Денежный рынок и его содержание

Тема 35. «Денежный  рынок и его регулирование».

1.Виды и функции денег  в экономике. Денежные агрегаты.

2.Классическая и кейнсианская теории спроса на деньги.

3.Модель предложения денег.  Банковский мультипликатор. Денежный  мультипликатор.

4.Равновесие на денежном  рынке. Факторы, влияющие на  спрос и предложение денег.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Виды и функции  денег в экономике. Денежные  агрегаты.

 

Деньги - одно из величайших человеческих изобретений. Происхождение  денег связано с 7 - 8 тыс. до н. э., когда у первобытных племен появились излишки каких-то продуктов, которые можно было обменять на другие нужные продукты. Исторически в качестве средства облегчения обмена использовались

- с переменным успехом  - скот, сигары, раковины, камни, куски  металла. Но чтобы служить в  качестве денег, предмет должен  пройти лишь одно испытание: он должен получить общее признание и покупателей, и продавцов как средство обмена. Деньги определяются самим обществом; все, что общество признает в качестве обращения, - это и есть деньги.

Действительно, деньги - это  товар, выступающий в роли всеобщего  эквивалента, отражающего стоимость  всех прочих товаров.

По мере расширения обмена, особенно с возникновением общественного  разделения труда между производителями  продуктов в меновых операциях  нарастали трудности. Наш продавец хотел бы обменять выловленную рыбу на тару для хранения продовольственных  запасов, но, придя на рынок, нужного  ему товара не обнаруживал; другой собирался  обменять зерно на шкуры, но также  вынужден был покидать рынок с  нереализованным товаром.

Продавцы (они же и покупатели) вынуждены были подолгу ждать  новой рыночной оказии. Бартер становится громоздким и неудобным. Владелец рыбы, с тем, чтобы сохранить ее стоимость  и облегчить себе дальнейшие обменные операции, вероятно, попытается обменять свою рыбу на такой товар, который  чаще всего встретить на рынке, который  уже начал производиться как  средство обмена.

Таким образом, некоторые  товары приобретали особый статус, начинали играть роль общего эквивалента, причем этот статус устанавливался общим  согласием, а не навязывался кем-то извне. У некоторых народов богатство  измерялось численностью голов скота  и стада пригонялись на рынок  для оплаты предполагаемых покупок. Любопытно, что латинский корень слова “капитал” происходит от “capital”- скот. Акты купли и продажи уже не совпадают, а разделяются во времени и пространстве.

Развитие ремесел и  особенно плавки металлов несколько  упростило дело. Роль посредников  в обмене прочно закрепляется за слитками металлов.

Первоначально это были медь, бронза, железо. Эти обменные эквиваленты  расширяют сферу действия и стабилизируются, превращаясь тем самым в подлинные  деньги в современном смысле.

Факт появления и распространения  денег не ведет непосредственно  к росту потребления товаров  и услуг в обществе. Потребляют лишь то, что производится, а производство есть результат взаимодействия труда, земли и капитала. Опосредованное положительное влияние денег  на производство, несомненно. Их использование  сокращает общие издержки, время, необходимое для нахождения партнера, способствует дальнейшей специализации  труда, развитию творчества. По мере увеличения общественного богатства роль всеобщего  эквивалента закрепляется за драгоценными металлами (серебром, золотом), которые  в силу своей редкости, высокой  ценности при малом объеме, однородности, делимости и прочих полезных качествах  были, можно сказать, обречены выполнять роль денежного материала в течение длительного периода человеческой истории.

Изобретение бумажных денег  приписывают, конечно, с большей  доли условности, древним китайским  купцам. Первоначально в виде дополнительных средств обмена выступали расписки о принятии товара на хранение, об уплате налогов, выдаче кредита. Их обращение  расширяло торговые возможности, но вместе с тем, нередко затрудняло размен этих бумажных дубликатов на металлические  монеты.

В Европе появление бумажных денег связывают обычно  с опытом    Франции

1716-1720гг. Эмиссия бумажных  денег, проведенная банком Джона  Ло, окончилась неудачей. В России эмиссия бумажных денег - ассигнаций впервые началась в 1769г. Предполагалось, что, как и в других странах, рискнувших ввести бумажные деньги, их можно будет при желании обменять на серебро или золото. Но все оказалось иначе. Уже к концу века излишек ассигнаций заставил приостановить размен, курс ассигнационного рубля, естественно, начал падать, а товарные цены расти. Деньги делились на “плохие” и “хорошие”. По закону Томаса Грэхема, плохие деньги вытесняют хорошие. Закон гласит, из обращения исчезают деньги, рыночная стоимость которых по отношению к плохим деньгам и официально установленному курсу повышается. Они просто припрятываются - дома, в банковских сейфах. В XX в. исполнителями роли “плохих” денег выступали банкноты, вытеснявшие из обращения золото.

