Управление ликвидностью и финансовой устойчивостью

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В настоящее время резко  возросло значение ликвидности и  финансовой устойчивости субъектов  хозяйствования. Оценка ликвидности  и финансовой устойчивости является основным элементом анализа финансового  состояния, необходимым для контроля, позволяющего оценить риск нарушения  обязательств по расчетам предприятия. Результаты такого анализа нужны, прежде всего, собственникам, а также кредиторам, инвесторам, поставщикам, менеджерам и  налоговым службам.

Финансовое состояние  может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность  предприятия своевременно производить  платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных  обстоятельствах свидетельствует  о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Тема дипломной работы актуальна, так как в современных  условиях хозяйствования залогом выживаемости и основой стабильного положения  предприятия служит его ликвидность  и финансовая устойчивость. Если предприятие  финансово устойчиво, платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ  перед другими предприятиями  того же профиля для получения  кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе  квалифицированных кадров. Чем выше устойчивость предприятия, тем более  оно независимо от неожиданного изменения  рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства. Важнейшим показателем  степени финансовой устойчивости выступает  запас финансовой прочности предприятия.

Целью дипломной работы является разработка рекомендаций по повышению  эффективности управления ликвидностью и финансовой устойчивостью предприятия  по итогам проведенного исследования.

Исходя из поставленной цели, можно сформировать задачи:

- обобщить теоретические  аспекты анализа и управления  ликвидностью и финансовой устойчивостью;

- дать организационно-экономическую  характеристику предприятия;

- проанализировать структуру  имущества и источников его  формирования;

- оценить финансовую устойчивость  и ликвидность предприятия;

- разработать рекомендации  по повышению эффективности управления  ликвидностью и финансовой устойчивостью  предприятия.

Объектом исследования является ООО «Алтайский нектар».

Предметом исследования является управление ликвидностью и финансовой устойчивостью предприятия.

В дипломной работе использованы данные ООО «Алтайский нектар», полученные из бухгалтерского баланса за 2009 год (Форма №1 - приложение 1), отчета о  прибылях и убытках за 2009 год (Форма  №2 - приложение 2), бухгалтерского баланса  за 2010 год (Форма №1 - приложение 3), отчета о прибылях и убытках за 2010 год (Форма №2 - приложение 4) и других документов предприятия. Методологической базой при написании дипломной работы послужили законодательные и нормативные акты, труды таких авторов, как Гиляровской Л.Т., Ковалева В.В., Савицкая Г.В.; Колчиной Н.Б., Гавриловой А.Н., Поляк Г.Б., Шохина Е.И. Балабанова И.Т., Шеремет А.Д., Сайфулин А.Е. и др.

Методика исследования включает как общенаучные методы (анализ и  синтез, группировка, классификация, коэффициентный анализ и др.), так и специальные  приемы и методы экономического анализа (коэффициентный анализ отчетности, сравнительный  анализ), а также графический метод.

 

1. Теоретические  аспекты анализа и управления  ликвидностью и финансовой устойчивостью

1.1. Сущность ликвидности  и финансовой устойчивости

В настоящее время существует большое количество трактовок понятия  «ликвидность» предприятия, при  этом единый подход к определению  его содержания отсутствует. Так, И.А. Бланк в своих многочисленных трудах по финансовому менеджменту  подчеркивает, что ликвидность - это  возможность предприятия своевременно рассчитаться по своим текущим обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности [7].

Ю.Ф. Бригхем и Л. Гапенски определяют ликвидность предприятия как способность осуществлять денежные выплаты в объеме и в сроки, предусмотренные контрактами. Предприятие, являющееся ликвидным, подчеркивают авторы, в состоянии осуществлять свою текущую производственную деятельность, т.е. у него имеется достаточно средств, чтобы произвести необходимые выплаты работникам, поставщикам и инвесторам, заплатить налоги и т.д.[9].

Согласно утверждению  Г.Б. Поляка ликвидность - это способность  предприятия в любой момент совершать  необходимые расходы, т.е. своевременно и полностью рассчитаться по долгам имеющимися оборотными активами [24].

А.Н. Гаврилова и А.А. Попов  дают следующее определение ликвидности - способность предприятия погашать в установленное время (а в  отдельных случаях - и с нарушением сроков оплаты) свои обязательства  за счет оборотных активов [11].

В.В. Ковалев, говоря о ликвидности  предприятия, имеет в виду наличие  у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения [17].

А.В. Грачев считает, что ликвидность  предприятия - это его способность  отвечать по своим текущим долгам и обязательствам (краткосрочный  заемный капитал) в данный момент времени за счет всех текущих активов [12].

