Биржи и принципы их работ

Содержание

Глава 1 Предмет биржевой торговли и виды бирж 2

1.1 Участники фондовой биржи в России 2

1.2 Инструменты фондовой биржи, биржевые сделки 7

Глава 2 Государственное регулирование биржевой деятельности в Российской Федерации 10

2.1 Становление фондовой биржи в России 10

2.2 Проблемы фондовой биржи в России 12

2.3 Перспективы развития фондовой биржи и внебиржевого рынка в России 15

Заключение 17

Библиографический список 18

Глава 1 Предмет биржевой торговли и виды бирж

1.1 Участники  фондовой биржи в России

Субъекты  фондовой биржи - юридические и физические лица, осуществляющие свою деятельность на рынке ценных бумаг, они продают, покупают ценные бумаги, обслуживают  их оборот и расчёты по ним, при  этом вступая между собой в  определённые экономические отношения  по поводу обращения ценных бумаг  и имея общую задачу - получение  прибыли. Именно под воздействием источников и условий, при которых образуется прибыль, складывается структура фондового  рынка. Состав его участников зависит  от той ступени на какой находится производство и банковская система, а также каковы экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей.

Субъектов фондовой биржи по типу деятельности можно  подразделить на три категории:

1) эмитенты - государство в лице уполномоченных  им органов, юридические лица  и граждане, привлекающие на основе  выпуска ценных бумаг необходимые  им денежные средства и выполняющие  от своего имени предусмотренные  в ценных бумагах обязательства;

2) инвесторы  (или их представители, не являющиеся  профессиональными участниками  рынка ценных бумаг) - граждане  или юридические лица, приобретающие  ценные бумаги в собственность,  полное хозяйственное ведение  или оперативное управление с  целью осуществления удостоверенных  этими ценными бумагами имущественных  прав (население промышленные предприятия,  институциональные инвесторы - инвестиционные  фонды, страховые компании и  др.);

3) профессиональные  участники рынка ценных бумаг  - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

На фондовом рынке присутствуют различные участники, функции которых определяются целями их деятельности. Состав ведущих участников классифицируется исходя из форм осуществления  сделок с ценными бумагами, которые  подразделяются на прямые и непрямые (опосредованные). Финансовые посредники (финансовые институты) представляют собой компании, выпускающие финансовые обязательства (требования к себе) и продающие их в качестве активов за деньги. На полученные таким образом денежные средства приобретаются активы других компаний (капитальные или финансовые). Промышленные предприятия инвестируют денежные средства главным образом в реальные активы (основные средства, товарно-материальные запасы и др.) для развития производства.

К финансовым посредникам относятся коммерческие и инвестиционные банки, инвестиционные компании и фонды, страховые фирмы, негосударственные пенсионные фонды  и др. Они косвенным образом  обеспечивают дополнительную возможность  привлечения средств для предприятий и корпораций. Посредники являются промежуточным звеном между конечными заемщиками и кредиторами.

Например, коммерческие и инвестиционные банки покупают первичные ценные бумаги и в свою очередь эмитируют собственные. Например, в России коммерческие банки  выпускают собственные акции  и облигации, векселя и т.д. Финансовые посредники трансформируют средства таким  образом, чтобы обеспечить наибольшую привлекательность своих ценных бумаг для инвесторов. Предоставляется  большой спектр услуг и возможностей сбережения денег. Помимо этого они  имеют возможность собирать более  полную информацию о заемщиках, чем  отдельные индивидуальные инвесторы.

Посредники  также могут преобразовывать  первичные ценные бумаги с одним  сроком погашения во вторичные ценные бумаги с самыми разными сроками  погашения. В результате сроки погашения  фондовых инструментов могут оказаться  для инвесторов более привлекательными, чем, если бы их средства вкладывались непосредственно в первичные  ценные бумаги (акции корпораций).

