Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия

 

 

Российско-грузинский

Современный гуманитарный

Университет.

 

 

Факультет:  Менеджмент.

 

 

 

Курсовая работа по дисциплине: Экономика и организация производства.

Тема курсовой работы: Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия.

 

 

 

Курс: III.

Группа: №. ОМ.509-01.

Студент: Гусев Нодар.

Руководитель: К. Э. Н. Сехниадзе.Л.

 

Тбилиси.

2008.

 

Содержание.

 

 

Введение ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 1

 

Глава I Сущность и задачи инвестиционной деятельности предприятия----------- 4

1. Концепция инвестирования------------------------------------------------------------------------------------------- 4
2. Инвестиционный риск в инвестиционном проекте----------------------------------------------- 9

 

Глава II Инвестиции и инвестиционные решения инвесторов.-----------------------------11                                                                                                                 .                                                                                            

2.1 Сущность инвестиционных решений-----------------------------------------------------------------------11

2.2  Психология инвесторов-------------------------------------------------------------------------------------------------14

2.3 Анализ инвестиционного проекта------------------------------------------------------------------------------16

 

Глава III.Анализ эффективности инновационной деятельности предприятия 21

3.1 Показатели эффективности инновационной  деятельности.-----------------------------21

3.2  Организация анализа эффективности инновационной деятельности  ---------23

 

Заключение -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------25

 

Глоссарий -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------27

                                                                                                                                                                                                                                      

Библиографический список ------------------------------------------------------------------------------------------------29

 

Список сокращений ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------30

Приложения1------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------31

Приложения2 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------32

Приложения3 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------33

 

Ведение:

 

В данной курсовой работе,  рассмотрены инвестиционные и инновационные  решения деятельности предприятия, фирмы и организаций.

Все организации в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. И для каждой организации возникает вопрос о принятия решений по инвестированию, которая сопровождается сложными факторами, такими, как: вид инвестиций; стоимость инвестиционного проекта; множественность доступных проектов; ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риск,  связанный с принятия того или иного  решения.

Выбор направления  инвестирования – одна из наиболее трудных задач в области финансового планирования,  требующая  тщательного анализа  и обстоятельной оценки будущих вероятных условий реализации любого проекта.

Организация  в этом случае принимает на себя долгосрочные обязательства и заинтересована в том, чтобы обеспечить необходимую прибыль, оправдывающую предполагаемые капиталовложения. Для принятия таково решения большее значение имеет владение техникой анализа и трейдинга, и плюс к знаниям или способности  правильно прогнозировать, необходима удача или интуиция которые позволяют добиться хороших результатов.

Интуиция способствует выделению из знаний ключевые моменты, не обходимее для  принятия инвестиционного решения. Опыт развевает интуицию,  а владение  техникой анализа рынка способствует инвестору достичь таково уровня профессионализма, когда число правильных решений, принятым инвестором начинает переваливать. 

Также будут описаны анализы инвестиционных затрат, для  которых принципиально важным является необходимость разработки нескольких альтернативных вариантов и сравнение их на основе выбранных критериев.

В первой главе  обсуждается вопросы  техники инвестиции, которые можно объединить в три  переплетающихся группы:   управление денежными ресурсами,  управление рисками  и структурирование позиций.

Кроме рыночных  рисков, о значимости  которых знают все, существует близкая, но все  же  несколько  другая  тема: управление  денежными  ресурсами.  В неё входят  такие  составляющие,  как распределение  средств  в  нутрии  портфеля,  критерии  открытия  позиции, измерение  результатов  портфеля, а  также другие  элементы, определяющий концептуальный подход к его  управлению. Этот  параграф имеет  критически важное  значение  в  жизни инвесторов и трейдеров,  вне  зависимости от  того, как вы будите  использовать изложенные  в нем  идеи,- в контексте  управления  денежными  ресурсами  или вне него.

Взаимодействие  науки  и техники  становится более глубоким  и прочным, растет  восприимчивость к «новшествам» техники, новым  научным открытиями изобретениям,  а технические задачи превращаются в постоянный и более сильный стимул роста  научного  знания.

Динамизм  материального  производства  и большой объем научно – технических знаний, вызывают ускорение  темпов НТП. Ключевыми  направлениями НТП на современном этапе  являются; электронизация  и компьютеризация производства и управления, развитие гибких интегрированных производственных  систем; создание материалов  с заранее  заданными  свойствами; осуществление  технологической революции во всех сферах  деятельности. На  уровне  фирмы или  организации НТП реализуется  в  виде инноваций.