Со времени первой мировой  войны, тенденция к прекращению  размена банкнот на золото распространяется повсеместно. Перед центральными банками  встала задача неусыпного контроля за денежным обращением. На самом деле, бумажные деньги сами по себе полезной ценности не имеют. Бумажные деньги - символы, знаки стоимости. Почему же тогда произошел повсеместный и в последствии закрепившийся отход от золота? Ведь кроме войн и других бедствий, кроме издержавшихся владык и услужливых банкиров, должны существовать объективные причины. Самое простое объяснение: бумажные деньги удобны в обращении, их легко носить с собой. Неплохо вспомнить слова великого англичанина Адама Смита, который говорил, что бумажные деньги должны рассматриваться в качестве более дешевого орудия обращения.

Действительно, в обороте  монеты стираются, часть благородного металла пропадает. К тому же, возрастают потребности в золоте у промышленности, медицины, потребительской сферы. И главное - товарооборот в масштабах, исчисляемых триллионами долларов, марок, рублей, франков и других денежных единиц, золоту просто не под силу обслужить. Переход к бумажноденежному обращению резко расширил рамки товарного обмена.

Бумажные деньги - банкноты и казначейские билеты - обязательны  к приему в качестве платежного средства на территории данного государства. Их стоимость определяется лишь количеством товаров и услуг, которые можно купить на эти деньги. Итак, XX в. ознаменован переходом к обращению бумажных денег и превращением золота и серебра в товар, который можно купить по рыночной цене.

Сегодня деньги диверсифицируются, буквально на глазах множатся их виды.

Вслед за чеками и кредитными карточками, появись, дебетные карточки и так называемые “электронные деньги”, которые, посредством компьютерных операций, можно использовать для переводов с одного счета на другой. А во времена экономического кризиса, при рационировании, появляются талоны, обращающиеся наряду с денежными купюрами.

Западные экономисты склоняются к тому, что в будущем бумажные деньги - банкноты и чеки вообще исчезнут и их заменят электронные межбанковские  трансакции. Деньги останутся, но станут “невидимыми”.

Таким образом, можно выделить основные этапы истории развития денег:

1. Первый этап- появление денег с выполнением их функций случайными товарами;

2. Второй этап - закрепление за золотом роли всеобщего эквивалента (этот этап был, пожалуй, самым продолжительным);

3. Третий этап - этап перехода к бумажным или кредитным деньгам;

4. Четвертый этап - постепенное вытеснение наличных денег из оборота, вследствие чего появились электронные виды платежей.

Деньги, как и любое  другое понятие, имеют свою сущность.

Сущность денег проявляется  через:

1) всеобщую непосредственную  обмениваемость;

2) самостоятельную меновую  стоимость;

3) внешнюю вещную меру  труда.

Кроме того, деньги имеют  собственную классификацию. В частности, по форме существования деньги бывают наличные и безналичные. Наличные деньги в свою очередь подразделяются на реальные деньги (это монеты из драгоценных  металлов, слитки), кредитные деньги (банкноты и казначейские билеты) и  разменные монета. Безналичные деньги могут существовать как в рамках национальной денежно-кредитной системы  в форме национальной валюты , так и в форме межнациональных платежных средств в системе международных расчетов.

Деньги обладают определенными  функциями:

1. Мера стоимости. Деньги  выступают мерой стоимости. Общество  считает удобным использовать  денежную единицу в качестве  масштаба для соизмерения относительных  стоимостей разнообразных благ  и ресурсов. Благодаря денежной  системе нам не надо выражать  цену каждого продукта через  все другие продукты, на которые  он мог бы быть обменен. Мы  не должны выражать стоимость  скота через зерно, цветные  карандаши, сигары, автомобили и  т. д. Использование денег в  качестве общего знаменателя  означает, что цену любого продукта  достаточно выразить только через  денежную единицу.

Такое использование денег  позволяет участникам сделки легко  сравнивать относительную ценность различных товаров и ресурсов. Подобные сравнения облегчают принятие рациональных решений. В качестве меры стоимости деньги используются и в сделках с будущими платежами.