Инвесторы вкладывают собственные средства в разнообразные  виды ценных бумаг с целью получения  дохода (в форме дивидендов и процентов). Инвесторы классифицируются по ряду признаков:

- по статусу - индивидуальные (отдельные физические и юридические лица) и институциональные (финансово-кредитные институты);

- по целям инвестирования выделяют стратегических (приобретающих контрольный пакет акций для осуществления стратегического управления предприятием) и портфельных инвесторов (приобретающих отдельные виды ценных бумаг для получения дохода);

- по принадлежности к резидентам на фондовом рынке различают отечественных и иностранных инвесторов.

Финансовые  посредники классифицируются на:

а) осуществляющих исключительно брокерскую деятельность;

б) осуществляющих дилерскую деятельность.

Инвестиционные  брокеры осуществляют гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера и  действуют на основании договора поручения или комиссии, а также  доверенности на совершение сделок.

Если брокер действует в качестве комиссионера, то договор комиссии может предусматривать  обязательство хранить денежные средства, предназначенные для вложения в ценные бумаги или полученные в  результате их реализации. Часть прибыли, полученной от использования указанных  средств, остающаяся в распоряжении брокера, в соответствии с договором  перечисляется клиенту. Брокер не вправе гарантировать или давать обещания клиенту в отношении дохода от инвестирования, хранимого в форме денежных средств. Основу доходов инвестиционных брокеров составляют комиссионные выплаты от суммы заключенных им сделок.

Финансовые  посредники, осуществляющие дилерскую  деятельность, также являются профессиональными  участниками фондового рынка. Дилеры производят сделки по купле и продаже  ценных бумаг от своего имени и  за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи ценных бумаг по объявленным дилером  ценам.

Кроме цены дилер вправе объявить другие существенные условия договора купли-продажи  ценных бумаг:

1. минимальное  или максимальное количество  продаваемых фондовых инструментов;

2. срок, в  течение которого действуют объявленные  цены и иные условия.

Дилерскую деятельность на фондовом рынке РФ осуществляют лица, прошедшие лицензирование. В  данную группу финансовых посредников  включаются:

а) коммерческие банки;

б) инвестиционные компании и фонды;

в) трастовые  компании (фонды);

г) финансово-промышленные группы и холдинговые компании;

д) финансовые дома (супермаркеты), оказывающие комплексные  финансовые услуги своим клиентам.

К участникам, осуществляющим вспомогательные функции  на фондовом рынке, относятся:

а) фондовые и валютные биржи;

б) депозитарии  ценных бумаг;

в) регистраторы ценных бумаг;

г) расчетно-клиринговые  центры;

д) информационно-консультационные центры.

Доходы дилеров  образуются в виде разницы между  ценой продажи и ценой покупки  ценных бумаг или в форме комиссионного  вознаграждения.

В индустриально  развитых странах экономическая  система подразделяется на четыре основных сектора:

1. домашние  хозяйства;

2. коммерческие  организации;

3. государственный  сектор;

4. финансовые  институты.

Домашние (семейные) хозяйства являются конечными владельцами  всех коммерческих фирм от нефинансовых компаний до нефинансовых институтов. Особая роль финансовых посредников (институтов) обнаруживается при изучении их активов, имеющих, как правило, финансовую форму. Они владеют сравнительно небольшим  объемом недвижимого имущества. В пассиве баланса доминируют их финансовые обязательства, т.е. финансовые посредники занимаются преобразованием  прямых требований в косвенные, более привлекательные для инвесторов.

Общая сумма  инвестиций в реальные активы коммерческих организаций, как правило, превышает  объем сбережений. Разница покрывается  выпуском обязательств на сумму превышения имеющихся финансовых активов. Существование  секторов экономии с дефицитом финансовых ресурсов объясняется наличием секторов, обладающих избытком денежных средств. Наряду с этим финансовые посредники также являются донорами, хотя превышение сбережений над инвестициями часто  бывает небольшим, поэтому данный сектор действует всегда как посредник, увеличивая объем финансовых активов  выпуском финансовых обязательств.

