Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Министерство общего и профессионального  образования

Российской  Федерации

ТОМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ВЫСШАЯ ШКОЛА БИЗНЕСА

ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ

ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ  ПРЕДПРИЯТИЯ

(Дипломная работа)

Томск 2002 

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение

1. Инвестиции как источник экономического роста
0. Сущность и основные способы инвестирования
0. Роль инвестиций в развитии национальной экономики

2.   Финансовый анализ и  его результаты как инструмент  антикризисного управления и                      главное слагаемое инвестиционной привлекательности предприятия

2.1. Сущность финансово-экономического  анализа, цели и приемы анализа

2.1.1. Анализ доходности (рентабельности)

2.1.2. Анализ финансовой устойчивости

2.1.3. Анализ кредитоспособности

2.1.4. Анализ использования капитала

2.1.5. Анализ уровня самофинансирования

2.2. Методика оценки инвестиционной  привлекательности предприятий 

3.   Экономический анализ предприятия  на примере Кузбасского ПМЭС  РАО “ЕЭС России”

3.1. Организационно-правовой статус предприятия, основные технико-экономические показатели хозяйственной деятельности

3.2. Анализ финансовых результатов  предприятия

3.3. Рекомендации по улучшению  финансового состояния предприятия

4. Оценка инвестиционной привлекательности Кузбасского ПМЭС РАО “ЕЭС России”

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

ВВЕДЕНИЕ

Существование   тесной   причинно - следственной   связи   между   инвестициями   и   экономическим   ростом   является   объективной   реальностью   и   общепризнанным   фактом.   Принятие   решений   об   инвестициях   требует   сопоставления   потенциальных,   ожидаемых   в   будущем   прибылей   с   затратами   на   капитальные   вложения.   Поскольку   на   средства,   замораживаемые   в   инвестициях,   можно   было   бы   получить   хотя   бы   рыночный   процент,   выгодность   вложений   определяется   сравнением   с   процентной   ставкой. Но   ключевым   моментом   оказывается   то,   что   выгода  -  величина   ожидаемая,   планируемая,   а,   следовательно,   в   какой - то   степени   случайная.   Поскольку   экономические   субъекты   рассматривают   риск   как   нежелательное   явление,   чем   выше   устанавливается   норма   окупаемости,   тем   больше   премия   за   риск,   которую   фирма   закладывает   в   своих   расчетах   как  надбавку   к   процентной   ставке.   Если   проект   проходит   по   критерию   окупаемости,   то   в   условиях   совершенного   рынка   капитала   фирмам   все   равно,   из   каких   источников   его   финансировать:   из   собственного   капитала   (нераспределенной   прибыли),   за   счет   выпуска   долговых   обязательств   (облигаций),   за   счет   целевых   кредитов   банка   или   привлечения   новых   акционеров.

Но   кризисная   ситуация   в   платежно-расчетной   системе   России   подавляет   мотивы   к   инвестиционной   деятельности.   Формирование   и   распределение   прибыли   при   существующих   накопленных   обязательствах   не   позволяют   предприятиям   проводить   необходимую   модернизацию   производства,   формировать   стратегию   экономического   роста.   Неплатежи   затрагивают   текущую   деятельность,   в   процессе   которой   у   предприятий   формируются   фонды   для   осуществления   инвестиционной   деятельности.   Амортизационные   средства   фактически   не   инвестируются,   а   замораживаются   в   составе кредиторской   задолженности.   Таким   образом,   неплатежи, сокращение фондов накопления  ограничивают   возможности   предприятий   для   капитальных   вложений   за   счет   собственных   средств.   Кандидатами   в   банкроты   являются   подавляющее   большинство   крупных   и   средних   предприятий.

В   таких   условиях,   основным   источником   инвестиций   для   предприятия   могут   быть   лишь   внешние   заимствования,   в   том   числе    и   в   виде   банковского   кредита.   Для   снижения   банковского   риска,   а   также   прочих   инвестиционных   рисков,   возникает   острая   необходимость   в   оценке   кредитоспособности   предприятий.   Особенно   это сложно   в   условиях   информационной   закрытости   и   отсутствия   каких-либо   информационных   систем   по   фирмам - резидентам. Поэтому, практическая значимость вопросов, связанных с определением инвестиционной привлекательности предприятий не вызывает сомнений, т.к. без инвестиционных вливаний в хозяйственные звенья невозможны стабилизация экономики и выход из экономического кризиса. От решения данной проблемы зависит и жизнеспособность предприятия. Главным слагаемым в методике определения инвестиционной привлекательности выступает использование   финансового    анализа   в   качестве   основного   механизма   обеспечения   финансовой   устойчивости   предприятия   и   оценки   его   привлекательности   для   потенциальных   инвесторов.   Высказанные   выше   суждения   обусловили   выбор   темы   данной   дипломной   работы.