2. Средство платежа. Деньги  выступают как средство платежа.  Эта функция денег проявляется,  прежде всего в обслуживании платежей вне сферы товарооборота. Это налоги, социальные выплаты, проценты за кредит. Деньги легко принимаются в качестве средства платежа. Это удобное социальное изобретение, позволяющее платить владельцам ресурсов и производителям “товаром” (деньгами), который может быть использован для покупки любого из всего набора товаров и услуг, имеющихся на рынке.

3. Средство обращения.  Деньги выступают как средство  обращения обслуживания товарооборота.  Во-первых, прежде всего деньги  являются сегодня средством обращения,  деньги можно использовать при  покупке и продаже товаров  и услуг. Как средство обмена  деньги позволяют обществу избежать  неудобств бартерного обмена. И,  представляя удобный способ обмена  товарами, деньги позволяют обществу  воспользоваться плодами географической  специализации и разделения труда  между людьми.

4. Средство накопления (сбережения). Деньги служат средством сбережения. Поскольку деньги наиболее ликвидное  имущество, они являются наиболее  удобной формой хранения богатства.  Владение деньгами за редким  исключением не приносит денежного  дохода, который извлекается при  хранении богатства, например, в  форме недвижимого имущества  (собственности) или ценных бумаг  (акций, облигаций и т. д.). Однако  деньги имеют то преимущество, что они могут быть безотлагательно  использованы фирмой или домашним  хозяйством для любого финансового  обязательства.

5. Мировые деньги. Функция  “ мировые деньги “ - это  деньги в системе международных  экономических отношений.

Деньги играют исключительно  важную роль в рыночной экономике.

Рынок невозможен без денег, денежного обращения. Денежное обращение - это движение денег, опосредствляющее оборот товаров и услуг. Оно обслуживает реализацию товаров, а также движение финансового рынка.

В мире существуют различные  системы денежного обращения, которые  сложились исторически и закреплены законодательно государством. К важнейшим  компонентам денежной системы относятся:

1) национальная денежная  единица, в которой выражаются  цены товаров и услуг;

2) система кредитных и  бумажных денег, различных монет,  которые являются законными платежными  средствами в наличном обороте;

3) система эмиссии денег,  т. е. законодательно закрепленный  порядок выпуска денег в обращение;

4) государственные органы, ведающие вопросами регулирования  денежного обращения.

В зависимости от вида обращаемых денег можно выделить два основных типа систем денежного обращения:

1) системы обращения металлических  денег, когда в обращении находятся  полноценные золотые и (или)  серебреные монеты, которые выполняют  все функции денег, а кредитные  деньги могут свободно обмениваться  на денежный металл (в монетах  или слитках);

2) системы обращения кредитных  или бумажных денег, которые  не могут быть обменяны на  золото, а само золото вытеснено  из обращения.

Выпуск как бумажных, так  и кредитных денег оказался в  современных условиях монополизирован  государством. Национальным банк, находящийся  в собственности государства, иногда пытается компенсировать нехватку денежных накоплений путем увеличения денежной массы, эмиссии избыточных знаков стоимости. Денежная масса - это совокупность наличных и безналичных покупательных  и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг  в народном хозяйстве, которым располагают  частные лица, институциональные  собственники и государство. В структуре  денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие  хозяйственный оборот, и пассивная  часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами.

Таким образом, структура  денежной массы достаточно сложна и  не совпадает со стереотипом, который  сложился в сознании рядового потребителя, считающего деньгами, прежде всего  наличные средства - бумажные деньги и  мелкую разменную монету. На деле доля бумажных денег в денежной массе весьма низка (менее 25%), а основная часть сделок между предпринимателями и организациями, даже в розничной торговле, совершается в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов. В результате наступила эра банковских денег-чеков, кредитных карточек, чеков для путешественников и т. п. Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться денежными депозитами, т. е. безналичными деньгами. При оплате товара и услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает банку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные.

Денежные агрегаты.

Центральный банк РФ ведет  расчеты следующих денежных агрегатов:

МО - наличные деньги в обращении;

Ml = МО плюс средства на расчетных, текущих и специальных счетах предприятий и организаций, плюс средства страховых компаний, плюс депозиты населения до востребования в Сбербанке и в коммерческих банках;

М2 = Ml плюс срочные вклады населения в Сбербанке;

МЗ = М2 плюс сертификаты и облигации госзайма.

Все денежные агрегаты выстраиваются  в иерархичную систему: каждый последующий  денежный агрегат включает в свой состав предыдущий. Денежные агрегаты отличаются по степени ликвидности, под которой понимается "возможность  быстрой конвертации актива в  наличность без каких-либо потерь его  стоимости".

