Государственное финансирование и другие способы мобилизации инвестиционных ресурсов

Содержание

Введение 3

1 Понятие, виды и роль посредников в инвестиционном процессе 4

2 Структура инвестиционного рынка 9

3 Принципы формирования инвестиционного портфеля 12

4 Классификация рисков инвестиционной деятельности 15

5 Государственное финансирование и другие способы мобилизации инвестиционных ресурсов 16

Заключение 17

Список используемой литературы 19

Введение

Финансовый рынок - это  механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой  совокупность кредитных организаций, направляющих поток денежных средств  от собственников к заемщикам  и обратно. Главная функция этого  рынка состоит в трансформации  бездействующих денежных средств в ссудный капитал. Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают следующие группы экономических субъектов: домашние хозяйства, фирмы, государства. Каждый из указанных субъектов в конкретный период времени может находиться в состоянии сбалансированности своего бюджета, либо его дефицита, или профицита. В последних двух случаях у экономических субъектов возникает либо потребность в заимствовании финансовых средств, либо возможность в размещении временно свободных средств на выгодных для себя условиях. Финансовые рынки, собственно, и предназначены для того, чтобы наиболее эффективно были учтены и реализованы интересы потенциальных продавцов и покупателей.

Взаимодействие между  продавцами и покупателями может  осуществляться непосредственно либо опосредованно. В первом случае удовлетворение взаимного интереса осуществляется с помощью прямого финансирования, во втором - финансированием через  посредников, т.е. в виде опосредованного  финансирования.

К финансовым посредникам  относятся, например, коммерческие и  сберегательные банки, пенсионные фонды, компании, занимающиеся страхованием жизни, кредитные союзы. Причиной появления  финансовых посредников на рынке  явились недостатки прямого финансирования. Так, для осуществления прямого  финансирования заемщик должен выпустить  ценную бумагу, номинал, срок погашения  и другие характеристики которой  точно соответствовали бы запросам кредитора. До тех пор, пока не произойдет обоюдного удовлетворения требований сторон, перемещения средств между ними не произойдет.

Задачей финансовых посредников  и является преодоление подобных затруднений во взаимодействии между  кредиторами и заемщиком. Они  покупают у заемщика прямые требования и преобразуют их в непрямые, имеющие  другие характеристики (срок погашения, номинал), которые и продают затем  кредиторам. Процесс такой трансформации  носит название посредничества. Фирмы, специализирующиеся на этом виде деятельности, называются финансовыми посредниками или финансовыми институтами.

Росту влияния специализированных небанковских учреждений способствовали три основные причины: рост доходов  населения в развитых странах; оказание этими учреждениями специальных  услуг, которые не могли предоставлять  банки; активное развитие рынка ценных бумаг. Кроме того, ряд специализированных небанковских учреждений (страховые  компании, пенсионные фонды) в отличие  от банков могут аккумулировать денежные сбережения на довольно длительные сроки  и, следовательно, делать долгосрочные инвестиции. Этим объясняется и актуальность выбранной нами темы.

1 Понятие, виды и роль финансовых посредников в инвестиционном процессе

Согласно положениям теории финансового посредничества основным собственником инвестиционных ресурсов является население, а основным потребителем — предприятия и организации.

При анализе инвестиционной значимости сбережений населения принято  выделять организованные и неорганизованные формы сбережений. Под организованными  сбережениями понимают сбережения, осуществляемые в виде вкладов в банки и  ценные бумаги. Данная форма сбережений представляет собой денежные ресурсы, которые, будучи аккумулированы различными институтами финансового рынка, могут быть сравнительно легко трансформированы в инвестиции. Неорганизованные сбережения — это сбережения в форме наличной валюты, которые остаются на руках  у населения. Данная форма сбережений населения представляет собой потенциальный  инвестиционный ресурс.

Домашние хозяйства выступают  не единственным поставщиком денежных средств на финансовом рынке. Источниками  инвестиционного капитала могут  быть собственные ресурсы кредитно-финансовых институтов, временно свободные денежные средства предприятий и организаций, средства иностранных инвесторов, государства  и др.

Реализация инвестиционного  спроса и предложения осуществляется финансовыми посредниками, наделенными  широкими возможностями по обслуживанию инвестиционных и финансовых потребностей экономических субъектов. Рыночный механизм мобилизации инвестиционных ресурсов и их эффективного размещения предполагает наличие развитой инфраструктуры инвестиционного процесса, различных  институциональных органов инвесторов, соответствующих рыночной экономике.

Экономике развитых стран  присуща сложная и многообразная  структура институтов, осуществляющих мобилизацию инвестиционных ресурсов с последующим их вложением в  предпринимательскую деятельность. Эти институты, выступая финансовыми  посредниками, аккумулируют отдельные  сбережения домашних хозяйств и фирм в значительные массы инвестиционного  капитала, который затем размещается  среди потребителей инвестиций .

В наиболее общем виде финансовые институты включают следующие типы:

• коммерческие банки (универсальные  и специализированные),

• небанковские кредитно-финансовые институты (финансовые и страховые  компании, пенсионные фонды, ломбарды, кредитные союзы и товарищества),

• инвестиционные институты (инвестиционные компании и фонды, фондовые биржи, финансовые брокеры, инвестиционные консультанты и пр.).

Общей характеристикой для  всех групп институциональных инвесторов является аккумулирование ими временно свободных денежных средств (государства, фирм, населения) с последующим вложением  их в экономику.

Вместе с тем каждая из указанных групп обладает собственной  спецификой как в осуществлении  присущих ей функций, так и в механизме  аккумуляции инвестиционных ресурсов и их дальнейшем размещении.

Финансовые посредники играют активную роль на финансовом рынке. За последние годы в развитых странах  возникла тенденция к слиянию  ранее строго различаемых полномочий финансовых посредников. В некоторых  странах коммерческие банки получили право осуществлять страховые операции. Такая универсализация функций  финансового посредника вполне естесственна там, где имеется хорошо отлаженная правовая база и мощная инфраструктура финансовых отношений. В таких условиях данное объединение различных функций посредничества в единой организации может принести всем участникам финансового рынка прибыль. В России такое объединение было бы преждевременным ввиду нестабильности экономических и политических условий, а также недостаточно разработанной системы законодательства в этой сфере.

В рамках денежного рынка  продаются не просто деньги, а очень  важные финансовые услуги. По части  страхования оказание услуг страхователю (держателю полиса) выглядит еще  нагляднее. Страхование чего-либо означает создание резерва, в нынешних условиях это денежный резерв. Сформировать крупный денежный резерв большинству  обычных граждан, да и юридических  лиц, не под силу. А финансовый посредник  гарантирует им компенсацию убытков  от наступления страхового случая при  условии уплаты сравнительно небольших  сумм. Примерно также можно истолковать  ситуацию при страховании жизни  и при получении пенсии. Финансовые посредники во всех сферах своей деятельности не просто «собирают деньги», а продают  жизненно важные услуги, которые оплачиваются специфическим способом предоставления денег со стороны заинтересованных лиц.

Речь идет о взаимовыгодной сделке между равноправными участниками  хозяйственного процесса. Услуги оказывают  и вкладчики - банкам и другим финансовым посредникам - храня у них деньги. Если речь идет просто о хранении денег, то их владельцы получают за них  плату при условии, что банк использует эти деньги в своих операциях. Если же вклад используется самим  владельцем для расчетов, то банк может  и не платить по нему процентов, это  вопрос конкретной договоренности.

Роль финансовых посредников  не ограничивается только концентрацией  денежного капитала и его рациональным использованием. Они согласовывают  и увязывают интересы громадного числа экономических субъектов на конкретном уровне. Финансовое посредничество превратилось в постоянный фактор развитой рыночной экономики, особенно учитывая разнообразие нынешних финансовых активов, включая ценные бумаги и валюту.

Характерная черта нынешнего  финансового посредничества в том, что деньги, предоставленные взаймы или собираемые в порядке каких-либо обязательных отчислений, используются в подавляющем большинстве случаев  в прибыльных операциях. Финансовые посредники своей деятельностью  увеличивают объем доходов, создаваемый  в обществе. В этом их принципиальное отличие от ростовщичества, которое  не улучшало, а ухудшало финансовое положение заемщика.

2 Структура инвестиционного рынка

Вообще, в экономических  публикациях встречаются различные  подходы к пониманию инвестиционного  рынка. В наиболее общем виде инвестиционный рынок может рассматриваться  как форма взаимодействия субъектов  инвестиционной деятельности, воплощающих  инвестиционный спрос и инвестиционное предложение. Он характеризуется определенным соотношением спроса, предложения, уровнем  цен, конкуренции и объемами реализации.

Посредством инвестиционного  рынка в рыночной экономике осуществляется кругооборот инвестиций, преобразование инвестиционных ресурсов (инвестиционный спрос) во вложения, определяющие будущий  прирост капитальной стоимости (реализованные  инвестиционный спрос и предложение).

Конъюнктура инвестиционного  рынка - совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции  и объемов реализации на инвестиционном рынке или сегменте инвестиционного  рынка.

Циклическое развитие и  постоянная изменчивость инвестиционного  рынка обусловливают необходимость  постоянного изучения текущей конъюнктуры, выявления основных тенденций ее развития и прогнозирование будущей  конъюнктуры. Конъюнктурный цикл инвестиционного  рынка включает четыре стадии: подъем, конъюнктурный бум, ослабление и  спад конъюнктуры.

Обособление реального  и финансового капиталов лежит  в основе выделения двух основных форм функционирования инвестиционного  рынка: первичного - в форме оборота  реального капитала и вторичного - в форме обращения опосредствующих  перелив реального капитала финансовых активов. С возрастанием роли научно-технического прогресса в общественном воспроизводстве  возникает инновационный сегмент  инвестиционного рынка, связанный с вложениями в определенные виды реальных нематериальных активов - научно-техническую продукцию, интеллектуальный потенциал.

Многообразие форм инвестиций и инвестиционных товаров обусловливает  сложную структуру инвестиционных рынков, которые могут быть классифицированы по различным критериям. Инвестиционный рынок может рассматриваться  как совокупность рынков объектов реального  и финансового инвестирования. В  свою очередь рынок объектов реального  инвестирования включает рынок капитальных  вложений, недвижимого имущества, прочих объектов реального инвестирования, рынок объектов финансового инвестирования - фондовый рынок, денежный рынок и  др.

Функционирование инвестиционного  рынка складывается под воздействием множества факторов различного характера  и направленности.

Основным фактором, определяющим в конечном счете общее состояние и масштабы инвестиционного рынка, выступает формирование совокупного инвестиционного спроса и предложения.

Динамизм спроса и  предложения выступает как общая  закономерность развития инвестиционного  рынка в условиях свободной конкуренции. В реальной экономической действительности возможность реализации этой закономерности зависит от степени монополизации  рынка; в условиях ограничения конкуренции, когда гибкость элементов рынка  в существенной степени утрачивается, она проявляется лишь как тенденция.

Значительное воздействие  на инвестиционный спрос оказывает  ожидаемый темп инфляции. В наиболее общем смысле повышение темпов инфляции вызывает обесценение доходов, которые  предполагается получить от инвестиций.

В условиях развитой рыночной экономики формирование инвестиционного  спроса связано с функционированием  финансового рынка, опосредствующего движение инвестиционного капитала, а также доходов от вложенных  активов. Аккумулируя сбережения отдельных  инвесторов, финансово-кредитная система образует основной канал инвестиционного спроса. Особенно важную роль при этом играют банки, которые могут использовать не только сбережения, но и обращающиеся денежные средства, эмиссию. Конъюнктура фондового и кредитного рынка, определяя условия инвестиционных вложений, воздействует на объем и структуру инвестиций. Доходы от инвестирования, принимающие на финансовом рынке форму дивиденда и процента, воспроизводят потенциальный инвестиционный спрос, который может быть реализован путем реинвестирования.

На объем инвестиций влияют также ожидания предпринимателей, основанные на прогнозах будущего спроса, объема продаж, рентабельности. Отдача от инвестирования будет зависеть от увеличения этих показателей, поэтому  рост оптимистических ожиданий ведет  к возрастанию инвестиционного  спроса.

3 Принципы формирования инвестиционного портфеля

При формировании инвестиционного  портфеля следует руководствоваться  следующими соображениями:

• безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала),
• стабильность получения дохода,
• ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными  словами, соответствующий набор  инвестиционных инструментов призван  снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Чтобы эффективно вести портфель инвестиций финансовый менеджер должен использовать следующие принципы, которые  широко применяются в мировой  практике при формировании инвестиционного  портфеля:

1. Успех инвестиций в  основном зависит от правильного  распределения средств по типам  активов на 94% выбором типа используемых  инвестиционных инструментов (акции  крупных компаний, краткосрочные  казначейские векселя, долгосрочные  облигации и др.); на 4% выбором  конкретных ценных бумаг заданного  типа, на 2% оценкой момента закупки  ценных бумаг. Это объясняется  тем, что бумаги одного типа  сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной компании.

2. Риск инвестиций в  определенный тип ценных бумаг  определяется вероятностью отклонения  прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли  можно определить на основе  обработки статистических данных  о динамике прибыли от инвестиций  в эти бумаги в прошлом, а риск - как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.

3. Общая доходность и  риск инвестиционного портфеля  могут меняться путем варьирования  его структурой. Существуют различные  программы, позволяющие конструировать  желаемую пропорцию активов различных  типов, например минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыль при заданном уровне риска и др.

4. Оценки, используемые при  составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер. Конструирование  портфеля в соответствии с  требованиями классической теории  возможно лишь при наличии  ряда факторов: сформировавшегося  рынка ценных бумаг, определенного  периода его функционирования, статистики  рынка и др.

Формирование инвестиционного  портфеля осуществляется в несколько  этапов:

• формулирование целей его создания и определение их приоритетности (в частности, что важнее - регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т. п.;
• выбор финансовой компании (это может быть отечественная или зарубежная фирма; при принятии решения можно использовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т. п.);
• выбор банка, который будет вести инвестиционный счет.

Основной вопрос при ведении  портфеля - как определить пропорции  между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.

еспублика государство

4 Классификация рисков инвестиционной деятельности

Классификация рисков¹ означает систематизацию множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия.

Наиболее важными элементами, положенными в основу классификации  рисков, являются: время возникновения, основные факторы возникновения, характер учета, характер последствий, сфера возникновения и другие.

По времени возникновения  риски распределяются на ретроспективные, текущие и перспективные риски. Анализ ретроспективных рисков, их характера и способов снижения дает возможности более точно прогнозировать текущие и перспективные риски.

По факторам возникновения  риски подразделяются на:

• Политические риски - риски, обусловленные изменением политической обстановки, влияющей на предпринимательскую деятельность (закрытие границ, запрет на вывоз товаров, военные действия на территории страны и др.).
• Экономические (коммерческие) риски - риски, обусловленные неблагоприятными изменениями в экономике предприятия или в экономике страны. Наиболее распространенным видом экономического риска, в котором сконцентрированы частные риски, являются изменения конъюнктуры рынка, несбалансированная ликвидность (невозможность своевременно выполнять платежные обязательства), изменения уровня управления и др.

По характеру учета  риски делятся:

• К внешним рискам относятся риски, непосредственно не связанные с деятельностью предприятия или его контактной аудитории (социальные группы, юридические и (или) физические лица, которые проявляют потенциальный и (или) реальный интерес к деятельности конкретного предприятия). На уровень внешних рисков влияет очень большое количество факторов - политические, экономические, демографические, социальные, географические и др.
• К внутренним рискам относятся риски, обусловленные деятельностью самого предприятия и его контактной аудитории. На их уровень влияет деловая активность руководства предприятия, выбор оптимальной маркетинговой стратегии, политики и тактики и др. факторы: производственный потенциал, техническое оснащение, уровень специализации, уровень производительности труда, техники безопасности.

По характеру последствий  риски подразделяются на:

• Чистые риски (иногда их еще называют простые или статические) характеризуются тем, что они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности. Причинами чистых рисков могут быть стихийные бедствия, войны, несчастные случаи, преступные действия, недееспособности организации и др.
• Спекулятивные риски (иногда их еще называют динамическими или коммерческими) характеризуются тем, что могут нести в себе как потери, так и дополнительную прибыль для предпринимателя по отношению к ожидаемому результату. Причинами спекулятивных рисков могут быть изменение конъюнктуры рынка, изменение курсов валют, изменение налогового законодательства и т.д.

Классификация рисков по сфере  возникновения, в основу которой  положены сферы деятельности, является самой многочисленной группой. В  соответствии со сферами предпринимательской  деятельности обычно выделяют: производственный, коммерческий, финансовый и страховой  риск.

Производственный риск связан с невыполнением предприятием своих  планов и обязательств по производству продукции, товаров, услуг, других видов  производственной деятельности в результате неблагоприятного воздействия внешней  среды, а также неадекватного  использования новой техники  и технологий, основных и оборотных  средств, сырья, рабочего времени. Среди  наиболее важных причин возникновения  производственного риска можно отметить: снижение предполагаемых объемов производства, рост материальных и/или других затрат, уплата повышенных отчислений и налогов, низкая дисциплина поставок, гибель или повреждение оборудования и др.

Коммерческий риск - риск, возникающий в процессе реализации товаров и услуг, произведенных  или закупленных предпринимателем. Причинами коммерческого риска  являются: снижение объема реализации вследствие изменения конъюнктуры  или других обстоятельств, повышение  закупочной цены товаров, потери товаров  в процессе обращения, повышения  издержек обращения и др.

Финансовый риск связан с  возможностью невыполнения фирмой своих  финансовых обязательств. Основными  причинами финансового риска  являются: обесценивание инвестиционно-финансового  портфеля вследствие изменения валютных курсов, неосуществления платежей.

Страховой риск - риск наступления  предусмотренного условиями страховых  событий, в результате чего страховщик обязан выплатить страховое возмещение (страховую сумму). Результатом риска  являются убытки, вызванные неэффективной  страховой деятельностью как  на этапе, предшествующем заключению договора страхования, так и на последующих  этапах - перестрахование, формирование страховых резервов и т.п. Основными  причинами страхового риска являются: неправильно определенные страховые  тарифы, азартная методология страхователя.

Формируя классификацию, связанную с производственной деятельностью, можно выделить следующие риски:

• Организационные риски - риски, связанные с ошибками менеджмента компании, ее сотрудников; проблемами системы внутреннего контроля, плохо разработанными правилами работ, то есть риски, связанные с внутренней организацией работы компании.
• Рыночные риски - риски, связанные с нестабильностью экономической конъюнктуры: риск финансовых потерь из-за изменения цены товара, риск снижения спроса на продукцию, трансляционный валютный риск, риск потери ликвидности и пр.
• Кредитные риски - риск того, что контрагент не выполнит свои обязательства в полной мере в срок. Эти риски существуют как у банков (риск не возврата кредита), так и у предприятий, имеющих дебиторскую задолженность, и у организаций, работающих на рынке ценных бумаг.
• Юридические риски - риски потерь, связанных с тем, что законодательство или не было учтено вообще, или изменилось в период сделки; риск несоответствия законодательств разных стран; риск некорректно составленной документации, в результате чего контрагент в состоянии не выполнять условия договора и пр.
• Технико-производственные риски - риск нанесения ущерба окружающей среде (экологический риск); риск возникновения аварий, пожаров, поломок; риск нарушения функционирования объекта вследствие ошибок при проектировании и монтаже, ряд строительных рисков и пр.

Помимо вышеприведенных  классификаций, риски можно классифицировать по последствиям:

• Допустимый риск - риск решения, в результате неосуществления которого, предприятию грозит потеря прибыли. В пределах этой зоны предпринимательская деятельность сохраняет свою экономическую целесообразность, т.е. потери имеют место, но они не превышают размер ожидаемой прибыли.
• Критический риск - риск, при котором предприятию грозит потеря выручки; т.е. зона критического риска характеризуется опасностью потерь, которые заведомо превышают ожидаемую прибыль и, в крайнем случае, могут привести к потере всех средств, вложенных предприятием в проект.
• Катастрофический риск - риск, при котором возникает неплатежеспособность предприятия. Потери могут достигнуть величины, равной имущественному состоянию предприятия. Также к этой группе относят любой риск, связанный с прямой опасностью для жизни людей или возникновением экологических катастроф.

Существует большое количество видов и классификаций рисков в зависимости от специфики деятельности компании. Отдельно классифицируются инвестиционные риски, риски на рынке  недвижимости, риски на рынке ценных бумаг и пр.

Инвестиционный риск - вероятность  возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования.

В последнее время для  отечественных предпринимателей все  большую актуальность среди инвестиционных рисков приобретает учет валютного  риска.

Валютный риск - вероятность  финансовых потерь в результате изменения  курса валют, которое может произойти  в период между заключением контракта  и фактическим производством  расчетов по нему. Валютный курс, устанавливаемый  с учетом покупательной способности  валют, весьма подвижен.

Среди основных факторов, влияющих на курс валют, нужно выделить состояние  платежного баланса, уровень инфляции, межотраслевую миграцию краткосрочных  капиталов. В целом на движение валютных курсов оказывает воздействие соотношение  спроса и предложения каждой валюты. Помимо экономических, на валютный курс влияют политические факторы.

В свою очередь валютный курс оказывает серьезное воздействие  на внешнеэкономическую деятельность страны, являясь одной из предпосылок  эквивалентности международного обмена. Тот или иной его уровень в  значительной мере влияет на экспортную конкурентоспособность страны на мировых  рынках. Заниженный валютный курс позволяет  получить дополнительные выгоды при  экспорте и способствует притоку  иностранного капитала, одновременно дестимулируя импорт. Противоположная экономическая ситуация возникает при завышенном курсе валюты (снижается эффективность экспорта и растет эффективность импорта).