Инновационная деятельность  - одна из наиболее  комплексных  и сложных дисциплин. Поэтому для  ее  изучения, познания теоретических закономерностей и  взаимосвязей различных  аспектов проблем  управления  и закрепление  навыков, необходимо  применять  принципы  системности, комплексности, динамичности и другие,  основной которых  является  научные   подходы  к  менеджменту.

       Целью  данной  работы  является  характеристика  основных   принципов

инвестиционной  деятельности,  а  также  изучение  и  определение  экономической  эффективности инвестиций с применением наиболее распространенных методов  ее оценки.

 

 

Глава  I.  Сущность и задачи инвестиционной деятельности предприятия

1.1 Концепции  инвестирования

 Проходит достаточно длительный  период, прежде чем инвесторы и трейдеры начинают понимать, что успех на рынке зависит не только от правильных прогнозов, но и от совершенствования техники управления позицией. Знание на первый взгляд незначительных, но существенных деталей делает инвестиционный процесс более эффективным и дешевым.

Но в наше время почему-то принято считать, что тем, кто занимается инвестициями, изначально не требуется такой высокий уровень профессионализма, какой не обходим специалистам, занимающиеся другими видами бизнеса. Большинство частных инвесторов относятся к этому занятию как к хобби.

Как и в любой профессиональной деятельности, так и в торговле без ошибок не обойтись. Единственное, чего можно избежать, так это недоработки в стандартных аспектах подготовки к торговле. Для процесса подготовки к торговле с базовыми элементами, не обходима знать;

Во-первых, должны изучить масштаб цен.

Во-вторых, следует изучить маржинальные требования.

В-третьих,  многие инструменты торгуются на нескольких площадках рынка.

В-четвертых, нужно иметь представление о характере рынка.

Затем  следует ознакомление с характеристикой рынка, узнается минимальные, максимальные и средние объемы торговли; ликвидность в разное время суток; реакцию ликвидности и спрэдов на неожиданные события, - т.е. станут, известны факторы которые будут воздействовать на ход торговли. Пятым элементом, является стоимость финансирования.

Расчет стоимости финансирования важен при работе с любым инструментом. Ее следует иметь в виду, когда намерены занимать короткую

позицию. Следует проверить, сколько будет стоить занять акцию, и на какой срок это возможно. Стоимость финансирования непосредственно влияет на выбор эффективного инструмента торговли. На  котором можно рассмотреть расчет приведенным в приложении.  (см.пр.  Таблица 1.1)

Одна из наиболее спорных тем в инвестиционном бизнесе   это выбор эталона эффективности. Согласно классической финансовой теории, целью портфельного менеджера является получение максимального дохода при минимальном риске. Поскольку определить эти два значения  было довольно трудно, начали использовать индексирование и коэффициенты, измеряющие волатильность результатов.

 В связи с этим существует  два типа фондов: одни изменяют  свои результаты в абсолютном  выражении, а другие – по отношению  к эталону 

Индексирование - это измерение результатов по отношению к некоторому рыночному индексу.

Эти оба подхода стимулируют разные процессы принятия решений в бизнесе  управления инвестиционными фондами.

Для входа в позицию не обходимо освоить приемы вертикальной диверсификации – этот способ входа в позицию путем разделения рисков в пределах одного актива. Вертикальная диверсификация предполагает различные уровни входа и выхода, а также комбинирование используемых инструментов – но всегда для одного и того же актива.

Например, для уменьшения риска инвестиции можно приобрести ценные бумаги не за один раз, а на трех разных  уровнях цен; равными пропорциями или путем увеличения объемов по мере ухудшения цены, если она идет против вас и становится (лучше) для установки позиции. Но сколько раз можно увеличивать позицию, когда рынок идет против вас, для этого не обходима знать правила, устанавливающие:

• Количество входов, когда рынок идет против вас и в вашу сторону;
• Подход к определению метода шага входа: что лежит в его основе -       технические уровни, равные расстояния или расстояния с учетом волатильности?
• Размер входов: пропорциональный, объемы по убывающей, объемы по нарастающей?

На некоторых рынках и в определенных ситуациях важен момент входа: если цена стоит на одном уровне слишком долго, трейдеры снижают размер позиции, поскольку поток ликвидности в сделку ниже ожидаемого.

Вход и выход могут осуществляться посредством разных инструментов. Например, путем приобретения опционов для защиты позиции или ее оптимизации.

• Чем больше вероятность того, что вы входите в рынок слишком рано, тем больше вы склонны покупать опционы: вероятность ошибки велика, а  потери на опционах ограничены только премией.
• Чем больше вероятности того, что вы близки к максимально оптимальной точке, поэтому больше шансов, что полученная премия превратится в прибыль. Даже  если проданный вами опцион будет исполнен, вы получите базовый актив по выгодной цене.
• Если рынок ушел гораздо дальше худшего из предполагаемых вариантов, и вы все еще верите в свою идею, тогда покупайте базовый актив. В этой точке вероятность прибыли будет максимальной.