Самой высокой ликвидностью обладает денежный агрегат МО (наличные деньги), ликвидность Ml ниже, чем МО, но выше, чем М2, поскольку вклады до востребования должны быть возвращены вкладчику по его заявлению, а срочные вклады могут в течение всего срока вклада использоваться банком для своих целей и возвращаются вкладчику по истечении этого срока.

Денежная масса М2 определяется движением наличных денег и безналичных средств, которые, в свою очередь, находятся в прямой зависимости от сбережений населения и остатков средств на счетах юридических лиц. Отсюда следует, что если процесс сбережений населения идет интенсивно, население доверяет банкам и держит свои деньги на их счетах, то Центральный банк имеет большие возможности увеличить денежную массу. Сбережения населения выполняют как бы функцию обеспечения новых денег.

Характеристика денежных агрегатов будет неполной без  разъяснения понятия “денежная  база”.

Денежная база – сумма  наличных денег (МО) и денежных средств  коммерческих банков, депонированных в ЦБ в качестве обязательных резервов. Эти деньги не только имеют большую  ликвидность, но и показывают дееспособность ЦБ, его возможности выполнять  свои обязательства. Некоторые экономисты называют их сильными деньгами, поскольку  эта категория может прямо  контролироваться ЦБ, чего нельзя сказать  о других элементах совокупной денежной массы. Например, количество и сумма  банковских вкладов зависит не только от эффективности политики ЦБ, но и  от того, как воспринимают эту политику инвесторы, доверяют ли они банкам или  не доверяют.

Для обоснования пределов роста денежной массы (М2) используется денежный мультипликатор, характеризующий возможное увеличение денежной массы без отрицательных последствий для роста цен и инфляции. Его величина определяется как отношение М2 к денежной массе.

Учитывая, что в денежную базу и в М2 входят наличные деньги, мультипликатор отражает увеличение вкладов населения и остатков средств юридических лиц. Если доля этих элементов в составе М2 увеличивается, то это означает, что основная часть денежной массы может увеличиваться в соответствии с величиной мультипликатора.

Существенной спецификой денежного обращения в России является широкое использование  иностранной валюты как для оплаты внешнеэкономических контрактов, так и в целях сохранности сбережений населения, сокращения потерь доходов от инфляции. В этой связи для анализа и прогнозирования спроса на деньги, изменения курса рубля, устойчивости финансово-экономической системы, процессов долларизации и бегства капиталов используется показатель широких денег, который включает агрегат М2 и депозиты населения в иностранной валюте в национальной банковской системе.

 

 

 

 

 

2.Классическая и кейнсианская теории спроса на деньги.

Количественная теория денег  определяет спрос на деньги с помощью  уравнения обмена:

MV=PY

где  М – количество денег в обращении;

                V – скорость обращения денег;

                P – уровень цен (индекс цен);

                Y – реальный объем выпуска.

Согласно классической теории реальный ВВП (Y) изменяется медленно и только при изменении величины факторов производства и технологии. При условии постоянства V изменение количества денег в обращении (М) должно вызывать пропорциональное изменение номинального ВВП (PY). Предположим, что Y меняется с постоянной скоростью, а на коротких отрезках времени постоянен. Из этого следует, что колебания номинального ВВП будут отражать главным образом изменения цен.

Таким образом, изменение  количества денег в обращении  не окажет влияния на реальные величины, а отразиться на колебаниях реальных переменных.

Это явление получило название «нейтральность денег».

Уравнение обмена может быть представлено в темповой записи (для  небольших изменений входящих в  него величин):

Государство должно поддерживать темп роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального  ВВП, тогда уровень цен в экономике  будет стабилен.

Чтобы исключить влияние  инфляции, обычно рассматривают реальный спрос на деньги, то есть

,

где величина носит название «реальных запасов денежных средств».

Кейнсианская теория спроса на деньги – теория предпочтения ликвидности – выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности:

• трансакционный мотив – потребность в наличности для текущих сделок;
• мотив предосторожности – хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем;
• спекулятивный мотив – намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесет будущее.

Обобщая классический и кейнсианский подходы, можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

1. уровень дохода;
2. скорость обращения денег;
3. ставка процента.

Классическая теория связывает  спрос на деньги с реальным доходом. Кейнсианская теория считает основным фактором ставку процента. Издержки при хранении денег в виде наличности равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовав их на покупку финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги.

Функция спроса на реальные денежные остатки будет выглядеть  следующим образом:

где Y – реальный доход,

        R – ставка процента.

Если предположить линейную зависимость, получим:

где коэффициенты k и h отражают чувствительность спроса к доходу и к ставке процента. Функция спроса на деньги показывает, что при любом данном уровне дохода величина спроса будет падать с ростом ставки процента и наоборот. Увеличение уровня дохода отразиться сдвигом кривой спроса на деньги L^D вправо на величину k∆Y (см. рисунок 1).

Рис. 1 Сдвиг кривой спроса при увеличении дохода.

Различают номинальную и  реальную ставки процента. Номинальная  ставка – это ставка, назначаемая  банками по кредитным операциям. Реальная ставка процента отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента. Связь  номинальной и реальной ставки процента описывается уравнением Фишера:

,

где π – темп инфляции,

        r – реальная ставка процента;

        i – номинальная ставка процента.

Отсюда следует, что номинальная  ставка процента может изменяться из-за изменения реальной ставки и темпа  инфляции.

Количественная теория и  уравнение Фишера вместе дают связь  объема денежной массы и номинальной  ставки процента: рост денежной массы  вызывает рост инфляции, а она, в  свою очередь, приводит к увеличению номинальной ставки процента. Эту  связь инфляции и номинальной  ставки процента называют эффектом Фишера.

В долгосрочном периоде сохраняется  «нейтральность денег», то есть изменение  номинальной переменной может повлиять лишь на другую номинальную переменную, не затрагивая реальные величины. В  краткосрочном периоде изменение  номинальной величины может на какое-то время отразиться на реальной переменной.

 

3. Модель предложения  денег. Банковский мультипликатор. Денежный мультипликатор.

Предложение денег (М^S) включает в себя наличность вне банковской системы (С) и депозиты (D), которые экономические агенты могут использовать для сделок:

Современная банковская система  – это система с частичным  резервным покрытием: только часть  своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд и других активных операций.

Банки обладают способностью увеличивать предложение денег. Кредитная мультипликация – процесс  эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков. В общем виде суммарное предложение денег, возникшее в результате появления нового депозита (включая первый депозит), равно:

где rr – норма банковских резервов,

        D – первоначальный вклад.

Коэффициент называется банковским мультипликатором, или депозитным мультипликатором.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные деньги) – это  наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном  Банке. Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда  как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые  депозиты, увеличивая предложение денег.

где МВ – денежная база,

       С – наличность,

       R – резервы.

Денежный  мультипликатор (m) – это отношение предложения денег к денежной базе:

Денежный мультипликатор можно представить через отношение  наличность-депозиты cr (коэффициент депонирования) и резервы-депозитов rr (норму резервирования):

, где  , .

Величина cr определяется главным образом поведением населения, решающего, в какой пропорции будут находиться наличность и депозиты. Отношение rr зависит от нормы обязательных резервов, устанавливаемой Центральным Банком, и от величины избыточных резервов, которые коммерческие банки предполагают держать сверх необходимой суммы.

Таким образом, предложение  денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора (или мультипликатора денежной базы). Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег  при увеличении денежной базы на единицу. Увеличение коэффициента депонирования  и нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор.

Центральный Банк может контролировать предложение денег, прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег.

Выделяют три главных  инструмента денежной политики, с  помощью которых Центральный  Банк осуществляет косвенное регулирование  денежно-кредитной сферы:

1) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования), то есть  ставки, по которой Центральный  Банк кредитует коммерческие  банки;

2) изменение нормы обязательных  резервов, то есть минимальной  доли депозитов, которую коммерческие  банки должны хранить в виде  резервов (беспроцентных вкладов)  в Центральном банке; 

3) операции на открытом  рынке: купля или продажа Центральным  Банком государственных ценных  бумаг (используется в странах  с развитым фондовым рынком).

Центральный Банк не может  полностью контролировать предложение  денег, поскольку, например:

1) коммерческие банки  сами определяют величину избыточных  резервов (они входят в состав R), что влияет на отношение  и, соответственно, на мультипликатор;

2) Центральный Банк не  может точно предусмотреть объем  кредитов, которые будут выданы  коммерческим банкам;

3) величина определяется  поведением населения и другими  причинами, не всегда связанными  с действиями Центрального Банка.

 

4.Равновесие на  денежном рынке. Факторы, влияющие  на спрос и предложение денег.

Модель денежного рынка  соединяет спрос и предложение  денег.