1.2 Инструменты фондовой биржи, биржевые сделки

Фондовая  биржа - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей  спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

Согласно  определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его  местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п. Следует  отметить, что практически все  рынки находят отражение в  инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь произведенной  продукции и услуг представлен  коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные  ресурсы и т.д. (см. приложение схема).

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно  на этих рынках представлено движение денежных ресурсов. В принятой в  отечественной и международной  практике терминологии:

Финансовый  рынок = Денежный рынок + Рынок капиталов (1.1)

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

Фондовая  биржа является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. (см. рис., приведенную ниже).

В рыночной экономике рынок ценных бумаг  является основным механизмом перераспределения  денежных накоплений. Фондовая биржа  создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов  в наиболее эффективные отрасли  хозяйствования.

Фондовая  биржа - это механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов фондовых ценностей - ценных бумаг. При этом вид  товара - ценные бумаги - определяет структуру  фондовой биржи и компоненты этой структуры, осуществляющие как собственно его функционирование, так и управление его работой: состав участников рынка, местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п. В целом структуру фондовой биржи можно представить следующим образом:

субъекты  рынка;

собственно  рынок (биржевой и внебиржевой фондовые рынки);

органы государственного регулирования и надзора (в России это Комиссия по ценным бумагам, Центральный  банк, Минфин и т.д.);

саморегулирующиеся  организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые  выполняют определенные регулирующие функции.).

Как видно  из перечисленного выше, одной из основных структурных частей фондовой биржи  как финансовой категории являются участники (субъекты) рынка, осуществляющие свою профессиональную деятельность. 

Глава 2 Государственное регулирование биржевой деятельности в Российской Федерации

2.1 Становление фондовой биржи  в России

В январе 1992 года ведущие российские коммерческие банки, Банк России, и еще ряд организаций  учредили ММВБ, основной задачей которой  на первое время стала организация  торгов по иностранной валюте.

В ноябре 1992 года, как сообщается на сайте ММВБ «Фондовый отдел ММВБ получил  лицензию Минфина РФ на право организации  биржевой деятельности на рынке ценных бумаг и начал подготовку к  организации торгов по ГКО».

5 июля 1995 г. на фондовом рынке России появилась новая торговая площадка: классический рынок РТС. Котировки на ценные бумаги, сформированные на этом рынке, являются своеобразным показателем для инвесторов и профессиональных участников не только российских торговых площадок, но используются для анализа и принятия инвестиционных решений в отношении российских бумаг и на мировых торговых площадках.

Сейчас большинство  сделок на рынке происходит с помощью  самых современных средств связи и компьютерной техники, а в середине девяностых о сделках договаривались по телефону, а многие трейдеры чертили графики вручную на миллиметровой бумаге узнавая о котировках так же по телефону.

Такой популярный инструмент, как фондовый индекс насчитывает  многолетнюю историю. С развитием  фондовой биржи России появилась  возможность разрабатывать и  использовать индексы своего рынка. Так, на данный момент наиболее известными и упоминаемыми индексами являются индексы ММВБ и РТС . Эти индексы имеют отличия, которые заключаются не только в методике их расчета, но и в составе используемых в построении индекса ценных бумаг. Стоит отметить, что индекс РТС включает значительное количество акций нефтедобывающих компаний. Индекс РТС не только подает сигналы о состоянии рынка, но еще и является предметом фьючерсных торгов.

Известно, что  на классическом рынке РТС торгуются  более 500 акции, облигаций и инвестиционных паев, однако набор инструментов, доступный  на ведущих мировых площадках  может составлять и несколько  тысяч бумаг. Это говорит о  том, что фондовая биржа России, по сути, находится еще только в начале большого пути. Кризисные процессы, проходящие в мировой экономике, не обошли стороной и наши торговые площадки.