Суть этой пирамидной тактики – в увеличении шансов на выигрыш. 

Такой вариант структурирования теоретически снизит ваши потери на несвоевременных в ходах, уменьшит количество сделок и сгладит график ваших результатов. Чтобы улучшить ситуацию, инвестор  может  использовать опционы разных сроков и с  разными шансами на использование.  Аналогично структурируется и выход.

Желательно, чтобы выход также происходил плавно, а не из–за стоп – аута. В любом случае рекомендуется, чтобы точка выхода и стоп – аута определились в момент входа в инвестицию. Аналогично в обязательном порядке надо структурировать выход также как и вход.

Одним из основных орудий управления риском позиции размещение стоп-  приказов на выход (стоп - аут)  или вход (стоп - инов) в позицию при достижения некоторого уровня цен. От этого элемента торговли во многом зависит успех в целом.

 

Известно несколько подходов к стоп - аутам.

1. Исходящий из денежного выражения потерь.

- Максимального абсолютного объема  потерь:

- максимального процента потерь  от капитала:

- максимального объема потерь  за определенный срок.

2. Исходящий из технического уровня.
3. Исходящий из стандартных отклонений.
4. Исходящий из VAR.
5. Исходящий из специфических показателей.
6. исходящий из событий.

 В первую категорию входят  показатели, которые будут важны  для управления денежными средствами. Они имеют большее значение для управляющих деньгами и начинающих трейдеров.  С точки зрения здравого смысла каждый инвестор должен знать максимум, который он может потерять в одной сделке. При профессиональном управлении этот максимум выражается в процентах от капитала. Частные инвесторы и банковскиетреидеры предпочитают измерение в абсолютном выражении. Иногда в дополнение первым двум лимитам добавляется лимит за срок.

 Например, внутренние трейдеры  ограничивают размер потерь в  не только по данной позиции, но и в целом за портфель в течение дня, а банковские трейдйры - в течение месяца.

 Вторая категория стоп - аутов  близка к первой. Инвестор не  хочет потерять на данной сделке  больше 1000руб1. На графике выявляется уровень сопротивления, по отношению которому установили стоп- аут. Объем позиции должен быть такой, чтобы на стоп - ауте он не потерял боле1000руб.

Третья категория стоп - аутов ставит задачей учесть волатильность рынка. Чем она больше, тем дальше стоп - аут. Более дальний стоп - аут диктует меньшую. Позицию, если размер потерь на каждую сделку ограничен. Такие стоп - ауты следует сочетать с техническими уровнями.

Стоп - ауты, основанные на методе VAR2, похожи на предыдущие. Они имеют смысл для сложных инструментов, ценообразование которых определяется несколькими переменными. Так, премия опционов зависит от ценны базового актива, от изменения ожидаемой волатильности, форвардных кривых и т.д.

VAR суммирует все типы рисков, и эта цифра представляет собой худший вариант. Если он хуже  допустимого, позицию нужно уменьшить. Для деривативов существует несколько типов ограничений, контролирующие стоп - ауты. Так на опционах это может быть размер Веги, теты и т.д. а на свопах и облигациях это дюрации или конвекции.

Выбирая для себя размещение стоп - аутов, следует помнить, что для разных инструментов они разные. Это наблюдение в некоторой степени совпадают с критерием выбора соотношения риск/прибыль. Если инструмент имеет большую амплитуду дневных  колебаний, но редко заканчивает период далее одного стандартного отклонения от открытия, то вы будите, готовы поставить стоп - аут дальше, исходя из соотношения риска к прибыли 1:1 или даже при худшем варианте.

Желательно распределять  стоп - ауты, используя несколько точек выхода. К примеру, пусть линия поддержки проходит на уровне 100,15. Как известно, стоп - аут для длинной позиции лучше размещать под круглыми цифрами - в данном примере ниже 100,00 или 100,50. Стоп - ауты для короткой позиции лучше размещать выше круглых цифр: выше 100,00 или 100,50. в нашем примере инвестор купил 10 акций, и ему выгодна, установить стоп - аут на уровне 99,85 под 100,15. Мы предлагаем разбить стоп - аут на три части на уровнях 99,95; 99,75; 99.85. Его средняя стоимость при этом не изменилась, хотя рынок с большей вероятностью может достичь первого уровня стоп - аута. Зато  у инвестора будет шанс отыграть потери, если рынок дойдет до двух первых уровней, а затем уйдет обратно вверх. 