Для того чтобы определить уровень ликвидности предприятия, рассчитываются коэффициенты ликвидности. Они представляют соотношения между  ликвидными активами, которые могут  быть источником погашения краткосрочных  обязательств и самих обязательств.

Финансовая устойчивость фирмы характеризует ее финансовое положение с позиции достаточности  и эффективности использования  собственного капитала. Показатели финансовой устойчивости вместе с показателями ликвидности характеризуют надежность предприятия. Если потеряна финансовая устойчивость, то вероятность банкротства  высока, предприятие финансово несостоятельно [4].

По мнению А.Д. Шеремета финансовая устойчивость выступает одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия. Особенно яркое отражение эта мысль нашла в предложенной А.Д. Шереметом классификации финансового состояния предприятия по степени его финансовой устойчивости. Им выделено четыре типа финансового состояния, в которых может находиться предприятие: абсолютная устойчивость финансового состояния, нормальная устойчивость финансового состояния, неустойчивое финансовое состояние, кризисное финансовое состояние. Следует обратить внимание на то, что для оценки финансовой устойчивости предприятия им рекомендована определенная, только ей присущая система показателей, в которую не входят показатели платежеспособности, ликвидности, рациональности размещения и использования имущества [34].

Несколько иную позицию по раскрытию сущности финансового  состояния предприятия, его финансовой устойчивости и взаимосвязи между  ними занимает Г.В. Савицкая. С одной  стороны, давая характеристику понятиям финансового состояния и финансовой устойчивости предприятия, она пишет, что финансовое состояние предприятия - это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени. Г.В. Савицкая отмечает, что финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Наряду с этим подчеркивается, что финансовое состояние предприятия, его финансовая устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной и коммерческой деятельности.

С другой стороны, Г.В. Савицкая допускает нечеткость в разграничении  таких понятий, как «финансовое  состояние» и «финансовая устойчивость»  данный вывод подтверждается следующим  ниже определением финансовой устойчивости предприятия, которое дает Г.В. Савицкая: «финансовая устойчивость предприятия  – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов  и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее  его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска» и далее: «следовательно, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия». При таком подходе в понятие финансовой устойчивости вкладывается даже более широкое содержание, чем в понятие финансового состояния предприятия [25].

Исходя из выше изложенного, можно сделать вывод, что указанные  авторы стоят на позиции, что финансовое состояние является более широким  понятием, чем финансовая устойчивость, а финансовая устойчивость выступает  одной из составных частей характеристики финансового состояния предприятия.

М.С. Абрютина сводит сущность финансовой устойчивости к платежеспособности предприятия и не исследует взаимосвязь между финансовым состоянием и финансовой устойчивостью. По ее мнению, «финансовая устойчивость предприятия есть не что иное, как надежно гарантированная платежеспособность, независимость от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров» [3].

В.В Бочаров сужает круг вопросов и рассматривает в своей  работе анализ финансового состояния  и анализ финансовой устойчивости как  два независимых и самостоятельных  направления исследования финансовой деятельности предприятия. Согласно этому  автору, оценка финансовой устойчивости включает анализ платежеспособности, ликвидности и обеспеченности предприятия  собственными оборотными средствами [8].

Наибольшие требования к  финансовой устойчивости предприятия  предъявляет Сергеев В.Н. Он считает, что необходимым условием признания состояния предприятия финансово устойчивым является его развитие на основе роста прибыли капитала, при сохранении платежеспособности и кредитоспособности [27].

Таким образом, финансовая устойчивость - это экономическая категория, выражающая такую систему экономических  отношений, при которых предприятие  формирует платежеспособный спрос, способно при сбалансированном привлечении  кредита обеспечивать за счет собственных  источников активное инвестирование и  прирост оборотных средств, создавать  финансовые резервы, участвовать в  формировании бюджета.

Устойчивость предприятия  служит залогом выживаемости и основой  стабильности положения. На устойчивость предприятия оказывают влияние  различные факторы:

- положение предприятия  на товарном рынке;

- производство и выпуск  дешевой, пользующейся спросом  продукции;

- его потенциал в деловом  сотрудничестве;

- степень зависимости  от внешних кредиторов и инвесторов;

- наличие неплатежеспособных  дебиторов;

- эффективность хозяйственных  и финансовых операций и т.п. [26].

Применительно к предприятию  финансовая устойчивость в зависимости  от факторов, влияющих на нее, может  быть:

Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние  предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат  его функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного  реагирования на изменение внешних  и внутренних факторов.

Внешняя устойчивость предприятия  обусловлена стабильностью экономической  среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается  соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах  всей страны.

