Виды ценных бумаг, их характеристика

Оглавление

Вступление

Известно несколько альтернативных концепций происхождения денег. В одной из них – рационалистической – отмечается, что деньги являются результатом согласия между людьми, которые признали необходимость специальных средств для обслуживания менового оборота.

Впервые эта концепция была выдвинута Аристотелем в работе «Никомахова этика». Некоторое законодательное отображение она испытала в античном и средневековом обществах. Например, в римском праве зафиксировано, что император декретирует стоимость денег. Разновидностью рационалистической концепции является государственная теория денег немецкого экономиста Г. Кнаппа. Рационалистическая концепция происхождения денег применяется и в литературе конца ХХ столетия (английский экономист Л. Харрис).

Представители другой концепции – эволюционного происхождения денег – указывают на товарную природу денег, стихийное выделение их из общей массы товаров и на них особое место в экономике. Всесторонне эта концепция была обоснована в роботах К. Маркса и его последователей. Однако она имеет приверженцев не только среди марксистов. Концепция распространена и в современной экономической литературе. Меры, хотя и не связывает с двойным характером работы, воплощено в товар, и двойной природой товара, его внутреннего разногласием.

Представители функциональных концепций денег среди конкретных причин, которые предопределяют необходимость использования денег, называют такие, отсутствие синхронизации поступлений и платежей, которая усложняет прямой товарообмен: наличие, транзакционных расходов, то есть расходов работы и ресурсов, необходимых для осуществления товарообменных соглашений; неопределенность хозяйственных перспектив, которая заставляет участников обращения накапливать остатки денег для страхования от риска; время как неотъемлемый элемент процессов производства и обращения товаров, который предоставляет деньгам роль соединительной цепи между настоящим и будущим. Экономисты неоклассической школы повязывают существование денег с первыми двумя причинами, а приверженцы кейнсианского направления – с двумя последними.

В современной мировой экономической теории существует несколько принципиально разных подходов к определению сути денег. Приверженцы первого подхода (М. Фридман, А. Шварц и др..) фактически рассматривают деньги лишь как удобный образ организации статистических наблюдений и определяют их как «временное вместилище покупательной силы». При этом внимание концентрируется разных денежных агрегатов, выявлении элементного состава предложения денег и т.п.

В основу второго подхода положен предыдущий теоретический анализ функции денег, на основании которого определяются сути и формы денег. Так, авторы популярного учебника «Экономикс» американские профессора К. Р. Макконнелл  и С. Л. Брю считают, что деньги – это то, что деньги делают. Все, что выполняет функции денег, и есть деньги. Л.Харрис также определяет суть денег через их функции, утверждая, что деньги – это любой товар, который функционирует как средство обращения, расчетная единица и средство сохранения стоимости.

Наиболее обосновано историческую суть и функции денег раскрывают концепции, которые рассматривают их через развитие форм стоимости. Таким образом, деньги – специфический товар, который выполняет роль эквивалента (всеобщей обменности, благодаря чему в нем выражается стоимость всех других товаров и устанавливаются экономические отношения между субъектами хозяйственной деятельности.

Роль государства в возникновении и эволюции денег значительная. Государство, во-первых, организовала ожидание монет на государственных монетных дворах; во-вторых, устанавливала масштабы цен; в-третьих, внедряла бумажные деньги с принудительным курсом; в-четвертых, осуществляла девальвацию, ревальвацию; в-пятых, накапливала валютные ценности для обеспечения стабильности денег.

Банковское регулирование как одна из форм государственного управления является системой мер, с помощью которых государство через центральный банк (или другой уполномоченный орган) обеспечивает стабильное и безопасное функционирования банков, предупреждает дестабилизационные процессы в банковском секторе.

 При этом банковское регулирование как функция государственного управления призвано содействовать обеспечению:

1) стойкости работы и укреплению финансового состояния банковского учреждения;

2) ориентации и стимулированию деятельности банка в области кредитования на выполнение приоритетных задач развития экономики и повышения благосостояния общества;

3) научной организации денежного обращения в народном хозяйстве;

4) созданию системы гарантий защиты интересов вкладчиков, в первую очередь физических лиц.

