Министерство образования и науки российской федерации 

    Московский  государственный  университет экономики 

    статистики  и информатики 

    Институт  экономики и финансов 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Семестровая работа:

   «Диагностика  организационных проблем и стратегический подход к их решению»

    УК  «Тройка Диалог» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Москва, 2006 год

     Содержание

1-ый Этап: Описание деятельности и жизненного цикла 3

Стадия жизненного цикла компании 4

Торговый оборот компании 5

Количество филиалов 5

Количество клиентов 6

2-ой Этап: Анализ рынка паевых инвестиционных фондов 6

Объем рынка 6

Перспективы роста рынка коллективных инвестиций 7

Прибыльность рынка 7

Структура основных издержек 9

Рыночные тенденции относительно спроса 9

Ключевые факторы успеха компании 11

3-ий этап: Структурирование проблемного поля 12

Анализ предприятия по функциональным направлениям 12

Выявление основных проблем 13

Проблемное поле предприятия 14

Финансовые проблемы 14

Управленческие проблемы 14

Проблемы информационного обеспечения 14

Проблемы рынка 14

Выявление дублирующих проблем 15

Структурирование проблемного поля 15

4-ый этап: Составление SWOT-анализа 16

Основные показатели 16

Возможности (Opportunities) 16

Сильные стороны (Strengths) 16

Угрозы (Threats) 16

Слабые стороны (Weaknesses) 16

Дополнительные показатели 16

Возможности (Opportunities) 16

Сильные стороны (Strengths) 17

Угрозы (Threats) 17

Слабые стороны (Weaknesses) 17

5-ый этап: Разработка вариантов решений. Выводы 18

Варианты решения критических проблем 18

Проблемы 18

Препятствия 19

Варианты развития предприятия 20

Пессимистический прогноз 20

Реалистический прогноз 21

Оптимистический прогноз 21

Составление стратегии предприятия 21

Составление конкурентных стратегий по М. Портеру 21

Составление стратегий интеграции 22

Заключение 23

1-ый  Этап: Описание деятельности и жизненного цикла

     Объектом  данной работы была выбрана Управляющая компания «Тройка Диалог».

     Тройка  Диалог  – ведущая российская независимая инвестиционная компания, основанная в 1991 году. ЗАО «Управляющая компания «Тройка Диалог» зарегистрирована Московской регистрационной палатой 1 апреля 1996 года. Лицензия ФСФР на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12 сентября 1996 года.

     Лицензия  ФКЦБ №177-06044-001000 от 7 июня 2002 года на осуществление  деятельности по управлению ценными  бумагами.

     Ключевыми направлениями деятельности компании являются:

• торговые операции с ценными бумагами;
• инвестиционно-банковские услуги и доверительное управление активами.

     Тройка  Диалог обеспечивает ликвидность по всем основным долговым инструментам –  корпоративные облигации,  государственные долговые бумаги, векселя предприятий и банков, а также включая российские суверенные долги, муниципальные и корпоративные облигации номинированные как в рублях, так и в твердой валюте, обращающимся на российском рынке.

     Главной офис Группы располагается в Москве, разветвленная сеть отделений действует в десяти крупнейших городах России, также работают офисы в Нью-Йорке, Лондоне и Киеве. На долю Тройки Диалог приходится более 40% оборота по акциям в РТС и свыше 25% рынка рублевых облигаций. Общая сумма активов под управлением Группы компании превышает $3 млрд.

     Тройка  Диалог участвовала в 13 из 28 IPO крупных  российских компаний, включая три  крупнейших размещения за всю историю  российского фондового рынка  – ОАО «Роснефть», АФК «Система» и ОАО «Новатэк». Общий объем наиболее известных размещений, в которых принимала участие Тройка Диалог, превышает $15 млрд. с учетом размещения Роснефти. 