Основной   целью   дипломной   работы   является   изучение   проблем,   связанных   с   оценкой   финансовой   привлекательности   предприятия   для   потенциального   инвестора.   В   этой   связи   в   работе   были   рассмотрены   вопросы   анализа   финансового состояния   предприятия,   оценки   уровня   его   финансовой   устойчивости   и   кредитоспособности.

В   первой   главе   настоящей   работы   были   рассмотрены   теоретические   аспекты   инвестиционных   процессов.

Теоретические   проблемы,   связанные   с   методикой   проведения   анализа и оценки    финансовой   привлекательности   предприятия   были   изложены   во   второй   главе   работы.    Изложенный   в   данной   главе   материал   представляет   собой   синтез   адаптированных   к   российской   экономике   зарубежных   материалов, а также отечественных разработок,  содержащих   расчет   множества   финансовых   показателей,   представляющих   возможность   провести   оценку   рассматриваемой   фирмы   всесторонне   и   объективно.

Изложенные   в   теоретической   части   вопросы   позволили   провести   оценку   конкретного   предприятия   на   инвестиционную   привлекательность,   результаты   которых   изложены   в   четвертой   главе   данной   дипломной   работы.

Но   прежде,   чем   приступить  к рассмотрению   полученных   результатов   финансового   анализа,   в  третьей   главе   работы   приводится   развернутый   экономический   анализ   предприятия   с   точки   зрения   эффективности   использования   всех   имеющихся   в   распоряжении   предприятия   ресурсов    и   возможностей

1. ИНВЕСТИЦИИ   КАК   ИСТОЧНИК   ЭКОНОМИЧЕСКОГО   РОСТА

1.1.   Сущность   и   основные   способы   инвестирования

Любой   экономический   процесс   представляет   собой   преобразование   ресурсов   в   экономический   продукт   и   протекает   по   схеме   “ресурсы – факторы   производства – продукт   экономической   деятельности”.   Природные,   трудовые,   капитальные,   информационные   ресурсы,   объединенные    предпринимательской   инициативой,   под   воздействием   управления   вовлекаются   в   производство   и   постепенно   становятся   его   факторами.   Протекающий   в   результате   действия   факторов   производственный   процесс   приводит   к   образованию,   созданию   экономического   продукта   в   виде   продукции,   товаров,   выполненных   работ,   услуг.

Преобразование   экономических   ресурсов   в   действующие   факторы   производства   обладает   определенной   продолжительностью   во   времени,   то   есть   между   вовлечением   ресурсов   в   производство   и   их   непосредственным   участием   в   качестве   агента,   фактора   производственного   процесса   проходит   определенное   время,   необходимое   для   преобразования   исходного   ресурса   в   фактор.

Промежуток   времени   между   вложением   средств,   вовлечением   ресурсов   и   их   превращением   в   действующие   факторы   производства   может   существенно   различаться   для   разных   факторов   производства.

Так   как   эти   ресурсы   вложены   в   определенное   дело   и   уже   не   могут   быть   использованы   в   других   целях,   то   вложения   приводят   к   отвлечению   средств   на  время   преобразования   ресурсов   в   факторы   производственно-экономической   деятельности.

Таким   образом,   вложениями   в   экономику   допустимо   считать   любые   используемые   в   ней   ресурсы,   так   как   вне   зависимости   от   характера   их   применения   ресурсы   не   сразу   становятся   факторами   производства.   Но   чаще   под   вложениями   понимаются   отвлекаемые   ресурсы,   подвергающиеся   глубоким,   длительным   преобразованиям,   прежде   чем   они   станут   факторами   производства.

Вложения   в   основной   капитал   (основные   средства   производства),   в   запасы,   резервы,   а   также   в   другие   экономические   объекты   и   процессы,   требующие   отвлечения   материальных   и   денежных   средств   на   продолжительное   время,   именуются   инвестициями.

Инвестиции   обладают   разветвленной   структурой.