Существенное значение для понимания понятия “банковское руление” и его отмежевание от понятия “банковский надзор” имеет их законодательное упрочение в Законе Украины “ О Национальном банке Украины” от 20 мая 1999 г. № 679-XIV( далее — Закон о Национальном банке).

Так, ст. 1 этого Закона определяет банковский надзор как систему контроля и активных благоустроенных действий Национального банка, направленных на обеспечение соблюдения банками и другими финансово-кредитными учреждениями в процессе их деятельности законодательства Украины и установленных нормативов с целью обеспечения стабильности банковской системы и защиты интересов вкладчиков, а банковское регулирование определяет как одну из функций Национального банка, которая состоит в создании системы норм, которые регулируют деятельность банков, определяют общие принципы банковской деятельности, порядок осуществления банковского надзора, ответственность за нарушения банковского законодательства.

Вместе с тем анализ содержания Закона о Национальном банке позволяет утверждать, что законодатель не всегда последовательный относительно своего понимания данных понятий. Так, в п. 8 ст. 7 Закона о Национальном банке банковское регулирование и надзор рассматриваются как единая самостоятельная функция Национального банка, а в ч. 2 ст. 55 речь идет о том, что Национальный банк осуществляет функции банковского регулирования и надзора, то есть две отдельных функции.

 Однако ряд ученых  не акцентирует внимание на  этих расхождениях и определяет  понятие “банковское регулирование”  в полном соответствии к буквы  нормативно-правового акта, а именно: ст. 1 Закона о Национальном банке.

Рассмотрим и другие аспекты понятия “банковское регулирование”, в частности через призму анализа причин возникновения регулирования, его основных направлений, целей, задач и методов.

1. Виды ценных бумаг, их характеристика

Инвестиционные операции банков сводятся в основном к операциям с ценными бумагами. Под ценными бумагами понимаются специальным образом оформленные финансовые документы, предъявление которых необходимо для реализации выраженного в них права. Специфика и закономерности процессов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в зависимости от их типа. Однако к инвестиционным можно отнести операции далеко не со всеми видами ценных бумаг, да и не все виды возможных с ними операций.

В самом общем виде классификацию основных инструментов рынка ценных бумаг можно представить следующим образом. В зависимости от характера сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также целей их выпуска, они подразделяются на фондовые (акции, облигации) и коммерческие бумаги (коммерческие векселя, чеки, складские, залоговые свидетельства).

 Фондовые ценные бумаги, как правило, отличаются массовым характером эмиссии. Они выпускаются в определенных (весьма значительных) объемах, причем каждая из них тождественна другой и представляет определенную долю в акционерном или облигационном фонде.

В отношении фондовых ценных бумаг имеет также значение их деление на основные, в которых выражено основное имущественное право или требование (акции, облигации), и вспомогательные, являющиеся носителями дополнительного права или требования. К вспомогательным относятся бумаги, предоставляющие право на периодическое получение дохода (процента или дивиденда), так называемые купоны, либо право на покупку (продажу) ценных бумаг. Вспомогательные ценные бумаги, отделенные от акций и облигаций, становятся самостоятельными ценными бумагами и могут также обращаться на рынке. Еще одним видом вспомогательных ценных бумаг является талон, предоставляющий право на получение купонов.

С учетом различий в порядке оформления передачи ценных бумаг выделяются оборотные ценные бумаги, передача прав по которым производится без оформления соответствующих документов простым вручением, либо акт вручения которых дополняется передаточной надписью. К оборотным ценным бумагам относятся казначейские и коммерческие векселя, акции и облигации на предъявителя, чеки, депозитные сертификаты и т. д.

 Исходя из особенностей обращения отдельных финансовых инструментов на рынке ценных бумаг выделяются рыночные и нерыночные ценные бумаги. Первые свободно продаются и покупаются в рамках биржевого или внебиржевого оборота и не могут быть предъявлены эмитенту досрочно. Вторые, наоборот, не имеют вторичного обращения (т. е. хождения на бирже и за ее пределами), но могут быть возвращены эмитенту досрочно, например целый ряд государственных нерыночных обязательств, акции трудовых коллективов.