     Тройке  Диалог присвоен кредитный рейтинг международного агентства Standard & Poor's – долгосрочный «В+» и краткосрочный «В», а также  «ruА» по национальной шкале. Тройка Диалог ежегодно получает престижные российские и международные премии и награды. В 2006 году Тройка Диалог заняла второе место в списке Лучших аналитических подразделений в России по результатам рейтинга журнала Institutional Investor. В 2005 году Тройка Диалог была названа Лучшей компанией сразу в трех номинациях по версии журнала Global Finance. Тройка Диалог неоднократно признавалась лучшей компанией по версии НАУФОР, а также авторитетного журнала Euromoney Magazine.

     В 2006 году Управляющей компании Тройка Диалог исполняется 10 лет. Столько же исполнилось и российскому рынку доверительного управления. Сегодня УК Тройка Диалог прочно удерживает лидерство в индустрии паевых фондов и занимает ведущие позиции на рынке услуг по доверительному управлению. Тройка Диалог является одним из самых активных участников торговли акциями в Российской торговой системе (РТС) на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

     Под управлением УК Тройка Диалог находятся 5 интервальных и 4 открытых паевых фонда, неизменно показывающих высокие результаты, как по доходности, так и по приросту активов. Управляет активами крупнейших негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний, банков и частных инвесторов.

     Компания  принимает активное участие в  пенсионной реформе, стартовавшей в 2003 году. Получив право управлять пенсионными накоплениями граждан, УК Тройка Диалог является одним из лидеров среди частных управляющих компаний.

     Профессионализм и компетентность наших управляющих  «Тройки» снискали уважение клиентов и создали репутацию самой профессиональной и обязательной управляющей компании в России, о чем свидетельствуют многочисленные награды и рейтинги, в которых УК Тройка Диалог неизменно занимает призовые места. 

     В рейтингах, проведенных НАУФОР и Эксперт РА, УК Тройка Диалог удостоилась самой высокой степени надежности среди  российских управляющих компаний. Компания стала победителем конкурса «За безупречную репутацию», который проводился газетой «Комсомольская правда», а ее портфельные менеджеры неоднократно признавались лучшими на рынке. Тройка Диалог признана Лучшей компанией рынка акций (2005, 2003 гг.) в ежегодном национальном конкурсе НАУФОР "Элита Фондового рынка" и журналом Euromoney в 2004 году.

     УК  Тройка Диалог имеет признание не только на российском фондовом рынке, но и за рубежом. В 1996 году был создан «Lexington Troika Dialog Russia Fund», который стал первым в США открытым инвестиционным фондом, вкладывающим средства исключительно в российские акции и долговые ценные бумаги.

     Основным  принципом работы компании является предоставление клиентам безупречного сервиса, отвечающего самым взыскательным требованиям.

     Главная цель - доверие и устойчивые доходы клиентов. Делать все, чтобы интересы клиентов были защищены. Широкая сеть контактов в российском инвестиционном сообществе и в политических кругах позволяет эффективно реагировать на малейшие изменения экономической среды и социального климата.

     Особое  значение имеют не только высокие  результаты управления клиентскими  активами, но и особенные, доверительные  отношения, которые тщательно выстраиваются  с каждым клиентом.

     Такова  миссия, такой ее видят сотрудники, партнеры и клиенты. Управляющая  компания Тройка Диалог является частью Группы компаний Тройка Диалог.

Стадия  жизненного цикла  компании

     Основа  эффективного управления любой организации  – фундаментальный закон, гласящий, что все организации, как живые  организмы, проходят через различные  стадии жизненного цикла и демонстрируют  прогнозируемые и повторяющиеся  паттерны поведения во время роста  и развития. На каждой новой стадии развития каждая организация сталкивается с уникальным набором вызовов  и сложностей.  Успех организации определяется способностью лидеров управлять здоровым переходом от одной стадии к другой. 

     Уже на основании того, что компания имеет довольно длительную историю, можно заключить, что как минимум стадии зарождения и становления бизнеса уже пройдены.

     Для того, чтобы более точно определить, на какой стадии жизненного цикла находится компания проведем анализ следующих данных за 3 предшествующих года:

• Торговый оборот компании;
• Количество филиалов;
• Количество клиентов.

Торговый  оборот компании

     Приведем  данные по торговому обороту компании за период с 2008 по 2010.

