Денежный рынок. Влияние изменения равновесия на денежном рынке на экономический рост

6

1 ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: ОСНОВНЫЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ

1.1 Денежная система: понятие, структура и типы

Деньги играют исключительную роль в рыночной экономике, в основе функционирования которой лежат товарно-денежные отношения. Деньги часто называют языком рынка, так как с их помощью осуществляется кругооборот товаров и ресурсов. Поэтому рынок невозможен без денег, без денежного обращения.

Денежное обращение – это непрерывное движение денег, их функционирование в качестве средства обращения или средства платежа. Оно обслуживает реализацию товаров, а также движение ссудного (в виде денежного капитала) и фиктивного (в виде ценных бумаг) капитала. Следовательно, денежное обращение состоит из совокупности безналичных денежных оборотов (безналичные расчеты составляют до 75%) и обращения наличных денег.

Организация денежного обращения, исторически сложившаяся в данной стране и закрепленная в законодательном порядке образует денежную систему.

При существенных различиях в формах построения денежных систем в различных странах для всех систем характерны следующие общие черты: в основе любой денежной системы лежит определенный денежный товар, как мера стоимости, сокровище и мировые деньги; в обращении функционируют номинальные заместители действительных денег (золото), что обеспечивает эластичность сферы обращения в процессе воспроизводства.

Законодательством каждой страны определяется структура денежной системы, которая включает:

             национальную денежную единицу (рубль, доллар, франк, иена и т.д.), в которой выражены цены товаров и услуг;

             систему кредитных и бумажных денег, разменных монет, которые являются законными платежными средствами в наличном обороте;

             регламентируемые государством формы и условия частных кредитных денег (векселей, чеков);

             систему эмиссии денег, т.е. законодательно закрепленный порядок выпуска денег в обращение;

             порядок обмена национальной валюты на иностранную и фиксированный государством валютный курс;

             государственные органы, ведающие вопросами регулирования денежного обращения [13, с.65].

В зависимости от вида обращаемых денег выделяют два основных типа денежных систем:

1.                 Система обращения металлических денег;

2.                 Система обращения номинальных денежных знаков.

Система обращения металлических денег предполагает, что в обращении находится полноценное золото и (или) серебряные монеты, которые выполняют все функции денег, а кредитные деньги могут свободно обмениваться на денежный металл (в монетах или слитках).

Внутри данного типа системы сформировались две его разновидности: биметаллизм и монометаллизм.

Биметаллизм (bis – дважды и mettalon – металл) – когда в качестве денег используются два металла – золото и серебро (16-19 вв.). Известны две разновидности биметаллизма: а)система параллельной валюты – когда ценностное соотношение между золотыми и серебряными монетами складывалось стихийно в соответствии с рыночной стоимостью золота и серебра; б)система двойной валюты, при которой определенное ценностное соотношение между двумя металлами (паритет) устанавливалось государством, а чеканка золотых и серебряных монет и прием их в актах купли-продажи и др. сделках производились согласно установленному соотношению.

Биметаллизм не соответствует потребностям развитых товарно-денежных отношений, так как противоречит самой природе денег как единственного товара, призванного выполнять роль всеобщего эквивалента. Противоречивость биметаллизма особенно ощутимо проявлялось в системе двойной валюты, когда законодательное фиксирование ценностного соотношения между золотом и серебром сталкивалось со стихийным колебанием рыночных стоимостей этих металлов, что делало данную систему непрочной. Неизбежно возникало несоответствие между рыночными и зафиксированными стоимостями золота и серебра, в результате один из металлов оказывался оцененным законом выше его фактической рыночной стоимости, а другой – ниже. Это приводило к тому, что монеты, отчеканенные из металла, относительная стоимость которого в данное время повысилось, уходили из обращения, оставались лишь монеты из обесценившегося металла. Типичное для биметаллизма вытеснение "плохими" деньгами "хороших" получило наименование закона Грешема.

Значительное обесценивание серебра в конце 19 в. в результате удешевления его производства вынудило США, Германию и др. страны прекратить свободную чеканку серебряных монет и предопределило переход к монометаллизму, получившему широкое распространение в конце 19 – начале 20 веков.