На основании различий в правах владельца ценных бумаг при совершении операций с ними (а также порядка подтверждения этих прав) они классифицируются как:

-ценные бумаги на предъявителя, для реализации и подтверждения  прав владельца которых достаточно  простого предъявления ценной  бумаги. К данному виду ценных  бумаг относится: предъявительские  чеки, акции, облигации; предъявительские  вкладные свидетельства, простые складские свидетельства, коносамент на предъявителя и др.;

-ордерные ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявителем этих бумаг, так и наличием соответствующих передаточных надписей;

Именные ценные бумаги, подтверждение права держателей которых производится как на основе имени владельца, внесенного в текст бумаги, так и записи в соответствующей книге регистрации данного вида ценных бумаг.

Среди государственных ценных бумаг наиболее распространены:

-казначейские векселя, представляющие собой краткосрочные обязательства центральных органов власти;

-казначейские боны – особый вид кратко- и среднесрочных казначейских обязательств сроком от 1 года до 5 лет с фиксированным процентом;

-казначейские обязательства (средне- и долгосрочные);

-обязательства местных  органов власти;

-облигационные займы  различных органов государственной  власти;

-беспроцентные (товарные) облигационные  займы.

Негосударственные ценные бумаги представлены:

-акциями;

-долговыми обязательствами  предприятий, организаций и банков (облигациями, краткосрочными обязательствами, депозитными сертификатами и т. д.).

Эмиссионные корпоративные ценные бумаги выпускаются в виде акций и облигаций. В развитых западных странах  эмиссия корпоративных ценных бумаг является важнейшим механизмом привлечения юридическими лицами денежных средств. Корпоративные ценные бумаги, выпускаемые предприятиями одной отрасли, что способствует беспрепятственному переливу капитала и эффективному его использованию в наиболее доходных отраслевых проектах.

При создании акционерного общества его учредители получают акции в количестве, пропорциональном внесенным в уставный капитал общества средствам.

Приобретая акции, инвестор получает право голоса в управлении акционерным обществом и право получения дивиденда по итогам работы общества за год.

Однако инвестора интересует и возможность получения прибыли от роста курсовой стоимости акций.

Нужно сказать, что цена акции представляет собой интегрированный показатель, отражающий инвестиционную привлекательность предприятия с учетом большого количества факторов: ситуации в отрасли, положения в экономике страны, финансово-экономического состояния предприятия, ситуации на рынке продукции предприятия и прогноза ее развития и т. д.

Привлечение дополнительных финансовых средств корпоративной структурой возможно также путем размещения облигаций. Корпоративные облигации являются долговой ценной бумагой, позволяющей эмитенту привлекать средства для реализации как краткосрочных, так и долгосрочных инвестиционных проектов. Размещение облигационного займа может быть для предприятия более выгодным и простым способом привлечения ресурсов, чем получение банковской ссуды.

предприятия могут выпускать также векселя, но данный вид ценных бумаг не является эмиссионным и используется главным образом для проведения взаиморасчетов. Векселя могут выпускаться только в документарной форме.

Важнейшей задачей, стоящей перед рынком корпоративных ценных бумаг, является создание эффективного механизма по мобилизации достаточного количества ресурсов для производственного инвестирования. В связи с чем первоочередную задачу приобретают развитие рынка корпоративных облигаций, в том числе и деноминированных в национальной валюте, а также разработка механизма, делающего привлекательным дополнительное размещение выпусков акций украинских эмитентов, направленных на привлечение дополнительных ресурсов в производство. 

2. Операции банков с ценными бумагами, которые подлежат лицензированию

Согласно украинскому законодательству банки имеют право осуществлять операции с ценными бумагами при наличии соответствующей лицензии Национального банка Украины. К операциям, которые подлежат лицензированию, принадлежат такие:

- вложение средств в  уставные фонды других юридических  лиц;

- эмиссия ценных бумаг;

- купля, продажа ценных бумаг и операции с ними;

- управление денежными  средствами и ценными бумагами  по доверенности клиентов;

- купля, продажа государственных  ценных бумаг и операции с  ними.

Для получения лицензии на осуществление операций с ценными бумагами банки должны выполнять общие условия, предусмотренные НБУ для ведения вообще банковской деятельности, а также особые условия, которые имеют большей частью капитальный и временной характер.

