия договора лизингодатель целиком окупает свои затраты на приобретение имущества. Поэтому именно для финансового лизинга характерно предоставление лизингополучателю права на выкуп имущества в собственность по его остаточной стоимости по окончании срока действия договора лизинга.

При оперативном лизинге (operative leasing) имущество предоставляется в пользование на период, который намного меньше его нормативного срока службы (сезонное, разовое, целевое использование имущества). Поэтому предметом этого вида лизинга часто является высокотехнологичное оборудование с высокими темпами морального старения. Отличительными чертами оперативного лизинга являются частичная амортизация лизингового имущества и соответственно неполная окупаемость затрат на его приобретение в течение срока действия одного договора. Таким образом, лизингодатель вынужден многократно предоставлять имущество во временное пользование различным лизингополучателям. В результате существенно возрастает риск того, что лизингодатель не сумеет возместить все свои затраты на приобретение имущества, поскольку со временем спрос на него может сократиться. По этой причине размеры лизинговых платежей при оперативном лизинге гораздо выше, чем при финансовом лизинге. Оперативный лизинг широко используется в транспорте, сельском хозяйстве и других отраслях. [12]

2. В зависимости от  количества участников сделки  различают прямой и косвенный лизинг.

Прямой лизинг имеет место  в том случае, когда лизингодатель  одновременно является поставщиком  имущества, а сама сделка носит двусторонний характер.

При косвенном лизинге  между поставщиком имущества  и лизингополучателем стоит один или несколько финансовых посредников. Если посредник один, то это— классическая трехсторонняя лизинговая сделка. При увеличении числа посредников заключаются сложные многосторонние сделки.

Разновидностью прямого  лизинга является возвратный лизинг (sale and leaseback). Его особенность состоит в том, что собственник имущества сначала продает его будущему лизингодателю, а затем сам арендует этот же объект у покупателя, т.е. одно и то же лицо (первоначальный собственник) выступает и в качестве поставщика и в качестве лизингополучателя. В результате лизингодатель как бы дает ссуду под залог имущества, находящегося у продавца. Операции возвратного лизинга позволяют предприятиям временно высвобождать связанный капитал за счет продажи имущества и одновременно продолжать фактически пользоваться им уже на правах аренды. Этот вид лизинга используется в тех случаях, когда предприятия испытывают финансовые затруднения.

Так, например, на условиях возвратного  лизинга ассоциация “Балтлиз” приобрела у Балтийского морского пароходства сухогрузные судна “Кисловодск” и сразу же предоставила его в аренду пароходства. Договор был подписан на пять лет и предусматривал возмещение за этот период “Балтлизу” пароходством стоимости судна и лизингового процента. Понятно, что по истечении срока лизинговой аренды право собственности на сухогрузное судно перешло Балтийскому пароходству.

Лизинг поставщику отличается от возвратного тем, что поставщик оборудования хотя и выступает в роли продавца и арендатора одновременно, но не является пользователем имущества, которое он обязательно передает в сублизинг третьему лицу.

Одной из наиболее сложных  форм косвенного лизинга считается  так называемый раздельный лизинг(leverage leasing), или лизинг с использованием дополнительных источников финансирования. Сделки этого типа заключаются, как правило, для реализации дорогостоящих проектов, имеют большое количество участников и отличаются сложностью финансовых потоков.

Особенность раздельного  лизинга заключается в том, что  лизингодатель, приобретая имущество, оплачивает из своих средств только часть его стоимости. Остальную  сумму,обычно до 70-80% стоимости объекта лизинга, он берет в ссуду у одного или нескольких кредиторов. При этом лизингодатель пользуется всеми налоговыми льготами, которые рассчитываются исходя из полной стоимости имущества. Важным моментом являются также условия предоставления ссуды. Заемщик — лизингодатель непосредственно не несет ответственности перед кредиторами за возврат ссуды. Он лишь оформляет в пользу кредиторов залог на переданное в лизинг имущество и уступает им право на получение части лизинговых платежей в счет погашения ссуды. Таким образом, основные финансовые риски по сделке несут кредиторы, а ее обеспечением служат имущество и лизинговые платежи. Надо отметить, что сегодня более 85% всех лизинговых сделок в мире строится на основе раздельного лизинга. [14]

3. По типу передаваемого  в лизинг имущества различают  лизинг движимого имущества, т.е.  различных видов технического  оборудования, и лизинг недвижимости, т.е. производственных зданий  и сооружений.

Новой тенденцией в практике лизинга движимого имущества, получившей развитие в последнее время, является передача в лизинг оборудования, уже  находившегося в эксплуатации. Предприятие  — собственник имущества самостоятельно или через посредника — лизингодателя  предоставляет в лизинг исправно работавшее, но в данный момент простаивающее  оборудование. По окончании срока  лизинга оборудование возвращается собственнику и может быть поставлено под производственную нагрузку. Предприятие  тем самым не только экономит на издержках, но и получает дополнительный доход. Лизингополучателя, в свою очередь, привлекает то, что лизинговые платежи  рассчитываются исходя не из первоначальной, а оценочной стоимости оборудования, что существенно удешевляет сделку.

4. По степени окупаемости  затрат на лизинговое имущество  выделяют лизинг с полной и  неполной окупаемостью. Лизинг с полной окупаемостью (full-payout lease) имеет место, когда в течение срока действия одного договора лизингодатель полностью компенсирует затраты на приобретение передаваемого в пользование имущества. При лизинге c неполной окупаемостью (non full-payout lease) компенсируется только часть этих затрат. [17]

5. В зависимости от  условий амортизации передаваемого  в лизинг имущества различают  лизинг с полной и частичной  амортизацией. Лизинг с полной амортизацией означает, что срок действия договора лизинга примерно совпадает с нормативным сроком службы имущества и его стоимость полностью списывается за время исполнения договора. Лизинг с неполной амортизациейпредполагает, что период действия договора короче срока службы имущества, и позволяет списать только часть его стоимости.

6. По характеру и объему  обслуживания передаваемого в  лизинг имущества выделяют чистый  и так называемый мокрый лизинг. Чистый лизинг (net leasing) имеет место в том случае, когда лизингодатель оказывает только лизинговую услугу, т.е. предоставляет имущество во временное пользование, а его обслуживание и связанные с этим расходы целиком ложатся на лизингополучателя.

“Мокрый” лизинг (wet leasing) или полносервисный (частичносервисный) лизинг характеризует то, что лизингодатель предлагает лизингополучателю различные сопутствующие услуги, связанные с обслуживанием лизингового имущества. Если в лизинг передается оборудование, то такие услуги могут включать его регулярное профилактическое обслуживание, ремонт, страхование и т.п. При лизинге особо сложного оборудования с уникальными техническими характеристиками лизингодатель может брать на себя дополнительные обязательства, включая поставку необходимого сырья и комплектующих, обучение персонала, маркетинг и рекламную поддержку продукции лизингополучателя. Данный вид лизинга является одним из самых дорогостоящих.