Монометаллизм (mono – один и mettalon – металл) – когда в качестве денежной единицы (денежного товара) используется один металл. В зависимости от того, какой металл  играет эту роль, монометаллизм может быть медным (существовал в Риме в 3-2 в. до н.э.), серебряным (в России (1843-1852), в Голландии (1847-1875), в Индии (1852-1893), в Китае до 1935 г.), золотым (введен в конце 18 в. в Великобритании, в Германии (1871-1873), во Франции и Бельгии (1873-1874), в России и Японии (1897), США (1900), который постепенно стал господствующим. Золотой монометаллизм существовал в формах:

                  золотомонетного стандарта (существовал до 1 мировой валюты и характеризовался обращением золотых монет, на которые свободно разменивались банкноты);

                  золотослитковый стандарт, который был введен в Англии, Франции в годы 1-ой мировой войны и предусматривал возможность обмена кредитных билетов на золотые слитки (обычно весом в 12,5 кг);

                  золотодевизный стандарт, который был введен в 20-х годах ХХ века в большинстве стран. Кредитные деньги и банкноты можно было менять на иностранную валюту (девизы), разменную на золото. Девизы представляют платежные средства в валюте других стран, предназначенные для международных расчетов.

Мировой экономический кризис 1924-1933 гг. привел к крушению и этих форм золотого монометаллизма. С 30-х годов ХХ века в Западных странах формируется новый тип денежной системы [7, с.126].

Система обращения номинальных денежных знаков, при которой денежный товар функционирует не в монетной форме, а в форме бумажно-денежного обращения и чисто банкнотного обращения.

В практике регулирования денежного обращения в период, начиная с 1914 по 1945 год, система банковского обращения подразделялась на такие разновидности:

                  свободно размениваемых банкнот на золото, так называемый золотослитковый стандарт. Размен этот может производиться либо по курсу, твердо фиксированному законом, либо по текущему курсу, устанавливаемому правительством, или по его полномочию эмиссионным банком;

                  косвенно обмениваемых на золото банкнот через иностранную валюту, обратимую в золото. Эту систему принято называть золотодевизным стандартом;

                                          разновидность системы, при которой национальная валюта обменивается на иностранную (в том числе обратимую в золото) с определенными валютными ограничениями (например, не для  всех граждан, или только для иностранцев и др.). Во всех этих случаях обратимость на иностранную валюту распространяется и на денежные средства, находящиеся на текущих счетах в Центральном банке;

                  обмениваемых на золото банкнот и денежных средств на текущих счетах только для иностранных Центральных эмиссионных банков (в США до августа 1971 г.);

                  неразменных ("неконвертируемых") банкнот. Это так называемая замкнутая валюта.

Следует отметить, что в ходе развития бумажно-денежного обращения сложились следующие характерные особенности этой денежной системы:

               изъятие золотых монет из обращения;

               отказ от обмена банкнот на золото и отмена их золотого содержания;

               господствующее положение в денежном обращении заняли кредитные деньги (вексель, чек, банкнота, кредитная карточка);

               усиление эмиссии денег (бумажных и кредитных) в целях кредитования частного предпринимательства и государства;

               значительное расширение безналичного оборота, когда безналичные расчеты осуществляются путем перечисления банком денежных сумм со счета одного предприятия на счет другого, либо посредством зачета взаимных требований;

               обмена всех форм платежей в золоте на внутреннем рынке и вытеснение золота из международного оборота резервными валютами или международными расчетными единицами;

               государственное регулирование денежного обращения [17, с.105  ].

Таким образом, во второй половине ХХ века обмен товаров на золото даже в местах его добычи прекратился. Золото утратило функцию посредника как во внутреннем обороте страны, так и в международной торговле. Даже валюты двух стран перестали сравниваться в соответствии с золотым содержанием. Выпуск как бумажных, так и кредитных денег оказался в современных условиях монополизирован государством. Центральный банк, находящийся в собственности государства, пытается, как правило, компенсировать нехватку денежных накоплений и предложения денежных средств на рынке путем увеличения денежной массы и проведением активной денежно-кредитной политики, способствуя установлению равновесия на денежном рынке.

1.2 Понятие денежной массы

Важным количественным показателем денег является денежная масса. Де­неж­ная  мас­са  -  это  со­во­куп­ность  на­лич­ных  и  без­на­лич­ных  по­ку­па­тель­ных,  пла­теж­ных  средств и накопленных средств,  обес­пе­чи­ваю­щих  об­ра­ще­ние  то­ва­ров  и  ус­луг  в  на­род­ном  хо­зяй­ст­ве,  ко­то­рым  рас­по­ла­га­ют  ча­ст­ные  ли­ца,  ин­сти­ту­цио­наль­ные  соб­ст­вен­ни­ки  и  го­су­дар­ст­во.

