Анализ ПБ РФ за первое полугодие 2011 года

Платежный баланс и внешний  долг Российской Федерации

в январе-июне 2011 года

I. Платежный баланс

Платежный баланс в первом полугодии 2011 года формировался на   фоне благоприятной для российского экспорта конъюнктуры мировых товарных рынков и улучшившихся условий торговли. Увеличившееся сальдо текущего счета создало основу для роста объема официальных резервов и расширения экспорта капитала частными корпорациями и банками. Профицит счета текущих операций составил 56,3 млрд. долларов США. По сравнению с январем-июнем 2010 года он повысился на 7,9%. Сальдо торгового баланса сложилось в размере 102,3 млрд. долларов США (на 18,8% больше, чем в I полугодии 2010 года) и превысило величину исторического максимума в ряду сопоставимых данных, зафиксированного в I полугодии 2008 года (см. рис.1).

                                                                         Рис.1 

Экспорт товаров увеличился с 189,9 до 249,4 млрд. долларов США (см.табл.1). Весь его прирост обеспечивался ценовым фактором (на 30,7%) при незначительном росте физического объема поставок на 0,5%. Высокие темпы наращивания вывоза отмечались по всем укрупненным позициям товарной номенклатуры, за исключением продовольственных товаров и сырья для их производства.

Экспорт наиболее значимой группы товаров - минеральных продуктов - вырос на

32,5%, превысив 175,7 млрд. долларов США (71,4% общего объема). В условиях существенного повышения контрактных цен, составившего по сырой нефти 37,1%,

нефтепродуктам – 33,3% и природному газу – 16,6%, суммарный вывоз трех топливно-энергетических товаров достиг 164,9 млрд. долларов США. При этом только экспортприродного газа в физическом измерении превысил уровень базисного периода (на18,7%), поставки сырой нефти были ниже на 1,4%, нефтепродуктов - на 5,4%. На 10,3% сократился физический объем экспорта металлов и изделий из них. Доля этой группы в вывозе уменьшилась на 1,1 п.п. (до 9,5%). При этом стоимость металлургической продукции, благодаря росту экспортных цен на 30,2%, увеличилась с 20,0 до 23,4 млрд. долларов США.

                                                         Рис.2 

     В географической структуре экспорта доля стран ЕС снизилась с 55,0 до 53,2%удельный вес государств АТЭС увеличился с 16,2 до 17,6%, СНГ - с 14,1 до 15,4%.Крупнейшим торговым партнером оставались Нидерланды (12,2% совокупного экспорта).Второе место в распределении вывоза по стоимостным объемам занимала Германия(6,8%), третье - Украина и Китай (по 6,5%). Доля Италии уменьшилась до 6,0%.

Импорт  товаров, зафиксировав исторический максимум в ряду сопоставимых

периодов, составил 147,2 млрд. долларов США, что на 41,7% больше, чем в I полугодии 2010 года и на 8,5% выше, чем в январе-июне 2008 года. Увеличение физического объема поставок опережало рост контрактных цен, обеспечив 59,7% стоимостного прироста импорта.

Ускоренным  по сравнению с импортом в целом  был рост ввоза продукции

машиностроения (прирост на 62,6%). Стоимость импортированных машин, оборудованияи транспортных средств повысилась до 63,7 млрд. долларов США. Доля указанной группытоваров в структуре совокупного импорта увеличилась с 41,2 до 45,6%, в том числе с 10,6 до 14,2% вырос удельный вес средств наземного транспорта.

     Импорт  продукции химической промышленности и товаров продовольственной группы увеличился в 1,3 раза. Из-за некоторого отставания темпов роста ввоза этих позиций товарной номенклатуры от общей динамики импорта их удельный вес уменьшился до 15,5 и 15,7%, соответственно.

     Географическое  распределение импорта в отчетном периоде характеризовалось незначительными изменениями: при увеличении доли государств ЕС на 1,1 процентных пункта – до 41,5% несколько уменьшились удельные веса группы стран АТЭС (32,6%) и стран СНГ (15,0%). Важнейшими партнерами оставались Китай (15,3%), Германия (12,0%) и Украина (6,6%).

     Дефицит баланса внешней торговли услугами в I полугодии 2011 года сложился максимальным в ряду сопоставимых данных (15,1 млрд. долларов США): на 35,7% выше уровня того же периода 2010 года и на 42,1% - 2008 года. Сказался опережающий рост российского импорта услуг по сравнению с их экспортом.

Экспорт услуг составил 24,3 млрд. долларов США, увеличившись относительно

января-июня 2010 года на 18,7%.Стоимость обслуживания транспортными компаниями зарубежных потребителей выросла с 6,7 млрд. долларов США в январе-июне 2010 года до 7,9 млрд. долларов США в январе-июне текущего года. Услуги пассажирского транспорта увеличились на 28,5%, стоимость международных перевозок грузов - на 19,9%. Объем оказанных деловых, профессиональных и технических услуг повысился на 22,1% до 6,4 млрд. долларов США. Более чем две трети прироста получено за счет услуг рекламного характера, консультационных услуг по вопросам управления, а также услуг в области сельского хозяйства, горнодобывающей промышленности и переработки.

Темпами, опережающими динамику экспорта услуг в целом, в январе-июне 2011

года  росли услуги, предоставленные нерезидентам в связи с их поездками в Россию (на 21,8%). В результате их стоимость достигла 4,8 млрд. долларов США, а доля в общем объеме оказанных услуг повысилась до 19,7%. Наряду с тем отрицательная динамика наблюдалась по страховым услугам (на 33,5%) и услугам, связанным с операционным лизингом (на 7,3%).

                                                                     Рис.3

Импорт  услуг вырос на 24,7% до 39,3 млрд. долларов США. Расходы резидентов

на поездки  за рубеж составили 13,1 млрд. долларов США (рост на 21,0%). Традиционно подавляющая часть этих затрат приходилась на личные поездки в страны дальнего зарубежья.

     Импорт  транспортных услуг увеличился более  чем на треть – до 6,9 млрд. долларов США, в том числе зафиксирован полутора кратный рост грузовых перевозок, удельный вес которых в предоставленных транспортных услугах превысил 52,7%.Активно наращивался объем оказанных деловых, профессиональных и технических услуг (на 27,0% до 7,2 млрд. долларов США). В их составе опережающими темпами росла стоимость услуг инженерного характера, консультационных услуг по вопросам управления, а также услуг в области горнодобывающей промышленности и переработки.

     Отрицательное сальдо баланса оплаты труда сложилось в размере 4,3 млрд. долларов США, что на 19,6% превысило уровень базисного периода. Сумма средств, начисленных к выплате нерезидентам, равнялись 6,3 млрд. долларов США, к получению - оценивалась в 2,0 млрд. долларов США.

     Дефицит баланса доходов от инвестиций достиг 25,8 млрд. долларов США.

     Доходы, начисленные к выплате, составили 46,2 млрд. долларов США (прирост 29,9%). Объем средств к получению достиг 20,4 млрд. долларов США (20,5%).

     Преобладающая доля операций приходилась на сектор нефинансовых корпораций, роль которых продолжала возрастать: удельный вес средств к выплате увеличился с 82,8 до 85,7% (в абсолютном выражении в отчетном периоде они составили 39,6 млрд. долларов США), к получению – с 58,1 до 64,7% (13,2 млрд. долларов США). Дефицит инвестиционных доходов банковского сектора увеличился не столь существенно - на 6,1% до 1,4 млрд. долларов США.

Отрицательное сальдо баланса текущих трансфертов, составившее 0,8 млрд.

долларов  США, выросло в 1,4 раза при схожей динамике встречных потоков

безвозмездных выплат. 

II. Внешний долг

Внешний долг Российской Федерации (перед нерезидентами) увеличился за первое полугодие 2011 года с 488,9 до 538,6 млрд. долларов США (См. Таб.2) Это самый большой прирост задолженности с кризисного 2008 года. Основной вклад внесен операциями,отражаемыми в платежном балансе (34,0 млрд. долларов США)1, который был усилен положительной курсовой и стоимостной переоценками (в сумме 15,0 млрд. долларов США). На прочие изменения приходилось 0,6 млрд. долларов США.

     Наиболее  весомо вырос долг частного сектора. Обязательства банков и прочих секторов увеличились с 442,4 до 490,7 млрд. долларов США, их доля в общем объеме задолженности перед нерезидентами составила 91,1%. Долг органов государственного управления и органов денежно-кредитного регулирования увеличился с 46,6 до 47,9 млрд. долларов США. Его удельный вес сократился до 8,9% внешнего долга Российской Федерации.

     Обязательства федеральных органов управления выросли с 32,2 до 32,6 млрд. долларов США. В их составе преобладал новый российский долг - 91,7%. Обязательства перед кредиторами бывшего СССР оставались незначительными – 2,7 млрд. долларов США (0,5% совокупного внешнего долга страны).

     В структуре нового российского долга, составившего 29,9 млрд. долларов США, на ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте приходилось 74,3%, в российских рублях – 13,2%. Увеличению удельного веса последних способствовала эмиссия рублевых еврооблигаций, осуществленная Правительством Российской Федерации в начале 2011 года. На кредиты международных финансовых организаций приходилось 9,3%, на остальную задолженность – 3,2% (1,0 млрд. долларов США).

     В отличие от базисного периода  в I полугодии 2011 года значимых операций с долговыми внешними обязательствами субъектов Российской Федерации не

проводилось. Эта категория задолженности сохранилась на уровне 2,5 млрд. долларов США.

     Рост  обязательств органов денежно-кредитного регулирования до 12,8 млрд.долларов США в отсутствие крупных операций обусловлен преимущественно техническими факторами: переоценкой пассивов в СДР и средств в наличной национальной валюте, аккумулированных у нерезидентов. Внешние долговые обязательства российских банков достигли на 1 июля 2011 года 159,0 млрд. долларов США. Рост в равной степени обеспечен увеличением остатков на текущих и депозитных счетах нерезидентов в российских банках, в том числе номинированных в рублях, с 39,7 до 46,0 млрд. долларов США, а также повышением объема заимствований отечественных кредитных организаций на внешнем рынке ссудного капитала с 96,5 до 102,7 млрд. долларов США, представленных в том числе размещением еврооблигаций через предприятия специального назначения. Суммарная задолженность по остальным инструментам составила 10,3 млрд. долларов США.

     На 1 июля 2011 года внешний долг прочих секторов достиг 331,7 млрд. долларов США (61,6% совокупного внешнего долга). В его структуре наиболее динамично (с 21,2 до 23,7% долга корпораций) увеличивались межфирменные кредиты, достигшие 78,7 млрд. долларов США. Вместе с тем, основной составляющей корпоративного долга оставались прочие иностранные кредиты, задолженность по которым возросла с начала года до 227,9 млрд. долларов США (68,7%). Обязательства по долговыми ценным бумагам составили 4,1% (13,7 млрд. долларов США).

     В валютной структуре внешнего долга  Российской Федерации в значительной мере за счет активизации межфирменного кредитования корпораций удельный вес задолженности, номинированной в российских рублях, вырос с 19,6% (95,7 млрд.долларов США) до 23,5% (126,6 млрд. долларов США), доля валютного долга соответственно снизилась до 76,5% (412,0 млрд. долларов США).Увеличение размера совокупной задолженности практически не отразилось на структуре долга по срокам: большая его часть представлена долгосрочными

обязательствами - 86,3% (464,7 млрд. долларов США), краткосрочный долг составляет 13,7% (73,9 млрд. долларов США).

     По  состоянию на 1 июля 2011 года, в соответствии с международно признанными критериями задолженность Российской Федерации не являлась критической. Коэффициенты долговой нагрузки на экономику улучшились в сравнении с аналогичным периодом 2010 года. Отношение внешнего долга к ВВП снизилось с 33,3 до 32,6%2, к годовому объему экспорта товаров и услуг – со 111,3 до 105,8%.