Общая устойчивость предприятия - это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над  их расходованием (затратами) [35].

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными  средствами предприятия и путем  эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому  финансовая устойчивость формируется  в процессе всей производственно-хозяйственной  деятельности и является главным  компонентом общей устойчивости предприятия [12].

Таким образом, в силу своего экономического происхождения, понятия  ликвидности и финансовой устойчивости, как и большинство экономических  категорий, различными авторами интерпретируются по-разному, что приводит к затруднениям в проведении их анализа.

 

 

 

 

1.2. Методика оценки  ликвидности и финансовой 

устойчивости  предприятия

 

Финансовое состояние  предприятия и его устойчивость в значительной степени зависят  от того, каким имуществом располагает  предприятие, в какие активы вложен капитал, и какой доход они  ему приносят. Сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, содержатся в активе баланса. Каждому виду размещенного капитала соответствует определенная статья баланса. По этим данным можно установить, какие изменения произошли в  активах предприятия, какую часть  составляет недвижимость предприятия, а какую - оборотные средства, в  том числе в сфере производства и сфере обращения [14].

Главным признаком группировки  статей актива баланса считается  степень их ликвидности (скорость превращения  в денежную наличность). По этому  признаку все активы баланса подразделяются на долгосрочные, или основной капитал (разд. I), и оборотные активы (разд. II). Средства предприятия могут использоваться как в его внутреннем обороте, так и за его пределами (дебиторская  задолженность, долгосрочные и краткосрочные  финансовые вложения, денежные средства на счетах в банках) [16].

Анализ ликвидности баланса  заключается в сравнении средств  по активу, сгруппированных по степени  убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые  группируются по степени срочности  их погашения.

Первая группа (А1) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения. Ко второй группе (А2) относятся легкореализуемые активы: готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы оборотных активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др. Значительно больший срок понадобится для превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группе медленнореализуемых активов (A3). Четвертая группа (А4) - это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство [28].

Соответственно на четыре группы разбиваются и обязательства  предприятия:

П1 - наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили); П2 - среднесрочные обязательства (краткосрочные кредиты банка); П3 - долгосрочные кредиты банка и займы; П4 - собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А1>П1; А2>П2; А3>П3; А4>П4[16].

Изучение соотношения  этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре  баланса и его ликвидности.

Для оценки ликвидности и  платежеспособности в краткосрочной  перспективе рассчитывают следующие  показатели: коэффициент текущей  ликвидности, коэффициент промежуточной  ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности [30].

Коэффициент абсолютной ликвидности  определяется отношением денежных средств  и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при его небольшом значении предприятие может быть всегда платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам. Поэтому каких-либо общих нормативов и рекомендаций по уровню данного показателя не существует. Дополняет общую картину платежеспособности предприятия наличие или отсутствие у него просроченных обязательств, их частота и длительность.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности - отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской  задолженности, платежи по которой  ожидаются в течение 12 месяцев  после отчетной даты, к сумме краткосрочных  финансовых обязательств. Удовлетворяет  обычно соотношение 0,7-1.

Однако оно может оказаться  недостаточным, если большую долю ликвидных  средств составляет дебиторская  задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях  требуется соотношение большее. Если в составе оборотных активов  значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим [5].

Коэффициент текущей ликвидности - отношение всей суммы оборотных  активов, включая запасы и незавершенное  производство, к общей сумме краткосрочных  обязательств. Он показывает степень, в которой оборотные активы покрывают  оборотные пассивы. Удовлетворяет обычно коэффициент > 2.

Если его фактическое  значение ниже данного уровня, то это  является одним из оснований признания  предприятия неплатежеспособным. Если коэффициент текущей ликвидности  ниже нормативного, а доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный шести месяцам.

Если К в.п. > 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если Кв.п.< 1 - у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

В случае если фактический  уровень коэффициента ликвидности  равен или выше нормативного значения на конец периода, но наметилась тенденция  его снижения, рассчитывают коэффициент  утраты платежеспособности за период, равный трем месяцам.

Если Ку.п. > 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот [29].

Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в  виду, что их величина является довольно условной, так как ликвидность  активов и срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно  определить весьма приблизительно. Поэтому радикальное повышение точности оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета[32].

Общая оценка финансового  состояния позволяет перейти  к исследованию финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.

Обобщающим абсолютным показателем  финансовой устойчивости является излишек  или недостаток источников средств  формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы между величиной  источников средств и величиной  запасов и затрат. При этом имеется  в виду обеспеченность запасов и  затрат такими источниками, как собственные  оборотные средства, долгосрочные и  краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность только в части задолженности поставщикам, зачтенная банком при кредитовании [33].