Струк­ту­ра  де­неж­ной  мас­сы  дос­та­точ­но  слож­на  и  не  сов­па­да­ет  со  сте­рео­ти­пом,  ко­то­рый  сло­жил­ся  в  соз­на­нии  ря­до­во­го  по­тре­би­те­ля,  счи­таю­ще­го  день­га­ми  пре­ж­де  все­го  на­лич­ные  сред­ст­ва - бу­маж­ные  день­ги  и  мел­кую  раз­ме­н­ную  мо­не­ту.  На  де­ле  до­ля  бу­маж­ных  де­нег  в  де­неж­ной мас­се  составляет в среднем  25-30 %,  а  ос­нов­ная  часть  сде­лок  ме­ж­ду  пред­при­ни­ма­те­ля­ми  и  ор­га­ни­за­ция­ми,  да­же  в  роз­нич­ной  тор­гов­ле,  со­вер­ша­ет­ся  в  раз­ви­той  ры­ноч­ной  эко­но­ми­ке  пу­тем  ис­поль­зо­ва­ния  бан­ков­ских  сче­тов, т. е.  без­на­лич­ны­ми  день­га­ми.

В  струк­ту­ру  де­неж­ной  мас­сы  вклю­ча­ют­ся  и  та­кие  ком­по­нен­ты,  ко­то­рые  нель­зя  не­по­сред­ст­вен­но  ис­поль­зо­вать  как  по­ку­па­тель­ное  или  пла­теж­ное  сред­ст­во.  Речь  идет  о  де­неж­ных  сред­ст­вах  на  сроч­ных  сче­тах,  сбе­ре­га­тель­ных  вкла­дах  в  ком­мер­че­ских  бан­ках,  дру­гих  кре­дит­но-фи­нан­со­вых  уч­ре­ж­де­ни­ях,  де­по­зит­ных  сер­ти­фи­ка­тах,  ак­ци­ях  ин­ве­сти­ци­он­ных  фон­дов,  ко­то­рые  вкла­ды­ва­ют  сред­ст­ва  толь­ко  в  крат­ко­сроч­ные  де­неж­ные  обя­за­тель­ст­ва  и  т. п.  Пе­ре­чис­лен­ные  ком­по­нен­ты де­неж­но­го об­ра­ще­ния  по­лу­чи­ли  об­щее  на­зва­ние “ква­зи-день­ги”, которые пред­став­ля­ют со­бой наи­бо­лее ве­со­мую и бы­ст­ро рас­ту­щую часть в струк­ту­ре де­неж­но­го об­ра­ще­ния.

Для анализа изменений количественных изменений денежного обращения  на определённую дату и за определённый период, а также для разработки мероприятий по регулированию темпов роста и объёма денежной массы используются различные показатели,  так называемые денежные агрегаты или параметры, груп­пи­рую­щие раз­лич­ные пла­теж­ные и  рас­чет­ные сред­ст­ва по сте­пе­ни их ли­к­вид­но­сти, при­чем ка­ж­дый их  по­сле­дую­щий  аг­ре­гат вклю­ча­ет в се­бя  пре­ды­ду­щий, то есть деньги образованы несколькими составляющими – денежными агрегатами, сумма которых составляет совокупную денежную массу (агрегаты строятся по принципу убывания ликвидности) [14, с.175].

Денежные агрегаты следующие:

Агрегат М0 включает банкноты в обращении плюс кассовую наличность в Национальном банке, представляет собой денежную базу экономики и непосредственно регулируется правительством и Национальным банком. Наличные деньги составляют более 90% денежного агрегата М0. В связи с развитием расчётов пластиковыми карточками доля наличных денежных средств в агрегате М0 будет постепенно сокращаться.

Агрегат М1 включает наличные деньги в обращении, а также счета до востребования в национальной валюте юридических и физических лиц. М1 представляет собой достаточно «узкий» показатель денежной массы в обращении, но он очень важен, поскольку непосредственно связан с функцией денег как средства платежа.

Агрегат М2 в дополнение к денежному агрегату М1 включает в себя мелкие срочные депозиты.

Агрегат М3 – более широкий показатель денежной массы в обращении, поскольку он включает срочные депозиты больших размеров и показывает накопления в валютах других стран.

Агрегат М4 образуется в результате суммирования М0, М1, М2 и М3 и включения страховых взносов юридических и физических лиц. Данный показатель образует всю сумму ликвидных Активов денежного рынка.