Принятие Банком обязательств по полной или частичной оплате векселя с одним  с обязанных по векселю лиц. Банк обязуется оплачивать вексель в той сумме, на которой он предоставил аваль. Таким образом, авалирование векселей предоставляет гарантию обязательств перед контрагентами, с которыми расплачиваются векселями - что, делает векселя больше надежным платежным инструментом.

Банк осуществляет операции по авалированию обычных и налоговых векселей, выданных на сумму обязательства по уплате налога на добавленную стоимость и сумме акцизного сбора, которые обеспечивают возможность получать отсрочку уплаты по этим налогам.

Уплата по векселям, в которых Банк выступает особым плательщиком (домицилиатом), - это осуществление Банком по поручению доверителя - плательщика операций с векселями на основании полученных от доверителя инструкций, т.е.:

• Прием векселей к платежу от законного векселедержателя;
• Осуществление платежа по векселям;
• Передача векселей плательщику после их полной оплаты.

Принятие Банком доверенности векселедателя предъявить вексель к платежу и получить соответствующую сумму за векселем в определенный срок в пользу векселедержателя. Задача Банка - своевременно предъявить вексель к оплате, получить платеж за векселем и зачислить средства, которые поступили, на счет клиента.

Приобретение Банком любого векселя (с дисконтом, по цене ниже номинала). Векселедержатель, который предложил Банка вексель к учету, получает расчет немедленно, к наступлению срока платежа за векселем. Банк же получает надлежащие ему суммы только по наступлению указанного срока. В результате операции учета вексель полностью переходит в собственность банка.

Выдача ссуд под залог векселей имеет существенные отличия от операции их учета: право собственности на вексель не переходит в банк.

Вексель составляется векселедержателем на срок с правом следующего выкупа после погашения ссуды. В этом случае вексель выступает как обеспечение возвращения кредита и может быть реализован в случае непогашения ссуды заемщиком, а самое кредитное отношение строилось на общих принципах банковского кредитования.

Как торговец ценными бумагами банк предоставляет услуги по купле-продажи ценных бумаг по заявкам клиентов на вторичном рынке. Банк может осуществлять следующие виды комиссионных услуг:

• покупка ценных бумаг, в т.ч. формирование пакета акций определенных эмитентов, покупка векселей, сберегательных (депозитных)
• сертификатов и других ценных бумаг;
• продажа ценных бумаг;
• обмен ценных бумаг.

Операции "РЕПО" - разновидность операций купли/продажи, при которой владелец ценных бумаг дает контрагенту обязательства их обратного выкупа в определенное время и по заранее предупрежденной стоимости. Операции "РЕПО" удобно проводить, если вам необходимое пополнение оборотных средств под залог ликвидных ценных бумаг, которые владелец не желает продавать - или если есть временно свободные средства, которые можно временно вложить под залог ценных бумаг.

Осуществление банком по доверенности, от лица и за счет доверителя (векселедержателя) операций с ценными бумагами на основании полученных инструкций по проводке следующих операций:

• Хранение ценных бумаг в кассе банка;
• Передача оригиналов, образцов и копий ценных бумаг в банк с точными и полными инструкциями относительно дальнейших операций банка с этими ценными бумагами.

Хранение векселей осуществляется с целью обеспечения их целостности, а также применяется в расчетных схемах для повышения надежности выполнения договорных отношений сторонами соглашения.

3. Профессиональная деятельность банков по выпуску и обороту ценных бумаг

Операции с ценными бумагами, осуществляемые коммерческими банками, концентрируются в рамках фондового (инвестиционного) отдела каждого банка, покупающего и продающего их как за счет средств банка, так и по поручению клиентов.

Кроме того, инвестиционные отделы могут заниматься организацией эмиссии (выпуска) и реализации ценных бумаг предприятий, организаций, ведомств, осуществлять хранение или управление портфелем ценных бумаг клиента за соответствующее комиссионное вознаграждение.

В зависимости от видов ценных бумаг, которые участвуют в сделке, все банковские операции с ними подразделяются на фондовые и коммерческие (с коммерческими ценными бумагами). Исходя из их функционального назначения – на эмиссионные; торговые (купля-продажа); сохранные (по хранению); доверительные (по доверительному управлению); залоговые; гарантийные. При этом к инвестиционным операциям банков относятся только торгово-комиссионные операции с фондовыми ценными бумагами. Можно выделить как чисто инвестиционные банковские операции (для которых характерно наличие двух основных характеристик: вложения средств и получения прибыли), так и квазиинвестиционные операции, для которых характерно наличие лишь одной указанных характеристик.