       Доля Тройки Диалог в общем  обороте торговых операций в  РТС, ММВБ, на внебиржевом рынке  и рынке ADR и GDR, составляет 15%.

     Как видно, торговый оборот компании фактически удваивается каждый год, что безусловно говорит о том, что компания находится в стадии активного роста.

Количество  филиалов

     Ниже  приведена динамика ввода филиалов по времени.

     Как видно из таблицы, компания вводит новые  филиалы на постоянной основе с тенденцией к увеличению ежегодно вводимых филиалов. Такое поведение характерно для  активно развивающейся компании с мощным финансовым потенциалом.

Количество  клиентов

     По  вышеуказанным показателям можно с уверенностью сказать, что Тройка Диалог находится на стадии активного роста, расширяет свое географическое присутствие и клиентскую базу.

2-ой  Этап: Анализ рынка паевых инвестиционных фондов

Объем рынка

     Сегодня число компаний, раскрывающих информацию о доверительном управлении, приближается к 150. В то же время лицензии на управление активами инвестиционных, паевых и  пенсионных фондов получили более 300 компаний. Впрочем, значительная их часть находится  лишь в стадии формирования бизнеса, хотя стремительный рост рынка услуг  по доверительному управлению притягивает  новых участников. Так, объем средств  в управлении за год вырос в 2,2 раза -- до 685 млрд руб. ($24,5 млрд), тогда как в предшествующем году этот показатель вырос не более чем в 1,7 раза. В целом же за пять лет объем рынка увеличился более чем в 40 раз.

               При этом лидирующие позиции занимают:

• УК «Тройка Диалог», под управлением которой 3098,14 млн. рублей в открытых фондах,
• УК «ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент» — 1752,54 млн. рублей,
• УК «Объединенная Финансовая группа ИНВЕСТ» — 897,35 млн. рублей,
• УК «Креативные инвестиционные технологии» — 852,38 млн. рублей.

     В результате среди управляющих компаний примерно половина рынка приходится на эту четверку ведущих игроков. Причем один из них — «Тройка  Диалог» — контролирует почти  четверть рынка.

     Также хотелось бы отметить, что изменилась структура доверительного управления по сравнению с началом прошлого года. Так, увеличилась доля индивидуального  доверительного управления (почти до 24%) при одновременном сокращении доли институциональных инвесторов (до 40%). Это можно объяснить некоторым замедлением роста активов пенсионных фондов и повышением интереса к доверительному управлению со стороны корпоративных и крупных частных клиентов. При этом доля коллективного доверительного управления, то есть доля ПИФов и акционерных инвестиционных фондов, осталась неизменной - около 35%.  

Структура рынка доверительного управления на 01.01.2009 :

1. Институциональное (40.5%)
2. Коллективное (34.7%)
3. Индивидуальное (23.7%)
4. Пенсионные накопления (1.1%)

Перспективы роста рынка коллективных инвестиций

     В настоящее время бурного роста новых управляющих компаний ожидать не стоит. Если будут появляться новые УК, то это будут преимущественно компании, управляющие закрытыми фондами.

     Однако  и старожилам в ближайшее время  будет нелегко в связи с  выходом на российский рынок крупнейших мировых управляющих компаний. Как  отметил генеральный директор УК "Альянс РОСНО управление активами" Михаил Хабаров, вся борьба за российский рынок и российские деньги еще впереди. Это произойдет, когда "в Россию придут международные лидеры индустрии по управлению активами. За российскими филиалами этих компаний будут не только многие десятилетия опыта инвестиций на изменчивых финансовых рынках и строительства отношений с клиентами, понимание взаимосвязи мировых рынков и того, куда движутся потоки глобальных инвесторов, но и значительная поддержка материнских компаний и качественно отличный от российских доморощенных компаний уровень надежности".

     Также стоит ожидать волну слияний  среди управляющих компаний и  увеличения числа частных банков. Стоит отметить возможный рост доли объемов доверительного управления пенсионными накоплениями граждан.

     Подводя итог, можно сказать, что поведение  рынка ПИФов зависит от мировых финансовых и товарных рынков. Будет там все спокойно – тихо – мирно будет и у нас.

