Анализ российского рынка ценных бумаг за 2005-2012 годы

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Структура фондового  рынка сложна и постоянно совершенствуется. Однако в ней легко можно выделить главные неизменные составляющие. Одним из таких составляющих является рынок ценных бумаг.

На современном  этапе рынок ценных бумаг в  России полностью сформирован: существует большое количество участников этого  рынка, разнообразные компании и предприятия, государственные муниципальные образования, а также наличие потенциальных инвесторов, которых интересуют вложения в волатильный и непредсказуемый рынок ценных бумаг России.

Рынок ценных бумаг  в России имеет огромное значение не только для внешних инвесторов, но и для внутреннего социально-экономического развития страны, поскольку совершенное управление экономикой осуществляется только теми людьми, которые владеют собственностью, в том числе и собственностью части акций на рынке ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг  в зарубежных странах также является важным инструментом в развитии экономики. Его роль определена теми действиями, которые обеспечивают приток инвестиций в страну. Посредством рынка осуществляется миграция капитала, необходимого для эффективного функционирования экономики страны.

История развития российского рынка ценных бумаг  начала складываться с 1993 года и по сей день появляются все новые  и новые финансовые инструменты, позволяющие эффективно вести инвестиционную внешне- внутригосударственную политику по улучшению инвестиционной привлекательности экономики страны.

Актуальность  контрольной работы обусловлена  постоянными изменениям в динамике рынка ценных бумаг, следовательно, изучение тенденций в развитии этого рынка будет играть важную роль в совершенствовании механизма функционирования фондового рынка.

Целью контрольной работы является анализа российского рынка ценных бумаг за 2005-2012 гг.

Задачами контрольной  работы является:

- рассмотрение  теоретических основ механизма деятельности рынка ценных бумаг;

- анализ российского  рынка ценных бумаг за 2005-2012гг.;

- исследование путей совершенствования рынка ценных бумаг.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ  ОСНОВЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1. Рынок  ценных бумаг: сущность, функции и виды

Итак, как мы уже убедились из введения, важным элементом функционирующей рыночной экономики является рынок ценных бумаг, который как элемент входит в систему финансового рынка.

Рынок ценных бумаг  выполняет ряд функций, которые  можно разделить на две группы:

1) общерыночные  функции, присущие любому рынку; 

2) специфические  функции, которые отличают его  от остальных рынков.

К общерыночным относятся:

-коммерческая функция, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;

-ценовая функция, при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т. д.;

-информационная функция, на основе которой рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли;

-регулирующая функция, связанная с созданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками, установлением приоритетов и образованием органов управления и контроля.

К специфическим  можно отнести:

-перераспределительную функцию, обеспечивающую перелив денежных средств между отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета;

-функцию страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, которое осуществляется на основе нового класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

Рынок ценных бумаг - это сложная структура, имеющая много характеристик, а потому его можно рассматривать с разных сторон.

В зависимости  от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный  рынки.

Первичный рынок - это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Вторичный рынок - это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, т. е. совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг. [3, с.34]

В зависимости  от уровня регулируемости рынки ценных бумаг состоят из организованных и неорганизованных.

Организованный  рынок ценных бумаг представляет собой обращение на основе правил, установленных органами управления между лицензированными профессиональными  посредниками. Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

В зависимости  от места торговли различают биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг.

Биржевой рынок  основан на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, поэтому это  всегда организованный рынок ценных бумаг. Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным.

В зависимости  от сроков, на которые заключаются  сделки, рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный.

Кассовый рынок ценных бумаг представляет собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного-двух рабочих дней.

Срочный - это рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.

На сегодняшний  день в научной литературе выделяют следующих участников рынка ценных бумаг:

1) Эмитенты. Эмитент  - юридическое лицо или органы  исполнительной власти либо органы  местного самоуправления, несущие  от своего имени обязательства  перед владельцами ценных бумаг  по осуществлению прав, закрепленных ими.