Первоочередной задачей банка при проведении эмиссионных операций на рынке ценных бумаг, учитывая их разнообразие, является  разработка определенной эмиссионной политики. Согласно положениям современной теории корпоративных финансов банк должен систематически анализировать эффективность альтернативных источников финансирования — использование собственных средств акционеров (собственный капитал) и одолженных (эмиссия долговых обязательств, привлечение депозитов и кредитов) с целью определения оптимальной структуры источников финансирования, которая бы минимизировала расход и склонность банка к риску и вместе с тем оказывала содействие эффективному управлению банком и соблюдению регулятивных нормативных требований. Основные направления эмиссионной политики банка:

- определение целей эмиссионной  деятельности;

- выбор эмиссионных инструментов, т.е. ценных бумаг, которые выпускаются в обращение;

- определение наиболее  эффективных методов размещения  ценных бумаг;

- поддержка курса ценных  бумаг собственной эмиссии на  вторичном рынке.

Эмиссионные операции банков на рынке ценных бумаг можно систематизировать в зависимости от вида ценных бумаг, которые выпускаются в обращение, а именно:

- операции по выпуску  паевых ценных бумаг (акций или, иначе говоря, инструментов собственности);

- операции по выпуску  долговых обязательств (облигаций, депозитных сертификатов, векселей, коммерческих ценных бумаг или, иначе говоря, инструментов займа);

- операции по выпуску  производных ценных бумаг.

Банки, которые создаются в форме акционерных компаний (обществ), эмитируют акции (основной выпуск) с целью формирования уставного капитала. Порядок эмиссии акций и соответственно формирование уставного капитала зависит от формы организации банка. Согласно законодательству Украины банки могут создавать как акционерные общества или как общества с ограниченной ответственностью. Если банк создается в форме акционерного общества открытого типа (ВАТТ), он предлагает акции широкому кругу инвесторов, осуществляет открытое (публичное) размещение акций на условиях их свободного дальнейшего обращения. Такие акции, как правило, является предметом соглашений купли-продажи на рынке, они могут делать оборот на биржевом и внебиржевом рынках. Если же банк создается в форме акционерного общества закрытого типа (ЗАО), то он осуществляет закрытое (частное) размещение акций среди ограниченного круга инвесторов. Акции распределяются, как правило, между основателями банка согласно размеру их доли в уставном капитале. Такие акции не могут свободно отчуждаться третьим лицам без согласия или разрешения на это руководящих органов акционерного общества, определенных уставом общества. В мировой практике используются разные методы размещения акций:

- предложение акций для  продажи потенциально неограниченному  кругу инвесторов и создание  таким образом открытого (публичного) рынка;

- предложение акций для  продажи ограниченному (выбранному) кругу инвесторов и создание таким образом закрытого (частного) рынка, который предусматривает определенные ограничения в торговле акциями;

- предложение акций для  продажи, в первую очередь, существующим  акционерам пропорционально их  доле в акционерном капитале компании;

- предложение акций с  целью выполнения опционных обязательств по продажи акций или реализации прав владельцев.

Вопрос о том, которая из форм акционерного общества наиболее эффективная относительно банков, является дискуссионным. Для банка-эмитента основным преимуществом открытого (публичного) размещения акций является возможность аккумулировать значительный капитал, а преимуществом закрытого (частного) размещения — возможность сохранить для основной группы держателей акций контрольное влияние на банк.

Эмиссия акций — это целенаправленная и организованная определенным образом деятельность эмитента. Требования к этой деятельности и процедуре ее осуществления определяются нормами законодательства, положениями учредительного договора и устава акционерного общества.

Основные этапы эмиссионной деятельности:

- принятие решения об  эмиссии акций;

- государственная регистрация  выпуска акций, а для открытых  акционерных обществ также регистрация  информации о выпуске акций;

- опубликование ведомостей относительно подписки на акции в средствах массовой информации;

- изготовление акций (сертификатов) в случае документарной формы выпуска;

- размещение акций на  первичном рынке ценных бумаг;

- отчет о результатах  выпуска акций.