В   соответствии   с   делением   капитала   на   физический   и   денежный   инвестиции   также   принято   делить   на   инвестиции   в   материально-вещественной   и   денежной   формах.     Инвестиции   в   материально-вещественной   форме   -   это   строящиеся   производственные   и   непроизводственные   объекты,   оборудование   и   машины,   направляемые   на   замену   или   расширение   технического   парка,   увеличение   материальных   запасов   и   другие   инвестиционные   товары,   призванные   развивать   и   приумножать   основные   средства   экономики,   ее   материально-техническую   базу.   Инвестиции   в   денежной   форме,   как   явствует   из   названия,   есть   денежный   капитал,   направляемый   на   создание   материально-вещественных   инвестиций,   обеспечение   выпуска   инвестиционных   товаров.   В   отличие   от   централизованной   экономики,   где   господствовал   дефицит   инвестиционных   товаров,   и   наличия   инвестиций   в   денежной   форме   было   недостаточно   для   решения   проблем   расширения   и   обновления   производства,   создания   необходимой   инфраструктуры,   формирования   материальных   запасов,   в   рыночной   экономике   основная   забота   заключается   в   поиске  источников   денежных   инвестиций. В настоящее время уже просматриваются тенденции роста доли средне- и долгосрочного банковского кредитования, сдвига бюджетного финансирования с федерального на муниципальный уровень, усиления склонности населения к сбережению и инвестированию, увеличения накоплений частного бизнеса и др. Есть и контртенденции: инфляционное обесценение уставного фонда и амортизационных отчислений; возможность более выгодного использования инвестиционных ресурсов на рынках ценных бумаг, валюты.

Валовыми   инвестициями   в   производство   называют   инвестиционный   продукт,   направляемый   на   поддержание   и   увеличение   основного   капитала   (основных   средств)   и   запасов.   Валовые   инвестиции   складываются   из   двух   составляющих.   Одна   из   них,   называемая   амортизацией,   представляет   собой   инвестиционные   ресурсы,   необходимые   для   возмещения   износа   основных    средств,   их   ремонта,   восстановления   до   исходного   уровня,   предшествовавшего   производственному   использованию.   Вторая   составляющая   -   чистые   инвестиции   -   есть   вложения   капитала   с   целью   увеличения,   наращивания   основных   средств   посредством   строительства   зданий   и   сооружений,   производства   и   установки   нового,   дополнительного   оборудования,   модернизации   действующих   производственных   мощностей.

Наряду   с   инвестициями   в   отрасли   материального   производства   значительная   часть   их   направляется   в   социально-культурную   сферу,   в   отрасли   науки,   культуры,   образования,   здравоохранения,   физической   культуры   и   спорта,   информатики,   охрану   окружающей   среды,   для   строительства   новых   объектов   этих   отраслей,   совершенствования   применяемых   в   них   техники   и   технологии,   осуществления   инноваций.   В   научной   и   учебной   литературе   последних  лет   много   говорится   об   инвестициях   в   человека,   в   человеческий   капитал.   Это   особый   вид   вложений,   преимущественно   в   образование   и   здравоохранение,   направляемых   на   создание   средств,   обеспечивающих   развитие   и   духовное   совершенствование   личности,   укрепление  здоровья   людей,   продление   жизни,   расширение   возможностей   творческого    участия   человека   в   трудовой   деятельности   и   повышения   ее   отдачи.

В   зависимости   от   сферы,   в   которую   направляются   инвестиции,   и   характера   достигаемого   результата   их   использования   они   делятся   на   реальные   и   финансовые.

Реальные   инвестиции   -   это   вложения   в   отрасли   экономики   и   виды   экономической   деятельности,   обеспечивающие,   приносящие   приращение   реального   капитала,   то   есть   увеличение   средств   производства,   материально-вещественных   ценностей,   запасов.

Финансовые   инвестиции   представляют   собой   вложения   в   акции,   облигации,   векселя,   другие   ценные   бумаги   и   финансовые   инструменты.   Такие   вложения   сами   по   себе   не   дают   приращения   реального   вещественного   капитала,   но   способны   приносить   прибыль,   в   том   числе   спекулятивную,   за  счет   изменения   курса   ценных   бумаг   во   времени   или   различия   курсов   в   разных   местах   их   купли   и   продажи.

В   составе   финансовых   инвестиций   выделяют   так   называемые   портфельные   инвестиции.   Лица,   вкладывающие   деньги   в   ценные   бумаги,   приобретают   в   целях   повышения   доходности   и   снижения   риска   набор   разнообразных   видов   ценных   бумаг,   именуемый   портфелем.   Отсюда   подобные   инвестиции   и   получили   название   портфельных.