2) Инвесторы  - это лица, которым ценные бумаги  принадлежат на праве собственности  или ином вещном праве.

Таким образом, именно государственные ценные бумаги могут стать основой для формирования развитого отечественного фондового  рынка в случае их размещения на условиях, что определяются рыночной конъюнктурой.

Общая хозяйственная  и политическая нестабильность обязательно  будет причиной значительного колебания  курса государственных ценных бумаг. Это сделает их одним из наиболее востребованных товаров на фондовой биржи .

Несмотря на то что закон по-разному определяет «организатора торговли» и «фондовую  биржу», что оба эти института  предполагают наличие разной лицензии, по сути их деятельность очень похожа. И в первом, и во втором случаях  речь идет о деятельности, непосредственно способствующей заключению сделок между участниками рынка ценных бумаг. Только в случае биржевой торговли механизм торговли автоматически включает в себя централизованный клиринг участников торгов, расчеты через расчетную организацию и участие расчетного депозитария непосредственно в механизме торговли. [7, с.12]

Кроме того, российское законодательство предусматривает, что  фондовая биржа может быть создана  только в форме некоммерческого  партнерства или акционерного общества. Фондовые биржи, выступающие как некомерческие партнерства, могут быть преобразованы в акционерные общества. Решение о таком преобразовании принимают члены фондовой биржи. Теперь перейдем к кратким этапам становления рынка ценных бумаг в России.

1.2. Этапы становления рынка ценных бумаг в России и актуальные проблемы его функционирования

Можно выделить следующие этапы становления  рынка ценных бумаг:

-первый этап - рынок ценных бумаг в экономике  дореволюционной России;

-второй этап - рынок ценных бумаг в планово-распределительной экономике; -третий этап - рынок ценных бумаг в постсоветской экономике.

На первом этапе  исследования Россия была преимущественно  аграрной страной, где преобладали  в основном натуральные отношения. В этот период предпринимательская  деятельность была почти не развита, и капитал, не находя себе применения, скапливался в банках.

По сути, правительством производились принудительные изъятия  вкладов населения. В данной ситуации государство решало сразу две  задачи: сохраняло денежные средства населения и приобретало долгосрочные ресурсы в своё пользование. В связи с этим вклады становились одним из главных источников государственного кредита. Такие заимствования казначейства из сберегательных касс на покрытие дефицита бюджета носили системный характер. Возрастание суммы заимствования было обусловлено военными расходами и началом строительства первых железных дорого. В этот период денежная масса выросла почти вдвое, в связи с этим поступления в казенные банки превысили выдачи ссуд. [8, с.145]

В результате указанных причин появилась новая форма государственного кредита, которая заключалась в том, что государственные власти прибегали к постоянным заимствованиям кредитных ресурсов из казенных банков и сберегательных касс.

Все эти изменения  привели к тому, что произошел постепенный отход государства от финансового безвозмездного изъятия средств к возвратному. Первый выпуск выигрышных займов был не совсем удачным, так как население в силу своей инертности не приняло сразу этого новшества, на это так же повлияла отрицательная репутация прежних государственных займов, которые по своей сути и на деле становились безвозвратными. Последующие займы стали пользоваться у населения большей популярностью .

Распространение облигаций производилось банками, которые покупали их у правительства, а затем продавали населению через сберкассы. Сберегательные кассы на данном этапе играли не только сохранную роль. Но рассматривались в качестве одного из элементов регулирования денежной массы в обращении.

Долговые обязательства государства продавались на бирже. По мере расширения деятельности сберегательных касс рос фонд приобретаемых ими обязательств государства. Ими приобретались ценные бумаги, пользующиеся наибольшем спросом такие как: железнодорожные облигации, закладные листы, цена которых на бирже была намного ниже, чем на государственную ренту. Кассы, приобретая ценные бумаги, сохраняли высокие ценны на ценные долгосрочные государственные облигации.