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие  степень обеспеченности запасов  и затрат источниками их формирования.

Для оценки состояния запасов  и затрат используют данные группы статей «Запасы» II раздела актива баланса [10].

Для характеристики источников формирования запасов определяют три  основных показателя.

1. Наличие собственных  оборотных средств (СОС), как разница  между капиталом и резервами  (I раздел пассива баланса) и  внеоборотными активами (I раздел актива баланса). Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. В формализованном виде наличие оборотных средств можно записать [18]:

 

                                          СОС=IрП—IрА,                                                (1)

 

где IрП – I раздел пассива баланса; IрА – I раздел актива баланса.

2. Наличие собственных  и долгосрочных заемных источников  формирования запасов и затрат (СД), определяемое путем увеличения  предыдущего показателя на сумму  долгосрочных пассивов (IIрП — II раздел пассива баланса) [18]:

 

                                          СД = СОС + IiрП                                               (2)

 

3. Общая величина основных  источников формирования запасов  и затрат (ОИ), определяемая путем  увеличения предыдущего показателя  на сумму краткосрочных заемных  средств (КЗС) [18]:

 

                                            ОИ = СД + КЗС                                               (3)

 

Трем показателям наличия  источников формирования запасов соответствуют  три показателя обеспеченности запасов  источниками их формирования.

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (Д СОС) [18]:

 

                                            Д СОС = СОС - 3                                             (4)

 

где 3 - запасы.

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (Д СД) [18]:

 

                                                Д СД=СД-3                                                  (5)

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (ДОИ) [18]:

 

                                         Д ОИ = ОИ - 3                                                    (6)

 

Все относительные показания  финансовой устойчивости можно разделить  на две группы.

Первая группа - показатели, определяющие состояние оборотных средств:

- коэффициент обеспеченности  собственными средствами;

- коэффициент обеспеченности  материальных запасов собственными  оборотными средствами;

- коэффициент маневренности  собственных средств.

Вторая группа - показатели, определяющие состояние основных средств (индекс постоянного актива, К долгосрочно привлеченных заемных средств, К износа, К реальной стоимости имущества) и степень финансовой независимости (К автономии, К соотношения заемных и собственных средств), где К – коэффициент [20].

Рассчитанные фактические  коэффициенты отчетного периода  сравниваются с нормой, со значением  предыдущего периода, аналогичным  предприятием, и тем самым выявляется реальное финансовое состояние, слабые и сильные стороны фирмы.

1. Коэффициент обеспеченности  собственными средствами [6]:

 

                                    Косс = (IрП – IрА) / IрА                                         (7)

 

Характеризует степень обеспеченности СОС предприятия, необходимую для  финансовой устойчивости. Этот коэффициент  должен быть больше 0,1.

2. Коэффициент обеспеченности  материальных запасов собственными  средствами [6]:

 

                                        Ком = (IрП-I) / МЗ                                               (8)         

 

Показывает, в какой степени  материальные запасы покрыты собственными средствами и не нуждаются в привлечении  заемных средств.

3. Коэффициент маневренности  собственного капитала [6]:

 

                                           Км = (IрП-IрА) / IрП                                        (9)

Показывает, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения: чем больше, тем лучше финансовое состояние. Оптимальное значение 0,5.

4. Индекс постоянного  актива [15]:

 

                                                Кп = IрА / IрП                                            (10)

 

Показывает долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.

Если долгосрочное привлечение  заемных средств: [21]

 

                                                   Км+Кп=1                                                (11)

 

5. Коэффициент долгосрочного  привлечения заемных средств [21]:

 

                                      Кдпа = IIрП / (IрП + IIIрП)                                 (12)

 

Оценивает, насколько интенсивно предприятие использует заемные  средства для обновления и расширения производства.

6. Коэффициент износа [5]:

 

Ки = Накопленная сумма  износа / Первоначальная стоимость  ОС      (13)

 

Показывает, в какой степени  профинансированы за счет износа замена и обновление основных средств (чем  дольше, тем больше К или может быть ускоренная амортизация).

7. Коэффициент реальной  стоимости имущества (Крси) [15]:

 

Крси = (осн. средства + сырье, материалы + НЗП) / валюта баланса    (14)

 

Показывает, какую долю в  стоимости имущества составляют средства производства, уровень производственного  потенциала предприятия, обеспеченность производственными средствами производства (норма 0,5).

8. Коэффициент автономии  (финансовой независимости или  концентрации собственного капитала) [21]:

 

                                    Ка = IрП / валюта баланса                                    (15)