Как   уже   говорилось   выше,   инвестиции   в   целом  есть   вложения   денег,   ресурсов   на   продолжительные   сроки.   Но   эти   сроки   могут   быть   весьма   разными,   в   связи   с   чем   в   экономической   теории   и   практике   различают   долгосрочные   и   краткосрочные   инвестиции.   Между   ними   не   существует   четкого   разделительного   рубежа,   но   условные   границы   разделения   назвать   можно.   Краткосрочными   считаются   вложения   на  период   порядка   месяца   или   нескольких   месяцев.   Это   означает,   что   в   течение   этого   срока   происходит   отвлечение   вложенных   средств,   после   чего   они   становятся   фактором   производства   и   начинают   давать   отдачу,   приносят   доход,   прибыль.   Долгосрочные   инвестиции   сопряжены   с  вложением   средств   на   год   или   несколько   лет,   иногда   на   десятилетия.   Например,   вложения   в   человеческий   фактор,   в   образование   способны   дать   отдачу   только   после   завершения   обучения   и   практического   приложения   полученных  знаний,   что   занимает   многие   годы.

Инвестиции   связаны   с   формами   собственности   и   с  их   преобразованием.   Вложение   средств   в   определенный   объект   дает   лицу,   осуществившему   вложение,   именуемому   инвестором,   основание   для   получения   прав   собственности   на   этот   объект,   возможность   распоряжаться   объектом.

Инвестиции   в   объекты,   дающие   инвестору   право   участвовать   в   управлении   объектом,   называют   прямыми   инвестициями.   Примером   подобного   рода   инвестиций   являются   вложения   средств   в   обыкновенные   акции   компаний,   предоставляющие   акционеру   возможность   голосовать   на  собраниях   акционерного   общества,   участвовать   в   принятии   решений.

Инвестиции   теснейшим   образом   связаны   со  сбережениями,   накоплениями   государства,   предприятий,   населения.   Для   государства   именно   накопления,   то   есть   часть   национального   дохода,   не   расходуемая   на   текущее   потребление,   и   есть   основной   внутренний   инвестиционный   источник.   Предприятия,   компании   используют   в   виде   инвестиционных   средств   накопления   из   прибыли.   Сложнее   просматривается   связь   между   производственными   инвестициями   и   сбережениями   населения,   домашних   хозяйств.   Если   для   государственного   бюджета   накопления,   переходящие   в   инвестиции,   являются   тяжелой,   но   необходимой   ношей, т.к. государство заинтересовано в инвестициях, но не всегда объективно имеет возможность выбирать лучшие варианты, а зачастую вынуждено финансировать заведомо убыточные, но жизненно важные проекты;  для   предприятий,   фирм   производственные   инвестиции   из   прибыли   есть   непременное   условие   существования   и   развития   производства, где не безусловным является требование наивысшей прибыльности, безусловным – окупаемость,   то   денежные   сбережения   населения   непосредственно   инвестициями   не   являются:   они   могут   быть   использованы   для   таких   целей,   например,   банком,   где   хранятся   эти   сбережения.

Инвестиции,   денежный   капитал,   в   котором   они   зарождаются   и  первоначально   представлены,   по   аналогии   со  всеми   другими   видами   экономических   ресурсов   ограничены.   Поэтому  удовлетворение   потребностей   в   инвестиционных   ресурсах,   товарах   представляет   одну   из   постоянных,   трудно разрешаемых   проблем   любой   экономики,   всех   хозяйствующих   субъектов.   Проблема   обострена   еще   и   в   связи   с   тем,   что   инвестиции   -   это   ресурсы   для   будущего,   а   люди   практически   всегда   склонны   отдавать   предпочтение   потребностям   дня   сегодняшнего   и   расходовать   для   насыщения   этих   потребностей   ресурсы,   способные   улучшить   жизнь   в   будущем,   то   есть   инвестиции.

Отсюда   со   всей   очевидностью   вытекает,   что   при   разработке   перспективных   планов   и   программ,   при   анализе   и   обосновании   намечаемых   социально-экономических   проектов   прежде   всего   возникает   вопрос   об   источниках   инвестиций,   возможностях   их   привлечения,   использования   для   достижения   плановых,   программных,   проектных   целей   и   задач.

Ответ   на  поставленный   вопрос   будет   сильно   различаться   в   зависимости   от   того,   кому   именно   нужны   инвестиции,   кто   их   ищет,   привлекает,   возмещает.