Несмотря  на устойчивое положение России, обладающей большими запасами и значительным стабилизационным фондом всеобщая паника охватила и  фондовая биржа России, который потерял  значительную часть своей капитализации: в конце сентября 2008 г. капитализация всего фондовой биржи России составила почти 853 млрд. долл., т.е. снижение капитализации только в сентябре составило чуть более 22%.

Нужно отметить, что значительная часть капитализации  российского рынка приходится на несколько десятков крупных компаний, первые 100 из которых оценивались  в конце сентября более 760 млрд. долларов. На них же пришлась и основная доля снижения капитализации.

Впрочем, рано или поздно мировой финансовый кризис подойдет к концу и крайне недооцененные  акции российских предприятий вызовут  больший интерес, чем несколько  лет назад - возможностям развивающейся  российской экономики еще только предстоит проявиться.

2.2 Проблемы  фондовой биржи в России

К настоящему времени капитализация фондовых рынков России превысила ее ВВП. По отношению «капитализация/ ВВП» Россия вышла на средний уровень развитых стран, опередив многие из них. По абсолютной капитализации акций Россия практически  сравнялась с такими развитыми странами, как Италия и Испания, и занимает второе место после КНР среди  формирующихся рынков, обогнав Южную  Корею, Бразилию и Индию.

На современном  этапе развития наиболее заметной является тенденция к интернационализации  рынка. Существенно меняются условия  деятельности основных фигурантов данного  рынка - эмитентов, инвесторов, профессиональных посредников, институтов саморегулирования, а также национальных суверенных регуляторов финансовых рынков.

С правовой точки зрения глобализация означает создание относительно равных условий  для привлечения как отечественных, так и зарубежных инвесторов для  инвестирования свободных денежных средств в рамках национального проекта и за рубежом. Использование возможностей, определяемых растущим взаимодействием российского рынка с мировым, и ограничение вытекающих из нее рисков - одна из важнейших задач государственной политики на рынках капитала.

Однако фондовая биржа России по-прежнему не может  преодолеть ряд серьезных структурных  проблем.

Несмотря  на высокие темпы развития финансового  рынка, российские компании, как и  государство в целом, пока не рассматривают  институты финансового рынка  в качестве основного механизма  привлечения инвестиций.

До сих  пор нет ясности в вопросе  о целесообразности и условиях, в  том числе институциональных, вложений государственных средств в ценные бумаги российских корпораций (прежде всего с государственным участием).

Речь, в частности, идет о государственном софинансировании добровольных накоплений граждан, пенсионных накоплений, сформированных в рамках обязательного пенсионного страхования, резервов негосударственных пенсионных фондов, а также об инвестировании средств государства в акции второго и третьего эшелонов с целью повышения их ликвидности.

По-прежнему определяющее влияние на состояние  российского рынка акций оказывают  иностранные инвесторы. По экспертным оценкам, на них приходится большая  часть оборота по акциям российских компаний (на зарубежных рынках - почти полностью, на российских площадках - до половины). Торговля российскими активами уходит на зарубежные рынки. В условиях полной конвертируемости рубля (с лета 2006 г.) и все большей интеграции России в мировое хозяйство влияние иностранных инвесторов на российский рынок будет усиливаться. При этом такое воздействие может быть не только положительным, но и отрицательным, особенно с учетом имеющихся слабостей архитектуры российского фондового рынка. В ближайшие годы важнейшими задачами регулирующих органов станут поддержание стабильности на фондовом рынке, предотвращение чрезмерного размаха колебаний, ограничение интересов спекулянтов за счет повышения информативности цен и прозрачности рынка, снижение для корпораций (прежде всего с госучастием) долговых рисков, в первую очередь зарубежных, создание страховочной системы для смягчения возможных кризисных явлений на российском рынке в случае мировых экономических потрясений. Среди ключевых проблем развития российского фондовой биржи можно выделить следующие:

Размеры ряда важнейших сегментов российского  рынка ценных бумаг иногда в несколько  раз уступают таковым рынков развитых стран. Так, относительный (сравнительно с ВВП) размер рынка корпоративных  облигаций в 20 раз меньше среднемирового. Соотношение активов финансовых учреждений и ВВП меньше среднемирового по страховым компаниям в 15 раз, по негосударственным пенсионным фондам - в 65 раз, инвестиционным фондам (открытым и интервальным) - в 76 раз.