Решение о выпуске акций (основной выпуск) принимается основателями общества. Прежде чем принять такое решение необходимо экономически обосновать целесообразность создания нового акционерного общества, в частности банка. Основатели должны осуществить исследование, которое бы убедительно довело, что новообразованный банк будет конкурентоспособным на рынке банковских услуг. Согласно украинскому законодательству основателями, акционерами банков могут быть украинские и иностранные юридическое и физический лица, за исключением политических и профсоюзных организаций, союзов и партий, общественных фондов, советов всех уровней, их исполнительных органов. Не могут быть основателями, акционерами банков юридические лица, относительно которых невозможно установить их владельцев и источники средств, за счет которых такие юридические лица платят акции банков. Основатели принимают решение о выпуске акций согласно учредительному договору и оформляют его протоколом, содержание которого должно содержать определенные сведения относительно выпуска акций, согласно нормам законодательства: фирменное наименование эмитента и его местонахождение, цель выпуска акций, общая сумма эмиссии и количество акций, виды акций, нарицательная стоимость акций, срок и порядок подписки на акции, порядок их оплаты, порядок выплаты дивидендов и т.п.. Практически во всех странах отношения на рынке ценных бумаг подлежат государственно-правовому и институционно-правовому регулированию. Институционно-правовое регулирование осуществляется самоуправляющимися организациями, например фондовыми биржами, ассоциациями, которые объединяют профессиональных участников рынка ценных бумаг. Государственно-правовое регулирование осуществляется государственными органами (комиссиями), которые имеют на это соответствующие полномочия и выполняют регулятивные функции в пределах определенной им компетенции. Важным элементом государственно-правового регулирования рынка ценных бумаг является введение режима государственной регистрации выпуска ценных бумаг и информации (проспекта) об эмиссии. Цели и процедуры, виды ценных бумаг и выпуски, которые подлежат такой регистрации, определяются законом. Факт государственной регистрации подтверждает, что сведения о компании (эмитента) и ее ценные бумаги являются объективными.

Согласно законодательству Украины выпуск акций как открытого, так и закрытого акционерного общества должны быть зарегистрированы в Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Кроме того, если акции выпускаются открытым акционерным обществом, эмитент должен также подать Государственной комиссии информацию об эмиссии акций. В информацию включаются:

- характеристика эмитента;

- описание деловой деятельности  эмитента, удостоверенное аудитором;

- данные об эмиссии  акций (объем эмиссии, которая планируется, вид и категория акций, возможные привилегии держателей акций, условия начала и прекращение продажи и т.п.);

- сведения о регистраторе и о депозитарии ценных бумаг.

Эмитент должен опубликовать информацию об эмиссии акций в органах печати Верховной Рады Украины и Кабинета Министров Украины и в официальном издании фондовой биржи к началу подписки на акции. Опубликование сведений об эмиссии акций является одним из способов защиты интересов потенциальных акционеров и посредников, поскольку им для принятия решения — вкладывать деньги в новый выпуск акций или нет, необходимая информация об эмитента и причины, которые побуждают его аккумулировать капитал.

Законодательство Украины предусматривает, что банки могут эмитировать исключительно именные акции. Выпуск и обращение именной акции фиксируются в реестре держателей акций. Реестр может вести сам банк-эмитент или по его поручению регистратор ценных бумаг. Банк может сам вести реестр держателей акций при условии, что количество держателей именных акций не превышает 500 и он имеет разрешение Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку на осуществление регистраторской деятельности. В реестр должны быть внесены сведения о каждой именной акции, включает сведения о владельце, времени приобретения акций, количество акций у каждого из акционеров.

В зависимости от качественной и количественной характеристики имущественных и неимущественных прав, которые предоставляются держателям акций, они делятся на акции привилегированные и простые. Привилегированные акции могут быть выпущены на сумму, которая не превышает 10% уставного капитала банка.

По форме, в которой осуществляется выпуск и обращение акций, они делятся на те, что имеют документарную форму, и те, что имеют бездокументарную, электронную форму, т.е. существуют в виде компьютерных записей. Более распространенным из этих двух видов акций в Украине - первый. Акционерам выдаются акции или сертификаты акций на суммарную нарицательную стоимость акций, которыми они владеют.