Выход из инвестиционного кризиса  предприятий связан с созданием  новой инвестиционной среды, адекватной смешанной экономике, которая должна определяться сочетанием конкуренции в сфере инвестиций, с одной стороны, и регулирующей, стимулирующей ролью государства – с другой. В широком смысле под инвестиционной средой понимаем систему экономических отношений субъектов инвестирования по поводу объектов – инвестиций, формирующуюся при наличии определенных условий и предпосылок.

Понятие инвестиций близко по содержанию к капиталовложениям, однако оно  шире, т.к. включает размещение финансовых активов. Основные объекты рыночной инвестиционной среды (инвестиции) различаются по формам присвоения, принадлежности и временному признаку, т.е. делятся на государственные и негосударственные, отечественные и зарубежные, собственные и заемные, текущие и долгосрочные. Субъектами инвестиционной среды выступают инвесторы и инвестируемые предприятия. Выделим три   основных   экономических   субъекта   -   потребителей   инвестиционных   ресурсов.   Это   государство   в   лице   органов   государственного   управления,   предприятия   и   предприниматели,   а   также   население,   представленное   в   виде   совокупности   домашних   хозяйств.

Центральным   агентом   привлечения   и   использования   производственных   инвестиций   служат,   несомненно,   предприятия   разных   форм   собственности,   компании,   фирмы,   предприниматели.   Эта   совокупность   хозяйствующих   субъектов   больше   всего   заинтересована   в   привлечении   производственного   капитала   в   целях   поддержания,   обновления,   расширения   арсенала   основных   средств.   Предприятие   без   подпитки   инвестициями   обречено   на  прекращение   деятельности,   на  умирание.   Видимо,   вследствие   этого   наиболее   разнообразные   внутренние   и   внешние   источники   капитала   изыскивают   именно   предприятия,   основные   производственные   звенья   экономики.

Основным   внутренним   источником   инвестиционного   финансирования   предприятий   является   прибыль,   получаемая   от   всех  видов   хозяйственной   деятельности.   Остающаяся   после  уплаты   налогов,   рентных   платежей   и   выплаты   дивидендов   прибыль   может   быть   целиком   использована   предприятиями   и   предпринимателями   в   виде   вложений   капитала   в   собственное   производство.   Для   высокорентабельных   предприятий   это   мощный   источник   привлечения   инвестиций   в   форме   самофинансирования,   не   приводящий   к   возникновению   долговых   обязательств.   Приходится,   конечно,   учитывать,   что   из   чистой   (после налоговой)   прибыли   образуются   также   резервный   фонд,   фонд   расходов   на   социальные   нужды,   а   иногда   и   фонд   материального   поощрения   (премиальный   фонд).   Так   что,   используя   чистую   прибыль   практически   целиком   в   качестве   источника   инвестиций,   предприятие   вынуждено   отказываться   от   других   направлений   ее   использования,   возможно   даже   от   выплаты   дивидендов   акционерам.

Наиболее   устойчивым,   к   тому   же   адресным   внутренним   источником   инвестирования   предприятий   являются   амортизационные   отчисления,   которые   в   обязательном   порядке   в   соответствии   с   установленными   нормами   амортизации   начисляются   на   все   виды   используемых   в   производстве   основных   средств   и   включаются   в   издержки   производства   (себестоимость)   и   обращения   продукции.   Но   при   всех   плюсах   амортизации   как   инвестиционного   источника   надо  помнить,   что   амортизационные   отчисления   увеличивают   издержки,   расходы   на   производство   и   продажу   продукции,   а   вместе  с ними   -   и   ее   цену,   что   неблагоприятно   сказывается   на  спросе   и   объеме   продаж.

К   внутренним   инвестиционным   источникам   предприятий,   компаний   правомерно   относить   паевые,   учредительские   и   другие   инвестиционные   взносы,   денежные   и   имущественные   вложения,   вклады   учредителей   и   работников   предприятий   в   виде,   например,   акций   компаний,   товаров,   используемых   в   качестве   инвестиционных   ресурсов.   Такие   вложения   могут   носить   возвратный   характер   и   требовать   выплаты   процентов,   но   от   этого   их   инвестиционная   сущность   не   меняется.

Одним   из   основных   внешних  источников   получения   инвестиций   в   денежной   форме   является   среднесрочный   (на  срок   от  одного   года   до  пяти   лет)   или   долгосрочный   (на   срок   более   пяти   лет)   банковский   кредит.   В   условиях   нестабильной   экономики,   в   кризисных   ситуациях   коммерческие   банки   и   коммерческие   финансовые   компании   неохотно   идут  на   предоставление   долгосрочных   кредитов,   опасаясь   их   не возврата.   Кроме   того,   банковские   кредиты   выдаются   под   довольно  высокий  процент,   в   связи   с   чем   заемщики   несут  значительные   затраты,   обусловленные   длительностью   периода   инвестирования.