Слабость  национальных финансовых посредников (низкая капитализация) по сравнению  с иностранными, которые все активнее внедряются в российский рынок.

Сохранение  проблем расчетной инфраструктуры, препятствующих приходу на российский рынок ряда крупнейших консервативных зарубежных инвесторов. Существенное отставание нормативно-правовой базы и регулирования российского  фондовой биржи от практики развитых стран.

Законодательная база, регулирующая различные аспекты  деятельности по инвестированию на российском финансовом рынке, до конца не сформирована, что существенно повышает транзакционные издержки. По оценке Международной  организации комиссий по ценным бумагам, применяемое в Российской Федерации  регулирование в этой сфере лишь частично соответствует принципам  этой организации.

Кроме того, значительный элемент неопределенности и рисков вносит фактор грядущей смены  политического лидера. От качества этой смены (легитимности применяемых  процедур, соблюдения избирательных  законов, отсутствия фальсификаций  при подсчете результатов голосования  и т.д.), равно как и от преемственности  политического курса нового лидера, будут во многом зависеть оценки политических рисков в стране на ближайшие годы.

2.3 Перспективы  развития фондовой биржи и  внебиржевого рынка в России

Регулирование рынка ценных бумаг поощрило ориентацию основных его профессиональных участников на крупных клиентов - в основном на западные фонды и банки. Это  совпадало с экономической целесообразностью - работать с несколькими крупными клиентами намного выгоднее и  дешевле, чем с множеством мелких.

В результате возникшие на волне приватизации формы работы, ориентированные на мелких держателей ценных бумаг, такие  как фондовые магазины, не получили развития. Торговлю же в банках облигациями  сберегательного займа нельзя признать успешной, в первую очередь потому, что котировки сильно отличались от биржевых и вместе с эмиссией банков делали эти бумаги не слишком  привлекательными.

Между тем, по разным оценкам, сбережения населения, хранящиеся дома (как правило, в долларах), составляют 40-60 млрд. долл. Понятно, что все их привлечь в реальный сектор невозможно, но 30-40% из этих средств, которые вполне могут быть мобилизованы, составляют от 15 до 25 млрд. долл. Они могли бы снять проблему дефицита оборотных средств и инвестиций в промышленности и в сельском хозяйстве

Задача превращения  этих средств в инвестиции стоит  давно и понятна многим, но пути ее решения остаются далеко не очевидными. Так, леворадикальной частью Думы был проведен закон №116 ФЗ от 20.06.1998 г. «О государственном контроле за соответствием крупных расходов на потребление физическими лицами доходам», который по существу, прямо запрещает хранить дома денежные средства свыше некой минимальной суммы, а, значит, невольно (или сознательно) превращает если не всю, то большую часть населения в невольных преступников.

Другой путь является более сложным и трудоемким, но более перспективным и единственно  приемлемым. Это восстановление доверия  к финансовым институтам и в первую очередь, к государству.

На сегодняшний  день, существующее регулирование деятельности, связанной с инвестированием  подталкивает к концентрации сбережений через банки и инвестиционные фонды, но доверие к этим финансовым посредникам по сути утрачено, поэтому более реальным было бы узаконить прямые инвестиции, которые тем или иным путем осуществляются, но уже за рамками законодательства. Примером таких инвестиций может служить кредитование своих знакомых, занимающихся мелким бизнесом.