Без непосредственного участия  сберегательных касс, правительство  не смогло бы реализовать такое большое количество займов. На рынок государственных ценных бумаг вышли коммерческие банки. Сберегательные кассы проводили операции по покупке, продаже, хранению долговых обязательств, по поручению вкладчиков привлекая, таким образом, дополнительные средства в казну, при этом не имели возможности осуществлять обратной покупки ценных бумаг от населения. В случае нужды вкладчики обращались в другие кредитные учреждения, для того чтобы продать ценные бумаги или получить ссуду под них.

В период с 1904 по 1908 год, наибольшая часть выпущенных ценных бумаг приходилось на займы государства. Это объясняется огромными расходами, связанными с Русско-японской войной.

В результате проведенного анализа было выявлено, что российское правительство в период построения капитализма постепенно перешло от финансовых, безвозмездных методов изъятия: эмиссии денежных знаков, изъятия вкладов из казенных банков - к кредитным: посредством выпуска процентных ценных бумаг.

Советский период с точки  зрения развития государственных ценны бумаг был разбит на следующие этапы: 1917-1929гг. - переход от капитализма к социализму; 1930 - 1940гг. - период построения планово-распределительной экономики; 1941 - 1945гг. - военный период; 1946 - 1989гг. - период восстановления народного хозяйства и построения социально-ориентированной экономики. Каждый этап имел свои специфические особенности, которые обусловлены объективными обстоятельствами, вызывающими изменения форм привлечения дополнительных средств государством. Обуславливающими его политику, цели и задачи.

С 1917 года начался новый  этап в развитии советского государства, а значит привлечения свободных  денежных средств. Трансформация общественного  строя изменила задачи, стоящие перед  вновь образованным государством и  определила новые пути их решения. К ним относились: национализация земли, банков, промышленности, торговли и др. Для того чтобы покончить со старой государственной системой. Советское правительство приняло декрет от 21 января 1918 года «Об аннулировании государственных займов Царской России», в соответствии с которым по всем государственным займам прекращались выплаты с 1 декабря 1917 года.

Это решение лишило возможности  получения внешних займов советской  республикой на длительный срок, но и внутренние ресурсы стали ей недоступны. Разрушив созданную Российской Империей структуру сберкасс, новая власть лишилась в будущем источника финансовых средств.

В период становления советское  правительство не имело возможности  использовать кредитные методы привлечения  денежных средств посредством выпуска государственных обязательств, так как для этого необходимо наличие свободных капиталов у населения и предприятий. Население свои деньги потеряло вместе с разрушением системы сберкасс.

Только с начала 20-х  годов, при проведении новой экономической политики, положение стало меняться к лучшему, и у власти появилась возможность использовать различные виды займов, отличающихся сроком, местом и способом размещения. Усилилась система сборов налогов, стали выпускаться облигации государственного займа.

Государственные займы становились  мощным инструментом в руках правительства, способствовали оздоровлению нашей  финансовой и денежной системы, играли важную роль в накоплении денежных средств на цели хозяйственного и  культурного строительства.

В последние два-три года, вплоть до 2011 года, развитие российского рынка ценных бумаг в значительной степени шло за счет долговых обязательств государства. В этом заключается потенциальная опасность для экономики России: слишком большие по своим объемам заимствования государства на фондовом рынке не только увеличивают размеры непроизводительного потребления капитала в стране), большинство расходов государства имеет непроизводительный характер), но и, сокращая предложение капитала, ведут к его удорожанию для частных эмитентов, тормозят инвестиционный процесс в стране . [13, с.87]

В конечном счете, на этом этапе развития рынка ценных бумаг надо стремиться к тому, чтобы число участников рынка ценных бумаг возросло, что позволит положить конец тенденции к монополизации и развивать конкуренцию. Для этого необходимо установить терминалы в удаленных регионах, создать систему быстрых денежных расчетов, использовать существующие и создать новые коммуникационные системы.