Высокие   процентные  ставки   и   жесткие   ограничения,   предъявляемые   коммерческими   банками,   обусловлены   высокой  степенью   риска   потерять   кредитные   ресурсы.   А   это,   в   свою   очередь,   связано   с   закрытостью   информации,   особенно,   о   кредитоспособности   потенциального   заемщика.   Это   еще   раз   подчеркивает   актуальность   оценки   реального   финансового   состояния   предприятия,   изучению  вопросов   которого   посвящены   последующие   разделы   работы.   Особо   следует   отметить   роль   инвестиций,   как   источников   экономического   роста   и   в   пределах   национальной   экономики   в   целом.

1.2. Роль   инвестиций   в   развитии   национальной   экономики

Макроэкономический   подход   приводит   к   выявлению   противоречия   между   стремлением   к    увеличению   потребления,   что   вызывает   снижение   накопления,   т. е.  инвестированных   источников, и, с другой стороны,  уменьшением  производимого   общественного   продукта   и,   тем   самым,   снижением  потребления.   Снижение   производственных   инвестиций,   т. е.   будущих   средств   производства,   ведет к спаду   самого   производства,   произведенного   национального   продукта   и   национального   дохода,   из   которого   образуется   потребление.

В   таких   условиях,   даже   и   повышенная   доля   потребления   в  национальном   доходе   не   приведет   к   росту   потребления.   Вследствие   снижения   общего   уровня   национального   дохода   объем   потребления   снижается,   и   предотвратить   такое   снижение   могут   либо   иностранная   помощь,   либо   продажа   национального   богатства   страны.   Из   этой   “экономической   ловушки”   есть   практически   только   один   выход   -   соблюдение   рационального   соотношения   накопления   и   потребления.   Какой   бы   не   была   тяжелой   социально-экономическая   ситуация   в   стране,   нельзя   урезать   инвестиции,   жертвовать   будущим   во   имя   настоящего.

Производственные   инвестиции   -   это   будущие   основные   средства   производства,   основной   капитал.   Тот   факт,   что   основной   капитал   является   определяющим   фактором   производства,   давно   признан   ведущими   учеными  -  экономистами   мира,    т. е.   объем   произведенного   продукта   зависит   от   основного   капитала   (объема   инвестиций)   и   занятых   в   производстве   трудовых   ресурсов,   и   растет   при   увеличении   факторов   производства.

Следовательно,   для   увеличения   объема   производства,   обеспечения   экономического   роста   необходимо   увеличивать   либо   капитал,   либо   трудовые   ресурсы,   либо   оба   фактора   одновременно.   Так   как   возможности   увеличения   трудового   фактора   ограничены,   то   главным   источником   роста   становится   капитал,   увеличить   который   можно,   наращивая   инвестиции.   Подобная   двухфакторная   модель   несколько   упрощена,   она   не   учитывает   в   явном   виде   такие   факторы,   как   научно-технический   уровень   производства.   Но   даже   и   при   таком   подходе   ясно,   что   для   масштабного   использования   этих   факторов   нужны   вложения   в   науку,   технику,   технологию.   Наращивание   трудовых   ресурсов   и   повышение   их   отдачи   также   не   представляется   возможным   без   вложений   в   человеческий   капитал.

Активность   инвестиционных   ресурсов   как   экономического   фактора   предопределяется   также   их   уникальным   свойством,   “эффектом   мультипликатора”.   Вложения   в   одну   из   отраслей   вызывают   необходимость   вложений   в   отрасли,   смежные   с   ними.   В   итоге   возникает   неизбежный   вторичный   поток   инвестиций   в   производство   смежных  отраслей.   Волны,   порождаемые   первичными   инвестициями,   конечно,   затухают,   вторая   волна   слабее   первой,   а   третья   волна   слабее   второй.   Но,   в   целом,   эффект   мультипликатора   приводит   даже   в   течение   года   примерно   к   удвоению   первоначальных   инвестиций,   что   подтверждается    хозяйственной   практикой   ряда   стран.   Этот   эффект   имеет   и   обратное   действие:   отток   инвестиций   из   одной   отрасли   вызывает   со   временем   дополнительный  отток   их   из   смежных отраслей.   Таким   образом,   роль   инвестиций   в   экономике   поистине   неоценима.