 В этот вариант стратегии не вовлечен дополнительный риск, так как средняя цена трех уровней выхода равна первоначальному уровню выхода. Подчеркнем, что структурирование выхода не менее важно, чем структурирование входа.       

 

 

-------------------------------  

1Вайн С. Анализ и оценка методов для прогнозирования рынка.2001.

2Параграфы по VAR Инвестиции и треидинг, Саймон. Ваин

  1.2 Инвестиционный риск в инвестиционном проекте

 

Определим круг вопросов, связанных с управлением рисками инвестиции и инвестиционного процесса (сейчас эту область называют риск - менеджмент) Этим полем деятельности охвачены три категории рисков: рыночные, кредитные, и операционные.

Риск не всегда возможно четко разделить на различные категории. Например, контрагент не поставил вовремя акцию, курс каторой вырос. Если он отказался от поставки вообще, кредитный риск перешел в рыночный; с контрагентом вы больше не будите делать бизнес, но позицию вам нужно откупать на рынке. Если ваш бек - офис внес в вашу позицию не существующие акции, и вы их продали, тио ваш операционный риск перешел в рыночный, т.д. Даже  простое перечисление рыночных, кредитных и операционных рисков внушает уважение.

К ним относятся:

• Риск значительного движения базового актива;
• Риск роста валатильности;
• Базисный риск;
• Риск концентрации;
• Риск корреляции;
• Риск хеджирования;
• риск моделирования;
• Риск лимитов позиции;
• Риск реинвестиции;
• Риск изменения валового законодательства;
• Трансляционный риск;
• Риск залога;
• Валютные риски;
• Юридические риски;
• Риски сбоев в технологиях и пр.

При этом существуют операционные риски, связанны с «человеческим фактором»: риск «просыпания»; риск «отлучки по нужде»; риск «бодуна»; риск «собаки, порвавшей отчет о риске».1

Если ваша работа заключается в инвестиции, т.е. принятии риска, не пытайтесь обманывать себя и избегать его. Те, кто долго откладывает принятие не простых решений, в результате вынуждены идти на больший риск. На одной чаще весов всегда будет неуверенность  и страх, а на другой выполнение плана и  желание заработать. Перекос в любую сторону, в конце концов, приведет к тому, что резко возрастет риск  в отношении вашей позиции.

Риск – менеджмент3 в значительной мере формирует поведение трейдеров и инвесторов. Не продуманные действия как трейдера, так и  риск - менеджмента  могут обернуться крупными потерями для бизнеса.

Поведение рынков  дискретно. Способность различать переломные моменты и подбирать новые алгоритмы контроля  - называется критический навык риск - менеджмента. Инвестор заработал много денег  на данном инструменте, но постоянно теряет на другом, когда статистические параметры  рисков обоих инструментов одинаковые.

Суть количественных аспектов риск - менеджмента с базовыми принципами сводится к тому, что  на все случаи жизни застраховать невозможно.  Кроме того,  нужно помнить, что страхование должно быть целесообразно с точки зрения стоимости и здравого смысла.

 

 

 

 

 

 

 

 

--------------------------------------

1Коттл C.M: восприятие и обман, Публикация Ирвина Профешенала.1999.

2Вайн  С.Личностные факторы в оценке риска 2001.

       3Саймон. Вайн. Инвестиции и треидинг. Альпина бизнес курс.

     Глава II. Инвестиции и инвестиционные решения инвестора

 

2.1 Сущность инвестиционных решений

 

Любая предпринимательская деятельность начинается с поставки и решения следующих ключевых вопросов.

• Какова должна быть величина и относительный состав активов фирмы, позволяющие достичь поставленные перед компанией целей и задач;
• Где найти источник финансирования и какой должен быть их оптимальный состав;
• Как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью, которое обеспечивало бы платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

Решение этих вопросов осуществляется в рамках  системы управления финансовыми ресурсами предприятия.

Одной из важнейших сфер финансовой деятельности  предприятия  являются инвестиционные операции1. Под инвестиционной деятельности понимают инвестирование и реализацию инвестиций. При этом под инвестициями понимают денежные средства, целевые банковские  вклады, паи, акции и другие  ценные бумаги, технологии, машины и другие виды деятельности в целях получения прибыли и достижения положительного социального эффекта. В качестве источников финансирования инвестиционной деятельности используют:

1. Собственные финансовые и внутрихозяйственные резервы инвестора;
2. Ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов и внебюджетных фондов на безвозмездной основе;
3. Иностранные инвестиции, представляемые в форме финансовой или иного участия в уставном капитале современных организациях, а также в форме прямых вложений;

 

-----------------------------------------

1Бард В.С. инвестиционные  проблемы российской экономики. 2000.

4. Различные формы заемных средств;
5. Средства инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселя и другие средства.

Первые три группы источников образуют собственный капитал инициатора проекта, а последние две группы являются заемным капиталом.

Принятия решения об инвестициях сводится к анализу адекватности предполагаемого развития событий, связанных с инвестированием. Инвестиционный проект - это вложение капитала с целью последующего получения дохода. Обоснование выгодности инвестиционного проекта  - главное в инвестиционном анализе.

Планирование капиталовложений - это процесс принятия решений по долгосрочным инвестициям  для достижения стратегических целей, стоящие  перед предприятием. Акционеры - же, в свою очередь доверяют 

предприятию, фирме свои деньги в надежде, что они разумно поместят их в дело. Инвестиции в основные средства должны осуществляется в соответствии с целью максимизации рыночной стоимости предприятия или фирмы.

Организациям приходится принимать много финансовых решений, чтобы обеспечить свой рост, включая  планирование новых производств, свертывание отдельных направлений бизнеса, выбор между покупкой или арендой оборудования и определение направлений инвестирования.

Для  принятия решения по долгосрочным капиталовложений необходимо:

1. Определить будущие потоки денежных средств;
2. Оценить стоимость капитала;
3. Воспользоваться правилом принятия решения о том, будет ли проект хорош для организации.

Инвестиционная политика организации предусматривает возможность принятия следующих видов решений по долгосрочным капиталовложениям. 

1. Решение выбора - это решение о том, приобретать ли новые производственные мощности или расширять существующие. Как правило, такие решения влекут за собой:
• Инвестиции  в имущество оборудование и  другие активы имущества;
• Вложение финансовых ресурсов в разработку новой продукции, в рыночные исследования,  и т.п.
• Слияние компаний и покупку другой компании с целью приобретения новых производственных мощностей.
2. Решение замены - решение о замене существующих производственных мощностей новыми. Для обоснования инвестиционной политики и оценки инвестиционных проектов используют такие финансовые показатели, как:
• Срок окупаемости;
• Учетная норма прибыли;
• чистая текущая стоимость;
• Внутренняя норма рентабельности; коэффициент рентабельности, или отношение затрат к доходам.

При этом учитываются множество факторов, важнейшими из которых являются; инфляция, стабильность поступлений средств от вложений,  наличие других направлений вложения капитала; финансовые активы,  валютные операции и  пр.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Психология инвесторов

 

Инвестор может обрести значимые преимущества, если он способен лучше других анализировать или добывать информацию. Но если этот человек не реалистичен в оценке собственных сил или не учитывает характеристики среды своего существования, то ему не удается в полной мере воспользоваться даже самым точным прогнозом.

Продемонстрировать сложность справедливой оценки своих возможностей будет гораздо  легче, если сравнить восприятия собственных физических и психологических способностей  с потенциалом  других  людей. При этом  много из того, что не имеет физической составляющей, необъективно  и остается в области субъективных оценок.

При любой физической деятельности сильные и слабые стороны человека проявляются незамедлительно  и результаты физической деятельности более объективны и сразу  понятен план исправления ошибки и вероятность его реализации.1

А при принятии деловых решений  ситуация выглядит  иначе: процесс поиска неудач осложняется отсутствием объективной оценки собственной деятельности. В конце концов, не сделав непредупрежденных выводов, большинство людей объясняют свои неудачи простым не везением, или ищут причины ошибок в ком - то или в чем - то другом.

Не смотря на огромный прогресс финансовых и информационных технологий, инвесторы ХХ и ХХI веков вряд ли  чем - то отличаются друг от друга.2.  Следовательно, можно утверждать, что хотя инвестиционная технология подвергается изменениям достаточно часто,  универсальной для всех времен является инвестиционная психологии.

В 1957 г. профессор Фестингер предложил теорию познавательного диссонанса. Суть этого явления заключается в том, что в подсознании возникает конфликт между нашими убеждениями, предположениями и реальностью.

---------------------

1Тверский А., Кахнеман Д., вера в закон маленьких чисел, психологический бюллетень

2Статман М. А, Журнал финансовый аналитик. Май/Июль 2003.

Чтобы избежать этого, подсознание разрешает возникающие противоречия, подстроив исторические факты так, чтобы избежать внутреннего конфликта. Например, инвестор, который своевременны, не принял решение и потерял деньги, попытается объяснить свои неудачи тем, что с опозданием получил финансовую рекомендацию, хотя он раньше ими не пользовался.