Агрегат М5 образуется как итоговое значение денежного агрегата М4 плюс вложения в ценные бумаги. К ценным бумагам денежного рынка относятся такие инструменты, как веселя государственных органов, банковские акцепты, депозиты государственных органов и т.д.

Агрегат L – это общая покупательная способность национальной валюты, соотнесённая с её типом. Впервые стал применяться странами Экономического и валютного союза стран ЕС [16, с.202].

Для определения денежной массы страны используют разное количество агрегатов, хотя считаются и сопоставляются все. Например, США - четыре,  Франция – два, Япония и Германия – три. В финансовой статистике США и Великобритании применяется следующий набор основных денежных агрегатов: М1, М2, МЗ и L. В России и Украине используются 4 агрегата – М0, М1, М2, М3. Общим, однако, является  то, что ни в одной развитой стране не ограничиваются показателем М1 [10, с.135].        

Таким образом, в структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие  хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить  расчетными средствами. Под наличными деньгами понимаются  монеты, банковские и казначейские  билеты. Безналичные деньги (или банковские деньги) – это средства на счетах в банках, различные депозиты (вклады) в банках, депозитные сертификаты и государственные ценные бумаги. Депозит – денежная сумма или иная ценность, отданная на хранение в банковское учреждение. В целом, деньги образованы несколькими составляющими,  так называемыми денежными агрегатами. Денежные агрегаты используются для измерения денежной массы, обращающейся в стране в настоящий момент. Принцип агрегирования состоит в том, что к существующей  денежной массе добавляются  последующие суммы. Состав и количество используемых  денежных агрегатов различаются по странам.

             1.3 Спрос на деньги и предложение денег

Деньги – важнейшая макроэкономическая категория, позволяющая анализировать инфляционные процессы, циклические колебания, механизм достижения равновесия в экономике.

Деньги – вид финансовых активов, который непосредственно может быть использован для сделок. Наиболее характерная черта денег – ликвидность, т.е. способность быстро и с минимальными издержками обмениваться на любые другие виды активов. Устойчивость современных денег определяется политикой правительства и Центрального банка, который должен сделать ограниченным предложение денег, так как существует важная проблема количества бумажных денег, необходимых для обращения в экономике. Выпуск как бумажных, так и кредитных денег в современных условиях контролируется государством, а на практике эту функцию осуществляет Центральный банк, который может увеличивать или уменьшать количество денег в экономике.

Предложение денег – это совокупность наличных и безналичных платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг, которыми располагают частные лица, предприятия и государства.

Структура денежного предложения достаточно сложна: в неё входят наличные деньги, а также банковские деньги. Кроме того, в состав денежного предложения входят и такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как платежное средство – денежные средства на срочных или сберегательных вкладах, депозитные сертификаты и т.п. перечисленные компоненты получили общее название квази-деньги.

Квази-деньги представляют собой наиболее весомую и быстро растущую часть в структуре денежного предложения, поскольку включают доходные активы [12, с.275].

Формально функция контроля над предложением денег (денежной массой) относится к компетенции Центрального банка. Однако фактически единственный компонент денег, непосредственно регулируемый финансовыми властями, - это М0, т.е. наличность, которая представляет собой малую часть всех денежных агрегатов. Чтобы влиять на предложение банковских депозитов, Центральный банк должен прибегать к косвенному регулированию через систему коммерческих банков путём создания банковских резервов, являющихся требованиями коммерческих банков к Центральному. Сумма наличных денег в обращении и резервов коммерческих банков называется денежной базой, другими словами, - это деньги повышенной мощности, или резервные, и обозначаются МВ. Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, изменяя величину предложения денег.

Фактически предложение денег – это агрегат М1. Независимо от эмиссии денежных знаков Центральным банком (выпуск новых наличных денег) размер денежного предложения изменяется, и происходит это в процессе кредитования, которое осуществляет система коммерческих банков [8, с.123].

Теперь обратимся к категории спроса на деньги, который представляет собой величину денежных средств, хранящихся хозяйствующими субъектами. Рассмотрим две основные причины существования спроса на деньги.

Первая причина – домашние хозяйства и фирмы нуждаются в деньгах как средстве обращения, т.е. в удобном способе заключения сделок на приобретение товаров и услуг. Необходимые для этих целей деньги называются спросом на деньги для сделок, который изменяется прямо пропорционально номинальному ВНП. Спрос на деньги для сделок не зависит от ставки процента.