Прямые инвестиции предполагают непосредственное, без  посредников, финансирование предприятий  инвестором. К примеру, в США до половины всех граждан являются акционерами  тех или иных компаний, т.е. напрямую финансируют реальный сектор.

Опыт привлечения  таких инвестиций существует в Москве, где работает фондовый центр для  населения и имеется программа  расширения сети фондовых магазинов. К  сожалению, этот опыт пока не получи должного распространения.

Сегодня ввиду  особенностей отечественного бизнеса  формы отношений, выработанные в  мировой, в первую очередь западной, практике,

оказываются плохо приспособленными к отечественным  реалиям. Неэмиссионные ценные бумаги, не ориентированные на массовые эмиссии, позволят привлечь средства для финансирования относительно небольших предприятий, стабилизировать товарные и финансовые потоки в экономике, разрешить проблемы государственных закупок и т.д.

Заключение

К особенностям формирования российского фондовой биржи следует отнести выпуск акций при преобразовании государственных  предприятий в акционерные общества в процессе приватизации. В России массовая приватизация привела к  проявлению в обороте огромного  количества ценных бумаг, однако для  мирового рынка такой путь расширения фондовой биржи не характерен. Обычно в странах с развитой рыночной экономикой приватизируемые предприятия  уже является акционерными обществами, контрольный пакет акций которых (т.е. пакет, дающий возможность полного  контроля над предприятием) принадлежал  до приватизации государству.

Еще одной  особенностью формирования фондовой биржи  в России стала эмиссия федеральными органами части государственных  ценных бумаг не для привлечения  денежных средств, а с целью придания более цивилизованно - рыночной (как  следствие, и более ликвидной) формы  государственным долгам.

Библиографический список

1. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ (ред. от 03.06.2009) «О рынке ценных  бумаг» (принят ГД ФС РФ 20.03.1996)

2. Федеральный закон от 09.07.1999 №160-ФЗ (ред. от 29.04.2008) «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (принят ГД ФС РФ 25.06.1999

3. Алексеев, М.Ю. Рынок ценных бумах. / М.Ю. Алексеев - М.: 2008. - 286 с.

4. Баташов Д., Смолкин И., Фиолетов Е. Системы регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом // Рынок ценных бумаг -2009. - №2. - 31-32 с.

5. Голубков А.Ю. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Государство и право. - 2009. - №2. - 21-23 с.

6. Грызунов В., Подольный Н. Профессиональная и предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг // Хозяйство и право - 2009. - №3. - 19-20 с.

7. Делягин, М. Современные политические факторы развитие фондового рынка / М. Делягин [текст] - М.: 2009. - 321 с.

8. Клещев Н.Т. Федулов, А.А. Смирнов, В.А. Рынок ценных бумаг: шаг России в информационное общество / Н.Т. Клещев, А.А. Федулов, В.А. Смирнов [текст] - М.: ОАО Издательство Экономика, 2008. - 289 с.

9. Миркин Я.В. 30 тезисов. Ключевые идеи развития фондового рынка / Я.В. Миркин // Рынок ценных бумаг. - 2010. - №11. - 23 с.

10. Миркин, Я. Как структура собственности определяет фондовый рынок?/Я. Миркин // Рынок ценных бумаг. - 20010. - №1. - 20 с.

11. Миркин, Я. Традиционные ценности населения и фондовый рынок. Я. Миркин // Рынок ценных бумаг. - 2010. - №7. - 25 с.

12. Мишин, Ю.В. Что должен знать частный инвестор / Ю.В. Мишин // Рынок ценных бумаг. - 2009. - №7. - 15 с.

13. Рубцов Б. Тенденции развития мировой экономики и фондовая биржа России / Б. Рубцов [текст] - М.: - 2008. - 321 с.

14. Рейзберг Б.А. Курс экономики: Учебник / Под ред. Б.А. Райзберга. - ИНФРА - М., [текст] - 2009. - 298 с.