На этом мы завершим обзор  этапов и общих понятий о рынке ценных бумаг и перейдем к основным показателям рынка ценных бумаг и динамике за 2005-2012гг.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ ЗА 2007-2012 ГГ.

2.1. Основные показатели на рынке ценных бумаг за 2008-2011гг.

2011 год отличался крайне негативным внешним фоном, однако не был таким тяжелым для российского фондового рынка, как 2008 и 2009 годы. Тем не менее фондовые индексы акций потеряли около 20%, несмотря на устойчиво высокие цены на нефть.

Большой чистый отток капитала из страны оказал свое влияние и на фондовый рынок, зафиксирован значительный вывод российских активов из зарубежных инвестиционных фондов, инвестирующих в российские активы.

Впервые за многие годы внутренние политические риски стали оказывать  ограниченное краткосрочное влияние на российский финансовый рынок. В целом итоги 2011 года не дают каких-либо предпосылок к кардинальным изменениям в обозримом будущем.

Рынок акций. Инструментальная база российского рынка акций  в течение последних лет не демонстрировала тенденций к росту, а в 2011 г. обозначилось ее явное сокращение. Всего на внутреннем организованном рынке после объединения ведущих российских фондовых бирж представлено 320 российских акционерных обществ, что, по нашим оценкам, на 7% меньше, чем годом ранее. Свыше 20 российских компаний, организовали обращение своих акций только на внешнем рынке. На внутреннем организованном рынке 60% общего числа выпусков акций включены в котировальные списки фондовых бирж, остальные относятся к внесписочным ценным бумагам. [24]

Капитализация внутреннего рынка акций опустилась до уровня двухлетней давности и составила 798 млрд долл., за год снижение достигло 19%. Относительно ВВП капитализация  внутреннего рынка акций упала  до 47%. Структурные диспропорции капитализации  сохранились. Сокращение доли десяти наиболее капитализированных эмитентов приостановилось на уровне 62%. Нефтегазовая отрасль на конец года составила 52% капитализации, увеличившись на 6 п.п. Доли металлургии, финансовой отрасли, электроэнергетики в капитализации уменьшились.

Объем торгов акциями  на внутреннем биржевом рынке за год вырос на 17% и составил 19,6 трлн руб. Выросли показатели ликвидности рынка акций: годовой коэффициент оборачиваемости достиг 76%, что, однако, на 13 п.п. меньше, чем в 2009 г. - рекордном по этому показателю. Показатель P/E рынка акций с марта уменьшался и к концу года составил 7,2. По оценкам, дивидендные выплаты по итогам 2011 г. могут составить 937 млрд руб., что на 41% больше, чем годом ранее. Показатель дивидендной доходности рынка акций, соответственно, вырос до 4%.

Концентрация  внутреннего биржевого оборота  на акциях отдельных эмитентов остается чрезвычайно высокой: на долю десяти наиболее ликвидных эмитентов акций  приходится 86% общего оборота, при этом доля двух эмитентов (ОАО «Газпром» и ОАО «Сбербанк России») составляет около половины оборота. Соотношение торгов акциями российских компаний на внутреннем и зарубежных рынках сохраняется на традиционном уровне 70 на 30% с тенденцией к снижению доли зарубежных рынков.

Сокращение  количества эмитентов «рыночных» облигаций (то есть облигаций, находящихся во вторичном обороте) продолжается уже четыре года, в декабре 2011 г. их стало 308 - на 16% меньше, чем в начале года. Одновременно с этим растет количество эмиссий облигаций, которое по итогам года составило 692 выпуска, что на 4% больше, чем в начале года. Активность первичных размещений сохранилась на высоком уровне.

Второй год  подряд объем внутреннего рынка  корпоративных облигаций растет незначительно - около 16% в год, к  концу 2011 г. достигнув 3,4 трлн руб. по номинальной стоимости. Относительно ВВП объем внутреннего рынка корпоративных облигаций незначительно снизился и составил - 6,3%.

Объем выпусков государственных облигаций (ГКО-ОФЗ) продолжил рост более интенсивно, чем в 2010 г., и достиг по итогам декабря 2,8 трлн руб., увеличившись на 37% по сравнению с началом года. Относительно ВВП объем государственных облигаций вырос до 5,2%. Продолжился рост и вторичного рынка, по итогам года объем сделок составил 763 млрд руб., - на 60% больше, чем годом ранее. [24]

Рынок субфедеральных и муниципальных  облигаций. Этот рынок традиционно  отличается небольшим объемом и  не развивается; за год его объем  снизился на 1,3% - до 424 млрд руб. Общий  объем биржевых и внебиржевых  сделок с субфедеральными и муниципальными облигациями снижается и составил за год 582 млрд руб., уменьшившись на 35%. Доля фондовых бирж во вторичном обороте субфедеральных и муниципальных облигаций традиционно высока и достигает 81%. За двенадцать месяцев объем биржевых сделок  также уменьшился и составил 476 млрд руб. - на 29% меньше, чем в 2010 г.

Срочный рынок, базовые активы - ценные бумаги и фондовые индексы. Инструментальная база биржевых срочных  контрактов не претерпела существенных изменений и составила 34 типа контрактов. Основным типом срочного контракта являются фьючерсы на фондовые индексы, на которые приходится более 89% оборота. [24]

Срочный рынок FORTS в 2011 г. продемонстрировал  значительный рост, объем сделок в  денежном выражении вырос на 87%, составив 46,1 трлн руб. Отмечается повышенный рост объемов сделок с опционами, тем не менее доля опционов остается на уровне 2-8% общего оборота. Объем открытых позиций фьючерсов на рынке FORTS к концу года увеличился на 76% и составил 91 млрд руб. Объем открытых позиций по опционам возрос на 15% и достиг 42 млрд руб. По итогам года срочный рынок инструментов, базовым активом которых являются акции и фондовые индексы на акции, превысил спот- рынок акций по оборотам уже на 238%.[24]

Фондовые индексы. Позитивная динамика сводных фондовых индексов акций наблюдалась только до конца первой декады апреля. Затем на негативном новостном фоне, связанным с понижением кредитных рейтингов США и европейских стран, углублением их долговых проблем возникла понижательная тенденция с серией глубоких провалов, корреспондирующих с падениями на мировых рынках. Растущий тренд, отмечавшийся годом ранее, был утрачен.

Средний совокупный доход  инвесторов в корпоративные облигации, судя по индексам корпоративных облигаций, продолжал рост до конца первой декады августа, затем была зафиксирована серия спадов. Тенденция к росту индекса возобновилась только в ноябре. Усредненная за год доходность корпоративных облигаций к погашению составила 7,45%. Волатильность индексов корпоративных облигаций незначительно выросла и составила 0,09%.[24]

Впервые за последние годы российские фондовые индексы проявили кратковременную негативную реакцию  на внутренние политические факторы. Количество эмитентов акций и облигаций, представленных на организованных рынках, снижается уже четвертый год подряд, хотя количество эмитентов, включенных в котировальные списки, стабилизировалось.

Первичные публичные  размещения, по имеющимся оценкам, завершили  десять компаний имеющих активы и  ведущих деятельность в России. Семь из них провели размещения через  созданные в иностранных юрисдикциях  холдинги только на внешних рынках. Суммарный объем привлеченных средств оценивается в 4,7 млрд долл., 70-80% из этого объема привлечено за рубежом.

Частные инвесторы. Темп роста  количества граждан, оперирующих на ФБ ММВБ, резко снизился, к концу  года их число составило 780 тыс., что  всего на 9% больше, чем в начале года. Число активных инвесторов в течение года было подвержено значительным колебаниям, причем в отдельные месяцы второй половины года оно было меньше, чем в предыдущие годы. Таким образом, в конце года количество активных инвесторов снизилось до 93 тыс чел., что на 18% меньше, чем годом ранее.