Вторая причина, по которой существует спрос на деньги, связана с функцией денег как средства сбережения. Хозяйствующие субъекты могут держать свои финансовые активы в различных формах: в виде акций, облигаций или денег. Каждая из форм имеет свои преимущества и недостатки. Преимуществом владения деньгами является их ликвидность, а недостатком по сравнению с владениями облигациями – отсутствие дохода в виде процента. Решение, сколько активов держать в виде облигаций, а сколько в виде денег, зависит от ставки процента. Данный вид спроса на деньги, который получил название спрос на деньги со стороны активов, изменяется обратно пропорционально ставке процента [12, с.277].

Теория спроса на деньги в кейнсианской модели. Дж. М. Кейнс рассматривал деньги как один из типов богатства и утверждал, что та часть активов, которую хозяйствующие агенты желают сохранять в форме денег, зависит от того, насколько высоко они ценят свойство ликвидности. Активы обладают ликвидностью, если их можно использовать как платежное средство, а их обладатель уверен, что номинальная стоимость таких активов не изменится. Деньги, рассматриваемые как параметр М1, являются абсолютно ликвидными активами. По этой причине Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности. Существует три причины, которые побуждают людей хранить часть их богатства в форме ликвидных денежных активов.

Люди и фирмы держат часть активов в форме денег для использования их в качестве непосредственного средства платежа. Это обстоятельство Кейнс назвал трансакционным мотивом хранения денег.

Хранение части портфеля активов в форме денег может быть вызвано желанием обеспечить в будущем возможность распоряжаться определённой частью своих ресурсов в форме наличных денег. Это обстоятельство Кейнс назвал мотивом предосторожности сохранения активов в форме денег.

Кейнс считал, что хозяйствующие субъекты будут держать часть своих активов в ликвидной форме, если они считают, что владение активами в иной форме сопряжено со значительным риском. Речь в данном случае идёт об облигациях или других видах ценных бумаг, которые приносят доход в виде процента, но курс которых будет изменяться в зависимости от ставки процента. Такое хранение Кейнс назвал спекулятивным мотивом хранения части активов в форме денег.

Современная теория спроса на деньги отличается от теоретических моделей Кейнса рядом особенностей: во-первых, в настоящее время существует более широкий диапазон активов, нежели беспроцентное хранение денег и долгосрочные облигации. Вкладчики могут обладать портфелями с процентными и беспроцентными (наличные деньги и вклады до востребования) формами денег. Кроме того, они могут владеть альтернативными формами ликвидных активов (сбережения, ценные бумаги), активов в форме недвижимости и товаров длительного пользования. Предпочтение тех или иных активов относительно денег будет влиять на величину спроса на деньги. Во-вторых, доход рассматривается как один из определяющих факторов спроса на деньги, поскольку при увеличении своего дохода индивидуум захочет увеличения каждого из типов принадлежащих ему активов, в том числе и денег. В-третьих, условием, влияющим на желание индивидуума предпочесть ликвидный портфель, является изменение в ожиданиях. Так, при пессимистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на деньги имеет тенденцию к росту. В-четвёртых, современная теория спроса на деньги учитывает наличие инфляции. Эта теория разграничивает такие понятия, как реальный и номинальный доходы, реальную и номинальную ставки процента, реальную и номинальную величины денежной массы [11, с.217].

Таким образом, величина спроса на деньги, т.е. количество денег, необходимое населению, фирмам, государству, зависит от трех факторов: 1) абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях более высокие цены требуют большего количества денег, так как покупателям требуется больше денег, чтобы купить определенное количество благ; 2) уровня реального объема производства. По мере его роста растут реальные доходы, поскольку работники тратят на свой труд больше времени, фирмы получают больше прибыли и т.д. В таких условиях людям понадобится больше денег при условии роста их реальных доходов, поскольку более высокие доходы подразумевают больший объем сделок; 3) скорости обращения денег, так как замедление оборачиваемости требует больше денег и, наоборот. Все факторы, влияющие на скорость оборачиваемости денег, будут влиять на спрос на деньги.

Предложение денег формируется на основе эмиссии денег, т.е. выпуска их Национальным банком страны. Общее количество денег поэтому не зависит от рынка и может быть представлено на графике как вертикальная линия, начинающаяся в точке, соответствующей общему количеству имеющихся в стране денег.

Изменение нормы обязательных резервов  банков является одним из важнейших инструментов денежно-кредитной политики. Даже небольшое изменение уровня нормы обязательных резервов, оказывающее влияние на всю банковскую систему, может привести к значительным изменениям в объёмах депозитов и кредитов коммерческих банков и, следовательно, предложения денег в стране.