Прибыльность  рынка

     Прибыль управляющей компании непосредственно  связана с объемом привлеченных ею активов. Свой доход компания получает за счет вознаграждения за управление (ПИФы и Доверительного Управления). Поэтому размеры полученной прибыли, прежде всего, свидетельствуют о профессионализме и качестве управления той или иной компании.

     Для того чтобы управляющая компания была рентабельной, ей необходим определенный уровень активов под управлением. Большинство аналитиков сходятся во мнении, что такое пороговое значение собственных чистых активов составляет 100 млн. $.

     В целом динамика прибыли за последний  год впечатляет: у большинства  компаний этот показатель увеличился более чем в 2 раза. Но, несмотря на это, некоторые УК закончили прошлый год хуже 2009 года. Наиболее сильное снижение прибыли в 2010году показала УК «Альфа - Капитал». УК «ФИНАМ Менеджмент» также показала ухудшение результатов прибыли, несмотря на колоссальный приток пайщиков. Это связано с тем, что в условиях возросшей конкуренции на рынке коллективных инвестиций управляющим компаниям приходится идти на дополнительные расходы: на рекламу, создание новых фондов, инфраструктуру и интеграцию в регионы.  

     Значительный  рост прибыли обеспечил большинству  управляющих компаний прирост собственного капитала за счет нераспределенной прибыли. В соответствии с этим, показатель ROE (Return on Equity) (доходность собственного капитала = чистая прибыль/собственный капитал) в 2009 году был крайне высок. Тройку лидеров по объему собственного капитала возглавили УК «Капитал», УК «УРАЛСИБ – Управление капиталом» и УК «Лидер». Несмотря на снижение прибыли, собственный капитал УК «Альфа-Капитал» увеличился более чем в 3 раза, что объясняется увеличением уставного капитала компании за счет взносов учредителей в размере 65 млн.руб.

     Наиболее  популярной среди пайщиков открытых фондов стала УК «Тройка Диалог», клиентская база которой достигла практически 50 тыс. человек. Компания активно занимается привлечением клиентов, увеличивая филиальную сеть в регионах, продавая паи через банки и создавая специальные отделы инвестиционных консультантов, которые занимаются активными продажами. Второе место принадлежит УК «КИТ Финанс» (20 тыс. человек) - лидеру по количеству открытых фондов в управлении. Третью позицию с большим отрывом по числу вкладчиков занимает УК Промышленно-Строительного банка (6,5 тыс. человек).

     Что касается текущей ситуации на рынке, то она складывается следующим образом (данные на 2008 год). 

Структура основных издержек

     В структуре основных издержек Управляющей  компании можно выделить следующие  издержки:

1. Фонд заработной платы, который составляет около 50% бюджета компании, поскольку люди – это главный актив;
2. Маркетинговые затраты – сегодня они могут достигать 25% годового бюджета компании;
3. Затраты на участие в различных конкурсах по управлению деньгами.

     Таким образом, средний бюджет УК должен составлять $1-2 млн в год, которые только и могут обеспечить ей довольно широкое покрытие услуг по рынку. При этом минимальная сумма в управлении должна находиться на уровне $70-100 млн.

     Однако  по мере усиления конкуренции на рынке  ПИФов в целом наблюдается сокращение уровня вознаграждений, что вынуждает управляющие компании сокращать издержки.

     Здесь также стоит отметить, что сокращение вознаграждений может отразиться на эффективности работы управляющих  компаний. Кроме того, оно может  привести к снижению затрат на информационную политику, а это негативным образом  скажется на информированности текущих  и потенциальных инвесторов. На это  следует обратить особое внимание, учитывая низкий уровень финансовой грамотности российских граждан  и огромный потенциал привлечения  розничного капитала в отрасль.

Рыночные  тенденции относительно спроса

     Важным  показателем тенденций спроса является динамика числа пайщиков.

     В настоящее время число пайщиков и крайне невелико по сравнению с численностью населения страны и с числом пользователей услуг банков и страховых компаний.  
 

Таблица 2. Динамика числа пайщиков ПИФов России (2008-2010 гг.)