Основной интерес для  инвесторов - физических лиц при  осуществлении сделок с ценными  бумагами на ФБ ММВБ представляют акции. В общем объеме сделок, совершаемых  физическими лицами, сделки с акциями  занимают в среднем 98%, на корпоративные облигации приходится 1,2% общего объема сделок. В общем объеме сделок с акциями, совершаемых на ФБ ММВБ, доля физических лиц в течение года сокращалась и в среднем за год составила 16%.[24]

Негосударственные пенсионные фонды. По данным ФСФР России, на конец третьего квартала 2011 г. действующие лицензии НПФ имели 148 организаций, из них 116 были допущены к деятельности по обязательному пенсионному страхованию. Количественный состав субъектов пенсионного обеспечения в этот период практически не изменился.

В 2009-2011 гг. наблюдался постепенный  рост пенсионных резервов. Их величина на конец третьего квартала 2011 г. выросла  на 9,5% в сравнении с третьим  кварталом 2010 г. и составила 670,3 млрд рублей. Пенсионные накопления также  росли. С конца третьего квартала 2010 г. они увеличились более чем в два раза и по итогам третьего квартала 2011 г. составили 340,4 млрд руб. [24]

Теперь проанализируем динамику российского рынка ценных бумаг  за 2005-2012гг.

2.2. Анализ динамики российского рынка ценных бумаг за 2005 – 2012 гг.

Данные об эмитентах  и выпусках акций представлены в  табл. 2.1. В данной таблице приведены сводные данные о количестве эмитентов акций и количестве зарегистрированных выпусков акций на конец периода нарастающим итогом c начала регистрации акционерных обществ без учета текущего статуса эмитента (действующий/недействующий).

Количество  открытых акционерных обществ в  России значительно, однако крайне малая  часть эмитентов акций представлена на фондовых биржах. На рисунке 2.1 приведены сводные данные по акциям, которые предлагаются на основных российских фондовых биржах.

Рисунок 2.1 Эмитенты акций в 2005-2011гг.

Таким образом, на фондовых биржах представлено менее 0,5% всех открытых акционерных обществ - эмитентов акций, и этот показатель остается практически неизменным в  течение последних лет. Наша оценка количества эмитентов акций, представленных на российских фондовых биржах, показывает, что 2008-2010 гг. их число не демонстрировало тенденций к росту, однако в 2011 г. проявилась тенденция снижения числа публичных эмитентов акций. После объединения ММВБ и РТС внутренний организованный рынок акций российских компаний по итогам 2011 г. представлен 320 эмитентами, что, по нашим оценкам, на 7% меньше, чем год назад на обеих биржах. [25]

Таблица 2.1

Организованный  рынок акций в 2005-2011 гг.

В таблице 2.1. приведены данные о распределении эмитентов акций по основным российским фондовым биржам, а также оценки агентством Standard&Poor's количества российских эмитентов, акции которых были допущены к торговле на РТС, ФБ ММВБ, NYSE, NASDAQ и входят в LSE-listed S&P EMDB Russia index. В таблице видно, как в течение всего времени с 2005 по 2011 год происходит увеличение количества выпускаемых акций.

Таблица 2.2

Распределение эмитентов акций по основным фондовым биржам в 2008-2011 гг.

В таблице 2.2. на внутреннем и внешнем рынках представлены акции и депозитарные расписки 346 компаний, таким образом, свыше 20 компаний, являющихся по существу российскими, организовали обращение акций только на иностранных биржах. Около 60% выпусков акций, представленных на фондовом рынке ММВБ-РТС, относятся к ценным бумагам, допущенным к торгам без прохождения процедуры листинга (внесписочным ценным бумагам).