1.4    Политика дешёвых и дорогих денег

Предположим, что состояние национальной экономики характеризуется спадом производства и ростом безработицы. Центральный банк для стимулирования роста производства начинает проводить политику по увеличению денежного предложения посредством проведения мер, способствующих повышению избыточных резервов коммерческих банков.

Для реализации такой политики Центральный банк осуществляет комплекс следующих мер. Во-первых, он начинает покупать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к увеличению резервов коммерческих банков. Во-вторых, он снижает норму обязательных резервов, что способствует автоматическому переводу необходимых резервов в избыточные и увеличению размера денежного мультипликатора. В-третьих, он снижает учётную ставку для того, чтобы стимулировать коммерческие банки к увеличению своих резервов посредством заимствования средств у Центрального банка.

Проведение такого комплекса мер называется политикой дешёвых денег. Её целью является стимулировать рост производства и занятости посредством расширения предложения денег и удешевления кредита (удешевления денег, направленных на инвестиции). При этом последовательность взаимосвязей такова: увеличение предложения денег при том же спросе снижает норму процента, который удешевляет кредит, а более дешёвый кредит повышает инвестиционный спрос в экономике, что способствует росту инвестиций и расширению производства и занятости.

Теперь предположим, что ситуация в экономике характеризуется наличием излишних расходов и наличием высокой инфляции. Центральный банк для стабилизации экономики начинает проводить политику по снижению общих расходов и ограничению или сокращению предложения денег посредством комплекса мер, способствующих понижению резервов коммерческих банков.

Для реализации такой политики Центральный банк осуществляет комплекс следующих мер. Во-первых, он начинает продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к уменьшению резервов коммерческих банков. Во-вторых, он увеличивает норму обязательных резервов, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов и уменьшает размер денежного мультипликатора. В-третьих, он поднимает учётную ставку, что снижает заинтересованность коммерческих банков увеличивать свои резервы посредством заимствования средств у Центрального банка.

Проведение такого комплекса мер называется политикой дорогих денег. Её целью являются понижение общих расходов и сдерживание инфляции посредством ограничения предложения денег и удорожания кредита (удорожания денег). В результате уменьшения предложения денег денежные ресурсы станут дорогими, повысится норма процента, подорожает кредит, снизится инвестиционный спрос в экономике, сократятся инвестиции, производство и занятость [6, с.536].

На рис. 1 представлена простая доходно-расходная модель частной закрытой экономики для определения равновесного уровня ВНП (Y*), при котором сбережения равны инвестициям I*.

Какие варианты денежно-кредитной политики могут применяться, если:

        равновесному ВНП на уровне Y* сопутствует безработица и недоиспользование производственных мощностей, то центральный банк прибегает к политике дешевых денег (кредит дешевый и легкодоступный). Рост денежного предложения приведет к снижению процентной ставки, вызывая рост инвестиций и ВНП;

   равновесному уровню ВНП (Y*) соответствует инфляция спроса, то центральный банк прибегает к политике дорогих денег, которая понижает доступность кредита и увеличивает его издержки. Сокращение предложения денег повысит процентные ставки, в результате чего сократятся инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию спроса.

Изменения величин процентных ставок, инвестиций и ВНП будут зависеть от определенной формы кривых спроса на деньги и спроса на инвестиции. Чем круче кривая спроса на деньги, тем сильнее будет влияние изменения предложения денег на процентную ставку. Каждое данное изменение процентной ставки будет тем сильнее влиять на объем инвестиций и на ВНП, чем более пологой будет кривая спроса на инвестиции.

Существует проблема обратной связи, которая усложняет результативность денежно-кредитной политики. Надо признать, что уровень ВНП также может определять равновесную ставку процента. Эта связь существует, т.к. относящийся к спросу на деньги для сделок компонент кривой спроса на деньги прямо зависит от уровня номинального ВНП. Рост ВНП, вызванный политикой дешевых денег, в свою очередь увеличивает спрос на деньги, частично тормозя и притупляя усилия политики дешевых денег по понижению процента, и наоборот [15, с.139].

Таким образом, денежно-кредитная политика оказывает самое непосредственное влияние на такие важные макроэкономические показатели,  как ВНП, занятость, уровень цен. Механизмом этого воздействия является  политика дешёвых и дорогих денег, которая стабилизирует экономику с помощью проводимых комплексов мер Центральным банком в зависимости от экономической ситуации в стране: