Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений (инвестиционный анализ).

Оглавление 

1. Инвестиции, осуществляемые  в форме капитальных вложений.                   3 

2. Объекты инвестиций, осуществляемых в форме капитальных  вложений   5 
 
3. Источники финансирования капитальных вложений.                                   8 
 
4. Субъекты инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений. Формы договорных отношений.                                                                          10 
 
5.Анализ эффективности капитальных вложений                                             12 
 
6.Инвестиции, осуществляемые в форме финансовых вложений.                  16       
 
7.Понятие финансовых вложений                                                                       19       
 
8. Анализ эффективности финансовых вложений                                             21 
 
9.Заключение.                                                                                                        24     
 
10.Список используемой литературы                                                                 26        
 
 
 
 
 
 
 

Введение

 
В современных условиях анализ эффективности  капитальных и финан-совых вложений на предприятии приобретает первостепенное значение, так как именно предприятия с эффективной системой анализа смогут максими-зировать свои рыночные усилия и предложить рынку свои услуги и получить за их осуществление максимально возможную цену, позволяющую сполна окупить все затраты, а также существенно повысят эффективность внутрен-них и внешних инвестиционных проектов.  
вложений.  
Важность данной тематика в настоящее время подтверждена трудами ряда ведущих российских экономистов, которые в о главу высокой эффек-тивности производственно-экономической деятельности предприятия ставят прежде всего эффективную систему анализа, которая позволит оптимизиро-вать движение финансовых потоков, снизит потери финансовых ресурсов, позволит провести сокращение излишней и неэффективной численности пер-сонала, и как следствие придаст предприятию необходимое движение в сто-рону повышения прибыльности и эффективности деятельности, а также по-зволит принимать оперативные управленческие решения по всем аспектам производственно-экономической, финансовой и инвестиционной деятельно-стипредприятия.  
Нет смысла скрывать тот факт, что создание эффективной системы анализ эффективности капитальных и финансовых вложений прямо или кос-венно влияет на такие важнейшие показатели деятельности предприятия, как прибыль, рентабельность, процентные выплаты по кредитным ресурсам, ди-виденды, различные расходы и затраты и т.п

Инвестиционная  деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любого предприятия. Инвестиции - это  долгосрочные вложения средств в производство товаров (работ, услуг) или иную деятельность с целью получения конкретных результатов. Различают капиталообразующие инвестиции, обеспечивающие создание или воспроизводство фондов и финансовые, предназначенные для помещения средств в ценные бумаги.

Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической  базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности, а также возможность долгосрочного  финансового вложения в акции  других организаций.

Задача  анализа заключается в оценке динамике, степени выполнения плана  и изыскании резервов увеличения объёмов инвестиций и повышения  их эффективности. Значение экономического анализа для планирования и осуществления  инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный  анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и  способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной  экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается  во внимание временной аспект стоимости  денег. Весьма часто предприятие  сталкивается с ситуацией, когда  имеется ряд альтернативных инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость  в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них  по каким-либо критериям. В инвестиционной деятельности существенное значение имеет  фактор риска. Инвестирование всегда связано  с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень  которой может значительно варьировать. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает  задача оптимизации бюджета капиталовложений.

Целью данной курсовой работы является анализ эффективности капитальных и  финансовых вложений, иными словами  предприятие, имея свободные денежные средства, должно принять решение  об инвестиции, которая в результате должна принести максимальную прибыль. 
 
 
 
 
 
 

Объекты инвестиций, осуществляемых в форме капитальных  вложений

Инвестиционная  деятельность в Российской Федерации  осуществляется в соответствии с  Законом РСФСР от 26.06.91 г. N 1488-1 "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" (в редакции Федерального закона от 25.02.99г.), Федеральным законом "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме  капитальных вложений" (ФЗ N 39-ФЗ от 25.02.1999), Федеральном законом "О  внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 02.01.2000 г. N 22-ФЗ, Федеральным законом "Об иностранных инвестициях" (ФЗ N 160-ФЗ от 9 июля 1999г.) и другими нормативно-методическими документами.

Вообще под  инвестициями согласно Федеральному закону «Об инвестиционной деятельности в  Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»  понимают денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные  права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской  и (или) иной деятельности в целях  получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. А инвестиционная деятельность, в свою очередь, – это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Иными словами, капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое  строительство, расширение, реконструкцию  и техническое перевооружение действующих  предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Таким образом, объектами инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений, являются затраты на строительно-монтажные  работы при возведении зданий и сооружений; приобретение, монтаж и наладка машин  и оборудования; затраты на проектно-изыскательские работы; затраты на содержание дирекций строящегося предприятия; затраты  на подготовку и переподготовку кадров; затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строительством и др.

Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, подразделяют на следующие виды:

1)           оборонительные инвестиции, направленные на снижение риска по приобретению сырья, комплектующих изделий, на удержание уровня цен, на защиту от конкурентов и т. д.;

2)           наступательные инвестиции, обусловленные поиском новых технологий и разработок, с целью поддержания высокого научно-технического уровня производимой продукции;

3)           социальные инвестиции, целью которых является улучшение условий труда персонала;

4)           обязательные инвестиции, необходимость в которых связана с удовлетворением государственных требований в части экологических стандартов, безопасности продукции, иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента;

5)           представительские инвестиции, направленные на поддержание престижа предприятия.

В зависимости  от направленности действий выделяют:

·              начальные инвестиции (нетто-инвестиции), осуществляемые при приобретении или основании предприятия;

·              экстенсивные инвестиции, направленные на расширение производственного потенциала;

·              реинвестиции, под которыми понимают вложение высвободившихся инвестиционных средств в покупку или изготовление новых средств производства;

·              брутто-инвестиции, включающие нетто-инвестиции и реинвестиции.

В экономическом  анализе применяется и иная группировка  инвестиций, осуществляемых в форме  капитальных вложений:

1)           инвестиции, направляемые на замену оборудования, изношенного физически и (или) морально;

2)           инвестиции на модернизацию оборудования. Их целью является прежде всего сокращение издержек производства или улучшение качества выпускаемой продукции;

3)           инвестиции в расширение производства. Задачей такого инвестирования является увеличение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств, при расширении спроса на продукцию или переход на выпуск новых видов продукции;

4)           инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры продукции, производством новых видов продукции, организацией новых рынков сбыта;

5)           стратегические инвестиции, направленные на внедрение достижений научно-технического прогресса, повышение степени конкурентоспособности продукции, снижение хозяйственных рисков. Посредством стратегических инвестиций реализуются структурные изменения в экономике, развиваются ключевые импортозамещающие производства или конкурентоспособные экспортно-ориентированные отрасли.

Источники финансирования капитальных  вложений

Капитальные вложения могут финансироваться как за счет собственных средств, так и  за счет привлеченных ресурсов.

Финансирование  капитальных вложений по стройкам и  объектам может осуществляться, как  за счет одного, так и за счет нескольких источников.

В условиях рыночной экономики предприятие самостоятельно определяет объемы, направления, резервы  и эффективность капитальных  вложений. Выбор того или иного  направления вложений определяется многими обстоятельствами: инвестиционным климатом в стране, состоянием производственно-технической  базы промышленных предприятий, кредитной  политикой, системой налогообложения, уровнем развития законодательной  базы в сфере инвестиционной деятельности.

Способы и порядок  финансирования имеют очень важное значение, прежде всего для повышения их эффективности. Различают два основных метода обеспечения капитальных вложений денежными 
средствами: безвозвратный, или финансирование, и возвратный, или 
кредитование. Безвозвратное предоставление средств не обусловлено их 
возвратом в заранее установленные сроки. В каком порядке используются 
бюджетные ассигнования, собственные и привлеченные средства инвесторов 
и, как правило, средства специальных внебюджетных фондов.

Основными принципами финансирования являются прямой и планово-целевой  характер, его непрерывность, предоставление средств в меру выполнения плана (контракта), денежный контроль в процессе финансирования и безвозвратность  предоставления средств. Прямой характер финансирования означает, что средства на капитальные вложения предоставляются  предприятия и организациям непосредственно. Планово-целевой характер финансирования заключается в том, что средства выдаются только на те стройки, которые обеспечены утвержденной проектно-сметной документацией и принято соответствующее решение об их сооружении. Важным принципом финансирования капитальных вложений является предоставление средств подрядным и другим организациям в соответствии с выполнением плана (контракта).

Так, проектные  работы оплачиваются после окончания  всех работ или их 
этапа, а также другого показателя объема этих работ, а при поступлении 
"россыпью" – по мере его поступления на стройку. Необходимость 
непрерывного финансирования обусловлена непрерывностью самого 
строительства. Неотъемлемой чертой финансирования является контроль 
денежной единицей за целевым и эффективным использованием средств на 
капитальные вложения со стороны банков и органов хозяйственного 
управления. Особое значение он имеет при финансировании капитальных 
вложений за счет бюджетных и других централизованных средств. При 
финансировании их за счет собственных средств инвесторов последние сами 
заинтересованы в эффективности капитальных вложений, поэтому банки могут не контролировать такие вложения. Только по просьбе инвесторов на 
договорных началах за отдельную плату они могут осуществлять такой 
контроль, например, проверять качество проектно-сметной документации или проводить контрольные обмеры оплаченных строительно-монтажных и других работ.

Возвратное предоставление средств, или кредитование, производится на 
условиях возвратности предоставленных средств в конкретные сроки и 
определенных размерах. Банки предоставляют долгосрочный кредит на 
капитальные вложения в основном на тех же принципах, на которых 
производится финансирование. Кроме того, кредитование является 
возвратным, срочным, платным и обеспеченным. Долгосрочное кредитование более полно, чем безвозвратное финансирование, отвечает условиям перехода к рынку. Необходимость погашения кредита и уплаты процентов за пользование им больше заинтересовывает заемщиков в рациональном технико-экономическом обосновании направления и размера кредита, содействует усилению режима экономии в процессе его использования, а также является средством контроля за окупаемостью капитальных вложений.

Субъекты  инвестиций, осуществляемых в форме капитальных  вложений. Формы договорных отношений

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме  капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории Российской Федерации с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством Российской Федерации. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности.

Заказчики –  уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в  предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором  между ними.

Заказчиками могут  быть инвесторы. Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые установлены  договором и (или) государственным  контрактом в соответствии с законодательством  Российской Федерации.

Подрядчики –  физические и юридические лица, которые  выполняют работы по договору подряда  и (или) государственному контракту, заключаемым  с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом.

Пользователи  объектов капитальных вложений –  физические и юридические лица, в  том числе иностранные, а также  государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и  организации, для которых создаются  указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут  быть инвесторы.

Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции  двух субъектов и более, если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключаемым  между ними.

Отношения, связанные  с инвестиционной деятельностью, осуществляемой в форме капитальных вложений иностранными инвесторами на территории Российской Федерации, регулируются международными договорами Российской Федерации, Гражданским  кодексом Российской Федерации, Федеральными законами "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений", "Об иностранных инвестициях в  Российской Федерации", другими федеральными законами и иными нормативными правовыми  актами Российской Федерации.

Отношения между  субъектами инвестиционной деятельности осуществляются на основе договора и (или) государственного контракта, заключаемых между ними в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации.

Решения по реализации государственных капитальных вложений принимаются органами государственной  власти в соответствии с законодательством  Российской Федерации. Порядок финансирования инвестиционных проектов за счет средств  федерального бюджета определяется Правительством Российской Федерации, а порядок финансирования инвестиционных проектов за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации  – органами исполнительной власти соответствующих субъектов Российской Федерации.

Размещение заказов  на подрядные строительные работы для  государственных нужд за счет средств  федерального бюджета и средств  бюджетов субъектов Российской Федерации  при реализации инвестиционных проектов производится государственными заказчиками  путем проведения конкурсов в  соответствии с законодательством  Российской Федерации.

Органы местного самоуправления обеспечивают необходимые  условия для разработки, утверждения  и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых муниципальными образованиями  за счет средств местных бюджетов, размещаемых на конкурсной основе. Расходы на финансирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме  капитальных вложений органами местного самоуправления, предусматриваются  местными бюджетами 
 

Анализ  эффективности капитальных  вложений 

В рыночных условиях финансовые службы организации имеют  возможность осуществлять любые  вложения средств, и перед ними стоит  задача правильного выбора путей  инвестирования и их разумного сочетания. Решения относительно инвестиций относят  к числу стратегических и определяющих будущее организации.

Выгодное  размещение капитала позволяет организации  успешно функционировать на рынке, быть конкурентоспособным, расширять  производственные мощности, повышать качество продукции, сокращать издержки.

“Инвестиции” - с латинского – вставлять, помещать. Под инвестициями понимают вложения капитала в различные отрасли экономики с целью получения дохода.

По объектам вложения капитала инвестиции могут  быть реальные и финансовые.

Капитальные вложения – одна из форм реальных инвестиций, связанных с затратами долгосрочного  характера в объекты внеоборотных активов, кроме долгосрочных финансовых вложений:

строительство объектов основных средств;

приобретение  объектов основных средств;

приобретение  нематериальных активов;

приобретение  земельных участков;

приобретение  объектов природопользования.

Финансовые  вложения – инвестиции организации  в государственные ценные бумаги, облигации и иные ценные бумаги других организаций, уставные (складочные) капиталы других организаций.

При анализе  инвестиций следует оценить их эффективность  с позиции получения прибыли  на протяжении длительного периода  времени. Эффективность инвестиций зависит от множества факторов, среди  которых важнейшими являются: отдача вложений, срок окупаемости, рентабельность инвестиций, которая должна превышать  темпы инфляции.

Существующие  методы оценки эффективности инвестиций можно разделить на две основные группы:

простые или статистические;

методы  дисконтирования.

К простым методам  оценки относят:

срок  окупаемости инвестиций;

простая норма прибыли.

1. Срок  окупаемости – время, за которое  организация возместит свои затраты  на инвестиции. Одобряются инвестиции  с самым коротким сроком окупаемости  или, которые имеют максимально  допустимый срок окупаемости.  Срок устанавливается в годах,  месяцах и даже днях. Этот метод  прост для расчетов, поэтому его  называют грубым методом оценки  риска инвестирования. Число лет  (месяцев), необходимое для возврата  первоначальных вложений определяется  как соотношение предполагаемого  объема затрат на инвестиции  со среднегодовым притоком денежных  средств от данного вложения. В случае различных ежегодных  денежных поступлений расчет  производится постепенно: для каждого  интервала планирования из общего  объема первоначальных затрат  вычитается сумма амортизационных  отчислений и чистой прибыли,  до тех пор пока остаток  не станет отрицательным.

Преимущество  этого метода – простота расчетов. Этот метод можно использовать и для оценки проектов выпуска продукции, спрос на которую нестабилен, и для оценки инвестиций небольших фирм с маленьким денежным оборотом, а также для более быстрого оценивания проектов в условиях дефицита ресурсов.

Недостатки  данного метода:

выбор нормативного срока окупаемости  может быть субъективен;

метод не учитывает доходность проекта  за пределами срока окупаемости  и, значит, не может быть использован  для сравнения вариантов инвестиционных проектов с одинаковыми периодами  окупаемости с различными сроками  жизни;

метод не годится для оценки проектов, нацеленных на выпуск принципиально  новой продукции;

точность  расчетов по такому методу в большей  степени определяется частотой разбиения  срока жизни проекта на интервалы  планирования;

статичность показателя, т.е. невозможность учета  временной стоимости денег.

2. Простая  норма прибыли рассчитывается  как обратная величина срока  окупаемости и показывает какая  часть инвестиционных затрат  возмещается в виде прибыли  в течение одного интервала  планирования. На основании сравнения  инвестором расчетной величины  нормы прибыли с минимальным  или средним уровнем доходности  делается заключение о целесообразности  инвестиций.

Данный  метод имеет те же преимущества и  недостатки, что и метод сроков окупаемости.

Преимущества  метода простой нормы  прибыли:

простота  расчета;

оценка  прибыльности инвестиций.

Недостатки  метода:

не учитывается  ценность будущих поступлений;

существует  большая зависимость от выбранной  в качестве ставки сравнения величины чистой прибыли;

расчетная норма прибыли играет роль средней  за весь период.

К методам  дисконтирования относятся:

Чистая  текущая стоимость (NPV).

Внутренняя  норма доходности (IRR).

Рентабельность (PI).

Отношение выгод (доходов/R) к затратам (E).

Период  окупаемости (PBP).

Чистая  текущая стоимость (NPV) представляет собой комплексную оценку от реализации проекта. С помощью этого показателя доходы и затраты через норму  дисконта приводятся к одному моменту  времени. Норма дисконта – это  доход, который мог бы получить инвестор, если бы вложил деньги не в проект, а, например, в банк. В качестве нормы  дисконта можно использовать ставку банка..

Чем больше NPV, тем эффективнее проект. Если же значение NPV отрицательное, инвестиции в данный проект неэффективны.

Внутренняя  норма доходности проекта (IRR) – это  та норма дисконта, при которой  чистый дисконтированный доход равен  нулю. Инвестиции в проект эффективны, если IRR больше приемлемой для инвестора  нормы дохода на капитал. Значение IRR=r, при котором NPV=r=0, позволяет сравнивать с альтернативной стоимостью капитала (i) для этого проекта. Таким образом, критерий отбора проекта по IRR подразумевает выбор проекта, если ставка r удовлетворяет приемлемой частной ставке дохода (r>i) или ставке общественного дохода (r>d), где d может быть общественной ставкой дисконта (ставкой банка).

Рентабельность (PI) показывает относительную прибыльность инвестиций или дисконтированную стоимость  денежных поступлений от проекта  в расчете на единицу вложений. Существуют разные методы расчета PI.

Критерий  отбора состоит в том, чтобы выбрать  все проекты с коэффициентом R/E>1 – такие инвестиции считаются  доходными.